Academic literature on the topic 'Asymétrie informationnelle'

RÉSUMÉ Cet article est une synthèse des recherches récentes en matière d’asymétrie d’informations sur les marchés financiers. L’impact de différentes hypothèses sur l’existence et l’efficience informationnelle des équilibres est étudié. Le cas de la concurrence parfaite est d’abord analysé (Grossman et Stiglitz, 1980). Puis la concurrence imparfaite est analysée. On distingue deux cas, selon que le bruit qui empêche le prix d’être parfaitement révélateur provient d’une offre exogène (KyIe, 1985, 1989), ou d’une dotation aléatoire des agents informés (Glosten, 1989; Bhattacharya et Spiegel, 1990; Bossaerts et Hughson, 1991). Dans le premier cas, l’équilibre existe toujours. Dans le second cas, il n’existe que si le bruit est assez élevé ou si le support de sa distribution est borné.

L’article analyse les difficultés et risques auxquels font face les petites et moyennes entreprises (PME) lors de la formation de coopérations interfirmes, et les rôles joués par les sociétés de capital-investissement dans leur diminution. Les PME font principalement face à une asymétrie informationnelle et une incertitude accrues en comparaison aux entreprises plus grandes. Les sociétés de capital-investissement permettent de réduire ces deux facteurs et d’instaurer une situation de confiance entre les futurs cocontractants, ce qui évite l’échec de la transaction. Une étude de cas multiples à visée infirmationniste menée sur le marché français du capital-investissement détaille ces principaux résultats.

Les recherches qui étudient l’effet du nombre de photos sont rares et ne concernent que des expérimentations manipulant un nombre réduit de photos non informationnelles. Cet article propose une première étude menée en terrain réel sur 3658 petites annonces immobilières et montre que l’augmentation du nombre de photos diminue les réponses comportementales favorables si le bien est de gamme inferieure, mais reste sans effets si le bien est de gamme supérieure. Ce résultat est répliqué et expliqué dans une étude expérimentale : pour un bien de gamme inférieure, l’ajout de photos dégrade la valence des images mentales, l’imagerie mentale de soi et augmente l’inquiétude perçue. Ces variables expliquent l’effet négatif du nombre de photos sur les réponses comportementales. En revanche, pour un bien de gamme supérieure, l’ajout de photos – informationnelles ou non – n’améliore pas les réponses comportementales. Cet effet de « révélation asymétrique » selon le niveau de gamme des biens est discuté.

La documentation traitant du financement des petites et moyennes entreprises fait souvent état de l’existence d’un rationnement du crédit se produisant à l’encontre de cette catégorie d’entreprises. Cette hypothèse trouve un support formel dans la théorie du rationnement du crédit. Les résultats des travaux empiriques ayant testé cette hypothèse nous amènent cependant à nous interroger sur sa validité et à proposer une voie de recherche permettant de concilier les résultats des études théoriques et empiriques menées sur le thème « rationnement du crédit et PME ». Dans cette note de recherche, nous montrons en effet que l’appréhension de la PME dans son espace de transaction permet de relâcher l’hypothèse d’un rationnement du crédit pour une majorité de ces entreprises. L’existence de relations interentreprises constitue en effet un canal pour des flux informationnels susceptibles de résoudre en partie les asymétries d’information qui causent les phénomènes de rationnement. Ces relations réduisent également les risques supportés parles créanciers. Elles peuvent finalement se traduire par des flux financiers qui complètent les apports des établissements de crédit.

La théorie économique de l'équilibre général, au sens classique de Arrow, Debreu ou Radner, décrit la formation des prix et des allocations d'équilibre dans un environnement incertain où les agents partagent habituellement la même information. La réponse traditionnelle au problème de l'asymétrie informationnelle est donnée par les modèles d'anticipations rationnelles, en supposant que les agents ont un « modèle» ou des « anticipations» de prix, c'est-à-dire qu'ils connaissent exactement la relation entre les prix d'équilibre et l'information privée de chaque agent. Les prix de marché peuvent alors révéler de l'information aux agents sur le fondement de ces anticipations. Cette thèse, articulée en trois parties, montre qu'une approche alternative, fondée sur l'arbitrage, permet de résoudre les problèmes de l'équilibre en asymétrie informationnelle lorsque les agents n'ont pas de modèle de prix. Ce faisant, elle montre que les concepts et résultats des modèles classiques en régime de symétrie informationnelle ne sont pas toujours adaptés, mais doivent être affinés, lorsque les agents ne partagent pas la même information. Elle introduit donc les outils de base en vue d'une généralisation de la théorie classique, à savoir des concepts élargis d'arbitrage, d'équilibre et de prix, applicables aux régimes d'asymétrie informationnelle et coïncidant avec les concepts classiques en régime de symétrie.

La santé est une dimension importante dans les différentes interactions entre les banques, les compagnies d’assurance et les dirigeants des PME. Si le but affiché de sociétés bancaires et assurantielles en administrant le questionnaire de santé est de diminuer les risques de défaut de paiement, le but pour les chefs d'entreprise est de trouver le financement nécessaire pour la survie de leurs entreprises. L'enjeu pour chacun des acteurs est important et conduit à des déviances mensongères. L’opportunisme, responsable des comportements déviants adoptés par les parties prenantes trouve sa genèse dans l’anti sélection un des effets de l’asymétrie d’information. La triangulation déviante et asymétrique faite entre les dirigeants de PME, les banques et les compagnies d'assurance sur la santé physique est un facteur important dans la gestion du risque. Cette recherche a pour but de montrer que la sélection opérée sur la santé des dirigeants dans le cadre de l’octroi de crédit crée des effets pervers. L’incomplétude des contrats étant difficilement vérifiables, chacune des parties concernées cherchent à maximiser son profit en faisant appel à plusieurs formes de tricheries. La survie des PME étant étroitement liée à leur financement, il apparaît donc intéressant de mettre en lumière la nature des mensonges existants entre ces organisations au travers des théories de la déviance et de l’asymétrie d’information
Health is an important dimension in the different interactions between banks, insurance companies and SMES leaders. If the purpose displayed by the banking and insurance corporations by administering the questionnaire of health is to decrease the risks of non-payment, the heads of business aim is to find the necessary financing for the survival of their businesses. The challenge for each of the actors is important and leads deviances. The opportunism, in charge of deviant behavior adopted by stakeholders finds its genesis in the anti selection one of the effects of the asymmetry of information. The deviant and asymmetric triangulation made between the leaders of SME, banks and insurance companies on the health is a factor mattering in the management of the risk. This research aims at showing that the selection operated on the health of the leaders within the framework of the granting of credit creates pernicious effects. The incompleteness of the contracts being hardly verifiable, each of the concerned parties tries to maximize its profit by using several forms of cheating. The survival of SMES being closely linked to their financing, it appears, therefore interesting to highlight the nature of the existing lies between these organizations through the theories of deviance and the asymmetry of information

L’objet de cette thèse est d’étudier la dynamique des prix des matières premières, à travers l’étude du degré d’efficience de ces marchés et la dynamique de la prime de risque. A cette fin, ce travail de recherche a été autour de trois principaux chapitres : le premier étant d’ordre théorique tandis que les deux autres chapitres proposent deux essais empiriques. En particulier, le premier chapitre dresse le cadre conceptuel de cette étude, définit les concepts, rappelle les enjeux des stratégies de d’investissement et de diversification sur les marchés des matières premières. Il discute également l’état de la littérature relatif à nos questions de recherche. Le second chapitre applique des tests économétriques paramétriques et non paramétriques pour tester l’hypothèse d’efficience informationnelle à court et à long terme et montre que le degré d’efficience varie selon l’horizon temporel, la région et la commodité.En outre, il propose des simulations de portefeuilles bivariés pour illustrer plus concrètement les gains de diversification et repérer les stratégies d’investissement optimales. Dans le troisième chapitre, le modèle DCC-GARCH (1,1) est estimé pour étudier la dynamique de la prime de risque et expliquer ainsi les sources d’inefficience des marchés de matières premières. Nos résultats ne rejettent pas l’hypothèse de variabilité de prime de risque dans le temps appuyant l’alternance des marchés énergétiques entre l’inefficience à court terme et l’efficience à long terme
This thesis aims at studying the dynamics of energy price through the investigation of their efficiency degree and the dynamics of risk premium.To this end, this study has been structured into three chapters : The first one is theoretical while the two others are empirical. In particular, the first chapter develops the conceptual framework for this study, defines the concepts, and recalls the issues related to investment strategies and diversification opportunities on energy markets. It also discusses the related literature review. The second chapter focuses on the informational efficiency hypothesis for commodity markets in the short and long terms using several parametric and non-parametric tests. It shows that the efficiency degree varies with commodity, region and temporal horizon. Further, it carries out bivariate portfolio simulations in order to illustrate diversification opportunities and identify optimal investment strategies. In the third chapter, we look at the dynamics of risk premium in order to explain the inefficient character of commodity markets using a DCC-GARCH (1,1) model. Our findings do not reject the hypothesis of time-varying risk premium, which helps to better understand the fact that commodity markets alternate between inefficiency in the short term and efficiency in the long term

L'objectif de cette thèse est de contribuer, d'un point de vue théorique, à la compréhension des raisons du succès très médiatisé du microcrédit dans les pays du Sud afin d'analyser les conditions de son efficacité pour les pays du Nord. Dans le premier chapitre, nous cherchons à identifier les facteurs clés du succès constaté des prêts de groupe, pratique dominante dans les pays du Sud, pour démontrer que ces conditions spécifiques sont difficilement réunies dans les pays du Sud eux-mêmes, et sans doute encore moins dans les pays du Nord. Pour y arriver, nous procédons à une présentation descriptive des principales modalités de prêts de groupe, suivie d'une analyse théorique de leurs mécanismes incitatifs en mobilisant notamment les travaux de Ghatak (1999), Ghatak et Guinnane (1999) et Guttman (2008). Dans le deuxième chapitre, nous nous intéressons à la pratique alternative de microcrédit de type " entrepreneurial ", plus adaptée à l'environnement socio-économique assez complexe des pays industrialisés et utilisée dans une perspective de promotion du travail indépendant. Il s'agit d'une pratique qui consiste à coupler le microcrédit avec un encadrement des clients financés. Après avoir précisé les enjeux et les spécificités de cette pratique, nous proposons un modèle analytique qui rend compte de divers effets induits par l'encadrement inclus dans l'offre de microcrédit. Nous montrons finalement que fournir un encadrement aux clients financés pour soutenir l'offre de microcrédit, ce n'est pas la panacée. L'efficacité de cet encadrement est liée en particulier à celle des mécanismes de contrôle des institutions de microfinance (IMFs) pour la sélection des projets financés, sinon l'encadrement peut être porteur d'un biais négatif (ou effets pervers). L'intervention des autorités publiques se justifie alors, via notamment trois mesures de subventions que nous spécifions, afin d'agir sur les incitations des acteurs et améliorer l'efficacité globale du dispositif.

Au centre du marche politique, l'information est un element cle pour apprehender les strategies des differents acteurs presents sur le marche. Lors des campagnes electorales, les candidats s'engagent a respecter des promesses peu contraignantes et, en cours de mandat, adoptent des strategies informationnelles lors de la mise en uvre des politiques publiques. Comme on le developpe ici, ces deux situations s'apparentent respectivement a un contexte d'antiselection et de risque moral, vis-a-vis des electeurs. Au moment de la selection des representants politiques, ces derniers beneficient d'une rente informationnelle sur leurs preferences politiques. Un mecanisme de signal ne permet de reveler qu'imparfaitement l'ideologie et la sincerite des candidats en competition. En cours de mandat, les decideurs politiques choisissent de rendre ambigues les politiques publiques afin de camoufler certaines composantes de leur fonction d'utilite. Autrement dit, comme on le montre dans la premiere partie, un biais de selection risque d'apparaitre au moment des elections et un biais politique en cours de mandat. On s'interroge, dans une seconde partie, sur les conditions d'un controle legitime des citoyens sur leurs representants politiques. Au moment de la selection des candidats les electeurs peuvent filtrer les strategies de campagne des candidats en fondant leur decision de vote sur d'autres sources d'information que des promesses floues et peu credibles. Il n'est pas rationnel d'etre ignorant, il est rationnel d'etre informe a moindre cout. Autrement dit, les citoyens ne reagissent pas mecaniquement aux strategies informationnelles en presence d'antiselection. Neanmoins, la selection ex ante ne garantit pas a priori la qualite ex post des politiques publiques. Or, on montre qu'il existe sur le marche politique des mecanismes de monitoring, en presence de risque moral : le vote retrospectif et la forme institutionnelle parti politique. Sur un horizon infini, les elections constituent un mecanisme incitatif visant a ce que les representants politiques respectent les preferences des citoyens. Enfin, le controle democratique ne fonctionne veritablement, en depit de l'existence d'asymetries informationnelles, que si des contre-pouvoirs et des relais informationnels permettent respectivement d'informer les electeurs en cas de comportement de deviance des dirigeants -les media
On political market, information is a key element to understand the strategies of the actors. During political campaigns, the candidates commit to honor their promises in electoral platforms and, when they are elected, they choose informational strategies to implement public policies they prefer. These two cases correspond respectively to a situation of selection adverse and hasard moral. Politicians benefit from a + natural ; informational rent which they can reinforce through informational strategies, during electoral campaigns and during a mandate. At the stage of the selection of the representatives, the electorate don't know the ideological preferences and the sincerity of the candidates. It corresponds respectively to an horizontal quality and a vertical one. We show that signalling mechanism inform citizens in an imperfect way. During a mandate, political ambiguity is a dominant strategy to implement public policies, in the purpose to conceal some private components of their utility function. In other words, as we show it in the first part of the thesis, a selection bias appear at the time of elections and a political bias appear during a mandate. In the second part, we question the conditions of a democratic control on political market. During political campaigns, citizens can filter the candidates' lying strategies as soon as they base their electoral decision on informational shortcuts, like ideology, and not on ambiguous and not credible promises. It is not rational to be ignorant, it is rational to be informed at the lower cost. In other words, citizens don't react in a mechanic way to the informational strategies in a context of selection adverse. Despite of this, the good selection ex ante doesn't guarantee the lack of shirking behavior ex post. Now, we show that there exist monitoring mechanisms with hasard moral : retrospective voting and political parties. On a temporal infinite horizon, elections form an efficient incentive, for the political leaders, to respond to the wishes of the citizens. Finally, a democratic control appears on political market, despite of the informational asymmetries, only if checks and balances and informational relay permit respectively to inform the electorate when the political decision makers shirk -mass media-, and to reveal electorate's preferences to the political leaders -collective actions

Les modèles d’équilibre à anticipations rationnelles (EAR) ont été considérablement développés ces 40 dernières années. Cependant, encore relativement peu d’avancées ont été réalisées quant à leurs applications empiriques, les signaux privés étant inobservables. Nous proposons une nouvelle méthodologie, fondée théoriquement, pour reconstituer ces signaux et ainsi parfaitement déduire toute l’information. Ce qui nous permet de construire le portefeuille optimal des agents informés et d’explorer ses propriétés à travers trois études. Dans un premier article, nous montrons que les ordres soumis au carnet d’ordres (l’offre) et le prix d’équilibre qui en résulte constituent une statistique suffisante pour l’ensemble d’information agrégé. Nous expliquons comment extraire l’information contenue dans ces deux données, en utilisant les volumes réalisés (connus avec délai) comme proxy pour l’offre, et construire ex post le portefeuille conditionnel à l’information privée. Nous comparons ses performances avec le portefeuille optimal des agents non-informés obtenu ex ante à partir des prix. Dans un second article, nous dérivons le portefeuille optimal des investisseurs informés en explorant une spécification différente du bruit. Constitué dans la première étude par une offre fournie de façon exogène par des noise traders, nous considérons à présent que les investisseurs informés et non-informés échangent entre eux. Ils sont initialement dotés d’une quantité aléatoire d’actifs risqués et échangent rationnellement sur le marché boursier pour se couvrir et spéculer sur leur information. Nous démontrons qu’il est alors nécessaire d’utiliser la partie des volumes relative à de l’information, déterminée à partir d’une mesure de la probabilité d’échanges informés, à la place des volumes totaux. A cause des contraintes et de la complexité de cette mesure, nous trouvons qu’utiliser les volumes totaux constitue le meilleur choix, du moins jusqu’à ce qu’une meilleure mesure soit trouvée. Enfin, dans une troisième étude, nous utilisons le portefeuille des agents informés pour tester le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF) conditionnel, à la place d’un indice boursier pondéré selon les capitalisations traditionnellement utilisé comme proxy pour le portefeuille de marché. Nous démontrons que conditionner à l’information privée permet d’estimer le vrai bêta, ainsi que la prime de risque du marché en isolant la prime de risque d’information qu’un indice boursier est incapable de distinguer
Rational expectation equilibrium (REE) models were considerably developed over the past 40 years. However, still relatively little has been done on their empirical applications, private signals being unobservable. We propose a new methodology, theoretically premised, to reconstitute these signals and thus perfectly infer all the information. This allows us to build the optimal informed investors’ portfolio and explore its properties through three studies. In the first paper, we show, based on a REE model, that the orders entered into the order book (supply) and the resulting equilibrium price constitute a sufficient statistic for the aggregate information set. We explain how to extract the information contained in these two data, using realized volumes (known with delay) as proxy for the supply, and to construct ex post the portfolio conditional on private information. We compare its performance with the optimal uninformed agents’ portfolio obtained ex ante from prices. In a second paper, we derive the optimal informed investors’ portfolio by investigating a different specification for the noise. Constituted in the first study by a supply exogenously provided by noise traders, we now consider that informed and uninformed investors trade amongst themselves. They are initially endowed with a random quantity of risky assets and have both risk-sharing and informational motives to trade rationally on the stock market. We demonstrate that we must use information-related volumes, determined with a measure of the probability of informed trades, instead of total volumes. Due to the constraints and complexity of this measure, we found that using total volumes constitutes the best choice, at least until a better measure is found. Finally, in a third study, we use the informed agents’ portfolio to test the conditional capital asset pricing model (CAPM), instead of a value-weighted stock index traditionally used as proxy for the market portfolio. We show that conditioning on private information allows estimating the real beta, as well as the market risk premium by isolating the information risk premium that an index is unable to distinguish

Cette thèse a pour thème central l'étude du fonctionnement des accords d'assurance mutuelle et plus particulièrement de leur stabilité dans trois contextes différents.

Le premier chapitre est consacré à l'analyse des conditions sous lesquelles un accord d'assurance mutuelle peut résister à l'émergence d'une compagnie privée. Modélisant les principales différences entre mutuelles et compagnies d'assurance, il complète la littérature existante en intégrant les choix d'investissement en capital des compagnies privées. Dans le cas d'agents exposés de manière homogène au risque, cette étude détermine l'unique choix optimal de la compagnie entrante ainsi que les conditions favorisant ou empêchant son apparition.

L'impact sur les accords d'assurance mutuelle d'une possible hétérogénéité sur l'exposition au risque des agents est ensuite abordé dans le deuxième chapitre. Cette analyse permet de présenter l'asymétrie d'information comme une explication possible à l'échec
de l'hypothèse de marché complet observé par la littérature empirique. Elle contribue par ailleurs à préciser l'avantage comparatif que possède l'assurance mutuelle en termes d'information.

Enfin, le troisième chapitre prolonge l'analyse des conséquences de l'hétérogénéité face au risque à travers l'étude de l'assurance de long terme. La modélisation de contrats d'assurance mutuelle dynamique permet d'appréhender l'impact de l'aléa moral sur la stabilité des contrats de long terme (face à l'assurance de court terme). L'examen de ces phénomènes met en évidence le rôle des préférences des agents, en termes de prudence et d'aversion au risque, sur la stabilité des contrats d'assurance mutuelle dynamique.

Ce travail analyse les relations entre la mutation informationnelle, l'organisation économique et les territoires. Il est d'abord expliqué, grâce à un filtrage permettant de montrer l'évolution des performances technico-économiques des TIC (Technologies de l'Information et de la Communication) à travers l'exemple du télé-enseignement dans le département de la Manche, en quoi et comment le champ des possibles en matière d'allocation et de création des ressources notamment " informationnelles " est profondément élargi, ce qui implique de repenser l'espace et l'économie spatiale au moins en ce qui concerne les services. Ensuite, une interprétation théorique des évolutions liées à l'information et aux TIC est proposée en caractérisant la mutation informationnelle et son " impact ", sous l'influence des asymétries de pouvoir informationnel qu'elle engendre, sur les marchés, les organisations et les territoires. A travers l'émergence d'une Nouvelle Logique d'Organisation Economique (NLOE) touchant les pôles que sont les conditions de base, les structures, les comportements et les performances des marchés, des firmes, de l'économie dans son ensemble et les relations d'influence existant entre ces pôles, la prédominance des comportements sur l'ensemble de la LOE est mise en évidence, comme une caractéristique importante des effets de la mutation informationnelle. Enfin les articulations nouvelles engendrées par la NLOE, entre les territoires, l'information et l'innovation, sont expliquées à l'aide de l'economie spatiale, de l'économie de l'information et de la socio-économie de l'innovation. Les bases du fondement théorique d'une politique informationnelle et des outils d'aide à la décision publique sont proposés afin de maximiser les effets de cette mutation informationnelle en termes de développement économique et d'aménagement du territoire, grâce aucconcept " d'Espace Serviciel " et aux notions de " learning by commuting " et de Rente Informationnelle Collective.

L’intelligence économique se présente comme une exception conceptuelle francophone issue à la fois de traductions de différents termes anglo-saxons mais également d’une agrégation de fonctions organisationnelles liées à l’information. Ces fondements hétéroclites se conjuguent à une effervescence pratique, l’intelligence économique ne cessant de se développer sous diverses formes dans les organisations. Cette thèse vise à proposer un fondement théorique nouveau à ces expériences en s’appuyant sur les concepts managériaux au travers de l’étude du cas de Gaz de Bordeaux, une entreprise du secteur énergétique. S’inscrivant dans une volonté exploratoire fondée sur une méthodologie qualitative, l’objectif est de proposer une définition s’appuyant sur les théories gestionnaires de l’asymétrie d’information, du système et de la valeur
"L'intelligence économique" is presented as a French conceptual exception after at a time of translations various English terms but also an aggregation of organizational functions related to information. These heteroclite bases are combined to an effervescent practice, “l’intelligence économique” never ceasing to develop in various forms in organizations. This thesis aims to propose a new theoretical basis for these experiments based on the managerial concepts through a case study of Gaz de Bordeaux, an energy firm. As part of an exploratory will based on a qualitative, the objective is to propose a definition based on the Management Science theories of asymmetric information, system and value

Nous partons du fait que, à la fois pour des raisons ayant trait à l'économie pure et a l'économie de l'énergie, il est important de rechercher l'efficacité de l'exploration pétrolière. Une manière pragmatique d'appréhender l'efficacité est de passer par l'efficacité informationnelle qui exige que les différents blocs soient forés dans l'ordre décroissant des rentabilités estimées, les estimations se faisant sur la base des meilleures (au sens de la fiabilité) informations disponibles. Reste alors à s'entendre sur ce que recoupe la notion de "meilleures informations disponibles". Il s'agira soit des informations détenues par les compagnies pétrolières les plus expérimentées (ce qui est dû à l'existence d'asymétries d'informations au profit de ces compagnies plus expérimentées), soit des informations révélées par le forage et qui permettent d'évaluer les chances de succès sur les blocs avoisinants présentant des conditions géologiques similaires (ce qui est dû à l'existence d'externalités informationnelles d'exploration). En prenant acte de ces asymétries et externalités d'informations, nous dirons que l'exploration est informationnellement efficace lorsque - d'une part les choix d'exploration initiaux sont guidés par les compagnies les plus expérimentées, - et d'autre part, durant la phase de forage, face à l'externalité informationnelle, les compagnies adoptent une exploration séquentielle, c'est à dire excluant a la fois le surinvestissement et le sous investissement stratégique. La problématique que nous abordons dans cette thèse est alors de savoir si des compagnies pétrolières, placées dans des conditions normales de concurrence, sont susceptibles de faire émerger un état d'exploration informationnellement efficace, l'analyse étant menée de manière théorique et empirique.