Siga este link para ver outros tipos de publicações sobre o tema: Teoria das Opções Reais (TOR).
Teses / dissertações sobre o tema "Teoria das Opções Reais (TOR)"
Crie uma referência precisa em APA, MLA, Chicago, Harvard, e outros estilos
Veja os 50 melhores trabalhos (teses / dissertações) para estudos sobre o assunto "Teoria das Opções Reais (TOR)".
Ao lado de cada fonte na lista de referências, há um botão "Adicionar à bibliografia". Clique e geraremos automaticamente a citação bibliográfica do trabalho escolhido no estilo de citação de que você precisa: APA, MLA, Harvard, Chicago, Vancouver, etc.
Você também pode baixar o texto completo da publicação científica em formato .pdf e ler o resumo do trabalho online se estiver presente nos metadados.
Veja as teses / dissertações das mais diversas áreas científicas e compile uma bibliografia correta.
1
Silva, Polyandra Zampiere Pessoa da. "Análise do efeito da incerteza sobre o nível de investimentos : uma abordagem sob a ótica da Teoria das Opções Reais". reponame:Repositório Institucional da UnB, 2016. http://dx.doi.org/10.26512/2016.02.D.19983.
Texto completo da fonteResumo:
Dissertação (mestrado)—UnB/UFPB/UFRN, Programa Multi-institucional e Inter-regional de Pós-graduação em Ciências Contábeis, 2016.Esta dissertação teve por objetivo analisar o efeito da incerteza sobre o nível de investimento das empresas listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBovespa). A amostra compôs-se de todas as empresas não financeiras listadas na BM&FBovespa entre o período de 2008 a 2014. Coletaram-se os dados contábeis e de mercado no banco de dados Economatica®, e fez-se a classificação dos setores das empresas de acordo com os dados disponibilizados na BM&FBovespa. Como proxy para a incerteza total, utilizou-se a volatilidade histórica do retorno das ações. Decompôs-se essa medida em três componentes de risco: o de mercado, o idiossincrático e o específico da firma, baseando-se no modelo de Bulan (2005) e Xu, Wang e Xin (2010). Além disso, utilizou-se uma proxy alternativa para medição da incerteza, conforme o estudo de Tran (2014), que foi a volatilidade condicional do retorno das ações. Para análise do efeito da incerteza sobre as decisões de investimento, utilizou-se o método de Mínimos Quadrados Ordinários (MQO) e Mínimos Quadrados em Dois Estágios (MQ2E), quando constatados problemas de endogeneidade da medida de incerteza. Os resultados indicam que a incerteza total tem um efeito negativo e significativo estatisticamente sobre o nível de investimento. Quanto às incertezas de mercado e idiossincrática, verificou-se que não há um efeito estatisticamente significativo sobre o nível de investimento, enquanto que a incerteza específica tem um efeito negativo e significativo, inclusive superior ao da incerteza total, uma vez que o aumento de 1% da incerteza específica da firma reduz o nível de investimento em 0,4706%, e o aumento de 1% da incerteza total reduz o nível de investimento em apenas 0,2567%. Assim, pode-se afirmar que a incerteza da firma é mais significante para explicar o nível de investimento de uma empresa do que a incerteza total, logo, a abordagem que explica o efeito da incerteza sobre o nível de investimento é a Teoria das Opções Reais (TOR). Diante dessas evidências, rejeitaram-se a hipótese 1, de que a incerteza de mercado tem um efeito negativo sobre o nível de investimento, e a hipótese 2 (a), de que a incerteza idiossincrática tem um efeito negativo sobre o nível de investimento. Por outro lado, não se pode rejeitar a hipótese 2, de que existe um efeito negativo da incerteza total sobre o nível de investimento, e a hipótese 2 (b), de que existe um efeito negativo da incerteza específica da firma sobre o nível de investimento. Além disso, de acordo com os resultados obtidos, verificou-se que, no mercado brasileiro, as firmas menores são mais sensíveis à incerteza e às mudanças no ambiente de negócio do que as firmas maiores. Quanto à competitividade, identificou-se que as empresas mais competitivas são mais sensíveis à incerteza do que as menos competitivas. Ademais, a amostra do estudo se restringiu ao período de full IFRS, tendo em vista as mudanças das práticas contábeis que alteraram a forma de mensuração de algumas variáveis explicativas. Dessa forma, após essa restrição, verificou-se que não houve variação do efeito das incertezas total, de mercado, de setor e específica da firma sobre o nível de investimento. Nesse sentido, com base nos resultados obtidos, observou-se que a incerteza tem um efeito negativo sobre o nível de investimento das empresas, principalmente a incerteza específica da firma, conforme prevê a TOR. Logo, os administradores devem considerá-la no processo de tomada de decisão. Ressalta-se que esses resultados podem fomentar o estabelecimento de políticas para análise da viabilidade de novos projetos de investimento. Por fim, as conclusões obtidas nesta dissertação devem ficar restritas à amostra utilizada.
This dissertation aimed to analyze the effect of uncertainty on the level of investment by companies listed on the São Paulo Stock, Mercantile and Futures Exchange (BM&FBovespa). The sample consists of all non-financial companies listed on the BM & FBovespa between 2008 and 2014. They were collected accounting and market data in Economatica®database, and the classification of sectors of the companies was made according to the data available on the BM&FBovespa. As a proxy for the total uncertainty, it was used the historical volatility of stock returns. This measure was decomposed into three risk components: market, idiosyncratic and specific to the firm, based on the model of Bulan (2005) and Xu, Wang Xin (2010). In addition, it was used an alternative proxy to measurement the uncertainty, according to the study of Tran (2014), which was the conditional volatility of the stock return. To analyze the effect of uncertainty on investment decisions, it was used the method of Ordinary Least Squares (OLS) and Two-Stage Least Squares (2SLS), when observed endogeneity problems of measurement of uncertainty. The results indicate that the total uncertainty has a statistically negative and significant effect on the level of investment. Regarding the market and idiosyncratic uncertainties, it was found there is no statistically significant effect on the level of investment, whereas the specific uncertainty has a significant negative effect, even higher than the total uncertainty, since the increase of 1 % of the specific firm uncertainty reduces the level of investment in 0.4706%, and the increase of 1% of the total uncertainty reduces the level of investment in just 0.2567%. So it can say that the uncertainty of the firm is more important to explain the company’s investment level than the total uncertainty, so the approach that explains the effect of uncertainty on the level of investment is the Real Options Theory (ROT). Faced with this evidence, they rejected the hypothesis 1, that market uncertainty has a negative effect on the level of investment, and the hypothesis 2 (a), that the idiosyncratic uncertainty has a negative effect on the level of investment. Furthermore, according to the results, it was found that, in Brazilian market, smaller firms are more sensitive to uncertainties and changes in the business environment than the bigger firms. As for competitiveness, it was identified that the most competitive companies are more sensitive to uncertainty than the less competitive. Moreover, the study sample was restricted to the period of full IFRS, considering the changes in accounting practices that changed the way of measurement of some explanatory variables. Therefore, after this restriction, it was found that there was no variation of the effect of total market, sector, and specific of firm uncertainties on the level of investment. In this sense, based on the results, it was observed that the uncertainty has a negative effect on the level of business investment, particularly the specific uncertainty of the firm, as predicts the TOR. Therefore, administrators should consider it in the decision-making process. It is noteworthy that these results may encourage the establishment of policies for viability analysis of new investment projects. Finally, the conclusions obtained in this dissertation should be restricted to the sample used.
2
Araújo, Juliana Baldan Costa Neves. "Análise financeira e de custos de um sistema agroflorestal sucessional : estudo de caso no Distrito Federal". reponame:Repositório Institucional da UnB, 2017. http://repositorio.unb.br/handle/10482/23538.
Texto completo da fonteResumo:
Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, 2017.Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2017-05-05T18:24:14Z No. of bitstreams: 1 2017_JulianaBaldanCostaNevesAraújo.pdf: 2670323 bytes, checksum: 3920cf413905499d20fda72c41cb36c8 (MD5)
Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline (jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2017-05-19T12:09:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_JulianaBaldanCostaNevesAraújo.pdf: 2670323 bytes, checksum: 3920cf413905499d20fda72c41cb36c8 (MD5)
Made available in DSpace on 2017-05-19T12:09:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_JulianaBaldanCostaNevesAraújo.pdf: 2670323 bytes, checksum: 3920cf413905499d20fda72c41cb36c8 (MD5)
O sistema agroflorestal é uma prática rural promissora e, no âmbito ambiental e socioeconômico, é responsável por garantir benefícios ambientais e econômicos para o produtor e ambiente que o cerca. Por ser um sistema multidisciplinar e demandar estudos específicos para sua utilização, a fundamentação econômica torna-se um componente essencial no processo de tomada de decisão. Diante as demandas do mercado, cada vez mais competitivo, e dos possíveis incertezas presentes no mercado, os produtores devem atuar como gestores de suas propriedades, conhecendo as potencialidades e gargalos do sistema produtivo. Ferramentas como a Teoria de Opções Reais (TOR) e sistema de custeio baseado em atividades (ABC) são interessantes para analisar aspectos financeiros e contábeis do sistema. O trabalho teve como objetivo aplicar a TOR e o ABC a um sistema agroflorestal, com produção de 11 culturas (rúcula, alface, brócolis, milho, inhame, tomate cereja, morango, quiabo, banana, café e eucalipto). O banco de dados foi composto por dados de custos e receitas do sistema, referente a quatro anos de produção. Para a utilização da TOR a metodologia aplicada foi baseada no método proposto por Copeland &Antikarov (2002), composto por 4 etapas: Determinação do fluxo de caixa e cálculo do Valor Presente Líquido (VPL) sem flexbilidade, construção de árvore de eventos, cálculo da opção real utilizada e construção da árvore de decisão. O VPL estático do projeto foi R$ 1.533.261,01/ha, enquanto que o VPL flexível foi igual a R$ 2.146.969,18/ha. O projeto, portanto, apresentou valor de opção de abandono igual a R$ 613.708,17/ha. Quanto ao custeamento baseado em atividades, a metodologia foi aplicada aos custos indiretos do sistema. Os produtos milho e quiabo apresentaram margens de contribuição negativas, mostrando que os respectivos custos de produção excedem o valor de venda do produto. Os demais produtos apresentam margens positivas de contribuição, destacando inhame e morango. Assim, pode-se concluir que o sistema agroflorestal é economicamente viável, salientando que o método tradicional VPL subestimou o retorno do projeto. E, portanto, a aplicação da TOR foi eficiente para modelagem de cenários administrativos para o sistema agroflorestal analisado. Enquanto que o sistema ABC, ao permitir melhor caracterização dos custos do projeto, mostrase eficiente para gestão e administração de empreendimentos agroflorestais.
The agroforestry system is a promising rural practice and, in the environmental and socioeconomic spheres, it is responsible for ensuring environmental and economic benefits for the farmer and the surrounding environment. Since is a multidisciplinary system, it requires specific studies for its use and economic fundamentals become an essential component of the decision-making process. Given the demands of the increasingly competitive market and the possible uncertainties present in the market, producers must act as managers of their properties, knowing the potentialities and bottlenecks of the production system. Tools such as the Real Options Analysis (ROA) and Activity-Based Costing system (ABC) are interesting to analyze financial and accounting aspects of the system. The aimed of this study was to apply ROA and ABC to an agroforestry system, with 11 crops (arugula, lettuce, broccoli, corn, yams, cherry tomatoes, strawberries, okra, bananas, coffee and eucalyptus). The database was composed of cost and revenue data of the system, referring to four years of production. For the use of ROA, the methodology was based on the method proposed by Copeland & Antikarov (2002), composed of 4 steps: Determination of cash flow and calculation of Net Present Value (NPV) without flexibility, construction of event tree, calculation of Real option used and decision tree construction. The static NPV of the project was R $ 1,533,261.01 / ha, while the flexible NPV was equal to R $ 2,146,969.18 / ha. The project, therefore, presented an option value of abandonment equal to R $ 613,708.17 / ha. As for ABC, the methodology was applied to the indirect costs of the system. Corn and okra presented negative contribution margins, showing that the respective production costs exceed the sales value of the product. The other products have positive contribution margins, highlighting yam and strawberry. Thus, it can be concluded that the agroforestry system is economically viable, emphasizing that the traditional VPL method underestimated the return of the project. And, therefore, the application of ROA was efficient for modeling administrative scenarios for the analyzed agroforestry system. And using ABC, allowed a better characterization of project costs, was efficient for management and administration of agroforestry projects.
3
Zilio, Leonardo Botelho. "Atratividade de canaviais paulistas sob a ótica da Teoria das Opções Reais". Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-03062014-152427/.
Texto completo da fonteResumo:
A típica produção de cana-de-açúcar por fornecedores autônomos no Estado de São Paulo dá-se em pequenas propriedades rurais. Nessa atividade, constatou-se prejuízo econômico entre as safras 2007/08 e 2011/12, fato este que leva ao objetivo do presente estudo: responder por que, então, tais produtores mantêm-se no fornecimento de cana-deaçúcar em detrimento de encerrarem seus projetos e direcionarem os recursos para outras atividades. Foram analisados dois projetos de investimento em cana-de-açúcar, tomando como base informações disponíveis das regiões de Piracicaba e Sertãozinho. Considerando-se o método do fluxo de caixa descontado, obtiveram-se estimativas que apontam para a atratividade econômica do plantio de cana em ambas as regiões, haja vista a resposta positiva dos Valores Presentes Líquidos calculados. Tais evidências foram corroboradas quando da utilização da Teoria das Opções Reais, proposta que incorpora no modelo de decisão a flexibilidade gerencial do investidor. Neste caso, mais expressivas foram as respostas obtidas em termos de atratividade financeira. Ressalta-se, ainda, para os principais parâmetros que impactam na viabilidade econômica de empreendimentos canavieiros, a saber, o preço e a qualidade da cana-de-açúcar e a produtividade agrícola. Adicionalmente, os resultados apontam para melhores condições financeiras quando a produção de cana é realizada em terras próprias - em detrimento de áreas arrendadas - além da necessidade de incentivos dados pelas usinas aos fornecedores da região de Sertãozinho. Medidas que visam ganhos de produtividade agrícola e a profissionalização da atividade são apontadas como fatores motivadores de ganhos financeiros, enquanto que em termos de políticas públicas cita-se a possibilidade de ajustes nos sistemas de precificação da gasolina C e na tributação dos derivados da cana-de-açúcar, ações que tendem a elevar a rentabilidade da atividade ora analisada.The typical production of sugarcane by independent suppliers in the São Paulo State gives up on small farms. In this activity, it was found that between crops 2007/08 and 2011/12 there was economic loss, a fact that leads to the goal of the present study: answer why these producers still remain providing sugarcane. Apart from the traditional viability analysis, the study incorporated the Real Options Theory analysis, which includes managerial flexibility on the investor decision model. Two sugarcane investment projects based on available information of Piracicaba and Sertaozinho regions were analyzed. Considering the discounted cash flow method, we obtained estimates pointing to the economic attractiveness of sugarcane planting in both regions, as shown by the positive response of the Net Present Values calculated. This evidence was corroborated when using the Real Options Theory, given the most significant were the responses in terms of financial attractiveness. Additionally, the results point to better financial conditions when the production of sugarcane is held in its own land, beyond the need for mills incentives to independent suppliers of Sertaozinho. Price and quality of sugarcane and agricultural productivity presented the higher impact on the financial viability of projects. Finally, actions focus on agricultural productivity gains are seen as motivating for financial gain, while in terms of public policy we mention the possibility of adjustments in C gasoline pricing systems and in the taxation on derived products from sugarcane.
4
Lindemeyer, Ricardo Matsukura. "Aplicação da teoria de opções reais na avaliação de um complexo eólico". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2018. http://hdl.handle.net/10438/24787.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by RICARDO MATSUKURA LINDEMEYER (esulricardo@gmail.com) on 2018-09-24T19:05:55Z
No. of bitstreams: 1
Dissertação_Aplicação da Teoria de Opções Reais na Avaliação de um Complexo Eólico_Ricardo Matsukura Lindemeyer_FINAL.pdf: 4907461 bytes, checksum: e0c2449b0e4ab9007a9f2ca970fba9fa (MD5)Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2018-09-24T19:09:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aplicação da Teoria de Opções Reais na Avaliação de um Complexo Eólico_Ricardo Matsukura Lindemeyer_FINAL.pdf: 4907461 bytes, checksum: e0c2449b0e4ab9007a9f2ca970fba9fa (MD5)
Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-09-25T12:45:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aplicação da Teoria de Opções Reais na Avaliação de um Complexo Eólico_Ricardo Matsukura Lindemeyer_FINAL.pdf: 4907461 bytes, checksum: e0c2449b0e4ab9007a9f2ca970fba9fa (MD5)
Made available in DSpace on 2018-09-25T12:45:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Aplicação da Teoria de Opções Reais na Avaliação de um Complexo Eólico_Ricardo Matsukura Lindemeyer_FINAL.pdf: 4907461 bytes, checksum: e0c2449b0e4ab9007a9f2ca970fba9fa (MD5) Previous issue date: 2018-08-27
Nos últimos anos, o mercado livre de energia tem apresentado um elevado nível de crescimento. Pelo lado da oferta da energia, a fonte eólica atingiu 8% da matriz elétrica brasileira. Para os investidores em energia eólica, o processo de valuation é desafiador, pois as usinas oferecem uma série de flexibilidades gerenciais. O presente trabalho tem como objetivo apresentar as principais características da Teoria das Opções Reais (TOR) e a aplicabilidade desta ferramenta na avaliação de projetos de investimento em usinas eólicas. O objeto de análise foi a reconstrução de quatro usinas eólicas, que oferece uma série de opções, como adiamento, abandono ou expansão cadenciada. A energia das usinas seria destinada ao mercado livre e a principal incerteza considerada sobre o fluxo de caixa foi o preço de venda da energia produzida. Empregou-se o modelo de árvores binomiais, devido a natureza das opções (americanas). As opções de abandono e adiamento agregaram valor ao projeto, enquanto que a opção de expansão não gerou valor. Concluiu-se que a TOR permite identificar em quais cenários as decisões poderão ser tomadas, e que as usinas eólicas bem como o setor possuem muitas opções reais que precisam ser identificadas e precificadas, e o presente trabalho mostra formas de aproveitá-las.
In recent years, the free energy market has shown a high level of growth. On the supply side of energy, the wind power source reached 8% of the brazilian electricity matrix. For wind energy investors, the valuation process is challenging as mills offer a range of management flexibilities. The objective of this work is to present the main characteristics of the Real Options Theory (TOR) and the applicability of this tool in the evaluation of investment projects in wind farms. The object of analysis was the reconstruction of four wind farms, which offers a series of options, such as postponement, abandonment or cadenced expansion. The energy of the plants would be destined to the free market and the main uncertainty considered on the cash flow was the sale price of the energy produced. The model of binomial trees was used, due to the nature of the (american) options. The abandonment and deferral options added value to the project, since the expansion option did not generate value. It was concluded that the TOR allows to identify in which scenarios the decisions can be made, and that the wind farms as well as the sector have many real options that need to be identified and priced, and the present work shows ways to take advantage of them.
5
Joaquim, Maísa Santos. "Aplicação da teoria das opções reais na análise de investimentos em sistemas agroflorestais". reponame:Repositório Institucional da UnB, 2012. http://repositorio.unb.br/handle/10482/12843.
Texto completo da fonteResumo:
Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, 2012.Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2013-04-17T15:49:52Z No. of bitstreams: 1 2012_MaisaSantosJoaquim.pdf: 2712860 bytes, checksum: eebd6998cd4fb59fae857fbf43b86c7b (MD5)
Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2013-04-22T13:41:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_MaisaSantosJoaquim.pdf: 2712860 bytes, checksum: eebd6998cd4fb59fae857fbf43b86c7b (MD5)
Made available in DSpace on 2013-04-22T13:41:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_MaisaSantosJoaquim.pdf: 2712860 bytes, checksum: eebd6998cd4fb59fae857fbf43b86c7b (MD5)
Este trabalho teve por objetivo principal utilizar o método de análise de investimentos de opções reais em um sistema agroflorestal (SAF) composto por eucalipto, soja e gado de corte, e comparar os resultados com métodos tradicionais de análise financeira. O desenvolvimento do trabalho empregando o método de opções reais foi motivado pela necessidade das empresas que trabalham com SAF em ter análises de investimentos mais robustas e que consigam captar a volatilidade das variáveis de primordial relevância para o sucesso financeiro dos projetos, pois, análises equivocadas podem causar a irreversibilidade do investimento e prejuízos. Com aplicação do método é possível visualizar, em uma única análise, os possíveis cenários atingidos com a volatilidade dos preços (variáveis estocásticas analisadas). O Valor Presente Líquido (VPL) adotado como o valor do ativo subjacente (projeto) foi de R$ 5.684,32, utilizando a taxa de desconto (WACC) de 9,95% e taxa de juros livre de risco de 7,5%. Para determinar a volatilidade foi utilizado o desvio padrão do retorno logaritmizado, calculado em 27,06%, tendo como média 0,0883, valores dos movimentos ascendentes (u) 1,3107 com probabilidade de ocorrência de 61,34% e descendentes (d) 0,7628 com probabilidade de 38,66%. O valor da opção em caso de abandono foi de R$2.059,01/ha positivo. Os resultados mostraram que o VPL superestimou o retorno do projeto e que seria mais viável abandoná-lo. Foi testada também a volatilidade de séries históricas dos preços dos produtos oriundos do SAF, cujo valor foi 20,16%, média de R$71,76, movimentos ascendente e descendente de 1,2234 e 0,8174, consecutivamente. O valor de abandono foi o valor presente dos custos dispendidos pelo investidor a cada ano. O valor da opção em caso de abando foi de R$4.121,03 negativos e o valor da flexibilidade foi de R$1.444,98. Os resultados comprovaram que o investimento é economicamente viável e não deverá ser abandonado. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT
This manuscript main goal was use the investment analysis method of real options in an agroforestry system (AFS) composed for eucalyptus, soy and beef cattle, and compare the results with traditional economic analysis methods. The development of this work using the real options method was motivated by the companies needs that work with AFS, so that to have more robust investment analyzes and they were able to capture the volatility of the great importance variables for the economic success of the projects, therefore, the misleading analysis can cause the irreversibility of investment and losses. With this method application is possible to visualize, in a single analysis, the possible scenarios hit with price volatility (stochastic variables analyzed). The Net Present Value (NPV) adopted as the value of the underlying stock was R $ 5,684.32, using the discount rate (WACC) of 9.95% and risk-free interest rate of 7.5%. To determine the volatility was used logarithmic return standard deviation, it was calculated in 27.06% with average of 0.0883, the upward movements values (u) were 1.3107 with a probability of 61.34%, and the downward movements values (d ) were 0.7628 with 38.66% of probability. The abandonment option value was R$ 2,059.01 / ha positive. The results showed that the NPV overestimated the project return and that would be feasible to abandon it. We also tested the historical price series volatility of SAF products, whose value was 20.16%, with average of R$ 71.76, the upwards and downwards movements were 1.2234 and 0.8174, consecutively. The abandonment value was the costs present value incurred by the investor each year. The option value in case of abandoned was R$4,121.03 negatives and the flexibility value was R$1,444.98. The results showed that the investment is economically viable and it should not be abandoned.
6
Rodrigues, Maisa Isabela. "Aplicação da teoria das opções reais na análise de investimentos em concessão florestal". reponame:Repositório Institucional da UnB, 2016. http://repositorio.unb.br/handle/10482/20409.
Texto completo da fonteResumo:
Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, 2016.Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-04-22T15:22:22Z No. of bitstreams: 1 2016_MaisaIsabelaRodrigues.pdf: 1279402 bytes, checksum: 49c2a284c63ac207f785b8ced907cac8 (MD5)
Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-05-26T16:19:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_MaisaIsabelaRodrigues.pdf: 1279402 bytes, checksum: 49c2a284c63ac207f785b8ced907cac8 (MD5)
Made available in DSpace on 2016-05-26T16:19:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_MaisaIsabelaRodrigues.pdf: 1279402 bytes, checksum: 49c2a284c63ac207f785b8ced907cac8 (MD5)
Pouco se sabe a respeito da viabilidade financeira das concessões florestais. O Valor Presente Líquido (VPL) é o método mais adotado para a análise de investimentos. No entanto, os métodos determinísticos de avaliação financeira, como VPL, o Benefício Periódico (BPE) e a Taxa interna de Retorno (TIR) vêm sofrendo criticas, pois não consideram o risco e a flexibilidade gerencial, presente na maior parte dos investimentos. Uma vez que a Teoria das opções Reais (TOR) incorpora tanto a flexibilidade gerencial quanto os riscos, ela fornece resultados que mais se aproximam da realidade de mercado. O presente estudo teve por objetivo avaliar a viabilidade financeira de um investimento em concessão florestal. Para isso, foram adotados os métodos determinísticos (VPL, BPE e TIR), e a TOR, sendo analisada a opção de abandono do investimento. Como taxa mínima de atratividade, adotou-se a o IPCA do primeiro ano do horizonte de planejamento, que corresponde a 5,9023%. Como variável para a análise da TOR, adotou-se a produtividade (m³/ha) dos primeiros anos da concessão florestal em estudo. O VPL do investimento corresponde à R$ 14,74.m³-1, o BPE foi de R$ 0,96.(m³.ano)-1 e a TIR de 20,75%. Para ser considerado viável, a concessão florestal deve apresentar produtividade mínima de 17,75 m³.ha-1. Com a distribuição da variável estocástica, obtida por meio da simulação Monte Carlo, calculou-se a volatilidade, que corresponde a 34,64%. Os movimentos ascendente e descendente da árvore de eventos foram 1,40 e 0,71, respectivamente, com probabilidade de ocorrência de 26,63% para o movimento ascendente e 76,37% para o movimento descendente. Das 861 decisões gerenciais, a opção de prosseguir com o investimento foi adotada em 237 nós (27,53%), e a decisão de abandono foi exercida em 624 nós (72,47%). Como se esperava, a análise por meio da TOR apresentou retorno financeiro superior ao valor obtido pelo VPL. O VPL expandido foi equivalente a R$ 74,07.m³-1, 5,02 vezes maior que o VPL tradicional. Dessa forma, a flexibilidade gerencial apresentou valor positivo, uma vez que o VPL com flexibilidade é superior ao VPL tradicional. O VOR do investimento corresponde a R$ 59,33.m³-1. Esse valor expressa a flexibilidade gerencial do investimento. Conclui-se que os métodos determinísticos se mostraram insuficientes para a análise financeira do investimento. Uma vez que insere riscos e flexibilidade gerencial em sua análise, a TOR provou ser uma boa ferramenta no auxílio à tomada de decisão. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT
Little is known about the financial viability of forest concessions. The Net Present Value (NPV) is the most used method for investment analysis. However, the determining methods for financial analysis, such as the NPV, the Equivalent Periodic Benefit (EPB) and the Internal Return Rate (IRR) have been criticized, because they do not consider the risks and management flexibility existent on most investments. Since the Real Options analysis (ROA) incorporated, both, the management flexibility and the risks, it provides results closer to the market reality. This research aimed to evaluate the financial flexibility of an investment under forest concession. Considering that, we adopted the determining methods (NVP, EPB and IRR) and the ROA, analyzing the reasons why the investments were abandoned. As a minimum attractiveness rate, we adopted the IPCA of the first year of planning, which corresponds to 5,9023%. We adopted the production rates (m³/ha) of the initial years of forest concession as a variable to analyze the ROA. The NVP of the investment corresponds to R$ 14,74.m³-1, the EPB was R$ 0,96. (m³.year)-1 and the IRR was 20,75%. In order to be considered viable, the forest concession must present a minimum production of 17,75 m³.ha-1. By distributing the stochastic variable, obtained by the Monte Carlo simulation, it was possible to calculate the volatility, which corresponds to 34,64%. The ascending and descending movements of the event trees were 1,40 and 0,71, respectively, with an occurrence probability of 26,63% for the ascending movement and 76,37% for the descending movement. From the 861 management decision, the choice for pursuing the investment was adopted in 237 knots (27,53%), and the option for abandoning occurred in 624 knots (72,47%). As expected, the ROA analysis presented a financial feedback superior to the value obtained by the NVP. The NVP expanded was equivalent to R$ 74,07.m³-1, 5,02 times greater than the traditional NVP. Therefore, the management flexibility presented a positive value, since the flexible NVP is superior to the traditional NVL. The ROA of the investment corresponds to R$ 59,33.m³-1. This value expresses the managing flexibility of the investment. We concluded that the determining methods shown to be insufficient to perform the financial analysis of the investment. Once it inserts risks and managerial flexibility in its analysis the ROA proved to be a good tool to aid in decision making.
7
Meirelles, Jorge Luís Faria. "A teoria de opções reais como instrumento de avaliação de projetos de investimento". Universidade de São Paulo, 2004. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18140/tde-07082017-092554/.
Texto completo da fonteResumo:
Os métodos tradicionais de análise de investimentos, como o valor presente líquido (VPL) e a taxa interna de retorno (TIR), baseiam-se em previsões de fluxos de caixa futuros. Os fluxos de caixa futuros são estimados e os valores destes podem divergir daquilo que foi esperado, uma vez que o futuro é incerto. As variáveis que influenciam o projeto, as quais fazem parte de uma previsão inicial, podem mudar significativamente. Em um ambiente de grande incerteza com relação ao futuro, é necessário considerar o quanto o projeto irá permitir que a gerência possa reagir frente às mudanças no cenário empresarial. Contudo, a metodologia tradicional ignora as possíveis ações gerenciais que podem ser tomadas em resposta às mudanças no contexto empresarial, sejam estas favoráveis ou não ao projeto, o que pode induzir a decisões de investimento equivocadas. O objetivo geral deste trabalho consiste em avaliar a aplicabilidade da teoria de opções reais como instrumento de avaliação de projetos de investimento. Buscou-se, ainda, verificar quais as vantagens e desvantagens da teoria de opções reais com relação aos métodos tradicionais de avaliação de investimentos; verificar para quais situações a teoria de opções reais mostra-se mais adequada e apresentar as limitações e as principais dificuldades enfrentadas ao utilizar a teoria de opções reais como metodologia de avaliação de projetos de investimento. Para tanto, no presente trabalho, após ampla revisão bibliográfica sobre o tema, foi realizado um exercício teórico, em que foi desenvolvido um projeto de investimento. Objetivou-se, por meio do desenvolvimento desse projeto de investimento, verificar as diferenças entre duas metodologias de avaliação de projetos de investimento: o valor presente líquido, que consiste em uma metodologia tradicional, e uma metodologia alternativa, que, neste trabalho, é a teoria de opções reais.The traditional methods of investments analysis, as the net present value (NPV) and the internal rate of return (IRR), are based on forecast of future cash flows. The future cash flows are esteemed and their values can differentiate from the expected, as the future is uncertain. The variables that influence the project, which are part of an initial forecast, can change significantly. In an environment of great uncertainty related to the future, it is necessary to consider how much the project will allow that the management can react against the changes in the enterprise scene. However, the traditional methodology ignores the possible managerial actions which can be taken in reply to the changes in the enterprise context, being them either favorable to the project or not, what can induce to wrong investment decisions. The general objective of this work consists of evaluation the applicability of the real options theory as instrument of investment projects evaluation. It was still sought the advantages and disadvantages of real options theory related to the traditional methods of investments evaluations; to verify which situations the real options theory reveals mores adequate and present the limitations and the main difficulties coped with, when used the real options theory as methodology of investment projects evaluation. However, in the present work, after wide bibliographical revision on the subject, a theoretical exercise was made, where an investmentproject was developed. It was aimed by means of development of this investment project, to verify the differences between two methodologies of investment projects evaluation: the net present value, that is a traditional methodology, and an alternative methodology, that in this work, is the real options theory.
8
Rezende, Celso Vieira de. "Telefonia móvel 4G no Brasil : avaliação dos investimentos pela teoria das opções reais". Universidade Federal de Uberlândia, 2014. https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/11996.
Texto completo da fonteResumo:
The telecommunications market in Brazil has been extremely competitive since the privatization of Telebrás in 1998, especially the mobile phone sector. Brazilians own approximately 250 million mobile phones in a country with an estimated population of 200 million people. In 2012, due to these circumstances, Brazil\'s telecommunications regulator (ANATEL) auctioned off the rights to use the 2,500 MHz radio frequency bands. This granted the top bidders the right to operate mobile services using the fourth generation of mobile phone communication technology standards (4G). The technology enables mobile broadband to access the Internet. Auction participants offered R$ 2,93 billion for the right to exploit this frequency band for 15 years. These companies also committed an estimated R$ 20 billion over 7 years to set up the 4G mobile networks throughout Brazil. The purpose of this study was to evaluate the feasiability of investments in 4G mobile technology in accordance with the Bid Nr. 004/2012/PVCP/SPV ANATEL ( 4G Auction ) by using traditional methods of investment appraisal and the real options, associated with the Monte Carlo simulation. Even though the discounted cash flow method is commonly adopted in the analysis of investments in real assets, this technique is limited due to the fact that it does not allow for the valuation of managerial flexibility present in many projects. This research evaluated the projects of the four companies - Claro, Vivo, TIM and Oi - that won the right to operate the service throughout the national territory. The evaluation process was based on the four-step approach of CA (Copeland and Antikarov). The results indicate that when traditional metrics for evaluating investments were applied, nearly all these projects were unfeasible since they presented low probabilities of achieving a positive NPV (Net Present Value). Nevertheless, the adoption of the real options analysis indicated that positive results can be expected in 80% of the cases. This work was further complemented with an analysis of the risk and return, as well as a study of the effects of volatility on the option value.O mercado de telecomunicações no Brasil tem se mostrado extremamente competitivo desde que ocorreram as privatizações do sistema Telebrás em 1998, sobretudo na telefonia móvel que em 2012 atingiu a marca de 250 milhões de celulares habilitados para uma população estimada em menos de 200 milhões de pessoas. Nesse cenário em 2012 a Anatel promoveu o leilão da faixa de frequência de 2.500 MHz concedendo o direito de exploração dos serviços de telefonia móvel usando tecnologia de quarta geração ou 4G, que possibilita acesso móvel em banda larga à Internet. Os participantes da licitação ofereceram R$ 2,93 bilhões pelo direito de explorar esta faixa de frequência durante 15 anos e estima-se que os investimentos para implantar as redes móveis 4G em todo o Brasil alcancem a cifra dos R$ 20 bilhões em 7 anos. O propósito deste estudo foi avaliar a viabilidade dos investimentos no projeto de telefonia móvel 4G no Brasil desenvolvido a partir do edital de licitação número 004/2012/PVCP/SPV da ANATEL. Para tanto foram usados os métodos tradicionais de avaliação de investimentos e a Teoria das Opções Reais em conjunto com as técnicas de simulação de Monte Carlo. Embora o método do fluxo de caixa descontado seja o mais usado na análise de investimentos em ativos reais, ele é limitado por não permitir a valoração das flexibilidades gerenciais presente na maioria dos projetos. Para alcançar esse objetivo essa pesquisa se propôs a avaliar os projetos das quatro empresas que adquiriram o direito de explorar o serviço em todo o território nacional, ou seja, Claro, Vivo, TIM e Oi. O processo de avaliação foi baseado no método CA (Copeland e Antikarov) de quatro passos. Os resultados mostraram que na avaliação usando os métodos tradicionais praticamente todos os projetos foram inviáveis ao apresentarem baixas probabilidades de atingirem VPL (Valor Presente Líquido) positivo, enquanto a análise por opções reais elevou a avaliação dos mesmos para patamares acima de 80% de se obterem resultados positivos. O trabalho ainda foi complementado com uma análise do risco e retorno do projeto, bem como um estudo dos efeitos da volatilidade sobre o valor das opções.
Mestre em Administração
9
Fernandes, Gláucia. "Avaliação de projetos de P&D: uma abordagem pela teoria das opções reais". Universidade Federal de Juiz de Fora, 2014. https://repositorio.ufjf.br/jspui/handle/ufjf/722.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-02-12T13:55:12Z
No. of bitstreams: 1
glauciafernandes.pdf: 1492649 bytes, checksum: 3497d6f4bd8b07186c17e1376245374d (MD5)Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-02-26T12:15:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 glauciafernandes.pdf: 1492649 bytes, checksum: 3497d6f4bd8b07186c17e1376245374d (MD5)
Made available in DSpace on 2016-02-26T12:15:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 glauciafernandes.pdf: 1492649 bytes, checksum: 3497d6f4bd8b07186c17e1376245374d (MD5) Previous issue date: 2014-01-28
FAPEMIG - Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais
Este trabalho tem por objetivo sugerir uma adaptação do modelo de Silva & Santiago (2009) para projetos com market share garantido, aplicando a modelagem para analisar a viabilidade de um projeto de P&D incubado pelo CRITT da UFJF. Além disso, algumas críticas foram apontadas em relação ao modelo dos autores, tais como a inflexibilidade de alguns parâmetros e à insensibilidade dos custos em relação ao tempo e a performance do produto/tecnologia, quando grande parte dos custos das empresas são fixos. A fim de contornar esses problemas alguns testes de sensibilidades foram realizados garantido maior confiabilidade dos resultados: (i) análises da probabilidade de sucesso; (ii) análise dos parâmetros de forma e escala, e; (iii) análise do desvio padrão do tempo. Com respeito ao projeto estudado (o HBDO), este se mostrou mais promissor diante do tratamento múltiplo da incerteza, apresentando um valor superior ao valor calculado pela análise tradicional. Com relação ás análises de sensibilidades sobre o projeto, observou-se que os parâmetros sensibilizados impactaram significativamente o valor do projeto, indicando que uma análise cautelosa deve ser feita em relação aos mesmos. Além disso, uma análise do valor do projeto com o tempo seguindo uma distribuição uniforme também foi realizada, apresentando valores menores que os estimados anteriormente com a distribuição triangular, mas seguindo as mesmas conclusões anteriores sobre a importância de se considerar as incertezas na análise de valoração. Por fim, conclui-se que a análise de valoração de projetos de P&D ainda é um desafio e, por isso, o desenvolvimento e/ou aprimoramento de modelos que captem as incertezas e flexibilidades gerenciais que os gestores enfrentam justifica a escolha dessa unidade de estudo.
This work suggests an adaptation of Silva & Santiago (2009) model for treat projects with guaranteed market share and we intend to apply it to analyze a R&D project, which is incubated by CRITT at UFJF. Moreover, some critics were made about authors' model, such as the inflexibility of some parameters and the insensitivity of costs on time and product/technology performance, when most costs of the companies are fixed. To ride out these problems some sensitivity tests were performed to guarantee higher reliability of the results: (i) analysis of the success probability; (ii) analysis of the parameters of shape and scale; (iii) analysis of the standard deviation of time. With respect to the project that we studied (the HBDO), it was more promising over multiple uncertainties, presenting a value higher than that calculated by traditional analysis. With respect to sensitivity analysis performed, it was observed that the sensitized parameters had a significantly impact on the project value, which indicate that a careful analysis should be done for those. Furthermore, an analysis of the project value with the time following a uniform distribution was performed too and it showed lower values than those estimated previously with triangular distribution. It also showed the same previous conclusions about the importance of considering the uncertainties in the valuation analysis. Finally, we concluded that the analysis of the valuation of R&D projects is still a challenge and, therefore, the development and/or improvement of models that capture the uncertainty and managerial flexibility faced by the managers, justifies the choice of this study.
10
Costa, Alessandro Inácio. "Contribuições da teoria das opções reais para análise economica e financeira de empreendimentos imobiliários". reponame:Repositório Institucional da UFSC, 2012. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/95153.
Texto completo da fonteResumo:
Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnólogico, Programa de Pós-graduação em Engenharia Civil, Florianópolis, 2011Made available in DSpace on 2012-10-25T21:22:19Z (GMT). No. of bitstreams: 1 297534.pdf: 1121111 bytes, checksum: 8dfd85d48692b35e0dcae31aa67cb822 (MD5)
Utilizou-se um método com o intuito de avaliar os empreendimentos imobiliários antes de qualquer investimento de capital no negócio. Esta metodologia foi baseada na Teoria das Opções Reais (TOR), onde as flexibilidades gerenciais propostas foram avaliadas para verificar se seriam favoráveis ou desfavoráveis à lucratividade do empreendimento. Com os resultados dos fluxos de caixas e cenários montados torna-se simples a tomada de decisão para os investimentos ofertados, podendo, então, decidir entre as opções de espera, expansão, conversão, saída ou aprendizado. Foram criados 47 cenários e fluxos de caixa para 5 empreendimentos, com o objetivo de ajustar e validar a metodologia. Os resultados das análises apresentaram ganhos financeiros efetivos, através do VPLexpandido(TOR) frente ao VPL convencional, chegaram a representar de 2% a 9% de incremento no VPL convencional, aumentando seu valor agregado para a gestão do negócio. Com este método é possível a definição por parte dos investidores imobiliários de, além de investir ou não em um novo negócio ou em um mix de negócios, também planejar algumas estratégias de flexibilidades gerenciais a serem aplicadas no decorrer do empreendimento que trarão mais dividendos para seus investimentos. Definir metas e objetivos para os gestores e avaliar se estão sendo cumpridos de forma eficiente.
11
Lage, Marcelo Lopes. "Avaliação de projetos de desenvolvimento de shopping centers: através da teoria de opções reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2009. http://hdl.handle.net/10438/6541.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Marcelo Lage (mllage@terra.com.br) on 2010-04-29T21:46:20Z
No. of bitstreams: 1
MFEE - Dissertacao de Mestrado - Marcelo Lage.pdf: 642499 bytes, checksum: 4cd7e32c79e1c86a4d7f0d708979238e (MD5)Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-05-03T15:01:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MFEE - Dissertacao de Mestrado - Marcelo Lage.pdf: 642499 bytes, checksum: 4cd7e32c79e1c86a4d7f0d708979238e (MD5)
Made available in DSpace on 2010-05-04T12:19:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MFEE - Dissertacao de Mestrado - Marcelo Lage.pdf: 642499 bytes, checksum: 4cd7e32c79e1c86a4d7f0d708979238e (MD5) Previous issue date: 2009-11-10
This work develops an evaluation of a shopping center through the traditional model of iscounted cash flow and, alternatively, through the model of real options. The objective is to analyze the main differences between these two models. The results show that the use of real options is able to measure the flexibilities that may exist in a project. The results obtained by the two methods have significant differences, which can reach more than 10% of the value or the project.
Neste trabalho é realizada uma avaliação de um projeto de desenvolvimento de um shopping center através do modelo tradicional do fluxo de caixa descontado e, alternativamente, através do modelo de opções reais. O objetivo é analisar as principais diferenças entre os modelos utilizados. Os resultados obtidos revelam que a utilização da metodologia de opções reais é capaz de valorar as flexibilidades gerenciais que podem existir em um projeto. As diferenças de valores entre os dois métodos são significativas, podendo atingir mais de 10% do valor do projeto.
12
Ferreira, Leonardo Leandro. "Flexibilidade na utilização de diesel ou biodiesel: uma abordagem utilizando a teoria de opções reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2007. http://hdl.handle.net/10438/6688.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Leonardo Leandro Ferreira (leonardo_ferreira81@hotmail.com) on 2010-06-17T02:31:50Z
No. of bitstreams: 1
Leonardo Leandro Ferreira - Flexibilidade na utilização de Biodiesel.pdf: 343612 bytes, checksum: f5e0718a06fb1812a6e104fb348d3154 (MD5)Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-06-17T14:12:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Leonardo Leandro Ferreira - Flexibilidade na utilização de Biodiesel.pdf: 343612 bytes, checksum: f5e0718a06fb1812a6e104fb348d3154 (MD5)
Made available in DSpace on 2010-06-18T12:28:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Leandro Ferreira - Flexibilidade na utilização de Biodiesel.pdf: 343612 bytes, checksum: f5e0718a06fb1812a6e104fb348d3154 (MD5) Previous issue date: 2007-05-30
This paper will point the development of Biodiesel as a renewable fuel on brazilian energy matrix. Specially pointing the flexibility of utilization either of Biodiesel or traditional petroleum originated Diesel. The valuation of the flexibility of a diesel cycle engine that could switch by Diesel or Biodiesel, will be done. The valuation of this operational flexibility will be done with Real Options Theory. By the end will be done comments of the aggregate value added to a country like Brazil, which have a transport sector mainly focused in diesel fueled vehicles.
Este trabalho aborda o desenvolvimento do Biodiesel como combustível de fontes renováveis na matriz energética brasileira. Em especial será abordada a flexibilidade de utilização entre o Diesel tradicional de origem petrolífera e o Biodiesel de origem vegetal. Será feita a avaliação do valor da flexibilidade de um equipamento com motor ciclo diesel quando da possibilidade de utilização de Diesel mineral ou Biodiesel. A valoração da flexibilidade operacional será feita utilizando a Teoria de Opções Reais. Por fim, será comentado o potencial de ganho no agregado para um país como o Brasil, com um modal de transportes predominantemente rodoviário movido a Diesel.
13
Scarcioffolo, Alexandre Ribeiro. "Avaliação de projeto eólico no estado de Ohio: uma abordagem pela teoria das opções reais". Universidade Federal de Juiz de Fora, 2015. https://repositorio.ufjf.br/jspui/handle/ufjf/1382.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-05-04T13:32:38Z
No. of bitstreams: 1
alexandreribeiroscarcioffolo.pdf: 4637086 bytes, checksum: cbb9a83bf6c45d454a12c1cc4deec75e (MD5)Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-06-07T15:31:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 alexandreribeiroscarcioffolo.pdf: 4637086 bytes, checksum: cbb9a83bf6c45d454a12c1cc4deec75e (MD5)
Made available in DSpace on 2016-06-07T15:31:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 alexandreribeiroscarcioffolo.pdf: 4637086 bytes, checksum: cbb9a83bf6c45d454a12c1cc4deec75e (MD5) Previous issue date: 2015-05-13
CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior
Nesse estudo analisamos o caso de um projeto de parque eólico participante do mercado atacadista de compra e venda de eletricidade no Estado de Ohio (EUA) em dois cenários: (1) alugando o terreno de instalação do parque (prática atual) e (2) comprando o terreno de instalação visando a operação no mercado agrícola do milhono intuito de diminuir, pelo mecanismo da diversificação, os riscos da geração de receita pelo parque eólico, com a flexibilidade de esperar o melhor momento para investir, o que só irá acontecer nos cenários em que o valor presente dos fluxos de caixa for igual ou superior ao investimento inicial. Dois horizontes de operação (20 e 30 anos) serão considerados. A avaliação financeira foi baseada na Teoria das Opções Reais, que permite a consideração das flexibilidades gerenciais no valor do projeto. Uma importante inovação do trabalho consiste na incorporação de fatores sazonais nos saltos dos preços da eletricidade no Estado de Ohio, adaptando o processo estocástico de geração de preços para a realidade do mercado. Além disso, o presente estudo analisou uma nova possibilidade para os geradores eólicos, que consiste na compra do terreno de instalação visando a operação no mercado agrícola do milho. Foram consideradas como incertezas os preços da eletricidade um dia a frente do mercado atacadista no Estado de Ohio (LMP) e o preço do grão do milho recebido pelo produtor. Para o LMP, foi adotado o Modelo Geométrico de Reversão a Média com Saltos de Clewlow, Strickland e Kaminski (2000), com as devidas modificações sazonais, e para o preço do grão de milho foi utilizado o Modelo Geométrico de Reversão a Média 1 de Schwartz. Os resultados indicam que o projeto eólico no primeiro cenárioe em ambos os horizontes de operação não apresenta viabilidade financeira, sendo exercida a opção de espera por novas informações. Tal fato pode ser explicado pelo baixo valor do preço da eletricidade no mercado atacadista e pelo perfil ineficiente de geração da região, além da recente eliminação do subsídio PTC. Em relação ao segundo cenário, houve apenas um momento na simulação na qual houve níveis de preços capazes de gerar um projeto financeiramente viável em ambos os horizontes de operação. Contudo, mesmo a regra de decisão do segundo cenário apresentando um cenário com valor positivo, a opção de espera para realizar o investimento se apresenta como a melhor escolha do investidor, pois a probabilidade de ocorrência de tais níveis de preços são ínfimas. A comparação entre os dois cenários demonstrou que a incorporação do terreno pelo investidor é melhor que o aluguel, em ambos os horizontes de operação e em todos os momentos da simulação. Entretanto, ainda assim, a instalação de parques eólicos no norte do Estado de Ohio operando no mercado atacadista é financeiramente inviável, mesmo havendo um incremento na diversificação do projeto. Tal resultado sinaliza que o setor não está preparado para operar no mercado atacadista no norte do Estado de Ohio, havendo a necessidade de novos esforços para que isso ocorra, a despeito do governo americano vir trabalhando para aumentar a participação das renováveis na matriz energética americana (o principal programa adotado pelo Estado de Ohio, Renewable Portfolio Standards - RPS, pretende aumentar a partição das renováveis em 12,5% até o ano de 2024).
In this study we analyze the case of a wind energy generator’s project, which is a wholesale market participant in the Ohio electricity market in two scenarios: 1) renting the land of the turbines installation (usual practice), and 2) buying the land in order to commercialize the corn grain productionshortening the revenue risk by diversification mechanism. Both scenarios havea flexibility to wait the right moment to invest, in which it will happen when the present value of the cash flow is greater than the initial cost of installation. Two horizons of production, 20-years and 30-years, will be considerate in this study. The financial viability was based on Real Options Theory, which allows the consideration of managerial flexibility in the project value. An important innovation of the study consists in the incorporation of a seasonal factor of the spikes of Ohio electricity prices, adapting the stochastic process of generation prices to market reality. Also, the study analyzed a new possibility to the wind energy generator’s projects, in which the investor would buy the land of turbines installation in order to operate at the corn grain market. The electricity prices at the Ohio wholesale market, LMP, and the price of corn grain received by the farmers are the uncertainties considered in this study.The stochastic process to simulate LMP was the mean-reverting jump diffusion model of Clewlow, Strickland and Kaminski (2000), with seasonal changes, and the corn price uncertainty, was based on Schwartz 1 Mean Reversion Model. The results indicate that the wind energy generator’s project at the first scenario and at both production horizons, 20-years and 30-years, does not present financial viability, in which the flexibility of waiting the right moment to invest still on. It could be explained by the lower price levels of the electricity wholesale market, and the inefficient generation profile of the project region. In addition, the PTC elimination could affect the result. The second scenario provided a slightly different result. On the second scenario, there was only one moment at the price simulation, in which there were price levels capable of generating a financially viable project in both operating horizons. Yet, even the second scenario decision rule presented a scenario with a positive value, the wait option to carry out the investment itself is the best choice of the investor, because the likelihood of such price levels are negligible. The comparison between the two scenarios demonstrated that the incorporation of land by investor generated a positive value to the project, in which those results are greater than the first scenario at both production horizons, 20-years and 30-years, and at all price simulations. Therefore, the present study demonstrated that the wind energy generator’s project in Northern Ohio operating at the wholesale electricity market is cost-prohibitive, even with the increasing of diversification.This result indicates that the wind energy generators are not prepared to just operate at the wholesale electricity market in Northern Ohio, indicating the sector needs new efforts to make this a real possibility, despite the US government has been working to increase the share of renewable energy sources in the US (the main program adopted by the State of Ohio, renewable Portfolio Standards - RPS, aims to increase renewable partition by 12.5% by the year 2024).
14
Moura, Tiago Figueiredo de. "Avaliação de projetos de financiamentos a longo prazo via teoria das opções reais: Estudo Propositivo". reponame:Repositório Institucional da UFC, 2013. http://www.repositorio.ufc.br/handle/riufc/25993.
Texto completo da fonteResumo:
MOURA, Tiago Figueiredo de. Avaliação de projetos de financiamento a longo prazo via teoria das opções reais: estudo propositivo / Tiago Figueiredo de Moura. – 2013. 49 f. Dissertação (mestrado profissional). - Universidade Federal do Ceará, Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Fortaleza, 2013Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2017-09-21T18:25:16Z No. of bitstreams: 1 2013_dis_tfmoura.pdf: 1060507 bytes, checksum: 108b93749a04dc6295e14984b55c1cbc (MD5)
Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2017-09-21T18:25:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_dis_tfmoura.pdf: 1060507 bytes, checksum: 108b93749a04dc6295e14984b55c1cbc (MD5)
Made available in DSpace on 2017-09-21T18:25:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_dis_tfmoura.pdf: 1060507 bytes, checksum: 108b93749a04dc6295e14984b55c1cbc (MD5) Previous issue date: 2013
The objective of this study is to analyze a model to assess long-term financing of projects in the light of the theory of real options (TRO) by applying in hypothetical case study for implementation of steel industrial projects. Real options were applied in modeling and evaluation of an investment project leveraged by debt contracted with a hypothetical development bank which operates in a manner similar to the National Bank for Economic and Social Development (BNDES) and Northeast Bank of Brazil (BNB), considering possible financial flexibility during the execution of the project and the need to pay the debt generated from the investment. For this, we modeled the main options found in a typical implementation project with debt as expansion option, divestment option, contraction and also the default option by alternating combinations of interest rates, contracted debt volume, maturity and grace period. It was found that, in general, real options combined to increase the cash flow in the long term (expansion options) tend to react heterogeneously to changes in the funding profile for the project, enabling the financial intermediary to scale the profile of the financing to the dynamic risk involved in the project. In view of this, it is analyzed a method of analysis of economic and financial viability in the light of the theory of real options (TOR) which complement amplitude analysis of managerial flexibility and the risk of default of the borrower's financing to the traditional deterministic method.
O objetivo deste trabalho é analisar um modelo de avaliação para projetos de financiamento a longo prazo à luz da teoria das opções reais (TOR) através da aplicação em estudo hipotético de caso para implantação de projeto siderúrgico. As opções reais foram aplicadas na modelagem e avaliação de um projeto de investimento alavancado por dívida contratada junto a um banco de desenvolvimento hipotético o qual opere em moldes semelhantes aos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e do Banco do Nordeste do Brasil (BNB). Considerando flexibilidades financeiras possíveis durante a execução do projeto e a necessidade de pagamento do endividamento gerado com o investimento, foram modeladas as principais opções encontradas em um projeto típico de implantação com dívida, como opção de expansão, desinvestimento, contração e ainda a opção de default, mediante alternadas combinações de taxas de juros, volume de dívida contratada, prazo e carência. Verificou-se que, de forma geral, as opções reais combinadas que aumentam o fluxo de caixa no longo prazo (opções de expansão) tendem a reagir de forma heterogênea às variações do perfil de financiamento ao projeto, possibilitando ao intermediário financeiro dimensionar o perfil do financiamento ao risco dinâmico envolvido no projeto. Em vista disso, é analisado um método de análise de viabilidade econômico-financeira à luz da teoria das opções reais (TOR) o qual complemente em amplitude a análise das flexibilidades gerenciais bem como o risco de default do tomador do financiamento ao método determinístico tradicional.
15
Fabrini, Karla Louise. "Teoria das opções reais: uma abordagem para análise de investimento em expansão do sistema elétrico". Universidade Federal de Minas Gerais, 2011. http://hdl.handle.net/1843/BUOS-8T7N68.
Texto completo da fonteResumo:
This paper presents the application of the real options theory to the analysis of investments in the Expansion of Distribution System of Electric Power. The fundamental proposal of this methodology is to incorporate to the traditional investment appraisal the uncertainties sources of the decision making environment and managerial flexibilities associated with an investment project. The Brazilian Electrical Energy Distribution Sector is heavily regulated. Therefore, the estimated cash flow of new investments is strongly impacted by the electricity tariff revision process. The model developed in this work allows us to assess the investment opportunities by incorporating the effects associated with the tariff revision process. It is observed that one of the main difficulties found in applying the real options theory is risk factors modeling, which arise from different uncertainties sources. The sources of uncertainty modeled in this work are those associated with the evolution of the consumer market, the average electricity tariff, the rate of return allowed by the regulator and the investment amount that is allowed to be included in the utility remuneration. The Monte Carlo simulation allows us to integrate the effects of these uncertainties in the estimation of project volatility. The applicability of the real options approach is illustrated in the context of a utility power distribution in the Southeastern Region of Brazil.Este trabalho apresenta a aplicação da metodologia de Opções Reais à análise de investimentos na Expansão do Sistema de Distribuição de Energia Elétrica. A proposta fundamental desta metodologia é incorporar à tradicional avaliação de investimentos as incertezas presentes no ambiente de tomada de decisão e as flexibilidades gerenciais associadas a um projeto de investimento. O setor de distribuição no Brasil é fortemente regulado, de forma que a estimativa do fluxo de caixa de novos investimentos é impactada pelo procedimento de reajuste da tarifa de energia elétrica. O modelo desenvolvido neste trabalhopermite valorar as oportunidades de investimento incorporando as sensibilidades associadas ao processo de revisão tarifária. É importante ressaltar que uma das maiores dificuldades da aplicação das Opções Reais é a modelagem dos fatores de riscos decorrentes das incertezas. As fontes de incerteza modeladas neste trabalho são as associadas à evolução do mercado consumidor, à tarifa média de venda de energia, à taxa de retorno admitida pelo regulador e ao montante do investimento que é incorporado à base de remuneração. A simulação de Monte Carlo permite integrar os efeitos dessas incertezas na estimação da volatilidade do projeto. A aplicabilidade da abordagem de Opções Reais é ilustrada no contexto de uma concessionária de distribuição de energia elétrica da Região Sudeste do Brasil.
16
Minardi, Andrea Maria Accioly Fonseca. "Teoria de opções aplicada a projetos de investimento". reponame:Repositório Institucional do FGV, 1996. http://hdl.handle.net/10438/4721.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 1996-03-28T00:00:00ZApresenta a Teoria de Opções como a melhor abordagem para integrar estratégia e finanças, pois esta considera as flexibilidades gerenciais (opção de postergar investimento, aumentar e contrair escala de produção, abandonar temporária ou definitivamente um projeto, etc.) e opções de crescimento existentes no projeto, assim como estabelece uma política ótima de investimento. Contém uma introdução da Teoria de Opções aplicada a ativos financeiros, mostrando porque é possível se trabalhar com o ambiente neutro ao risco. Realiza uma analogia entre Opções Reais e Opções Financeiras, mostrando algumas limitações para se empregar a Teoria de Opções a projetos de investimento. Apresenta, compara e exemplifica diferentes abordagens numéricas (modelo binomial, integrações numéricas e esquemas de diferenças finitas, etc.) para se quantificar opções reais. Analisa a avaliação de empresas sob a ótica de opções, e cita exemplos onde a aplicação da Teoria de Opções foi fundamental. Realiza considerações e apresenta modelos para lidar com opções múltiplas e estrutura de mercado da indústria.
This dissertation presents Option Pricing Theory as an approach to solve Capital Budgeting problems. The goals of this work are to clarify the applications and limitations of this approach and to provide models and practical principles for quantifying the value of real options. In real life, as the market conditions change, management revises previous strategic considerations, altering investment plans in response to new environment. As the Net Present Value approach cannot properly capture this management's f1exibility, it may undervalue investment opportunities and lead to wrong and not optimal investment decisions. The traditional NPV method should be revamped to consider the value of management's f1exibility: Expanded NPV = Traditional NPV + Value of flexibility Option Pricing Theory is the best approach to capital budgeting problems that have significant operating and strategic options, because it integrates strategy and finance. Investment opportunities are considered as a set of the real options embedded in it (defer a project, expand or contract production scale, abandon, switch inputs and outputs, invest in subsequent projects), having as an underlying asset the gross project value of expected operating cash f1ows. These real options are basically treated analogous to financial options.
17
Saito, Michele Bezerra. "Teoria das opções reais: uma aplicação considerando-se o valor da flexibilidade gerencial a projetos de investimento em inovação tecnológica". Universidade Federal de Pernambuco, 2010. https://repositorio.ufpe.br/handle/123456789/5595.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2014-06-12T17:40:33Z (GMT). No. of bitstreams: 2
arquivo710_1.pdf: 1827106 bytes, checksum: b6ad890d9800b0a1e3bf47d4efd7f50e (MD5)
license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5)
Previous issue date: 2010Muitas empresas estão sendo forçadas a buscar uma rápida adaptação às mudanças, num ambiente de competição acirrada e incerteza futura, procurando investir de maneira que proporcionem seu crescimento. Diante deste cenário, os investidores precisam criar novas oportunidades, e incorporar as flexibilidades é uma forma de permitir que o risco e a incerteza, presentes em investimentos de inovação tecnológica, sejam encarados como uma oportunidade estratégica a serem exploradas. A inovação tecnológica é uma forma de fazer com que as empresas aprimorem continuamente suas vantagens competitivas. A Teoria das Opções Reais será utilizada como método de precificação, por incluir em sua metodologia a possibilidade de incertezas e flexibilidades gerenciais, o que dão ao projeto outra possibilidade, caso pela avaliação tradicional o VPL não seja o desejado. A Metodologia, que inclui a avaliação de projetos por opções reais seguirá os seguintes passos: o cálculo do valor presente do projeto, através da metodologia tradicional do fluxo de caixa descontado, o uso da Simulação Monte Carlo para obtenção da volatilidade do projeto através do software de análise de risco o Crystal Ball, a construção da árvore de eventos através do modelo binomial e a incorporação das flexibilidades gerenciais para a definição da árvore de decisão. Para o emprego da referida teoria, foi considerado uma análise de três projetos distintos, cujos valores utilizados foram obtidos hipoteticamente. Onde na Opção de implementar, verificou-se que naquele momento valia a pena investir e o retorno tão esperado seria significativo. Já na Opção de postergar o investimento, inicialmente foi observado que com o mercado em crise, o investimento não seria rentável devendo, portanto, aguardar mais um pouco até que o mercado se estabilizasse novamente e o investidor obtivesse lucro. Por último a Opção de cancelar o investimento, onde foi verificado que inicialmente o projeto seria viável, mas com uma situação inesperada, o caso de uma crise no mercado, aquele projeto de investimento não traria retorno, devendo, no entanto ser rejeitado, ou seja, cancelado. Portanto, a TOR serve para analisar como podemos agregar valor a estes projetos, tendo em conta as mudanças peculiares no mercado
18
Vale, José Luciano Viana Do. "Análise de decisão: uma abordagem comparativa entre modelagem por árvore de decisão e teoria de precificação de opções aplicada a 'opções reais'". reponame:Repositório Institucional do FGV, 1999. http://hdl.handle.net/10438/5604.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:09Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 1999-08-24T00:00:00ZTrata da análise das principais ferramentas quantitativas para a tomada de decisão e análise de investimentos, em particular de análise por árvore de decisão e teoria de precificação de opções aplicada a casos de investimentos em ativos não financeiros. Mostra as vantagens e desvantagens de cada metodologia, em especial as limitações de aplicação prática da TPO. Propõe uma metodologia para calcular o valor das 'opções reais' utilizando árvores de decisão
19
Silva, Rodrigo Alves. "Viabilidade de utilização da teoria de opções reais no processo de avaliação de empresas de telecomunicações". Universidade de São Paulo, 2010. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18157/tde-08102010-084629/.
Texto completo da fonteResumo:
O processo de avaliação de empresas por modelos e técnicas formais tem por objetivo nortear a gestão e os grupos de interessados quanto à tomada de decisão ótima. Em geral, no processo de avaliação estes modelos são utilizados seguindo pressupostos acerca do valor dos benefícios da firma, dando a conotação de que o valor do negócio é o valor destes benefícios. Em empresas que atuam em mercados com alta competitividade e elevado nível de desenvolvimento e emprego de tecnologias e inovações, a utilização isolada de técnicas focadas em benefícios dos negócios atuais se mostram inadequadas para avaliar a habilidade da organização na resposta às variáveis mercadológicas. Sob este prisma, as vantagens advindas de estratégias competitivas e minimização das possibilidades de perdas do negócio, principalmente conquistadas através de estratégias de flexibilização e de geração de oportunidades de novos negócios se mostram importantes direcionadores de valor. O valor gerado por oportunidades e flexibilidades em empresas de telecomunicações é o foco da presente pesquisa que objetiva fundamentar em suas discussões e testes a viabilidade de incorporação do modelo de opções reais no processo de avaliação das empresas do setor, partindo do pressuposto de que o mercado, visualizando a importância das estratégias de gestão dos investimentos e da estrutura da empresa para o seu sucesso na geração de valor, remuneram estas organizações, atribuindo o valor de acordo com suas expectativas. Foram testados os modelos de efeitos fixos e aleatórios de dados em painel para verificar a significância das variáveis explicativas geradoras de valor potencial de opções reais. Os testes demonstram significância estatística das variáveis, embasando o modelo. Não obstante, a pesquisa posiciona estudos e levantamentos teóricos acerca dos modelos de avaliação abordados para contextualizar a utilidade do modelo de opções reais em processos de avaliação, bem como destaca a aplicabilidade procedimental do modelo de opções reais em conjunto com a técnica de fluxo de caixa descontado na avaliação de empresas do setor. Seus objetivos de discussão e averbação da aplicabilidade da teoria são alcançados, dado o conjunto de métodos empíricos e ilustrativos de sua técnica.The process of business valuation for formal models and techniques aims to guide the management and stakeholder groups as to the optimal decision-making. In general, in the evaluating process these models are used following assumptions about the value of the firm benefits, giving the connotation that business value is the value of these benefits. In companies that operate in markets with high competitiveness and high level of development and use of technologies and innovations, the isolated use of techniques focused on the benefits of today\'s businesses have shown inadequate to assess the organization ability in response to marketing variables. From that perspective, the benefits arising from competitive strategies and minimization of business loss chances, mainly won through relaxation strategies and generating new business opportunities to show important value drivers. The value generated by the opportunities and flexibilities in the firm\'s telecommunications companies is the focus of this research that aims to support in their discussions and tests the feasibility of incorporating the real options model in the evaluation of companies in the sector, on the assumption that the market, seeing the importance of strategies for investment management and company structure for its success in generating value, remunerate these organizations, assigning the value according to your expectations. Models of fixed and random effects panel data were tested to assess the significance of the explanatory variables generating potential value of real options. The tests demonstrate statistical significance of the variables, basing the model. Nevertheless, this research positions studies and theoretical surveys about the valuation models addressed in order to contextualize the usefulness of the real options model in evaluation processes, and highlights the applicability of the real options model procedural in conjunction with the technique of cash flow discounted in evaluating companies. The goals for discussion and annotation of the theory applicability are achieved, given the set of empirical and illustrative of this technique.
20
Tavares, Necésio José Faria. "Um Modelo para Avaliação de Garantia de Recompra de Franquias, Fundamentado na Teoria das Opções Reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2003. http://hdl.handle.net/10438/4094.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:42Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2003o objetivo deste estudo é desenvolver um modelo avaliação fundamentado na teoria das opções reais, que permita avaliar a garantia de recomr~::. de franquias oferecida por alguns franqueadores. A metodologia das opções reais procura entender os métodos de avaliação de ativos financeiros a ativos não-financeiros, utilizando-~·;. principalmente, de metodologias amplamente conhecidas para o cálculo de opções financeiras, como a fórmula desenvolvida por Black-Scholes-Merton e o modelo de precificação 'Jinomial desenvolvido por Cox-Ross-Rubinstein. Nos processos de avaliação tradicionalmente realizados no contexto das finanças corporativas. as avaliações financeiras costurr:~lramente não incorporam variáveis econômico-financeiras com características de opções. bem como não valorizam a possibilidade de se pagar um prêmio para ter o direito de decidir. posteriormente, se a empresa deve ou não desenvolver um projeto ou realizar um investimento. O~tra situação, normalmente nào considerada pelas técnicas tradicionais de avaliação de negócios e de projetos, é o direito de abandonar um projeto; este direito de abandono é denominado opção de abandono. na temlinologia das opções reais. A metodologia das opções reais visa complementar os métodos tradicionais de avaliação de empresas e/ou de projetos, buscando identificar e precificar a obtençào de direitos de decidir ex poslJelclo. A metodologia das opções reais pode também ser aplicada à valorização do patrimônio líquido das empresas, aplicando o conceito de que o investidor se beneficia do fato de seu prejuízo limitar-se ao investimento já realizado, em caso de liquidação da empresa. podendo, por outro lado, beneficiar-se de uma possível valorização (lei infinitum do patrimônio líquido da empresa. A opção de abandono é tecnicamente uma opção de venda. podendo-se aplicar a metodologia das opções reais para situações em que o investidor poderá decidir. em algum tempo futuro. se lhe é mais conveniente continuar no seu negócio ou abandoná-lo conforme condições previamente estabelecidas. Esta assimetria de direitos, típica das oI': :.:s financeiras, é assim incorporada ao processo de valorização de empresas e de proJetos. ~;:-egando variáveis econômico-financeiras não consideradas pelos métodos tradicic:1ais .:.: avaliação que se haseiam, primordialmente, no cálculo do valor presente líquido dos :·.JXOS de caixa descontados. Este trabalho está estruturado em quatro capítulos: O Primeiro Capítulo trata da Introdução aos temas em estudo. cc:''.tendo uma explicação da importância da Teoria das Opções Reais e de sua inserção no un:·,erso de metodologias de avaliação de projetos e de investimentos. A Teoria das Opções R~ais é associada ao contexto das relações existentes entre franqueadores e franqueados. mais especificamente, em relação à garantia de recompra que alguns franqueadores ofer~cem aos seus fi'anqueados; O Segundo Capítulo explica a Metodologia utilizada no desen\'oivimento deste estudo; O Terceiro Capítulo trata do Referencial Teórico, que explica. aIos princípios básicos da Teoria das Opções. mostrando as principais técnicas já desen\'ohtdas para o cálculo do valor justo de opções; b) os conceitos de avaliação de empresas C) a Teoria das Opções Reais; d) a interaçào entre estes conceitos; e e) os conceitos de franquia. O Quarto Capítulo desenvolve um Modelo de Garantia de Recompra, estabelecendo um referencial teórico-prático que identifica como esta situação comercial pode ser analisada sob a ótica da Teoria das Opções Reais. É descrito um caso prático. com sua solução específica através de diversas técnicas diferentes, mostrando as abordagens disponíveis na Teoria das Opções Reais; e, Ao final, apresentamos nossas conclusões.
This disserrarioll presellfS a process ro price ,;11 or::on :. Llhalldoll a hllsiness lIllit. Both discrere (/Iul COl/tillllOllS lime models are stlldied. ThL' BII.l.:k-S.:oles-Merloll 11l0def is IIsed lo price the optioll to ahal/don \\,hen there is only olle p05S1bh .iate ofexercise; othenvise. the Cox-Ross-Ruhillsteil/ modef is applied. OI/e specific case Stl{(~\' ofall americall put is pres<:~11le..;· its rules are scrutinized to prodllce (/ hillomial solutioll lllat sllcceSSfll/~\' prices t}IL' ahandm:rrzent optioll. Filla/~v. recommendatiolls are made to chal/gL' lhe currtnl rules so as to minimize exposllre to il/terest rate risk alld allow for less risky sccn.zrios.
21
Giorgetto, Tiago Martinez. "Decisão de investimento entre pequenas centrais hidrelétricas e usinas eólicas: aplicação da teoria das opções reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2012. http://hdl.handle.net/10438/9832.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Tiago Martinez Giorgetto (tigiorgetto@uol.com.br) on 2012-05-28T13:35:54Z
No. of bitstreams: 1
TMG_Dissertacao_Mestrado_Maio2012_Final.pdf: 972089 bytes, checksum: 2f6039567098db514bfb12b4ddf0896f (MD5)Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-05-28T15:30:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TMG_Dissertacao_Mestrado_Maio2012_Final.pdf: 972089 bytes, checksum: 2f6039567098db514bfb12b4ddf0896f (MD5)
Made available in DSpace on 2012-05-28T16:44:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TMG_Dissertacao_Mestrado_Maio2012_Final.pdf: 972089 bytes, checksum: 2f6039567098db514bfb12b4ddf0896f (MD5) Previous issue date: 2012-05-03
A Teoria das opções reais tem se mostrado um instrumental relevante na fundamentação das decisões de investimento de diversos agentes na economia, especialmente no que tange a projetos de infraestrutura, pesquisa e desenvolvimento. Dado que o setor energético brasileiro possui um arcabouço institucional que possibilita que diversos agentes privados atuem no setor, a avaliação de empreendimentos de geração de energia ganha destaque, fazendo com que a aplicação desse campo de pesquisa torne-se promissor. Assim sendo, o objetivo desse estudo é avaliar a tomada de decisão em investimentos no setor elétrico brasileiro tendo como base a aplicação da Teoria das opções reais. Para esse estudo foram selecionados, como objeto de análise, as usinas eólicas e as pequenas centrais hidrelétricas. Por meio da Teoria das opções reais conclui-se que a opção de adiar a construção de um desses empreendimentos pode gerar valor para o empreendedor. Além disso, verifica-se que as pequenas centrais hidrelétricas 'dominam' a maioria dos cenários de investimento estudados quando os preços de energia estão em alta, mas caso haja perspectiva de queda de preços no mercado de energia, porém, a decisão torna-se favorável às usinas eólicas. Por fim, é possível verificar que a análise conjunta de empreendimentos de geração de energia através, por exemplo, da abordagem quadrinomial, pode trazer ganhos na avaliação de projetos de investimento no setor elétrico.
Real Options Theory has been an important instrument for investment decisions for several agents in economy, especially for infrastructure projects, research and development. Since Brazilian energy sector has an institutional framework that enables several private agents to act in this sector, the valuation of energy generation projects is highlighted. As consequence, the application of Real Options Theory becomes promising. Therefore, the objective of this study is to evaluate the decision making on investments in the Brazilian electricity sector based on the application of Real Options Theory. For this study were selected for analysis the Wind Farms and the Small Hydro Power Plants. Through Real Options Theory we concluded that the option to defer the construction of these projects can generate value for the entrepreneur. Furthermore, it appears that the Small Hydro Power Plant "dominates" the majority of investment scenarios studied when energy prices are higher but, if there is perspective for prices reduction in the energy market, however, the decision becomes favorable for Wind Farms. Finally, it is possible to verify that the “joint analysis” for projects in energy generation through, for example, quadrinomial approach can bring gains for investors in energy sector
22
Nunes, Marcello Bastos. "Avaliação de concessões aeroportuárias através da teoria das opções reais: o caso do Aeroporto de Guarulhos". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2015. http://hdl.handle.net/10438/14011.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Marcello Nunes (cellonunes@yahoo.com.br) on 2015-08-25T16:43:05Z
No. of bitstreams: 1
Dissertacao - Marcello Nunes versao - Copy.pdf: 985621 bytes, checksum: 01bde73cf90b5ba04bd32027d1dd9dd6 (MD5)Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-09-04T12:37:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Marcello Nunes versao - Copy.pdf: 985621 bytes, checksum: 01bde73cf90b5ba04bd32027d1dd9dd6 (MD5)
Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-09-11T12:39:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Marcello Nunes versao - Copy.pdf: 985621 bytes, checksum: 01bde73cf90b5ba04bd32027d1dd9dd6 (MD5)
Made available in DSpace on 2015-09-11T12:39:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Marcello Nunes versao - Copy.pdf: 985621 bytes, checksum: 01bde73cf90b5ba04bd32027d1dd9dd6 (MD5) Previous issue date: 2015-05-21
This work aims to study the airport sector and the Brazilian concession market and create a model for pricing the project from Guarulhos airport. Real data obtained from the concessionaire results and data made public, as inflation and GDP growth, as well as projections based on established premises are used. Different scenarios were considered in order to compare the results, which indicated a significant sensitivity of the model to passenger demand variations and also the flexibility of the investment schedule.
Este trabalho tem como objetivo estudar o setor aeroportuário e o mercado de concessões brasileiro e criar um modelo para precificação de um projeto de concessão do aeroporto de Guarulhos. Para isso, foram utilizados dados reais obtidos através dos resultados da concessionária e também dados divulgados publicamente, como inflação e crescimento do PIB, além de projeções baseadas em premissas estabelecidas. Foram considerados diferentes cenários com o objetivo de comparar os resultados, que indicaram uma sensibilidade significativa do modelo às variações de demanda de passageiros e também à flexibilização do cronograma de investimentos.
23
Lorentz, Savio Vargas. "Avaliação técnico-econômica de projetos de eficiência energética em mineração utilizando a teoria das opções reais". Universidade Federal de Minas Gerais, 2012. http://hdl.handle.net/1843/BUOS-972JG8.
Texto completo da fonteResumo:
In this present work, a technical-economic evaluation of an energy efficiency project applied to the generation and distribution system of compressed air in an iron mining industry was performed, using conventional methods and the Real Options Theory. By a traditional cash flow, the Net Present Value (NPV) is calculated, being negative and equal to R$ 34,477.68. Subsequently, the prediction about iron ore price behavior is studied, generating a deterministic cash flow analysis with positive NPV equal to R$ 97,022.04. Afterwards, the ore price behavior is modeled by a Geometric Brownian Motion, resulting in a histogram of the project NPV distribution, which average was R$ 97,161.90. Finally, a binomial decision tree is mounted and the postponement and expansion flexibilities are identified, being incorporated into the model to analyze the Real Options Theory. By this analysis, the deferral option and the option to expand in the 5th period are not beneficial for the project. However, the option to expand in the 1st period was able to add value to the decision process, increasing the project NPV to R$ 219,427.62. Therefore, by using the Real Options Theory, it was possible to capture the existing managerial flexibilities in the project, complementing the traditional viability analysis and increasing the NPV of the energy efficiency project in mining examined in this dissertation.Neste presente trabalho, realizou-se uma avaliação técnico-econômica de um projeto de eficiência energética aplicado ao sistema de geração e distribuição de ar comprimido de uma indústria de mineração de ferro, utilizando os métodos convencionais e a Teoria das Opções Reais. Por meio de um fluxo de caixa tradicional, determinou-se o Valor Presente Líquido (VPL) do projeto, sendo este valor negativo e igual a R$ 34.477,68. Posteriormente, a previsão do comportamento do preço do minério de ferro foi estudada, gerando uma nova análise, via fluxo de caixa determinístico, com VPL positivo igual a R$ 97.022,04. Na seqüência, modelou-se o comportamento do preço do minério por um Movimento Geométrico Browniano, encontrando-se um histograma com a distribuição do VPL do projeto, cuja média foi R$ 97.161,90. Por último, uma árvore de decisão binomial foi construída, as flexibilidades de adiamento e expansão existentes no projeto foram identificadas e incorporadas ao modelo para análise pela Teoria das Opções Reais. Por meio dessa análise, a opção de adiamento e a opção de expansão no 5º período não foram benéficas para o projeto. Já a opção de expansão no 1º período agregou valor à tomada de decisão, aumentando o VPL do projeto para R$ 219.427,62. Portanto, por meio da Teoria das Opções Reais foi possível captar as flexibilidades gerenciais existentes no projeto, complementando a análise de viabilidade econômica tradicional e aumentando o VPL do projeto de eficiência energética em mineração analisado nesta dissertação.
24
Celoto, Rodrigo Rodrigues. "Apreçamento racional de projetos com flexibilidade e incertezas exógenas: uma aplicação em opções reais". Universidade de São Paulo, 2004. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-16042009-172526/.
Texto completo da fonteResumo:
Neste trabalho é apresentado o suporte teórico necessário para a aplicação do apreçamento de opções reais com incertezas exógenas, inclusive com incertezas nãocomercializadas ou em mercados incompletos. Em seguida, o processo de modelagem de opções reais é analisado, sugere-se uma estrutura de modelagem de projetos com flexibilidade a partir de suas incertezas básicas, e comparam-se as duas principais abordagens atuais de modelagem de opções reais.In this work is presented the theoretical support needed for the application of real options pricing with exogenous uncertainties, include non-traded uncertainties and incomplete market uncertainties. It is also analyzed the process of real options modeling, suggesting a framework of project modeling with flexibility from its basic uncertainties, and it is compared the two main approaches for valuing real options.
25
Moura, Rui Jorge Caruço Barroso de. "Opções e jogos: intersecção das opções reais com a teoria de jogos na modelação dinâmica de investimentos em ambiente de incerteza e competitividade". Doctoral thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2006. http://hdl.handle.net/10400.5/10401.
Texto completo da fonteResumo:
Doutoramento em Gestão.A teoria de finanças empresariais estabelece que urn investimento deve ser realizado quando o seu Valor Actualizado Liquido for positivo. Ao considerar a decisão de investimento em termos de agora ou nunca, esta regra ignora a opção de adiar o investimento. Entretanto, a análise de opções reais - baseada na analogia entre a oportunidade de investimento em activos reais e os instrumentos financeiros derivados - melhorou, consideravelmente, o nosso entendimento sobre as decisões de investimento em ambiente de incerteza. Contudo, a maioria dos modelos de opções reais assume que as oportunidades se desenvolvem em ambientes monopolistas. 0 nosso trabalho analisa o efeito quer do valor da opção de espera quer do valor estratégico do investimento nos timings de investimento num cenário de duopólio - com empresas idênticas e inicialmente inactivas -, combinando a análise de opções reais com a teoria de jogos, "Opções e Jogos". Na presente tese, estabelecemos as funções-valor e as regras óptimas de investimento de urn novo modelo que incorpora, atraves de urn Movimento Geométrico Browniano, a incerteza associada à evolução do valor do projecto bern como a incerteza associada à chegada de novas oportunidades - recorrendo a urn processo de Poisson - e ainda interacções estratégicas.
Traditional corporate finance theory states that an investment project should be undertaken whenever its Net Present Value is greater than zero. This is generally incorrect since it considers only a now-or-never decision and ignores the value of the "option" to delay the investment. The real options literature has improved our understanding of investment problems under uncertainty. This literature stresses the similarity between a financial call option and the opportunity to invest in a real asset. However, most of the real options models assume implicitly a monopoly setting. One of our concerns consists in working out the joint effects of the value of the option to wait and the strategic value of investment, on the firms' timing on investment, in a duopoly setting, by combining game-theoretic and real options methods, Option Games. In our work we derive the strategic value functions and optimal investment rules of a new model, focused on specific and innovative settings regarding the evolution of the opportunity value, through a Geometric Brownian Motion, and the uncertainty related to the arrival of new opportunities - through a Poisson process - and the incorporation of strategic interactions.
26
Luna, Nelson Alfredo. "Avaliação de empresas utilizando a teoria das opções reais : o caso de uma geradora de energia eólica". reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2011. http://hdl.handle.net/10183/30855.
Texto completo da fonteResumo:
Esta dissertação tratará do tema da geração de energia elétrica no Brasil e a análise financeira de projetos. Mais especificamente será abordada a energia eólica a qual é o aproveitamento dos ventos para a geração de energia. Nos últimos 10 anos, a capacidade instalada mundial de energia eólica cresceu em média 28% ao ano sendo que na Europa 3% da energia consumida já tem origem nos ventos. No Brasil, esse tipo de aproveitamento atinge apenas 0,3% de participação no fornecimento de energia elétrica do país apesar de excelentes condições naturais. Como objetivo geral, este estudo analisará a viabilidade financeira de um projeto de energia eólica no Estado brasileiro do Ceará. A metodologia utilizada será o estudo de caso, uma empresa geradora de energia eólica, sendo avaliada, financeiramente, pela teoria das opções reais. A TOR surge como alternativa aos métodos tradicionais de análise de investimentos e tenta superar as suas limitações incluindo a questão da incerteza. Os resultados obtidos comprovam a importância, tanto da energia eólica para a matriz energética brasileira, quanto da TOR como forma de precificar oportunidades / riscos embutidos em projetos.This thesis will broach the generation of electricity in Brazil using wind power and project valuation analysis. During the last 10 years, the worldwide wind power installed capacity grew 28% on average per year and in Europe 3% of the energy consumption comes from this source of energy. In Brazil, this type of energy reaches only 0.3% of national energy supply besides the fact that the Country has excellent natural resources for this type of generation. The objective of this study is to make the valuation analysis of a wind energy project in the Brazilian State of Ceará. The research methodology used in this thesis will be the case study of a wind energy generation plant using the real option analysis. The ROA comes as an alternative method for the traditional valuation analysis and tries to overcome its limitations adding uncertainty. The result of this study confirms the importance not only of wind power to the Brazilian energy matrix but also the ROA as an alternative method to calculate risks and opportunities included in projects.
27
Santos, Filho Ailton Domingues dos. "Teoria das opções reais aplicada a projetos de investimento em prestação de serviços de tecnologia da informação". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2003. http://hdl.handle.net/10438/3702.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2009-11-18T19:00:50Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2003O objetivo desta tese é analisar a aplicação da Teoria das Opções Reais (TOR) como método para avaliação de projetos de investimentos em prestação de serviços de Tecnologia da Informação (TI), comparando seus conceitos e características, com o método tradicional do cálculo do Valor Presente Líquido (VPL). O estudo apresenta os conceitos básicos, e ilustra através de exemplo numérico, o método de avaliação da TOR aplicado a projetos de prestação de serviços de TI, analisando criticamente suas características, vantagens e limitações. Por meio desta tese, pretende-se mostrar que a Teoria das Opções Reais é uma alternativa mais adequada do que o método do VPL como método de avaliação de projetos de investimentos em serviços de Tecnologia da Informação, integrando estratégia e finanças, ao considerar as opções de flexibilidade operacionais - adiar, expandir, contrair, abandonar, etc. - e o posicionamento estratégico da empresa, ao longo da vida útil do projeto de investimento; opções estas, que não são devidamente tratadas pelo método tradicional do VPL.
The objective of this study is to analyze the Real Options Theory as a method of investment projects valuation for Information Technology (IT) services, comparing its concepts and features, with the traditional valuation method of Net Present Value (NPV). This study presents the basic concepts and provides numeric examples to evaluate the Real Options Theory applied for IT services, analyzing their features, advantages and limitations. This study intends to prove that the Real Options Theory is a better altemative than the NPV method for Information Technology services project valuation, integrating strategic and finance, considering operational flexibility options - deferring, expand, abandon, etc. - and the enterprise strategic position, during the whole contract lifetime; options that are not properly considered at the NPV traditional method.
28
Ramos, Sérgio Henrique Paiva de Souza. "Entrando em um novo mercado: estudo do caso Gol utilizando-se opções reais e teoria dos jogos". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2007. http://hdl.handle.net/10438/2044.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:41Z (GMT). No. of bitstreams: 3
sergioramosturma2004.pdf.jpg: 19119 bytes, checksum: c4452e9e93bc1e82148de68f00864d12 (MD5)
sergioramosturma2004.pdf: 722906 bytes, checksum: 3151a2172e75c81a782bb19b7692cb4f (MD5)
sergioramosturma2004.pdf.txt: 165454 bytes, checksum: 93511c7811fc9cf507401fdf79de903a (MD5)
Previous issue date: 2007-02-05T00:00:00ZThis work has the goal to create a market entry project valuation model that encompasses two important characteristics: considers the possibility to increase or decrease the project during its execution and incorporates the strategic decision through a competitive scenario modeling, by considering the competitors’ reactions to the threat of a new entrant. The traditional valuation models are discussed briefly, enumerating some arguments for and against its use and create a comparision basis for the proposed model. The real options theory is then used to improve the traditional valuation model through scenario analysis and incorporation of flexibilities related to the project. Finally, with the game theory, its shown how the interactions among the market players can be sistematized and analysed more formally. The model is demonstrated step-by-step, explaining how the strategic games in a duopoly scenario could be modeled, by determining the equilibrium price, the expected profit earned by each player, the investment return and the binomial tree that will return the final value of the valuation process. Through the analysis of the binomial tree generated, it’s also possible to establish what is the dominant strategy for the investment: a simultaneous investment resulting in a Bertrand equilibrium or a sequential movement, resulting in a Stackelberg equilibrium. The investment strategy is then associated to one of the two possible alternatives to enter a new market: by buyout or building of the new business. At the end of this work, based on the proposed model, it’s presented a case study to analyse a new player entry in a specific market, indicating the recommended strategy: for the building or the buyout of a established player. For this study was chosen the airline company Gol Linhas A´ereas, as the new entrant in the brazilian (domestic) market of air transportation of passengers.
O trabalho tem como objetivo criar um modelo de avaliação de investimentos para a entrada em um novo mercado que possua duas características fundamentais: que considere a possibilidade de aumentar ou reduzir o projeto ao longo da sua implementação e que incorpore a decisão estratégica através da modelagem de um cenário competitivo, onde os concorrentes reagem à ameaça de um novo participante. Para ressaltarmos as vantagens dessa nova abordagem de avaliação de investimentos, os modelos tradicionais mais utilizados são analisados brevemente, ressaltando os seus pontos fortes e fracos. Em seguida, explicamos como o modelo de avaliação por opções reais consegue aprimorar avaliação através da análise dos cenários possíveis e das flexibilidades envolvidas. Com a teoria dos jogos, mostramos como a interação de participantes de um mercado pode ser sistematizada e analisada de maneira formal. O modelo é então demonstrado passo-a-passo, mostrando como devemos tratar os jogos estratégicos em um ambiente de duopólio, determinar o preço de equilíbrio do mercado, o lucro esperado para os participantes, o valor do investimento e criar a árvore binomial que determinará o valor final do processo de avaliação. Através da análise da árvore binomial resultante, é possível também verificar qual foi o tipo de estratégia dominante, seja o investimento simultâneo caracterizando um equilíbrio de Bertrand ou um movimento seqüencial, resultando em um equilíbrio de Stackelberg. Por fim, a estratégia de investimento escolhida é associada a alternativas de entrada no mercado, onde podemos comprar a empresa de um concorrente já estabelecido ou construir o novo negócio desde o começo. Ao final do trabalho, com base no modelo proposto, é apresentado um estudo de caso, onde é feita uma análise de entrada de uma nova empresa em um mercado com concorrentes bem estabelecidos, que poderá indicar pela construção e estabelecimento no mercado desde o início ou pela compra de um concorrente já estabelecido. Para esse estudo foi escolhida a companhia aérea Gol Linhas Aéreas como novo entrante no mercado doméstico de transporte aéreo de passageiros.
29
Cheng, Yeh Jui. "Decisão de investimento através da teoria de opções reais: estudo de caso em projetos do setor financeiro". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2007. http://hdl.handle.net/10438/2021.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:07Z (GMT). No. of bitstreams: 3
yehchengturma2004.pdf.jpg: 14469 bytes, checksum: aa51b1946db5ce8bd77c6fc7ceafeedc (MD5)
yehchengturma2004.pdf: 262404 bytes, checksum: a9c715ac81ad0eb364be74c52b0db7ac (MD5)
yehchengturma2004.pdf.txt: 96911 bytes, checksum: 87e31176421183ed73df22fc3d3b4e6d (MD5)
Previous issue date: 2007-02-06T00:00:00ZIncerteza é uma variável importante em um projeto e um grande desafio para os tomadores de decisão de uma empresa. Este estudo objetiva explorar um pouco mais o campo de utilização da Teoria de Opções Reais na análise de investimentos de projetos empresariais. Trabalhos anteriores enfatizaram a aplicação da teoria em casos isolados, já neste estudo, focou-se na utilização da Teoria de Opções Reais como ferramenta de análise de decisão em situações onde existem mais de um projeto através do método do estudo de caso.
30
Rodrigues, Alexandre de Cássio. "Momento ótimo para investir em projetos de mineração: uma análise por opções reais e teoria dos jogos". Universidade Federal de Minas Gerais, 2012. http://hdl.handle.net/1843/BUOS-965K86.
Texto completo da fonteResumo:
In this work we propose a dynamic mathematical model to support decision making under uncertainty and competition environments. We admit the situation in which two mining companies must decide what the ideal time to expand the flow capacity of the production of iron ore, a product whose demand is uncertain. The investment cost is high and irreversible. Moreover, due to competition between companies, the decision by one of them affects not only your profit but also the profit of their rival. One of the companies is the market leader and, therefore, first decide whether or not to invest in the project. The other, the follower, after observing the decision of the leader, decide what to do. The problem is modeled by combining the concepts of Real Options and Game Theory. A dynamic programming procedure is developed to evaluate the value
of the project for both companies in each moment of decision, thus allowing certain strategies that are conducive to maximizing the value of the project. In particular, we investigate the effects of the initial demand for iron ore, the investment cost, the volatility of demand and competitive advantage of the leader on the value of the investment project. The results show that, unlike what suggested by the Standard Model of Real Options, the value of the project does not grow monotonically with the increase of initial demand, with the reduction of investment costs or increased
volatility, which can be attributed to competition between firms. Moreover, we observe that the reduction of competitive advantage in anticipation of the leader implies the realization of the investment by the follower, so that the value of the project leader may in some cases not be greater than the value of the project follower.Nesse trabalho é proposto um modelo matemático dinâmico para apoio à tomada de decisão em ambientes sob incerteza e competição. Admite-se a situação na qual duas mineradoras devam decidir qual o momento ideal para expandir a capacidade de escoamento da produção de minério de ferro, produto cuja demanda é incerta. O custo do investimento é elevado e irreversível. Além disso, devido à competição entre as empresas, a decisão tomada por uma delas afeta não só o seu lucro como também o lucro da sua rival. Uma das empresas é a líder de mercado e, por isso, decidirá primeiramente se investirá ou não no projeto. A outra, a seguidora, após observar a decisão da líder, decidirá o que fazer. O problema é modelado combinando os conceitos de Opções Reais e Teoria dos Jogos. Um procedimento de programação dinâmica é desenvolvido para avaliar o valor do projeto de ambas as empresas em cada momento de decisão, permitindo, assim, que sejam determinadas as estratégias que conduzem à maximização do valor do projeto. Em especial, são investigados os efeitos da demanda inicial de minério de ferro, do custo de investimento, da volatilidade da demanda e da vantagem competitiva da líder sobre o valor do projeto de investimento. Os resultados encontrados revelam que, diferentemente daquilo sugerido pelo modelo padrão de Opções Reais, o valor do projeto não cresce monotonicamente com a ampliação da demanda inicial, com a redução dos custos de investimentos ou com o aumento da volatilidade, o que pode ser atribuído à competição entre as empresas. Além disso, observou-se que a redução da vantagem competitiva do líder implica na antecipação da realização do investimento por parte da seguidora, de modo que o valor do projeto da líder poderá, em certos casos, não ser superior ao valor do projeto da seguidora.
31
Amaro, Sobrinho Antônio [UNESP]. "Decisão de investimentos em projetos de pesquisa e desenvolvimento na indústria aeronáutica usando a teoria das opções reais". Universidade Estadual Paulista (UNESP), 2006. http://hdl.handle.net/11449/105321.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2014-06-11T19:34:57Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2006-10Bitstream added on 2014-06-13T18:48:08Z : No. of bitstreams: 1
amarosobrinho_a_me_guara.pdf: 868347 bytes, checksum: 894646381e2ec72a61045877ecedc49b (MD5)Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)
Abordagem mais cuidadosa dessas análises devem ser tomadas pelos gestores quando a ordem de grandeza desses investimento é especialmente elevada. Ao focar o ganho ou manutenção da vantagem competitiva em longo prazo, através de investimentos em pesquisa e desenvolvimento (P&D) a indústria aeronáutica brasileira ainda apóia suas decisões em técnicas tradicionais, como o valor presente líquido (VPL) e a taxa interna de retorno (TIR). As limitações, dessas técnicas muitas vezes passam despercebidas pelos gestores, resultando em decisões não adequadas de investimentos em projetos de P&D. Propõe-se a aplicação da técnica da Teoria das Opções Reais (TOR) para captar os diversos tipos de flexibilidade gerencial existentes nesses projetos estratégicos, através de técnicas matemáticas de entendimento mais simples. Também é objetivo desta dissertação demonstrar a viabilidade do uso da TOR pelos gestores da indústria aeronáutica brasileira. São analisados três estudos de projetos de pesquisa e desenvolvimento na indústria aeronáutica e, a partir deles, pode-se demonstrar que aa TOR é aplicável nesse processo de tomada de decisão, conduzindo a decisões adequadas. As aplicações da TOR são muitas e a intenção deste trabalho foi destacar apenas alguns tipos de uso mais comuns neste tipo de indústria. Sugerem-se aplicações complementares a esses estudos e outras abordagens promissoras para essa técnica, seja em nosso país ou no ambiente corporativo em geral.
Daily, enterprises need make decisions about investments provision. Diligent approaches of theses analysis sould be taken by the managers when the magnitude of these investments is especially high. In focusing profits or to support the competitive advantage in long term, through research and development (R&D) investments, the Brazilian aeronautic industry still make decisions using traditional methodologies, as net present value (NPV) or internal return rate (IRR). The constraints of these methodologies often are unnoticed by the decision makers, resulting in not suitable R&D projects investments decisions. It is suggested the use of Real Options Analysis (ROA) in order to capturing the different mangerial flexibilities types existing in suchstrategic projects, through simplest understanding mathematical approaches. This Master dessertation aims as well that the ROA is feasible to be used by the decision makers at the Brazilian aeronautic industry. Three research and development studies are carried out at aeronautic industry and from them could be demonstrated that ROA is apllicable to these making decision processes, leading to suitable decisions. There are great deals of ROA applications and the objective of this work was to emphasize scarcely some of these most currente applications at this kind of industry. It is suggested complementary applications to this work and other promising approaches for this methodology, either in our country or in the corporative environment worldwide.
32
Mellis, Carlos Eduardo Vicentini. "Avaliação de projetos segundo a teoria de opções: aplicação em casos práticos". reponame:Repositório Institucional do FGV, 1999. http://hdl.handle.net/10438/4717.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 1999-04-12T00:00:00ZApresenta a Teoria de Opções como ferramenta para avaliação de projetos de investimento, podendo combinar as decisões financeiras e estratégicas, diferentemente do método tradicional de Fluxo de Caixa Descontado. Introduz o conceito de opção financeira e apresenta os modelos binomial e de Black & Scholes, indicando a analogia entre as opções financeiras e as opções reais. Estas tem como características básicas a irreversibilidade, a flexibilidade na gestão e a incerteza. Apresenta as aplicações da Teoria de Opções, principalmente nas opções de esperar, na opção de crescimento, na opção de trocar (flexibilidade) e na opção de abandono. Discute as aplicações em casos de fusões e aquisições, em direitos de poluir, na avaliação do terreno como opção de construir, na avaliação de uma mina de cobre e no método de aproximação analítica da opção americana com dividendos. Aplica a aproximação analítica da opção americana em uma planta de esmagamento de soja, para determinar a margem crítica abaixo do qual há valor para a opção de esperar e acima do qual há valor na opção de abandonar. Aplica a mesma aproximação em um prédio semi-construído, cuja construção está interrompida, para descobrir o valor da opção de esperar.
33
Silva, Luciano Cândido. "Aplicação da teoria das opções reais para tomada de decisão em adotar política pública : o caso INOVAR-AUTO /". Guaratinguetá, 2016. http://hdl.handle.net/11449/139538.
Texto completo da fonteResumo:
Orientador: Fernando Augusto Silva MarinsBanca: Francisco Alexandre de Oliveira
Banca: José Antonio Perrella Balestieri
Resumo: A indústria automobilística tem uma importância crescente no contexto econômico brasileiro - em 2006 o país era o décimo colocado no ranking automotivo mundial e no final de 2010 o quarto lugar. O setor movimenta uma cadeia enorme que engloba fabricantes, fornecedores de matéria-prima, autopeças, distribuidores, postos de gasolina, seguradoras, oficinas mecânicas, borracharias, empresas de comunicação, agências de publicidade, entre outros. Consciente desta importância, o governo federal, através da Lei n° 12.715 de 17 de dezembro de 2012 instituiu o Programa de Incentivo à Inovação Tecnológica e Adensamento da Cadeia Produtiva de Veículos Automotores - INOVAR-AUTO com o objetivo de apoiar o desenvolvimento tecnológico, a inovação, a segurança, a proteção ao meio ambiente, a eficiência energética e a qualidade dos automóveis, caminhões, ônibus e autopeças. No entanto, as empresas adotam tais políticas públicas quando é possível avaliar os ganhos obtidos com sua implantação. Deste modo, este trabalho apresenta a aplicação da Teoria das Opções Reais (TOR) na avaliação dessa política pública. A abordagem modela a tomada de decisão como uma opção de compra americana em um projeto de instalação de uma unidade produtora de veículos automotores que deseja aderir ao INOVAR-AUTO. Constatou-se que uma das maiores dificuldades da aplicação das Opções Reais é a modelagem dos fatores de riscos decorrentes das incertezas. As fontes de incerteza modeladas neste trabalho são as associadas à quantidade de carros vendidos no país, à participação da empresa no mercado (market share), ao preço do carro e à taxa de juros. A Simulação de Monte Carlo permite integrar os efeitos dessas incertezas na estimação da volatilidade do projeto. Como produto final deste trabalho, obteve-se um quadro ... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo)
Abstract: The automotive industry has a growing importance in the Brazilian economic context - in 2006, the country was the tenth in the global automotive ranking and in late 2010, the fourth. The industry moves a huge supply chain that includes manufacturers, suppliers of raw materials, auto parts dealers, gas stations, insurance companies, auto repair shops, tire repair, media companies, advertising agencies, among others. Aware of this importance, the Federal Government, by the Law No. 12,715 of December 17, 2012 established the Incentive Program for Technological Innovation and Supply Chain Densification of Motor Vehicles - INOVARAUTO, in order to support the technological development, innovation, safety, environmental protection, energy efficiency and the quality of cars, trucks, buses and auto parts. However, companies adopt such policies when it is possible to evaluate the gains from its implementation. Thus, this work presents the application of the Real Options Theory (ROT) in the evaluation of this public policy. The approach models the decision making as an option of an American company with a project to install a vehicle production unit using INOVARAUTO. It was found that one of the greatest difficulties of the application of Real Options Theory is the modeling of risk factors arising from uncertainties. The uncertainty sources modeled in this paper are those associated to the number of sold cars in the country, to company's market share, the car price and to the interest rate. The Monte Carlo simulation allows to integrating the effects of these uncertainties in the estimation of the project volatility. As a final product of this work, we obtained a table that summarizes the traditional methods of investment analysis (NPV and IRR) are not sufficient to assess projects in sectors with a high degree of uncertainty as automotive industry
Mestre
34
Souza, Luiz Carlos Alves de. "Analise de risco aplicada a sistemas urbanos de abastecimento de agua com suporte na teoria das opções reais". [s.n.], 2010. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/257980.
Texto completo da fonteResumo:
Orientador: Paulo Sergio Franco BarbosaTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Civil, Arquitetura e Urbanismo
Made available in DSpace on 2018-08-15T23:01:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Souza_LuizCarlosAlvesde_D.pdf: 3621581 bytes, checksum: a6d64ff0c11ab86a843bcc28a68d7029 (MD5) Previous issue date: 2010
Resumo: Os sistemas urbanos de abastecimento de água são fundamentais para a qualidade de vida de milhões de pessoas que habitam os grandes centros urbanos. Portanto, a gestão e o planejamento para implantação e expansão desses sistemas, requerem cada vez mais uma abordagem dinâmica, tendo em vista que são limitados os recursos financeiros disponíveis para investimentos nesse setor. Para superar as dificuldades que se apresentam, é primordial que sejam consideradas e, na medida do possível, aplicadas técnicas gerenciais que permitam lidar com as variáveis intervenientes na avaliação das opções mais adequadas para implantação ou expansão dos sistemas de abastecimento de água potável. Os tomadores de decisão precisam se orientar em análises que possibilitam apresentar um panorama mais abrangente sobre o presente, assim como cenários futuros que podem influenciar as decisões sobre quando e como investir nos sistemas de abastecimento de água. Na literatura relacionada ao assunto, há muitas técnicas que visam estabelecer o nível de risco associado aos sistemas de abastecimento assim como são propostos métodos para mensuração dos riscos. A metodologia proposta aborda um aprimoramento na maneira de avaliar como podem ser implantados os projetos e analisa os riscos físicos e econômicos que incidem sobre o investimento. O processo de tomada de decisão incorpora o gerenciamento dinâmico sobre as incertezas que atuam sobre o investimento a realizar, e se baseia nos conceitos da teoria das Opções Reais, de forma que as decisões possam ser tomadas baseadas em cenários nos quais são consideradas as variáveis mais importantes, que são combinadas e as estimativas são calculadas e apresentadas tendo como referência o valor presente líquido, assim como são apresentados os valores dos prejuízos evitados esperados para cada projeto avaliado. É apresentado um estudo de caso com propósito de demonstrar a abordagem das Opções Reais utilizando dados de um sistema de abastecimento urbano que deverá ter sua capacidade expandida
Abstract: The water supply systems play fundamental role for the quality of life of the millions people that live in larges urban centers. Therefore, planning and managing to build and expand these systems require a dynamic approach, due to limited financials resources available to invest in this sector. To overcome theses hardness that faces the investment is primordial to consider and applied as possible managing techniques that allows struggling an intervenient variables in the more adequate options to build or expand water supplying systems. The decision variables to allow evaluation of the expansion plan options should be considered by using appropriate management techniques. Decision makers need consider assessment analysis that allows to present a wide perspective about the current situation, as well as future scenarios that may impact on decision making process about how and when investing in water supply systems. In the literature review there are many techniques aiming at setting the risk level related to water supply system as well as available methods to measure risks. The proposed methodology address the enhancement of the evaluation process about how expansion plans can be implemented taking economic and physical risks into account. The decision making process takes into account the dynamic managing about uncertainties on future investments. This is supported on Real Options Theory, so that decisions can be taken considering multiple scenarios which consider the most important variables, by combining to create a composite scenario. Thus, the net economic value is calculated for each composite scenario, as well as the expected avoided damage related to any expansion plan option. A case study is presented with the purpose to show up the Real Options theory approach. The actual data taken into account in case study are considered from a water supply system that will be expanded
Doutorado
Recursos Hidricos, Energeticos e Ambientais
Doutor em Engenharia Civil
35
Souza, Márcio Barros. "O uso da teoria de opções reais na avaliação de projetos de investimentos para implementação de sistemas ERP". Universidade Presbiteriana Mackenzie, 2014. http://tede.mackenzie.br/jspui/handle/tede/822.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2016-03-15T19:31:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1
Marcio Barros Souza.pdf: 3064012 bytes, checksum: bbb11da9182e6b1ff4c1aee75ce7f916 (MD5)
Previous issue date: 2014-05-07The aim of this study was to develop an analytical model of full stochastic programming, grounded on the Real Options Theory (ROT) for the analysis of the value of the investment opportunity in project to implement Enterprise Resource Planning (ERP) system. The proposed model is a modified extension of Wu et al. (2008), incorporating the possibility of a catastrophic event (or contingent event), as discussed in Schwartz and Zozaya-Gorostiza (2003). While a programming and stochastic optimization model, it is inserted in the context of Operational Research, whose nature, as the name implies, is the use of analytical scientific method to address operational problems in organizations. The managerial flexibility of the model was treated as a real option, in which there is the right, but not the obligation, to perform an action (for instance, postpone, expand, contract or abandon. The strategic decision concerned the possibility of purchasing and implementing the system as a whole package or through modules. Revenue estimates for the project were modeled as a stochastic process of the Geometric Brownian Motion type, while costs were modeled as a function of the characteristics of each cash outflow type, resulting in the choice of a probability distribution. The model uses Latin hypercube simulation to obtain the expected values of the parameters for generating a decision tree that guides the optimization process. Given the parameters and constraints of the model, the optimization searches for the optimal investment decision. Considering the model configuration and parameters adopted, the figures indicate that the process of purchasing and implementing the modules result in an optimal decision for the value of the investment opportunity. Furthermore, the sensitivity analysis of the parameters allowed the identification of the most sensitive parameters in the model that need careful analysis, to avoid distortions in the projections.
Neste trabalho, objetivou-se a desenvolver um modelo analítico de programação estocástica inteira, fundamentada pela Teoria de Opções Reais (TOR), para a análise do valor da oportunidade de investimento em projeto para implementação de sistema ERP - Enterprise Resource Planning. O modelo proposto é uma extensão modificada de Wu et. al. (2008), com a incorporação da possibilidade de ocorrência de um evento catastrófico (ou contingente), como em Schwartz e Zozaya-Gorostiza (2003). Enquanto modelo de programação estocástica e de otimização, está inserido no contexto de Pesquisa Operacional, cuja natureza, como o próprio nome indica, é o uso do método científico analítico para tratar dos problemas operacionais nas organizações. A flexibilidade gerencial do projeto é tratada como uma opção real, na qual há um direito, mas não uma obrigação, para realizar uma ação (por exemplo, adiar, expandir, contrair ou abandonar). A decisão estratégica relacionou-se com a possibilidade de comprar e implementar o sistema pelo pacote completo, ou então por módulos. As estimativas de receitas do projeto foram modeladas como um processo estocástico do tipo Movimento Browniano Geométrico, enquanto os custos foram modelados em função da particularidade de cada tipo de saída de caixa, resultando na escolha de uma distribuição de probabilidades. O modelo utiliza simulação por hipercubos latinos para obtenção dos valores esperados dos parâmetros, os quais alimentam uma árvore de decisão que baliza o processo de otimização. Dados os parâmetros e as restrições do modelo, a otimização busca a decisão ótima de investimento. Os resultados obtidos, considerando a configuração do modelo e os parâmetros adotados, apontam que a compra e implementação por módulos resulta em uma decisão ótima para o valor da oportunidade de investimento. Ademais, a análise de sensibilidade dos parâmetros possibilitou a identificação dos parâmetros mais sensíveis no modelo e que precisam ser analisados com atenção, para evitar distorções nas projeções.
36
Silva, Luciano Cândido [UNESP]. "Aplicação da teoria das opções reais para tomada de decisão em adotar política pública: o caso INOVAR-AUTO". Universidade Estadual Paulista (UNESP), 2016. http://hdl.handle.net/11449/139538.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by LUCIANO CANDIDO SILVA null (luciano.silva1@nissan.com.br) on 2016-06-22T23:48:32Z
No. of bitstreams: 1
Dissertação versão final.pdf: 2172477 bytes, checksum: 4fe67046a80dd8bad23baa326cb55a97 (MD5)Approved for entry into archive by Ana Paula Grisoto (grisotoana@reitoria.unesp.br) on 2016-06-24T18:11:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 silva_lc_me_guara.pdf: 2172477 bytes, checksum: 4fe67046a80dd8bad23baa326cb55a97 (MD5)
Made available in DSpace on 2016-06-24T18:11:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 silva_lc_me_guara.pdf: 2172477 bytes, checksum: 4fe67046a80dd8bad23baa326cb55a97 (MD5) Previous issue date: 2016-04-28
A indústria automobilística tem uma importância crescente no contexto econômico brasileiro - em 2006 o país era o décimo colocado no ranking automotivo mundial e no final de 2010 o quarto lugar. O setor movimenta uma cadeia enorme que engloba fabricantes, fornecedores de matéria-prima, autopeças, distribuidores, postos de gasolina, seguradoras, oficinas mecânicas, borracharias, empresas de comunicação, agências de publicidade, entre outros. Consciente desta importância, o governo federal, através da Lei n° 12.715 de 17 de dezembro de 2012 instituiu o Programa de Incentivo à Inovação Tecnológica e Adensamento da Cadeia Produtiva de Veículos Automotores - INOVAR-AUTO com o objetivo de apoiar o desenvolvimento tecnológico, a inovação, a segurança, a proteção ao meio ambiente, a eficiência energética e a qualidade dos automóveis, caminhões, ônibus e autopeças. No entanto, as empresas adotam tais políticas públicas quando é possível avaliar os ganhos obtidos com sua implantação. Deste modo, este trabalho apresenta a aplicação da Teoria das Opções Reais (TOR) na avaliação dessa política pública. A abordagem modela a tomada de decisão como uma opção de compra americana em um projeto de instalação de uma unidade produtora de veículos automotores que deseja aderir ao INOVAR-AUTO. Constatou-se que uma das maiores dificuldades da aplicação das Opções Reais é a modelagem dos fatores de riscos decorrentes das incertezas. As fontes de incerteza modeladas neste trabalho são as associadas à quantidade de carros vendidos no país, à participação da empresa no mercado (market share), ao preço do carro e à taxa de juros. A Simulação de Monte Carlo permite integrar os efeitos dessas incertezas na estimação da volatilidade do projeto. Como produto final deste trabalho, obteve-se um quadro que resume que os métodos tradicionais de análises de investimentos (VPL e TIR) não são suficientes para a avaliação de projetos em segmentos com elevado grau de incerteza como o automotivo.
The automotive industry has a growing importance in the Brazilian economic context - in 2006, the country was the tenth in the global automotive ranking and in late 2010, the fourth. The industry moves a huge supply chain that includes manufacturers, suppliers of raw materials, auto parts dealers, gas stations, insurance companies, auto repair shops, tire repair, media companies, advertising agencies, among others. Aware of this importance, the Federal Government, by the Law No. 12,715 of December 17, 2012 established the Incentive Program for Technological Innovation and Supply Chain Densification of Motor Vehicles - INOVAR-AUTO, in order to support the technological development, innovation, safety, environmental protection, energy efficiency and the quality of cars, trucks, buses and auto parts. However, companies adopt such policies when it is possible to evaluate the gains from its implementation. Thus, this work presents the application of the Real Options Theory (ROT) in the evaluation of this public policy. The approach models the decision making as an option of an American company with a project to install a vehicle production unit using INOVAR-AUTO. It was found that one of the greatest difficulties of the application of Real Options Theory is the modeling of risk factors arising from uncertainties. The uncertainty sources modeled in this paper are those associated to the number of sold cars in the country, to company’s market share, the car price and to the interest rate. The Monte Carlo simulation allows to integrating the effects of these uncertainties in the estimation of the project volatility. As a final product of this work, we obtained a table that summarizes the traditional methods of investment analysis (NPV and IRR) are not sufficient to assess projects in sectors with a high degree of uncertainty as automotive industry.
37
Amaro, Sobrinho Antônio. "Decisão de investimentos em projetos de pesquisa e desenvolvimento na indústria aeronáutica usando a teoria das opções reais /". Guaratinguetá : [s.n.], 2006. http://hdl.handle.net/11449/105321.
Texto completo da fonteResumo:
Resumo: Abordagem mais cuidadosa dessas análises devem ser tomadas pelos gestores quando a ordem de grandeza desses investimento é especialmente elevada. Ao focar o ganho ou manutenção da vantagem competitiva em longo prazo, através de investimentos em pesquisa e desenvolvimento (P&D) a indústria aeronáutica brasileira ainda apóia suas decisões em técnicas tradicionais, como o valor presente líquido (VPL) e a taxa interna de retorno (TIR). As limitações, dessas técnicas muitas vezes passam despercebidas pelos gestores, resultando em decisões não adequadas de investimentos em projetos de P&D. Propõe-se a aplicação da técnica da Teoria das Opções Reais (TOR) para captar os diversos tipos de flexibilidade gerencial existentes nesses projetos estratégicos, através de técnicas matemáticas de entendimento mais simples. Também é objetivo desta dissertação demonstrar a viabilidade do uso da TOR pelos gestores da indústria aeronáutica brasileira. São analisados três estudos de projetos de pesquisa e desenvolvimento na indústria aeronáutica e, a partir deles, pode-se demonstrar que aa TOR é aplicável nesse processo de tomada de decisão, conduzindo a decisões adequadas. As aplicações da TOR são muitas e a intenção deste trabalho foi destacar apenas alguns tipos de uso mais comuns neste tipo de indústria. Sugerem-se aplicações complementares a esses estudos e outras abordagens promissoras para essa técnica, seja em nosso país ou no ambiente corporativo em geral.Abstract: Daily, enterprises need make decisions about investments provision. Diligent approaches of theses analysis sould be taken by the managers when the magnitude of these investments is especially high. In focusing profits or to support the competitive advantage in long term, through research and development (R&D) investments, the Brazilian aeronautic industry still make decisions using traditional methodologies, as net present value (NPV) or internal return rate (IRR). The constraints of these methodologies often are unnoticed by the decision makers, resulting in not suitable R&D projects investments decisions. It is suggested the use of Real Options Analysis (ROA) in order to capturing the different mangerial flexibilities types existing in suchstrategic projects, through simplest understanding mathematical approaches. This Master dessertation aims as well that the ROA is feasible to be used by the decision makers at the Brazilian aeronautic industry. Three research and development studies are carried out at aeronautic industry and from them could be demonstrated that ROA is apllicable to these making decision processes, leading to suitable decisions. There are great deals of ROA applications and the objective of this work was to emphasize scarcely some of these most currente applications at this kind of industry. It is suggested complementary applications to this work and other promising approaches for this methodology, either in our country or in the corporative environment worldwide.
Orientador: Fernando Augusto Silva Marins
Coorientador: Edgard Dias Batista Júnior
Banca: Guilherme Eugênio Filippo Fernandes Filho
Banca: Edson de Oliveira Pamplona
Mestre
38
Parreira, Filho Ronaldo de Melo. "A utilização da teoria de opções reais na determinação do valor econômico de investimentos em empresas e projetos". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2002. http://hdl.handle.net/10438/3892.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:14Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2002Este trabalho objetivou estudar o modelo de avaliação de empresas e projetos fundamentado na Teoria de Opções Reais. Foi demonstrado que, dado a existência de incertezas sobre os acontecimentos futuros e a possibilidade de os investidores modificarem suas decisões no decorrer do tempo, os modelos tradicionais de avaliação erram, pois desconsideram as modificações que a taxa de desconto utilizada sofre em função de uma decisão tomada sobre uma opção qualquer existente. Por outro lado, com a utilização da Teoria de Opções Reais é possível identificar estas opções e avaliá-las de forma correta. Apresentou-se um exemplo em que determinado investimento foi avaliado pelo modelo de Desconto dos Fluxos de Caixa e pela Teoria de Opções Reais, o qual demonstrou que os modelos tradicionais erram ao não considerar e valorar as opções reais existentes, confirmando desta forma a proposição inicial do trabalho.
The work here in has as main purpose the enterprise and project valuation model, based on the Real Option Theory. It was demonstrated that, due to the existence of uncertainties on future happenings and to the possibility of modification on investors decisions during time, the traditional models fail. They do not consider the changes on the used discount rate that may happen on account of a decision taken over a random existing option. On the other side, with the usage of the Real Option Theory it is possible to identify such options and evaluate them in the correct manner. It was presented an example of a certain investment which was evaluated through the Discount Cash Flow mo dei and the Real Option Theory and which demonstrated that the traditional models fail when not considering and valuing the existing real options. Therefore, such example confirms the initial proposition of the work herein.
39
Conte, Francisco Genaro Raposo. "Análise da Implantação de uma Fábrica de Vidros Planos no Nordeste do Brasil com a Aplicação de Teoria das Opções Reais". Universidade Federal de Pernambuco, 2011. https://repositorio.ufpe.br/handle/123456789/4633.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2014-06-12T17:22:07Z (GMT). No. of bitstreams: 2
arquivo9458_1.pdf: 1937841 bytes, checksum: c6b0a01451a2b44479408f82a6bab074 (MD5)
license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5)
Previous issue date: 2011Neste trabalho apresenta-se um setor da indústria ainda muito concentrado dada as fortes barreiras de entradas como: tecnologia do processo produtivo muito pouco difundida, intensividade de capital, mercado dominado por poucos e grandes players entre outras. A justificativa deste tema, dar-se exatamente pelo fato de o Brasil ser um país em franca expansão econômica principalmente nos setores da construção civil, onde a indústria de vidro plano tem forte atuação. Nesta dissertação faz-se uma apresentação da estrutura de mercado de vidro plano no mundo e especialmente no Brasil, foco do estudo para possibilidade de implantação de uma indústria de vidros planos. Apresenta-se neste estudo uma avaliação do investimento sob a ótica da TOR Teoria das Opções Reais que agrega valores as tradicionais análises de investimento em especial ao VPL Valor Presente Líquido. Tendo em vista a relevância dos riscos e incertezas associados aos projetos de grande porte e longos prazos, os métodos tradicionais não refletem a realidade ou podem deixar lacunas, possibilitando interpretações errôneas sobre a possibilidade de investimento ou não no projeto. Para dar sustentação as análises da TOR, também foram utilizadas: Simulações Monte Carlo para as simulações e Regra E-V de Markowitz para cálculo da volatilidade
40
Abreu, Carlos Alexandre Camargo de. "Modelos para estimativa do momento otimo de investimento em projetos em aguas profundas utilizando opções reais". [s.n.], 2007. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/265312.
Texto completo da fonteResumo:
Orientador: Saul Barisnik SuslickTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Mecanica e Instituto de Geociencias
Made available in DSpace on 2018-08-12T11:52:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Abreu_CarlosAlexandreCamargode_D.pdf: 1504826 bytes, checksum: 4dbdfda550735292a851456660af35c0 (MD5) Previous issue date: 2007
Resumo: Esse trabalho propõe dois modelos de Opções Reais para avaliação econômica de projetos em águas profundas, considerando os efeitos das incertezas em relação ao preço do petróleo e ao processo de evolução tecnológica. Esses modelos são bastante úteis nesses tipos de aplicações, pois permitem estimar o impacto do avanço tecnológico em campos com reservas de petróleo desenvolvidas, mas que apresentam grandes níveis de incertezas, pois as tecnologias atualmente conhecidas não possibilitam o desenvolvimento da produção com viabilidade econômica. Os modelos desenvolvidos foram aplicados em estudos de casos em diferentes cenários tecnológicos e projetos de campos simulados. As incertezas relacionadas ao processo de evolução tecnológica impactam no valor dos custos operacionais do projeto, considerando que os preços seguem um Movimento Geométrico Browniano, representando sua evolução ao longo do tempo. No primeiro modelo proposto a tecnologia evolui de acordo com saltos aleatórios de melhoria de eficiências, enquanto que no segundo modelo a evolução da tecnologia comporta-se de acordo com uma função logística. Foi obtida solução analítica para o caso do primeiro modelo com uma variável estocástica. No segundo modelo foi utilizada o método numérico da Simulação de Monte Carlo, com duas variáveis estocásticas, resultando na estimativa do valor da opção de espera e do momento ótimo de investimento.
Abstract: This work proposes two Real Options models for economic evaluation of E&P projects located in deep-water. The models consider the effects of uncertainties related to the oil price and the process of technological evolution. These models are useful for undeveloped reserves of heavy oil in deep-water that depict a great level of uncertainty, as the available technologies do not support the economic feasibility of the production development of such fields. The effects of technology impact on operational costs, and prices are modeled using a Geometric Brownian Motion stochastic process. The first model supposes that technology evolution is modeled with random jumps representing gains in efficiency and uses only one stochastic variable, which are obtained through an analytical solution. The second model employs a logistic utility function to model the technological evolution process and a numerical procedure (Monte Carlo Simulation) is used as a solution, using two stochastic variables. The developed models estimate the waiting option values and the optimal timing for investment for the decision process.
Doutorado
Reservatórios e Gestão
Doutor em Ciências e Engenharia de Petróleo
41
Cavalcanti, Alexandro Ferraz. "Avaliação de investimentos de capital na geração termoelétrica usando a teoria das opções reais : um estudo de caso utilizando a equação de Bellman". Universidade Federal de Pernambuco, 2005. https://repositorio.ufpe.br/handle/123456789/4404.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2014-06-12T17:21:19Z (GMT). No. of bitstreams: 2
arquivo5994_1.pdf: 1010081 bytes, checksum: 4fb8c9f47257d1cfe719f7b76d18a07b (MD5)
license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5)
Previous issue date: 2005Desde meados da década de 1990, já havia a necessidade da expansão oferta de energia elétrica em Pernambuco. Relatórios divulgados pela CHESF e CELPE já apontavam a possível exaustão do potencial hidroelétrico do Rio São Francisco. A criação de uma usina termoelétrica com capacidade instalada superior a 240 MW passou a ser vista como saída de curto prazo. No entanto, mesmo com a relativa definição da política de remuneração de projetos de geração elétrica, ainda persiste outras incertezas. Sobretudo, aquelas relacionadas à declaração quanto ao modo de operação de termoelétricas. Dessa forma, a análise risco-retorno passa a ter importância destacada. O modelo a ser empregado na referida análise é a Teoria das Opções Reais. Esta é uma teoria alternativa, fundamentada na Teoria das Opções Financeiras, que considera as diversas flexibilidades existentes em um projeto. Para o caso de projetos de geração termoelétrica, a grande característica operacional a ser estudada é a possibilidade de suspensão temporária da produção. Nesse caso, a remuneração mensal para o projeto assemelha-se a uma opção financeira de compra do tipo européia, cujo ativo subjacente será o preço da energia elétrica cotado no mercado de curto prazo. Para o emprego da referida teoria, será considerado como estudo de caso o projeto referente à implantação da UTE Termopernambuco S.A. Contando com aproximadamente 530 MW instalados, esta usina contribui bastante para a expansão da oferta de energia elétrica em Pernambuco, afastando assim, pelo menos a curto prazo, o risco de desabastecimento, mesmo levando-se em consideração o fato de que a energia gerada pela referida usina não necessariamente destina-se apenas a Pernambuco
42
Lima, Gabriel Alves da Costa. "Uma proposta de uso da teoria da preferencia e das opções reais em projetos de exploração e produção de petroleo". [s.n.], 2004. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/287548.
Texto completo da fonteResumo:
Orientador: Saul Barisnik SulslickTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Geociencias
Made available in DSpace on 2018-08-03T21:28:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lima_GabrielAlvesdaCosta_D.pdf: 10040246 bytes, checksum: c47af9a94281a29527da4fc7d65041d1 (MD5) Previous issue date: 2004
Resumo: As mudanças regulamentares ocorridas no Brasil a partir da segunda metade dos anos 90 ocasionaram diversas alterações no processo decisório sobre E&P de petróleo, culminando com a criação de um ambiente de mais competição entre as empresas. Neste novo cenário, pode-se dizer que as decisões de investimentos modernos em E&P possuem quatro características importantes: a) investimentos são, ao menos parcialmente, irreversíveis; b) incertezas sobre a dinâmica temporal do fluxo de caixa dos projetos; c) opções reais para ajustar as decisões às novas realidades do mercado; d) aversão ao risco das corporações. Em tais cenários, por ignorarem estas características ou não capturá-Ias apropriadamente, os indicadores tradicionais do fluxo de caixa descontado para valoração e tomada de decisões podem não fornecer resultados compatíveis com as práticas de mercado. Como alternativa para contornar tais limitações, propõe-se uma abordagem baseada no uso da teoria da preferência e das opções reais. A teoria das opções se justifica pela analogia entre as opções de investir em projetos e as opções financeiras de compra do tipo americanas. A motivação pelo emprego da teoria da preferência se baseia na possibilidade de incorporar as funções de utilidade do tomador de decisão para ordenar as grandezas sob condições de risco. O modelo proposto nesta tese é aplicado na valoração e seleção de projetos de reservas não desenvolvidas, fornecendo os seguintes produtos: 1) estimativa do valor corrente de uma reserva de petróleo; 2) estimativa do valor crítico de cada projeto para investimento imediato; 3) estimativa do valor da opção estratégica de investir; 4) estimativa do nível de participação fmanceira em cada projeto. Para facilitar a aplicação do modelo, foi desenvolvido o software INVESTPETRO. Os resultados obtidos neste trabalho mostram que as duas abordagens produzem resultados distintos, sobretudo nos casos em que o nível de incertezas for alto
Abstract: The legal framework in Brazil has changed afier the 90's towards an economic environrnent ofmore competition among oil companies in the E&P business. In this new scenario, the investment decisions must be guided, considering four important features: a) investments are, at least in part, irreversible; b) uncertainty over the future cash flow of projects; c) implications of available real options (managerial flexibilities) to adapt the project to new economic market realities; d) corporation managers are traditionally risk averse. In such economic environrnent, the traditional indicators of discounted cash flow such as NPV (net present value) and IRR (intemal rate of return) may produce divergent results from the market practices since they ignore specially the value of real options embedded in the project and also the risk preference of the decision-maker. As an altemative tool, in this work, it is developed an integrated model combining the options approach and preference theory (or utility theory). The options approach is due to the analogy of the determinants of financial and real options. The preference theory makes use of utility function of decision-maker in order to rank projects in more rational and sound bases. The model is applied to the valuation and selection of 10 undeveloped petroleum reserves, giving the following outputs: a) estimation of the current value of petroleum reserve; b) estimation of the critical project value to invest immediately; c) estimation of the strategic value of the investment option; d) estimation of the optimallevel of working interest in each project. In order to make easier the application of the model, a software named INVESTPETRO was developed as part of this research. This work shows that the results of the traditional approach are distinct of those of the proposed model, especially when the leveI of uncertainties is high
Doutorado
Administração e Politica de Recursos Minerais
Doutor em Ciências
43
Belchior, Marcelo Vitorino. "A influência das negociações nos resultados financeiros de um empreendimento imobiliário residencial sob a ótica da teoria das opções reais". reponame:Repositório Institucional da UFSC, 2012. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/92131.
Texto completo da fonteResumo:
Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico, Programa de Pós-Graduação em Engenharia Civil, Florianópolis, 2008Made available in DSpace on 2012-10-24T06:03:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 271864.pdf: 3882068 bytes, checksum: 5f15ec7ef2442d7f08f455b3d9ed31d0 (MD5)
No ambiente das incorporações imobiliárias residenciais, empreendedores realizam inúmeras flexibilidades gerenciais por meio de negociações com o intuito de materializar a viabilidade e mitigar os riscos dos empreendimentos. O presente trabalho foi desenvolvido com o objetivo de avaliar a influência destas negociações nos resultados financeiros de um empreendimento imobiliário residencial sob a ótica da Teoria das Opções Reais (TOR). Na hipótese de que as flexibilidades gerenciais exercidas pelo empreendedor ao longo do ciclo de vida do empreendimento agregam valor ao Valor Presente Líquido (VPL) do empreendimento. O método foi dividido em duas fases: a primeira fase foi o desenvolvimento de um estudo de viabilidade econômica e financeira pelos métodos tradicionais (Fluxo de Caixa Descontado (FCD), Taxa Interna de Retorno (TIR), Valor Presente Líquido (VPL) e período de Pay Back para um empreendimento estudo de caso. A segunda fase foi o monitoramento dos múltiplos casos de negociações nas etapas do ciclo de vida do empreendimento. Como contribuição do trabalho foi confirmada a formula do Valor Presente Líquido (VPL) expandido de Trigeorgis para o empreendimento. Na qual as flexibilidades gerenciais agregam valor ao Valor Presente Líquido (VPL) tradicional compondo o Valor Presente Líquido (VPL) expandido. O que caracterizou mais uma tipologia de opção real até então inexistente na bibliografia, conceituada pelo autor de Flexibilização.
In the development of real estate projects, entrepreneurs carry out countless flexibility by means of negotiations aiming at materializing the feasibility and mitigating the risks. The present work was developed with the objective of evaluating the influence of these negotiations in the financial results of a real estate project using the view of Real Options. We hypothesize that the flexibility exercised by the entrepreneur during the life cycle of the enterprise aggregate value to the net present value (NPV) of the project. The approach was divided into two phases: The first phase was the development of an economic and financial feasibility study using the traditional approaches (Discounted Cash Flow (DCF), Internal Rate of Return (IRR), Net Present Value (NPL) and period of "Pay Back" for a case study enterprise. The second phase was the monitoring of the multiple cases of negotiations in the phases of the life cycle of the enterprise. This work has two main goals. First, the formula of the Trigeorgis expanded NPV was confirmed for the enterprise, in which the managements flexibility aggregate value to the traditional NPV making up the expended NPV. Second, it characterized one more real option typology until then nonexistent in the bibliography, nomined by the author of "Flexibility".
44
Rochman, Ricardo Ratner. "Modelo de maximização de valor em um ambiente de incertezas e restrições operacionais: uma aplicação da teoria das restrições aliada a teoria de opções reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2005. http://hdl.handle.net/10438/2470.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2010-04-20T20:47:53Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2005-03-21T00:00:00ZThe objective of this work is to build a model of performance management for value creation through short long run actions in the company, in an environment with uncertainties. Such model is based on three theories: shareholder value creation, theory of constraints and real options. Depending on the decision-making horizon the role of the theories above is divided in the management model: short and long run. For the management of the short run, the model links and adjusts the concept of shareholder value creation, with the concept of economic profit, to the theory of constraints. As the constraints limit the value creation, all decisions made to create value would have to be linked to the restrictions of the constraints. On the other hand, the theory of the constraints does not approach the problem of the minimum return expected by the shareholders, which it is taken into consideration by the value-based management models. When putting together and adapting the two concepts, we will have the biggest possible value for the company in short run. The model deals with the long run recognizing and treating the uncertainties in the market and implementing the short run management model discussed previously. To the valuation of the flexibilities created and demanded for the theory of constraints we apply the real options theory not only to value the flexibilities but also to anticipate strategically decisions in the long run. The valuation of flexibilities in such a way allows to decide if the investment must or not be carried as well as to determine the maximum value to be paid in a negotiation for acquisition of flexibility. The use of models of real options valuation - as the binomial tree - allows the considered model to evaluate and to visualize the possible attitudes and decisions to be taken in the future as the uncertainties are resolved. Finally, we have a management model to be used in an environment with market uncertainties, which is focused to shareholder value creation - considering that the company has its performance limited by the constraints of the system - and evaluates present and potential flexibilities, as well as the value of the company in short and long run. By the aggregation and revision of the theory of constraints, real options and shareholder value creation, the model provides the steps to maximize the value of the company in the short and long run.
O objetivo deste trabalho é propor um modelo de gestão de desempenho voltado para a criação de valor para atitudes de curto e longo prazo na empresa, em um ambiente com incertezas. Tal modelo está embasado por três teorias: criação de valor para o acionista, teoria das restrições e opções reais. Quanto ao horizonte de decisões, o emprego das teorias acima é dividido da seguinte forma no modelo de gestão: curto e longo prazo. Para a gestão de curto prazo, o modelo proposto associa e ajusta o conceito de criação de valor para o acionista, por meio da idéia de lucro econômico, à teoria das restrições. Como são as restrições que limitam a criação de valor, todas as decisões para gerar valor deveriam estar associadas às restrições do sistema. Por outro lado, a teoria das restrições não aborda a questão da remuneração mínima esperada pelos proprietários, o que é feito pelos modelos de gestão baseada em valor. Ao juntarmos e adaptarmos os dois conceitos teremos o maior valor possível para a empresa em curto prazo. O modelo lida com o longo prazo primeiramente pelo reconhecimento e tratamento das incertezas presentes no mercado e depois pela aplicação da gestão de curto prazo resumida anteriormente. Devido às flexibilidades exigidas pela teoria das restrições utilizamos a teoria de opções reais para avaliar tanto a empresa quanto as flexibilidades presentes e potenciais para antecipar decisões estratégicas de médio e longo prazo. A avaliação das flexibilidades permite tanto decidir se o investimento deve ou não ser realizado como determinar um valor máximo a ser pago em uma negociação para aquisição da flexibilidade. O uso de modelos de avaliação de opções reais – como o de árvore binomial – permite ao modelo de gestão proposto avaliar e visualizar as possíveis atitudes e decisões a serem tomadas no futuro assim que as incertezas forem resolvidas. Dessa forma, temos um modelo de gestão a ser aplicado em um ambiente com incertezas de mercado, que é voltado à criação de valor para o acionista – considerando que a empresa tem o desempenho limitado pela restrição do sistema – e avalia as flexibilidades presentes e potenciais, bem como o valor da empresa em médio e longo prazo. Por meio da agregação e adaptação das teorias das restrições, opções reais e criação de valor, o modelo proposto fornece os passos para maximizar o valor em curto e longo prazo no ambiente empresarial.
45
Falcin, Gustavo Dantas. "Opções reais e a abertura de capital: aplicação no setor de construção civil no Brasil". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2018. http://hdl.handle.net/10438/20276.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by GUSTAVO DANTAS FALCIN (gustavofalcin@yahoo.com.br) on 2018-02-27T19:47:37Z
No. of bitstreams: 1
Dissertação_v11.3.pdf: 1650132 bytes, checksum: 712ff822b40cf5e3fa6ef0f3380c39d2 (MD5)Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-02-27T19:48:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_v11.3.pdf: 1650132 bytes, checksum: 712ff822b40cf5e3fa6ef0f3380c39d2 (MD5)
Made available in DSpace on 2018-02-27T21:18:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_v11.3.pdf: 1650132 bytes, checksum: 712ff822b40cf5e3fa6ef0f3380c39d2 (MD5) Previous issue date: 2018-02-07
A crise do subprime no mercado norte americano em meados de 2008 trouxe grande volatilidade ao mercado de capitais global e se caracterizou por ser dado crédito em excesso a tomadores que não apresentavam garantias reais para estas operações. No entanto, até o surgimento de tal crise, o mercado brasileiro vivia um momento de grande expansão no setor imobiliário, impulsionado pelo bom momento econômico do país e pelos avanços no financiamento à habitação implementados pelos governos recentes, o que motivou diversas empresas do setor de construção civil a optar pela abertura de seu capital na bolsa de valores para financiar novos projetos e dar liquidez aos seus acionistas. O objetivo deste trabalho é avaliar as tomadas de decisão destas companhias pela abertura de capital baseado na teoria de opções reais, comparando os valores obtidos em suas avaliações como empresa pública e o valor da opção de abertura de capital utilizando o modelo binomial para incluir nestes cálculos as possibilidades de diversos cenários futuros de alta ou baixa do valor desta companhia. A Teoria de Opções Reais se demonstrou capaz não somente de realizar uma avaliação dos fluxos de caixa destas companhias mais completa decorrente das probabilidades nela utilizadas, como também nos trouxe que apesar das grandes variações de volatilidade ocorridas no período, as decisões de abertura de capital não se alterariam de forma relevante quando esta volatilidade foi bastante modificada.
The subprime crisis in the North American market in mid-2008 brought great volatility to the global capital market and was characterized by being given too much credit to borrowers who did not present real guarantees for these mortgages. However, until the onset of such crisis, the Brazilian market was experiencing a moment of great expansion in the real estate sector, driven by the good economic moment of the country and by the advances in housing financing implemented by the recent governments, which motivated several companies of construction sector to opt to open their capital in the stock exchange to finance new projects and provide liquidity to its shareholders. The object of this paper is to evaluate the decision making of these companies by the stock option based on the real options theory, comparing the values obtained in their valuations as public companies and the value of the option to open their capital using the binomial model to include in these calculations the chances of several future scenarios of high or low of the value of each company. The Real Options theory has demonstrated that it is not only able to carry out a more complete assessment of these companies cash flows due the probabilities used in it, but also that in spite of the large volatility variations occurring in the period, their decisions would not change significantly when this volatility was significantly modified.
46
Santos, Neto João Batista dos. "Decisão de investimento em empresa de pequeno porte de comércio e serviços: uma abordagem probabilística com a teoria das restrições e a teoria das opções reais". Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, 2012. https://tede2.pucsp.br/handle/handle/1501.
Texto completo da fonteResumo:
Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1
Joao Batista dos Santos Neto.pdf: 5372264 bytes, checksum: 5b73656abd38b37375064ac0954feec8 (MD5)
Previous issue date: 2012-07-03Many investment projects present as relevant characteristics: the uncertainty to future earnings, the irreversibility of investment and the managerial flexibility, with regard to the freedom with the decision making in the time. Studies show that these characteristics are not treated by the traditional methods of planning and evaluation of investment, and for to supplement the limitations of these methods, an alternative that is gaining prominence is the Real Options Theory, whose application has been studied with a focus on investments that require large amounts of capital, such as mining, oil exploration and power generation. This alternative can also benefit investment projects for micro and small companies, providing that are taken into account their constraints, especially in relation to the amount of capital available. This paper aims to propose a method for planning and evaluation of investment, with the joint application of the Theory of Constraints - TOC - and of the Real Options Theory - TOR - in the process of decision making for investment in small businesses the trade sectors of products and services. The methodology consisted of an exploratory research and development of a Single Case Study, which focused on the application of the proposed method in financial planning before the opening of a business focused on sales of products and services for pets. The case study validated the hypothesis and attested the effectiveness of the proposed method, because beyond of make possible a level of free cash flow near to the traditional methods, the proposed method has made possible: the optimization of production capacity and financial resources available; the identification of the lower risk option, and the maximizing of the return on investment
incerteza quanto aos ganhos futuros, a irreversibilidade do investimento e a flexibilidade gerencial, no que diz respeito à liberdade de decisão no tempo. Estudos demonstram que estas características não são tratadas pelos métodos tradicionais de planejamento e avaliação de investimento, e para suprir as limitações destes métodos, uma alternativa que vem ganhando destaque é a Teoria de Opções Reais, cuja aplicação vem sendo estudada com foco em investimentos que requerem elevados montantes de capital, tais como: mineração, exploração de petróleo e geração de energia. Esta alternativa também pode beneficiar os projetos de investimentos de Micro e Pequenas Empresas, contanto que sejam levadas em consideração as suas restrições, sobretudo, em relação ao montante de capital disponível. Este trabalho tem por objetivo propor um método de planejamento e avaliação de investimento, com a aplicação conjunta da Teoria das Restrições TOC e da Teoria das Opções Reais TOR no processo de tomada de decisão de investimento em empresas de pequeno porte dos setores de comércio e serviços. A metodologia consiste numa pesquisa exploratória e no desenvolvimento de um Estudo de Caso Único, que enfocou a aplicação do método proposto no planejamento financeiro antes da abertura de um empreendimento voltado para a comercialização de produtos e serviços destinados a animais de estimação. O estudo de caso validou as hipóteses e atestou a eficácia do método proposto, pois além de viabilizar um nível de Fluxo de Caixa Livre próximo ao dos métodos tradicionais, o método proposto viabilizou ainda: a otimização do uso da capacidade produtiva e dos recursos financeiros disponíveis; a identificação e a opção de menor risco, e a maximização do retorno sobre o Investimento
47
Souza, Alberto Pereira de. "Aplicação da Teoria de Opções Reais na análise de investimento em geração de energia elétrica a partir de madeira de eucalipto". reponame:Repositório Institucional da UnB, 2017. http://repositorio.unb.br/handle/10482/23907.
Texto completo da fonteResumo:
Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, 2017.Submitted by Raquel Almeida (raquel.df13@gmail.com) on 2017-07-18T16:20:35Z No. of bitstreams: 1 2017_AlbertoPereiradeSouza.pdf: 2553101 bytes, checksum: 2e5ef71b5be6426f0ffa13828f4bc88a (MD5)
Approved for entry into archive by Raquel Viana (raquelviana@bce.unb.br) on 2017-07-27T15:36:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2017_AlbertoPereiradeSouza.pdf: 2553101 bytes, checksum: 2e5ef71b5be6426f0ffa13828f4bc88a (MD5)
Made available in DSpace on 2017-07-27T15:36:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2017_AlbertoPereiradeSouza.pdf: 2553101 bytes, checksum: 2e5ef71b5be6426f0ffa13828f4bc88a (MD5) Previous issue date: 2017-07-27
A utilização da madeira de eucalipto em termelétricas no Brasil é tema atual. Somam-se às discussões qual destinação dar aos cultivos de eucalipto caso a siderurgia brasileira a carvão vegetal passar a utilizar coque nos seus altos fornos e a possibilidade de produção de energia elétrica a partir da queima dos gases gerados no processo de carbonização da madeira. O objetivo deste trabalho foi concluir quanto à possível decisão sobre investir em duas termelétricas, especificamente, das decisões ter maior sustento com o uso da Teoria de Opções Reais. Na análise considerou uma termelétrica com potência de 100MW, movida a cavacos de madeira de eucalipto, e outra, com potência de 15MW, movida a gases gerados na carbonização e cavacos. Foi aplicado o método de quatro passos proposto por Copeland e Antikarov (2001). A volatilidade assumida para o projeto foi o desvio padrão do retorno logaritmizado de uma série de preços mensais de energia elétrica no mercado SPOT. Os Fluxos de Caixa Descontados (FCD) – assumidos como Ativos Subjacentes Sujeitos a Risco (ASSR) – e as Taxa Internas de Retorno (TIR) estimados foram, respectivamente, 557,175 milhões de reais e 97,645 milhões de reais, e 11,06% e 13,71%. Os valores das opções dado à incerteza do projeto foram de 87,01% em relação aos FCD, valores estes questionáveis sob a razoabilidade econômica. O estudo demonstrou a viabilidade econômica dos investimentos, que o uso da TOR deu maior sustento às análises, como também a necessidade de novos trabalhos para a correta precificação das opções reais quando a incerteza do projeto de uma termelétrica for assumida como a incerteza de preços de mercado SPOT.
The use of eucalyptus wood in thermoelectric plants in Brazil is a current subject. It complements to the discussion of the destination to be provided to eucalyptus culture in case Brazilian steel industry run by coal starts using coke in their blast furnaces and the possibility of producing electric energy from the burning of the gases generated by the wood carbonization. The objective of this paper is to take conclusions on the possible decision of investing in two thermoelectric plant, specifically of the decisions being more supported by the use of Real Options Theory. In this analysis a thermoelectric plant with 100MW power, run by eucalyptus woodchips and other with 15MW power, run by both woodchips and gases generated by carbonization, were considered. Copeland and Antikarov’s (2001) four step method was applied. The volatility considered for this case was the standard deviation of the logarithm of the return of a series of monthly prices of electric energy in free market (SPOT). The estimated Discounted Cash Flow (FCD) - assumed as Underlying Asset Subject to Risk (ASSR) – and the Return Internal Rate were, respectively, 557.175 million reais and 97.645 million reais, and 11.06% and 13,71%. The option values attributed to the uncertainty of the Project were 87.01% in relation to FDC, those values being questionable under economical reasonability. This study showed the economical viability of investments, supported by the use of TOR, as well as the need of further studies to price correctly the real options when the uncertainty of the Project of the thermoelectric plant is assumed as the uncertainty of the SPOT Market prices.
48
Tatoni, Walter Milan. "Avaliação de projetos de investimento em cogeração de energia utilizando bagaço de cana-de-açúcar em biorrefinarias a partir do uso da teoria das opções reais". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2012. http://hdl.handle.net/10438/9852.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Walter Milan Tatoni (wtatoni@odebrecht.com) on 2012-06-21T00:03:04Z
No. of bitstreams: 1
Tese - Walter Milan Tatoni - vfentregue - 12-06-2012.pdf: 3160928 bytes, checksum: 6e188409f47032c74f3fb02c7a06be50 (MD5)Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2012-06-21T15:55:39Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese - Walter Milan Tatoni - vfentregue - 12-06-2012.pdf: 3160928 bytes, checksum: 6e188409f47032c74f3fb02c7a06be50 (MD5)
Made available in DSpace on 2012-06-21T15:57:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese - Walter Milan Tatoni - vfentregue - 12-06-2012.pdf: 3160928 bytes, checksum: 6e188409f47032c74f3fb02c7a06be50 (MD5) Previous issue date: 2012-05-24
The scenario of continuous increase in consumption of oil products combined with the consciousness that there must be a balance regarding the exploration of natural resources and environmental conservation, has been promoting the search for alternative energy sources. This growing interest has been applied to power generation from biomass of sugarcane, which is becoming more and more common in Brazil, but there is still a huge potential to be explored. Within this context it becomes relevant to decision making for investments in cogeneration projects and this paper intended to increase the analysis and decision making using the Real Options Theory, a tool for adding value to the uncertainties, the model fits perfectly Brazilian Energy regulatory framework, where large energy price volatilities are observed over the years. This study aims is to determine the best moment to invest in cogeneration units. The structure of the study was divided into three scenarios for biorefineries size, 2 million of crushing capacity of sugar cane per year, 4 million and 6 million, thus aiming to have a representation of the all biorefineries size in the country. In addition, we analyzed three scenarios of energy price and linked volatility, as the main variable of this type of project viability is the price of energy. Volatilities were calculated according to the historical price in regulated environment, twice the regulated environment and projection of PLD, representing, respectively, low, medium and high, volatile energy price. After this, were elaborated nine decision trees, which show for the investment managers that in a scenario of low volatility creates value to be positioned and have the real option to invest or postpone investment for any size of plant. In the scenario with an average volatility, the manager is advised to be positioned in plants of medium to large for the feasibility of the investment. Finally, when the price scenario is highly volatile, there is a greater risk and there is a greater probability of viability of investment in large plants.
O cenário de continuo aumento do consumo de derivados do petróleo aliado a conscientização de que é necessário existir um equilíbrio com relação a exploração de recursos naturais e preservação do meio ambiente, vem impulsionando a busca por fontes alternativas de energia. Esse crescente interesse vem se aplicando a geração de energia a partir de biomassa da cana de açúcar, que vem se tornando cada vez mais comuns no Brasil, porém ainda existe um imenso potencial a ser explorado. Dentro deste contexto, se torna relevante a tomada de decisão de investimentos em projetos de cogeração e este trabalho busca incrementar a analise e tomada de decisão com a utilização da Teoria das Opções Reais, uma ferramenta de agregação de valor às incertezas, cabendo perfeitamente ao modelo energético brasileiro, onde grandes volatilidades do preço de energia são observadas ao longo dos anos. O objetivo do trabalho é determinar o melhor momento para uma biorrefinaria investir em unidades de cogeração. A estrutura do trabalho foi dividida em três cenários de porte de biorrefinarias, as de 2 milhões de capacidade de moagem de cana-de-açúcar por ano, as de 4 milhões e as de 6 milhões, visando assim ter uma representação amostral das biorrefinarias do país. Além disso, analisaram-se três cenários de volatilidade atrelados ao preço futuro de energia, dado que a principal variável de viabilização deste tipo de projeto é o preço de energia. As volatilidades foram calculadas de acordo com histórico do ambiente regulado, o dobro do ambiente regulado e projeção de PLD, representando, respectivamente, níveis baixos, médios e altos, de volatilidade do preço de energia. Após isso, foram elaboradas as nove árvores de decisão, que demonstram para os gestores de investimento que em um cenário de baixa volatilidade cria-se valor estar posicionado e ter a opção real de investir ou adiar investimento para qualquer porte de usina. No cenário de média volatilidade de preço, aconselha-se ao gestor estar posicionado em usinas de médio a grande porte para viabilização do investimento. Por fim, quando o cenário de preços é de grande volatilidade, tem-se um maior risco e existe a maior probabilidade de viabilização do investimento em usinas de grande porte.
49
Pessoa, Gerisval Alves. "Avaliação de projetos de mineração utilizando a teoria das opções reais em tempo discreto: um estudo de caso em mineração de ferro". reponame:Repositório Institucional do FGV, 2006. http://hdl.handle.net/10438/8706.
Texto completo da fonteResumo:
Submitted by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:50:52Z
No. of bitstreams: 1
000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5)Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:51:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5)
Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-11-08T10:51:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5)
Made available in DSpace on 2011-11-08T10:51:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000382290.pdf: 10617188 bytes, checksum: 16a41f4c97fa870d42ee1008fd997598 (MD5) Previous issue date: 2006
The study of the Real Options Theory (ROV) that incorporates to the project valuation, the growth options and the managerial flexibilities that it's due to the existent uncertainties in the environment in which the companies operate. Approaches the investments analysis traditional methods based in the discounted cash flow (DCF), it detaches their advantages and limitations; the real options theory showing their advantages in relationship to the traditional methods; and a case study. It has as main objective to present that the real options theory is viable and complementary to the investments analysis traditional method in the iron ore industry, with the approach of the evaluation in discreet time method. This method allows specifying the analysis problem and to solve it with the use shelf decision analysis software in a simpler way and more intuitive solution than the traditional methods of real options valuation and it provides greater flexibility in the modelling of problem. The modeling of the real options inherent in the projects bases on the use of binomial decision analysis tree to model the stochastic processo The evaluation is accomplished in four steps in agreement with the methodology proposed by Copeland and Antikarov (2001) and Brandão and Dyer (2005): modeling of the basic assets, in other words, calculation of the net present value without flexibility; creation of the binomial model using the software to model the basic assets, computing the neutral probabilities and risks; modeling the real options inherent in the project; and resolution of the binomial tree, in other words, analysis of the real options. The results show that it's possible to implement this approach in evaluation projects in the iron ore industry.
Estudo da teoria das opções reais que incorpora à avaliação de projetos de investimentos, as opções de crescimento e as flexibilidades gerenciais que surgem devido às incertezas existentes no ambiente no qual as empresas operam. Aborda os métodos tradicionais de avaliação de investimentos baseados no fluxo de caixa descontado (FCD), destaca as suas vantagens e limitações; a teoria das opções reais mostrando suas vantagens em relação aos métodos tradicionais; e um estudo de caso. Tem como objetivo principal apresentar que a teoria das opções reais é viável e complementar aos métodos tradicionais de avaliação de investimentos na indústria de mineração de ferro, com a abordagem da avaliação em tempo discreto. Este método permite especificar o problema de análise e resolvê-lo com o uso de programa de software de análise de decisão disponível no mercado de forma mais simples e mais intuitivo que os métodos tradicionais de avaliação de opções reais e permite maior flexibilidade na modelagem do problema de avaliação. A modelagem das opções reais do projeto baseia-se no uso de árvore de decisão binomial para modelar o processo estocástico. A avaliação é realizada em quatro passos de acordo com a metodologia proposta por Copeland e Antikarov (2001) e Brandão e Dyer (2005): modelagem do ativo básico, ou seja, cálculo do valor presente líquido sem flexibilidade; criação do modelo binomial utilizando o software computacional para modelar o ativo básico, computando as probabilidades neutras a risco; modelagem das opções reais no projeto; e resolução da árvore binomial, ou seja, análise das opções reais. Os resultados apresentados demonstram que é possível implementar a abordagem da avaliação de opções reais em projetos de investimentos na indústria de mineração de ferro.
50
Heidrich, Felipe. "Utilização da Teoria de Opções Reais na gestão de investimentos na Indústria 4.0 : uma aplicação na fabricação de rolamentos de grande porte". reponame:Repositório Institucional da UFABC, 2017.
Encontre o texto completo da fonteResumo:
Orientador: Prof. Dr. Júlio Francisco Blumetti FacóDissertação (mestrado) - Universidade Federal do ABC, Programa de Pós-Graduação em Engenharia e Gestão da Inovação, 2017.
Dá-se o nome de Indústria 4.0 para a iniciativa alemã para o conjunto de inovações tecnológicas que propulsionaram o cenário mundial para a quarta revolução industrial, na qual o setor da Indústria de Máquinas e Equipamentos está diretamente inserido. Embora já exista uma ideia das inovações tecnológicas capazes de revolucionar esta Era, ainda não se sabe o impacto dessas transformações no setor industrial, principalmente no de máquinas e equipamentos. Outro ponto a ser dimensionado é a avaliação dos investimentos realizados em projetos de novas tecnologias, preferencialmente de forma flexível. Assim, esta dissertação examina tanto o cenário da Indústria 4.0 e seu impacto transformador no segmento industrial de Máquinas e Equipamentos, quanto aplica a Teoria das Opções Reais como ferramenta de análise de investimentos em projetos no contexto da Era digital, em um caso real de fabricação de rolamentos de grande porte. Conclui-se que a quarta revolução industrial terá grande impacto sobre o setor de máquinas e equipamentos no que diz respeito à aplicação de seus conceitos de fabricação inteligente e internet das coisas, entre outros. Para que a empresa possa se adequar e otimizar os recursos investidos, a metodologia utilizada das opções reais se mostrou eficiente na mitigação de riscos e flexibilização gerencial na tomada de decisão no estudo de caso apresentado.
Gives the name Industry 4.0 for a German initiative for the set of technological innovations that propose the world scenario for a fourth industrial revolution, in which the sector of the Machinery and Equipment Industry is directly inserted. Although there is no idea of technological innovations, there are no machines and equipment. Another point to be scaled and evaluation of investments made in new technology projects, preferably in a flexible way. Thus, this dissertation examines both the scenario of Industry 4.0 and its transformative impact without industrial segment of Machines and Equipment, however the Real Options Theory is applied as a tool to analyze investments in projects without context of the digital age, in one case actual manufacturing of large bearings. It is concluded that the fourth industrial revolution will have a great impact on the machinery and equipment sector with respect to the application of its concepts of intelligent manufacturing, internet of things, among others. With regard to human resources, the methodology used for operations is geared towards risk mitigation and managerial flexibility in decision making without a case study.