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Dissertations / Theses on the topic 'Aspect financier'
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Kaestner, Michael. "Biais cognitifs et formation des prix sur les marchés financiers." Montpellier 1, 2004. http://www.theses.fr/2004MON10020.
Full textAbstract:
Les travaux en finance comportementale tentent, depuis quelques années, d'expliquer certaines des anomalies constatées, en abandonnant l'idée de rationalité de l'investisseur, pourtant centrale à l'hypothèse d'efficience des marchés. En effet, des travaux empiriques et expérimentaux récents ont confirmé qu'au lieu de se compenser, les erreurs de jugements commises par les individus, influencent le comportement des cours des titres sur les marchés financiers. L'objectif de notre travail est de permettre une meilleure compréhension des biais cognitifs, lesquels affectent les processus mentaux de traitement de l'information et de prise de décision. Nous proposons, dans un premier temps, un cadre de modélisation général de la formation des prix sur les marchés, en introduisant, dans un second temps, des erreurs cognitives particulières. Les caractéristiques de prix, telles que le prix d'équilibre espéré, sa volatilité, mais également les volumes d'échanges, peuvent être analysées pour chaque forme fonctionnelle spécifique à chaque biais. Ce travail théorique sur certains des biais cognitifs a été complété par une étude empirique à partir de données prévisionnelles et réelles relatives aux annonces trimestrielles de résultat d'entreprises américaines cotées sur la période 1983-1999. Nous avons sélectionné ceux des événements qui indiquent des biais cognitifs potentiellement importants : soit un biais d'ancrage aux bénéfices passés, soit alternativement un biais de représentativité qui intervient en raison d'une série de surprises d'annonces passées similaires. Nos résultats montrent que ces événement sont marqués, au moment de l'annonce de résultat récente, par des rentabilités anormales, importantes et significatives et indiquent un phénomène de correction de la phase de sous ou sur-réaction antérieure supposée.
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Belhabib, Karima. "Système financier et croissance économique : un aspect théorique, des validations empiriques, ainsi qu'une analyse du système financier algérien." Pau, 2008. http://www.theses.fr/2008PAUU2001.
Full textAbstract:
Les politiques interventionnistes suivies par de nombreux pays en développement (PED), n’ont pas permis à ces pays de connaître une croissance économique. Selon l’école de la répression financière, la libéralisation financière favoriserait la croissance économique. Le concept de libéralisation financière, s’est inscrit dans la logique de l’évolution financière des PED. Mais les crises financières expérimentées par les premières libéralisations, suivies par celles des pays asiatiques, viennent remettre en cause le bien fondé de la libéralisation financière. Cette thèse analyse la relation entre système financier et croissance économique, en se concentrant sur la quête de l’efficacité de l’évolution des systèmes financiers des PED. Nous proposons alors de nouvelles perspectives d’évolution à ces systèmes financiers. L’analyse du système financier algérien, évoque le blocage du développement du système financier par la sphère productive<br>The interventionnist politics praticed by many developping countires, didn’t permise them to initiate an economic growth. According to the school of financial repression, financial liberalization would favour economic growth. The concept of financial liberalization, has been wrotten in the evolution of developping countries. But, financial crises caused suspicion about financial liberalization. The purpose of this dissertation, analyses the relation between financial system and economic growth, concentrating on the enquiry of financial system’s efficiency in the developping countries. So we propose other possibilities of evolution to these financial systems. The analysis of the Algerian financial system, shows the blocking of financial system development’s, by the poductive sphere
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Yaacoub, Chadi. "La finance comportementale et l'investisseur libanais." Paris 11, 2007. http://www.theses.fr/2006PA111013.
Full text
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Turko, Anton. "Approche comportementale des marchés financiers : options et prévisions." Aix-Marseille 3, 2009. http://www.theses.fr/2009AIX32038.
Full textAbstract:
Cette thèse concerne le problème de l’information et de la décision en matière de stratégies financières intermarchés où la connaissance d'informations et d'outils conditionnels est exploitée pour définir des probabilités de rentabilisation par des prévisions assises sur une logique comportementale des opérateurs. Il faut préciser que les probabilités dont nous parlons ici n’ont rien à voir avec les probabilités habituellement utilisées supposant un processus à moyenne déterminable et à l’écart type modélisable. Les opérateurs sont identifiés selon deux points de vue, acheteurs et vendeurs, ce qui conduit à définir des relations probabilistes sur les évolutions des cours qui, lorsqu'il apparaît des conjonctions ou même des disjonctions, peuvent être exploitées dans un but prévisionnel. C’est ainsi que nous proposons un nouvel instrument de construction et de l’analyse de la ‘structure’ de probabilité sur les marchés financiers. Cet instrument porte le nom de TTPI (TREMOLIERES-TURKO Probability Indicator). Il représente une sorte de vision globale sur l’évolution future des prix de marché financier sous l’échelle multi-temporelle tout en respectant la distribution de la probabilité subjective des opérateurs professionnels. L’instrument en question peut être exploité afin de détecter des changements de probabilité sur les futures tendances des prix tels que vus aujourd’hui par les opérateurs<br>This paper aims at giving a more comprehensive understanding of the way the prices are set up on option markets. Prediction models are derived. To facilitate their understanding we propose to split price formation process into two phases: -a first one which says how an equilibrium can be reached taking into account the way opposite operators see the future market movements and why some equilibrium can be reached or not. -second, based upon the information revealed by active operators, when enough information is given along time, we show that it is possible give probabilities of market tendencies. This will lead to a behavioral financial model build in the context of utility theory and stochastic dominance, leading to a better understanding of capital markets and option markets. . The purpose of the model will be to permit high probability forecasts in some few specific situations. For this, information coming from buyers as sellers is exploited, each operator bringing his own particular vision of future price market movements
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Daudé, Bénédicte. "Marchés financiers et données fondamentales : essai structurale d'une économie de l'information et de l'incertain." Lyon 3, 2001. http://www.theses.fr/2001LYO33013.
Full textAbstract:
Notre projet est une tentative d'étude des marchés financiers vus essentiellement sous l'angle de leur volatilité. Cette recherche prend pour objet, en deçà ou au-delà des modèles mathématiques et sans mettre en cause l'utilité évidente de ces derniers, le contexte sociologique, informatif et humain des marchés. La difficulté principale tient au fait que cet objet d'étude n'a pas à proprement parler de centre de gravité. Néanmoins, il est exact de dire que notre approche frontale de la complexité des marchés, c'est-à-dire d'une prétendue irrationalité non dépourvue de sens, gravite autour du thème majeur de l'information, de sa diffusion et de son interprétation. Nous avons essayé d'élaborer une analyse cognitive de la dynamique évolutive des marchés financiers ; ces derniers étant considérés de façon prioritaire non sous l'angle de leur fonctionnalité mais sous l'angle de leur finalité. L'impact plus ou moins accentué du contexte de la perception de l'information sur la dynamique interne de la volatilité des marchés actions a pu être nettement mis en valeur. L'aasimilation des marchés actions à un système autopoi͏̈ètique de management stratégique de l'information a permis de valider l'hypothèse d'une volatilité interne à la sphère financière, volatilité spécifique que nous avons désignée sous le terme de volatilité interprétative. De l'importance du "construit social" de la réalité économique, marque évidente des marchés fianciers contemporains, découle naturellement le besoin de maîtrise par le pouvoir du procesus interprétatif de l'information. La dimension du pouvoir comme élément constitutif du monde social et économique prend donc ici toute sa place.
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Leconte, Arnaud. "Combler l'écart entre la gestion de l'information et du risque social : : le marché européen du carbone, un modèle pour un marché global du carbone?" Nice, 2010. http://www.theses.fr/2010NICE0012.
Full textAbstract:
Le développement du marché européen du carbone (EU ETS) depuis 2005 constitue la première expérience empirique d’intégration d’une nouvelle information (le prix du carbone) dans la gestion du risque climatique. Or, l’aspiration à créer un prix global et efficient du carbone en utilisant le système du marché passe par la reconnaissance que ce système doit être aussi conçu pour permettre des transferts financiers et technologiques aux pays en voie de développement sur la base du principe d’équité. Ce sont des éléments essentiels de tout futur programme d’action de lutte contre le changement climatique. La plupart des études économiques considèrent que le marché des permis est supérieur aux autres instruments (comme la taxe carbone) en termes d’efficacité, d’efficience et de coûts de transaction. Cependant, la modélisation formelle en économie s’est focalisée sur les modèles néo-classiques dans lesquels l’information est parfaite. La plupart des économistes reconnaissent évidemment les imperfections de l’information. Mais, l’espoir était que des imperfections limitées ne changent pas fondamentalement les analyses s’appuyant sur l’hypothèse d’une information parfaite. La dérive des marchés financiers observée dans la crise actuelle conduit cette thèse à proposer un nouvel angle d’analyse des marchés. Située dans un contexte d’interactions entre flux d’informations imparfaites et mouvements spéculatifs, le nouveau modèle, appelée PRISME, identifie et traite six fonctions-clés des marchés financiers: Prix, Risque, Incitations, Social, Multiplicateur et Efficacité. . . .<br>The development of a new emerging market of carbon emission rights, the EU ETS (European Trading Scheme), since 2005 represents the first empirical attempt to capture new information (the carbon price) in climate risk management. A future global and efficent carbon price set by the market system assumes the existence of financial and technological transfer mechanisms to developing countries under the equity principle. The fair distribution of resources and risks is critical in the carbon market, and issues of equity are central to securing a global action programme to deal with climate change. Most economic studies consider that the carbon market is superior to other instruments (such as the carbon tax) in terms of efficiency and effectiveness. Formal modelisation in economics focuses on neo-classical models where perfect information is assumed. However, even a small amount of information imperfection has a profound effect on the nature of the equilibrium. The loss of confidence in the market mechanism observed in the current crisis leads to propose a new way of analysing financial markets. Under a framework of interactions between imperfect information and speculative flows, the new model developed in the present thesis, called PRISME, identifies and addresses the six key functions of financial markets: Price, Risk, Incentives, Social, Multiplier and Effectiveness. .
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Moussa, Hadiza. "Utilisation optimale de l'information privée et évolution stochastique des prix sur un marché financier." Nancy 1, 2002. http://www.theses.fr/2002NAN10009.
Full textAbstract:
Nous étudions un problème d'asymétrie d'information sur un marché financier. Nous modélisons ce problème par des jeux répétés de deux personnes avec manque d'information sur un côté analogues au modèle introduit par Aumann et Maschler. Comme dans les travaux existant dans la littérature, nous analysons, dans un premier temps, la façon dont les joueurs utilisent stratégiquement la répartition asymétrique de l'information, puis nous montrons comment, à l'équilibre, l'information privée est progressivement intégrée dans les prix. Beaucoup de résultats connus font l'hypothèse de gaussianité des variables aléatoires intervenant dans les modèles et n'abordent que partiellement les comportements stratégiques des joueurs : seuls les agents informés y sont supposés stratégiques, le comportement des autres joueurs étant supposé soit aléatoire, soit non stratégique. La principale contribution de notre travail est l'analyse du comportement stratégique du joueur non informé. Cette étude nécessite l'introduction d'un modèle dual construit à partir du jeu initial. L'étude du comportement asymptotique nous révèle qu'en l'absence de facteur aléatoire extérieur au marché (facteurs démographiques ou technologiques, offres exogènes d'actif risqué,. . . ), les prix proposés à l'équilibre évoluent vers une martingale liée au mouvement brownien : l'aléa généré par l'évolution des prix provient essentiellement du comportement stratégique de l'agent le mieux informé qui utilise des stratégies mixtes pour préserver son avantage informationnel<br>In this dissertation we investigate a problem of asymmetry of information on a stock market. The models we consider are zero-sum repeated games with one-sided information as introduced by Aumann and Maschler. Our aim is to study at first the strategic use of private information on a stock market and then to explain how private information is gradually incorporate in the prices set during the trade. Our work focus particularly on the analysis of the strategic behaviour of the uninformed agent. We show that in the absence of external factors subject to unpredictable variations ( demographic and technological parameters, exogeneous offers,. . . ), the prices proposed at equilibrium tend asymptotically to a martingale related to the Brownian Motion : to limit a too strong revelation of his information, the well-informed agent randomizes slightly his actions generating in this way the stochastic evolution of the prices process
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Vard, Patrick. "Éléments pour une analyse économique de l'organisation des marchés de titres." Orléans, 2001. http://www.theses.fr/2001ORLE0503.
Full textAbstract:
L' objet de cette thèse est de montrer les conséquences de l'utilisation croissante au sein des marchés de titres des nouvelles technologies de l'information et de la communication (NTIC) sur la façon dont ils vont s'acquitter de leurs tâches, principalement celle de déterminer un prix d'équilibre. Après avoir présenté les choix traditionnels d'organisation des marchés et les mérites des différentes options possibles (chapitre I) nous montrons tout d'abord que ces techniques vont remettre en cause les choix effectués. Puis nous montrons que le développement de ces nouvelles technologies invite à dépasser ces débats traditionnels et pose le nouveau débat du degré d'automatisation du marché (chapitre II). Ensuite ce débat est étudié de façon empirique sur le Matif, nous comparons, après avoir présenté les outils de la comparaison (chapitre III), le fonctionnement de la criée à celui du système électronique Globex sur une période de coexistence de ces deux modes de transactions. Nous montrons qu'il est souvent dificile de départager les deux marchés mais que lorsque cela est possible l'avantage va très souvent au sytème électronique (chapitre IV). Nous développons alors une analyse en terme d'économie des réseaux et expliquons ces résultats par la capacité du marché électronique à mettre en oeuvre un mécanisme d'externalité positive de réseau plus fortement que ne le fait la criée. Enfin nous montrons que les mouvements que connaît actuellement l'industrie des marchés dérivés à l'échelle planétaire (alliances, choix technologiques) s'expliquent en terme d'effets de réseau : volonté de créer une base installée qui garantit la pérennité du marché, blocage sur une stratégie non-optimale ou suivi dans l'adoption d'une technologie chef de file (chapitre V).
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Gond, Jean-Pascal. "Contribution à l'étude du concept de performance sociétale de l'entreprise : fondements théoriques, construction sociale, impact financier." Toulouse 1, 2006. http://www.theses.fr/2006TOU10003.
Full textAbstract:
L'objectif de cette thèse est de contribuer au développement théorique du concept de "Performance sociétale de l'entreprise" (PSE) en rendant compte de son caractère socialement et cognitivement construit. Un cadre d'analyse de la PSE est élaboré, distinguant quatre perspectives sur ce concept : la PSE comme fonction de régulation sociale (perspective fonctionnaliste), la PSE comme expression d'un rapport de force (perspective politique), la PSE comme produit d'une culture (perspective culturaliste) et enfin la PSE comme construction sociocognitive (perspective constructiviste). Ce cadre d'analyse est ensuite mobilisé pour développer les perspectives constructiviste et culturaliste dans deux études de cas approfondies, centrées sur l'histoire de l'agence de notation française ARESE. La première étude se focalise sur les stratégies de contextualisation déployées par les acteurs d'ARESE pour importer l'Investissement Socialement Responsable (ISR) en France, la seconde montre comment s'articulent la construction de la calculabilité de la PSE et la légitimation d'ARESE sur le marché de l'ISR. Ces résultats empiriques et le cadre d'analyse sont ensuite utilisés pour réévaluer les débats relatifs aux interactions entre PSE et performance financière. La construction d'une relation positive entre ces deux concepts sur les marchés financiers est décrite en mobilisant les notions de performativité et de prophétie autoréalisatrice : cette relation apparaît alors comme une croyance, un mythe rationnel, facilitant la légitimation des acteurs et des objets incarnant les notions de PSE sur les marchés financiers. L'analyse suggère finalement que la relation positive entre PSE et performance financière est susceptible de s'autovalider<br>The purpose of this research is to contribute to the theoretical development of the "Corporate Social Performance" (CSP). An analytical framework of CSP is developed, establishing a distinction between four perspectives on that concept : CSP as a regulation function (functionalist perspective), CSP as power relationship expression (political perpective), CSP as a cultural product (culturalist perspective), and CSP as a socio-cognitive construction (constructivist perspective). That framework is mobilized to develop the constructivist and the culturalist perspectives through two indepth case studies, focused on the history of the French rating agency ARESE. The first study is focused on the contextualization strategies deployed by ARESE actors to import SRI in France, the second shows how the construction of calculability is articulated to the legitimacy-building of ARESE on the Socially Responsible investment (SRI) market. These empirical results and the previous framework are finally used to re-evaluate the debates around the corporate social-financial performance relationship in a constructivist perspective. The construction of a positive relationship between these two concepts on financial markets is described through the notions of performativity and self-fulfilling prophecies : that relationship appears as a belief, a rational myth, facilitating the legitimacy-building of actors and objects embodying the notion of CSP and Social Responsability as well as the institutionalization of SRI on financial markets. The analysis finally suggests that the positive relationship between CSP and financial performance could potentially become self-valitated
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Assouly, Judith. "La mise en place de la déontologie dans les activites financiers : de la question morale à celle de la responsabilité du système financier." Paris, EHESS, 2011. http://www.theses.fr/2011EHES0041.
Full textAbstract:
Cette recherche explore le sens donné au respect des règles déontologiques par les agents dans les activités spécifiques à la banque d'investissement*. L'une des particularités de ce domaine est l'existence de tensions entre les impératifs de profit et les contraintes induites par les règles. La dimension normative est illustrée par le développement de la fonction de déontologue ou responsable de conformité. Aussi, les préoccupations sécuritaires ou éthiques des agents dans leurs pratiques sont analysées au regard du rôle du déontologue. La sociologie morale est l'approche principale qui nous permet de traiter de cette question, à partir de l'analyse de situations observées et d'entretiens. Nous prenons également appui sur le cadre général posé par les études sociales de la finance. Les travaux de sociologie de la critique nous aident à analyser les liens entre les évolutions des pratiques et les règles dans un domaine du capitalisme particulièrement sujet à la critique. Cette recherche présente d'abord une mise en perspective historique et institutionnelle des activités financières étudiées. Puis, l'analyse de situations pratiques révèle que ces règles répondent, dans leur contenu, à une exigence éthique des agents, et dans leur forme, à des préoccupations sécuritaires. Elles sont parfois instrumentalisées dans les modalités de concurrence entre professionnels. La morale dont s'emparent les agents apparaît plutôt dans les valeurs qu'ils mettent en avant comme la prudence ou la recherche d'une bonne réputation. Finalement l'enjeu principal pour les agents se présente comme celui de la dimension sécuritaire des activités dont ils se sentent responsables<br>This research investigates the sense given to the respect for the ethical rules by the agents in the specific investment banking activities. One of the specificities of this field is the existence of tensions between the imperatives of profit and the constraints inferred by rules. The normative dimension is illustrated by the implementation of a business ethical officer (or compliance officer) function. So, the safety or ethical concerns of the agents in their practice are analyzed towards the role of the compliance officer. The moral sociology is the main approach which allows us to deal with this question, within the analysis of observed situations and interviews. We also take support on the general frame put by the social studies of finance The works of the pragmatical sociology help us to analyze the links between the evolutions of the practices and the rules in a domain of the capitalism particularly subject to the criticism. This research presents at first a stake in historical and institutional perspective of the studied financial activities. Then, the analysis of practical situations reveals that these rules answer, in their contents, an ethical requirement of the agents, and in their formaI shape in safety preoccupations. They are sometimes instrumented in the modalities of competition between professionals. The morality which seize the agents appears rather in the values which they advance as the caution or the search for a good reputation. Finally, the main stake for the agents appears as that of the safety dimension of the activities for which they feel responsible
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Javaid, Muhammad Nadeem. "Financial system and technological catching-up : a quantitative and qualitative analysis of the wealth of nations." Nice, 2011. http://www.theses.fr/2011NICE0003.
Full textAbstract:
Cette thèse explore le rôle du système financier pour observer le rattrapage technologique. En effet, les mécanismes de financement influencent la production et les exportations de produits nouveaux ou dits "nouveaux pour le marché". Nous développons des indices de la variété globale des exportations (VGE), de la variété des exportations liée (VEL) et non liée (VEN) en utilisant la fonction d'entropie sur un échantillon de 152 pays, obtenu à partir de la base de données NBER et NU, et pour la période 1962-2004. Les modèles de régression sur des données de panel confirment que la VEL et la VEN déterminent la performance de croissance des pays d’une manière significative sur le court et le long terme. En outre, nous utilisons ces indices comme variables dépendantes, sur une plus courte période (1992 à 2004) et sur un plus petit échantillon (97 pays). Les ratios de crédit bancaire et de capitalisation boursière sont les variables indépendantes. Par ailleurs, nous intégrons plusieurs dimensions des pays observés. Nos résultats montrent que le système financier est un déterminant important pour mesurer les indices de variété des exportations pour l’ensemble des pays étudiés. Toutefois les réussites dans les pays en termes de variété des exportations, révèlent que le système bancaire et le marché boursier jouent des rôles distincts. Le premier étant relativement plus approprié à la VEL et le second à la VEN. Une telle spécialisation des systèmes financiers semble confirmer que les marchés boursiers sont plus adéquats pour financer les innovations radicales, sur longue période, et pour accroître la VEN. L'analyse qualitative de la Corée du Sud et du Brésil offre une représentation plus réaliste des institutions financières soutenant l'innovation dans ces deux pays. Cette dernière approche confirme que la flexibilité du système financier et sa résilience sont des conditions nécessaires pour le rattrapage technologique, qui repose aussi sur une indispensable bonne coordination du système national d'innovation<br>This study explores the role of the financial system in technological catching-up in the expectation that financing mechanisms affect the production and the exports of new or “new to the market” commodities. We have developed indices of overall export variety (OEV), of related export variety (REV) and of unrelated export variety (UEV) by using the entropy function for a sample of 152 countries using NBER & UN trade data for the period 1962-2004. Panel data regression models confirm that REV in the short-run and UEV in the long-run significantly and positively determine the growth performance of the countries. Furthermore, we used these indices, for a shorter period (1992 to 2004) and for a smaller sample (97 countries), sequentially as dependent variables with bank credit ratio and stock market capitalization ratio as independent variables in our regressions, including several dimensions of the countries constructed through principal component factor analysis. Our findings show that the financial system is an important determinant of all types of export variety for all countries but that for the most successful developers the banking system and the stock market start playing different roles, with the former being relatively more appropriate for REV and the latter for UEV. Such specialization of different forms of the financial system seems to confirm that stock markets are likely to be relatively more appropriate to fund the more exploratory, long range, types of innovations which are required to increase UEV. Qualitative analysis of South-Korea and of Brazil provides a more realistic representation of the financial institutions which support innovation in both countries and confirms that the financial system’s flexibility and resilience is a necessary condition for catching-up in addition to the development of a well coordinated national system of innovation
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Boisdeffre, Lionel de. "Contribution à la théorie de l'équilibre général des marchés financiers en asymétrie informationnelle." Paris 1, 2003. http://www.theses.fr/2003PA010024.
Full textAbstract:
La théorie économique de l'équilibre général, au sens classique de Arrow, Debreu ou Radner, décrit la formation des prix et des allocations d'équilibre dans un environnement incertain où les agents partagent habituellement la même information. La réponse traditionnelle au problème de l'asymétrie informationnelle est donnée par les modèles d'anticipations rationnelles, en supposant que les agents ont un « modèle» ou des « anticipations» de prix, c'est-à-dire qu'ils connaissent exactement la relation entre les prix d'équilibre et l'information privée de chaque agent. Les prix de marché peuvent alors révéler de l'information aux agents sur le fondement de ces anticipations. Cette thèse, articulée en trois parties, montre qu'une approche alternative, fondée sur l'arbitrage, permet de résoudre les problèmes de l'équilibre en asymétrie informationnelle lorsque les agents n'ont pas de modèle de prix. Ce faisant, elle montre que les concepts et résultats des modèles classiques en régime de symétrie informationnelle ne sont pas toujours adaptés, mais doivent être affinés, lorsque les agents ne partagent pas la même information. Elle introduit donc les outils de base en vue d'une généralisation de la théorie classique, à savoir des concepts élargis d'arbitrage, d'équilibre et de prix, applicables aux régimes d'asymétrie informationnelle et coïncidant avec les concepts classiques en régime de symétrie.
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Al-Taleb, Ghassan. "Système financier sans intérêt et financement de l'économie dans une économie ouverte : le cas de l'Egypte et du Pakistan." Nice, 1994. http://www.theses.fr/1994NICE0017.
Full textAbstract:
Le taux d'interet joue un role essentiel dans le systeme financier moderne et pour la determination du volume des credits destines au financement de l'economie. Cependant, on a vu dans les dernieres decennies l'emergence d'un systeme financier qui, pour des raisons religieuse, rejette integralement l'interet dans toutes les operations financieres ; c'est le cas des institutions financieres islamiques qui se sont implantes dans certains pays islamiques. Ce systeme propose comme alternative aux interet de nouveaux instruments de financement a risque sur la base du partage du profit et de la perte tel que la mondaraba, la moucharaka et la monrabaha. Dans cette recherche, deux experiences differentes ont ete etudiees, celle de l'egypte et celle du pakistan, qui ont permis d'elucider les avantages et les limites d'un tel systeme financier<br>The role of the interest rate is important in the modern financial system. It affects also the volume of credits destined for financing the economy. However, we have seen in the last two decades the emergence in a few muslim countries of a financial system who, for islamic doctring, prohibit the interest rate (ribx). Such a system gives raise to a new instruments based on profit - and - loss sharing mondavaba ; moucharaka and mouvabaha. This work outlines the experiences of egypt and pakistan. It permits to schow the advantages and limits of such a system
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Hajji, Ali. "La finance comportementale à l'épreuve de la crise." Thesis, Université Grenoble Alpes (ComUE), 2015. http://www.theses.fr/2015GREAE011.
Full textAbstract:
La crise qui a démarré en 2007 a remis en cause les fondations de la théorie et du système financier. Cette théorie s’articule autour des postulats de la finance classique dont la « main invisible » et l’hypothèse de rationalité des investisseurs dont découle celle d’efficience des marchés.Cette crise a mis en lumière l’aspect psychologique des marchés financiers, aspect abordé par J.M Keynes lorsqu’il développait la notion d’ « esprits animaux » pour rendre compte de l’incertitude de l’économie. Jusqu’au début des années 1980, la compréhension de la psychologie a été le fruit d’une approche informelle.Depuis lors, la psychologie des marchés financiers est formalisée par la finance comportementale. Tout au long de son développement, ses tenants ont remis en cause l’hypothèse de rationalité des investisseurs sur des bases empiriques. Néanmoins, aucun évènement de l’ampleur de cette crise n’a autant invalidé les postulats du mainstream dominant.La théorie financière est à la croisée des chemins. L’hypothèse de rationalité des investisseurs est-elle valide ? Si oui, quelles sont les conditions de sa validité ? Si non, doit-on sortir du cadre de la finance classique et adopter celui de la finance comportementale? Ce sont autant de questions qui appellent à une refondation de la théorie financière.Le jury du Prix d’économie en la mémoire d’Alfred Nobel ne s’est d’ailleurs pas trompé en décernant le prix 2013 aux deux écoles. Cependant, les académiciens ne semblent pas trancher entre elles, reconnaissant ainsi leurs apports respectifs pour la théorie et la pratique financière. Cette récompense suggère néanmoins la question centrale suivante : les deux écoles sont-elles parallèles, complémentaires ou antinomiques?Le premier chapitre traite de la remise en cause des hypothèses centrales de la finance, à la base des modèles de gestion les plus courus. Le cadre de la finance classique n’a pas permis de donner une explication à la formation de la bulle immobilière pas plus qu’il n’a permis de fournir une solution unifiée à la crise. L’inadéquation des hypothèses du cadre classique avec la réalité apparaît notamment dans un contexte de forte volatilité et d’incertitude exacerbée. Cette remise en cause ouvre la voie à l’introduction de paramètres psychologiques dans la compréhension des phénomènes du marché.La finance comportementale développe la psychologie des marchés financiers. Le second chapitre aborde les concepts centraux de ce courant. L’analyse de ces concepts et du développement historique, épistémologique et paradigmatique du courant montre qu’il s’inscrit à l’opposé et, parfois, en complément du classique. Il n’en demeure pas moins que le cadre théorique de ce courant n’est pas encore achevé pas plus que la formation d’un paradigme dominant.Parmi les principaux résultats de la finance comportementale, les outils psychologiques apportent des clefs de lecture pertinentes des marchés financiers. Le troisième chapitre aborde les biais et heuristiques à la lumière de la crise. L’analyse de la crise montre que les heuristiques et les biais émotionnels ont pu conduire les investisseurs à des erreurs de jugements. L’attention et l’analyse se sont focalisées sur des croyances dans un contexte d’opacité de l’information et de l’environnement.La finance comportementale cherche à établir un cadre conceptuel plus élaboré. La théorie des « esprits animaux » a repris de la vigueur notamment chez les comportementalistes à orientation néo-keynésienne. Le retour à cette notion s’explique par l’importance prise de concepts liés comme la confiance, la corruption ou le rôle des histoires. D’ailleurs, les collusions corruptives et le fonctionnement du système ont failli saper durablement la confiance dans l’économie financière. Ce quatrième chapitre montre que la confiance et la corruption procèdent de la psychologie humaine et montrent le poids de celle-ci en situation d’incertitude et le rapport des hommes aux gains<br>The crisis that started in 2007 have challenged the foundations of the financial system and the financial theory. This theory is based on assumptions of conventional finance including the "invisible hand" and the rationality assumption of investors which builds that of market efficiency.This crisis has highlighted the psychology of financial markets, aspects already addressed by J.M Keynes when he developed the concept of "animal spirits" to reflect the uncertainty of the economy. Until the early 1980s, the understanding of psychology has always been the result of an informal approach.Since, the psychology of financial markets has been formalized by behavioral finance. Throughout its development, its theoricians have questioned the rationality assumption of investors on empirical bases. However, no paramount event such this crisis has struck much the postulates of the dominant mainstream.Consequently, the financial theory is at the crossroads. Is the assumption of rationality of investors valid? If so, what are the conditions of its validity? If not, are we departing from the scope of conventional finance and adopt that of behavioral finance? These are all issues that are calling for an overhaul of the financial theory.The Jury of the prize in economics in memory of Alfred Nobel did not err in fact by awarding the 2013 prize to these two schools. However, academics do not seem to decide between them, recognizing their contributions to financial theory and practice. This award suggests the following central question: are the two schools parallel, complementary or contradictory?The first chapter deals with the questioning of the central assumptions of finance, at the base of the most popular business models. The framework of conventional finance has failed to give an explanation to the formation of the housing bubble nor has it helped to provide a unified solution to the crisis. The inadequacy of the assumptions of the classical framework with reality appears especially in a context of high volatility and heightened uncertainty. This challenge opens the way for the introduction of psychological parameters in understanding the phenomena of the market.Behavioral finance develops the psychology of financial markets. The second chapter covers the central concepts of this trend, in order to answer the central question of this thesis. The analysis of this trend and its historical epistemological and paradigmatic development shows it is opposite and sometimes in addition to the classic one. The fact remains that the theoretical framework of this trend is not yet completed nor the formation of a new dominant paradigm achieved.Among the key findings of behavioral finance, psychological tools provide relevant insights to developments in financial markets. The third chapter addresses the biases and heuristics in light of the crisis. The analysis of the crisis shows that heuristics and emotional biases may have led investors to judgment errors. The attention and analysis has focused on beliefs in an abstruse information and environmental context, allowing the development of heuristics. Consequently, the tools of behavioral finance can develop a mental map to this crisis.Behavioral finance seeks to establish a more sophisticated conceptual framework. The theory of "animal spirits" has regained momentum especially among behaviorists of neo-Keynesian orientation. The return to this concept is explained by the growing importance of certain concepts such as confidence, corruption and the role of stories in the context of this crisis. Moreover, collusion and corrupt system operation almost permanently undermine confidence in the financial economy. This fourth chapter shows that trust and corruption stem from human psychology and show the weight of the latter in situations of uncertainty and the relationship between men and earnings
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Dermit-Richard, Nadine. "La légitimité de la régulation financière des championnats professionnels de sports collectifs : le cas du championnat professionnel de football en France." Rouen, 2004. http://www.theses.fr/2004ROUEL492.
Full textAbstract:
Un système de régulation financière des championnats professionnels de sports collectifs est instauré en France en 1990. Mis en œuvre par une autorité de régulation, il autorise celle-ci à contraindre les clubs professionnels à limiter leurs engagements de dépenses au montant de leurs ressources, assurant ainsi leur solvabilité sur la saison à venir. Ce système contredit fortement un principe de base des économies capitalistes libérales : la liberté de gestion et le risque accepté par les investisseurs. Dès lors, l'objet de cette thèse a consisté à s'interroger sur la légitimité de ce système de régulation. Les championnats de football professionnels, à l'origine de son instauration, ont servi de terrain d'investigation. En conclusion, ce système de régulation financière est considéré comme légitime dans ses trois dimensions : originelle, organique et opérationnelle par l'ensemble des acteurs du marché régulé<br>A system of financial regulation in professional team sports championships was established in France in 1990. It is implemented by a regulation body which has the power to compel professional team sport clubs to restrict incurring their expenses to their financial resources, thus securing their solvency for the next season. This contradicts strongly two guiding principles of liberal capitalist economies : freedom of management and acceptance of a resulting risk for the investor. Therefore, the purpose of this thesis has consisted in examining the legitimacy of this regulation system. Professional football championships, from which it stems, have been used as investigation ground. As a conclusion, this financial regulation system is considered as legitimate in its three dimensions (original, organic and operational) by all the actors of the regulated market
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Valléry, Gérard. "L'ergonomie dans les processus d'informatisation du tertiaire financier : articulations avec quelques approches complémentaires d'analyses des transformations des situations de travail." Paris 13, 1991. http://www.theses.fr/1991PA131002.
Full textAbstract:
Cette recherche a pour objet l'étude des rapports entre différentes démarches dont l'objectif est d'analyser le travail et ses déterminants dans le cadre des processus d'informatisation, tels qu'ils se présentent dans le tertiaire financier. Elle s'appuie en particulier sur diverses pratiques d'interventions ergonomiques et sur des analyses socio-économiques ou sociologiques, réalisées dans plusieurs organismes financiers. A cet égard, les travaux réalisés par l'Anact (Agence nationale pour l'amélioration des conditions de travail) au sein de la Caisse d'Épargne de Paris, entre octobre 1985 et novembre 1989, sont au cœur du développement de notre thèse. Notre recherche s'insère dans le cadre plus large de l'étude des articulations possibles entre des disciplines s'intéressant au même objet : le travail en transformation. Cette thèse, étayée notamment par des cas concrets d'entreprises, est une occasion de montrer les enrichissements mutuels entre des approches et de faire surgir des complémentarités et des voies de coopération interdisciplinaires<br>The purpose of the present research is to study the relations between different steps which aim at the analysis of work and its specific components within the computerization processes as they occur in the banking and finance services. It is supported in particular by various ergonomic operation practices and by socio-economical or sociological studies which have been conducted in several finance companies. In this regard the works carried out by the Anact (french agency for improving conditions in the workplace) at the Caisse d'Épargne de Paris between october 1985 and november 1989 are at the heart of the development of our research. This study is to be seen within the larger scope of investigation on the possible cooperations between departments interested in the same object : work in transformation. Particularly through concrete examples of companies, this thesis gives the opportunity of showing the mutual enrichments between different approaches and of giving rise to complementary elements and to ways of cooperation between scientific departments
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Duneufgermain, Caroline. "Finance comportementale versus théorie de l'efficience des marchés : l'importance du cadre théorique dans la gestion des fonds de pension." Amiens, 2012. http://www.theses.fr/2012AMIE0056.
Full textAbstract:
Notre thèse propose une tentative de couplage entre le cadre théorique offert par la Finance Comportementale et un type particulier d'investisseurs institutionnels, les fonds de pension. Grâce à une modélisation économétrique de la Théorie Comportementale du Portefeuille, elle donne un éclairage nouveau sur la possible utilisation de ce cadre théorique alternatif dans la gestion des fonds de pension, et plus particulièrement sur les processus de choix dans la construction de leur portefeuille d'actifs. Les résultats de notre étude empirique ont ainsi montré que la double contrainte imposée aux portefeuilles d'investissement dans le processus d optimisation a un véritable impact sur l'émergence du portefeuille optimal<br>Our thesis proposes an attempt of coupling between the theoretical frame offered by Behavioral Finance and a particular type of institutional investors, Pension Funds. Thanks to an econometrical modelling of Behavioral Portfolio Theory, it gives a new lighting onto the possible use of this alternative theoretical frame in the pension funds' management, and more particularly onto choice's processes in the building of their assets portfolio. The results of our empirical study so showed that the double constraint compulsory for investment portfolios in optimization's process has a real impact on the émergence of the optimal portfolio
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Moukarzel, Mireille. "Vers un élargissement des méthodes alternatives du règlement des différends dans le système financier Islamique." Thesis, Université Paris-Saclay (ComUE), 2019. http://www.theses.fr/2019SACLS295.
Full textAbstract:
La thèse étudie les méthodes alternatives, approfondies par les études que j’ai menées sous ladirection de mon directeur, M. Sélim el Sayegh, sur le rôle des chambres de commerce etl’importance qu’elles octroient à l’arbitrage d’un côté et la médiation de l’autre côté. Elletraitera des finances islamiques et le système bancaire islamiques dès leur départ et jusqu’à nosjours. Elle soulignera les chocs, conflits et obstacles auxquels les institutions islamiques ontété confrontées. Elle considère de même les facteurs qui retardent le développement du lienexistant entre les institutions financières islamiques et les banques d’une part, et le systèmefinancier conventionnel d’une autre part, depuis le moment où l’interaction pratique fut initiéedans ces deux secteurs<br>The thesis studies alternative methods that were deepened by the studies I conducted underthe supervision of my director, Mr. Sélim el Sayegh. It studies the role of chambers ofcommerce and the importance they give to the arbitration and mediation. It also studiesIslamic finance and the Islamic banking system from their inception until today. It willhighlight the shocks, conflicts and obstacles that Islamic institutions have faced. It alsoconsiders the factors that delay the development of the link between Islamic financialinstitutions and banks, and the conventional financial system as well, since the practicalinteraction was initiated in these two sectors
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Bouattour, Mondher. "Efficience informationnelle, sous-réaction à l'information et effet de disposition : Une approche expérimentale." Phd thesis, Toulouse 1, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00762233.
Full textAbstract:
La sous-réaction à l'information constitue l'une des anomalies à l'hypothèse d'efficience informationnelle. Plusieurs explications en finance comportementale ont été avancées à ce phénomène. Selon Grinblatt et Han (2005), cet écart entre le prix du titre et sa valeur fondamentale est la résultante de l'effet de disposition. Afin d'étudier l'ajustement des prix à la valeur fondamentale, nous avons suivi une approche expérimentale. Pour chacun des deux traitements étudiés, six sessions expérimentales ont été réalisées. 69 sujets ont participé au premier traitement et 72 au deuxième. Les résultats montrent une sous-réaction des prix à un changement de la valeur fondamentale dans chacun des traitements. Cette sous-réaction existe suite aux hausses qu'aux baisses de la valeur fondamentale. Les résultats montrent aussi que l'ajustement des prix est faible quand la plupart des sujets négocient le titre avec une perte en papier. Enfin, la sous-réaction est à son faible niveau quand les sujets, en situation de gain en papier, reçoivent une bonne nouvelle.
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Zabad, Lana. "La réforme de la gestion des finances publiques dans le cadre d'une politique de développement : le cas de la Syrie." Thesis, Aix-Marseille, 2016. http://www.theses.fr/2016AIXM1011.
Full textAbstract:
La gestion des finances publiques est une composante essentielle du processus de développement. Elle soutient la stabilité fiscale et macro-économique, oriente l'allocation des ressources publiques aux priorités nationales du développement. La faiblesse des systèmes de gestion des finances publiques qui couvre toutes les phases du cycle budgétaire, notamment la préparation, l’exécution du budget et le contrôle interne et l’audit externes pouvant entraîner des pertes réels de ressources. Notre présente recherche analytique propose d’analyser la situation de la gestion des finances publiques en Syrie dans une perspective globale, en étudiant les axes majeurs de la réforme de la gestion des finances publiques entrepris en 2006 et ses impacts sur les orientations générales de développement du pays<br>Public financials Management is an essential component of better economic governance and development process. It supports the efficient and responsible use of public resources, ensures macroeconomic sustainability, budgetary stability and guides the allocation of resources to meet the national priorities. A weak management of Public financial systems can lead to the loss of resources. Public Financial management covers all phases of budget cycle, including budget preparation, execution, internal controls and external audits. The subject of this analytical research is to analyze with a global perspective the management situation of public financials in Syria by evaluating the main undertaken reform in 2006 of Public Financials Management and its impact on the general development guidelines of the country
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Bahaji, Hamza. "De l’évaluation des stock options en « juste valeur » : apport de l’approche comportementale." Paris 9, 2012. http://basepub.dauphine.fr/xmlui/handle/123456789/10710.
Full textAbstract:
Ce travail, composé de trois essais, se focalise sur la pertinence du cadre descriptif pour la représentation du comportement décisionnel des agents dans les modèles de la juste valeur des instruments financiers, particulièrement les stock options: Le premier essai traite de la problématique des déterminants du comportement d’exercice des porteurs de stock options. Nos résultats empiriques confirment que ce comportement dépend aussi bien de facteurs rationnels que de facteurs psychologiques. Dans le deuxième essai, nous analysons dans le cadre de la théorie des perspectives l’évaluation subjective des stock options ainsi que leurs effets incitatifs. Les résultats de cette analyse soulignent la pertinence du cadre descriptif pour l'explication de certaines pratiques de rémunération à base de stock options. Le dernier essai introduit un modèle d’évaluation où la décision d’exercice est dictée par les préférences et les anticipations d'un agent représentatif de la théorie des perspectives. Nos résultats empiriques montrent que le modèle proposé sur-performe nettement les modèles issus du cadre normatif proposés dans la littérature<br>Our research focuses on the relevance of the descriptive framework to the representation of decisional behavior aspects in financial instruments fair value models. This issue is analyzed in the case of stock options through three essays: The first paper gives rise to new behavioral factors affecting exercise decision of stock option holders. These findings underscore the importance of considering behavioral factors in the stock options fair value models. In the second essay we examine stock options subjective valuation and the implied incentive effects to a cumulative prospect theory (CPT) representative employee. Our model predicts that the employee may overestimate the value of his options in-excess of their risk-neutral value. In addition, the model incentive effects predictions are consistent with actual compensation practices. The last essay relies on the CPT framework to provide an alternative approach for the valuation of standard employee stock options and for the analysis of exercise behavior patterns. Our empirical analysis proved that the CPT model is the best performing among many competing models in predicting actual exercise patterns
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El, Alem Mohamed Vall. "Implémentation de la finance islamique en République Islamique de Mauritanie." Thesis, Université Côte d'Azur, 2022. http://www.theses.fr/2022COAZ0013.
Full textAbstract:
Le but de cette thèse est d'apporter des éléments de réponse à la question : comment la finance islamique peut constituer une réponse endogène et sociétale aux besoins des populations musulmanes pour favoriser efficacement le développement et lutter contre l'exclusion ? Il s'agit de mettre en perspective ses fondements éthiques et de montrer qu'elle ne se réduit pas à une simple réingénierie de la finance conventionnelle avec une conformité discutable aux règles de la Charia sans pour autant être cohérente avec ses principes et idéaux. En particulier, la thèse vise la formulation de recommandations pour le développement de la finance islamique dans un environnement bancaire dual comme celui de la République Islamique de Mauritanie. Cette forme alternative de financement, bien qu'ayant enregistré des taux de croissance importants dans plusieurs pays au cours des dernières années, n'en demeure pas moins face à de nombreux défis. En effet, les institutions de finance islamique opèrent le plus souvent dans des environnements économiques et financiers qui ont été conçus pour la finance conventionnelle. Ce manque de prise en compte explicite, par le système juridique et réglementaire, de l'ensemble des spécificités de cette finance entrave son plein développement et compromet sa compétitivité. Le cas particulier de la Mauritanie occupe une place centrale dans le cadre de cette thèse. En effet, la Banque Centrale de Mauritanie a agréé au cours des dernières années plusieurs banques islamiques dont le nombre à la fin décembre 2021 était de sept sur les dix-huit banques que compte le pays. Aussi, toutes les banques conventionnelles Mauritaniennes disposent de fenêtres islamiques. De même, une nouvelle loi bancaire encadrant explicitement l'activité des banques offrant des services financiers islamiques a été promulguée en juillet 2018. Cette forte croissance du nombre de banques offrant des services financiers islamiques pose la question de comment relever les défis d'un développement harmonieux du secteur bancaire et financier en Mauritanie. En particulier, les banques islamiques auront-elles un environnement économique, juridique et réglementaire propice à leur développement ? La demande est-elle suffisante pour un tel nombre de banques ? Sur quels leviers miser pour la viabilité et la performance des banques islamiques en Mauritanie ?<br>The purpose of this thesis is to contribute to the understanding of how Islamic finance can constitute an endogenous and societal response to the needs of Muslim populations to effectively promote development and fight exclusion. It's about putting its strong ethical foundations into perspective and showing that it cannot be reduced to a simple reengineering of conventional finance with questionable compliance with the rules of Charia without being consistent with its principles and ideals. In particular, the thesis aims to formulate recommendations for the development of Islamic finance in a dual banking environment tainted with risks like that of the Islamic Republic of Mauritania. This alternative form of financing, although having recorded significant growth rates in several countries over the past few years, still faces many challenges that must be met to ensure its sustainability. Indeed, Islamic finance institutions most often operate in economic and financial environments that were designed for conventional finance. This lack of explicit consideration, by the legal and regulatory system, of all the specificities of this finance hinders its full development and compromises its competitiveness. The case of Mauritania occupies a central place in the context of this thesis. Indeed, the Central Bank of Mauritania has approved several Islamic banks in recent years, the number of which at the end of December 2021 was seven out of the eighteen banks in the country. Also, all conventional Mauritanian banks have Islamic windows. Similarly, a new banking law explicitly regulating the activity of banks offering Islamic financial services wasenacted in July 2018. This strong growth in the number of banks offering Islamic financial services raises the question of how to meet the challenges of a harmonious development of the banking and financial sector in Mauritania. Will Islamic banks have an economic, legal and regulatory environment conducive to their development? Is the demand sufficient for such several banks? On what levers to bet for the viability and performance of Islamic banks in Mauritania?
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Tirmarche, Olivier. "Le discount brokerage : un modèle économique d'affaires génétiquement mort-né." Paris, Institut d'études politiques, 2004. http://www.theses.fr/2004IEPP0028.
Full textAbstract:
Cette thèse retrace l'histoire des structures de courtage boursier en ligne sur la période 1998-2002. En 1998-1999, ces structures s'imposent médiatiquement comme des symboles de l'avènement de la "Nouvelle Economie", et s'inscrivent en rupture avec les modèles des banques et des sociétés de bourse traditionnelles. En 2002, le paysage est tout autre. Outre le mouvement de concentration et les réductions d'effectifs entamés dès la fin 2000, l'activité des courtiers en ligne s'est transformée pour reprendre les traits des "business models" traditionnels, avec notamment le développement de l'offre de gestion collective et/ou de conseil personnalisé. Nous avancerons que ce retour vers les modèles traditionnels peut être analysé comme une réponse à un problème fondamental pour les intermédiaires : la constitution d'une situation de rente. Le caractère problématique de la rente naît ici de ce que les impératifs de gestion associés au choix du modèle du "discount brokerage", contribuent à réaliser approximativement l'idéal de concurrence parfaite.
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Goldberg-Darmon, Muriel. "Les aspects juridiques de l'introduction en bourse." Paris 2, 2000. http://www.theses.fr/2000PA020095.
Full textAbstract:
La decision de la societe de demander l'admission de ses instruments financiers aux negociations sur un marche financier est un acte d'une particuliere importance pour la societe qui passe ainsi du statut de societe fermee a celui de societe cotee, en se soumettant a une nouvelle branche du droit. Pourtant, la nature juridique de cette decision reste imprecise et les recours offerts peu etudies. Il est important de les preciser notamment a partir de la consideration des consequences de cette decision. Il faut ensuite s'interesser au choix du marche financier sur lequel la societe souhaite demander l'admission de ses instruments fmancier. Il peut s'agir de l'un des marches financiers francais dont les conditions d'admission seront precisees. Le choix peut encore etre celui de la multicotation sur differents marches financiers nationaux, ce qui conduit a analyser les nombreux problemes specifiques ainsi poses. La procedure d'admission proprement dite est regie par des textes complexes et disparates qui sont ici synthetises. L'examen chronologique met en lumiere les differentes competences et pouvoirs des autorites, non seulement celles de la commission des operations de bourse mais encore celles de l'entreprise de marche. La aussi, se pose la question des recours rendue difficile par les incertitudes tenant a la nature juridique des divers intervenants, notamment de l'entreprise de marche. Plus encore, il est essentiel de determiner la nature du <<rapport d'acces >> entre la societe et l'entreprise de marche. Pour cela, a partir des donnees pratiques, il faut reprendre et appliquer les regles du droit public, du droit des contrats et de la procedure en deca du droit financier.
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Ayed, Sabrine. "La Responsabilité Sociétale des Entreprises et l’Efficience des Marchés Financiers." Thesis, Université Côte d'Azur, 2020. http://www.theses.fr/2020COAZ0021.
Full textAbstract:
Cette thèse se compose de trois études empiriques (chapitre2, chapitre 3 et chapitre 4) qui examinent l’impact de la responsabilité sociétale des entreprises (RSE) sur l’efficience des marchés financiers. Notre objectif est de contribuer à la littérature portant sur les implications financières de la RSE à travers l’impact de cette dernière sur l’efficience des marchés financiers. Afin d’étudier cette relation, nous examinons en premier lieu l’impact de la RSE sur le mispricing. Ensuite, nous analysons la relation en profondeur en se focalisant sur la relation entre la RSE et les deux sources de mispricing proposées par la finance comportementale : le sentiment de l’investisseur qui crée le mispricing et les limites à l’arbitrage qui empêchent les arbitragistes d’exploiter les opportunités de mispricing (Jacobs, 2015). Dans le chapitre 2, les résultats de l’étude de l’impact de la RSE sur le mispricing s’alignent avec les études qui supportent une relation complexe entre la RSE et la valeur de la firme (Servaes and Tamayo, 2013 ; Surroca et al., 2010) suggérant que la RSE n’est pas systématiquement liée aux fondamentaux de l’entreprise mais qu’elle peut être associée à des dynamiques sociales et institutionnelles sans rapport avec les fondamentaux. L’information sociale s’avère difficile à comprendre et à interpréter d’une façon objective et toutes les informations concernant la RSE ne sont pas égales en termes de pertinence. Nous trouvons également que l’impact positif de la RSE sur le mispricing est moins prononcé en période de crise ce qui confirme la théorie des perspectives (Tversky and Kahneman, 1979). Durant les périodes de chocs négatifs, les “noise traders”, limitent leurs transactions ce qui réduit la probabilité d’exploiter les opportunités de spéculation des transactions des “noise traders”. Les investisseurs sont alors à la recherche d’une assurance contre leur exposition à des nouvelles dramatiques durant les périodes de pessimisme. La RSE représente un mécanisme d’assurance en période de crise (Lins et al. (2017). Dans le chapitre 3, l’analyse de la relation entre la RSE et le sentiment de l’investisseur montre que les firmes performantes en termes de RSE sont plus sensibles au sentiment de l’investisseur. La RSE semble ainsi faire partie des facteurs qui amplifient l’irrationalité des investisseurs, conformément à ce que prédit la théorie socio-psychologique (Orlitzky, 2013). La complexité du concept de RSE ainsi que la relation ambivalente entre la RSE, la valeur de la firme et l’asymétrie d’information contribuent à la propagation du “bruit” sur les marchés financiers. Pareillement, les résultats de la relation en période de crise s’alignent parfaitement avec nos résultats précédents et les travaux empiriques de Lins et al., (2017). Quand “tout va bien”, les investisseurs jugent la RSE inutile pour la performance de l’entreprise. Toutefois, quand “les choses tournent mal”, ils considèrent la RSE comme un mécanisme d’assurance (Godfrey, 2005). Finalement, dans le dernier chapitre, la RSE apparaît ainsi comme étant positivement liée aux limites à l’arbitrage en raison de l’incertitude informationnelle qu’elle engendre au vu des couts élevés qu’elle implique et de la volatilité des cash-flow futures qui en découle. La RSE intègre ainsi les limites à l’arbitrage liées aux couts de transaction à travers son impact négatif sur la liquidité du titre, en ligne avec la théorie de l’agence (Jensen and Meckling, 1976). Nos résultats sont également cohérents avec la théorie du surinvestissement (Barnea and Rubin, 2010) confirmant la relation positive entre la RSE et le risque spécifique de la firme à cause de l’enracinement des dirigeants. La performance sociale amplifie les limites à l’arbitrage ce qui rend l’arbitrage plus couteux et plus risqué. Globalement, on suggère que la performance sociale est un déterminant important de l’efficience des marchés financiers<br>This thesis consists of three empirical essays (Chapter 2, chapter 3 and chapter 4, respectively) examining the impact of Corporate Social Responsibility (CSR) on market efficiency. We aim to contribute to the growing literature on the financial implications of CSR by exploring the subject through the role of CSR in shaping market efficiency. In order to explain this relationship, we first examine whether CSR impacts stock mispricing. Then, we focus on the two main sources of mispricing suggested by behavioral finance: investor sentiment which creates mispricing and limits to arbitrage which prevent arbitrageurs from exploiting mispricing opportunities (Jacobs, 2015). In chapter 2, we study the relationship between CSR and stock mispricing. Our findings are consistent with studies supporting the complex relationship between CSR and firm value (Servaes and Tamayo, 2013; Surroca et al., 2010) suggesting that CSR in not systematically related to firms’ fundamentals but seems to be associated with social and institutional dynamics unrelated to fundamentals. CSR information seems to be hard to understand and interpret objectively and not all information about CSR actions is equal in terms of value-relevance. Furthermore, the results show that CSR increases mispricing less in periods of crisis. We support, therefore, the prospect theory (Tversky and Kahneman, 1979) suggesting that in periods of negative shocks, “noise” traders limit their trading positions which decreases the likelihood of exploiting “noise” speculative trading. Investors are seeking an insurance or protection against their exposure to many dramatic and unexpected news in periods of high pessimistic sentiment. We support the findings of Lins et al. (2017) by confirming that CSR represents an insurance-like mechanism in time of crisis. In chapter 3, we investigate the impact of CSR on the first source of mispricing: investor sentiment. We find that CSR enhances mood effects and other “irrational” factors affecting the decision-making process of investors, in line with the socio-psychological theory (Orlitzky, 2013). The complexity of the CSR concept and its ambivalent impact on firm value and information asymmetry creates “noise” in financial markets which in turn leads to investor irrationality. The results in time of crisis show a significant and negative relationship between CSR and investor sentiment, which is in line with our previous results and with the empirical evidence of Lins et al. (2017). The relationship between CSR and investor sentiment seems to be more complex than we expected. When “all is well”, investors see CSR as an unnecessary drag to firms’ performance. However, when “things turn bad” they see CSR as an “insurance-like” protection (Godfrey, 2005). Finally, in chapter 4 we examine the impact of CSR on the second source of mispricing: limits to arbitrage. Our results support the shareholder theory (Friedman, 1970) suggesting that CSR is positively related to limits to arbitrage related to information uncertainty since it is a value destroying activity that generates additional costs and increases the volatility of future cash-flows. We also find that CSR may dampen limits to arbitrage related to transactions costs through its negative impact on market liquidity, supporting the agency perspective (Jensen and Meckling, 1976). Our results are also consistent with the overinvestment hypothesis (Barnea and Rubin, 2010) suggesting that CSR and firm idiosyncratic risk are positively related due to managerial entrenchment. Socially responsible firms exhibit a higher degree of limits to arbitrage, therefore making arbitrage more risky and costly. Overall, our results suggest that CSR performance is a significant determinant of market efficiency
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Larminat, Pierre de. "Spéculer pour autrui dans un monde incertain. Comment les investisseurs professionnels évaluent les gérants d'actifs financiers." Thesis, Reims, 2013. http://www.theses.fr/2013REIML008.
Full textAbstract:
En prenant le cas de l'évaluation des gérants d'actifs financiers par les investisseurs professionnels, la présente thèse étudie les réponses que des agents économiques apportent aux problèmes pratiques que pose la nécessité d'agir et de justifier son action en situation d'incertitude.La thèse marie, dans une perspective durkheimienne, une analyse morphologique du champ de la gestion d'actifs et une analyse des pratiques d'évaluation des gérants par les investisseurs professionnels.La démarche empirique consiste à rassembler des matériaux variés afin d'enregistrer les multiples formes de manifestation d'un fait social total. Les uns sont produits au cours d'une enquête ethnographique du champ de la gestion d'actifs: ce sont des entretiens semi-directifs, des observations directes d'interactions sociales, et des artefacts produits et utilisés dans le cadre des pratiques étudiées. Les autres, statistiques ou données institutionnelles, sont collectés auprès d'acteurs de la gestion d'actifs. Tous ces matériaux sont analysés de manière interprétative.L'analyse morphologique découvre les divisions, les articulations et les proportions des organisations où est pratiquée la gestion d'actifs financiers. L'autonomisation du champ professionnel de la gestion d'actifs s'accompagne d'une division du travail qui place en son centre les gérants, constitués en spéculateurs, c'est-à-dire en agents économiques dont l'action ne s'intéresse qu'aux variations de prix, par opposition aux acteurs dont la fonction est de prolonger le geste spéculatif par un geste marchand. La structure de rémunération des sociétés de gestion nourrit un conflit entre les gérants d'actifs et les commerciaux sur le partage du profit, dont la résolution conduit à une polarisation des sociétés entre un modèle industriel et un modèle artisanal.L'évaluation des gérants d'actifs par les investisseurs professionnels prend son sens dans le cadre de l'appréciation de l'efficacité technique des actions spéculatives par des sujets exposés à une incertitude financière qu'ils s'efforcent de réduire. Les investisseurs professionnels ordonnent leurs pratiques d'évaluation entre une analyse "quantitative" et une analyse "qualitative" des gérants évalués. Contrairement à ce que l'usage de cette forme de classification suggère, ce n'est pas le recours à la quantification ou au calcul en tant que tels qui différencie ces deux types d'analyse, comme s'il s'agissait de deux régimes épistémiques imparfaits mais complémentaires. C'est leur statut dans la relation fonctionnelle qui les lie l'un à l'autre: recherche de la forme de l'incertitude financière d'une part, et recherche des conditions sociales qui l'ont générée d'autre part. Imparfaitement liée aux phénomènes auxquels elle s'applique, la forme de classification "quanti/quali" correspond aux ressources acquises par les investisseurs professionnels au cours de leur trajectoire de socialisation, et mobilisées dans le cadre d'une division sociale du travail où les pratiques d'analyse sont partagées entre des postes et des positions différenciées au sein des organisations.Ce travail complexifie et enrichit la compréhension des pratiques financières et des pratiques de réduction de l'incertitude en montrant qu'elle ne peut faire l'économie de leurs soubassements sociaux. Elle précise le domaine de validité d'une forme de classification et offre aux acteurs concernés le moyen de discuter à nouveaux frais l'efficacité ou la pertinence de leurs procédés d'analyse<br>This dissertation uses the evaluation of asset managers by professional investors as a case for the study of the ways in which economic agent deal with the necessity of acting and to give account of one's actions while facing uncertainty.This dissertation follows a durkheimian approach as it combines a morphological analysis of the asset management field with an analysis of evaluation practices of asset managers by professional investors.Empirical materials of various kinds have been gathered, in order to record the numerous ways in which a total social fact manifests itself. Some of the materials derive from an ethnographic research in the field of asset management: these are semi-directive interviews, direct observations of social interactions, and artefacts produced and used as part of the practices that the research investigates. The other materials are statistics or institutional data that have been collected during the field research. Interpretive analysis has been applied to them.The morphological analysis of asset management as a social field highlights the divisions, articulations and proportions of the organizations where financial asset management practices are carried out. The autonomization of asset management as a professional field goes along with a social division of labour that is structured around the asset managers. It makes them become speculators, that is economic agents who focus solely on price variations. By contrast, other actors ensure that the speculative movement is followed by a fully carried out trade. The income structure of asset management firms feeds a conflict between asset managers and salespersons about the distribution of profit. The resolution of this conflict leads to a polarization of asset management firms between firms following a model designed after the manufacturing industry, and firms following a model leaning towards craftmanship.The evaluation of asset managers by professional investors makes sense in a social frame where it stands as an appraisal of the efficiency of speculative actions undertaken by agents who try and reduce the financial uncertainty that they face. Professional investors classify their evaluation practices among a "quantitative" analysis and a "qualitative" analysis of asset managers. Although this form of classification may suggest that the two types of analysis cover two kinds of knowledge that are imperfect yet complementary, it is not quantification or calculation per se that differentiates between them. They are functionally related to each other: assessment of the form taken by financial uncertainty on the one hand, and search for the social conditions that caused uncertainty to take such form on the other hand. The form of classification "quantitative/qualitative" meets imperfectly the phenomena to which it is applied. It matches the social distribution of resources that professional investors gained during their socialization trajectory, and that they mobilized in the frame of a specific kind of social division of labour, where analytic practices are also distributed among differentiated positions within organizations.This dissertation complexifies and enriches the understanding of financial practices and of uncertainty reduction practices by showing that such understanding cannot forget their social foundations. It circumscribes the domain of validity of a specific form of classification and it provides interested actors with tools with which they can discuss anew the efficiency or the relevance of their analytic processes
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Diridollou, Cédric. "L' Emergence des marchés. Construction sociale, conventions et réseaux : le cas de l'édition numérique." Paris 11, 2007. http://www.theses.fr/2007PA111009.
Full text
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Guittet, Stéphane J. "Reforming financial regulation after the global financial crisis : the case of over-the-counter derivative market regulation." Thesis, Paris, Institut d'études politiques, 2013. http://www.theses.fr/2013IEPP0058.
Full textAbstract:
Au lendemain de la pire crise financière mondiale depuis les années 1930, plusieurs gouvernements réunis sous la coupe du G20 se sont accordés sur la réforme du système financier international. La régulation des marchés financiers fut étendue à de nouveaux territoires. Toutefois, si la crise est une condition du changement, elle ne montre ni l’étendue ni la séquence d’événements qui expliquent ce revirement de politique publique. Dès lors, une question se pose: quels sont les éléments qui peuvent expliquer cette évolution de la réglementation financière internationale ? Cette dissertation démontre que la politique domestique des États-Unis et des pays majeurs de l’Union Européenne ont directement influencé ce changement de politique publique. En se focalisant sur les marchés de dérivés de gré à gré, cette recherche démontrera que l’extension de la régulation financière à de nouveaux marchés est le produit de l’augmentation de l’attention du public ou « salliance politique » dans des pays influents sur la scène internationale. Toutefois, les trajectoires historiques uniques qui caractérisent ces États nous informent sur les contours uniques de ces nouvelles réglementations qui ne sont pas écrites sur une page blanche. Cette recherche examine en particulier l’évolution de la régulation financière sur les marchés de dérivés de crédit ou « credit-default swaps » aux États-Unis avec l’adoption de la loi Dodd-Frank et, en Europe, avec l’adoption de la régulation European Market Infrastructure Regulation (EMIR). Cette argumentation et cette étude empirique contribuent à l’étude de l’évolution des préférences des états dans le domaine de la réglementation financière internationale<br>In the aftermath of the global financial crisis of 2007-2010, international policymakers agreed to reform international financial regulation. New areas of financial markets were placed for the first time under the direct oversight of public regulators. However, the financial crisis explains neither the scope nor the sequence of the regulation that followed in its wake. Thus, the question remains: what explains these international financial regulation outcomes after the crisis? This dissertation argues that domestic politics within the United States and the major European Union member states explain the shift and form of that financial regulation. It focuses on over-the-counter credit derivative markets to show that previously unregulated markets were brought under greater supervision when public salience increases in influential states. However, a nation’s unique historical circumstances determine the concrete regulation policy that develops. This research examines the evolution of credit-default swaps regulation in the US under the Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act and in the EU, with special attention to the European Market Infrastructure Regulation (EMIR). With its argument and case study, this dissertation contributes to the study of state preference formation over-time with regard to international financial regulation
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Lemrabott, Lewfah Mohamed Aly. "Étude du système bancaire mauritanien : aspects juridiques." Thesis, Aix-Marseille, 2016. http://www.theses.fr/2016AIXM1053.
Full textAbstract:
Le système bancaire mauritanien a joué un grand rôle dans le développement du pays. De ce fait, il fut au cœur des grandes réformes financières et économiques initiées en Mauritanie. Un système bancaire qui, bien que, largement, inspiré d’autres systèmes (en particulier, le système français), présentera des spécificités qui lui sont propres. L’approche choisie est, à la fois, historique (abordant, de façon chronologique, les différentes étapes d’évolution du système bancaire mauritanien) et thématique (abordant les grands aspects qui distingueront chaque étape). Une approche qui met, également, l’accent sur l’importante dimension juridique de cette évolution. La présente thèse sera consacrée, principalement, à la présentation, des différentes composantes du système bancaire mauritanien (banques classiques, banques islamiques et banques étrangères) et des différentes structures d’appui financier à ce système bancaire, au niveau de la collecte de l’épargne ou d’octroi de crédit (établissements financiers non bancaires, sociétés d’assurances et institutions de microcrédit). Aussi, la place de la finance islamique dans le paysage bancaire mauritanien et la dynamique des relations des pouvoirs publics avec les institutions composant le système bancaire mauritanien constitueront-elles un autre volet de la présente thèse au cœur de laquelle, figure, d’autre part, l’évaluation du degré de compatibilité du système bancaire mauritanien avec les standards internationaux<br>The mauritanian banking system played a major role in the development of the country. As a result, it was at the heart of the major financial and economic reforms initiated in Mauritania. A banking system which, although largely inspired by other systems (in particular the french system), will present specific features of its own. The approach chosen is both historical (dealing chronologically with the different stages of the development of the mauritanian banking system) and thematic (addressing the major aspects that will distinguish each stage). An approach that also emphasizes the important legal dimension of this development.This thesis will be devoted mainly to the presentation of the different components of the mauritanian banking system (classic banks, Islamic banks and foreign banks) and the various financial support structures for this banking system, (non-bank financial institutions, insurance companies and microcredit institutions). Also, the role of islamic finance in the mauritanian banking landscape and the dynamics of relations between public authorities and the institutions composing the mauritanian banking system will constitute another part of the present thesis at the heart of which, on the other hand, the assessment of the degree of compatibility of the mauritanian banking system with international standards
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Orkut, Hava. "The behavior of French retail investors : issues within the MiFID directive." Thesis, Strasbourg, 2018. http://www.theses.fr/2018STRAB010/document.
Full textAbstract:
Nous étudions le comportement des investisseurs individuels sur les marchés financiers en combinant les réponses au questionnaire MiFID et les données bancaires de plus de 98,000 clients d’une grande banque Européenne. Tout d’abord, nous étudions la participation sur les marchés actions. Nous montrons que la tolérance au risque et les attitudes face aux pertes auto-évaluées des clients sont de forts prédicteurs de l’investissement en actions tout en contrôlant les déterminants classiques. Puis, dans le cadre de la comptabilité mentale, nous créons une typologie d’objectifs mentaux et montrons que les décisions financières des clients sont cohérentes avec leurs objectifs mentaux. Enfin, nous analysons le comportement des investisseurs détenant directement au moins une action étrangère. Nous montrons qu’ils détiennent des portefeuilles d’actions plus diversifiés que les investisseurs domestiques. Ces investisseurs sophistiqués sont plus tolérants au risque, moins sensibles aux pertes et plus instruits en matière financière mais sont sujets au biais national<br>We study retail investors’ behavior on financial markets by combining the MiFID questionnaire answers and banking records of more than 98,000 retail clients of a large European retail bank. First, we study stock market participation. We show that retail clients’ self-assessed risk tolerance and attitudes towards losses are strong drivers of stockholding while controlling for classical determinants. Second, under the mental accounting framework, we derive a typology of retail client mental goals and show that retail clients’ actual investment decisions are consistent with their mental goals. Finally, we analyze the behavior of investors directly holding at least one foreign individual stock. We show that they hold more diversified stock portfolios than domestic investors. These sophisticated investors are more risk tolerant, less sensitive to losses and more financially literate but are subject to the home bias
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Fernández, Solórzano Harold Héctor. "El arrendamiento financiero y su fortalecimiento en los aspectos económicos y financieros en la empresa Quanta Services Perú en Lima Metropolitana año 2016." Bachelor's thesis, Universidad Ricardo Palma, 2017. http://cybertesis.urp.edu.pe/handle/urp/1380.
Full textAbstract:
El arrendamiento financiero es una alternativa de financiamiento que tiene un tiempo considerable de vigencia en el Perú desarrollándose en las empresas de telecomunicaciones y energía fortaleciendo sus aspectos económicos y financieros. La empresa Quanta Services desconoce sus ventajas y desventajas que conllevan al financiamiento de dicho contrato para la financiación de activos fijos (Excavadoras, equipos de procesamiento de datos, edificaciones y terrenos).
Con relación al arrendamiento financiero que se aplica en el Perú. Esta normada por:
Norma Internacional de Contabilidad (NIC 17 - Arrendamiento) actualmente NIIF16.
Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Contable (CINIIF 4 – Determinación si un Acuerdo representa un Arrendamiento Financiero).
En tal sentido el Arrendamiento Financiero - Impacto Económico perjudicara a Quanta Services ya que no renovara sus bienes patrimoniales perjudicando a los clientes y usando estos bienes de manera reiterativa sin obtener resultados óptimos. El Arrendamiento Financiero - Impacto Financiero perjudicara a Quanta Services ya que no gozara de los beneficios tributarios y económicos así como también la falta de liquidez para poder responder a sus obligaciones futuras.
Leasing is a financing alternative that has a considerable force in the Perú develop in telecommunications companies and energy to strengthen its economic and financial aspects. Quanta Services company is unknown its advantages and disadvantages that lead to the financing of that contract for the financing of fixed assets (data processing, buildings and land equipment excavators). In relation to leasing that is applied in the Peru. This regulated by: 1) International Accounting Standard (IAS 17 - leases) currently NIIF16. 2) International accounting standards interpretations Committee (IFRIC 4 - determining whether an agreement represents a financial lease). In this sense the financial lease - economic impact would undermine Quanta Services since not renovate their assets hurting customers and using these assets in a repetitive manner without obtaining optimal results. Leasing - Financial impact would undermine Quanta Services since not enjoyed economic and tax benefits as well as also the lack of liquidity to meet its future obligations.
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Plociniczak, Sébastien. "L' encastrement social des marchés : éléments théoriques et empiriques pour une analyse en termes de réseaux relationnels." Paris 13, 2008. http://www.theses.fr/2008PA131021.
Full textAbstract:
En dépit du rôle central du marché dans les constructions théoriques des économistes, celui-ci demeure peu interrogé et apparaît finalement comme une catégorie vague au mieux équivoque. La démarche entreprise dans ce travail de thèse s’inscrit au sein d’une évolution collective qui, depuis les années 1970, diversifie l’analyse du marché. Cette évolution collective est celle de la Nouvelle Sociologie Économique. Constituée puis structurée autour d’une idée clé, celle de l’encastrement, nous nous proposons de clarifier tout d’abord l’utilisation de cette idée dans le cadre des travaux respectifs de Karl Polanyi et de Mark Granovetter car la lucidité nécessaire à l’éclaircissement de cette idée n’a pas toujours été de mise jusqu’alors. Ensuite, nous mettons en évidence qu’une analyse des marchés a tout à gagner d’une compréhension plus approfondie de la logique multilatérale des réseaux relationnels. Enfin, à partir des principales propositions établies, nous mettons à l’épreuve le modèle heuristique contractuel de l’Économie des Coûts de transaction d’Oliver E. Williamson<br>Despite the core role played by market in economic theoretical frameworks, the market is still little addressed and finally remains a vague type at best equivoque. This thesis aims to contribute to a collective pattern devoted to the diversification of market analysis since the 70s. This collective pattern is the New Economic Sociology, founded and built on a central idea, i. E. The embeddedness. In the perspective of Karl Polanyi and Mark Granovetter’s works, the thesis intends thus to enlighten first the use of this idea as the necessary clarification does not occur until now. Then, it puts forward the fact that an analysis of markets may definitely benefit from a deeper understanding of the multilateral logic of relational networks. At last, on the based of main assumptions defined in this thesis, the robustness of the heuristic contractual model of the Transaction Costs Economics depicted by Oliver E. Williamson is assessed
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Meharzi, Omar. "Nouvelles perspectives sur le mimétisme des investisseurs : analyse au niveau sectoriel et selon l'asymétrie d'information." Thesis, Université Grenoble Alpes (ComUE), 2016. http://www.theses.fr/2016GREAG014.
Full textAbstract:
Au cours de la dernière décennie, les chercheurs se sont intéressés au comportement de l'investisseur sur les marchés boursiers. Nombreuses théories en psychologie et sociologie sont mobilisées en finance comportementale pour dépasser les limites de l'hypothèse de l’efficience des marchés et expliquer la fragilité des marchés financiers. En analysant le comportement grégaire (mimétisme), les chercheurs tentent d'expliquer les anomalies et les grands mouvements du marché. Le comportement grégaire peut être décrit comme la tendance d'un investisseur ou d’un groupe d'investisseurs, à imiter les actions des autres acteurs du marché, ou à suivre la tendance du marché. Notre première étude examine la présence du comportement grégaire, en se concentrant sur le marché boursier français, au niveau du marché et au niveau des secteurs. Nous étudions le mimétisme selon différentes conditions macroéconomiques. Nous testons aussi l'existence du mimétisme au cours de la dernière période de crise financière et pendant les périodes caractérisées par des volumes (élevés ou faibles) de volatilité et de volume de transaction. En utilisant le modèle de CH 95, nous ne détectons pas de comportement grégaire, à la fois au niveau du marché qu’au niveau des secteurs, pendant les mouvements de marché extrêmes. Les modèles de CCK 2000 et Hwang et Salmon 2004 montrent des résultats mitigés. Même lorsque le comportement grégaire est détecté au niveau du marché, les secteurs se comportent différemment. La mesure que nous extrayons du state-space model montre différents niveaux de mimétisme dans les secteurs. La deuxième étude examine le mimétisme, sur les marchés boursiers américains et chinois, en introduisant une nouvelle dimension : l'asymétrie d'information. Nous utilisons plusieurs mesures de la disponibilité de l'information : la politique de dividende, le bid-ask spread, la taille de l'entreprise, la sophistication du marché, ainsi que l'état du marché (pré, post et pendant la période de crise). Cette étude nous permet d’analyser le mimétisme dans différents contextes selon la disponibilité de l'information. Elle permet de vérifier si le mimétisme est plus prononcé dans un contexte d'asymétrie d'information élevée. D’une part, les résultats du modèle de CH 95 ne montrent aucune preuve de mimétisme quel que soit le niveau d'asymétrie d'information entre les entreprises et les investisseurs, à la fois pour les marchés américain et chinois. D'autre part, le modèle CCK 2000 détecte des différences de niveau de mimétisme dans le marché boursier chinois en fonction du niveau d'asymétrie d'information. Les résultats suggèrent que les marchés émergents sont touchés par le mimétisme pendant la période de crise, quelle que soit la taille de l'entreprise. Enfin, le modèle de Hwang et Salmon 2004 montre différents niveaux de mimétisme dans les marchés américain et chinois, en fonction du niveau d'asymétrie d'information. Il est intéressant pour la recherche sur la modélisation des marchés boursiers d’examiner le comportement grégaire des investisseurs. De la même façon, les décideurs politiques pourraient être intéressés par les effets perturbateurs potentiels du mimétisme sur les marchés financiers<br>Over the last decade, the academic research has highly focused on examining the investor’s behavior in stock markets. Many theories in psychology and sociology are used in the so called “Behavioral Finance” in order to explain the limits of the efficient market hypothesis and the financial market fragility. By analyzing the herding behavior, the researchers try to explain the market anomalies and the large market movements. Herding behavior can be described as the tendency of an investor, or a group of investors, to imitate the actions of other market participants, or to follow the market movement. Our first study examines the presence of herding behavior, focusing on the French stock market, at both market and sector levels. We investigate herding during different macroeconomic conditions. We also test the existence of herding during the last financial crisis period, and during the periods characterized by high or low volatility and transaction volumes. Using the CH 95 model, we do not observe herding behavior, both in market and sector levels, during extreme market movements. The CCK 2000 and Hwang and Salmon 2004 models show mixed results. Even when herding exists in the market level, various sectors behave differently. The measure we extract from the state-space model shows different patterns of herding at the sector level. The second study examines the investors’ incentives behind herding, in the US and Chinese stock markets, by introducing a new dimension, which is the information asymmetry. Using several proxies for information availability, such as dividend policy, bid ask spread, firm size and market sophistication along with considering the market condition (pre, post and during crisis period), this study allows us to investigate herding in different contexts of information availability, and to examine if herding is more pronounced in a high information asymmetry context. Findings of CH 95 model show no evidence of herding regardless of the level of information asymmetry between firms and investors in both the US and Chinese stock markets. On the other hand, the CCK 2000 model detects herding differences in the Chinese stock market depending on the information asymmetry level. The findings suggest that the emerging markets are affected by herding during the crisis period, regardless of the firm size. Finally, the Hwang and Salmon 2004 model shows different herding patterns in the US and Chinese stock markets depending on the information asymmetry level. Examining the herding behavior is interesting for the research in the market modeling field along with policymakers who may be interested in investigating the potential disturbing effects of herding on stock markets
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Boumediene, Aniss. "Gestion de risque de crédit, risque de solvabilité et excès de liquidité dans les banques islamiques : une solution." Paris 1, 2013. http://www.theses.fr/2013PA010023.
Full textAbstract:
Le risque comme perçu par les banques conventionnelles (BCs) est différent pour les banques islamiques (BIs). Cette assertion a été empiriquement démontrée par le premier article sur la stabilité des BIs pendant la crise des subprimes, crise qui représente le point culminant des risques majeurs subis par les banques (quatre articles représentent la majeure partie de cette thèse). Ainsi, une étude sur la gestion des risques de crédit, de solvabilité et de liquidité a été conduite, en tenant compte des particularités des BIs. Il est souvent présumé (théoriquement) que le risque de crédit est plus élevé pour les BIs. Le deuxième article, après avoir identifié le risque de crédit pour chaque outil de financement utilisé par les BIs et les moyens conformes à la Shari'ah pour le gérer, prouve empiriquement que le risque de crédit est inférieur pour les BIs; en utilisant pour cela l'analyse des créances contingentes et la formule de calcul du prix des options. BCBS a répondu à la crise des subprimes en réformant les exigences de capital réglementaire (connu sous le nom de Bâle III). Les idiosyncrasies des BIs n'ont pas été prises en compte dans la préparation de cette réforme. Le troisième article tente de concilier entre les spécificités des BIs et les exigences de Bâle Ill. Une étude de cas démontre que les BIs sont déjà prêtes à se conformer aux tampons et ratios de liquidité. Elles sont également déjà préparées, pour la composition du capital réglementaire, du passage d'un mix d'instruments basés sur des capitaux propres et de la dette à des instruments basés sur des capitaux propres seulement. Les BIs, en raison de leur taux de croissance élevé, détiennent des liquidités en excès. Cette liquidité n'est pas gérée adéquatement en raison du manque d'outils conformes à la Shari'ah. Par ailleurs, les plus grands emprunteurs dans les pays musulmans ont été laissés de côté sans répondre à leurs besoins de financement. Le quatrième article démontre que la structure de la Sudan Financial Services Company est le lien le plus adéquat entre le déficit budgétaire du gouvernement et la gestion de la liquidité des Bls; si les caractéristiques identifiées par l'étude de l'IFSB (2008) sont intégrées. Plus loin dans l'article, la volatilité des Sukuk souverains est évaluée, représentant un benchmark pour le marché secondaire des titres utilisés dans le marché monétaire islamique.
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Dinh, Thanh Huong. "Le comportement des marchés financiers à l'annonce d'information comptable." Paris 12, 2006. https://athena.u-pec.fr/primo-explore/search?query=any,exact,990002480450204611&vid=upec.
Full textAbstract:
Cette thèse vise à caractériser le comportement des investisseurs au voisinage de l'annonce de résultat en s'inscrivant dans le courant de la finance comportementale. Les expériences effectuées en laboratoire consistent à examiner la réaction des opérateurs selon plusieurs aspects et dans le cadre de différentes structures d'information. Elles ont toutes un point commun, celui d'être réalisées sur la base d'anticipations que font les investisseurs du résultat net. Ce travail apporte principalement les résultats suivants. Premièrement, la sous-réaction émerge à court terme alors que la sur-réaction apparaît plutôt à long terme lorsque la confiance des investisseurs dans les perspectives de l'entrepise se renforce. Toutes les sous- et sur-réactions constatées sont partiellement liées aux erreurs d'anticipation que commettent les investisseurs. Deuxièmement, les anticipations des investisseurs sont hétérogènes même dans une structure sans asymétrie d'information. Cette hétérogénéité se présente comme un déterminant majeur des échanges sur les marchés par le biais d'une fonction concave : la dispersion des anticipations engendre les transactions lorsqu'elle n'est pas élevée et les freine dans les autres cas de figure. Troisièmement, les biais et l'hétérogénéité des prévisions des analystes contreviennent à l'efficience des marchés ; ils détériorent la convergence des prix vers la valeur fondamentale. En outre, les échanges sont surtout générés par l'hétérogénéité des prévisions des analystes bien que celle-ci soit, dans notre étude, indépendante de tout mouvement de la valeur fondamentale des titres<br>The objective of this doctoral research is to study, from a experimental point of view, investors' reactions to annual earnings announcement. Several aspects of investors' reactions are deeply investigated in different information structures. More importantly, they are put into relation with investors' expectations about annual net income. Major results of the study can be summarized as follows. First, price underreaction appears in short term whereas price overreaction rather exists in long term when investors' belief on firm's perspectives is strengthened. These abnormal reactions are partly due to investors' biased earnings expectations. Second, despite the common structure of information between participants, their earnings expectations remain heterogeneous. Such heterogeneity does not decrease when investors have more information about the final results. This is the main explanation for transactions in our experimental asset markets. However, too large a dispersion prevents the investors from trading. Finally, when financial analysts have biased and heterogeneous opinions, their forecasts deteriorate market efficincy. In fact, they infringe the convergence of prices towards the fundamental value of stock. In addition, trades are influenced by analyst forecast heterogeneity even through the latter is independent to the construction of the fundamental value
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Souza, André Carlos de. "As palavras importam?: o uso do tom linguístico nos discursos das apresentações de resultados." Universidade de São Paulo, 2017. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-28062017-123028/.
Full textAbstract:
Esta tese tem por objetivo analisar de que forma o tom linguístico empregado nos discursos durante as conferências de apresentação de resultados está relacionado ao desempenho (EBITDA) das empresas. Por tom linguístico, a análise leva em consideração tanto a divulgação de informações positivas sobre o desempenho das empresas (tom otimista) quanto a divulgação de informações negativas (tom pessimista) e uma métrica incluindo igualmente o tom otimista e pessimista (tom consolidado). Foram analisadas conferências de resultados ocorridas entre os anos de 2010 e 2014 por companhias abertas no Brasil com ações negociadas na BM&FBovespa. A base de dados é composta por 837 conferências de resultado relativas a 47 empresas e um total de 17.110 atribuições sobre o resultado das empresas, sendo 4.225 classificadas como neutras (não explicitando uma melhora ou uma piora para os resultados da empresa naquele momento), 9.947 atribuições otimistas e 2.938 atribuições pessimistas. A análise descritiva dessas atribuições sobre o resultado das empresas sugere que as apresentações de resultados são quantitativamente mais otimistas do que pessimistas. Com a realização de uma análise multivariada, o EBITDA presente mostrou-se significante em relação ao tom otimista e ao tom consolidado, sugerindo que empresas com melhor desempenho, têm suas conferências do mesmo período mais otimistas. O EBITDA também apresentou significância em relação a um trimestre após a apresentação, na estimação do tom consolidado e dois períodos adiante na estimação do tom pessimista. A interpretação desse resultado sugere que empresas com melhores performances no período seguinte ao das conferências apresentam um tom consolidado maior, ou seja, mais otimista. No segundo caso, a interpretação sugere o inverso: empresas com melhor desempenho dois trimestres após a conferência apresentam menos atribuições pessimistas durante essas apresentações. Os resultados encontrados na tese estão em linha com aqueles encontrados na literatura, em que o tom aparece relacionado com o desempenho presente e algum desempenho futuro. De todo modo, não é possível afirmar que o tom prediz resultados. Sobre esse aspecto, verificou-se alguma significância, mas a natureza dela ainda é desconhecida para se falar em causalidade.<br>This thesis aims to analyze how the linguistic tone used in speeches during the conference calls is related to the performance of companies. By linguistic tone, the analysis takes into account both the disclosure of positive information about corporate performance (optimistic tone) and the disclosure of negative information (pessimistic tone) and a metric including also the optimistic and pessimistic tone (consolidated tone). Conferences calls between 2010 and 2014 by publicly traded companies in Brazil with shares traded on BM&FBovespa were analyzed. The database consists of 837 conference calls related to 47 companies and a total of 17,110 attributions on the companies\' results, of which 4,225 are classified as neutral (not making an improvement or worsening of the company\'s results at that time), 9,947 optimistic attributions and 2,938 pessimistic attributions. The descriptive analysis of these attributions on the companies\' results suggests that they, during these conference calls are quantitatively more optimistic than pessimistic. With a multivariate analysis, the EBITDA present was significant in relation to the optimistic tone and the consolidated tone, suggesting that companies with better performance, have their conferences of the same period more optimistic. The EBITDA also presented significance in relation to one quarter after the presentation, in the estimation of the consolidated tone and two quarters later in the estimation of the pessimistic tone. The interpretation of this result suggests that companies with better performances in the period following the conference call show a stronger, more optimistic, tone. In the second case, the interpretation suggests the reverse: companies with better performance two quarters after the conference call have less pessimistic attributions during these presentations. The results found in the thesis are in line with those found in the literature, in which the tone appears related to the present performance and some future performance. In any case, it is not possible to say that the tone predicts results. On this aspect, some significance has been verified, but her nature is still unknown to speak of causality.
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Kohn, Maximilian-Benedikt Herwarth Detlef. "Speculative bubbles and contagion: analysis of volatility’s clusters during the DotCom bubble based on the dynamic conditional correlation model." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2015. http://hdl.handle.net/10438/14193.
Full textAbstract:
Submitted by Maximilian-Benedikt Koehn (mb@koehn.cc) on 2015-10-27T13:40:42Z
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In second page, the date is incorrect, it should be 2015.
Also the pages numeration in the thesis is incorrect, it should started at the first page of the thesis but the number only appear in the introdution. and it should be at the bottom of the pages.
Ex: Introdution is page 10 so in the bottom of the page you see the number 10.
Also you didn't write the acknowledgement. It's mandatory in the thesis.
Ana Luiza Holme
3799-3492
on 2015-10-27T13:49:55Z (GMT)<br>Submitted by Maximilian-Benedikt Koehn (mb@koehn.cc) on 2015-10-29T11:50:38Z
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Previous issue date: 2015-09-24<br>Reviewing the definition and measurement of speculative bubbles in context of contagion, this paper analyses the DotCom bubble in American and European equity markets using the dynamic conditional correlation (DCC) model proposed by Engle and Sheppard (2001) as an econometrical - and on the other hand the behavioral finance as an psychological explanation. Contagion is defined in this context as the statistical break in the computed DCCs as measured by the shifts in their means and medians. Even it is astonishing, that the contagion is lower during price bubbles, the main finding indicates the presence of contagion in the different indices among those two continents and proves the presence of structural changes during financial crisis.<br>Revendo a definição e determinação de bolhas especulativas no contexto de contágio, este estudo analisa a bolha do DotCom nos mercados acionistas americanos e europeus usando o modelo de correlação condicional dinâmica (DCC) proposto por Engle e Sheppard (2001) como uma explicação econométrica e, por outro lado, as finanças comportamentais como uma explicação psicológica. Contágio é definido, neste contexto, como a quebra estatística nos DCC’s estimados, medidos através das alterações das suas médias e medianas. Surpreendentemente, o contágio é menor durante bolhas de preços, sendo que o resultado principal indica a presença de contágio entre os diferentes índices dos dois continentes e demonstra a presença de alterações estruturais durante a crise financeira.
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Maurel, Carole. "Les déterminants financiers de la performance export des PME : le cas de la filière vin française." Thesis, Montpellier 1, 2010. http://www.theses.fr/2010MON10003.
Full textAbstract:
Cette thèse explore la dimension financière de la performance export. Notre réflexion s'articule autour de deux études. La première, à visée exploratoire, présente dans un modèle théorique syncrétique général mais également spécifique à la filière vin, l'ensemble des déterminants (financiers et non financiers) de la performance export des PME. Nous y avons également testé l'existence de ces déterminants sur la performance export (ventes export et intensité export) d'un échantillon d'entreprises exportatrices de la filière vin française. A partir de cette étude préalable, nous avons pu, dans une étude approfondie, et grâce à une transposition des théories financières au contexte de l'exportation, élaborer un modèle reliant la performance export à plusieurs déterminants financiers (besoins financiers, structure financière et contrainte financière) de manière globale, mais aussi en fonction du niveau de développement export des PME. La performance export a été évaluée non seulement à travers l'intensité export, mais également par une mesure innovante de performance financière. Ce modèle a ensuite été testé sur un échantillon de 311 PME exportatrices. Les analyses confirment l'existence de besoins financiers spécifiques. La structure financière ainsi que le niveau de contrainte financière évoluent en fonction du niveau de performance export alors qu'une situation de fragilité financière généralisée est constatée quel que soit le niveau de performance export<br>This thesis explores the financial dimension of export performance, for which we noticed insufficient theoretical developments. Our research consists in two studies. The first one is exploratory and presents a syncretic theoretical model of SMEs export performance determinants (both financial and non financial) in general and in the wine industry. In this study, we also test this model on the export performance (export sales and export intensity) of a sample of French wine companies. Then, by adapting financial theories to exporting, we build a model relating export performance to several financial determinants (financial needs, financial structure and financial constraint) first globally and then according to the export development of SMEs. Export performance is assessed not only through export intensity but also through an innovative financial performance measure. This model has been tested on a sample of 311 exporting SMEs. Analyses confirm the presence of specific financial needs. The financial structure as well as financial constraints evolve according to the level of export performance while a general financial fragility is observed whatever the level of export performance is
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Mécemmène, Céline. "Analyse terminologique trilingue du langage des agences de notation financière et analyse de divers aspects de la traduction économique et financière." Thesis, Lyon, 2019. http://www.theses.fr/2019LYSE2004.
Full textAbstract:
Notre travail de recherche se base sur deux sujets complémentaires ; une analyse des termes économiques et financiers suivie d’une analyse de la traduction économique et financière. La notation financière est une discipline relativement nouvelle mais très d’actualité, cependant sa terminologie principalement anglo-saxonne, demeure encore équivoque et ambiguë notamment en arabe. Notre objectif dans un premier temps, est de faire découvrir aux profanes les agences de notation financière ainsi que leur terminologie très technique mais en même temps très vivante. Nous proposons ensuite une étude comparative des termes économiques et financiers français avec leurs équivalents arabes et anglais à travers l’analyse de différentes figures de style et procédés linguistiques. Nous abordons dans un second temps la problématique de la traduction économique et financière dans les trois langues ; français, anglais, et arabe. Nous nous sommes appuyées sur une variété de textes extraits de la presse spécialisée et du site du Fonds Monétaire International (FMI). Notre thèse s’attache à présenter les agences de notation financière restant jusqu’ici peu connues par le grand public, vulgariser la terminologie économique et financière avant d’aborder les divers aspects de la traduction de ce domaine ; ses caractéristiques ainsi que ses difficultés<br>The subject of our thesis is based on the study of two complementary essential points: a presentation of the main rating agencies and a terminology research in the economic and the financial field. We aim firstly to establish clearly the economic and financial concepts and terms in French with their equivalents in English and Arabic. The second point deals with the analysis of the economic and financial translation in the three languages (French-English-Arabic). Our goal is to analyze the characteristics of this specialized field, to compare translation results in the three languages then try to find out and analyze the problems encountered by economic and financial translators. Finance is a very broad field that represents many sub-domains however, terminology research in the financial rating sub-domain has been little developed, we decided then to introduce the financial rating agencies and to study their termionology. The reality is that until today, the economic and financial terminology is not clearly established in the French and Arabic languages which borrow a lot from the English language. We aim then to perform a theoretical and practical research, as we believe that the two approaches are complementary and enrich each other. In fact, terminology and translation are complementary and economic and financial translation requires numerous skills such as linguistic skills, and knowledge of the field of economy and finance
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Gintzburger, Anne-Sophie. "Qui dit le droit ? Etude comparée des systèmes d'autorité dans l'industrie des services financiers islamiques. Une analyse comparée des modes d'autorité en finance islamique en Asie du Sud-est, au sein des pays arabes du Conseil de Coopération du Golfe, en Asie du Sud." Thesis, Lyon, École normale supérieure, 2013. http://www.theses.fr/2013ENSL0823.
Full textAbstract:
Les trois monothéismes conçoivent un Dieu créateur et ordonnateur du monde, révélé dans l’histoire, garant de toute justice et de tout équilibre, et déterminant l’autorité et les systèmes d’autorités. La théologie a informé le droit et les lois, l’économie et l’éthique des personnes et des États. L’islam, loin d’être homogénéisé dans ses approches économiques, financières et réglementaires, révèle par le biais d’un exemple concret, par l’industrie des services financiers islamiques, les différentes facettes de ce qu’est l’autorité dans un contexte musulman, international et en pleine évolution. Prenant en compte la dynamique des questions sectaires, géographiques et interprétatives, la thèse analyse cette force déterminante que sont les « autorités » en finance islamique. Ces dernières semblent déterminer la finance islamique dans ses formes les plus tangibles, en structurant des produits financiers islamiques. L’analyse comporte d’abord une approche théorique, ensuite une étude comparée des facteurs qui déterminent les décisions prises lors de la structuration de produits financiers islamiques. Ces structures sont en effet fondées sur des contrats financiers conformes aux principes de la sharia. Leur approbation par des membres de conseils de la sharia est-elle déterminée par une autorité régionale, par des autorités internationales ou par des autorités de régulation ? Ces autorités sont-elles conventionnelles ou religieuses ? Afin de bien évaluer la problématique non seulement de l’autorité en tant que telle mais aussi de l’équilibre complexe entre les différentes autorités, nous développons une analyse comparée du système de structuration des produits financiers islamiques par les autorités concernées, en fonction des zones géographiques, au moyen d’un échantillon de 121 membres de conseils de la sharia couvrant l’approbation de produits financiers islamiques au sein de 243 institutions financières islamiques sur 35 pays<br>The three monotheistic religions refer to a God who is the all-powerful creator of all that exists, revealed throughout history, guarantor of justice and fairness, who is the ultimate moral authority. Theology advises some of the laws, economics and ethics of individuals and of states. Islam is not homogeneous in its economic, financial and regulatory approaches. However, through the financial services industry, it reveals in a tangible manner various facets of authority across Muslim contexts. These include contexts that are international and highly dynamic. Taking into account the delicate balance between sectarian, geographic and interpretive facets, the thesis analyses the determining forces that we refer to as authorities in Islamic finance. These contribute to the Islamic finance industry in its most tangible form in the structuring of Islamic financial products. Analysis is carried out initially theoretically. It is followed by a comparative study of factors affecting decisions pertaining to the structuring of Islamic financial products. These structures are based on financial contracts that conform to the principles of the Sharia. Is approval by Sharia board members fashioned by a regional authority, by international authorities, or by regulatory authorities? Are these authorities conventional or religious? We address the question as it pertains to the dynamics between various types of authority. We develop a comparative analysis of the approach taken in structuring Islamic financial products, according to geographical areas related to a sample of 121 Sharia board members covering Islamic financial products for 243 Islamic financial institutions in 35 countries
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Arriaga, Costa Carlos. "La valeur de la réputation bancaire en information incomplète : aspects théoriques et application au cas portugais." Orléans, 2000. http://www.theses.fr/2000ORLE0504.
Full textAbstract:
Notre recherche se propose de répondre à la question suivante: quelle est la valeur de la réputation des entreprises auprès des banques et des banques auprès des entreprises, dans un environnement à information incomplète ? Dans une première étape nous tentons de comprendre les objectifs et d'identifier les stratégies des banques et des entreprises. Les relations entre les entreprises et les banques ont évolué au cours des dernières années. La réduction des marges des opérations bancaires a incite les banques à s'adapter à un nouvel environnement. Les valeurs traditionnelles, basées sur des relations stables avec les entreprises, ont en souffert. Ensuite, notre recherche alimente le débat théorique sur cette relation. Les termes du contrat établis entre les banques et les entreprises ne sont pas suffisants pour éviter les problèmes de risque moral et d'anti sélection. L’importance de la réputation provient de l'impossibilité de résoudre ces problèmes dans le contrat même. Finalement, notre recherche analyse empiriquement la question. Un sondage d'opinion auprès des entreprises qui exercent leurs activités au Portugal et un autre auprès des banques ont été effectués. Du côté des banques, nous soulignons les méthodologies d'analyse du risque de crédit et l'importance des indicateurs qualitatifs dans ces méthodologies. Du côté des entreprises, nous mettons en évidence les motifs de choix de la banque principale et les attitudes des entreprises par rapport au comportement de leur banque principale. Les principaux résultats nous montrent que la relation entre les banques et les entreprises est une relation 'multi-bancaire'. La réputation des entreprises auprès des banques n'est pas une condition suffisante pour inciter les banques à réduire la surveillance de l'entreprise, au contraire pour les entreprises la réputation bancaire est cruciale pour renforcer la confiance et elle détermine plus visiblement les attitudes de "fidélité" et les motifs de choix de la banque principale.
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Oditah, Fidelis H. I. "Legal aspects of receivables financing." Thesis, University of Oxford, 1989. http://ethos.bl.uk/OrderDetails.do?uin=uk.bl.ethos.385576.
Full text
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Riedle, Thorsten. "Empirical aspects of financial stability." Thesis, University of Kent, 2018. https://kar.kent.ac.uk/66808/.
Full textAbstract:
This thesis discusses the empirical aspects of financial stability and presents evidence that suggests that stock market bubbles and volatility are related, and that financial crises are also triggered by events related to non-financial sectors. Financial crises are predominantly related to boom episodes and asset price bubbles, which can seriously impact the financial system when they burst. This thesis draws upon the findings of previous papers and argues that the risk of financial instability (systemic risk) is formed during the boom phase and materialises on the eruption of crisis. In so doing, this study considers stock market bubbles as a potential source of risk for financial stability. The severe impact on the economy in the wake of the recent financial crisis has not only demonstrated the way in which trouble in a relatively small market can escalate into a serious crisis exerting economy-wide effects, but is also an example of the important role financial stability plays in the functioning of modern economies. Chapter 1 addresses factors that contribute to financial crises and policy tools to mitigate their effects. The Global Financial Stability Map (Map), summarising and graphically presenting underlying factors that may lead to a systemic threat, shows the complex interactions among different factors that affect each other and, in combination, are relevant to financial stability. In this connection, the importance of countercyclicality is addressed and the weaknesses of the Value at Risk (VaR) measure are discussed. Chapter 2 examines whether longer periods of low volatility influence the formation of bubbles, which are defined as the difference between current prices and an adaptive moving average of an alternate history of asset prices, and whether stock market bubbles increase the likelihood of stock market crashes. The regression analysis employed confirms that longer episodes of low realised volatility exerts a significant influence on the formation of stock market bubbles, which, in turn, significantly increase the likelihood of stock market crises. This relationship is referred to as volatility paradox. Furthermore, the bubble is incorporated to inflate Value at Risk, in order to generate a countercyclical capital buffer for extreme events. It is shown that the inflated VaR covers the majority of the extreme negative returns. This leads to the conclusion that the information content of bubbles should be taken into account while measuring risk in stock markets. The recent financial crisis revealed that even relatively small markets of the economy are capable of jeopardising financial stability, and the objective of Chapter 3 is to assess the contribution of both financial and non-financial sectors of an economy to systemic risk. For this purpose, the marginal systemic risk contribution, measured by ΔCoVaR of 10 sectors, is estimated for the US, the UK, and Germany, through the employment of quantile regressions. The estimated ΔCoVaRs are tested for significance and dominance in order to classify sectors as systemically relevant and to obtain a formal ranking of the sectors in terms of contribution to systemic risk. The outcomes reveal a weak link between VaR and CoVaR and significant externalities of sectors. Chapter 3 discusses the role of low volatility in excessive risk-taking and lending behaviour during booms as well as the deleveraging behaviour during bust episodes. It argues that countercyclical tools, which reduce such behaviour, can successfully mitigate financial crises. This line of argumentation is related to the countercyclical capital buffer discussed in Chapter 2, which is aimed at dampening the upward movements of asset prices. Taking into account the finding that real economy sectors also have significant effects on systemic risk, Chapter 3 proposes the application of macroprudential policy tools individually to those sectors in which bubbles emerge. Chapter 4 compares the realised volatility levels between international stock markets. Although the volatility patterns are fairly similar, the pairwise t-test reveals a significant difference between the volatility levels of national stock markets. A two component GARCH-MIDAS model is applied to decompose conditional volatility into a short-run and a long-run volatility component and to link macroeconomic variables directly with stock market volatility. The outcomes of the GARCH-MIDAS model indicate that stock market volatility is associated with macroeconomic variables, and that stock market volatility depends upon different variables in different countries. Realised volatility is found to explain a considerable proportion of conditional volatility. The Granger causality test reveals no significant causal relationship of volatility with illiquidity or with sentiment.
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Dada, Wagner Niniade. "Financial aspects of monetary union." Thesis, University of Cambridge, 2008. http://ethos.bl.uk/OrderDetails.do?uin=uk.bl.ethos.612240.
Full text
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Copin, Frédérique. "La relation banque - entreprise : interprétation théorique et approche économétrique." Paris 10, 2002. http://www.theses.fr/2002PA100175.
Full textAbstract:
L'objet de cette thèse est la compréhension du rôle particulier des banques au travers de leur relation avec le système productif. Dès le début des années quatre-vingts, la réflexion sur la place des banques dans l'économie a bénéficié des développements de la théorie de l'information. La théorie de l'intermédiation d'information qui met en relief l'avantage informationnel dont les banques disposent dans le cadre de l'exercice de leurs activités traditionnelles (collecte des dépôts, distribution du crédit) tend aujourd'hui à être remise en cause par les transformations des systèmes financiers qui ont progressivement redéfini les contours de l'activité des banques. Dans ce sens, l'accent est mis sur la fonction d'intermédiation de marché des établissements de crédit. Or, sur ce terrain ils sont particulièrement exposés à la concurrence des intermédiaires financiers non bancaires et des marchés financiers. Nous montrons que l'avantage comparatif des banques demeure dans la collecte et le traitement de l'information lors du financement de l'investissement et qu'il s'exprime vers une clientèle informationnellement opaque. La capacité des banques à s'engager dans des relations financières de long terme avec ce type de clientèle leur permet en effet d'appréhender le risque de crédit mieux que les autres prêteurs. La prise en compte de l'hétérogénéité de la clientèle d'emprunteurs délimite le périmètre optimal du portefeuille de prêt des banques : les emprunteurs marqués par de fortes asymétries d'information sont le champ d'application privilégié des théories de l'intermédiation d'information. Les pratiques bancaires relatives à la gestion de l'information devraient donc s'adapter au type de la clientèle. Nous adoptons une démarche appliquée et proposons une spécification de la fonction d'information bancaire. L'économétrie des données de panel est utilisée afin d'attester l'existence d'une approche duale de la stratégie bancaire en matière de relation de financement<br>The topic of this thesis is about understanding what the banking sector do in a financial system. We study precisely the bank's role in financing firm's investment. In the early eighties, the banking theory took profits of the developments of economics of information. This part of the banking theory is based on usual activities (collecting savings and making loans) of banks which actually are a non-essential part of their business. In this way, literature focuses on financial market's intermediation. But assuming this functions, they are not able to develop a particular comparative advantage. Though, they are weak to the financial market competition. In real fact, the comparative advantage of the bank stay in collecting and processing information about the quality of lender's projects. Their skills are increased when financing the small and medium size firms whose information is particularly opaque. Banks are able to reduce credit risk with those borrowers essentially due to their engagement in relationship lending. Thanks to their informational advantage, they offer an individual debt contract to borrowers that otherwise would be rationed on financial markets. Differences between small and large business allows banks to concentrate their financing activities in an efficient way : on the one hand, they commit in arm's length relationships with public advertised firms and on the other hand, they commit in relationship's lending with advertiseless firms. We adopted a practical approach and specify the determinants of banking information. We used the panel data methods in the purpose of confirming the duality of banking strategy in building information about borrowers
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Roustant, Olivier. "Produits dérivés climatiques : aspects économétriques et financiers." Phd thesis, Université Claude Bernard - Lyon I, 2003. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00804727.
Full textAbstract:
Cette thèse constitue l'une des premières études des produits dérivés climatiques. Elle examine d'abord la modélisation de la température, qui est la variable climatique la plus fréquente (chapitre 1). Un modèle univarié de type autorégressif à volatilité périodique est en général approprié pour décrire sa dynamique, notamment pour les données françaises. Elle aborde alors quelques aspects financiers des risques climatiques. En particulier, la quasi-indépendance du marché à la température semble justifier la pratique de l'évaluation selon une approche actuarielle (chapitre 2). Enfin, elle quantifie le risque de modèle lié à cette pratique (chapitre 3). Tandis que les prix des contrats Futures sont robustes par rapport aux erreurs de modélisation, d'importantes incertitudes sont mises en évidence autour du prix des options. La source des erreurs a été identifiée : il s'agit des composantes déterministes de tendance et de saisonnalité relatives à la moyenne du processus de température.
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Da, Fonseca José. "Aspects dynamiques et statistiques des actifs financiers." Lyon 1, 2001. http://www.theses.fr/2001LYO10115.
Full textAbstract:
Ce travail de thèse se présente en quatre parties. La première partie est une brève revue de la littérature sur les modèles de déformation de la courbe des taux d'intérêts. Nous montrons que l'émergence d'un nouveau modèle est généralement liée à un problème de calibration. Nous présentons trois articles portant sur la calibration du modèle de BGM et essayons de dégager une problématique de recherche. La deuxième partie présente une étude non paramétrique de la structure par terme des taux. À l'aide de cette technique nous exhibons des formes fonctionnelles pour la dérive et la volatilité des taux forward. En particulier nous montrons que la volatilité des taux est liée à la pente. La troisième partie est une étude statistique du smile de volatilité. Nous introduisons la décomposition de Karhunen-Loeve pour effectuer une analyse en composante principale du smile. Cela nous permet d'élaborer un modèle de déformation pour la volatilité implicite. La quatrième et dernière partie présente une nouvelle méthode d'évaluation de la courbe des taux. Nous montrons que c'est un problème inverse mal posé et établissons l'intérêt de la méthode de pénalisation pour obtenir une courbe stable. Nous présentons une application à l'estimation du spread de crédit.
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Ghadir, Oussama. "Aspects financiers publics du partenariat euro-méditerranéen." Thesis, Paris 1, 2014. http://www.theses.fr/2014PA010288.
Full textAbstract:
Tenue à Barcelone les 27-28 novembre 1995, la Conférence euro-méditerranéenne des ministres des Affaires étrangères a marqué le début d’un Partenariat nouveau entre l’Union européenne, ses 15 Etats membres (désormais 27 Etats membres) et leurs 12 Partenaires Méditerranéens (désormais 10). Ce Partenariat comprend une coopération bilatérale (conclusion d’un accord d’association qui couvre les trois objectifs fixés par la Déclaration de Barcelone entre l’Union européenne et chaque pays partenaire), d’une part, une coopération régionale, d’autre part. Le Partenariat euro-méditerranéen repose sur la conviction commune qu’il est souhaitable de développer une politique globale axée sur l’association étroite, dans un large éventail de domaines présentant un intérêt commun, du fait de la proximité des deux régions. La Déclaration de Barcelone, adoptée lors de la Conférence de Barcelone, a établi les trois objectifs essentiels du Partenariat : 1- la définition d’un espace euro-méditerranéen de paix et de stabilité par le renforcement du dialogue politique et de sécurité (partenariat politique et de sécurité) ; 2- le rapprochement entre les peuples au moyen d’un partenariat social, culturel et humain qui vise à favoriser la compréhension des cultures et les échanges entre les sociétés civiles (partenariat social, culturel et humain) ; 3- la construction d’une zone de prospérité partagée et l’instauration d’une zone de libre-échange (partenariat économique et financier), fondée sur l’économie de marché et l’initiative privée dans le respect des règles de l’Organisation Mondiale du Commerce. La mise en place de la zone de libre-échange prévoit l’élimination des barrières douanières (et des taxes d’effet équivalent) et de toute entrave à la libre circulation des marchandises entre les pays de l’Union européenne et les pays du sud et de l’est de la Méditerranée. Or, dans le cadre du Partenariat euro-méditerranéen, les pays arabes partenaires sont confrontés à la nécessaire conciliation de deux impératifs majeurs : -d’une part, la demande sociale, liée à l’exigence du développement économique, entraîne un fort besoin de recettes publiques ; d’autre part, le désarmement tarifaire, résultant de l’instauration progressive de la zone de libre-échange euro-méditerranéenne, se traduit par une baisse significative de recettes douanières et entraîne de ce fait la nécessité de mobiliser plus largement la fiscalité interne. Dès lors, quid de la dimension économique et financière et des incidences financières publiques sous-jacentes du Partenariat ? Quels sont les défis auxquels les partenaires arabes méditerranéens sont désormais confrontés en matière de finances publiques ? Du Processus de Barcelone, découle une nécessaire prise de conscience par les Etats arabes méditerranéens de l’exigence d’une réforme de leurs finances publiques<br>Held in Barcelona November on 27 and 28 1995, the euro-Mediterranean Conference of ministers of Foreign Affairs marked the kick-off of a new Partnership between the European Union, its 15 member states (from now on 27 member states) and their 12 Mediterranean Partners (from now on 10). This Partnership includes on the one hand a bilateral cooperation (conclusion of an association agreement which covers the three objectives set out in the Barcelona Declaration between the European Union and each partner country), on the other hand, a regional cooperation. The euro-Mediterranean Partnership is founded on the mutual recognition of the value of developing a comprehensive policy of close association in a large number of sectors of common interest resulting from the proximity of the two regions. The Barcelona Declaration, adopted at the Barcelona Conference, has established the three key objectives of the Partnership : 1- the definition of a euro-Mediterranean area of peace and stability by strengthening the policy dialogue and the security (political and security partnership) ; 2- the rapprochement of peoples by means of a social, cultural and human partnership which aims at promoting understanding between cultures and exchanges between civil societies (social, cultural and human partnership) ; 3 – the creation of an area of shared prosperity and the establishment of free-trade area (economic and financial partnership), based on the market economy and private initiative in line with World Trade Organization standards. The establishment of a free trade area provides for the elimination of customs barriers (and of equivalent effect taxes) and of any obstacle to the free movement of goods between the European Union countries and South and East Mediterranean countries. However, in the framework of the euro-Mediterranean Partnership, the Arab partners countries are confronted with the necessary conciliation of two majors imperatives : - on the one hand, the social demand, linked to the requirement of economic development, involves a strong need for public receipts ; - in addition, tariff dismantling, resulting from the progressive establishment of a euro-Mediterranean free trade area, results in a significant decrease in the customs returns and thus caused the need to mobilize more broadly the internal taxation. So what about the economic and financial dimension and the underlying public financial implications of the Partnership ? What are the public finance challenges facing Arab Mediterranean partners ? Arising from Barcelona process, the necessary awareness by member states of the need for their public finances reforms
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Åhlén, Tommy. "The Behavioral Aspects of Mutual Funds and the Lessons Learned from the Financial Crisis." Thesis, Umeå universitet, Handelshögskolan vid Umeå universitet, 2011. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:umu:diva-51066.
Full textAbstract:
The fund industry has grown tremendously over the last decades and the function for mutual funds and their managers have gained importance. Sweden is today the greatest fund saving country in the world however the function of the mutual funds and their managers is still rather unexplored. Mutual fund managers were blamed for the recent financial crisis and their irrational behavior was highlighted. This indicated how weak the classic financial theories are when trying to explain the function of human behavior and the irrationality in the market. Behavioral aspects for fund managers are greater than previously thought and there is a need to incorporate this better in the financial theories. The financial crisis together with the possibility of earning excess return over a long time period has indicated that the markets are not efficient. The confidence for mutual fund managers from the public is low because of the last financial crisis. There is a need for more regulation, better-suited payment schemes, greater transparency and products that everyone can understand in order to raise the confidence back to the previous level.
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Morera, Basuldo Pilar. "Aspectes aplicatius de la Normativa Comptable Internacional." Doctoral thesis, Universitat de Girona, 2014. http://hdl.handle.net/10803/285599.
Full textAbstract:
El propòsit d’aquest treball és presentar un mètode que faciliti l’accés ràpid i segur a cada una de les Normes Internacionals de Comptabilitat, així com sistematitzar el tractament comptable de les diferents operacions de l’empresa i establir una guia d’aplicació, de les normes, a cada una d’aquestes operacions.
Comencem presentant els organismes emissors de normes al llarg del temps i analitzant la totalitat d’aquestes. Així, hem pogut deduir una estructura general de les mateixes, que serveix de patró per a la seva interpretació i que permet elaborar-ne una fitxa individualitzada -incloses com annex-.
A continuació, hem estructurat l’activitat econòmica seguint un enfocament dinàmic, el qual permet definir els diferents processos d’actuació de l’empresa en la seva activitat.
De la concurrència dels dos elements anteriors, n’ha resultat la part final de l’estudi, que facilita la interpretació i aplicació de les Normes Internacionals d’Informació Financera, en el registre de les operacions empresarials, sense entrar en casuístiques determinades.<br>The purpose of this thesis is to find a method that facilitates the quick and safe access to each one of the International Accounting Standards, as well as to systematize the accounting treatment of the various operations of the company and so, establish the guidelines for the International Accounting Standards application to each of these operations.
First of all, we present the main accounting standards-setters over time and analyse all the accounting rules. Based on these analyses, we give support to the hypothesis of the existence of a general underlying structure, common to all the accounting rules; and that this structure could be used as a common pattern in their interpretation. Due to the previous deduction we could elaborate individual tabs for each of the accounting standards -included in the annex-.
Moreover, we have structured the economic activity following a dynamic approach that has allowed us to define the various strategic actions undertaken by a company to develop its activity.
The join analysis of the two elements mentioned above is presented in the final part of the thesis. The objective of this analysis is to enable the interpretation and application of the International Financial Reporting Standards in the registration of the companies’ operations in their accounting statements, without going into specific cases.