Dissertations / Theses on the topic 'Asymétrie informationnelle'

La théorie économique de l'équilibre général, au sens classique de Arrow, Debreu ou Radner, décrit la formation des prix et des allocations d'équilibre dans un environnement incertain où les agents partagent habituellement la même information. La réponse traditionnelle au problème de l'asymétrie informationnelle est donnée par les modèles d'anticipations rationnelles, en supposant que les agents ont un « modèle» ou des « anticipations» de prix, c'est-à-dire qu'ils connaissent exactement la relation entre les prix d'équilibre et l'information privée de chaque agent. Les prix de marché peuvent alors révéler de l'information aux agents sur le fondement de ces anticipations. Cette thèse, articulée en trois parties, montre qu'une approche alternative, fondée sur l'arbitrage, permet de résoudre les problèmes de l'équilibre en asymétrie informationnelle lorsque les agents n'ont pas de modèle de prix. Ce faisant, elle montre que les concepts et résultats des modèles classiques en régime de symétrie informationnelle ne sont pas toujours adaptés, mais doivent être affinés, lorsque les agents ne partagent pas la même information. Elle introduit donc les outils de base en vue d'une généralisation de la théorie classique, à savoir des concepts élargis d'arbitrage, d'équilibre et de prix, applicables aux régimes d'asymétrie informationnelle et coïncidant avec les concepts classiques en régime de symétrie.

La santé est une dimension importante dans les différentes interactions entre les banques, les compagnies d’assurance et les dirigeants des PME. Si le but affiché de sociétés bancaires et assurantielles en administrant le questionnaire de santé est de diminuer les risques de défaut de paiement, le but pour les chefs d'entreprise est de trouver le financement nécessaire pour la survie de leurs entreprises. L'enjeu pour chacun des acteurs est important et conduit à des déviances mensongères. L’opportunisme, responsable des comportements déviants adoptés par les parties prenantes trouve sa genèse dans l’anti sélection un des effets de l’asymétrie d’information. La triangulation déviante et asymétrique faite entre les dirigeants de PME, les banques et les compagnies d'assurance sur la santé physique est un facteur important dans la gestion du risque. Cette recherche a pour but de montrer que la sélection opérée sur la santé des dirigeants dans le cadre de l’octroi de crédit crée des effets pervers. L’incomplétude des contrats étant difficilement vérifiables, chacune des parties concernées cherchent à maximiser son profit en faisant appel à plusieurs formes de tricheries. La survie des PME étant étroitement liée à leur financement, il apparaît donc intéressant de mettre en lumière la nature des mensonges existants entre ces organisations au travers des théories de la déviance et de l’asymétrie d’information
Health is an important dimension in the different interactions between banks, insurance companies and SMES leaders. If the purpose displayed by the banking and insurance corporations by administering the questionnaire of health is to decrease the risks of non-payment, the heads of business aim is to find the necessary financing for the survival of their businesses. The challenge for each of the actors is important and leads deviances. The opportunism, in charge of deviant behavior adopted by stakeholders finds its genesis in the anti selection one of the effects of the asymmetry of information. The deviant and asymmetric triangulation made between the leaders of SME, banks and insurance companies on the health is a factor mattering in the management of the risk. This research aims at showing that the selection operated on the health of the leaders within the framework of the granting of credit creates pernicious effects. The incompleteness of the contracts being hardly verifiable, each of the concerned parties tries to maximize its profit by using several forms of cheating. The survival of SMES being closely linked to their financing, it appears, therefore interesting to highlight the nature of the existing lies between these organizations through the theories of deviance and the asymmetry of information

L’objet de cette thèse est d’étudier la dynamique des prix des matières premières, à travers l’étude du degré d’efficience de ces marchés et la dynamique de la prime de risque. A cette fin, ce travail de recherche a été autour de trois principaux chapitres : le premier étant d’ordre théorique tandis que les deux autres chapitres proposent deux essais empiriques. En particulier, le premier chapitre dresse le cadre conceptuel de cette étude, définit les concepts, rappelle les enjeux des stratégies de d’investissement et de diversification sur les marchés des matières premières. Il discute également l’état de la littérature relatif à nos questions de recherche. Le second chapitre applique des tests économétriques paramétriques et non paramétriques pour tester l’hypothèse d’efficience informationnelle à court et à long terme et montre que le degré d’efficience varie selon l’horizon temporel, la région et la commodité.En outre, il propose des simulations de portefeuilles bivariés pour illustrer plus concrètement les gains de diversification et repérer les stratégies d’investissement optimales. Dans le troisième chapitre, le modèle DCC-GARCH (1,1) est estimé pour étudier la dynamique de la prime de risque et expliquer ainsi les sources d’inefficience des marchés de matières premières. Nos résultats ne rejettent pas l’hypothèse de variabilité de prime de risque dans le temps appuyant l’alternance des marchés énergétiques entre l’inefficience à court terme et l’efficience à long terme
This thesis aims at studying the dynamics of energy price through the investigation of their efficiency degree and the dynamics of risk premium.To this end, this study has been structured into three chapters : The first one is theoretical while the two others are empirical. In particular, the first chapter develops the conceptual framework for this study, defines the concepts, and recalls the issues related to investment strategies and diversification opportunities on energy markets. It also discusses the related literature review. The second chapter focuses on the informational efficiency hypothesis for commodity markets in the short and long terms using several parametric and non-parametric tests. It shows that the efficiency degree varies with commodity, region and temporal horizon. Further, it carries out bivariate portfolio simulations in order to illustrate diversification opportunities and identify optimal investment strategies. In the third chapter, we look at the dynamics of risk premium in order to explain the inefficient character of commodity markets using a DCC-GARCH (1,1) model. Our findings do not reject the hypothesis of time-varying risk premium, which helps to better understand the fact that commodity markets alternate between inefficiency in the short term and efficiency in the long term

L'objectif de cette thèse est de contribuer, d'un point de vue théorique, à la compréhension des raisons du succès très médiatisé du microcrédit dans les pays du Sud afin d'analyser les conditions de son efficacité pour les pays du Nord. Dans le premier chapitre, nous cherchons à identifier les facteurs clés du succès constaté des prêts de groupe, pratique dominante dans les pays du Sud, pour démontrer que ces conditions spécifiques sont difficilement réunies dans les pays du Sud eux-mêmes, et sans doute encore moins dans les pays du Nord. Pour y arriver, nous procédons à une présentation descriptive des principales modalités de prêts de groupe, suivie d'une analyse théorique de leurs mécanismes incitatifs en mobilisant notamment les travaux de Ghatak (1999), Ghatak et Guinnane (1999) et Guttman (2008). Dans le deuxième chapitre, nous nous intéressons à la pratique alternative de microcrédit de type " entrepreneurial ", plus adaptée à l'environnement socio-économique assez complexe des pays industrialisés et utilisée dans une perspective de promotion du travail indépendant. Il s'agit d'une pratique qui consiste à coupler le microcrédit avec un encadrement des clients financés. Après avoir précisé les enjeux et les spécificités de cette pratique, nous proposons un modèle analytique qui rend compte de divers effets induits par l'encadrement inclus dans l'offre de microcrédit. Nous montrons finalement que fournir un encadrement aux clients financés pour soutenir l'offre de microcrédit, ce n'est pas la panacée. L'efficacité de cet encadrement est liée en particulier à celle des mécanismes de contrôle des institutions de microfinance (IMFs) pour la sélection des projets financés, sinon l'encadrement peut être porteur d'un biais négatif (ou effets pervers). L'intervention des autorités publiques se justifie alors, via notamment trois mesures de subventions que nous spécifions, afin d'agir sur les incitations des acteurs et améliorer l'efficacité globale du dispositif.

Au centre du marche politique, l'information est un element cle pour apprehender les strategies des differents acteurs presents sur le marche. Lors des campagnes electorales, les candidats s'engagent a respecter des promesses peu contraignantes et, en cours de mandat, adoptent des strategies informationnelles lors de la mise en uvre des politiques publiques. Comme on le developpe ici, ces deux situations s'apparentent respectivement a un contexte d'antiselection et de risque moral, vis-a-vis des electeurs. Au moment de la selection des representants politiques, ces derniers beneficient d'une rente informationnelle sur leurs preferences politiques. Un mecanisme de signal ne permet de reveler qu'imparfaitement l'ideologie et la sincerite des candidats en competition. En cours de mandat, les decideurs politiques choisissent de rendre ambigues les politiques publiques afin de camoufler certaines composantes de leur fonction d'utilite. Autrement dit, comme on le montre dans la premiere partie, un biais de selection risque d'apparaitre au moment des elections et un biais politique en cours de mandat. On s'interroge, dans une seconde partie, sur les conditions d'un controle legitime des citoyens sur leurs representants politiques. Au moment de la selection des candidats les electeurs peuvent filtrer les strategies de campagne des candidats en fondant leur decision de vote sur d'autres sources d'information que des promesses floues et peu credibles. Il n'est pas rationnel d'etre ignorant, il est rationnel d'etre informe a moindre cout. Autrement dit, les citoyens ne reagissent pas mecaniquement aux strategies informationnelles en presence d'antiselection. Neanmoins, la selection ex ante ne garantit pas a priori la qualite ex post des politiques publiques. Or, on montre qu'il existe sur le marche politique des mecanismes de monitoring, en presence de risque moral : le vote retrospectif et la forme institutionnelle parti politique. Sur un horizon infini, les elections constituent un mecanisme incitatif visant a ce que les representants politiques respectent les preferences des citoyens. Enfin, le controle democratique ne fonctionne veritablement, en depit de l'existence d'asymetries informationnelles, que si des contre-pouvoirs et des relais informationnels permettent respectivement d'informer les electeurs en cas de comportement de deviance des dirigeants -les media
On political market, information is a key element to understand the strategies of the actors. During political campaigns, the candidates commit to honor their promises in electoral platforms and, when they are elected, they choose informational strategies to implement public policies they prefer. These two cases correspond respectively to a situation of selection adverse and hasard moral. Politicians benefit from a + natural ; informational rent which they can reinforce through informational strategies, during electoral campaigns and during a mandate. At the stage of the selection of the representatives, the electorate don't know the ideological preferences and the sincerity of the candidates. It corresponds respectively to an horizontal quality and a vertical one. We show that signalling mechanism inform citizens in an imperfect way. During a mandate, political ambiguity is a dominant strategy to implement public policies, in the purpose to conceal some private components of their utility function. In other words, as we show it in the first part of the thesis, a selection bias appear at the time of elections and a political bias appear during a mandate. In the second part, we question the conditions of a democratic control on political market. During political campaigns, citizens can filter the candidates' lying strategies as soon as they base their electoral decision on informational shortcuts, like ideology, and not on ambiguous and not credible promises. It is not rational to be ignorant, it is rational to be informed at the lower cost. In other words, citizens don't react in a mechanic way to the informational strategies in a context of selection adverse. Despite of this, the good selection ex ante doesn't guarantee the lack of shirking behavior ex post. Now, we show that there exist monitoring mechanisms with hasard moral : retrospective voting and political parties. On a temporal infinite horizon, elections form an efficient incentive, for the political leaders, to respond to the wishes of the citizens. Finally, a democratic control appears on political market, despite of the informational asymmetries, only if checks and balances and informational relay permit respectively to inform the electorate when the political decision makers shirk -mass media-, and to reveal electorate's preferences to the political leaders -collective actions

Les modèles d’équilibre à anticipations rationnelles (EAR) ont été considérablement développés ces 40 dernières années. Cependant, encore relativement peu d’avancées ont été réalisées quant à leurs applications empiriques, les signaux privés étant inobservables. Nous proposons une nouvelle méthodologie, fondée théoriquement, pour reconstituer ces signaux et ainsi parfaitement déduire toute l’information. Ce qui nous permet de construire le portefeuille optimal des agents informés et d’explorer ses propriétés à travers trois études. Dans un premier article, nous montrons que les ordres soumis au carnet d’ordres (l’offre) et le prix d’équilibre qui en résulte constituent une statistique suffisante pour l’ensemble d’information agrégé. Nous expliquons comment extraire l’information contenue dans ces deux données, en utilisant les volumes réalisés (connus avec délai) comme proxy pour l’offre, et construire ex post le portefeuille conditionnel à l’information privée. Nous comparons ses performances avec le portefeuille optimal des agents non-informés obtenu ex ante à partir des prix. Dans un second article, nous dérivons le portefeuille optimal des investisseurs informés en explorant une spécification différente du bruit. Constitué dans la première étude par une offre fournie de façon exogène par des noise traders, nous considérons à présent que les investisseurs informés et non-informés échangent entre eux. Ils sont initialement dotés d’une quantité aléatoire d’actifs risqués et échangent rationnellement sur le marché boursier pour se couvrir et spéculer sur leur information. Nous démontrons qu’il est alors nécessaire d’utiliser la partie des volumes relative à de l’information, déterminée à partir d’une mesure de la probabilité d’échanges informés, à la place des volumes totaux. A cause des contraintes et de la complexité de cette mesure, nous trouvons qu’utiliser les volumes totaux constitue le meilleur choix, du moins jusqu’à ce qu’une meilleure mesure soit trouvée. Enfin, dans une troisième étude, nous utilisons le portefeuille des agents informés pour tester le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF) conditionnel, à la place d’un indice boursier pondéré selon les capitalisations traditionnellement utilisé comme proxy pour le portefeuille de marché. Nous démontrons que conditionner à l’information privée permet d’estimer le vrai bêta, ainsi que la prime de risque du marché en isolant la prime de risque d’information qu’un indice boursier est incapable de distinguer
Rational expectation equilibrium (REE) models were considerably developed over the past 40 years. However, still relatively little has been done on their empirical applications, private signals being unobservable. We propose a new methodology, theoretically premised, to reconstitute these signals and thus perfectly infer all the information. This allows us to build the optimal informed investors’ portfolio and explore its properties through three studies. In the first paper, we show, based on a REE model, that the orders entered into the order book (supply) and the resulting equilibrium price constitute a sufficient statistic for the aggregate information set. We explain how to extract the information contained in these two data, using realized volumes (known with delay) as proxy for the supply, and to construct ex post the portfolio conditional on private information. We compare its performance with the optimal uninformed agents’ portfolio obtained ex ante from prices. In a second paper, we derive the optimal informed investors’ portfolio by investigating a different specification for the noise. Constituted in the first study by a supply exogenously provided by noise traders, we now consider that informed and uninformed investors trade amongst themselves. They are initially endowed with a random quantity of risky assets and have both risk-sharing and informational motives to trade rationally on the stock market. We demonstrate that we must use information-related volumes, determined with a measure of the probability of informed trades, instead of total volumes. Due to the constraints and complexity of this measure, we found that using total volumes constitutes the best choice, at least until a better measure is found. Finally, in a third study, we use the informed agents’ portfolio to test the conditional capital asset pricing model (CAPM), instead of a value-weighted stock index traditionally used as proxy for the market portfolio. We show that conditioning on private information allows estimating the real beta, as well as the market risk premium by isolating the information risk premium that an index is unable to distinguish

Cette thèse a pour thème central l'étude du fonctionnement des accords d'assurance mutuelle et plus particulièrement de leur stabilité dans trois contextes différents.

Le premier chapitre est consacré à l'analyse des conditions sous lesquelles un accord d'assurance mutuelle peut résister à l'émergence d'une compagnie privée. Modélisant les principales différences entre mutuelles et compagnies d'assurance, il complète la littérature existante en intégrant les choix d'investissement en capital des compagnies privées. Dans le cas d'agents exposés de manière homogène au risque, cette étude détermine l'unique choix optimal de la compagnie entrante ainsi que les conditions favorisant ou empêchant son apparition.

L'impact sur les accords d'assurance mutuelle d'une possible hétérogénéité sur l'exposition au risque des agents est ensuite abordé dans le deuxième chapitre. Cette analyse permet de présenter l'asymétrie d'information comme une explication possible à l'échec
de l'hypothèse de marché complet observé par la littérature empirique. Elle contribue par ailleurs à préciser l'avantage comparatif que possède l'assurance mutuelle en termes d'information.

Enfin, le troisième chapitre prolonge l'analyse des conséquences de l'hétérogénéité face au risque à travers l'étude de l'assurance de long terme. La modélisation de contrats d'assurance mutuelle dynamique permet d'appréhender l'impact de l'aléa moral sur la stabilité des contrats de long terme (face à l'assurance de court terme). L'examen de ces phénomènes met en évidence le rôle des préférences des agents, en termes de prudence et d'aversion au risque, sur la stabilité des contrats d'assurance mutuelle dynamique.

Ce travail analyse les relations entre la mutation informationnelle, l'organisation économique et les territoires. Il est d'abord expliqué, grâce à un filtrage permettant de montrer l'évolution des performances technico-économiques des TIC (Technologies de l'Information et de la Communication) à travers l'exemple du télé-enseignement dans le département de la Manche, en quoi et comment le champ des possibles en matière d'allocation et de création des ressources notamment " informationnelles " est profondément élargi, ce qui implique de repenser l'espace et l'économie spatiale au moins en ce qui concerne les services. Ensuite, une interprétation théorique des évolutions liées à l'information et aux TIC est proposée en caractérisant la mutation informationnelle et son " impact ", sous l'influence des asymétries de pouvoir informationnel qu'elle engendre, sur les marchés, les organisations et les territoires. A travers l'émergence d'une Nouvelle Logique d'Organisation Economique (NLOE) touchant les pôles que sont les conditions de base, les structures, les comportements et les performances des marchés, des firmes, de l'économie dans son ensemble et les relations d'influence existant entre ces pôles, la prédominance des comportements sur l'ensemble de la LOE est mise en évidence, comme une caractéristique importante des effets de la mutation informationnelle. Enfin les articulations nouvelles engendrées par la NLOE, entre les territoires, l'information et l'innovation, sont expliquées à l'aide de l'economie spatiale, de l'économie de l'information et de la socio-économie de l'innovation. Les bases du fondement théorique d'une politique informationnelle et des outils d'aide à la décision publique sont proposés afin de maximiser les effets de cette mutation informationnelle en termes de développement économique et d'aménagement du territoire, grâce aucconcept " d'Espace Serviciel " et aux notions de " learning by commuting " et de Rente Informationnelle Collective.

L’intelligence économique se présente comme une exception conceptuelle francophone issue à la fois de traductions de différents termes anglo-saxons mais également d’une agrégation de fonctions organisationnelles liées à l’information. Ces fondements hétéroclites se conjuguent à une effervescence pratique, l’intelligence économique ne cessant de se développer sous diverses formes dans les organisations. Cette thèse vise à proposer un fondement théorique nouveau à ces expériences en s’appuyant sur les concepts managériaux au travers de l’étude du cas de Gaz de Bordeaux, une entreprise du secteur énergétique. S’inscrivant dans une volonté exploratoire fondée sur une méthodologie qualitative, l’objectif est de proposer une définition s’appuyant sur les théories gestionnaires de l’asymétrie d’information, du système et de la valeur
"L'intelligence économique" is presented as a French conceptual exception after at a time of translations various English terms but also an aggregation of organizational functions related to information. These heteroclite bases are combined to an effervescent practice, “l’intelligence économique” never ceasing to develop in various forms in organizations. This thesis aims to propose a new theoretical basis for these experiments based on the managerial concepts through a case study of Gaz de Bordeaux, an energy firm. As part of an exploratory will based on a qualitative, the objective is to propose a definition based on the Management Science theories of asymmetric information, system and value

Nous partons du fait que, à la fois pour des raisons ayant trait à l'économie pure et a l'économie de l'énergie, il est important de rechercher l'efficacité de l'exploration pétrolière. Une manière pragmatique d'appréhender l'efficacité est de passer par l'efficacité informationnelle qui exige que les différents blocs soient forés dans l'ordre décroissant des rentabilités estimées, les estimations se faisant sur la base des meilleures (au sens de la fiabilité) informations disponibles. Reste alors à s'entendre sur ce que recoupe la notion de "meilleures informations disponibles". Il s'agira soit des informations détenues par les compagnies pétrolières les plus expérimentées (ce qui est dû à l'existence d'asymétries d'informations au profit de ces compagnies plus expérimentées), soit des informations révélées par le forage et qui permettent d'évaluer les chances de succès sur les blocs avoisinants présentant des conditions géologiques similaires (ce qui est dû à l'existence d'externalités informationnelles d'exploration). En prenant acte de ces asymétries et externalités d'informations, nous dirons que l'exploration est informationnellement efficace lorsque - d'une part les choix d'exploration initiaux sont guidés par les compagnies les plus expérimentées, - et d'autre part, durant la phase de forage, face à l'externalité informationnelle, les compagnies adoptent une exploration séquentielle, c'est à dire excluant a la fois le surinvestissement et le sous investissement stratégique. La problématique que nous abordons dans cette thèse est alors de savoir si des compagnies pétrolières, placées dans des conditions normales de concurrence, sont susceptibles de faire émerger un état d'exploration informationnellement efficace, l'analyse étant menée de manière théorique et empirique.

La thèse porte sur la problématique de l’efficience du financement intermédié des processus de croissance et de développement économiques. Elle s'intéresse d’une part à la résolution des problèmes d’inefficience liés à la présence d’asymétries informationnelles et de l’incertitude sur les marchés du crédit grâce aux mécanismes réputationnels mis en œuvre dans le cadre des relations de long terme banques-emprunteurs et d’autre part, aux conditions dans lesquelles ces mécanismes peuvent émerger et se développer, en particulier dans un pays en développement comme le Cameroun.La thèse a donc une portée à la fois conceptuelle, empirique et normative.En premier lieu, nous avons cherché à alimenter le débat théorique sur la pertinence et l'intérêt du mécanisme réputationnel dans le processus d’intermédiation bancaire. Nous montrons que, contrairement aux modèles habituels d’intermédiation de la théorie d’agence, où les mécanismes de sanctions ou de coercitions judiciaires restent souvent inefficaces et coûteuses, le caractère auto-exécutoire du mécanisme de la réputation suffit seul à garantir l’efficacité de son fonctionnement. De plus, le mécanisme réputationnel nous semble mieux concilier deux conceptions opposées du comportement des acteurs que sont l’homo economicus et l’homo sociologicus. De ce fait, ce mécanisme est susceptible de constituer un cadre d'analyse intéressant pour la modélisation des comportements bancaires notamment dans le contexte des PED africains où les incertitudes restent exacerbées et où prédominent des rationalités économiques beaucoup plus fondées sur les valeurs. En second lieu, les résultats de notre enquête statistique de terrain permettent de montrer qu'au Cameroun, par rapport aux Institutions Financières Décentralisées (IFD) comme la MicroFinance, les Institutions Financières Formelles (IFF) semblent accorder une moindre importance aux pratiques réputationnelles dans leur comportement d'allocation des capitaux, en particulier aux PME. Ceci est susceptible d'apporter une des meilleures explications au différentiel de performance micro-économique, se situant ici à l'avantage des IFD.Enfin, la même enquête nous permet de mettre fortement en évidence l'existence de nombreux facteurs à la fois internes et externes empêchant aux deux catégories de banques une meilleure prise en compte du mécanisme réputationnel. Ce constat nous conduit à proposer des axes ou pistes de réflexion, à formuler et à justifier un ensemble de recommandations à la fois organisationnelles, institutionnelles et réglementaires associées. Ceci dans l’objectif de construire un système bancaire camerounais plus fiable et plus solide en incitant les banques à mieux intégrer les pratiques réputationnelles dans leur jugement d'octroi de crédit aux emprunteurs
This thesis focusses on the problematic of the efficiency of intermediate finance on the economic growth and development processes. It concerned, on one hand, the resolution of inefficiency problems resulting from the presence of asymmetric information and uncertainty involved credit markets when reputational mechanisms implemented through banks-borrowers long-term relationships are used and, on the other hand, the conditions in which these mechanisms could emerged and expanded, in particular in a developing country such as Cameroon.The thesis thus has, at the same time, conceptual, empirical and normative purpose First of all, we tried to enrich the theoretical debate about relevance and interest of the reputational mechanism relating banking intermediation process. We show that, while in the models of agency where judicial penalties and pressures mechanisms are often ineffective and expensive, only the auto-enforceable character of the reputational mechanism is enough to guarantee its efficacious functioning. Furthermore, for us, the reputational mechanism seems better to reconcile the two usual opposite conceptions of agents behaviors that are homoeconomicus and homosociologicus. Therefore, this mechanism might constitute an interesting analysis framework for modeling banking behavior, in particular in the context of African economies where uncertainties remain aggravated and where much more economic rationalities based on the values prevail.Secondly, our statistical survey issues clearly shows that in Cameroon, with regard to decentralized financial institutions (DFIs) like Microfinance unities, formal financial institutions (FFI) seem to attach less importance to reputational practices in their capital allowance behaviour, especially to small and medium-sized enterprises (SMEs). This is likely to provide a better explanation of the differential micro-economic performance, situated here to the advantage of DFI.Finally, the same above mentioned survey strongly reveal the existence of many both internal and external factors preventing both categories of banks in a better consideration of reputational mechanisms. We then proposed axes or lines of reflection, formulated and justified a set of corporate, institutional and regulatory associated recommendations. This with the aim to build a more reliable and more solid Cameroonian banking system by inciting banks to better integrate reputational practices in their judgment of granting credits to borrowers

Cette thèse apporte une lumière sur divers aspects du financement par émission d’obligations convertibles sur le marché ouest européen entre 1994 et 2016. La première étude analyse la réaction du marché à l’annonce d’obligations convertibles en période de crise. Nos résultats montrent une réaction significativement plus négative en période de crise qu’en période normale. L’étude des déterminants de cette réaction indique que les investisseurs intègrent le potentiel des obligations convertibles à réduire les coûts de financement externes. Cependant, la réaction négative du marché est au moins partiellement due à la suspicion d’une possible surévaluation de l’émetteur et cette suspicion est exacerbée en périodes de crise financière. Par ailleurs, nous montrons qu’une part de la réaction négative enregistrée à l’annonce des convertibles est probablement due aux ventes à découvert opérées par les arbitragistes. La deuxième étude de cette thèse teste la théorie du financement séquentiel de Mayers (1998) qui prédit que le recours aux obligations convertibles permet de financer de façon optimale des investissements séquentiels. Nous évaluons l’importance du call émetteur dans la mise en œuvre optimale du financement séquentiel en comparant les activités de financement et d’investissement des firmes ayant rappelées par anticipation leurs obligations convertibles à celles d'entreprises du même secteur les ayant remboursées normalement à leur échéance. Nos résultats indiquent que la clause de rachat anticipé permet aux émetteurs de minimiser les coûts d’émissions et signale une stratégie de financement séquentiel sous sa forme « forte ». De plus, le modèle des doubles différences indique que les firmes ayant rappelées leurs convertibles par anticipation investissent plus que les entreprises les ayant remboursées normalement aux dates de rappel et ce en considérant les effets temporels et autres variables de contrôle. Le dernier chapitre de cette thèse traite de la politique de remboursement anticipé des obligations convertibles. Nous montrons à l’instar des études précédentes que les firmes retardent le rappel de leurs convertibles par rapport au point optimal de rappel préconisé par Ingersoll (1977). L’analyse des différentes théories justifiant le rappel tardif des obligations convertibles débouche sur des résultats cohérents avec l’hypothèse de détresse financière mais rejette celles liées à l’existence de la période de notification
This thesis focuses on three aspects of convertible bonds financing using a Western European sample between 1994 and 2016. The first study of this thesis is related to the shareholder wealth effects at the announcement of the convertible bonds issuance during financial crises. We find that the market reaction is more negative during crises’ periods compared to that in normal periods. Analysis of the determinant of this reaction indicates that the market recognizes the potential of convertible bonds to reduce agency and adverse selection costs. However, we also find that the signal of overvaluation sent by the issuance mitigates the investors’ optimism about the ability of the convertible bonds to alleviate external financing costs and this bad signal is exacerbated during the financial crises. Furthermore, we find that firms that are short-sale constrained incur less negative market reaction. The second study tests the sequential financing theory of Mayers (1998) which supports that firms issue callable convertible bonds in order to implement optimal sequential financing strategy. We point out in this study the importance of the call provision by comparing the investment and financing activities of Western European firms that early called their convertible bonds to those in the same industry that redeemed their bonds at maturity. We find that the inclusion of such provision allows firms (callable convertible bonds issuers) to better control issuance costs and signals a “strong” sequential financing strategy. We also find that the calling firms invest more than the non-calling firms at the call date and the difference-in-differences model shows that this difference is due to the call decision, after controlling for time fixed effects and other control variables. The last chapter of this thesis addresses the issue of convertible bonds call delay. As previous studies, we find that the companies do not call their bond at the optimum point identified by Ingersoll (1977). Unlike previous researches in the same area, our study considers the main theoretical rationales for convertible bonds call delay. We find strong evidence for the financial distress hypothesis, little evidence for cash flow advantage and signaling theories but no evidence for the notice period justification

Cette thèse étudie le rôle des tierces parties dans les problématiques informationnelles autour de la responsabilité sociale et environnementale des entreprises (RSE). Les entreprises revendiquent de plus en plus le fait qu'elles adoptent des pratiques responsables. Cela peut être lié au fait qu'il existe des parties prenantes (e.g. consommateurs, investisseurs) qui sont prêtes à récompenser les comportements responsables. Cependant, la véracité des revendications des entreprises est souvent impossible ou au moins difficile à certifier, ce qui peut inciter les entreprises à manipuler leur communication. Cette dissertation a pour objectif d'analyser la façon dont de tierces parties peuvent tempérer cette asymétrie d'information. Des organisations comme des agences de notations, des organisations non-gouvernementales (ONGs) ou des organismes certificateurs, peuvent examiner les actions réelles des entreprises et transmettre cette information aux parties prenantes. Ces tierces parties ont un comportement informationnel hétérogène: certaines fournissent des informations plus particulièrement sur les entreprises qui se comportent de manière irresponsable, alors que d'autres se spécialisent dans la mise en lumière des entreprises responsables. Nous développons un modèle théorique simple qui explore l'offre de qualité dans des environnements informationnels amicaux, où la qualité est révélée plus souvent lorsqu'elle est haute que lorsqu'elle est basse, et dans des environnements hostiles, où c'est l'inverse. Nous appliquons ensuite ce modèle à deux types de tierces parties: les ONGs et les labels. Nous étudions le choix de production de bonnes ou mauvaises nouvelles afin de comprendre quand et pourquoi les ONGs choisissent d'être hostiles ou amicales. Ensuite, nous cherchons à évaluer quel est le niveau de sévérité des labels qui entraîne le plus d'investissement et le bien être social le plus important.

Cette thèse étudie le rôle des tierces parties dans les problématiques informationnelles autour de la responsabilité sociale et environnementale des entreprises (RSE). Les entreprises revendiquent de plus en plus le fait qu'elles adoptent des pratiques responsables. Cela peut être lié au fait qu'il existe des parties prenantes (e.g. consommateurs, investisseurs) qui sont prêtes à récompenser les comportements responsables. Cependant, la véracité des revendications des entreprises est souvent impossible ou au moins difficile à certifier, ce qui peut inciter les entreprises à manipuler leur communication. Cette dissertation a pour objectif d'analyser la façon dont de tierces parties peuvent tempérer cette asymétrie d'information. Des organisations comme des agences de notations, des organisations non-gouvernementales (ONGs) ou des organismes certificateurs, peuvent examiner les actions réelles des entreprises et transmettre cette information aux parties prenantes. Ces tierces parties ont un comportement informationnel hétérogène: certaines fournissent des informations plus particulièrement sur les entreprises qui se comportent de manière irresponsable, alors que d'autres se spécialisent dans la mise en lumière des entreprises responsables. Nous développons un modèle théorique simple qui explore l'offre de qualité dans des environnements informationnels amicaux, où la qualité est révélée plus souvent lorsqu'elle est haute que lorsqu'elle est basse, et dans des environnements hostiles, où c'est l'inverse. Nous appliquons ensuite ce modèle à deux types de tierces parties: les ONGs et les labels. Nous étudions le choix de production de bonnes ou mauvaises nouvelles afin de comprendre quand et pourquoi les ONGs choisissent d'être hostiles ou amicales. Ensuite, nous cherchons à évaluer quel est le niveau de sévérité des labels qui entraîne le plus d'investissement et le bien être social le plus important
This thesis studies the role of third parties in tempering informational issues at stake with regard to corporate social responsibility (CSR). Firms growingly claim to be adopting responsible practices, and it may be so because some socially conscious stakeholders (e.g. consumers, investors) are ready to reward such behaviors. Nevertheless, truthfulness of firms' virtue claims is often impossible or at least difficult to ascertain, which creates an incentive for firms to manipulate their communication. This dissertation intends to analyse how third parties can temper this asymmetry of information. Organisms such as rating agencies, non-governmental organisations, labeling institutions, can investigate firms' real actions and convey this information to stakeholders. These third parties have heterogeneous informational behaviors: some of them mostly disclose information on firms that do not behave responsibly while others are specialized in revealing firms that are socially or environmentally responsible. We develop a simple theoretical model that explores the provision of quality by a firm under friendly informational environments, in which quality is more often disclosed when it is high than when it is low, and hostile environments, in which the converse holds. We apply this base model to two types of third party: NGOs and labels. We endogenize the production of good and bad news in order to understand when and why NGOs choose between being hostile or friendly. Then, we seek to assess what is the more efficient level of label's strictness to spur social welfare and investment in high quality

Bien que les recherches sur l'adoption obligatoire des IFRS ne montrent pas une amélioration claire de la qualité de l'information financière (augmentation de la transparence et/ou de la comparabilité des états financiers), elles mettent quasiment toutes en évidence des impacts bénéfiques pour ce qui concerne la liquidité, l'asymétrie d'information ou le coût du capital des entreprises qui les ont adoptées. Dans l'Union Européenne (UE), l'adoption obligatoire des IFRS a coïncidé avec l'adoption de la directive sur les abus de marché (MAD). Tandis que l'adoption obligatoire des IFRS a eu lieu en 2005, la date d'adoption de MAD varie entre 2004 et 2007 selon le pays de l'UE considéré. En outre, les IFRS et MAD ont le même objectif. Il s'agit d'accroître la transparence des entreprises cotées, soit par l'amélioration de la qualité de l'information financière (IFRS), soit en interdisant toute communication sélective afin que les investisseurs bénéficient tous de la même information au même moment (MAD). Notre première étude a pour objectif de dissocier les impacts respectifs de l'adoption de MAD et de l'adoption des IFRS sur la liquidité des titres afin de déterminer l'effet spécifique de chaque règlementation. Nos résultats suggèrent qu'une partie importante des effets traditionnellement attribués aux IFRS provient de l'adoption simultanée de la directive sur les abus de marché. Notre deuxième étude porte sur le rôle de l'environnement informationnel. Examiner comment l'environnement informationnel affecte les effets de MAD et des IFRS sur la liquidité des titres est crucial pour déterminer si toutes les entreprises bénéficient identiquement de ces règlementations. En utilisant la taille des entreprises et le suivi des analystes financiers comme mesures de l'environnement informationnel des entreprises, nous montrons que les petites entreprises et les entreprises peu suivies par les analystes sont celles qui bénéficient le plus de l'introduction des IFRS. En revanche, les grandes entreprises et les entreprises fortement suivies par les analystes sont celles qui bénéficient le plus de l'adoption de MAD. Notre troisième étude traite de l'efficacité des modalités d'application de ces réglementations (enforcement). Nous montrons que les effets des IFRS et de MAD sur la liquidité des titres des entreprises soumises à ces réglementations dépendent fortement des modalités visant à garantir leur bonne application. En la matière, il est toutefois essentiel de bien dissocier les effets imputables à l'une de ces réglementations de ceux imputables à l'autre. Au total, nous mettons en garde les chercheurs à ne pas attribuer abusivement d'éventuels effets observés à une règlementation, notamment à l'adoption des IFRS, sans impérativement tenir compte de l'adoption concomitante d'autres réglementations, notamment MAD pour ce qui concerne l'Union Européenne
While prior research on mandatory IFRS adoption fails to provide evidence of improvement in the quality of financial reporting (increased transparency and/or comparability), it provides almost unanimous evidence of beneficial capital-market impacts. Within the European Union (EU), mandatory IFRS adoption coincides with the adoption of the Market Abuse Directive (MAD). While the mandatory adoption of IFRS took place in 2005, MAD was passed between 2004 and 2007 depending on the EU country under consideration. Furthermore, both IFRS and MAD aim towards increased transparency, either by improving the quality of financial reporting (IFRS) or by prohibiting selective disclosures to enhance common information available to all market participants (MAD). Our first essay aims to disentangle the respective market impacts of MAD adoption and IFRS adoption in order to determine the specific effect of each regulation. Our evidence suggests that a significant part of the capital market effects usually attributed to IFRS comes, at least to some extent, from the contemporaneous adoption of the Market Abuse Directive. Our second essay focuses on the role of information environment. Investigating how information environment affects the market impacts of both MAD adoption and IFRS adoption is crucial to determine whether all firms benefit identically from these regulations. Using firm size and analyst following as proxies capturing firms' information environment, we provide evidence showing that small firms and firms with weak analyst following are those that benefit the most from the introduction of the IFRS mandate. In contrast, large firms and firms with high analyst coverage benefit the most from MAD adoption. Our third essay analyzes the role of enforcement. We find that the effectiveness of both IFRS and MAD is hampered by different enforcement levels across firms and countries. Moreover, the observed capital-market outcomes on one regulation differ if the effects of both regulations are not clearly dissociated. Thus, we caution researchers not to attribute capital-market outcomes primarily or solely to one regulation without taking into account the concomitant adoption of the other one

Cette thèse est consacrée à l’étude théorique de la formation et des stratégies des groupes d’intérêt, dans des situations d’information asymétrique. Elle se compose de quatre chapitres. Le premier chapitre étudie la délégation optimale, par un décideur non informé, de la décision à un bureaucrate lui-même influencé par un groupe d’intérêt. Nous montrons que le lobbyiste fait face à un arbitrage entre influencer le bureaucrate et faciliter la communication entre le décideur et le bureaucrate. Les conséquences de cet arbitrage en terme de choix d’activité, de nomination stratégique, de degré d’information ou de niveau d’activité sont étudiées. Le second chapitre étudie les stratégies d’acquisition d’information par des groupes d’intérêts en compétition. Nous montrons que lorsque les différents paramètres ont un poids similaire dans la décision, les groupes vont se spécialiser chacun dans des dimensions différents, et ce au détriment de leurs intérêts. Le troisième chapitre poursuit l’analyse du deuxième en se penchant sur la nature de l’information acquise par les groupes. Nous montrons que l’organisation optimale du lobbying par le décideur donnera lieu à une situation de polarisation informationnelle, chaque groupe se spécialisant dans une forme de lobbying défensif en développant de l’expertise au sujet de ses point forts. Enfin, le quatrième chapitre de cette thèse s’interroge sur l’efficacité du lobbying. Nous proposons un modèle de compétition entre groupes dans lequel la formation des groupes d’intérêts est endogène. Nous identifions une classe importante de situations pour lesquelles le lobbying est inefficace, et caractérisons l’équilibre du jeu de formation.

Le premier chapitre étudie les implications d'un modèle à générations imbriquées avec coûts de transaction sur la diversification internationale des portefeuilles. Nos résultats montrent que l'introduction de très petits coûts de transaction permet de reproduire le phénomène de préférence pour les titres financiers nationaux. Le second chapitre est consacré à l'analyse des relations entre le phénomène de préférence pour les titres nationaux, les prévisions des analystes financiers et l'opacité des bénéfices. En utilisant des données de haute qualité sur la composition des portefeuilles et en introduisant un estimateur de moments d'ordre supérieur, nous confirmons, améliorons et généralisons les résultats obtenus récemment par Ahearne et al. (2004). Premièrement, nous montrons que la précision des prévisions des analystes financiers peut contribuer à expliquer le manque de diversification observé dans la composition des portefeuilles américains. Deuxièmement, nous mettons en évidence la relation entre les mesures d'opacité et le phénomène de préférence pour les titres nationaux. Dans le troisième chapitre, nous revisitons l'énigme de la quantité en développant un modèle international de cycles avec management délégué. Dans chaque pays les actionnaires embauchent des managers et leur délèguent les décisions d'embauche et d'investissement. Nous montrons que les managers prennent des décisions intertemporelles dans leur propre intérêt et notamment des décisions d'investissement, qui ont des conséquences importantes sur l'énigme de la quantité. Le modèle permet de répliquer les principaux faits stylisés des fluctuations internationales.

L’innovation technologique est considérée comme un élément clef dans la constitution des économies, dites du savoir, ou de la connaissance. Ce cadre économique stimule une forte croissance des investissements immatériels dans l’objectif de création de valeur et de construction d’un avantage compétitif défendable sur le long terme. Néanmoins, l’innovation est un processus continu qui requiert un horizon de long terme pour transformer l’ensemble des connaissances, et des efforts de Recherche et Développement (R&D) en un produit ayant de la valeur économique. La dimension temporelle de l’innovation technologique renforce son caractère risqué et augmente l’incertitude quant à sa réussite. De même, les problèmes d’asymétrie d’information créés par le processus d’innovation s’accentuent. Cette thèse s’intéresse à la relation entre le capital-connaissances et la performance financière des entreprises, dans un premier temps, pour se pencher ensuite sur la question de la valeur de marché de l’actif intangible. Pour ce faire, nous élaborons une base de données unique, à partir des brevets européens et proposons de nouvelles mesures qualitatives au capital intangible, basées sur les caractéristiques des brevets. Cette thèse mesure empiriquement la valeur économique du capital-connaissances représenté par sa « matière première », à savoir les dépenses R&D et par son « produit fini » à savoir les brevets. Nous construisons, également un indice composite de la qualité de l’innovation afin de mieux représenter la valeur privée de l’immatériel. Enfin, cette thèse s’intéresse à la question d’écart entre valeur comptable et valeur de marché des entreprises en présence d’investissements immatériels. Pour ce faire, elle contient une étude prévisionnelle et causale de la performance opérationnelle par les dépenses R&D et l’indice composite de qualité. Ce dernier est proposé en tant qu’outil non-financier d’analyse et de prévision de performance
Technological innovation is considered as a key element in the knowledge-based economies, where the share of intangible assets continues to grow significantly. The development of innovation is enhanced mainly in the purpose of value creation and the obtaining of a competitive advantage. Nevertheless, innovating is a long process where the lag between the investments in Research and Development (R&D) activities, considered as its input, and the obtaining of a valuable output, often estimated by the patent application, is large. The long character is emphasized by the uncertainty and the riskiness of the process which are at the root of important problems of information asymmetry between investors and the insiders. This dissertation studies the impact of intangible investments on the financial performance of companies in Europe. Therefore, we use a unique database of European patents and suggest a set of qualitative measures to innovation, based on the patents’ attributes. Moreover, this thesis estimates the market value of intangibles as measured by the R&D expenses, the patent applications but also the qualitative attributes. In this framework, we construct a composite quality index of innovation in order to better estimate its private economic value. The increasing lag between financial and book values in the presence of R&D investments leads us to undertake a causal study of innovation on the financial performance of companies. We suggest our composite index as non-financial metric to predict the future earnings and examine the effect of R&D on the growth and volatility of future operating incomes