Добірка наукової літератури з теми "Bancos de inversión"

El presente trabajo se centra en la determinación del grado de concentración y competencia de mercado del sector bancario ecuatoriano; medido con información de las cuentas de capital, cartera de crédito, depósitos e inversión en el periodo 2006-2018. La investigación presenta una metodología de corte longitudinal, mediante la utilización de datos con una dimensión temporal y espacial; empleando diferentes índices de carácter estructural y no estructural. Los principales hallazgos indican que en el sector bancario ecuatoriano no existe concentración de mercado, además, los bancos tienen la capacidad de fijar sus precios, que deben oscilar entre los límites establecidos por los organismos de regulación como el Banco Central del Ecuador, el Ministerio de Finanzas y la Superintendencia de Bancos. Palabras clave: Índice, concentración de mercado, banco, poder de mercado. URL: http://revistas.uta.edu.ec/erevista/index.php/bcoyu/article/view/882

El objetivo de la investigación es resaltar la importancia que tiene la tasa de interés de referencia interbancaria como una variable fundamental que tiene incidencia en el nivel de inversiones en una economía y; consecuentemente, que ha de impactar positivamente en el nivel de empleo. El método utilizado para la presente investigación es la revisión documental del panel de las tasas de interés de referencia que muestran los diversos bancos centrales en el mundo. Como resultado de la investigación se obtiene que las autoridades monetarias, en diversos países, gestionan la tasa de interés de referencia en épocas de crisis para animar la dinámica de la actividad económica, sobre todo la inversión que podrían realizar las empresas en esas circunstancias. Se tiene como conclusión que, la tasa de referencia o tasa de interés de referencia es el principal instrumento de política monetaria que tienen la mayoría de los bancos centrales de reserva. Si disminuye la tasa de referencia, esto haría que el banco ABC le preste dinero al banco XYZ a un menor costo; al ser la tasa más baja, habrá un incentivo para que los bancos se presten entre sí; y este dinero “más barato” se coloca vía préstamos bancarios, impulsando los emprendimientos, negocios, y la economía.

En junio del 2016 fue aprobado el primer proyecto del Banco Asiático de Inversión en Infraestructura y una de las preocupaciones de los expertos es que esta nueva institución puede ser flexible con respecto a las condiciones de los préstamos y salvaguardas, argumentando que los creadores de este banco carecen de experiencia suficiente para mantener altos estándares establecidos por los otros bancos multilaterales. En contraste, otros especialistas destacan que la participación de China en el financiamiento a nivel internacional no es nada nuevo. Durante la última década, China ha permitido que los bancos de desarrollo estatales otorguen créditos no concesionales. Este artículo analiza ambos enfoques y los contrasta con un análisis comparativo del diseño de los bancos de desarrollo regionales y el nuevo banco multilateral liderado por China. Además, analiza la orientación de las políticas de crédito y salvaguardas de los 21 primeros proyectos aprobados por AIIB hasta el 2017. El nuevo banco esta apuntando al camino del medio: por un lado, uniéndose a las filas de los principales bancos multilaterales, pero al mismo tiempo, tratando de ser una institución con una visión sur a sur: ágil, respetando las políticas internas de cada país y enfocada en el nicho de los proyectos de infraestructura. In June 2016 the first project of the AIIB was approved and some experts' concern is if this new institution can be flexible with respect to the conditions of the loans and safeguards, arguing that the creators of this bank lack enough experience to maintain high standards established by the other multilateral banks. In contrast, other specialists point out that China's participation in financing at an international level is nothing new. Over the past decade, China has allowed state development banks to grant non-concessional loans. This article analyzes both approaches and contrasts them with a comparative analysis of the design of the regional development banks and the new multilateral bank led by China. In addition, it analyzes the orientation of the credit policies and safeguards of the first 21 projects approved by AIIB until 2017. The new bank is treading the middle path: on the one hand, joining the ranks of the main multilateral banks, but at the same time, trying to be an institution with a south-south vision: agile, respecting the internal policies of each country and focused on the niche of infrastructure projects.

Elaboramos un marco microeconómico de la banca para analizar cómo influyen las decisiones de administración de la liquidez en la disponibilidad de liquidez para los depositantes, la viabilidad del proceso de transformación de activos y la solvencia de las empresas bancarias. En particular, nos centramos en la manera como la asignación óptima de los depósitos entre las reservas y una cartera de inversión riesgosa, hecha por un banco que maximiza sus ganancias, afecta la probabilidad de cada tipo de quiebra bancaria en un ambiente en el que hay incertidumbre en ambas pautas de los saldos. Nuestra meta principal es examinar los dilemas de riesgo-administración entre los riegos provenientes de la incertidumbre en el comportamiento de los depósitos y los provenientes de los activos de su saldo asociados al riesgo inherente a su cartera de inversión. Distinguiendo entre la iliquidez y la insolvencia como causas de las quiebras bancarias, intentamos entender cómo afecta la interacción entre estos dos tipos de riesgo al proceso de transformación de activos del banco.

Objetivo: Demostrar que la provincia de Ilo, no siendo capital, centraliza la inversión privada, el empleo y el valor agregado; mayor que en los otros 19 distritos de la región Moquegua en el periodo 2001-2019. Método: Es un estudio básico, explicativo, no experimental, se analiza los censos económicos del 2001 y 2008, datos del Banco Central de Reserva del Perú, Instituto Nacional de Estadística e Informática y aplicado los estadísticos R, R2, y ANOVA, en los Software SPSS 25 y Eviews 10. Resultados: Ilo en 1940 tenía 1656 habitantes y 66 876 en el año 2018, en 78 años se ha multiplicado por 40. El número de bancos es mayor que en 18 distritos. En el censo económico 2008, la provincia de Ilo concentraba el mayor número de empresas, empleos, activos y patrimonio; después del 2008, esta concentración se ha incrementado en términos relativos, aunque no en absolutos. En el año 2019, Ilo concentra el 68,8% de los créditos de la región. Conclusiones: Existen diferencias en los niveles de inversión expresada en colocaciones, en el valor bruto de la producción entre los distritos de Ilo y Moquegua. Las tasas de crecimiento de los créditos en Ilo, son mayores que en los demás distritos.

<p>La crisis económica que hoy perturba el equilibrio de Europa y del mundo tiene que ver, como es obvio, con la sostenibilidad del capitalismo. La deuda que han contraído con los bancos algunos países de la Unión Europea (UE) ha llevado a una errónea política de recortes en la inversión que ha afectado al ciudadano común y corriente, cuando es bien sabido que dicha crisis en cierta medida se ha generado por el mal manejo y la corrupción de los políticos de turno.</p>

La industria financiera islámica ha expe-rimentado un crecimiento notable en las últi-mas décadas, impulsada por la creciente acu-mulación de riqueza de los países islámicos exportadores de petróleo y por el fuerte au-mento de la población musulmana, dentro y fuera del mundo islámico, que busca oportuni-dades y productos de inversión acordes con sus creencias religiosas. En los últimos treinta años la industria financiera islámica ha pasado de ser un nicho marginal a representar una práctica bancaria cada vez más implantada en países de África, Oriente Medio, el Sudeste Asiático y –en menor medida– Europa y Nor-teamérica y que encuentra cada vez mayor aceptación entre inversores, bancos interna-cionales y despachos de abogados.

La crisis griega se remonta, especialmente al 2009, cuando se hicieron conocidos los auténticos datos sobre el estado real de la economía nacional. Para ocultar los datos verdaderos, los líderes griegos recurrieron a la ayuda de los bancos de Inversión Goldman Sachs y JP Morgan Chase falsificando las cuentas y permitiendo al país unirse a la “zona euro”. Con el ascenso del partido socialista PASOK, el verdadero estado de las cuentas públicas fue dado a conocer a sus pares europeos. El presente artículo indaga críticamente sobre la versión oficial de los hechos y pone de manifiesto los intereses ocultos tras los avances y retrocesos de los rescates financieros a Grecia, donde la lógica del más fuerte se impone.

Las inversiones privadas dependen de un conjunto de variables, entre las que están, el riesgo país y la tasa de interés; el grado de sensibilidad además dependerá de cómo se organice el mercado financiero, que en muchos casos, como el peruano presenta características oligopólicas, que en cierta forma generan un serie de distorsiones en el grado de influencia de las tasas de interés en las inversiones productivas. Según la concepción teórica, la tasa de interés depende del tipo de política monetaria que ejecuten los bancos centrales, si esta es expansiva esta debe de caer, logrando un efecto contrario si la posición es restrictiva. Las evidencias señalan que el grado de correlación entre la emisión primaria y la tasa de interés es débil y positiva, por lo que los efectos que pueda lograr la autoridad monetaria es mínima con respecto a las inversiones. Evidenciando lo contrario con la tasa monetaria que ejerce elevada influencia en los tipos de interés y con ello a la tasa de descuento que se utiliza para evaluar inversiones.

El Sistema Financiero ecuatoriano, es el conjunto de instituciones financieras reguladas por la Superintendencia de Bancos y por la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.; las cuales viabilizan los diversos movimientos de dinero que realizan personas naturales y jurídicas, sean estos ahorro, inversión, y crédito; de esta manera el Sistema Financiero Nacional contribuye al desarrollo del país, fortaleciendo la inversión productiva y el consumo responsable; sin embargo, los antecedentes históricos del sistema financiero ecuatoriano evidencia la inestabilidad del sector, especialmente el cooperativo, el mismo que no ha logrado consolidarse hasta la actualidad, a pesar de existir una economía dolarizada y la instauración de entidades de control especializadas en el área; problemática que ha dado lugar a la generación de inconvenientes socioeconómicos; en este sentido, la presente investigación tiene como objetivo evaluar la situación económica y financiera de las Cooperativas de Ahorro y Crédito del Ecuador. Caso Segmento 2 del cantón Ambato provincia de Tungurahua, para lo cual se utilizó métodos: teóricos (análisis-síntesis, inductivo-deductivo e histórico-lógico); empíricos: (cualitativos y cuantitativos), los cuales permitieron comprender hechos y fenómenos relevantes durante todo el proceso de investigación. Finalmente, se exponen las conclusiones del estudio las mismas que pueden promover nuevas interrogantes susceptibles de investigaciones futuras.

En los últimos años, el cuidado de los niños se ha vuelto una tarea complicada para los padres de familia, debido a que en la gran mayoría de hogares, ambos laboran para tener una mejor calidad de vida pues la situación económica actual así lo requiere. Esta problemática puede afectar de manera directa a la empresa con padres trabajadores, que disminuyen su desempeño cuando no se logra encontrar el equilibrio entre la vida laboral y la familiar, llegando muchas veces a abandonar su trabajo. La presente investigación tiene como objetivo demostrar que una solución a esta problemática para los padres y las empresas puede realizarse implementando una guardería en las instalaciones de una empresa, para ello se ha escogido al banco ABC. Este plan piloto tiene como objetivo mejorar los indicadores de rotación e incrementar la rentabilidad del banco, mejorar el aprovechamiento de las horas trabajadas del personal. A su vez brindarles a los padres de familia la tranquilidad y el equilibrio que necesitan para poder desarrollar de manera eficiente su trabajo diario, fortaleciendo el compromiso hacia la empresa. Se propone desarrollar la implementación de una guardería donde se brinde el servicio de cuidado y alimentación para los hijos de los trabajadores que cuenten con la edad mínima de 3 meses de nacidos hasta los 5 años de edad. La guardería contaría con personal calificado y un ambiente adecuado que cumpla con los estándares de calidad que se exigen para su funcionamiento, brindando seguridad y tranquilidad a los padres de familia, que ante cualquier eventualidad estarán cerca de sus hijos.
Tesis

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas
El nivel de competencia bancaria de un pa s puede alterar las decisiones de ahorro que tomen las empresas que en el operan, especialmente si las empresas se nancian con capital externo. En este trabajo se busca determinar si esta competencia aumenta o disminuye las restricciones nancieras que enfrentan las rmas, analizando el nivel de competencia mediante el Indice de Lerner y el Indicador de Boone. Para probar la robustez del modelo, se incorpora el efecto de crisis nancieras, inversionistas institucionales y el grado de tangibilidad de la empresa. Se obtiene que a mayor competencia, aumentan las restricciones nancieras, disminuyendo el nanciamiento externo y aumentando el interno.

Desde la década de los 60s, se han incluido teorías de gestión de carteras con enfoque matemático, las cuales son de gran utilidad para la medición del portafolio considerando su rendimiento y riesgo. Sin embargo, aquellas teorías ignoraban las variables comportamentales: los sesgos. Frente a esto, se postula el Behavioral Finance, el cual busca predecir este tipo de sesgos con el fin de brindar más herramientas a los inversores para que la toma de sus decisiones sean lo más racionales posibles y logren gestionar sus carteras efectivamente con el mejor rendimiento según la posición de riesgo elegido. El propósito de este trabajo es estudiar la aplicabilidad de la teoría de Behavioral Finance dentro de la gestión de carteras en la banca de inversiones peruana. Esto se realizó desde una revisión teórica de los distintos enfoques de gestión de carteras y de Behavioral Finance, además de una revisión de los estudios globales del tema. Se identificó que la aplicación no depende del tipo de mercado, de la ola teórica a implementar ni del país en cuestión, sino que dependerá en gran medida de la urgencia de acuerdo al modo de operación de cada área del banco.

La importancia del ahorro para el desarrollo proviene de la estrecha relación entre inversión y ahorro; en estudios realizados se evidencia que los países con más ingresos son los que más ahorran, sugiriéndose que la transición hacia un mayor nivel de ingreso se realiza a través del incremento del nivel del ahorro. Los niveles de ahorro varían ampliamente en el mundo, si comparamos el ahorro de los países del Este de Asia con América Latina encontramos una notoria diferencia en la escasa propensión al ahorro de nuestra región, respecto al Perú encontramos que mientras los asiáticos ahorran entre un cuarto y un tercio de sus ingresos, los peruanos ahorramos menos de un quinto. Del mismo modo, se tiene que el sistema financiero tiene un rol importante en su papel de intermediario; siendo fundamental la expansión del ahorro en el sistema financiero, en la medida que fortalecerá la capacidad de la economía en seguir otorgando créditos al sector privado a mayores niveles. Es así, que el ahorro canalizado a través del sistema financiero está llamado a ocupar un lugar primordial en las políticas de desarrollo, sin embargo se muestra una limitada participación de las familias peruanas en activos financieros. Por la relevancia que tienen los bancos en el sistema financiero peruano se evidencia la importancia de conocer los determinantes del ahorro familiar en el sistema bancario; de tal forma que se contribuya a elevar el nivel del ahorro en los bancos y mejorar las condiciones del ahorro familiar. Si bien es cierto, el ahorro bancario solo corresponde a una fracción del ahorro privado, las decisiones que puedan tomarse sobre el mismo, colabora a que el crecimiento del país sea estable y sostenible.
Tesis

Publicación a texto completo no autorizada por el autor
Describe el desarrollo de un sistema bancario ‘Premiamos tu Ahorro’ de la empresa BBVA Continental, desde su concepción hasta el soporte a producción, a inicios del año 2017, a través del área de Business Development & Digital Banking, se detecta que la capacidad de ahorro de los clientes y un gran porcentaje de los potenciales clientes, va en aumento; pero ese volumen de ahorro no era canalizado para que la empresa pueda generar beneficios, tanto para los clientes y potenciales clientes, como para ella misma, por tanto, se planteó como solución el desarrollo de un sistema bancario llamado ‘Premiamos tu Ahorro’ que incentive el ahorro de los clientes con el fin de producir beneficios monetarios para ellos y para la compañía, la metodología utilizada fue la del Ciclo Productivo de Aplicaciones – CPA, propia del corporativo BBVA, la misma que comprende etapas de Análisis y Diseño, Desarrollo e Integración, así mismo se usaron buenas prácticas de trabajo colaborativo durante las pruebas de la etapa de desarrollo, donde el equipo de trabajo interactúo, creó y validó resultados, cumpliendo así los objetivos del proyecto, finalmente se concluye indicando los beneficios obtenidos para el cliente y para la empresa.
Trabajo de suficiencia profesional

La creación de un banco de alimentos en la ciudad de Chiclayo, tiene como objetivo promover el desarrollo de las comunidades vulnerables contribuyendo en la erradicación del hambre y la desnutrición, a partir de la implementación de un sistema de acopio de alimentos y otros bienes como parte de la contribución de las empresas; el voluntariado y la labor pastoral de las parroquias pertenecientes a la Diócesis de Chiclayo. La metodología de la investigación fue observacional, prospectiva, transversal y analítica; empleando instrumentos como las entrevistas, encuestas y métodos de observación. La muestra estuvo conformada por 2 segmentos, entidades sociales y empresas donantes. Los resultados del estudio de mercado arrojaron 28 entidades sociales en la ciudad, las cuales brindan apoyo a más de 3,500 beneficiarios directos. Asimismo con respecto al estudio técnico-operativo se definió instalar el Banco de Alimentos en el Parque Industrial con un área de 400 m2 debido a que se necesita almacenar anualmente alrededor de 233,946.5 kilos. En el estudio organizacional se determinó que la naturaleza constitucional esté orientada a una asociación sin fines de lucro, permitiendo ser perceptores de donaciones y estar exonerados del impuesto a la renta. Además se requerirá un trabajo en conjunto con los sponsors estratégicos quienes serán las entidades encargadas de realizar donaciones. Finalmente, en el estudio económico se precisó que para cubrir los costos en los que incurra el Banco de Alimentos, este debe solicitar una cuota simbólica por kilo que permitirá su sostenibilidad en el tiempo por lo que se concluye que el proyecto es viable económica y socialmente.
Tesis

The thesis includes an overview of the e'.Ciution and current context for two international socioeconomic phenomena: migration and remittances of migrants to their country, its importance and impact on host economies in general and the particular case of the Mexican economy as the second recipient of this income from the United States, major recipient of migrants worldwide. From the statement of the problem that gives rise to the inquiry : no statistically significant relationship between remittance income in the nine states that expel migrants mostly to the U.S. and the economic development of their local economies is a summary of the state of art researchers in the field, which is evident the non-existence of the relationship between the two factors described and even more, it shows evidence of the negative effects on social and economic development of host economies, since remittance income is used almost entirely for consumption rather than investment and efforts of various governments have undertaken so that recipients of these remittances invest these resources in productive projects have not had the desired effect: the case of Mexico is then, another in the long list of countries receiving remittances in these revenues have not had a positive impact on economic indicators. The contrast of the problems a trigger of the thesis work and the art of the subject, there is the justification of the work and its overall objective: to propose a model for capturing and managing remittances to generate savings in the short term, and investment in the long run, the same which in turn leads to two specific objectives: the first : to analyze the relationship between remittance in flows and economic growth of the Mexican states that receive remittances mostly measured through various economic indicators, with in order to demonstrate the necessity of the proposed model and the second : to analyze the costs of transfers from the United States to major destinations of remittances in Mexico, the participating entities, operating characteristics, with the aim of demonstrating the feasibility financial model. The analysis information resulting from these two objectives serves as a basis for presenting the general operating characteristics of the proposed model which demonstrates the feasibility of participants companies and organizations in the delivery of remittances to Mexico, pay these amounts relatives of migrants without charging any fee to a fixed exchange rate, to allow families receiving remittances can save at least the amount previously paid as commission and access to financial services : credit leas e agreements, mortgages, credit cards, etc.; savings through participating financial institutions, as a whole, can be channeled to investment banking and intended in the medium and long term production projects managed by experts holders knowledge and technical infrastructure that result in job creation in host communities and infrastructure development of social benefit. Finally we present the conclusions of the investigation, the recommendations flow from it and future research.
La tesis incluye un panorama general y contexto actual de dos fenómenos socio económicos internacionales : la migración y el envío de remesas de los migrantes a su país de origen; su importancia e impacto en las economías receptoras en forma general y en el caso particular de la economía mexicana como segundo país receptor de estos ingresos provenientes de los Estados Unidos de Norteamérica, principal receptor de migrantes en el mundo . A partir del planteamiento del problema que da origen a la investigación : no existe relación estadísticamente significativa entre el ingreso por remesas en las nueve entidades federativas mayormente expulsoras de migrantes a los EUA y el desarrollo económico de sus economías locales, se presenta un resumen del estado del arte de los investigadores en el tema, en el que se hace evidente la nula existencia de la relación entre los dos factores descritos y aún más, se muestra evidencia de los efectos negativos en el desarrollo social y económico de las economías receptoras, toda vez que los ingresos por remesas se destinan casi totalmente al consumo y no a la inversión y que los esfuerzos que diversos gobiernos han emprendido para que los receptores de estas remesas inviertan estos recursos en proyectos productives no han tenido el efecto deseado; el caso de México resulta entonces, uno más en la larga lista de los países receptores de remesas en los que estos ingresos no han tenido un impacto positivos en sus indicadores económicos. Del contraste del problema planteado como detonador del trabajo de tesis y el estado del arte del tema, se plantea la justificación del trabajo y su objetivo general : proponer un modelo de captación y administración de remesas para generar ahorro, en el corto plazo, e inversión en el largo plazo; mismo que a su vez deriva en dos objetivos particulares; el primero : analizar la relación entre los ingresos por remesas y el crecimiento económico de las entidades federativas mexicanas que mayormente reciben remesas, medido a través de diversos indicadores económicos; con el propósito de demostrar la necesidad del modelo propuesto; y el segundo: analizar los costos de las transferencias desde Estados Unidos de Norteaméríca hacia los principales destinos de las remesas en México, las entidades participantes, características de operación, con el propósito de demostrar la factibilidad financiera del modelo . El análsiis de la información que resulta de estos dos objetivos sirve como base para presentar las características generales de operación del modelo propuesto en el que se demuestra la viabilidad de que las organizaciones y empresas participantes en la entrega de las remesas en México, paguen estos importes a los familiares de los migrantes sin el cobro de comisión alguna , a un tipo de cambio fijo; que permita que las familias que reciben las remesas puedan ahorrar al menos la cantidad que anteriormente pagaban por concepto de comisión y tengan acceso a servicios financieros: créditos refaccionarios, hipotecarios, ta etas de crédito, etc.; ahorros que a través de las instituciones financieras participantes, en su conjunto, puedan ser canalizados a la banca de inversión y destinados en el mediano y largo plazos a proyectos productivoss gestionados por expertos, poseedores del conocimiento e infraestructura técnica, que resulten en la creación de empleos en las comunidades receptoras y al desarrollo de obras de infraestructura de beneficio social. Finalmente se presentan las conclusiones de la investigación, las recomendaciones que de ésta se derivan y las líneas futuras de investigación

Dance cette thèse, on présente diverses méthodes permettant la restitution d'un signal ou d'une image préalablement filtrée à travers plusieurs filtres passe bas du type prises de moyenne. La transformation mathématique que nous nous proposons d'inverser est une transformation intégrale ; son inverse nécessite donc le recours à des filtres dérivateurs. Le recours à l'expression des entrées et des sorties dans des bases d'ondelettes suffisamment régulières et à support compact (telles qu'elles ont été proposées par Y. Meyers, I. Daubechies,. . . ) permet de limiter l'effet de ces filtres dérivateurs. Des applications au traitement de signaux de parole illustrent la démarche mathématique.

Afin de réaliser des traitements locaux sur des données de diverses natures (volumes, images ou signaux) contenant des éléments informatifs dans certaines bandes de fréquence, nous nous intéressons dans cette thèse à l'étude de bancs de filtres (BdF). Plus précisément, nous étudions l'existence et la synthèse de BdF de réponses impulsionnelles finies (RIF) inverses d'un BdF d'analyse RIF redondant complexe fixé. Nous proposons en particulier des méthodes testant l'inversibilité de la matrice d'analyse et la construction d'un inverse explicite à l'aide de la formulation polyphase. À partir de ce dernier, nous proposons une paramétrisation réduite de l'ensemble des BdF de synthèse permettant d'optimiser leurs réponses selon différents critères. Cette étude est étendue au cas multidimensionnel notamment par l'utilisation de la notion de résultant. Ces outils permettant de représenter efficacement certaines informations structurées dans des données, il devient possible de les préserver tout en rejetant d'éventuelles perturbations. Le premier cadre considéré est celui du bruit gaussien. Nous avons utilisé le principe de Stein pour proposer deux méthodes de débruitage : FB-SURELET-E et FBSURELET-C. Elles sont comparées à des méthodes récentes de débruitage conduisant à de bons résultats en particulier pour des images texturées. Un autre type d'application est ensuite considéré : la séparation des structures orientées. Afin de traiter ce problème, nous avons développé une méthode de filtrage anisotrope. Les algorithmes réalisés sont finalement testés sur des données issues de différents domaines applicatifs (sismique, microscopie, vibrations)

Las inversiones en fondos mutuos de renta variable dólares es una de las alternativas que elige el pequeño inversionista peruano que cuenta con excedentes de capital y asume el riesgo de inversión en acciones para obtener una alta rentabilidad, principalmente, en el largo plazo. El presente caso de investigación fue elegido con la finalidad de hacer un análisis más detallado del rendimiento ajustado al riesgo y al mercado y determinar la rentabilidad descontando los costos de inversión, comisiones e impuestos. Este análisis mostrará el desempeño de esta alternativa de inversión la cual se puede adquirir en la BVL a través de una SAB, y así, el pequeño inversionista tiene la opción de diversificar de manera eficiente y eficaz sus inversiones en renta variable.
Tesis

Abstract In this paper, dynamic inversion method is used to decouple a multivariable system. Then by canceling traditional fuzzy quantification operation and based on analytical optimal correction function and on-line interpolation, two improved design methods for fuzzy controllers are provided. A class of nonlinear PID controllers is formed when traditional PI controllers are joined after the improved fuzzy controllers immediately. Both methods can essentially remove the system’s steady-state errors and flutter phenomenon, which are caused by the fuzzy quantification errors and regulating dead bands in the traditional fuzzy control system. Finally, by combining the improved fuzzy control methods with the dynamic inversion method, a kind of dynamic decoupling fuzzy integration control method for multivariable systems is constructed. The integration control system designed by this method possesses not only excellent decoupling results and better control performance, but also stronger adaptability to the parameter changes in the system. In addition, an example and its simulation results are also provided.

Chemiluminescence and thermal imaging techniques have been used to examine the chemical and thermal behavior of turbulent flames with practical application to TBCC propulsion systems. The present study examines single swirler using an experimental double concentric swirl burner that simulates one swirler in a practical gas turbine combustor. The optical emission spectroscopy (OES) technique have been used to provide information on selected species in flames that mark the flame reaction zone and heat release rate. The instantaneous images are then integrated to obtain time-averaged information. Spatial distribution of OH, CH, C2 species from within the flames have been obtained at selected wavelengths using an ICCD camera and narrow band interference filters. The vibrational temperature distributions are obtained from the ratio of intensities of two discrete C2 bands of 470nm and 515nm. The time-averaged spatial distribution of flame generated radicals is processed using the Abel Inversion technique to project the initial 2-D image to represent the 3-D distribution of species and temperature in the flame. The results show that swirl distribution affects the shape of the spatial distribution by spreading the high intensity regions radially outwards with increase in swirl strength at inner regions of the fuel injector. Co-swirl distribution in the burner provided decrease in temperature and species intensity due to greater entrainment of the surrounding fluid. Calculated flame thermal strain rates were found to be significantly different for the co- and counter-swirl flames.

Esta conferencia presentó la importancia de las fuentes de financiamiento, disponibles a nivel nacional e internacional, para el desarrollo de la investigación científica en Panamá. El contenido de la presentación se centró en describir: (1) datos de contexto, (2) acciones en marcha y (3) algunas reflexiones. En cuanto a los datos de contexto internacional, se inició presentado la definición de investigación científica y desarrollo (I+D) dentro del marco del Manual de Frascati (séptima edición, año 2015). A continuación, se presentaron las cifras del gasto mundial en I+D reportadas en el “Informe de la UNESCO sobre la Ciencia: hacia 2030” y su rápido crecimiento por encima del porcentaje de la economía mundial, con una tendencia global que se mantiene hasta la actualidad. Adicionalmente, de acuerdo con dicho informe, los investigadores representan aproximadamente un 0.1% del total de la población mundial. Con este escenario de gasto y de disponibilidad de recurso humano, la investigación ha logrado grandes avances. Entre éstos se destacan los aproximadamente 2.5 millones de artículos en revistas científicas y técnicas, por año (según datos del Banco Mundial). A continuación, se describió el contexto de I+D para Panamá, presentando indicadores tales como la inversión nacional expresada en porcentaje con respecto al PIB, la cantidad de investigadores por millón de habitantes y los aspectos de formación de recurso humano e infraestructura. También se presentaron las tendencias de publicación de la comunidad científica, categorizadas por áreas de conocimiento, así como las cantidades (crecientes) de artículos científicos desde el año 2000 hasta la fecha. En cuanto a las acciones de I+D en marcha, la ponencia presentó avances significativos en Panamá, especialmente en la última década. Se presentaron datos relativos a la comunidad científica panameña, la misma que – entre otros apoyos – se ha visto fortalecida por las numerosas adjudicaciones y proyectos que han derivado del apoyo de la Secretaría Nacional de Ciencia, Tecnología e Innovación (SENACYT), así como también de fuentes internacionales. La ponencia continuó con la descripción de los esfuerzos desarrollados en el campo de I+D, publicaciones, proyectos tangibles y escenarios científicos en Panamá. Entre otros aspectos, se hizo relación a las 83 convocatorias públicas (2004 a 2019) lanzadas por la SENACYT, con al menos 567 proyectos de I+D desarrollados, para fines de fortalecer el sistema en Panamá. A continuación, se realizó también una descripción de las fuentes nacionales e internacionales de financiamiento. En esta sección se realizó la observación de que, desde ya varios años atrás, los financiamientos se hicieron disponibles (y siguen siéndolo) para todas las áreas y disciplinas de conocimiento, en su más amplia concepción. En el cierre de esta conferencia, se presentaron algunas reflexiones las mismas que están encaminadas a fortalecer la ciencia en Panamá, así como a promover el desarrollo y bienestar de la sociedad. En ese sentido, se sugirió, entre otros aspectos, lo siguiente: • Continuar los esfuerzos y la campaña para promover una mayor asignación de fondos del Estado hacia las actividades de I+D. El aumento de la inversión pública es una tarea de todos. • Dada la alta variabilidad de los datos de los indicadores nacionales e internacionales sobre I+D, se recomendó continuar con el trabajo de homologar procesos, definiciones, conteos y periodos de registro. • Alinear mejor el ecosistema de investigación – innovación – educación superior, con estos tres elementos que ofrecen grandes ventajas de colaboración. • Continuar el fortalecimiento de las acciones para retener localmente el capital humano formado en el exterior (ejemplos: el Programa de Inserción de Becarios, Convocatorias de Repatriación, estímulos a la movilidad nacional/internacional, etc.). • Promover de manera efectiva la aplicación de incentivos fiscales por el desarrollo de actividades de I+D+i en las entidades en Panamá. • Ampliar la aplicación del modelo universidad – empresa – Estado, que, si bien ha mostrado avances, debe fortalecerse. • Promocionar la colaboración entre actores del sector empresarial y el sector académico, con evidentes y permanentes sinergias. • La ponencia cerró con una recomendación a todos los presentes, quienes en su calidad de nuevos investigadores deben sumarse al motor de hacer ciencia, tecnología e innovación en Panamá.

This research raises as thesis the idea that Linear Park is an urban instrument capable of vertebrate the city and, consequently, of regenerate it. To this end, ten parks strategically located in big cities such as Rio de Janeiro, London, Paris, Madrid, Barcelona, ​​or in medium or small cities such as Valencia, Castellón or Figueres, have been analyzed. Of this analysis we have deduced some characteristics that are considered key in the linear and transversal vertebration of the city, such as: - Green axis-corridor approach - Sequence of events with integration of public buildings - Continuity derived from the union of different areas - Promotion of active leisure activities, individual or collective: sports, cultural, .... - Capability of relation and regeneration of ecosystems: forest, meadow, orchard, nurseries, water, city, .... - Capability to restore environment, with reduction in CO2, in noise pollution, ... - Establish relations between the city and the territory with definition of natural parks - Contribute to prevent thermal inversion in the city - Establish a beginning and an end as recognizable elements in city. - Confrontation of opposites: static or dynamic; soft (green) or hard (pavement); unitary or fragmentary, cartesian or organic, ... The parks thus understood can be organized in diverse typologies, such us: classic order; in net; upholstery-continuos map; linear order with grooves, tapes or bands; landscaper and naturalist; ... .. The work delves into these themes by recognizing tools of interest such as: harmonic relationship; human scale; non-guided tours; sensory experimentation: spaces, sights, aromas, sounds, colorful, ...; unexpected and random; pragmatic and passionate; order within disorder; activation of spaces without hierarchies or apriorisms; flee from monotony; evocations; ... KEY WORDS: linear park, green corridor, city vertebrador, urban regeneration, sensorial experimentation, harmonious relationship, ... REFERENCES: Referred to the following urban parks: Paseo de Copacabana, 1979 Burle Max; La Vilette project 1975, León Krier; La Vilette 1981-87, Bernard Tschumi; Turia Park, 1981, Ricardo Bofill; Botanic Garden, Barcelona, ​​2002, Carlos Ferrater; Thames Barrier Park, London, 2000, Signes Group; Garden of the senses, Castellón, Del Rey-Magro; Park of the Manzanares, Madrid, Burgos-Garrido; Les Aigües Park, Figueres, Oliac-Batle; Parque Cabecera, Valencia, De Miguel-Corell-Muñoz

El sistema financiero colombiano no ha sufrido mayores traumatismos estructurales durante estos meses de profunda contracción económica, y ha continuado prestando con normalidad sus funciones básicas, facilitando la respuesta de la economía a condiciones extremas. Ello es el resultado de la solidez de las entidades financieras al inicio de la crisis, reflejada en elevados indicadores de liquidez y solvencia, y de la oportuna respuesta de distintas entidades. El Banco de la República redujo 250 puntos sus tasas de interés de política, hasta 1,75%, el menor nivel desde la creación del nuevo Banco independiente en 1991, y otorgó amplia liquidez transitoria y permanente, tanto en pesos como en moneda extranjera. Por su parte, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptó medidas prudenciales para facilitar cambios en las condiciones de los créditos vigentes y reglas transitorias de calificación y constitución de provisiones. Finalmente, el Gobierno Nacional expandió las transferencias y los programas de créditos garantizados a la economía. El acervo de crédito real (i.e. descontando la inflación) en la economía supera hoy en 4% el de hace 12 meses, con crecimientos especialmente marcados en la cartera de vivienda (5,6%) y comercial (4,7%) (2,3% en consumo y -0,1% en microcrédito), pero ha habido cambios importantes en el tiempo. En los meses iniciales de la cuarentena las firmas elevaron fuertemente sus demandas por liquidez, y los consumidores las redujeron, mientras que en los meses recientes la dinámica del crédito a las firmas ha tendido a desacelerarse, y la del crédito a los consumidores y a la vivienda ha crecido. El sistema financiero ha respondido satisfactoriamente a la evolución de la demanda relativa de cada grupo o sector, y el crédito posiblemente crecerá a tasas altas en 2021 si el PIB crece a tasas cercanas a 4,6% como lo espera el equipo técnico del Banco, pero los pronósticos son altamente inciertos. Luego de la fuerte cuarentena implementada por las autoridades en Colombia, las turbulencias observadas en marzo y comienzos de abril, evidentes en el enrojecimiento repentino de variables macroeconómicas en el mapa de riesgos del Gráfico A , y la caída en los precios del petróleo y el carbón (nótese las altas volatilidades registradas en la región de riesgo de mercado del Gráfico A), los mercados financieros locales se estabilizaron con relativa rapidez. En esta estabilización tuvo un papel determinante la respuesta de política creíble y sostenida del Banco de la República en lo referente a la provisión de liquidez, con una fuerte expansión de operaciones repo (y variaciones en montos, plazos, contrapartes e instrumentos admisibles), la compra definitiva de deuda pública y privada, y la reducción del encaje de los bancos. En este sentido, hoy se observa abundante liquidez agregada y mejoras importantes en la posición de liquidez de los fondos de inversión colectiva. En este contexto, el principal factor de incertidumbre para la estabilidad financiera en el corto plazo continúa siendo el alto grado de incertidumbre que rodea a la calidad de la cartera. En primer lugar, es incierta la trayectoria futura del número de contagiados y fallecidos como consecuencia del virus y la eventual necesidad de medidas sanitarias adicionales. Por tal razón, también existe incertidumbre sobre la senda de recuperación de la economía en el corto y mediano plazo. En segundo lugar, es incierto el grado en que el choque actual se reflejará en la calidad de la cartera una vez se materialice el riesgo en los estados financieros. De momento, el mapa de riesgos (Gráfico B) indica que la cartera vencida y la cartera riesgosa no han mostrado mayores deterioros, pero la experiencia histórica indica que períodos de fuerte desaceleración económica tienden a coincidir eventualmente con aumentos de la cartera vencida: los cálculos incluidos en este reporte sugieren que el impacto de la recesión sobre la calidad del crédito en el corto plazo podría ser significativo. Ello es particularmente preocupante teniendo en cuenta que la rentabilidad de los establecimientos de crédito ha venido reduciéndose en meses recientes, lo cual podría afectar su capacidad para otorgar crédito al sector real de la economía. Con el fin de adoptar un enfoque prospectivo de cara a las vulnerabilidades identificadas, este reporte presenta varios ejercicios de sensibilidad (stress tests) que evalúan la resiliencia de la liquidez y la solvencia de los establecimientos de crédito y de los fondos de inversión colectiva ante escenarios hipotéticos que buscan aproximarse a una versión extrema de las condiciones económicas actuales. Los resultados sugieren que, en tales escenarios, se observarían fuertes impactos sobre el volumen de crédito y la rentabilidad de los establecimientos de crédito, aunque los indicadores agregados de solvencia total y básica permanecerían en niveles superiores a los límites regulatorios durante el horizonte de los ejercicios. Al tiempo, los ejercicios resaltan la alta capacidad que tiene la liquidez del sistema para enfrentar escenarios adversos. En cumplimiento de sus objetivos constitucionales y en coordinación con la red de seguridad del sistema financiero, el Banco de la República continuará monitoreando de cerca el panorama de estabilidad financiera en esta coyuntura y tomará aquellas decisiones que sean necesarias para garantizar el adecuado funcionamiento de la economía, facilitar los flujos de recursos suficientes de crédito y liquidez, y promover el buen funcionamiento del sistema de pagos. Juan José Echavarría Gerente General

Los Documentos de Discusión - PPP Américas 2021 consisten en una serie de textos desarrollados en preparación de la X Edición del PPP Américas, el principal foro de Asociaciones Público-Privadas (APP) de América Latina y el Caribe (ALC), organizado cada dos años por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Con motivo de la edición del PPP Américas 2021, se reunieron ocho grupos temáticos de expertos, profesionales, consultores y académicos involucrados directamente en la planificación, identificación, estructuración y gestión de proyectos de infraestructura mediante Asociaciones Público-Privadas (APP) en los países de la región. Los grupos, bajo la coordinación de especialistas del BID, revisaron los principales temas de interés y actualidad en el ámbito de las APP en infraestructura económica y social, con el objeto de intercambiar experiencias, debatir casos de éxito y lecciones aprendidas. El presente documento de discusión “Planificación y Priorización en el Desarrollo de Infraestructura, y el rol de la Asociaciones Público-Privadas” recoge las principales conclusiones y recomendaciones derivadas de los debates de ese grupo temático, y pretende contribuir a la consolidación de un ambiente de intercambio de conocimiento en infraestructura y APP en la región, ofreciendo mejores prácticas en busca de una coordinación eficiente de los ciclos de inversión, presupuestario y de financiamiento en América Latina y Caribe.

1.1 Resumen macroeconómico En el segundo trimestre la economía enfrentó varios choques, principalmente de oferta y de costos, la mayoría de los cuales no fueron anticipados, o los previstos fueron más persistentes de lo esperado, y que en conjunto interrumpieron la recuperación de la actividad económica observada a comienzos de año y llevaron la inflación total a niveles superiores a la meta. La inflación básica (sin alimentos ni regulados: SAR) aumentó, pero se mantuvo baja y acorde con lo esperado por el equipo técnico. A comienzos de abril se inició una tercera ola de pandemia, más acentuada y prolongada que la anterior, con un elevado costo en vidas humanas y algún impacto negativo en la recuperación económica. Entre mayo y mediados de junio los bloqueos de las carreteras y los problemas de orden público tuvieron un fuerte efecto negativo sobre la actividad económica y la inflación. Se estima que la magnitud de estos dos choques combinados habría generado una caída en niveles en el producto interno bruto (PIB) con respecto al primer trimestre del año. Adicionalmente, los bloqueos causaron un aumento significativo de los precios de los alimentos. A estos choques se sumaron los efectos acumulados de la disrupción global en algunas cadenas de valor y el incremento en los fletes internacionales que desde finales de 2020 vienen generando restricciones de oferta y aumentos de costos. Todos estos factores, que afectaron principalmente el índice de precios al consumidor (IPC) de bienes y de alimentos, explicaron la mayor parte del error de pronóstico del equipo técnico y el aumento de la inflación total a niveles superiores a la meta del 3 %. El incremento en la inflación básica y de los precios de los regulados fue acorde con lo esperado por el equipo técnico, y se explica principalmente por la eliminación de varios alivios de precios otorgados un año atrás. A todo esto se suma la mayor percepción de riesgo soberano y las presiones al alza que esto implica sobre el costo de financiamiento externo y la tasa de cambio. A pesar de los fuertes choques negativos, el crecimiento económico esperado para la primera mitad del año (9,1%), es significativamente mayor que lo proyectado en el informe de abril (7,1%), signo de una economía más dinámica que se recuperaría más rápido de lo previsto. Desde finales de 2020 las diferentes cifras de actividad económica han mostrado un crecimiento mayor que el esperado. Esto sugiere que los efectos negativos sobre el producto de las recurrentes olas de contagio estarían siendo cada vez menos fuertes y duraderos. No obstante, la tercera ola de contagio del Covid-19, y en mayor medida los bloqueos a las vías y los problemas de orden público, habrían generado una caída del PIB durante el segundo trimestre, frente al primero. Pese a lo anterior, los datos del índice de seguimiento a la economía (ISE) de abril y mayo han resultado mayores que lo esperado, y las nuevas cifras de actividad económica sectoriales sugieren que el impacto negativo de la pandemia sobre el producto se sigue moderando, en un entorno de menores restricciones a la movilidad y de mayor avance en el ritmo de vacunación. Los registros de transporte de carga (junio) y la demanda de energía no regulada (julio), entre otros, indican una recuperación importante después de los bloqueos en mayo. Con todo lo anterior, el incremento anual del PIB del segundo trimestre se habría situado alrededor del 17,3 % (antes 15,8 %), explicado en gran parte por una base baja de comparación. Para todo 2021 el equipo técnico incrementó su proyección de crecimiento desde un 6 % hasta el 7,5 %. Este pronóstico, que está rodeado de una incertidumbre inusualmente elevada, supone que no se presentarán problemas de orden público y que posibles nuevas olas de contagio del Covid-19 no tendrán efectos negativos adicionales sobre la actividad económica. Frente al pronóstico del informe pasado, la recuperación de la demanda externa, los niveles de precios de algunos bienes básicos que exporta el país y la dinámica de las remesas de trabajadores han sido mejores que las esperadas y seguirían impulsando la recuperación del ingreso nacional en lo que resta del año. A esto se sumaría la aún amplia liquidez internacional, la aceleración en el proceso de vacunación y las bajas tasas de interés, factores que continuarían favoreciendo la actividad económica. La mejor dinámica del primer semestre, que llevó a una revisión al alza en el crecimiento de todos los componentes del gasto, continuaría hacia adelante y, antes de lo esperado en abril, la economía recuperaría los niveles de producción de 2019 a finales de 2021. El pronóstico continúa incluyendo efectos de corto plazo sobre la demanda agregada de una reforma tributaria de magnitud similar a la proyectada por el Gobierno. Con todo eso, en el escenario central de este informe, el pronóstico de crecimiento para 2021 es del 7,5 % y para 2022 del 3,1 %. A pesar de esto, el nivel de la actividad económica seguiría siendo inferior a su potencial. La mejora en estas proyecciones, sin embargo, está rodeada de una alta incertidumbre. En junio la inflación anual (3,63 %) aumentó más de lo esperado debido al comportamiento del grupo de alimentos, mientras que la inflación básica (1,87 %) fue similar a la proyectada. En lo que resta del año el mayor nivel del IPC de alimentos persistiría y contribuiría a mantener la inflación por encima de la meta. A finales de 2022 la inflación total y básica retornarían a tasas cercanas al 3 %, en un entorno de desaceleración del IPC de alimentos y de menores excesos de capacidad productiva. En los meses recientes el aumento en los precios internacionales de los fletes y de los bienes agrícolas, y las mayores exportaciones de carne y el ciclo ganadero han ejercido presiones al alza sobre el precio de los alimentos, principalmente de los procesados. A estas fuerzas persistentes se sumaron los bloqueos de las vías nacionales y los problemas de orden público en varias ciudades registrados en mayo y parte de junio, los cuales se reflejaron en una fuerte restricción en la oferta y en un aumento anual no esperado del IPC de alimentos (8,52 %). El grupo de regulados (5,93 %) también se aceleró, debido a la baja base de comparación en los precios de la gasolina y a la disolución de parte de los alivios a las tarifas de servicios públicos otorgados en 2020. Como se proyectaba, la inflación SAR repuntó al 1,87 %, debido a la reactivación de los impuestos indirectos de algunos bienes y servicios eliminados un año atrás, y por las presiones al alza que ejercieron los alimentos sobre las comidas fuera del hogar (CFH), entre otros. En lo que resta del año se espera que el aumento en los alimentos perecederos se revierta, siempre y cuando no se registren nuevos bloqueos duraderos a las vías nacionales. El mayor nivel de precios de los alimentos procesados persistiría y contribuiría a mantener la inflación por encima de la meta a finales de año. La inflación SAR continuaría con una tendencia creciente, en la medida en que los excesos de capacidad productiva se sigan cerrando y registraría un aumento transitorio en marzo de 2022, debido principalmente al restablecimiento del impuesto al consumo en las CFH. Con todo esto, para finales de 2021 y 2022 se estima una inflación total del 4,1 % y 3,1 %, y una inflación básica del 2,6 % y 3,2 %, respectivamente. El comportamiento conjunto de los precios del IPC SAR, junto con continuas sorpresas al alza en la actividad económica, son interpretados por el equipo técnico como señales de amplios excesos de capacidad productiva de la economía. Estos persistirían en los siguientes dos años, al final de los cuales la brecha del producto se cerraría. El mayor crecimiento económico sugiere una brecha del producto menos negativa que la estimada hace un trimestre. Sin embargo, el comportamiento de la inflación básica, especialmente en servicios, indica que el PIB potencial se ha recuperado de forma sorpresiva y que los excesos de capacidad siguen siendo amplios, con una demanda agregada afectada de forma persistente. Esta interpretación encuentra soporte en el mercado laboral, en donde persiste un desempleo alto y la recuperación de los empleos perdidos se estancó. Adicionalmente, los aumentos en la inflación en buena medida están explicados por choques de oferta y de costos y por la disolución de algunos alivios de precios otorgados un año atrás. Los pronósticos de crecimiento y de inflación descritos son coherentes con una brecha del producto que se cierra más rápido y es menos negativa en todo el horizonte de pronóstico con respecto al informe de abril. No obstante, la incertidumbre sobre los excesos de capacidad es muy alta y es un riesgo sobre el pronóstico. Las perspectivas de las cuentas fiscales de Colombia se deterioraron, Standard & Poor’s Global Ratings (S&P) y Fitch Ratings (Fitch) redujeron su calificación crediticia, los bloqueos y problemas de orden público afectaron el producto y el país enfrentó una nueva ola de contagios de Covid-19 más acentuada y prolongada que las pasadas. Todo lo anterior se ha reflejado en un aumento de las primas de riesgo y en una depreciación del peso frente al dólar. Esto ha ocurrido en un entorno favorable de ingresos externos. Los precios internacionales del petróleo, del café y de otros bienes básicos que exporta el país aumentaron y han contribuido a la recuperación de los términos de intercambio y del ingreso nacional, y han mitigado las presiones al alza sobre las primas de riesgo y la tasa de cambio. En el presente informe se incrementó el precio esperado del petróleo para 2021 a USD 68 por barril (antes USD 61 bl) y para 2022 a USD 66 bl (antes USD 60 bl). Esta mayor senda presenta una convergencia hacia precios menores que los observados recientemente, como resultado de una mayor oferta mundial esperada de petróleo, la cual más que compensaría el incremento en la demanda de este bien básico. Por ende, se supone que el aumento reciente de los precios tiene un carácter transitorio. En el escenario macroeconómico actual se espera que las condiciones financieras internacionales sean algo menos favorables, a pesar de la mejora en los ingresos externos por cuenta de una mayor demanda y unos precios del petróleo y de otros productos de exportación más altos. Frente al informe de abril el crecimiento de la demanda externa fue mejor que el esperado, y las proyecciones para 2021 y 2022 aumentaron del 5,2 % al 6,0 % y del 3,4 % al 3,5 %, respectivamente. En lo corrido del año las cifras de actividad económica muestran una demanda externa más dinámica de la esperada. En los Estados Unidos y China la recuperación del producto ha sido más rápida que la registrada en los países de la región. En estos últimos la reactivación económica ha estado limitada por los rebrotes del Covid-19, las limitaciones en la oferta de vacunas y el poco espacio fiscal para enfrentar la pandemia, entre otros factores. La buena dinámica en el comercio externo de bienes se ha dado en un entorno de deterioro en las cadenas de valor y de un aumento importante en los precios de las materias primas y en el costo de los fletes. En los Estados Unidos la inflación sorprendió al alza y su valor observado y esperado se mantiene por encima de la meta, al tiempo que se incrementó la proyección de crecimiento económico. Con esto, el inicio de la normalización de la política monetaria en ese país se daría antes de lo proyectado. En este informe se estima que el primer incremento en la tasa de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos se dé a finales de 2022 (antes del primer trimestre de 2023). Para Colombia se supone una mayor prima de riesgo frente al informe de abril y se sigue esperando que presente una tendencia creciente, dada la acumulación de deuda pública y externa del país. Todo esto contribuiría a un incremento en el costo del financiamiento externo en el horizonte de pronóstico. La postura expansiva de la política monetaria sigue soportando unas condiciones financieras internas favorables. En el segundo trimestre la tasa de interés interbancaria y el índice bancario de referencia (IBR) se han mantenido acordes con la tasa de interés de política. Las tasas de interés promedio de captación y crédito continuaron históricamente bajas, a pesar de algunos incrementos observados a finales de junio. La cartera en moneda nacional detuvo su desaceleración anual y, entre marzo y junio, el crédito a los hogares se aceleró, principalmente para compra de vivienda. La recuperación de la cartera comercial y de los desembolsos a ese sector fue importante, y se alcanzó de nuevo el elevado saldo observado un año atrás, cuando las empresas requirieron niveles significativos de liquidez para enfrentar los efectos económicos de la pandemia. El riesgo de crédito aumentó, las provisiones se mantienes altas y algunos bancos han retirado de su balance una parte de su cartera vencida. No obstante, las utilidades del sistema financiero se han recuperado y sus niveles de liquidez y solvencia se mantienen por encima del mínimo regulatorio. A partir de este informe se implementará una nueva metodología para cuantificar y comunicar la incertidumbre que rodea los pronósticos del escenario macroeconómico central, en un entorno de política monetaria activa. Esta metodología se conoce como densidades predictivas (DP) y se explica en detalle en el Recuadro 1. Partiendo del balance de riesgos que contiene los principales factores que, de acuerdo con el juicio del equipo técnico, podrían afectar a la economía en el horizonte de pronóstico, la metodología DP produce distribuciones de probabilidad sobre el pronóstico de las principales variables (v. g.: crecimiento, inflación). Estas distribuciones reflejan el resultado de los posibles choques (a variables externas, precios y actividad económica) que podría recibir la economía y su transmisión, considerando la estructura económica y la respuesta de política monetaria en el futuro. En este sentido, permiten cuantificar la incertidumbre alrededor del pronóstico y su sesgo. El ejercicio DP muestra un sesgo a la baja en el crecimiento económico y en la brecha del producto, y al alza en la inflación. El balance de riesgos indica que las disyuntivas para la política monetaria serán potencialmente más complejas que lo contemplado en el pasado. Por el lado de las condiciones de financiamiento externo, se considera que el mayor riesgo es que se tornen un poco menos favorables, en un escenario en el cual la Reserva Federal de los Estados Unidos incremente con mayor prontitud su tasa de interés. Esto último, ante un crecimiento económico y del empleo mayor que el esperado en los Estados Unidos que genere presiones significativas sobre la inflación de ese país. A esto se suma la incertidumbre sobre el panorama fiscal en Colombia y sus efectos sobre la prima de riesgo y el costo del financiamiento externo. En el caso del crecimiento, la mayoría de los riesgos son a la baja, destacándose los efectos de la incertidumbre política y fiscal sobre las decisiones de consumo e inversión, la aparición de nuevas olas de contagio de la pandemia del Covid-19 y sus impactos sobre la actividad económica. En el caso de la inflación, se incorporó el riesgo de una mayor persistencia de los choques asociados con la disrupción de las cadenas de valor, mayores precios internacionales de las materias primas y de los alimentos, y una recuperación más lenta que la esperada de la cadena agrícola nacional afectada por los pasados bloqueos a las vías. Estos riesgos presionarían al alza principalmente los precios de los alimentos y de los bienes. Como principal riesgo a la baja se incluyó un alza de los arriendos menor que el esperado en el escenario central, explicada por una demanda débil y por una mayor oferta en 2022 dadas las altas ventas de vivienda observadas en el presente año. Con todo, el crecimiento económico presenta un sesgo a la baja y, con el 90 % de confianza, se encontraría entre un 6,1 % y 9,1 % para 2021 y entre el 0,5 % y 4,1 % para 2022. La brecha del producto tendría un sesgo a la baja, principalmente en 2022. El sesgo de la inflación es al alza, y se encontraría entre el 3,7 % y 4,9 % en 2021, y el 2,2 % y 4,7 % en 2022, con un 90 % de probabilidad. 1.2 Decisión de política monetaria En las reuniones de junio y julio la JDBR decidió mantener la tasa de política monetaria inalterada en 1,75 %.

El Banco Interamericano de Desarrollo ha venido desarrollando en los últimos años un instrumento técnico titulado “Perfil de Inversión Pública para la Reducción del Riesgo de Desastres”. Dicho instrumento permite hacer un análisis comparativo de los beneficios económicos de diferentes inversiones en reducción del riesgo, que evidencien la rentabilidad de una inversión más sostenida, como parte de una estrategia integral del desarrollo nacional sostenible. En este sentido, el presente reporte describe los resultados del Perfil de Inversión Pública para la Reducción del Riesgo de Desastres para Perú desde el ámbito macroeconómico, y resume los hallazgos indicativos en términos de costo/beneficio de inversión ex ante (mitigación del riesgo, o RRD) vs. otros instrumentos ex post que financien en caso de sismos e inundaciones, a través de diversos instrumentos que existen en el mercado público y privado internacional (retención y transferencia de riesgo).