To see the other types of publications on this topic, follow the link: Finances – Évaluation.
Dissertations / Theses on the topic 'Finances – Évaluation'
Create a spot-on reference in APA, MLA, Chicago, Harvard, and other styles
Consult the top 50 dissertations / theses for your research on the topic 'Finances – Évaluation.'
Next to every source in the list of references, there is an 'Add to bibliography' button. Press on it, and we will generate automatically the bibliographic reference to the chosen work in the citation style you need: APA, MLA, Harvard, Chicago, Vancouver, etc.
You can also download the full text of the academic publication as pdf and read online its abstract whenever available in the metadata.
Browse dissertations / theses on a wide variety of disciplines and organise your bibliography correctly.
1
Gesser, Vincent. "Évaluation d'options de change avec volatilité stochastique." Paris 1, 1999. http://www.theses.fr/1999PA010044.
Full textAbstract:
Cette thèse étudie la valorisation d'options de change européennes et dépendantes du chemin suivi dans un cadre de volatilité stochastique. Le recours à une volatilité aléatoire est justifie par des études économétriques dans le premier chapitre. Le second chapitre met en perspective différents modèles d'évaluation d'options européennes avec une volatilité stochastique et montre à l'aide d'une étude empirique sur le marché des options sur dollar-mark que le modèle de heston (1993) est le plus apte à reproduire la surface de volatilité observée. Une procédure de calibrage permet d'estimer les valeurs des paramètres du processus de diffusion de la volatilité. La seconde partie de cette thèse est consacrée aux options exotiques et à leur valorisation en prenant en compte le contenu informationnel de la surface de volatilité. La mise en perspective de différentes méthodes d'extraction des fonctions de densité implicite des prix des options font l'objet du troisième chapitre. Le quatrième chapitre étudie différents modèles d'arbres implicites. Ils visent à evaluer des options exotiques à partir d'un arbre deformé de manière à valoriser à leur prix de marché un continuum d'options européennes. L'étude de ces modèles et la mise en oeuvre de celui de Derman et Kani (1994) permet de montrer que ces techniques presentent parfois des opportunités d'arbitrage et supposent que la volatilité est une fonction déterministe du prix du sous-jacent et du temps, ce qui n'est pas verifié de manière empirique. Pour pallier ces problèmes le cinquième chapitre utilise le cadre de volatilité stochastique et une technique de différences finies pour évaluer des options américaines et exotiques. Les écarts de primes par rapport au modèle black et scholes sont expliqués. La convergence des prix du modèle à volatilite stochastique avec ceux d'une réplication statique est mise en evidence sous certaines hypothèses. Ces resultats suggèrent une stratégie de couverture des options à barrières.
2
Charif, M'hamed. "Gouvernance et évaluation des finances locales au Maroc." Thesis, Paris 1, 2016. http://www.theses.fr/2016PA01D074.
Full textAbstract:
Actuellement, les experts, les chercheurs et les décideurs soulignent l'importance de l'échelon local, devenu le cadre privilégié des nouvelles stratégies de développement. Il constitue même le niveau pertinent où les questions de développement et d'emploi se posent réellement. On observe aujourd'hui que les principales sources de financement des collectivités locales au Maroc sont constituées du produit de la fiscalité, du transfert par l'Etat et de certaines ressources par le biais du Fonds du d’Equipement Communal (FEC). On observe également que les budgets locaux demeurent insuffisants au regard des besoins énormes à satisfaire et que les recettes budgétaires couvertes par l’Etat central sont grevées par les charges de fonctionnement qui empêchent tout effort d'investissement.Partant de ce cadre général, la problématique de cette recherche s’articule autour des questions de la gestion, de l’évaluation et du management des finances locales et leur impact sur la gouvernance locale ainsi que sur les politiques publiques locales au Maroc. Aussi, il s’avère nécessaire d’interpeller la nature du système financier des collectivités locales marocaines à travers la question majeure des mécanismes d’évaluation des finances locales qui peuvent être envisagés pour une gouvernance locale au Maroc. Les questions majeures qui se posent se rapportent ainsi aux diverses mesures et actions prises pour évaluer la gestion des finances locales au Maroc et la place de l’évaluation des finances locales dans les pratiques de la gouvernance.La thèse est structurée en deux parties :- La première partie, intitulée « Diagnostic des finances locales : état des lieux », a été consacrée à l’organisation financière locale du Maroc. Cette partie a permis de dresser l’état des lieux des finances locales au Maroc, leur genèse, leur évolution, les principales sources de financement et leurs limites. Cette partie nous a permis également d’aborder la question de l’autonomie de gestion des finances locales, en la situant dans le cadre du processus de décentralisation et de territorialisation des réformes sectorielles.- La seconde partie, intitulée « Les réformes des finances locales et leur évaluation pour la bonne gouvernance» a été consacrée à la question des exigences d’une véritable modernisation de l’administration financière locale. Un intérêt particulier a été accordé à la fois à la réforme des sources de financement des collectivités territoriales et à la réforme de la gestion financière et aux modes de management des finances locales pour déboucher sur un modèle de management susceptible d’améliorer la gouvernance locale dans notre pays<br>Currently, the experts, the researchers and the decision makers stress out the importance of the local level, which became the privileged framework of the new development strategies. It even constitutes the relevant level where the questions of development and employment really arise. It is observed today that the main sources of financing of the local government agencies in Morocco are made up by the product of the taxation, the transfer by the State and certain resources by the means of the Funds of Communal Equipment (FEC). It is also observed that the local budgets remain insufficient when considering the enormous needs to satisfy and that the budget revenue covered by the Central state is burdened by the operating costs which prevent any effort of investment.Based on this general framework, the problem of this research revolves around questions of administration, evaluation and management of local finances and their impact on local government and on local public policies in Morocco. Also, it proves to be necessary to challenge the nature of the financial system of the Moroccan local government agencies through the major question of the mechanisms of evaluation of local finances that can be considered fora local governance in Morocco.The major questions which arise thus relate to various measurements and actions taken to evaluate the management of local finances in Morocco and the place of the evaluation of local finances in the practices of the governance.The thesis is structured in two parts :-The first part, entitled “Diagnosis of local finance: state of play”, was devoted to the local financial organizationof Morocco. This part made it possible to draw up the inventory of fixtures of local finances in Morocco, their genesis, their evolution, the main sources of financing and their limits. This part also enabled us to tackle the question of the autonomy of management of local finances, by locating it within the framework of the process of decentralisation and territorialisation of the sectoral reforms.- The second part, entitled “the reforms of local finances and their evaluation for the good governance” was devoted to the question of the requirements of a true modernization of the local financial administration. A private interest was granted at the same time to the reform of the funding sources of the territorial collectivities, the reform of financial management and the modes of management of local finances to lead to a model of management which is likely to improve the local governance in our country
3
Bayenet, Benoît. "Le financement des universités: gestion et évaluation." Doctoral thesis, Universite Libre de Bruxelles, 2001. http://hdl.handle.net/2013/ULB-DIPOT:oai:dipot.ulb.ac.be:2013/211599.
Full text
4
Tchapda, Djamen Idriss. "Évaluation de flux monétaires en présence d'un ou plusieurs risques de défaut." Lyon 1, 2002. http://www.theses.fr/2002LYO10164.
Full textAbstract:
. Cette thèse s'intéresse, dans un cadre d'intensité de défaut, à l'évaluation de flux monétaires de type européen soumis à un ou plusieurs risques de défaut. Elle comporte deux parties suivant la nature de la corrélation entre le risque de crédit et le risque de marché représenté par les fluctuations des taux d'intérêt. Dans la première partie, constituée de deux chapitres, nous supposons le risque de défaut indépendant du risque de taux d'intérêt. Le cadre économique du premier chapitre est identique à celui de Jarrow et Turnbull (1995). Nous prolongeons les résultats de ces auteurs à l'évaluation et la couverture de produits de taux d'intérêt plus complexes soumis au risque de défaut. Le deuxième chapitre prolonge les résultats du premier; cette fois, il existe dans l'économie deux agents soumis à des risques de défaut dépendants. Dans la seconde partie, également constituée de deux chapitres, nous supposons que le défaut est corrélé aux taux d'intérêt. De plus lorsqu'il existe plusieurs intervenants de marché soumis au risque de défaut, nous supposons leurs instants de défaut conditionnellement indépendants connaissant l'information sur les taux d'intérêt. Dans le troisième chapitre nous obtenons, en utilisant la technique de changement de numéraire, des formules fermées pour l'évaluation d'options vulnérables pour lesquelles le sous-jacent est soumis ou non au risque de défaut. Enfin, le quatrième chapitre s'intéresse à l'évaluation des produits dérivés sur crédit dans le cadre de Bielecki et Rutkowski (2001). Nous accordons une importance à la vulnérabilité des contrats en prenant en compte le risque de défaut du vendeur et, dans certains cas, celui de l'acheteur de la protection. Nous établissons des relations entre les prix des instruments financiers vulnérables et les prix de leur valeur sans défaut.
5
Bellier-Delienne, Annie. "Évaluation des contrats notionnels MATIF : estimation de la volatilité et de l'option de livraison." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090028.
Full textAbstract:
La volatilité du contrat notionnel MATIF, qui exprime la sensibilité du contrat aux paramètres influant le marché financier, est estimée à partir de différents types de modèles d'évaluation d'options sur contrats à terme d'obligations. Parmi les modèles testés, le modèle de Whaley (hypothèses classiques de Black et Scholes, option de type américain) donne les meilleurs résultats. L'option de livraison correspond au droit pour le vendeur de contrat notionnel de choisir parmi les obligations du gisement celle qu'il va livrer à l'échéance. Déterminée par arbitrage, elle semble systématiquement sous-évaluée par le marché. Ce phénomène s'explique essentiellement par le fait que le marché limite le gisement à deux ou trois obligations livrables et que lorsqu'une obligation sort du gisement, elle est presque toujours la moins chère à livrer<br>Notional bond futures volatility, which measures the sensibility of the contract to movements in financial market, is estimated from different types of options on long bond futures evaluation models. Whaley model (with classical hypothesis of Black and Scholes model, American option) gives the best result within the different models which were tested. The quality option gives the futures seller the choice of delivery bond at the expiry date. Obtained by arbitrage, it always seems to be under evaluated by the market. It can be explained by the fact that the market limits the official bond list with two or three deliverable bonds, and when a bond goes out of the official list, the next delivery month, it's almost the cheapest to deliver
6
Kutshienza, Mulala Faustin. "Libéralisation financière et développement financier en Afrique subsaharienne : analyse et évaluation empirique." Thesis, Clermont-Ferrand 1, 2011. http://www.theses.fr/2011CLF10380.
Full textAbstract:
Cette thèse est, à la fois, une analyse et une évaluation empiriques des réformes menées entre 1980 et 2005 par les gouvernements des pays d’Afrique subsaharienne visant l’assouplissement des règles régissant leurs systèmes financiers connue sous le terme de « libéralisation financière ». Elle est aussi une évaluation de l’hypothèse classique selon laquelle, la libéralisation financière entraîne le développement financier. Il s’agit donc d’étudier la rationalité de la libéralisation financière sur le développement financier mesuré en termes d’approfondissement financier, d’efficience du secteur financier et d’amélioration de la gouvernance financière à partir d’un échantillon de 7 grands pays d’Afrique subsaharienne (Congo (République Démocratique, Côte d’Ivoire, Ghana, Kenya, Nigeria, Tanzanie et Zambie sur la période 1980-2010. Trois axes de recherche sont ainsi approfondis : - l’analyse du processus de libéralisation financière, des structures des systèmes financiers des pays d’Afrique subsaharienne et des mesures de libéralisation mises en place par les pays de l’échantillon (Partie I) -l’évaluation de la rationalité de la libéralisation financière sur la croissance des systèmes financiers à travers de l’évolution des indicateurs monétaires et financiers (effet quantitatif) et sur la capacité de ces systèmes dans la mobilisation des ressources financières et l’allocation du capital (effet qualitatif) et, - l’étude des stratégies et des mécanismes susceptibles de d’engendrer un développement financier solide et profond : une financiarisation accrue des systèmes financiers qui contribuent efficacement à l’allocation optimale des ressources financières en Afrique subsaharienne.(Partie 2)<br>No abstract available
7
Gatfaoui, Hayette. "Évaluation et analyse du risque de défaut de paiement des actifs financiers." Paris 1, 2002. http://www.theses.fr/2002PA010025.
Full textAbstract:
A la lumière des directives du Comité de Bâle, le risque de défaut de paiement constitue un élément clé parmi les risques affectant tout actif financier. Les travaux présentés analysent certains aspects de l'évaluation du risque de défaut pour appréhender au mieux le prix de ce risque. Selon l'approche structurelle, nous considérons les actions et la dette émise par une entreprise comme des I actifs contingents optionnels sur la valeur de la firme. Supposant que toute action subit un risque de marché et un risque idiosyncratique, nous proposons une formule d'évaluation de call européen sur action paramétrée par la volatilité et le bêta du sous-jacent ainsi que la volatilité du facteur de risque de marché. La formule obtenue permet d'évaluer le prix des obligations risquées selon l'approche de Merton (1974). Ensuite, nous tentons de rendre compte de l'influence du cycle d'affaires sur le risque de défaut en analysant les spreads de crédit, déterminants de la situation financière des entreprises.
8
Shapovalova, Kateryna. "Les fondamentaux d'entreprises, facteurs macroéconomiques et évaluation d'actifs." Paris 1, 2011. http://www.theses.fr/2011PA010005.
Full textAbstract:
La thèse traite des anomalies dans l'évaluation des actifs financiers, liés aux impacts des caractéristiques fondamentales, telles que le ratio valeur comptable sur valeur marchande du titre et la taille de l'entreprise (connus comme facteurs «valeur» et «taille» dans le modèle de Fama et French), sur les rendements d'équilibre des titres. Contrairement à la plupart des recherches antérieures sur ce sujet, nous effectuons les estimations et les tests au niveau des titres individuels en utilisant les données de panel. Nous démontrons que les sensibilités aux facteurs de valeur et de taille sont plus faible prédicteurs des rendements des titres que les caractéristiques des entreprises elles-mêmes. Ayant étudié un vaste ensemble d'indicateurs fondamentaux, nous identifions quatre d'entre eux (valeur comptable sur valeur marchande, la capitalisation boursière, la croissance du chiffre d'affaires et la croissance interne) qui dégagent les rendements excessifs significatifs, communément appelés les primes de style. Bien que la dynamique de ces primes soit liée aux chocs dans le indicateurs macro-économiques et à l'état de l'économie, nous affirmons que les modèles à facteurs sont généralement incapables d'expliquer les anomalies dans l'évaluation de prix d'actifs. Autrement dit, il est impossible de démontrer que les primes de style sont des primes de risque. Nous examinons ensuite les définitions des indices de style, publiés par les fournisseurs de données financière, et commentons sur leur capacités à représenter les mouvements des marchés boursiers ainsi que sur les implications pour l'utilisation pratique des indices de style dans la gestion de portefeuille. Enfin, nous étudions la relation risque-rendement des portefeuilles de style, construits à l'aide des modèles développé dans la thèse.
9
Nalpas, Nicolas. "L'énigme de la prime de risque : évaluation sur données françaises et tentative de solution." Paris 1, 2003. http://www.theses.fr/2003PA010014.
Full textAbstract:
Cette thèse comprend deux parties, chacune composée de deux chapitres. La première partie se présente comme une contribution à dominante empirique, cherchant à savoir s'il existe bien une énigme de la prime de risque dans les données françaises. Dans le premier chapitre, nous développons les étapes nécessaires à la construction du modèle d'évaluation d'actifs fondée sur la consommation (C-CAPM) qui servira de fil conducteur tout au long de cette thèse. Nous détaillons ses hypothèses et explorons les principales alternatives visant à généraliser la représentation traditionnelle additive et séparable des préférences. Nous montrons, dans le deuxième chapitre, la présence d'une énigme de la prime de risque sur les données françaises, et d'autre part, que les modifications traditionnelles des préférences ne permettent pas de les résoudre. Ceci nous conduit dans la seconde partie à explorer les contributions des nouvelles théories de la décision dans le risque et de leurs applications potentielles en finance. Cette partie se veut, principalement, une contribution théorique visant à proposer une solution aux deux premières énigmes du C-CAPM ; à savoir les énigmes de la prime de risque et du taux sans risque. Nous l'abordons sous l'angle d'une généralisation des préférences, en adoptant une modélisation non espérance d'utilité des préférences de l'agent représentatif. Nous montrons, à l'aide d'une axiomatique modélisant un comportement d'aversion pour la déception exposée au chapitre 3, que la prise en compte d'agents ayant un comportement vis-à-vis de la déception permet d'apporter une solution satisfaisante aux énigmes du C-CAPM.
10
Baba, Hassan. "Évaluation de l'efficacité du système fiscal marocain." Paris 1, 1997. http://www.theses.fr/1997PA010315.
Full textAbstract:
Le système fiscal marocain a subi de grandes réformes ; ma thèse traite des avantages acquis lors de ces réformes et des problèmes qui subsistent. En effet la crise actuelle de l'état et des finances publiques est de toute évidence liée à l'impôt, et toute solution pour la résoudre passé par la prise en considération du fait fiscal et de ses implications. C'est pourquoi ce travail présente le système fiscal actuel à travers l'analyse approfondie de ses composantes, en mettant l'accent sur les problèmes politiques économiques et juridiques qui en découlent. L'analyse globale du système que constitue la deuxieme partie de mon travail fait ressortir les points positifs mais aussi les défaillances liées aux textes eux-mêmes, au rôle joué par les différents acteurs les élaborant et celles engendrées par les applications qui en sont faites<br>The moroccan fiscal system has know great reforms. My thesis considers the advantages acquired during these reforms and the problems that still remain. Actually, the present crisis of the state and its public finances is evidently linked to taxes, and any tentative to resolve it has to take into account fiscality and its implications. That is why this thesis presents the actual fiscal system through a profound analysis of its components, focusing on the political, economic and judicial problems that derive from it. The global analysis of the system, aimed at in the second part of my work stresses not only the positive points but the deficiencies related to the texts themselves and to the role played by the different actors that have elaborated them, and to the deficiencies of its application as well
11
Leonardi, Marie-Pascale. "Essais sur l'évaluation de produits dérivés sur actifs non négociés : de l'assurance à la finance." Paris 9, 2004. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2004PA090070.
Full textAbstract:
Le but de cette thèse est d'étudier une méthode d'évaluation d'actifs contingents en marchés incomplets qui tienne compte de la préférence des investisseurs cherchant à maximiser l'utilité espérée de leurs richesses étant donné un niveau d'aversion au risque. Nous supposons qu'il existe une source de risque non négociée dans un marché financier et que les actifs contingents écrits dessus sont illiquides. Nous supposons également qu'il est possible de couvrir, au moins partiellement, le risque non négocié par un actif liquide et négocié. La première contribution de ce travail est de montrer que le prix d'un actif contingent écrit sur la source de risque non négociée se situe à mi-chemin entre la finance et l'assurance. En effet, ce prix, ou encore le prix d'indifférence, peut être exprimé comme un équivalent certain mais avec une aversion au risque modifiée et sous une certaine mesure de probabilité qui n'est pas la probabilité historique. La deuxième contribution de cette thèse est directement liée à la première puisqu'elle est une illustration empirique du résultat obtenu pour différents types d'actifs contingents : les dérivés climatiques et les options sur fonds. Chaque illustration empirique possède un apport supplémentaire. Pour le climat, différentes approches d'évaluation possibles sont considérées puis comparées avec le prix d'indifférence. Pour ce qui est des fonds, nous proposons également l'évaluation d'options à barrière. Enfin, la troisième contribution de ce travail porte sur l'évaluation de dérivés macros-économiques comme les options sur indice des prix à la consommation et sur Livret A<br>The goal of this dissertation is to study a valuation method of contingent claims in incomplete markets given that the investor tries to maximize his expected wealth with his attitude towards risk. We make the assumption that there exists at least one untraded source of risk in the financial market and that contingent claims written on this source of risk are illiquid. We also make the assumption that it is possible to hedge the investor’s position with a liquid proxy. The first contribution of this work is to show that the price of the contingent claim, namely the indifference price, lies between financial and actuarial pricing. We show the this price can be expressed as the certainty equivalent with a modified risk aversion parameter and under a given probability measure which is not the historical one. The second contribution is directly linked to the first one as it is an empirical illustration of the theoretical result for different types of contingent claims: weather derivatives and options on funds. As for weather derivatives, we consider different valuation approaches and compare them to the indifference price. As for options on funds, we give the price of both a standard option and a barrier option. Lastly, the third contribution provides comprehensive coverage of macro-economic derivatives as inflation-linked options and options written on the French Livret A
12
Bizid, Abdelhamid. "Equilibre, imperfections de marché et évaluation de produits dérivés." Paris 1, 2001. http://www.theses.fr/2001PA010026.
Full textAbstract:
Cette thèse s'intéresse à des problèmes d'évaluation d'options dans des marchés incomplets. Elle se divise en deux parties, l'une traitant de problèmes incomplets génériques en temps discret tandis que la seconde fait l'étude de cas particuliers d'imperfections en temps continu. Dans la première partie, l'hypothèse fondamentale est l'équilibre entre l'offre et la demande. Dans un modèle multi-périodique basé sur la consommation, un agent cherche à évaluer un produit financier en maximisant, à chaque date, son utilité marginale. Dans des marchés où on ne connaît que le processus réellement suivi par le sous-jacent, les conditions d'arbitrage ne contraignent pas suffisamment l'espace des probabilités " risque -neutre " admissibles. Nous montrons que, dans plusieurs situations, l'hypothèse d'équilibre permet de réduire cet espace en utilisant les propriétés nécessaires satisfaites par les probabilités de transition admissibles et d'obtenir alors une fourchette de prix plus étroite, sans spécifier la fonction d'utilité (VNM) de l'agent. Dans la seconde partie du mémoire, nous nous intéressons à des situations d'incomplétude venant d'imperfections sur la couverture du produit dérivé à évaluer. Les problèmes étudiés sont ceux des coûts de transaction et de non liquidité sur le sous-jacent. Nous traitons le problème du vendeur par une procédure de contrôle optimal sur les variables de contrôle. Dans la situation avec coûts de transaction, nous montrons que l'utilisation d'un actif corrélé dans la couverture est une méthode simple pour réduire la prime de risque et donc être plus compétitif. Dans le cadre d'un marché présentant des restrictions sur la quantité d'actif sous-jacent échangée, la gestion présente un caractère plus " statique " que le cadre non contraint. Nos résultats permettent de mieux représenter les méthodes de gestion utilisées sur les marchés, tout en conservant une paramétrisation simple, puisqu'on n'ajoute que le facteur d'aversion au risque de l'agent.
13
Errifai, Ahmed. "Évaluation économique des modes de financement des déficits budgétaires publics : cas du Maroc." Paris 10, 1986. http://www.theses.fr/1986PA100106.
Full textAbstract:
Croissance des dépenses budgétaires de façon plus que proportionnelle par rapport à la croissance des recettes budgétaires : déficits. Recours à des modes de financement bien définies. Évaluation économique des incidences de ces modes de financement sur l'activité économique au Maroc, propositions d'une série de mesures de politique économique afin d'améliorer les performances des modes de financement retenus.
14
Lin, Jia. "Evaluation et couverture d'options exotiques : options sur moyenne et produits differentiels." Paris 1, 1994. http://www.theses.fr/1994PA010035.
Full textAbstract:
Cette these etudie la valorisation de deux produits derives : les options asiatiques et les contrats quantos. Les option s asiatiques sont des actifs contingents dependants du chemin suivi dont les valeurs finales varient en fonction de la moyenne calculee sur un intervalle predetermine. Sous les hypotheses standards, une formule analytique exacte n'existe pas pour leurs prix. Des formules analytiques approchees sont proposees dans les deux premiers chapitres. Ces formules sont simples a utiliser et on une precision satisfaite en comparaison aves les simulations de monte carlo. Le troisieme chapitre etend l'idee d'option sur moyenne aux taux d'interet. Des formules d'evaluation des options sur moyenne des taux d'interet sont proposees et quelques exemples numeriques sont donnes pour montrer leur utilisation. Le quatrieme et le cinquieme chapitres concernent l'evaluation et la couverture des contrats quantos. Un nouveau modele est developpe en utilisant la technique de la mesure de martingale equivalente. Il comprend des actifs risques denommes en deux devises et fait l'hypothese de processus correles entre les prix des actifs. La conclusion principale est qu'un investisseur domestique n'a pas de besoin de distinguer les actifs domestiques des titres etrangers sous la mesure de probabilite martingale equivalente. Le rendement instantane d'un actif etranger est egal au taux d'interet etranger inst antane plus une somme de correlations qui peut etre positive ou negative. Des formules explicites sont derivees et des exemples sont donnes pour demontrer les resultats principaux. Le role important de la correlation dans un contrat quanto est mis en evidence par des exemples numeriques presentes dans le dernier chapitre<br>This thesis covers two topics studying respectively the valuation of two derivative products : asian options and quanto contracts. Asian options are path-dependent contingent claims which settle against arithmetic average of prices calculated over a given time interval. Under standard assumptions, an exact closed-form formula is not available for the ir prices. The first two chapters propose approximate analytical formulas for the pricing of asian options. These formulas are simple ot use and have satisfactory precision when compared to monte carlo simulations. The third chapter extends the idea of option on average to interest rates. Pricing formulas are derived for options on average interest ra tes and some numerical examples are given to show how these options should be used. Chapters four and five are related to the pricing and hedging of quanto contracts. A new pricing model is developed using the technique of equivalent martingale measure. It allows for risky assets denominated in two currencies and takes into account the fact that their diffusion processes are correlated. The main result is that a domestic investor needs not distinguish foreign assets from domestic ones when he evaluates contingent claims under the equivalent martingale probability measure. The instantaneous return of a foreign asset is equal to the instantaneous foreign interest rate plus a sum of correlations that can be positive or negative. Explicit formulas are derived and examples are provided to illustrate the key results. Important orle played by correlation in quanto contracts is emphasized by numerical examples given in the last chapter
15
Risch, Anna. "Environnement et énergie : analyses et évaluation de politiques publiques." Phd thesis, Université de Grenoble, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00944138.
Full textAbstract:
Le changement climatique est devenu une préoccupation majeure. L'objectif de cette thèse est d'apporter quelques éclairages sur les questions environnementales actuelles. Premièrement, nous nous interrogeons sur l'efficacité des politiques environnementales. Deuxièmement, nous nous intéressons à la manière dont le bien être des ménages peut être affecté par les dégradations environnementales.La France s'est engagée à réduire les émissions de gaz à effet de serre et la consommation d'énergie dans le secteur résidentiel. Nous étudions dans un premier chapitre les déterminants de la consommation d'énergie résidentielle, afin d'identifier les politiques les plus efficaces pour améliorer l'efficacité énergétique dans ce secteur. Nous montrons que l'enjeu est d'inciter les ménages àentreprendre des travaux de rénovation. C'est l'objectif de politiques telles que le crédit d'impôt développement durable ou les subventions. Dans un second chapitre, nous évaluons l'impact de ces mesures à l'aide d'un modèle de simulation. Les résultats montrent que si les politiques actuelles sont efficaces, elles ne sont pas suffisantes pour atteindre les objectifs fixés. Enfin, nous nous concentrons dans un troisième chapitre sur l'impact du crédit d'impôt sur le comportement des ménages. Cette mesure incite peu les ménages à réaliser des rénovations, et ceci s'explique en partie par un effet d'aubaine. Les pays émergents sont les plus exposés aux catastrophes climatiques. Nous cherchons à voir dans un quatrième chapitre comment les dégradations environnementales affectent les ménages. La déforestation augmente la rareté des ressources naturelles telles que le bois. Cela accroît la probabilité que les femmes soient impliquées dans la collecte des ressources naturelles et par ce biais, diminue leur participation au marché du travail.
16
Ben, Ammar Nizar. "L' évaluation des options et couverture dans un univers non gaussien par les algorithmes génétiques et l'aide à la décision muticritère." Paris 2, 2008. http://www.theses.fr/2008PA020012.
Full textAbstract:
L'étude statistique du comportement des marchés financiers montre que dans certaines situations la modélisation gaussienne n'est pas appropriée. Or l'évaluation et la couverture des options par le fameux modèle de Black and Scholes (1973) reposent surtout sur cette vision gaussienne. Dans notre thèse, nous avons étudié théoriquement et empiriquement différentes approches qui s'inscrivent dans la problématique de l'évaluation des options et la couverture. La théorie des valeurs extrêmes visant à étudier les variations rares et extrêmes détectées dans le comportement de certains actifs financiers pourrait être une approche prometteuse. Il en est de même pour la modélisation par des processus multifractals. Néanmoins, nous avons pu vérifier empiriquement d'une part la difficulté d'estimer certains paramètres et certains processus et d'autre part l'insuffisance de ces approches à tenir compte de toute la réalité des marchés. Par ailleurs, certains auteurs à l'instar de Hull et White (1987) ont élaboré des modèles de pricing en relâchant l'hypothèse selon laquelle la volatilité est considérée constante. Ces derniers suggèrent de calculer le prix d'une option comme étant égal à l'espérance mathématique du prix donné par le modèle Black and Scholes, conditionnellement à la variance instantanée des rendements de l'actif sous-jacent. Heston (1993) a relâché l'hypothèse selon laquelle le rendement du cours de l'actif sous-jacent n'est pas corrélé avec les chocs dela volatilité. Néanmoins, il est à noter que ces modèles ne manquent pas eux aussi d'insuffisances. Signalons surout que sur le plan empirique, ces modèles n'ont pas montré des résultats bien meilleurs que le modèle de Black and Scholes (1973). De même, ces modèles dits à volatilité aléatoire ne prennent pas en compte les variations rares et extêmes. C'est pour répondre à ce souci que certains auteurs à l'instar de Merton (1976) et de Bates (1996) ont élaboré des modèles mixtes à sauts et à volatilité aléatoire. Par ailleurs, les processus ARCH et GARCH classiques nous ont permis de prendre en compte le clustering de la volatilité sur des données financières, qui est en étroite relation avec le phénomène de la leptokurticité. C'est l'idée même des modèles dits semi-paramétriques. Cependant, considérer que la distribution ne peut être approchée qu'à travers ses quatre moments, peut être parmi les inconvénients de cette approche. La multiplicité des modèles reposant sur des hypothèses contraignantes nous a motivé à concevoir le problème selon d'autres visions. Une approche par les algorihmes génétiques a été notre première voie de recherche. Nous avons ainsi élaboré deux algorithmes génétiques pour le pricing et la constitution d'un portefeuille optimal. Ces algorithmes permettent de construire des fonctions qui s'adpatent avec l'évolution des marchés et tiennent compte ainsi de la complexité des mouvements de des derniers. Notre deuxième approche a été élaborée selon la théorie d'aide à la décision multicritère. Nous avons ainsi construit un modèle qui permet de donner des règles de décision tout en se basant sur les différents modèles d'évaluation des options. Une telle approche permet encore une fois de plus de prendre en compte les réalités des comportements des agents économiques notamment l'attitude vis-à-vis au risque et l'évolution réelle des actifs financiers.
17
Jerbi, Yacin. "Évaluation des options et gestion des risques financiers par les réseaux de neurones et les modèles à volatilité stochastique." Paris 1, 2006. https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00308623.
Full textAbstract:
La thèse consiste à comparer des modèles d'évaluation d'options européennes, aussi bien au niveau de l'évaluation (Black & Scholes, réseaux de neurones, modèles à volatilité stochastique) , qu'au niveau de la gestion des risques (Black & Scholes et réseaux de neurones), en se basant sur deux bases d'options européennes, sur l'indice CAC 40, cotées sur le MONEP : la première base est une base intraday s'étalant du mois de janvier 1998 au mois de juin 1998 et la seconde est journalière s'étalant du mois de janvier1997 au mois de décembre 1999). Après traitement, ces bases sont découpées par contrats et par classes, selon la parité et la durée de vie résiduelle. Un chapitre préliminaire est consacré à la présentations des outils et des fondements de la finance stochastique, nécessités par l'élaboration des modèles précités. Le chapitre 1 présente la teneur du modèles de Black & Scholes (ses hypothèses, l'élaboration de son équation de Black & Scholes, la résolution de cette équation, l'élaboration de la formule, également, par un raisonnement risqueneutre), puis expose les différentes méthodes de calcul des volatilités implicite et historique, dans le cas, aussi bien de données intraday, que de données journalières. Le chapitre 2 est consacré aux modèles à volatilité stochastique. Après avoir élaboré l'équation différentielle correspondante, les paramètres de l'équation sont estimés, en se basant sur trois dynamiques de la volatilité à savoir le mouvement Brownien, le processus Ornstein Uhlenbeck et un autre processus déterminé empiriquement. Après l'étude de la consistance, de la stabilité et de la convergence de son schéma, l'équation différentielle précitée est résolue numériquement en utilisant l'algorithme de Hopscotch, qui est inconditionnellement stable. Cette résolution a été faite, en considérant aussi bien les données intraday que les données journalières, aussi bien la volatilité implicite que la volatilité historique selon les trois processus précités de la volatilité. Les résultats générés sont comparés à ceux générés par des simulations de Monte Carlo, appliquées aux mêmes données et aux mêmes processus de la volatilité. Le chapitre 3 traite de l'évaluation des options européennes, par les réseaux de neurones, en se basant sur l'algorithme «cascade correlation» et sur les même données utilisées pour les modèles à volatilités stochastiques. Dans le chapitre 4, après avoir élaboré les formules des greeks, la méthodologie de calcul de l'erreur de couverture moyenne absolue relative est exposée, dans le cas d'un portefeuille autofinancé, et en considérant quatre stratégies de couverture dynamiques. Ces calculs sont appliqués pour déterminer la matrice des risques et comparer les modèles Black & Scholes et le modèle neuronal, en terme de couverture. La comparaison des performances des différents modèles utilisés, aussi bien au iveau de l'évaluation qu'au niveau de la gestion des risques, fait l'objet de la conclusion générale.
18
Wang, Zaizhi. "Produits dérivés des matières premières : modélisation et évaluation." Phd thesis, École Nationale Supérieure des Mines de Paris, 2011. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00712137.
Full textAbstract:
Les prix des matières premières ont augmenté à un rythme sans précédent au cours des dernières années rendant les dérivés sur matières premières de plus en plus populaires dans de nombreux secteurs comme l'énergie, les métaux et les produits agricoles. Le développement rapide du marché des produits dérivés sur matières premières a aussi induit une recherche vers toujours plus de précision et cohérence dans la modélisation et l'évaluation de produits dérivés des matières premières. Les points les plus importants dans la modélisation des matières premières sont la bonne représentation du rendement d'opportunité appelé communément "convenience yield ", la prise en compte de la saisonnalité et la capture du phénomène de retour à la moyenne pour les prix des matières premières. Il est à noter que le rendement d'opportunité (convenience yield ) peut être induit du prix des la courbe des forwards et être simplement ajouté au terme d'évolution(terme de drift) dans les modèles canoniques, comme le modèle de Black Scholes, le modèle à volatilité locale et les modèles à volatilité stochastique. An delà de ces modèles, d'autres modèles ont été conçus pour modéliser spécifiquement l'évolution du convenience yield, la saisonnalité ou le phénomène de retour à la moyenne des prix. Il s'agit par exemple du modèle de Gibson Schwartz qui suppose que le terme de convenience yield est aléatoire. Cette approche prend donc en compte l'évolution non déterministe du convenience yield et l'interprète comme un paramètre critique du modèle. Ceci explique sa grande popularité et son adoption important par les praticiens du marché. Un autre modèle fréquemment utilisé est le modèle de Gabillon. Celui se concentre sur la saisonnalité des prix et l'effet de retour a la moyenne, en modélisant un prix à long terme stochastique corrélé aux prix du spot. Dans cette thèse, nous prouvons que ces deux approches ne sont en fait qu'une et qu'il y a une relation d'équivalence entre le modèle de Gibson Schwartz et le modèle de Gabillon. Reposant sur le principe de diffusion équivalente introduite par Gyöngy, nous montrons que le modèle de Gibson Schwartz et le modèle de Gabillon peuvent se réduire à un modèle à un facteur dont la distribution marginale peut être explicitement calculée sous certaines conditions. Ceci nous permet en particulier de trouver des formules analytiques pour l'ensemble des options vanilles. Certaines de ces formules sont nouvelles à notre connaissance et d'autres confirment des résultats antérieurs. Dans un second temps, nous nous intéressons à la bonne modélisation de la dynamique de la volatilité des marchés des matières premières. En effet, les marchés de matières premières sont caractérisés par des volatilités très fluctuantes et importante. Alors que les effets sur la saisonnalité, la modèlisation du convenience yield et l'effet de retour à la moyenne des prix ont été fortement soulignés dans la littérature, la bonne modélisation de la dynamique de la volatilité a souvent été oubliée. La famille de modèle à volatilité stochastique est introduite pour renforcer la dynamique de la volatilité, capturant le phénomène de smile de la surface de volatilité grâce à un processus stochastique pour la volatilité. C'est une caractéristique très importante pour les dérivés à maturité longue où l'effet volatilité stochastique conduit à des résultats très différents de ceux obtenus avec des modèles plus conventionnels. Les modèles à volatilité stochastique permettent aussi de prendre en compte le phénomène de corrélation négative entre le sous-jacent et la volatilité en introduisant de manière explicite ce paramètre de corrélation. Les modèles à volatilité stochastique les plus populaires comprennent le modèle d'Heston, le modèle de Piterbarg, le modèle de SABR, etc. Dans cette thèse, nous étendons les idées de Piterbarg à la famille des modèles à volatilité stochastique en rendant le concept plus général. Nous montrons en particulier comment introduire des paramètres dépendant du temps dans les modèles à volatilité stochastique et explicitons différentes formules de calcul explicite du prix d'options vanilles, permettant ainsi une calibration des paramètres du modèles extrêmement efficace.
19
Robitaille, Luc. "Évaluation d'une demande de financement : étude du processus décisionnel individuel." Montpellier 1, 1987. http://www.theses.fr/1987MON10051.
Full textAbstract:
Le paradigme subjectiviste a guide la formulation du modele de la recherche qui porte sur le processus decisionnel individuel. L'evaluation d'un credit a la pme en milieu bancaire constitue son champ d'application. Il est propose que le choix du decideur intervient au debut du processus et qu'il en influence le deroulement. Ceci s'explique par les heuristiques, et les biais du jugement qui en decoulent, empruntes pour resoudre un probleme complexe. La representation de la pme ainsi obtenue est subjective. Elle correspond a une argumentation developpee pour justifier le choix. Ce dernier est compare aux resultats generes par deux modeles de representation du jugement (lineaire et compensatoire; conjonctif et non compensatoire). Le modele de la recherche est complete par certaines variables individuelles et organisationnelles qui influencent le processus. Une approche "multi-methodes" permet de mesurer les elements du modele. Les donnees, provoquees par 43 simulations sur le terrain, sont recueillies par observation, entretien et questionnaires. Les resultats obtenus confirment l'occurence du choix au debut du processus. Trois heuristiques sont observees en fonction du choix : "la recherche de l'objection" (decision negative, strategie non compensatoire, interrogation courte, quantitative et pertinente), "la recherche de justifications" (decision positive, strategie compensatoire, longue interrogation quantitative et standard)<br>Subjective paradigm has oriented the formulation of the research model which is concerned with the individual decision making process. Smb loan evaluation carries out in a bank constitutes the practical application. It is suggested that decision maker's choice occurs at the beginning of the process and influences it. Heuristics, and judgmental biases which derive from it, used for complex problem solving, explain the proposition. Thus, the obtained smb is subjective and correspond with argumentation elaborated to justifie choice. The latter is compared to the results generated by two algebraic models of choice (linear and compensatory, conjonctive and noncompensatory). Organizational and individual variables (influencing the process) are added to the research model. A "multimethods" approach measures the model elements. Arising from 43 sumulations, the data are collected through observation, interview and questionnaire. The results confirm the choice occurence at the beginning of the process. According to the choice, three heuristics are noticed : the search for objection (negative decision, noncompensatory, quantitative, relevant and short interrogation), the search for justifications (positive decision, compensatory strategy, long, standard and qualitative interrogation), and uncertain process
20
Dalmaz, Sylvie. "Évaluation et recherche des déterminants du risque spécifique des collectivités territoriales francaises : 1987-1991." Paris 9, 1995. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1995PA090006.
Full textAbstract:
Depuis les lois de décentralisation, les collectivités territoriales françaises se définissent comme des agents économiques à part entière, directement concernés par l'appréciation du risque spécifique. Même si les tendances générales révèlent un secteur en bonne sante financière, cette observation ne doit pas masquer l'existence de situations particulières de crise. A ce titre, une évaluation et une caractérisation du risque spécifique territorial ont été entreprises, tant au niveau théorique qu’empirique. Le champs d'observation retenu a été celui du marché obligataire. Au terme de cette première étude française, les résultats montrent l'existence d'un décalage entre les notions de risque réel et de risque perçu. Ceci a notamment été démontré par l'absence de hiérarchisation adaptée des primes de risque spécifique individuelles et par leur absence de réaction anormale lors de l'annonce de la crise financière de la ville d'Angoulême. Cette absence de sensibilité du marché au risque de défaut semble notamment s'expliquer par des raisons historiques mais également par l'opacité du véhicule comptable territorial. A ce titre, les investisseurs ne manifestent aucune réaction particulière lors de l'annonce du vote annuel des comptes territoriaux. Cette insensibilité relèguerait la contribution de l'analyse financière à l'explication des primes de risque à un rang mineur, comme le démontre la faiblesse de la significativité du modèle linéaire proposé qui lie les primes de risque spécifiques à plusieurs ratios financiers et fiscaux. Ainsi, si on peut s'attendre au développement du monde territorial, il apparait aujourd'hui nécessaire de se prémunir contre une organisation anarchique de l'appréciation de son risque, ce qui appelle nécessairement une organisation de son environnement<br>Since 1982, French local authorities can be considered as real economic agents and therefore concerned by risk assessment. Even though the general trend reveals a healthy sector, its heterogeneousness implies that individual risk has to be taken into account. Therefore a theoretical and empirical study dealing with the valuation and explanation of French municipal default risk was conducted. The case of municipal bond risk was studied. Results show that a real difference exists between intrinsic and perceived risk. Individual default premiums do not reflect relative risk with adequacy. The absence of abnormal reaction of default premiums around the announcement of Angouleme’s crisis corroborates the lack of sensitivity of the market to municipal default. This seems to be partly due to historical reasons and to the weak reliability of local accounts. As such, investors do not react significantly to the announcement of the adoption of new accounts. This insensitivity certainly prevents financial analysis to play its role entirely. This has been illustrated by the inadequacy of the proposed linear model which expresses default premiums as a function of fiscal and financial ratios. Therefore, as the local authority sector is growing, one should protected oneself against an illogical valuation of risk. The risk attached to French municipalities has to be appropriately identified, which above all requires an organization of their environment
21
Chollet, Pierre. "Les bons de souscription d'actions : évaluation, stratégies d'exercice et construction d'un indice." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090052.
Full textAbstract:
Les bons de souscription d'action sont actifs conditionnels émis par les entreprises conjointement à d'autres titres (obligations, actions. . . ), ou de manière autonome. Ils répondent à deux types d'objectifs : des entreprises de taille moyenne espèrent ainsi financer leur croissance, alors que des entreprises de taille plus importante cherchent à renforcer le contrôle de leur capital les bons de souscription d'actions permettent une augmentation différée du capital de l'entreprise, ce qui provoque un effet de dilution. Ces actifs financiers ont donc des caractéristiques différentes de celles des options d'achat d'actions, d'autant que leur durée de vie est en général beaucoup plus longue. Ceci justifient une approche spécifique, notamment de leur évaluation et des stratégies d'exercice. Les modèles d'options du type de celui de Black et Scholes ne permettent d'évaluer les bons de souscription d'actions qu'avant leur émission, et à condition d'être corrigés par un coefficient de dilution. L'évaluation des bons après l'émission implique le recours à un modèle d'options sur la valeur de l'entreprise, et non sur les actions. La stratégie d'exercice des bons de souscription d'actions à l'échéance n'est optimale que dans un nombre limité de cas. La meilleure stratégie correspond le plus souvent, à un exercice prématuré et séquentiel. L'analyse des bons émis en France montre que les exercices ont lieu en majorité avant l'échéance. La décision d'exercer répond à un ensemble de facteurs, liés à la valeur intrinsèque des bons, mais aussi aux caractéristiques de l'émetteur, des investisseurs et du marché financier. L'indice de prix relatifs des bons de souscription d'actions proposé permet de suivre. .<br>Equity warrants are contingent claims issued by companies together with other securities (bonds, shares. . . ) Or alone. They answer two aims : some middle size companies expect to finance their growth, when biggest companies try to strengthen their capital control. Warrants provide a delayed increase of the capital of the firm, and this one is responsible of a dilution effect. These financial securities have characteristics which differ from call-options, especially in regard to their usual longest maturity. So, a specific approach is justified for valuation of warrants and exercise strategies. The models based on Black-Scholes option pricing model can be used only for valuation of warrants before their maturity. The formula must be corrected by a dilution factor. The valuation of warrants after their issue. Imply the use of option models on the equity of the firm and not on the common stock. The strategies of simultaneous exercise of warrants at maturity are optimal only in few cases. The sequential exercise strategies are usually the best ones. The analysis of the French market shows that warrants are in most cases exercised before their maturity. The exercise decision appears to be. .
22
Marion, Stéphane. "L'évaluation de projets de création d'entreprises dans le contexte d'une intervention financière." Lyon 3, 1999. http://www.theses.fr/1999LYO33007.
Full textAbstract:
La creation d'entreprises represente, selon les annees, entre 9 et 12% du parc d'entreprises existantes. L'impact des entreprises nouvelles en terme d'emplois, de renouvellement du tissu economique, de diffusion de nouvelles technologies, en font un sujet d'interet important depuis de nombreuses annees. Differentes etudes ont cependant montre qu'une entreprise sur deux seulement fetait son cinquieme anniversaire. Cette fragilite souleve de nombreux problemes a la fois humains, economiques et financiers. Sous l'impulsion notamment de la communaute financiere, differentes recherches ont ete engagees au cours des annees 80 sur le sujet de l'evaluation de projets de creation d'entreprises. Celles-ci ont eu pour objet principal d'etudier dans quelle mesure un intervenant financier peut ameliorer la vision qu'il a du devenir d'un projet de creation d'entreprise, afin de limiter les engagements sur des projets ayant de fortes probabilites de disparaitre a plus ou moins breve echeance. Le travail a la base de cette these s'inscrit dans le prolongement de ces recherches. Il s'appuie sur une analyse comparee entre, l'evaluation qui a ete faite par des intervenants financiers et sofaris de 42 projets de creations d'entreprises de haute technologie ou de technicite eleve, et le devenir des entreprises qui en ont ete issues tout au long des cinq annees qui ont suivi leur creation. Les resultats de ce travail conduisent a mettre en evidence les specificites du demarrage d'une entreprise nouvelle, et aboutissent sur differentes propositions visant a ameliorer l'evaluation qui peut etre faite d'un projet de creation d'entreprise.
23
Vieille, Jean-Noël. "Méthodes d'analyse stratégique et financière des groupes : l'évaluation des cent premiers groupes européens (1986-1992)." Montpellier 1, 1994. http://www.theses.fr/1994MON10021.
Full textAbstract:
L'objectif de notre recherche est de contribuer a clarifier les methodologies destinees a diagnostiquer et a evaluer les performances des entreprises. Une methode de valorisation doit d'abord resulter d'une analyse financiere realisee a partir d'une logique de flux. Puis, l'analyse strategique va permettre la modelisation du positionnement relatif des entreprises, au sein de leur secteur d'appartenance. Enfin, l'analyse sectorielle, s'appuyant largement sur des principes d'economie industrielle, fournira les instruments necessaires a la creation de typologies sectorielles. Notre demarche est dont pluridisciplinaire. Elle trouve une application concrete sur les cent premiers groupes industriels europeens dont les strategies et les resultats financiers ont ete analyses sur la periode 1986-1992. Ainsi definies, les sciences de gestion trouveront une nouvelle application qui viendra completer la finance de marche qui assure une quasi hegemonie sur la recherche en finance<br>This research aims at providing a contribution to the various methodologies used in assessing the performance of business firms. We have elected to use a financial analysis framework based firstly ypon cas-flows. We next present a strategic analysis that allows us to design a model for the relative positioning of firms within their sector. Lastly, sectorial analysis mainly based upon the principles of industrial economics will provide the tools required for the creation of sectors breakdowns. Our research is therefore a multifield one. It will be concretly applied to the top 100 european business groups whose strategies and financial performance are analysed for 1986-1992. The management science research will thus be enriched with a new quantitative ans qualitative application. The latter completes the research literature in finance which deals today almost exclusively with financial markets
24
Capelle-Blancard, Gunther. "Les marchés à terme optionnels : organisation, efficience, évaluation des contrats et comportements des agents." Paris 1, 2001. http://www.theses.fr/2001PA010069.
Full textAbstract:
Notre travail vise à tester l'efficience du marché des options sur indice CAC 40 et à approfondir l'examen des relations entre le marché au comptant et celui des options. Ce travail théorique et empirique repose sur deux champs d'analyse: l'évaluation des options et la microstructure des marchés. Ce sujet est crucial pour les différentes places financières, et notatn1nent la place de Paris, alors que se joue la construction d'un marché à l'échelle européenne. Dans le chapitre 1, nous examinons sept relations d'arbitrage qui lient l'indice CAC 40 et les options sur indice. Les résultats montrent que les options sur indice CAC 40 sont bien arbitrées, au moins autant que ne le sont les options sur indice S&P 500. Le chapitre 2 porte sur les performances des modèles d'évaluation semi-paramétriques. Alors que les résultats en terme d'évaluation sont meilleurs que ceux obtenus à partir du modèle de Black-Merton- Scholes, ils ne sont pas différents en terme de couverture. Ce résultat est important dans la mesure où les opérateurs utilisent davantage les modèles d'évaluation pour calculer leur position et adapter leur couverture qu'en vue de fIXer leur prix. Dans le chapitre 3, nous montrons que les ordres fondés sur les anticipations de volatilité peuvent avoir un impact important sur la localisation des investisseurs. En présence d'asymétries d'information, il est alors possible que les marchés d'options, mêmes les plus actifs, soient devancés par les marchés au comptant. Dans le chapitre 4 nous examinons les relations de causalité linéaire et non-linéaire entre l'indice CAC 40 et les options sur indice. Le résultat selon lequel le marché des options devance le marché au comptant est rejeté. Les tests de causalité linéaire montrent que l'indice précède les options de 5 à 20 minutes, soit d'une à deux transactions. Nous décelons par ailleurs une dépendance non-linéaire forte entre les deux marchés, signe de l'activité des arbitragistes.
25
Henon, Sandrine. "Évaluation et couverture de produits dérivés dans les marchés imparfaits : un modèle de taux avec volatilité stochastique." Marne-la-Vallée, 2005. http://www.theses.fr/2005MARN0242.
Full text
26
Haj-Taieb, Mohamed. "L' évaluation des start-up par les options réelles: : l'émergence d'une nouvelle approche." Nice, 2006. http://www.theses.fr/2006NICE0009.
Full textAbstract:
L'évaluation des entreprises est un sujet passionnant. L'intérêt est majeur lorsque l'évaluation porte sur une start-up, qui n'a aucun historique permettant d'établir des prévisions financières. Les difficultés émergent lorsque l'industrie est naissante. Le sujet peut devenir plus compliqué lorsque la jeune entreprise technologique fait partie des sociétés où l'innovation est le véritable levier de création de la valeur car il y a une forte incertitude sur la probabilité de réussite et de survie de ces sociétés. Aujourd'hui, les méthodes traditionnelles d'évaluation ne représentent pas une source de satisfaction même lorsqu'elles sont appliquées aux entreprises appartenant à des secteurs matures. Après la bulle spéculative de 2000, il est clair que, bien que les prix aient connu une hausse sans précédent déclenchée par cette bulle, ils ne pourront jamais à revenir à de tels niveaux. Pour expliquer ces faits, il suffit de noter que les méthodes traditionnelles ne tiennent pas compte des facteurs comme le capital humain, le pouvoir de marché, et les options réelles, tous ces facteurs augmentent la valeur de l'entreprise. Cette thèse apporte un éclairage sur le concept des options réelles et son application en matière d'évaluation des jeunes entreprises technologiques.
27
Souveton, Rémi. "Gestion de portefeuilles internationaux et instruments dérivés : quelques exemples de mesures du risque et de la performance." Aix-Marseille 3, 1996. http://www.theses.fr/1996AIX32048.
Full textAbstract:
Ce travail propose quelques outils destines a ameliorer l'evaluation du risque et la mesure de performance sur les marches financiers. Apres une description, dans les deux premiers chapitres, des marches internationaux et des produits derives, nous etudions dans une troisieme partie les consequences de l'hypothese d'absence d'opportunite d'arbitrage dans un contexte international. En particulier, nous etablissons une relation entre les primes de risque dans deux pays et la seule volatilite du taux de change, nous donnons ensuite le prix des options croisees sur devises. Ceci nous permet de calculer le coefficient de correlation implicite entre deux devises, ce coefficient est compare dans une etude empirique avec la correlation historique. Dans une quatrieme partie, nous traitons de la performance de portefeuille en utilisant la technique statistique du bootstrap. Cette technique statistique permet de resoudre les problemes de petits echantillons que l'on rencontre dans la mesure de performance en particulier lors de situations de krach, mais aussi parce que, sur toute periode, on observe une seule trajectoire realisee des rendements et des prix. Cette etude comporte deux parties empiriques portant d'une part sur des portefeuilles de devises, d'autre part sur des portefeuilles de devises et d'actions. Enfin, dans une derniere partie, nous evaluons le risque de defaut sur les contrats a terme, et les consequences des mecanismes d'appels de marges sur ce risque. Nous donnons le cout et la probalite de ce defaut pour des contrats a terme, dans le cas d'existence ou non d'appels de marges. Pour ces deux quantites et ces deux types de contrats des simulations numeriques sont effectuees. Le prix de l'option de defaut est egalement donne dans le cas ou il existe un mecanisme de coupe-circuit<br>This dissertation provides some tools intend to improve valuation of risk and measurement of investment performance. The first two chapters discuss international markets and derivatives. The purpose of the chapter 3 is to develop some consequences of the assumption of no arbitrage opportunities on international markets. Especially, we derive a relationship between risk premium in two countries and the sole volatility of exchange rates. Then, we price cross currency option. Such an option provides an implied correlation coefficient between two currencies. In an empirical study we compare this coefficient with the historical coefficient. The chapter 4 deal with measure of performance using the statistical technique of bootstrap. This technique is attractive in order to resolve problems due to small sample that occur when we measure the performance of a portfolio during a krach, but also because, on every period, we observe only one path of returns and prices. This study includes an empirical part about the performance of a portfolio involving currencies and indices. In the last part, we evaluate the risk of default on future and forward contract and the impact of a margin call mechanism on the risk. For the two kind of contract some numerical simulations are run. The "option of default" is also priced when the future price is ruled by some circuit-breaker regulation
28
Vaxelaire, Jean-Christophe. "L'efficience relative de divers instruments de signaling à disposition des firmes cotées." Lille 2, 2008. http://www.theses.fr/2008LIL20005.
Full textAbstract:
Dans la littérature financière, et dans le cadre des marchés financiers, un signal permet au dirigeant d’une firme de lever une asymétrie informationnelle entre cette dernière et les investisseurs extérieurs, cette asymétrie pouvant être la source d’une sous-évaluation de l’entreprise par le marché. Le dividende, le rachat d’actions et la dette constituent trois alternatives de signalisation possibles pour les dirigeants des firmes cotées sous-évaluées, comptant parmi les signaux les plus étudiés dans la littérature. Au travers de modélisation et exemples numériques, et d’une étude qualitative, nous cherchons à apprécier l’efficience relative de ces trois outils de signaling particuliers. Pour ce faire, trois critères d’efficience sont définis : l’intensité optimale, le rapport bénéfice/coût, et la probabilité pour ces diverses opérations d’être entreprises par les firmes dans une intention de signaling et d’être perçues dans ce sens par les investisseurs extérieurs. Les résultats principaux obtenus à l’issue de nos travaux sont les suivants : la dette constitue, quel que soit le critère usité, le plus mauvais signal, le rachat d’actions remportant la palme en terme d’intensité et, pour les meilleures firmes, sur un horizon court, en terme de rapport bénéfice/coût. Le dividende ordinaire s’impose dans les autres cas, laissant toutefois la place au dividende exceptionnel en terme de rapport bénéfice/coût sur long terme<br>In financial literature, within the context of financial markets, a signal enables the management to raise an asymmetry of information between the firm and outside investors, as this asymmetry can entail an undervaluation of the company. The dividend, ashare buyback and a debt rank among the most studied and well-known signals that can be used by managersof undervalued listed firms. Through models and numerical examples, and a qualitative study, we aim at assessing the relative efficiency of these three particular signals. To achieve this goal, we specify three criteria of efficiency : the optimal intensity, the benefit/cost ratio, and the probability for these operations to be as signals by the firms and to be interpreted in this way by outside investors. Our main results are the following anes : a debt stands for the worst signal, whatever the criterion used, and a share buyback wins the battle when we refer to the criterion of intensity, and also to the benefit/cost ratio, but only for the best firms on a short term horizon. The ordinary dividend stands out above the other alternative signals in other cases, except for the benefit/cost ratio criterion, on a long term horizon, as the extraordinary dividend wins
29
Minca, Andreea Catalina. "Modélisation mathématique de la contagion de défaut." Paris 6, 2011. http://www.theses.fr/2011PA066362.
Full textAbstract:
Cette thèse porte sur la modélisation mathématique de la contagion de défaut. Un choc économique induit des pertes initiales, de là le défaut de quelques institutions est amplifié par des liens financiers complexes ce qui engendre alors des défauts à large échelle. Une première approche est donnée par les modèles à forme réduite. Les défauts ont lieu en fonction des instants d'arrivée d'un processus ponctuel marqué. On propose une approche rigoureuse de la calibration des modes “top down” pour les dérivés de crédit multi noms, en utilisant des méthodes de projection Markovienne et de contrôle d'intensité. Une deuxième approche est celle des modèles structurels de risque de défaut. On modélise spécifiquement les liens économiques qui mènent à la contagion, en représentant le système financier par un réseaux de contreparties. Les principaux types de contagion sont l'illiquidité et l'insolvabilité. En modélisant le réseau financier par un graphe aléatoire pondéré et orienté on obtient des résultats asymptotiques pour la magnitude de la contagion dans un grand réseau financier. On aboutit à une expression analytique pour la fraction finale de défauts en fonction des caractéristiques du réseau. Ces résultats donnent un critère de robustesse d'un grand réseau financier et peuvent s'appliquer dans le cadre des stress tests effectués par les régulateurs. Enfin, on étudie la taille et la dynamique des cascades d'illiquidité dans les marchés OTC et l'impact, en terme de risque systémique, dû à l'introduction d'une chambre de compensation pour les CDS<br>The subject of this thesis is the mathematical modeling of episodes of default contagion, by which an economic shock causing initial losses and defaults of a few institutions is amplified due to complex financial linkages, leading to large scale defaults. A first approach is represented by reduced form modeling by which defaults occur according to the arrival times of a marked point process. We propose a rigorous approach to the calibration of “top down” models for portfolio credit derivatives, using Markovian projection methods and intensity control. A second, more ambitious approach is that of structural models of default risk. Here, one models specifically the economical linkages leading to contagion, building on the representation of the financial system as a network of counterparties with interlinked balance sheets. The main types of financial distress that cause financial failure are illiquidity and insolvency. Using as underlying model for a financial network a random directed graph with prescribed degrees and weights, we derive asymptotic results for the magnitude of balance-sheet contagion in a large financial network. We give an analytical expression for the asymptotic fraction of defaults, in terms of network characteristics. These results, yielding a criterion for the resilience of a large financial network to the default of a small group of financial institutions may be applied in a stress testing framework by regulator who can efficiently contain contagion. Last, we study the magnitude and dynamics of illiquidity cascades in over-the-counter markets and assess the much-debated impact, in terms of systemic risk, of introducing a CDS clearinghouse
30
Sridi, Abir. "Méthodes Monte Carlo et modélisation du smile de volatilité dans un cadre multi-dimensionnel." Paris 1, 2012. http://www.theses.fr/2012PA010069.
Full textAbstract:
Cette thèse comprend deux parties qui traitent la problématique du smile de volatilité qui apparaît en finance lors de l'évaluation des produits optionnels. Dans la première partie, nous nous intéressons â l'évaluation, via les techniques Monte Carlo, des swaptions Bermudas dans un cadre BGM avec volatilité déterministe et stochastique. Afin de calculer le prix de ce produit, nous testons et comparons plusieurs schémas de discrétisation. L'évaluation d'une swaption Bermuda nécessite de résoudre un problème de temps d'arrêt optimal discret qui est résolu en procédant à une récurrence rétrograde où à chaque étape on compare la valeur intrinsèque à l'espérance des flux futurs conditionnellement à l’information disponible. Longstaff et Schwartz ont proposé une méthode qui consiste à approcher l’espérance conditionnelle par sa projection sur une famille de fonctions. Une des difficultés de l'algorithme est le choix de la base car ce choix est déterminant quant à la qualité de l'estimation. Dans notre travail, nous choisissons d'approcher l'espérance conditionnelle par une famille de fonctions issue de la théorie des réseaux de neurones monocoucbe appelée base de fonctions logistiques. Afin de tester la robustesse de cette base, nous, la comparons aux bases de fonctions de Laguerre et de Legendre en évaluant une Bermuda dans un cadre BGM à volatilité déterministe et stochastique. Dans la deuxième partie, nous nous intéressons à la modélisation du smile via un mélange de dynamiques D. Brigo et F. Mercurio ont développé un modèle unidimensionnel à volatilité locale paramétrique qui présente l'avantage d'avoir une dynamique ainsi qu'une densité explicites des sous-jacents. Dans le cadre de notre recherche, nous nous consacrons à étendre ce modèle au cas multidimensionnel. Afin de montrer la performance du modèle résultant, que nous nommons Multi Variate Mixture Dynamics (MYMD), nous le comparons à une approche classique en termes d'évaluation des options sur panier. Nous prouvons que le modèle MYMD est une projection markovienne d'un modèle â volatilité incertaine. Nous étudions aussi la structure de dépendance du modèle MVMD et nous la comparons à celle de l'approche classique. Pour ce faire, nous utilisons des coefficients de corrélation non linéaires et non paramétriques tels que le taux de Kendall ou encore le rho de Spearman.
31
Dragicevic, Arnaud. "Mécanismes de Marché et Évaluation des Biens Publics Environnementaux." Phd thesis, Ecole Polytechnique X, 2009. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00630027.
Full textAbstract:
Nous abordons dans un premier chapitre la question de l'équivalence entre le CAP et le CAR. La disparité entre les deux indices a de profondes conséquences sur les prises de décision environnementales. Si la disparité était au départ associée aux carences de la méthode de mise en œuvre des enquêtes, les racines du problème s'avèrent être sensiblement plus profondes. Eu égard à l'évaluation des biens publics, nous pensons que la disparité est due à la substituabilité imparfaite entre les biens privés et publiques, ainsi qu'en raison de perceptions différenciées des agents économiques entre gains et pertes. C'est à cette problématique que le premier chapitre se consacre. Ainsi, le Chapitre 1 traite de la disparité entre les indices CAP et CAR dans l'évaluation hors-marché. Dans la littérature, l'effet de substitution et l'effet de dotation sont tenus responsables de l'existence des disparités. Nous montrons que la substituabilité imparfaite dans la fonction d'utilité indirecte peut provoquer la disparité soit entre le CAP et le CAR - en raison du coût d'opportunité -, soit entre les gains et les pertes, où il s'agit d'évaluer une perte sèche. La mesure en termes relatifs accentue la substituabilité imparfaite, mais l'effet de substitution est borné dans le modèle d'aversion aux pertes. Ce premier chapitre prépare le terrain pour le Chapitre 2, où nous évaluons un vrai bien public dans un contexte d'enchères expérimentales. Les offres d'achat et de vente reflètent le CAP et le CAR, d'où leur importance. L'effet de dotation et le choix du meilleur mécanisme d'enchères y sont examinés. Les études en enchères expérimentales jusqu'ici menées ont porté sur des biens privés non marchands ; elles sont supposées divulguer ce qui se passerait en présence de biens publics, car il est a priori difficile d'envisager une expérience où le bien public est échangé. Nous y parvenons. Nous n'employons pas de valeurs induites mais laissons libre cours aux valeurs autoproduites par les sujets d'étude recrutés pour l'occasion. L'étude nous permet de vérifier si, sur des marchés simulés, bien privé non marchand et bien public sont évalués de manière identique. Ainsi, nous évaluons l'impact de trois mécanismes d'enchère - le mécanisme Becker-DeGroot-Marschak (BDM), l'enchère au deuxième prix, et l'enchère aléatoire au nième prix - dans l'évaluation des CAP et CAR privés d'un bien public pur. Nos résultats montrent que l'effet de dotation peut être éliminé en répétant le mécanisme BDM. Néanmoins, à l'échelle logarithmique, l'enchère aléatoire au nième prix donne la vitesse de convergence vers l'égalité des indices de bien-être la plus élevée. Plus généralement, nous observons que les sujets d'étude évaluent les biens publics en se référant à l'avantage privé et subjectif qui résulte du financement du bien public. Par la suite, le Chapitre 3 discute de la sincérité des préférences en enchères expérimentales répétées et traite des propriétés incitatives des mécanismes BDM et l'enchère aléatoire au nième prix. Une propriété des mécanismes d'enchères est la compatibilité avec les incitations, dans laquelle un offreur a une stratégie faiblement dominante de soumettre une offre égale à sa valeur. Il a été prouvé que les deux mécanismes sont compatibles avec les incitations. En évaluation, on répète des sessions d'enchères pour donner aux offreurs l'opportunité d'apprendre le mécanisme de marché : leur donner du temps pour révéler leurs préférences. Or, ce procédé les contre-incite à adapter leurs préférences en fonction des prix publiquement signalés, si bien qu'il crée un risque de licitation stratégique (par opposition aux offres sincères). Si les offreurs s'engagent dans des stratégies déviantes pour faire face à l'incertitude sur la valeur du bien public, les mécanismes d'enchères perdent leur propriété de compatibilité avec les incitations et révèlent de fausses préférences. Lorsque les prix dépendent des offres soumises, c'est-à-dire en présence de mécanismes de marché répétés avec prix de compensation endogènes, l'hypothèse de l'indépendance des valeurs privées - sous-jacente à la compatibilité avec les incitations - est remise en question ; même si ce type de mécanismes fournit une participation active et un apprentissage du marché. Dans sa vision orthodoxe, le comportement marchand d'adaptation met en péril la compatibilité avec les incitations. Nous introduisons un modèle qui montre que les enchérisseurs licitent suivant l'heuristique d'ancrage et d'ajustement, dépendante d'une fonction de pondération séquentielle, laquelle prend en compte les contraintes de compatibilité avec les incitations sans rejeter les prix signalés issus des autres offres. En déviant de leur ancrage dans le sens du signal public, les enchérisseurs opèrent dans un équilibre corrélé. Comme le prouve l'expérience du Chapitre 2, les contributions privées aux biens publics sont issues d'une démarche d'évaluation. Elles sont conduites aussi bien par des incitations asociales que sociales. Si l'offre privée du bien public est stimulée à la fois par une rationalité qui dicte de ne pas contribuer au bien public et de profiter de l'effort fourni par la collectivité, et par l'appétit pour la reconnaissance sociale qui incite à se faire publiquement connaître en tant que généreux donateur, laquelle des deux motivations domine ? Le Chapitre 4 fait ainsi la comparaison entre déculpabilisation et compétition pour le statut social dans la provision privée des biens publics. Lorsque les agents sont intrinsèquement impulsés, c'est-à-dire qu'ils contribuent essentiellement aux biens publics dans le but de soulager leur culpabilité d'avoir indirectement participé à leur dégradation, ils tendent à se comporter en passagers clandestins. En revanche, lorsque les agents sont extrinsèquement impulsés et se mettent en compétition pour atteindre du statut social qu'ils visent par le financement des biens publics à titre privé, leurs contributions deviennent des compléments stratégiques. Dans ce cas, le niveau agrégé des biens publics croît avec la réduction des écarts de revenus entre les agents. Injecter de la compétition pour le statut social dans des fonctions d'utilité augmente les contributions aux biens publics, et donc leur niveau global, faisant de la concurrence une incitation féconde pour résoudre le problème du passager clandestin.
32
Dammak, Fredj Amine. "Essais sur la gestion d'actifs a l'international : évaluation en présence de frictions et diversification." Thesis, Amiens, 2018. http://www.theses.fr/2018AMIE0057/document.
Full textAbstract:
Mon activité de recherche dans le cadre de la thèse s'est développée autour d'un axe principal : évaluer les actifs financiers en présence des imperfections sur les marchés. Les modèles d'évaluation des actifs financiers à l'international montrent que l'allocation optimale de richesse consiste à détenir le portefeuille mondial et un actif sans risque. L'observation des portefeuilles montre en revanche que les investisseurs manifestent une nette préférence pour les actifs domestiques, ce qui va à l'encontre des enseignements de la théorie standard, donc de la diversification internationale. Le premier chapitre présente une revue de la littérature sur les avantages présentés par la diversification internationale, les problèmes de la prime de risque et examine les différentes explications de la sous-diversification, ce qui est qualifié dans la littérature par le biais domestique. Ainsi, nous avons présenté les différents facteurs explicatifs de ce biais. Ces facteurs sont le risque de taux de change ou l'effet de l'inflation, les taxes, les coûts de transactions, les restrictions imposées sur les investisseurs, et les effets de l'asymétrie d'information. Le deuxième chapitre présente une étude empirique impliquant les techniques de cointégration basées sur les travaux de Johansen et Juselius (1990, 1988), les modèles BEKK d’Engle et Kroner (1995), DCC-MGARCH d’Engle (2002) et la technique des copules. Les outils implémentés montrent l'impact de la corrélation dynamique et de la volatilité sur les gains de diversification. Ce chapitre a le mérite d'avancer une mesure de gain de diversification dans un contexte dynamique sur la base du MEDAF international. A l'aide de différents tests robustes, relatifs à l'étude de la segmentation et l'intégration des marchés, nous conclurons que les marchés émergents composant notre échantillon offrent des gains significatifs en matière de diversification aux investisseurs internationaux. Notre analyse empirique montre que les nouvelles classes d'actifs, tels que l'indice des œuvres d'Art, les indices de l'Immobilier et l'indice Dow Jones Islamique constituent des valeurs refuges et offrent un important gain en termes de diversification internationale. Le troisième chapitre présente un modèle d'évaluation des actifs financiers en présence d'une asymétrie d'information et de coûts de transaction liés à la vente à découvert sur les actifs. Notre modèle constitue une généralisation des contributions de Merton (1987) et de Wu et al (1996) dans un cadre d'analyse dynamique similaire à Adler et Dumas ( 1983). Ce modèle montre pour la première fois dans la littérature l'effet conjugué de deux facteurs de segmentation en présence d'un risque de change systématique. Notre relation d'équilibre explique la préférence pour les actifs domestiques par les coûts d'information, les coûts liés à la vente à découvert et montre que les risques de change et de marché sont évalués dans un cadre international. Cette évaluation est captée à travers la présence de deux primes de risques systématiques. Nos simulations mettent en évidence l'effet des coûts et du risque de change sur la valeur des actifs. Le quatrième chapitre présente un modèle d'évaluation en présence d'une contrainte sur les ventes à découvert, d'une asymétrie d'information et d'une hétérogénéité des investisseurs. Cette hétérogénéité est attribuée à la différence observée au niveau du comportement des investisseurs et leurs opinions sur l'évolution des rendements futurs des actifs. Notre analyse est inspirée des études de Merton (1987), Black et Litterman (1992) et Wu et al (1996). A l'équilibre notre modèle permet d'aboutir à deux conclusions majeurs : 1, Les marchés internationaux ne sont pas efficients en présence d'une asymétrie d'information et d'une contrainte institutionnelle sur les ventes à découvert. 2, La diversification internationale est opérée par les investisseurs sur la base d'un arbitrage entre les coûts informationnels
33
Daoud, Barkat Daoud. "Réglementation du capital bancaire et risque du crédit : évaluation du nouvel accord de Bâle." Orléans, 2004. http://www.theses.fr/2004ORLE0504.
Full textAbstract:
Cette thèse étudie la réglementation prudentielle des banques dans le cadre du nouvel Accord de Bâle. Le premier chapitre examine les fondements de la réglementation du capital bancaire et sa dimension évolutive. Le second chapitre met en garde contre l'utilisation réglementaire des agences de notation. Les résultats empiriques indiquent l'existence de biais sectoriels dans la pratique de notation de ces agences. Ils soulignent aussi que leur rôle prudentiel entraîne un traitement réglementaire asymétrique entre les banques localisées dans les pays à niveau de développement différent. Le troisième chapitre suggère que les différents modèles du risque de crédit peuvent être rassemblés dans un cadre unifié et que leurs estimations du risque sont comparables. Le quatrième chapitre simule la dynamique du capital sous le nouvel Accord pour analyser ses effets pro-cycliques. Des propositions sont formulées pour limiter les effets d'une telle dynamique sur le comportement bancaire. Le dernier chapitre propose un modèle d'aléa moral. Il soutient que le nouvel Accord atténue la prise de risque inconsidérée des banques, en présence d'une assurance de dépôts inadéquatement tarifée
34
Soldo, Edina. "L'évaluation stratégique de la politique culturelle : une approche financière et par les pratiques." Aix-Marseille 3, 2007. http://www.theses.fr/2007AIX32090.
Full textAbstract:
Le travail réalisé ici, constitue à la fois une réflexion théorique et méthodologique autour du concept de performance, adapté à l'intervention publique française et à son financement dans le domaine des arts et de la culture. L'évolution du concept de culture, l'élargissement du champ de la politique culturelle et de ses objectifs notamment, la prise en compte de la durabilité des effets culturels, ainsi que le phénomène de décentralisation de son financement public, sont les axes principaux au sein desquels s'inscrit cette réflexion. Les collectivités territoriales et principalement les communes, sont devenues aujourd'hui les acteurs majeurs de la politique cuturelle française. Elles peuvent être considérées commes des acteurs autonomes qui développent des stratégies propres. Dans le cadre de l'évaluation de leurs politiques culturelles, l'identification et la prise en compte des stratégies apparaît donc essentielle. Résultant souvent de la pratique des acteurs, plus que d'une formalisation et d'une planification réelle, les stratégies culturelles mises en oeuvre sont un compromis entre des stratégies délibérées et des stratégies émergentes. L'analyse managériale dans une perspective des pratiques offre dès lors un cadre théorique et méthodologique pertinent à l'évaluation de la performance durable de la politique culturelle. L'analyse des finances publiques, à travers la construction d'indicateurs de moyens et de résultats, permet de mettre en lumière les stratégies des collectivités publiques. Elle doit toutefois être complétée par une démarche qualitative sous forme d'entretiens avec les acteurs concernés. Sur la base des données statistiques chronologiques du Département des études et de la prospective du Ministère de la Culture, l'évolution de la politique culturelle française fait l'objet d'une analyse macroscopique depuis 1959. Les grands postes des dépenses culturelles publiques du Ministère de la Culture, des administrations centrales et des collectivités territoriales sont présentés dans une perspective historique, permettant d'identifier la montée en puissance du rôle des communes dans ce champ. Une évaluation spécifique des dépenses et de la performance durable de la politique culturelle de la commune d'Aix-en-Provence, constitue la dernière partie de ce travail. Elle s'appuie sur une analyse fine des données budgétaires, recueillies au sein des comptes administratifs de cette municipalité depuis 1970. L'évolution des choix financiers traduisant celles des orientations politiques, un ensemble de critères d'évaluation, construits au regard des objectifs des politiques culturelles locales et des besoins des territoires, permet ainsi de bâtir une grille d'évaluation adaptée aux besoins des acteurs culturels<br>This work is a theoritical and methodological analysis of the concept of performance applied to the French public intervention and its financing in the sector of arts and culture. The evolution of the concept of culture, the widening of the field of cultural policy and of its objectives, the taking into account of the sustainability of cultural effects as well as the decentralization of its public financing, are the main axis of this analysis. The territorial communities, and more especially the local authorities, are now at the cornerstone of the French cultural policy. They can be regarded as autonomous actors who develop their own strategies. When evaluating cultural policies, the identification and the recognition of those strategies are crucial. Resulting from the practice of actors rather than from formalisation or real planning, cultural strategies often constitute a compromise between deliberate strategies and emergent strategies. Managerial analysis, in practical perspective, offers an adequate theoritical and methodological framework for evaluating the sustainable performance of cultural policy. The analysis of public finance, through the building of indicators of means and results, allows pointing out the strategies of the public communities. This is yet to be completed by a qualitative analysis under the shape of interviews with the relevant actors. Using the database of the Department of studies and forecasting of the Ministry of Culture, a macroscopic analysis of the evolution of French cultural policy since 1959 is carried out. The main budget items of the Ministry of Culture, of the central administration and of the local authorities are presented in historical perspective, highlighting the grawing role of the local authorities in this regard. A specific evaluation of the expenditures and of the sustainable performance of cultural policy in the city of Aix-ne-Provence is presented in the second part of this work. It rests on a detailed analysis of budgetary statistics collected from the municipality's administrative accounts since 1970. The evolution of financial choices reflecting the evolution of political orientations, we construct a set of indicators with regard to the local cultural policies and the needz of the territories. Such step allows us to draw on a relevant evaluation scheme, well fitted to the need of cultural actors
35
Imai, Yasuharu. "Financial evaluation of entrepreneurial strategic choice." Thesis, Normandie, 2019. http://www.theses.fr/2019NORMC022/document.
Full textAbstract:
L’objectif de cette thèse est de développer des modèles quantitatifs utilisant les options réelles pour une évaluation financière des choix stratégiques entrepreneuriaux. Cependant, il ne s’agit pas seulement de développer des aspects techniques (ou manipulations mathématiques). Les modèles proposés dans la thèse visent également à fournir des informations pratiques utiles à la fois aux entrepreneurs et aux investisseurs, afin de faciliter la prise de décision dans les négociations contractuelles pour le financement et l'investissement dans les start-ups et les firmes entrepreneuriales.Cette thèse se compose de deux parties. La première partie définit les concepts utilisés afférents à la question de recherche. L’adoption de la perspective proposée par la finance entrepreneuriale nous permet de centrer notre approche sur la négociation et une relation d'égalité entre les participants dans le processus de prise de décision, alors que la finance d’entreprise traditionnelle s’intéresse à la relation principal-agent. En effet, les méthodes généralement utilisées comme les cash-flows actualisés (DCF) ou le Taux de Rendement Interne (TRI) ne sont pas adéquates pour effectuer une évaluation financière dans un contexte entrepreneurial. Ainsi, la problématique de cette thèse peut être formulée de la manière suivante : Comment les choix stratégiques des start-ups et firmes entrepreneuriales devraient-ils être évalués dans le cadre des négociations contractuelles ?Afin de traiter cette problématique, trois problèmes particuliers seront exposés dans la deuxième partie. Nous proposerons de les étudier à partir de l’approche par les options réelles qui convient parfaitement à l'analyse des choix stratégiques dans un contexte de finance entrepreneuriale.Le premier article analyse l’évaluation d’un contrat de licence dans le secteur biopharmaceutique. En résumé, lors de la conclusion d’un contrat de licence, les dirigeants et les responsables de la négociation doivent prendre en compte de nombreux facteurs tels que la phase de développement, la prévision des coûts d'investissement et la volatilité des marchés. De plus, la prise en compte des interactions comportementales des deux parties lors de la négociation du contrat de licence est essentielle pour la construction d'un modèle de simulation, notamment en ce qui concerne l’interaction dynamique entre le donneur de licence et le preneur de licence.Le deuxième article s’intéresse à la question de la dilution pour les nouveaux actionnaires lors du deuxième tour de financement en présence de détenteurs d’obligations convertibles. Selon les résultats de la simulation, il est possible de vérifier que le taux de « discount » et le « valuation cap » ont un impact important sur le coût de la prise de décision en matière d’investissement en actions. Les résultats montrent également que plus le taux de discount est élevé et moins le valuation cap est important, plus les coûts sont élevés, et la probabilité de succès de la négociation devient donc faible. Par conséquent, l’entrepreneur doit en tenir compte lorsqu’il entre en négociation lors du deuxième tour de financement.Le troisième article aborde le choix d’une stratégie de sortie pour un entrepreneur (acquisition ou introduction en bourse) notamment « The IPO valuation premium puzzle » proposé par Bayar et Chemmanur (2011). Bien qu'il soit normal que l’entrepreneur et les investisseurs en capital-risque envisagent l’introduction en bourse, il est également possible qu'ils choisissent l'acquisition comme stratégie de sortie. En utilisant la théorie des jeux, ce phénomène contradictoire peut être expliqué par l’existence de deux équilibres de Nash. En complément de la gestion des risques afférents au marché, l’entrepreneur doit prêter attention à la relation avec le capital-risqueur lorsqu’il choisit la stratégie de sortie<br>The objective of this dissertation is to develop the quantitative models that adopt the real options analysis for financially evaluating the entrepreneurial strategic choices. However, it does not only focus on the technical aspects (or its mathematical methodologies). The models proposed in the dissertation aim to provide the practically useful information in order for both entrepreneurs and investors to make decisions in the contractual negotiation of financing and investing in the start-ups and ventures.This dissertation consists of two parts. The first part gives the definitions of the essential concepts that shall be incorporated into the research question. Adopting the perspectives that are provided in entrepreneurial finance leads us to focus on the fair negotiations among participants in the process of decision-making, while the traditional corporate finance emphasises the principal-agent problem. Actually, the common methods, such as Discounted Cash-Flows and Internal Rate of Return, are not always suitable for implementing financial valuations in the context of entrepreneurial finance. Therefore, the research question of this dissertation can be set as follows: How should strategic choices in contract negotiation be financially evaluated?In order to deal with this problem, three particular issues are introduced in the second part. The real options analysis is utilised in all of the three issues, which is quite suitable for analysing them.The first article deals with the issue of licensing contract with bio-pharma venture. In summary, when closing a licensing contract negotiation, those in charge of the negotiation must consider many factors, such as the phases of R&D, the investment costs and the market volatility. In addition to those, the interaction of the participants of the contractual negotiation should be taken into account. For modelling this relationship, the assumption of dynamic interaction between licensor and licensee is introduced.The second article focuses on the dilution problem in the second financing round under the existence of convertible note holders. According to the simulation results, “discount” and “valuation cap” have a great impact on the equity decision-making cost. The results also show that the costs increase when the degree of discount becomes greater and the valuation cap becomes smaller. This may jeopardize the success of negotiation. Entrepreneurs should take these factors into consideration in the second financing round.The third article analyses the exit choice (acquisition or IPO), especially the “IPO valuation premium puzzle” proposed by Bayar et Chemmanur (2011). While entrepreneurs and venture capitalists prefer an IPO, acquisition can be chosen. Utilising the game theory, this contradictory phenomenon can be explained as the two Nash equilibria. In addition to financial market risks, entrepreneurs should pay attention to the relationship with venture capitalists, when they choose the exit strategy
36
Duong, Quynh-Nga. "Performance et évaluation de l'entreprise : les effets de la globalisation, de l'innovation et de la structure du capital." Caen, 2012. http://www.theses.fr/2012CAEN0694.
Full text
37
Stili, Djamel. "Risque de défaillance et contagion des risques d'entreprises." Paris 1, 2005. http://www.theses.fr/2005PA010073.
Full textAbstract:
Les travaux de la Banque de France sur le risque de crédit s'inscrivent dans le cadre de ses missions de surveillance prudentielle et de refinancement du système bancaire. Dans ce contexte, l'Observatoire des entreprises de la Banque de France mène, depuis une vingtaine d'années, des travaux sur la détection, la surveillance et la prévention des risques de défaillance des entreprises. Ces travaux ont permis d'élaborer un outil de détection précoce de défaillances d'entreprises : le score.
38
Mellios, Konstantinos. "Évaluation des obligations et des options sur obligations en temps continu." Paris 1, 1993. http://www.theses.fr/1993PA010015.
Full textAbstract:
Cette recherche se propose de définir le cadre théorique permettant de déterminer la structure par terme des taux d'intérêt et la valeur des actifs contingents sur taux, en tenant compte, en particulier, du caractère aléatoire de la volatilité des taux. Cette étude examine aussi bien l'approche de l'arbitrage que celle d'équilibre général. Nous présentons les modèles d'évaluation des options fondée sur la dynamique du prix de l'actif sous-jacent, l'obligation, à l'instar du modèle de black et scholes. Les limites de ces modèles nous amènent à mettre en évidence le fait que la relation fonctionnelle entre le prix de l'obligation et le taux d'intérêt constitue la relation majeure de l'approche de l'arbitrage. Les modèles fondés sur la structure par terme des taux s'avèrent bien adaptés pour évaluer les obligations et les options sur obligations. L'approche de Martingale fournit le cadre conceptuel et mathématique nécessaire pour éliminer les primes de risque des formules d'évaluation des actifs contingents sur taux et incorporer la structure par terme initiale des taux. Enfin, nous abandonnons l'hypothèse d'une volatilité constante ou déterministe des taux, pour mettre en évidence son caractère stochastique. Deux directions sont privilégiées. D'une part, l'évaluation des obligations s'effectue dans le cadre d'une économie avec information imparfaite, en considérant que la volatilité est une variable non observable et en utilisant l'outil mathématique du filtrage. D'autre part, nous évaluons les obligations dans le cadre d'un modèle<br>This research proposes to give a framework for modelling the term structure of interest rate and pricing interest rate dependent contingent claims taking into account particularly the interest rate volatility as a stochastic factor. This study examines both the arbitrage approach and the general equilibrium one. We present models of valuation of options based on the bond price dynamics, like the seminal black and scholes' model. The drawbacks of these models will lead us to show that the dependence of the bond price on the current values of interest rate constitutes the basic relation of the arbitrage approach. It turns out that the models based on the term structure of interest rates are well fitted for pricing bonds and bond options. The Martingale approach permits to take as given an initial interest rate curve and allows the preference-free pricing of interest rate dependent contingent claims. Finally, we relax the restrictive hypothesis of a constant or a deterministic volatility of interest rates and we elaborate a framework in which interest rate volatility is explicitly recognized as a stochastic factor. Two directions are explored. First, we price bonds in an economy with imperfect information considering volatility as an unobservable variable and using filtering as a mathematical tool. Then we develop a two-factor general equilibrium model of interest rate and we apply it to the pricing of discount bonds
39
Signoretto, Camille. "Licenciements et rupture conventionnelle : analyse et évaluation empirique des comportements des employeurs." Phd thesis, Université Panthéon-Sorbonne - Paris I, 2013. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00984253.
Full textAbstract:
Cette thèse propose une analyse empirique des comportements des employeurs en matière de recours au licenciement, pour motif économique et personnel, et à la rupture conventionnelle (Re). L'objectif est de mieux caractériser les pratiques effectives des employeurs dans leur recours à ces différentes modalités de rupture sur la période 1999-2009, afin de renouveler l'analyse économique des règles de droit du travail en proposant une approche plus inductive. Dans la première partie, nous montrons que les représentations sociales des modalités de rupture du contrat à durée indéterminée portées par les salariés et les employeurs, et surtout leur utilisation effective par les employeurs, rendent perméables les frontières censées délimiter ces catégories juridiques. Les déterminants empiriques du recours à chacune d'entre elles ressortent imbriqués, de sorte que c'est d'abord le degré d'influence variable de ces déterminan)g qui permet d'identifier des modèles différents de rupture. La seconde partie s'attache d'abord à retracer historiquement et institutionnellement le processus de développement de pratiques de rupture, qualifiées de " négociées ", et dont la figure principale est aujourd'hui la RC. Puis, elle évalue les effets de l'introduction de la RC sur le comportement des employeurs en testant les hypothèses, fondées sur la littérature théorique, que la RC faciliterait, d'une part, les ruptures de la relation d'emploi et pourrait, d'autre part, se substituer au licenciement devenu plus cher et plus risqué. Les résultats empiriques valident essentiellement la première hypothèse.
40
Redor, Étienne. "Les méthodes de paiement dans les opérations de fusions-acquisitions : richesse des actionnaires, sociétés non cotées et déterminants." Lille 2, 2007. http://www.theses.fr/2007LIL20015.
Full textAbstract:
Cette thèse s'intéresse au choix de la méthode de paiement lors des opérations de fusions-acquisitions et à son impact sur la richesse des actionnaires : - nous vérifions si les très nombreux modèles développés permettent d'expliquer le choix de la méthode de paiement lors des fusions-acquisitions. – nous proposons un modèle dont l’objectif est d'expliquer le choix de la méthode de paiement dans le cadre d'une opération transnationale. – nous étudions les effets de choix de la méthode de paiement sur la richesse des actionnaires. Nous soulignons l'existence d'un « effet société non cotée » également en Europe, puisque les rentabilités anormales sont plus élevées lors de l'acquisition de sociétés non cotées. – nous confirmons, à partir de nos données européennes, que l'impact du choix de la méthode de paiement diffère selon le statut de la cible. – nos résultats semblent montrer que l'impact sur la richesse des actionnaires de la cible dépend de la tendance sur le marché des actions<br>This thesis deals with the choice of the payment method in mergers ans acquisitions and its impact on the shareholder’s wealth. – we test whether the very numerous models developed allow to explain the choice of the payment method in mergers and acquisitions. – we propose a model allowing to explain the choice of the payment method in crossborder mergers and acquisitions. – we study the impacts of the payment method’s choice on the shareholder’s wealth. We underline the existence of a “non pulic firms effect” also in Europe, since the abnormal returns are higher in non public firms acquisitions. – we confirm that the impact of the payment method’s choice differs according to the target’s status. – our results seem to show that the impact on the sharehoders’s wealth depends on the stock market evolution
41
Tovar, Elisabeth. "La ségrégation urbaine : représentation économique et évaluation éthique, avec une application à l'Île-de-France des années 1990." Phd thesis, Ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales (EHESS), 2008. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00260850.
Full textAbstract:
Cette thèse se place dans le cadre de la problématique générale de la "nouvelle question urbaine" et a pour objectif de questionner la réalité de la ségrégation urbaine de l'espace francilien des années 1990. En premier lieu, nous définissons les trois éléments principaux sur lesquels repose toute évaluation de ce phénomène : la conception du bien-être individuel et sa mesure, la définition de la ségrégation elle-même et le cadre éthique qui lui est associé. Nous proposons un étalon de mesure du bien-être individuel, la "condition sociale effective" qui s'inscrit dans le cadre de l'approche par les capabilités de Sen, et nous adoptons un critère d'équité sensible à l'inégalité. Après avoir spécifié les outils statistiques permettant d'opérationnaliser l'approche par les capabilités, nous menons une étude empirique qui nous permet de conclure à la réalité de la présence d'unités urbaines ségrégées en Île-de-France pendant les années 1990.
42
Elgannab, Jawad. "La production du sens dans les pratiques d'audit : le rôle informationnel de l'audit dans l'élaboration des publications financières." Toulouse 3, 2013. http://www.theses.fr/2013TOU30133.
Full textAbstract:
La transparence financière repose en majeure partie sur la communication financière de l'entreprise. Celle-ci prend, de plus en plus, une dimension stratégique, notamment dans les sociétés qui font appel aux marchés financiers et qui s'exposent, par cette occasion, à des exigences de transparence et de visibilité relativement marquées. Ainsi cette importance croissante prise par la communication dans la vie des entreprises a entraîné un développement du nombre des moyens de cette communication amplifiée par l'évolution rapide et significative des technologies. Plusieurs grilles de lecture peuvent être utilisées pour classer ces outils : par rapport aux cibles, par rapport à leur apparition sur le marché, par leur rapidité de mise en œuvre, etc. Dans ce contexte notre étude vise le rôle communicationnel de la qualité de l'audit, dans la production des états financiers où l'information comptable utile résulte d'un compromis entre deux attributs fondamentaux : pertinence et fiabilité<br>Financial transparency is based largely on the financial reporting of the company. It takes more and more a strategic dimension, especially in societies that rely on financial markets and are exposed by this occasion, the requirements of transparency and visibility relatively marked. Thus the growing importance of communication in business life has led to the development of the means of communication that amplified by the rapid and significant technologies. Several interpretations of the data can be used to classify these tools against targets in relation to their appearance on the market, their speed of implementation, etc. . In this context, our study is the communicative role of audit quality in the production of financial statements where the accounting information useful result of a compromise between two fundamental attributes: relevance and reliability
43
Kanyinda, Kasanda Alois. "La gestion de risque de l'eau : application de la théorie des options réelles à l'industrie de l' eau." Paris 9, 2004. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2004PA090060.
Full textAbstract:
La pénurie d'eau potable a pris des dimensions inquiétantes qui mobilisent tous les pays. Elle est réelle et touche déjà certaines régions de notre planète avec des conséquences socio-économiques remarquables. Cette thèse traite du problème de déficit, du risque de manque d'eau et propose des solutions à partir des options réelles. L'intérêt d'une telle démarche réside dans sa capacité à représenter la flexibilité comme une composante des solutions à la pénurie mondiale d'eau potable. En utilisant les différentes méthodes de valorisation de la finance moderne qui permettent de donner un prix à ces options réelles, nous proposons diverses voies pour une gestion optimale des ressources et nouveaux approvisionnement. L'utilisation de la méthode de Black-Scholes et de ses extensions (option américaine, option d'échange etc. ) nous ont permis de valoriser l'option d'importer l'eau et d'aboutir aux conclusions de notre analyse<br>In this thesis, we analyse the problem of water shortage which concerns many countries in the world. This problem has many dimensions: social, economic and political in particular. In this work, we are interested by the economic dimension. Our objective is to give some solutions to this problem with the framework of real options. The methodology proposed in this thesis takes into count the implicit flexibility of investment projects. Multiple evaluating methods of modern finance are used to determine the exact price of real options related to water shortage problems. The Black & Scholes model and its extensions are used (Exchange option, American option, etc. ), in the special case of the option of importing water. The comparison of all result helps to give some conclusions about which technique must be used
44
Arshakuni, Konstantin. "La genèse et la dynamique des nouvelles entreprises." Paris 1, 2006. https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00140388.
Full textAbstract:
Dans cette thèse, nous examinons les processus empiriques de la genèse et de la dynamique des nouvelles entreprises. Nous considérons un modèle microéconomique de l'émergence des nouvelles entreprises et, plus particulièrement, la structure de l'incertitude relative à la fonction objectif de l'entrepreneur et l'influence des aides publiques sur les conditions de création des nouvelles entreprises. En utilisant les données françaises du dispositif SINE98 (Système d'Information sur les Nouvelles Entreprises) de l'Insee, nous construisons ensuite et estimons une spécification économétrique des conditions initiales de création des nouvelles firmes. Nous proposons une modélisation de la dynamique la distribution de la taille de l'entreprise à partir d'un noyau de transition log-normal. Ensuite, nous considérons les conséquences de la Loi de Gibrat dans le cas des nouvelles entreprises. Nous construisons et estimons un modèle de la dynamique de l'emploi dans les nouvelles entreprises et un modèle de survie des nouvelles firmes. Ces modèles originaux ont été construits et estimés compte tenu de l'endogénéité de la structure financière des projets d'investissement (telle que le niveau de capital initial, la présence d'un prêt bancaire et l'existence des aides publiques) en utilisant un estimateur de type GHK. Nous effectuons une évaluation de l'impact des aides publiques - les subventions et les exonérations fiscales - sur l'emploi total créé par les nouvelles entreprises.
45
Beaudoin, Luc. "Évaluation de deux modèles de produits dérivés : pour le marché de l'électricité en Amérique du Nord." Thesis, Université Laval, 2007. http://www.theses.ulaval.ca/2007/24799/24799.pdf.
Full text
46
Mailhot, Mélina. "Mesures de risque et dépendance." Thesis, Université Laval, 2012. http://www.theses.ulaval.ca/2012/29656/29656.pdf.
Full textAbstract:
En théorie du risque, la tâche principale de l'actuaire consiste à gérer les risques
souscrits par l'entreprise afin qu'elle soit à tout moment en mesure de remplir ses obligations.
Les mesures de risque sont de précieux outils à cet effet. Dans cette thèse,
les mesures de risque et méthodes d'allocation de capital en fonction de la dépendance
entre les risques sont étudiées. Aussi, de nouvelles mesures de risque et méthodes
d'allocation de capital sont développées, dans le cadre de portefeuilles multivariés partiellement
agrégés avec dépendance entre les risques.
L'introduction présente une revue de la littérature ainsi que les concepts traités dans
cette thèse. Dans un second chapitre, l'allocation de capital basée sur la mesure Tail
Value-at-Risk (TVaR) pour un portefeuille de risques agrégés, suivant des distributions
composées multivariées avec sévérités continues est présentée. Le troisième chapitre
fait l'étude de la mesure Value-at-Risk (VaR) bivariée. Cette dernière est redéfinie, afin
de pouvoir étudier son comportement, en fonction de la dépendance entre les risques.
Plusieurs résultats sur les conditions de convexité et par rapport aux ordres de concordance
ainsi qu'aux bornes en fonction de cette mesure sont montrés. Une application
intéressante en assurance est aussi présentée. Les nouvelles mesures de risque TVaR
bivarié de quadrant inférieur et supérieur sont présentées dans le quatrième chapitre.
Ces mesures sont motivées, étudiées et appliquées pour des annuités liées à des actifs.
Le cinquième chapitre fait part de méthodes numériques efficaces pour calculer des
bornes inférieures et supérieures d'une fonction de répartition représentant une somme
de variables aléatoires. Cet algorithme permet aussi le calcul de bornes pour la VaR
d'une somme de variables aléatoires.
Une brève conclusion rappelle les apports de cette thèse et suggère quelques avenues
de recherche intéressantes en lien avec les sujets traités.<br>In risk theory, the main task of the actuary is to manage the risks underwritten by
the company so that, at any time, it will be able to fulfill its obligations. Risk measures
are valuable tools for this purpose. In this thesis, risk measures and capital allocation
methods based on the dependence between multivariate risks are studied. Also, new
measures of risk and capital allocation methods are developed within the framework of
multivariate portfolios with partially aggregated dependencies between risks.
The introduction presents a literature review and the concepts discussed in this
thesis. In the second chapter, the capital allocation based on the measure Tail Value-at-
Risk (TVaR) for a portfolio of risks following multivariate distributions with continuous
severities is presented. The third chapter is the study of the bivariate Value-at-Risk
(VaR). The latter is studied and illustrated, according to the dependence between risks.
Several results on the conditions of convexity and relative to concordance orders and
bounds of this metric are set. An interesting application in insurance is also presented.
The new bivariate lower and upper orthant TVaR are presented in chapter four. These
measures are motivated, studied and applied to Equity Indexed Annuities associated
with correlated assets. The fifth chapter presents a numerical algorithm in order to
calculate lower and upper bounds for sums of random variables. The method suggested
is concise and parsimonious. It also allows to compute bounds for the VaR for sums of
random variables.
A brief conclusion recalls the contributions of this thesis and suggests some interesting
research venues in connection with topics discussed in the previous chapters.
47
Bremond, Pauline. "Caractérisation et évaluation économique de la vulnérabilité des exploitations agricoles aux inondations." Phd thesis, Université Montpellier I, 2011. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00656442.
Full textAbstract:
L'échec des politiques structurelles de gestion des inondations à réduire les dommages a orienté les décideurs publics vers la restauration de zones de rétention et la réduction de la vulnérabilité. L'évaluation économique de ces politiques requiert une évaluation fine des dommages agricoles car ils contribuent fortement à déterminer leur efficacité. Or, les méthodes existantes n'intègrent que les pertes de récolte. Considérant que la vulnérabilité des exploitations agricoles dépend de la sensibilité et de la capacité à se remettre en route, entraînant respectivement des dommages directs et induits sur l'activité, nous proposons un modèle conceptuel de vulnérabilité permettant l'évaluation de l'ensemble de ces dommages. Trois profils d'exploitants sont définis selon la possibilité de mobiliser des ressources externes (main d'œuvre et matériel) pour la remise en route. Le profil Interne ne dispose d'aucune ressource externe contrairement aux profils Prestation et Solidarité. Après implémentation, le modèle a permis d'évaluer les dommages de trois exploitations types sur le Rhône aval avec une valorisation financière puis économique. Les dommages supportés par les exploitants de profil Interne sont plus élevés que ceux des deux autres profils. Les dommages évités par la mise en place de mesures de réduction de la vulnérabilité sur ces trois exploitations sont ensuite évalués. Nous montrons que les mesures sont plus efficaces et peuvent être mises en œuvre avec un ratio bénéfice-coût supérieur à un, pour les exploitations fréquemment inondées. Elles sont également plus efficaces pour les profils Interne, la mise en œuvre de la solidarité se dégageant comme une mesure intéressante pour toutes les exploitations.
48
Serve, Stéphanie. "L'évaluation du risque financier des collectivités locales : une comparaison européenne." Paris 12, 2000. http://www.theses.fr/2000PA123001.
Full textAbstract:
La recherche se propose d'identifier les déterminants de l'évaluation du risque de défaillance des collectivités locales européennes dans quatre pays : Espagne, France, Italie, Suède. La première partie présente une comparaison des systèmes locaux dans ces pays afin d'évaluer le risque issu de l'environnement réglementaire. Puis, après étude de l'information comptable locale en Europe, un vecteur d'analyse de risque commun composé de 19 variables comptables et socio-économiques, est construit sur la base d'informations publiées. La deuxième partie aborde le risque discrétionnaire généré par les choix de financement locaux sous l'angle de la théorie financière. Nous étudions le partage du risque entre le groupe "collectivité locale" et les prêteurs lors du financement d'un projet d'investissement par un emprunt obligataire. La mise en place d'un modèle d'analyse optionnelle de la défaillance locale nous conduit à formuler des propositions sur les principaux déterminants de l'évaluation de risque des investisseurs. La troisième partie teste ces propositions sur un échantillon de 55 collectivités locales européennes sur la période 1995-1998. Une première étude s'intéresse aux déterminants de la notation. Une deuxième étude identifie les facteurs qui influencent la prime de risque de 36 emprunts obligataires franco-espagnols en 1998. Une troisième étude, basée sur des entretiens, s'intéresse aux emprunts obligataires rehaussés émis par la ville de Marseille. L'environnement soci-économique local semble avoir un poids important dans l'évaluation de risque aux côtés du niveau d'endettement et de la structure des recettes courantes. Enfin, il apparaît que les investisseurs se reposent autant sur les comptes que sur la note pour évaluer la prime de risque de défaut<br>This research focuses on the analysis of the determining factors of the default risk of european local governments. Four countries are included : France, Italy, Spain and Sweden. In the first section, we compare local administrative structures and local finance in those countries in order to assess the risk deriving from the regulatory framework. We then examine local accounts and a set of 19 financial, fiscal and socio-economic variables is derived from publicly available information. In the second section, we focus on discretionary risk caused by the financing decisions of a local government with the help of financial theory. We study how the risk separation occurs between the 'local government group' and lenders when financing an investment project with a municipal bond. With an optional analysis model, we subsequently establish proposals with regards to the main risk factors for investors. In the third section we test such proposals on a sample of 55 local governments over the 1995-1998 period. Our first study attempts to analyze the determining factors of a rating given to local authorities. Our second study attempts to analyze the determining factors of the risk premium of 36 French and Spanish municipal bonds. Our third study is a clinical study looking at the guaranteed bonds issued by the city of Marseille. Socio-economics variables, the level of indebtedness and the structure of current receipts appear to be the most significant determining factors in assessing of local financial risk. Moreover, investors rely on rating as well as on local accounts to assess the risk premium of a municipal bond
49
Lachaud, Claire. "Equité dans le financement et la prestation de soins de santé en France : une approche par courbes de concentration." Lyon 1, 1992. http://www.theses.fr/1992LYO10077.
Full textAbstract:
Une analyse econometrique de l'equite du systeme d'assurance-maladie francais est realisee par l'usage de courbes de concentration et d'indices de progressivite. Le systeme de financement des soins est caracterise par un concept d'equite verticale et le systeme de prestations par un concept d'equite horizontale. La methodologie adoptee s'inscrit dans un projet europeen concerte sur le theme de la justice distributive en matiere de sante. Une methode de simulation de l'impact, en termes d'equite verticale, de mesures de maitrise des couts sur la demande de soins est en outre developpee
50
Mejri, Imen. "Maturité de la dette, structure du capital et valeur de l'entreprise." Paris 1, 2010. http://www.theses.fr/2010PA010051.
Full textAbstract:
Cette thèse s'intéresse à l'étude de la maturité de la dette et la structure du capital des entreprises. Notre travail de recherche explore les déterminants de la maturité de la dette des entreprises et met en évidence le lien de causalité entre cette dernière et leur niveau d'endettement. Les études empiriques menées dans le cadre de cette thèse apportent un éclairage, d'une part, sur les facteurs explicatifs de la maturité de la dette des sociétés cotées en France et d'autre part, sur la détermination conjointe de la structure du capital et de la maturité de la dette de ces mêmes sociétés. Nous relatons deux principaux résultats empiriques. Dans un premier lieu, les hypothèses liées aux stratégies complexes comme l'utilisation de la maturité de la dette pour signaler la qualité de l'entreprise ou atténuer les problèmes d'agence sont mitigées. Dans un deuxième lieu, la relation de complémentarité entre les deux facettes de la politique financière a été démontrée. Un modèle structurel d'évaluation de la valeur totale de l'entreprise à partir des valeurs de marchés de ses capitaux propres et de sa dette a été, également, développé mettant l'accent sur l'impact du choix du niveau d'endettement, à la date d'émission, sur la valeur de l'entreprise. Les simulations numériques ont montré que cet impact est influencé par le choix de la maturité de la dette.