Academic literature on the topic 'Bolsa de valores - Índice PSI-20'

(Recibido: 2014/10/27 - Aceptado: 2014/12/15)En este trabajo se evaluó el cambio de riesgo de negocio de 20 empresas que integran el índice sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), a través del coeficiente de beta desapalancada. Para ello se compararon el periodo previo versus el periodo posterior a la incorporación de las compañías al índice sustentable de la BMV. Se utilizó información financiera, precios de cierre de las acciones y del índice bursátil por un periodo de 234 semanas de cada una de las 20 empresas; posteriormente se calculó la diferencia estadística entre las medias de coeficiente beta desapalancada entre los dos periodos, y se realizó una prueba de hipótesis para evaluar el cambio de riesgo. Se encontró que de las 20 empresas, 12 disminuyeron en su coeficiente de beta desapalancada, los hallazgos sugieren que no es suficiente que las empresas se certifiquen como sustentables para reducir el riesgo de negocio.

El objetivo del presente artículo fue describir el impacto del veto de los Estados Unidos a la empresa china Huawei y que ha conllevado a la caída de los índices bursátiles en Wall Street. La investigación fue cuantitativa, explicativa causal y tuvo como base la cuantificación y el análisis estadístico de series de tiempo financieras de activos financieros que cotizan en la Bolsa de Valores de Estados Unidos de América, en el periodo del mes de mayo 2019, enfocándonos principalmente en la caída de los índices bursátiles del día lunes 20 de mayo del 2019. La muestra seleccionada estuvo conformada por ocho compañías representativas, comercialmente relacionadas con la compañía Huawei, las cuales forman parte del Índice. Selectivo de la Bolsa de Valores de Estados Unidos de América, mostrando la relación que tienen entre ellas y los efectos que han sufrido como consecuencia del veto. Por otro lado, se seleccionaron los principales índices bursátiles de mercados financieros globalizados para observar, en el periodo en análisis, los efectos del evento y la relación que muestran entre los mercados financieros. Se concluyó que, de las relaciones mostradas entre las empresas americanas, proveedoras de Huawei, se ha observado significativas relaciones entre sí, excepto con la empresa Qualcomm. Y, por otro lado, se ha observado la relación de efecto en la relación que existe en la respuesta que han dado los mercados en el periodo del evento en análisis, apreciándose en la disminución en las cotizaciones respectivas.

A presente pesquisa teve como objetivo avaliar em que nível as informações contábeis divulgadas nos mercados: brasileiro e norte-americano atendem aos requisitos da adoção inicial das IFRS - International Financial Reporting Standards. A adoção das IFRS por companhias abertas brasileiras nas suas demonstrações contábeis consolidadas foi exigida pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) na Instrução CVM 457/07. Por meio de uma pesquisa descritiva quanto aos seus objetivos e utilizando-se dos procedimentos técnicos de pesquisa documental e de análise de conteúdo clássica, foram analisadas as demonstrações contábeis elaboradas para o ano de 2008 de acordo com os US GAAPs e os BR GAAPs de 20 empresas brasileiras listadas simultaneamente na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) e calculou-se o índice de disclosure proposto na pesquisa de Lopes e Rodrigues (2007). A pesquisa apontou para índices de disclosure calculados para o Form 20F maiores do que aqueles calculados para as Demonstrações Financeiras Padrão (DFP), confirmando um nível de convergência maior entre US GAAP e IFRS e sugerindo que, em função da adoção das IFRS as demonstrações contábeis em BR GAAP tendem a se modificar substancialmente aumentando o nível de divulgação. Além disso, os resultados confirmam para a amostra, o exposto na literatura selecionada de que o setor de atuação e o tamanho da empresa influem diretamente no disclosure das informações. Em relação aos auditores, o fato de as demonstrações serem auditadas pelas empresas globais de auditoria conhecidas como Big Four não foi determinante na extensão do disclosure.

Neste artigo, avalia-se a capacidade preditiva de um modelo auto-regressivo de transição logística suave (lstar) na geração de retornos estatisticamente significativos, quando se utiliza como variável de transição o volume negociado e o próprio retorno defasado, para o índice Ibovespa da Bolsa de Valores de São Paulo, analisado em termos diários entre os anos de 1996 e 2006. A justificativa para a inclusão do volume encontra-se em características do mercado e em algumas evidências de finanças comportamentais, que indicam que existe uma relação negativa entre volume e retornos futuros. O modelo possui, em geral, bom ajuste aos dados, embora não tenha a capacidade de gerar lucros reais adicionais, se os custos de transação são de 0.5% por operação. Para custos menores existe certa capacidade de previsão, embora inferior à de um modelo ar(1) e da estratégia de comprar e manter. considerando o risco, para custos de 0.035% por operação, o modelo auto-regressivo possibilita a obtenção de um índice de sharpe 20% maior do que com a estratégia de comprar e manter.

Actualmente la industria cosmética está en creciente auge con la incorporación de materias primas innovadoras. Colombia está en la capacidad de dotar estos elementos debido a su gran fortaleza en materia de biodiversidad. El objetivo de esta investigación es la caracterización del aceite extraído de la almendra de la olla de mono (Lecythis minor Jacq.), mediante la realización de las pruebas funcionales basadas en las normas del Instituto Colombiano de Normas Técnicas y Certificación (ICONTEC) para grasas y aceites; las cuales son: densidad, índice de yodo, índice de saponificación, índice de acidez e índice de refracción. Se emplearon los métodos de prensado y extracción por solventes para la extracción del aceite y se compararon los resultados obtenidos con la Bertholletia excelsa Bonpl (Nuez del Brasil). Se desarrolló un diseño experimental, siendo el prensado y la extracción por solventes los factores, con tres niveles cada uno; 20, 30 y 40 ciclos para el método de extracción por solventes y 200, 300 y 400 psi para el prensado, con 2 repeticiones para cada tratamiento experimental. Mediante el análisis estadístico, se determinó que si existen diferencias significativas en el rendimiento obtenido entre los métodos empleados. El método de extracción por solvente tuvo en promedio un 55,96% mayor rendimiento que el método de prensado. El prensado presentó mejores valores en las pruebas funcionales; densidad (0,9425 g/ml a 25°C), índice de acidez (0,7347 % en ácido oleico), índice de yodo (100,665 g I/ 100 g de aceite), índice de saponificación (190,5 ml KOH/g) e índice de refracción (1,4395 a 25 °C). El aceite de la almendra de la olla de mono (Lecythis minor Jacq.) extraído por este método, entre los niveles de 200 y 300 psi, presenta similitudes en sus propiedades fisicoquímicas con respecto al aceite extraído de la Bertholletia excelsa Bonpl (Nuez del Brasil).

Editorial – Revista Ambiente Contábil – Volume 13 – Número 1 – Ano 2021 (Jan./Jun. 2021) A Revista Ambiente Contábil (Ambiente) apresenta na sua 25ª edição 20 (vinte) artigos que tratam de assuntos relevantes para a área contábil (idioma português); 01 (uma) resenha de livro; 04 (quatro) bancos de dados brutos de pesquisa e 10 (dez) artigos no idioma inglês. Seção 1: Contabilidade Aplicada ao Setor Empresarial Artigo 1 - Análise envoltória de dados para avaliação da eficiência financeira das cooperativas de eletrificação do sul do Brasil de Mariane Martins Scheffer, Januário José Monteiro, João Vanio Mendonça Cardoso e Cleyton de Oliveira Ritta com o objetivo de analisar a eficiência financeira das cooperativas de eletrificação localizadas na região sul do Brasil, no período entre 2012 a 2016. Artigo 2 - Os princípios subjacentes às IFRS e as bases de mensuração dos elementos integrantes das demonstrações financeiras de Camila Teresa Martucheli e Antônio Dias Pereira Filho com o objetivo de apresentar conceitos, argumentos e discussões acerca da adoção e utilização das IFRS, com foco em seus princípios subjacentes e bases de mensuração. Artigo 3 - Benefícios do uso da tecnologia blockchain como instrumento para a auditoria contábil de Maervelym Pâmella de Andrade Simões, Janeide Albuquerque Cavalcanti, Janaina Ferreira Marques de Melo e Cristiane Queiroz Reis com o objetivo de analisar quais os possíveis benefícios do uso da tecnologia Blockchain como instrumento para a auditoria contábil. Artigo 4 - Um estudo sobre os fatores determinantes da estrutura de capital das empresas brasileiras: uma análise de regressão quantílica de Osvaldo Martins Quintella Junior e Claudio Ulysses Ferreira Coelho com o objetivo de analisar os fatores determinantes da estrutura de capital de noventa e quatro empresas dentre as quinhentas maiores companhias brasileiras do anuário da revista Exame de 2018. Artigo 5 - Gerenciamento de resultados via accruals discricionários: seriam os lucros medidas confiáveis para os investidores? de Ronan Reis Marçal com o objetivo de analisar a relevância dos lucros na determinação do valor de mercado das empresas de capital aberto no Brasil considerando os efeitos do gerenciamento de resultado via accruals discricionários. Artigo 6 - Indicadores econômico-financeiros de empresas brasileiras: uma comparação entre setores de Vinícius Giovani Jacintho e Adriana Kroenke com o objetivo de analisar pesos de indicadores econômico-financeiros de diferentes setores da B3 e avaliar o impacto destes pesos ao se trabalhar com rankings de empresas de diversos setores simultaneamente. Artigo 7 - Características associadas ao nível de evidenciação das receitas de contratos com clientes das companhias de capital aberto brasileiras de Joice Aparecida Augusto e Maíra Melo de Souza com o objetivo de identificar características associadas com o nível de evidenciação das receitas de contratos com clientes nas companhias de capital aberto brasileiras. Artigo 8 - Value relevance: efeitos das especificidades contábeis das empresas brasileiras do segmento de construção civil e incorporação imobiliária de Paula Graciely da Silva Braga, Carlos Henrique Silva do Carmo e Moisés Ferreira da Cunha com o objetivo de analisar se a relevância da informação contábil, em relação ao valor de mercado, possui características diferentes nas empresas do segmento de construção civil e incorporação imobiliária em comparação com entidades dos demais segmentos. Artigo 9 - Aderência a teoria pecking order pelas firmas brasileiras: uma análise multisetorial de Thicia Stela Lima Sampaio, Alan Bandeira Pinheiro, Rubens Carlos Rodrigues e Eva Valéria Maia Lameu com o objetivo de analisar à luz da teoria pecking order a associação do endividamento total, de curto e de longo prazo, das empresas que negociam ações no Brasil Bolsa Balcão (B3), em seus diversos segmentos e exercício do compliance. Seção 2: Contabilidade Aplicada ao Setor Público e ao Terceiro Setor Artigo 1 - Análise da eficiência dos municípios sergipanos: comparação entre notas da prova Brasil e recursos destinados à educação de Nadielli Maria dos Santos Galvão com o objetivo o nível de eficiência dos municípios sergipanos em promover bons índices educacionais com os recursos destinados a este setor. Artigo 2 – A adequação dos grandes municípios brasileiros na divulgação das informações de margem de expansão das despesas conforme a LRF de Guilherme Simões Belote e Ricardo Rocha de Azevedo com o objetivo de verificar a adequação dos grandes municípios do Brasil na divulgação das informações no anexo da margem de expansão das despesas obrigatórias de caráter continuado (DOCC), previsto pela Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF). Artigo 3 - Uma análise da eficiência dos gastos públicos com educação nos municípios do Estado do Amazonas no período de 2013 a 2017 de Mayara Guimarães de Sousa, Carla Macedo Velloso dos Santos, Adenes Teixeira Alves e Manoel Martins do Carmo Filho com o objetivo de avaliar a eficiência dos gastos públicos dos municípios do Estado do Amazonas com o ensino fundamental nos anos de 2013 a 2017 por meio da construção de um ranking da eficiência dos municípios relacionando os resultados obtidos no Ideb por cada município no período, sob a contrapartida dos valores das despesas liquidadas com educação fundamental, média de alunos matriculados no período, gasto médio por aluno e PIB per capita de cada município. Seção 3: Pesquisas de Campo sobre Contabilidade (Survey) Artigo 1 - Sistema de avaliação de desempenho para apoio à gestão da coordenadoria dos processos licitatórios de um Hospital Universitário de Samuel Souza de Araújo, Lucas dos Santos Matos e Sandra Rolim Ensslin com o objetivo de propor um modelo para apoiar a gestão da Coordenadoria de Processos Licitatórios do Hospital Universitário Professor Polydoro Ernani de São Thiago da Universidade Federal de Santa Catarina, visando construir, no seu gestor, conhecimento acerca do contexto ao qual administra, permitindo a visualização dos aspectos julgados como necessários e suficientes para se ter em consideração nesse processo. Artigo 2 - Balanced scorecard e a questão ambiental: um estudo sobre a percepção dos controllers de Maria do Rosário da Silva e Antônio André Cunha Callado com o objetivo de analisar a percepção dos controllers sobre o Balanced Scorecard e a questão ambiental e descrever o perfil destes profissionais. Artigo 3 - Enfrentando a cortina de fumaça: uma análise epistemológica sobre o uso da expressão “contabilidade criativa” de Roselaine Araújo Vassalo e Diana Vaz de Lima com o objetivo de analisar a percepção de estudantes e profissionais contábeis a respeito dos conceitos e usos dos termos associados à expressão “contabilidade criativa”. Artigo 4 – Institucionalização de regras e rotinas da contabilidade gerencial em uma fundação privada educacional catarinense: abordagem institucional do terceiro setor brasileiro de Renícia Maria Innocenti, Rogério João Lunkes e Valdirene Gasparetto com o objetivo de verificar a mudança de regras e rotinas da contabilidade gerencial de uma organização do terceiro setor à luz da Velha Economia Institucional (OIE). Artigo 5 - Expectativas e satisfação dos discentes sobre os saberes e competências requeridas dos docentes na área de ciências contábeis de Tamires Sousa Araújo, Edvalda Araújo Leal e Roberta Ferreira Lourenço com o objetivo de verificar na percepção dos estudantes de ciências contábeis quais as expectativas e satisfação em relação às competências dos docentes atuantes no curso, envolvendo a compreensão sobre conhecimentos, habilidades e atitudes. Artigo 6 - Traços de personalidade e variáveis do comportamento planejado do indivíduo: um estudo de seus efeitos nas intenções empreendedoras de Edicreia Andrade dos Santos, Gabriel Lourenço Xavier, Cristiane Alves da Silva Moura e Luiz Miguel Renda dos Santos com o objetivo de investigar quais os efeitos dos traços de personalidade sobre as intenções empreendedoras dos alunos concluintes dos cursos de Ciências Contábeis de duas instituições de ensino superior privadas e uma pública, localizadas na região centro-oeste do Brasil. Seção 4: Casos de Ensino Aplicados a Contabilidade Artigo 1 - Qual é o valor da empresa? O caso de valuation da empresa Magazine Luiza de Kelly Silva Jacques, Vivian Duarte Couto Fernandes, Lísia de Melo Queiroz e Moisés Ferreira da Cunha com os objetivos: a) promover a análise de problemas, propor e indagar decisões em relação à valuation; b) estimular a reflexão entre a teoria que sustenta os propósitos de avaliação e a forma como ela deve ser desenvolvida e aplicada; c) ampliar a capacidade de relacionar os pressupostos teóricos de valuation e a sua adequação à realidade. Artigo 2 - Planejamento orçamentário para a educação: superando um desafio de Jander Ângelo Diogo Ferreira, Naiany Gabrielle Pereira Lima, Juliana Saraiva Moreira, Odemir Vieira Baêta e Carla Beatriz Marques Rocha e Mucci. O caso de ensino foi preparado a partir de observações de questões vivenciadas pelo município de Cachoeiro de Santa Cruz e adaptadas para efeitos didáticos, com o objetivo de auxiliar na construção de um planejamento orçamentário governamental efetivo. Sua finalidade é fomentar a reflexão a respeito das limitações e potencialidades da gestão orçamentária municipal e, ainda, propor soluções aos fundos destinados à educação básica e fundamental, em cenários de restrição de ordem material e financeira. Seção 5: Resenhas de Teses, Dissertações e Livros sobre Contabilidade Resenha 1 - Resenha do livro: Fraudes documentais e contábeis. Timi, S. R. R. & Heimoski, V. T. M. (2020). (1ª ed). Curitiba, PR: Editora Intersaberes, 194 páginas, ISBN: 978-8522702626 Autora da resenha: Lorena Layza Pimenta Oliveira Seção 6: Banco de Dados (Arquivos suplementares em Excel) Artigo 1 da Seção 4 - Qual é o valor da empresa? O caso de valuation da empresa Magazine Luiza de Kelly Silva Jacques, Vivian Duarte Couto Fernandes, Lísia de Melo Queiroz e Moisés Ferreira da Cunha com os objetivos: a) promover a análise de problemas, propor e indagar decisões em relação à valuation; b) estimular a reflexão entre a teoria que sustenta os propósitos de avaliação e a forma como ela deve ser desenvolvida e aplicada; c) ampliar a capacidade de relacionar os pressupostos teóricos de valuation e a sua adequação à realidade. Artigo 2 da Seção 2 - A adequação dos grandes municípios brasileiros na divulgação das informações de margem de expansão das despesas conforme a LRF de Guilherme Simões Belote e Ricardo Rocha de Azevedo com o objetivo de verificar a adequação dos grandes municípios do Brasil na divulgação das informações no anexo da margem de expansão das despesas obrigatórias de caráter continuado (DOCC), previsto pela Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF). Artigo 6 da Seção 1 - Indicadores econômico-financeiros de empresas brasileiras: uma comparação entre setores de Vinícius Giovani Jacintho e Adriana Kroenke com o objetivo de analisar pesos de indicadores econômico-financeiros de diferentes setores da B3 e avaliar o impacto destes pesos ao se trabalhar com rankings de empresas de diversos setores simultaneamente. Artigo 5 da Seção 1 - Gerenciamento de resultados via accruals discricionários: seriam os lucros medidas confiáveis para os investidores? de Ronan Reis Marçal com o objetivo de analisar a relevância dos lucros na determinação do valor de mercado das empresas de capital aberto no Brasil considerando os efeitos do gerenciamento de resultado via accruals discricionários. Seção 7: Internacional (S7) English Section 1 Article 2 (Section 1) - The principles underlying the IFRS and the measurement bases of the elements comprising the financial statements of Camila Teresa Martucheli and Antônio Dias Pereira Filho. This theoretical essay seeks to present concepts, arguments and discussions about the adoption and use of IFRS, focusing on their underlying principles and measurement bases. Article 3 (Section 1) - Benefits of using Blockchain technology as an accounting auditing instrument of Maervelym Pâmella de Andrade Simões, Janeide Albuquerque Cavalcanti, Janaina Ferreira Marques de Melo and Cristiane Queiroz Reis. Analyze the possible benefits of using Blockchain technology as a tool for accounting auditing. Article 4 (Section 1) - A study about the determinant factors of the capital structure of Brazilian companies: a quantile regression analysis of Osvaldo Martins Quintella Junior e Claudio Ulysses Ferreira Coelho. The present paper aims to analyses the determinants of capital structure of ninety-four organizations from the five hundred largest Brazilian companies according to 2018 Exame magazine yearbook. Section 2 Article 1 (Section 2) - Analysis of the efficiency of municipalities from the Brazilian State of Sergipe: a comparison of the results in Brazil’s evaluation of its basic education system and investments on education of Nadielli Maria dos Santos Galvão. To identify the efficiency of municipalities in the Brazilian State of Sergipe in promoting satisfactory education levels from the resources aimed at this sector. Article 3 (Section 2) - An analysis of the efficiency of public expenditure on education in the Municipalities of the State of Amazonas from 2013 to 2017 of Mayara Guimarães de Sousa, Carla Macedo Velloso dos Santos, Adenes Teixeira Alves and Manoel Martins do Carmo Filho. This article aimed to evaluate the efficiency of public expenditure in the municipalities of the State of Amazonas with primary education in the years 2013 to 2017 by building a ranking of the efficiency of the municipalities relating the results obtained in IDEB by each city in the period, under the counterpart of the values of expenses paid for primary education, the average number of students enrolled in the period, average expenditure per student and GDP per capita of each municipality. Section 3 Article 1 (Section 3) - Performance evaluation system to support the Coordination of Bidding Processes management in a University Hospital of Samuel Souza de Araújo, Lucas dos Santos Matos and Sandra Rolim Ensslin. The purpose of this research is to structure a model to support the management of the Coordination of Bidding Processes at the Professor Polydoro Ernani de São Thiago University Hospital of Universidade Federal de Santa Catarina (Federal University of Santa Catarina). The main purpose is to build, in its manager, knowledge about the management context, allowing the visualization of the aspects deemed as necessary and sufficient to be taken into account in this process. Article 4 (Section 3) - Institutionalization of management accounting rules and routines in a private educational foundation in Santa Catarina: institutional approach of the Brazilian third sector of Renícia Maria Innocenti, Rogério João Lunkes e Valdirene Gasparetto. To verify the change of rules and routines of management accounting of a third sector organization in the light of the Old Institutional Economy (OIE). Article 6 (Section 3) - Personality traits and variables of the individual’s planned behavior: a study of its effects on entrepreneurial intentions of Edicreia Andrade dos Santos, Gabriel Lourenço Xavier, Cristiane Alves da Silva Moura and Luiz Miguel Renda dos Santos. This study aims to investigate the effects of personality traits on the entrepreneurial intentions of students concluding Accounting courses at two private higher education institutions and a public one, located in the Midwest region of Brazil. Section 4 Article 1 (Section 4) - What is the value of the company? The valuation case of Magazine Luiza of Kelly Silva Jacques, Vivian Duarte Couto Fernandes, Lísia de Melo Queiroz and Moisés Ferreira da Cunha. Magazine Luiza, founded in November 1957, a national retail icon, started in 2011 at B3, with exponential growth in the valuation of its shares. This case provides the following pedagogical objectives: a) to promote the problem analysis, to propose and inquire decisions regarding valuation; b) stimulate reflection between the theory that supports the evaluation purposes and the way it should be developed and applied; c) expand the ability to relate the valuation theoretical assumptions of valuation and their adequacy to reality. Article 2 (Section 4) - Budget Planning for education: overcoming a challenge of Jander Ângelo Diogo Ferreira, Naiany Gabrielle Pereira Lima, Juliana Saraiva Moreira, Odemir Vieira Baêta and Carla Beatriz Marques Rocha e Mucci. This teaching case was prepared from observations of issues experienced by the municipality of Cachoeiro de Santa Cruz, and adapted for didactic purposes, with the objective of assisting in the construction of an effective government budget planning. Its purpose is to foster reflection on the limitations and potentialitys of municipal budget management and also to propose solutions to funds for basic and fundamental education, in scenarios of material and financial restrictions. Boa leitura. Cordiais saudações! Prof. Dr. Maurício Corrêa da Silva Editor Gerente da Revista Ambiente Contábil

O ano de 2020 começou como qualquer outro. Todos nós tínhamos ideias, projetos e objetivos a cumprir que foram afetados pela pandemia, desencadeada como resultado do COVID-19, e pelas consequentes crises econômicas, políticas e sociais produzidas em todo o mundo.Na área de negócios, a maioria das empresas teve que deixar de lado seus planos estratégicos de 2020 para se adaptar à crise com estratégias emergentes. Os governos, seguindo estratégias bastante variadas, procuraram dar respostas à sua população e aos seus próprios problemas econômicos. No setor da educação, as estratégias de ensino e aprendizagem também tiveram que ser adaptadas e as escolas e universidades enfrentaram o desafio de implementar planos 100% virtuais. Atualmente, os pesquisadores em gestão estratégica enfrentam o desafio de desenvolver estudos objetivos diante das estratégias emergentes e de curto prazo desenvolvidas nessas áreas.Uma publicação recente de Cadernos de Regionalismo ODR (2020), abordou como a pandemia foi tratada por comunidades internacionais ao redor do mundo, como a União Europeia e o Mercosul, entre outras, e como o regionalismo poderia ou não contribuir para o enfrentamento da pandemia. Nesse estudo, as regiões foram divididas em: casos cooperativos, casos semi-cooperativos e casos não cooperativos. Os resultados mostram que onde não houve articulação, os números de mortes e infecções em decorrência da pandemia foram maiores, como por exemplo, nos países membros do Mercosul, uma vez que não foram formados grupos especializados de forma articulada sanitariamente para enfrentar a pandemia como a questão central.Na academia, devemos tentar contribuir analisando quais foram os efeitos e desafios da pandemia Covid-19 nas organizações, bem como as boas práticas para o futuro. Portanto, neste editorial, pretendemos abordar as mudanças pelas quais passam as instituições mundiais diante da crise instalada nos últimos meses, observando as interconexões econômicas internacionais. Sem a pretensão de esgotar o assunto, este editorial analisa os efeitos da pandemia no mundo e os desafios das organizações frente à crise. Efeitos da pandemia no mundo Estamos finalizando o de 2020 com muitas suposições e expectativas, e poucas certezas sobre a dimensão do que realmente foi a crise gerada pela pandemia de Covid-19 para as organizações e para a economia mundial. As consequências provocadas pela pandemia e pelo isolamento social, nunca vividos pela população mundial deste século, trouxe mudanças que perpassaram as fronteiras nacionais. Estima-se que a pandemia do Covid-19 afetou a economia global em U$ 90 trilhões, sendo considerada a pior crise dos últimos 100 anos (Jackson, Weiss, Schwarzenberg, Nelson, 2020). A América Latina foi a região mais duramente atingida. Após alguns anos de crescimento econômico reduzido, as nações americanas se viram na iminência de aplicar procedimentos radicais de isolamento social, que impactaram na oferta de bens e serviços, em especial no setor de turismo. As pressões das instituições nacionais variaram de intensidade, desde muito rígidas no Peru a brandas no Uruguai, apresentando inclusive diferenças entre estados, como no caso do Brasil (Banco Mundial, 2020).Os efeitos da crise foram sentidos rapidamente em vários países, isso porque no curto prazo, o setor de consumo é o que mais contribui para o crescimento econômico. As consequências da parada total ou parcial das atividades produtivas, gerou impactos que refletirão no longo prazo, sendo que para alguns países a crise econômica será mais profunda e duradoura do que para outros. Segundo o Abhijit Surya, analista do Economist Group (2020), Chile e Uruguai devem se recuperar mais rapidamente do que os demais países da América Latina, que provavelmente levarão até 2024 para reequilibrar sua economia. Segundo o Banco Mundial, há previsão de queda no Produto Interno Bruto (PIB) da América Latina de 7,9%, ao passo que a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), calcula redução de 6% no PIB global e queda de 7,6% no caso de uma segunda onda de pandemia até o final de 2020 (OCDE, 2020).Em alguns países, os governos asseguraram uma proporção da receita salarial para funcionários forçados a se licenciar ou ampliaram seus sistemas de previdência para assistir trabalhadores recém-dispensados ou proprietários de pequenos negócios (Cowling, Brown, Rocha, 2020). Segundo a Organização Internacional do Trabalho (OIT), o estímulo fiscal foi de US$ 982 bilhões, sendo 45 bilhões de dólares em países de baixa renda e 937 bilhões em países de renda média baixa. Embora de importância fundamental, essas ações não podem compensar a falta de geração de receitas para empresas e pessoas. Os governos possuem capacidade de assistencialismo e financiamento limitadas, impossibilitando a completa cobertura e assistência da força de trabalho e do empreendedorismo nacional. Inúmeros pequenos negócios foram afetados e milhões de pessoas perderam seus empregos (OIT, 2020).Somada à crise sanitária, seguiu-se em alguns países uma crise política, que trouxe ainda mais insegurança às pessoas e instabilidade ao sistema comercial e financeiro, impactando negativamente nas bolsas de valores, paralisando sistemas de produção, gerando colapso no consumo e grave crise econômica (OCDE, 2020). Em decorrência do novo cenário, muitas mudanças foram impostas sobre as organizações, as mais impactantes foram: interrupção dos negócios, prejuízos às instituições antigas e tradicionais, impactos sobre as cadeias de suprimentos nacionais e internacionais, danos ao capital tecnológico e inovativo, comprometimento de networks e fluxos de conhecimento (Zahra, 2020).Esse evento de grande impacto negativo trouxe à tona os problemas econômicos, políticos, sociais e gerenciais de organizações e nações, colocando à prova a capacidade de solvência das instituições. Na pesquisa de Cowling, Brown e Rocha (2020) no Reino Unido, verificou-se que 8,6% das empresas enfrentaram a crise sem reservas financeiras e somente 39% economizaram recursos para uma crise, nos últimos 5 anos, indicando que 61% pode ficar sem caixa. Constatou-se ainda que as microempresas, a categoria de negócio dominante em economias desenvolvidas ou subdesenvolvidas, eram as que tinham maior probabilidade de estar representadas na classificação de risco imediato e de médio prazo. O risco imediato está relacionado à falta de liquidez, enquanto o risco médio significa ausência de indícios de acumulação de reservas de caixa. Esses problemas ainda podem ser agravados pela falta de ativos físicos e tangíveis a serem usados como garantia para a tomada de empréstimos (Coco, 2000).O impacto do vírus pode ter repercussões potenciais nos mercados financeiros, com maior redução da confiança e redução do crédito. Esses impactos afetam empresas grandes e pequenas, no entanto, o efeito sobre as Micro e Pequenas Empresas (MPEs) é mais severo. Pesquisas do Federal Reserve Bank de New York nos Estados Unidos sugerem que 50% das pequenas empresas estão operando com menos de 15 dias de reserva de caixa e que mesmo as MPEs saudáveis, têm reservas de caixa de menos de dois meses. Em todos os países da OCDE, as MPEs representam a grande maioria das empresas, e dos empregos, no entanto, nas regiões e setores que mais sentiram os impactos da crise, a prevalência de MPEs é ainda maior (OCDE, 2020).Considerando os acontecimentos em curso decorrentes da crise sanitária, que desencadeou em disputas comerciais, a cadeia de abastecimento global dá sinais de que poderá sofrer mudanças no que se refere à realocação da China para outros países como Índia, Vietnã, Camboja, países Africanos e internalização das cadeias produtivas pela Europa, Estados Unidos, Japão e Oriente Médio. Se essas hipóteses se confirmarem, certamente os padrões de internacionalização dos empreendimentos sofrerão alterações, como a localização dos negócios, os parceiros comerciais, a rede colaborativa, as cadeias de fornecimento e de valor e as formas de obtenção dos recursos. A decisão de investir em território próprio ou de países vizinhos pode dar início ao processo de desglobalização (Zahra, 2020).Apesar da crescente tendência de retorno das empresas aos países de origem, e busca pela regionalização, com a conquista de mercados mais próximos e mais estáveis, alguns países em desenvolvimento, como o Brasil, por exemplo, movem grandes esforços para a entrada na OCDE (Brasil, 2020), além de capitanear o acordo comercial entre o Mercosul e a União Europeia e o acordo da Associação Europeia de Comércio Livre (AECL), que congrega a Suíça, Noruega, Islândia e Liechtenstein. Se as parcerias se firmarem, com grandes chances de se concretizar pelo apoio da presidência do Conselho da União Europeia, os países do Mercosul tendem a iniciar uma política de internacionalização para qualificação de suas empresas, para exportação direta ou indireta para outros países. O Brasil também vai sediar um dos quatro escritórios da Organização Mundial do Turismo (OMT) no mundo, fator que deve contribuir para desenvolver o turismo na América Latina (Agência Brasil, 2020).Considerando que países de economias importantes, tais como Europa, Japão, Oriente Médio, Índia, estão incentivando empresas a relocalizar seus investimentos, alterando a geografia econômica das cadeias globais, surgem oportunidades para economias de países emergentes. Logo, há urgência na atração, promoção e retenção de investimento para exportação (Gasser, 2020). Até porque, o maior acordo comercial do mundo, a Parceria Econômica Regional Abrangente (RCEP, na sigla em inglês), foi celebrado recentemente (novembro de 2020) em Hanói, entre dez membros da Associação de Nações do Sudeste Asiático, além de China, Japão, Coreia do Sul, Austrália e Nova Zelândia e prevê a eliminação das tarifas de importação pelos próximos 20 anos. Essas nações somam quase um terço da população mundial e 29% do PIB mundial (Smith, 2020). Assim, o caminho da regionalização das cadeias, a partir do fortalecimento de blocos econômicos entre países e avanço de acordos comerciais em cadeias regionais, aumenta as oportunidades de exportação para pequenos e médios empresários, que formam a grande massa de sustentação empresarial dos países menos desenvolvidos. Os desafios das organizações frente à crise Em um curtíssimo espaço de tempo as organizações precisaram criar métodos e ferramentas para se adequar ao novo contexto. Muitas empresas passaram a realizar seus atendimentos de maneira remota. Aderir ao home office foi a maneira de cumprir os protocolos de segurança e de proteção da saúde coletiva. Ocorre que muitas organizações enfrentaram dificuldades pelo fato de seus funcionários não serem familiarizados com tecnologias, ou porque muitas empresas não possuem viabilidade para promover o trabalho remoto. O lockdown adotado repentinamente em grande parte dos países deixou as organizações sem um plano de contingências para a continuidade do atendimento. A pandemia também criou um grande ruído devido às barreiras de comunicação, que por falta de adequação e clareza não conseguiram instruir adequadamente os funcionários (Joshi, Bhaskar, Gupta, 2020).Nunca as pessoas tiveram que exercitar a resiliência e gerar novas competências de modo tão acelerado, ao ter que atender demandas adicionais de tempo para educar e cuidar dos filhos, ao mesmo tempo em que passaram a exercer o trabalho de forma remota. Outros trabalhadores de setores considerados essenciais, tais como saúde e assistência social, segurança e alguns do atacado e do varejo foram instados a continuar trabalhando no período do isolamento social, estes passaram por outro tipo de desafio, como a sensação de insegurança diante da ameaça que se apresentava. As experiências das pessoas que adotaram o teletrabalho e as novas tecnologias que se tornaram de uso comum podem fornecer o ponto de inflexão para mudanças na forma como trabalhamos (Blundell, Costa Dias, Joyce, Xu, 2020). É certo que novos hábitos tomarão o lugar dos costumes antigos e as velhas práticas darão lugar a procedimentos modernos, conectados às ferramentas digitais e novas soluções tecnológicas.No setor privado em geral, as pessoas responderam mais rápido aos estímulos, todavia a pandemia exigiu de todas as instituições, incluindo as do setor público, respostas imediatas, relegando a segundo plano a ordem e o status quo vigentes até então (Pilkington Kumar, 2020). Essas transformações também foram responsáveis por externalidades positivas, como por exemplo, a adoção de plataformas digitais de gerenciamento informacionais em substituição ao uso de documentos financeiros físicos. Essas inovações geraram relações comerciais mais eficientes e seguras (Alabdullah, Ahmed, Nor, 2020). Da mesma forma, as empresas passaram a usar plataformas de treinamento para seus colaboradores, que obtiveram ganhos ao poder manter o equilíbrio entre vida pessoal e profissional, trabalhar em horários flexíveis e economizar em deslocamentos. As empresas, por outro lado, ganham com a redução dos custos e aumento de produtividade dos funcionários (Joshi, Bhaskar, Gupta, 2020).Na pesquisa do Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas (SEBRAE) com 6.080 MPE brasileiras, verificou-se que várias delas efetivaram mudanças em seus processos de funcionamento, realizando entregas ou atendimento on-line (41,9%), adequando a estrutura para atendimento em tempo reduzido (41,2%), ou por home office (15,3%), com rodízio de funcionários (21,6%), ou no sistema drive thru (5,9%) (SEBRAE, 2020). Considerando o universo de 17,2 milhões de MPEs, 5,3 milhões delas mudaram seu modo de trabalho no período da pandemia, e essas mudanças podem se tornar permanentes a partir das novas necessidades emergentes. Apesar de 522,7 mil empresas terem encerrado suas atividades no Brasil (IBGE, 2020a), para 37,9% dos empresários pesquisados pelo IBGE (2020b), o impacto da pandemia foi avaliado como pequeno ou pouco significativo, e 28,6% perceberam efeitos positivos da pandemia em seus negócios.Quanto às respostas das empresas às pressões ambientais, a análise aponta que algumas empresas estavam mais bem preparadas para mitigar o impacto da crise. Essas empresas diversificaram as cadeias de abastecimento, reduziram os riscos relacionadas à oferta com a obtenção de insumos de várias fontes, construíram relacionamentos fortes com fornecedores, com vistas à redução de dependência de um só fornecedor, além de formar estoques como proteção contra a interrupção de fornecimento da cadeia. Na mesma linha, desenvolveram agilidade em suas redes de produção e distribuição para rapidamente reconfigurar e manter o fornecimento para a demanda global, e investiram no planejamento da cadeia de suprimentos e soluções de controle para prever e responder aos problemas da cadeia de abastecimento (Deloitte, 2020).Por outro lado, há empresas que dependem de um fornecedor único de produtos essenciais, que em alguns casos pode protegê-los do choque, mas em outros pode torná-los vulneráveis, especialmente se esses fornecedores estiverem localizados em área de infecção (OCDE, 2020). Essas empresas não têm a visão suficiente em toda a rede de fornecimento estendida para ver seus riscos, não têm os sistemas para entender o status de seu inventário, para projetar rupturas de estoque de materiais diretos e otimizar a produção, ou para projetar falta de estoque de produtos acabados para otimizar a alocação do cliente, e não têm redes de logística flexíveis para garantir o fluxo de mercadorias de forma lucrativa (Deloitte, 2020).Embora muitas empresas tenham dificuldades para melhorar seus processos, várias delas dependem de investimento e ambiente externo favorável ao empreendedorismo. Empresas situadas em países em desenvolvimento precisam do aporte de seus governos para corrigir falhas estruturais, regulatórias, tributárias, de fomento e incentivos econômico-financeiros, que permitam a atividade empresarial tanto em território nacional quanto internacional. Para que as MPEs possam exportar, o apoio para a digitalização e internacionalização é fundamental, uma vez que todas as economias desenvolvidas digitalizaram completamente suas operações. O fortalecimento do e-commerce e marketing digital pode ser o primeiro passo para a internacionalização dessas empresas (Gasser, 2020; Thorstensen, 2020).Mas o percurso para a conquista de mercados externos requer estratégias consistentes. A construção da imagem da empresa e do produto associados à qualidade e conformidade geram a credibilidade necessária para adentrar em mercados antes mais resistentes a novos entrantes. Com a mudança dos mercados globais, países grandes compradores estão mais abertos e receptivos. Todavia, uma série de requisitos são necessários, tais como: a) preços atrativos (para tanto é necessário haver redução de tarifas), b) ajustes às barreiras técnicas e sanitárias (adequação às normas), c) Políticas de sustentabilidade (selos verdes), d) convergência regulatória (unificação das acreditações para aceitação nos países compradores mais exigentes). Por fim, é preciso criar uma cultura exportadora, onde exista a cooperação entre empresas, governo e sociedade, de modo a promover e desenvolver o ecossistema de internacionalização e exportação.Com a mudança de dinâmica dos mercados globais, surge a oportunidade para novos países adentrarem nas cadeias produtivas e comerciais mundiais. Todavia é preciso observar as cadeias de valor priorizadas em cada mercado. Grandes compradores como a União Europeia valorizam certificações como a ISO, economia circular (verde) e a digitalização das operações. Países asiáticos adotaram a digitalização total e apesar de terem formado o maior bloco comercial do mundo, que abarcará 40% de todas as relações comerciais entre aqueles países e agregados, ainda resta oportunidades para empresas de países em desenvolvimento estabelecerem negociações com esses países (Thorstensen, 2020).Enfim, aos poucos vamos percebendo as reações do mercado e até certo otimismo com o futuro por parte das organizações que resistiram à crise (Nery, 2020). Embora os reflexos ainda sejam sentidos por muitas delas, as últimas pesquisas da OCDE (2020) mostram melhoria na confiança dos empreendedores do mundo todo. Nesse novo cenário, o que deve prevalecer é a busca pela informação e assimilação das mudanças econômicas, políticas, sociais, ambientais, técnicas e tecnológicas, combinadas com esforços para as respostas rápidas e adequações organizacionais emergentes. Conclusões O ano de 2020 se desenvolveu não apenas com uma praga na saúde, mas também com incertezas e preocupações que obscureceram as possibilidades de planejamento e execução de estratégias de longo prazo em muitas empresas, governos, organizações educacionais e centros de pesquisa. Assim, deixa-nos com a sensação de ter enfrentado uma situação difícil e inesperada, da qual, ainda hoje, o seu impacto futuro a nível económico, político e social não pode ser estimado com certeza. No entanto, tivemos que aprender, muitas vezes pela força, e a resiliência apareceu como uma habilidade inestimável para indivíduos e organizações.A falta de certeza com a qual imaginamos o ano de 2021 continuará a adaptação e as estratégias de resposta rápida em todas as áreas de nossas vidas. As empresas terão que continuar surfando nas crises econômicas das diferentes regiões do mundo, tentando descontinuar áreas e mercados não lucrativos para promover outros economicamente atrativos. Dependendo das políticas públicas a serem priorizadas, os governos as acompanharão ou confrontarão na tentativa de manter sua estabilidade política, econômica e social em níveis aceitáveis. Nos países ibero-americanos, onde a proximidade e a sociabilidade com outras pessoas é um aspecto importante da vida pessoal e social, o impacto do home office, o distanciamento social e a solidão serão percebidos a curto ou médio prazo.A Revista Ibero-americana de Estratégia (RIAE), com o número especial dedicado à crise pandêmica, chamada que será divulgada no próximo ano, espera contribuir ao proporcionar um melhor entendimento de como, em que condições e em que medida a crise influenciou e continuará a influenciar as organizações. Dessa forma, a equipe editorial espera poder acompanhar nossos leitores das áreas empresarial e acadêmica para contribuir com novas ideias e discussões frente aos desafios futuros que surgirão no campo estratégico.

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Este estudo analisou a relação entre os componentes do lucro, os <em>accruals</em> e o fluxo de caixa. Adotou uma medida de oportunidades de crescimento que captura também a expectativa do mercado: o índice <em>market-to-book</em>. A amostra apresentou 1.089 observações das empresas com capital aberto listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), entre 2000 e 2006. Utilizou-se uma regressão múltipla <em>pooled</em> para observar a relação entre as variáveis e firmas ao longo do tempo (efeito combinado). Os resultados mostraram que tanto os <em>accruals</em> como o fluxo de caixa possuem relação positiva com o índice <em>market-to-book</em>. No entanto, revelam mais associação com o fluxo de caixa. Este estudo contribui com a escassa pesquisa nacional que busca verificar a relação dos componentes do lucro com o valor das firmas. Destaca-se que os <em>accruals</em> – se comparados ao fluxo de caixa – não são menos importantes no processo de <em>valuation </em>ou na possibilidade de afetar o valor das organizações. Porém, eles fornecem informações adicionais.</span></p>

Nesta investigação analisámos o comportamento das acções portuguesas após a ocorrência de grandes quedas nos preços. Com esta análise procuramos concluir acerca da existência ou não do efeito de overreaction (reacção excessiva) no mercado accionista português. O objecto de análise foram as quedas, ocorridas na cotação de 30 acções, todas pertencentes ao índice PSI20, entre os anos de 1997 e 2008. Para atingir o objectivo proposto, esta investigação utilizou uma metodologia de estudo de evento (event study) e para testar a significância das rendibilidades anormais é utilizada a metodologia de Patell (1976). Nesta investigação concluímos que o mercado bolsista português não é eficiente pois verificamos a existência de overreaction assistindo-se a uma reversão parcial nos preços dos títulos no “médio prazo”.

Tese de mestrado, Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2017
O objetivo deste trabalho é a previsão de Séries Temporais univariados através de uma Análise Econométrica que nos permite estimar e analisar o valor de uma série num determinado intervalo de tempo. Para o efeito considerou-se uma amostra de valores do fecho (close) do principal índice bolsista português (PSI20) cotado na Bolsa de Valores de Lisboa (BVL). As Séries Temporais apresentam um comportamento bastante complexo ao longo do tempo o que os torna difícil de modelar e prever. Existem vários modelos de análise de séries temporais. Seguindo a literatura científica dos últimos anos nesta área, proponha-se um estudo comparativo dos resultados obtidos pela abordagem clássica, utilizando modelos lineares (modelos ARMA) e dos modelos heterocedásticos, os modelos GARCH. Neste sentido vamos verificar qual dos métodos é o mais eficiente quando tais modelos são aplicados a séries que tem um comportamento bastante irregular. Deste modo, vamos apresentar de uma forma detalhada a análise dos modelos econométricos em estudo para a obtenção de previsões pretendidas.
The main purpose of this thesis is the forecast of uni-variate time series through and Econometric Analysis that allows us to estimate and analyze the value of a series in a certain time interval. For this purpose, a sample of the closing values of the main Portuguese stock exchange index (PSI20) listed on the Lisbon Stock Exchange (BVL) was considered. The time series have a quite complex behavior over time, which makes them difficult to model and predict. There are several models of time series analysis. Following the scientific literature of recent years in this area, we propose a comparative study of the results obtained by the classical approach, using linear models (ARMA models) and the heteroscedastic models, that is, GARCH models. In this sense we will check which of these methods is most efficient when such models are applied to series which present a rather irregular behavior. This way, we will present with some detail the analysis of the mentioned econometric models in order to obtain out-of-sample predictions.

Este trabalho analisa a divulgação de factos relevantes, a relevância do dever de informação e o seu o efeito na rendibilidade diária das empresas pertencentes ao índice PSI-20, durante o período compreendido entre 01/01/2003 e 31/12/2007. Com o objectivo de analisar o seu impacto no mercado, o presente estudo procura testar a existência de diferenças significativas no comportamento da rendibilidade das acções das empresas, em torno do dia da divulgação dos factos relevantes. Para tal, aplicaram-se testes estatísticos às rendibilidades anormais médias, considerando-se janelas de observação com diferentes dimensões e contrastes de performance perante factos classificados como “Boas Notícias” e “Más Notícias”. Para além disso, procurou-se ainda analisar a prevalência de rendibilidade anormal perante anomalias de mercado. Estes fenómenos são ainda modelados, através da aplicação de árvores de regressão no sentido de melhor explicar o comportamento da rendibilidade anormal registada. Retira-se deste estudo evidência sobre a eficiência semi-forte do principal mercado accionista português, através da análise efectuada à rapidez de incorporação deste tipo de informação pelo mercado. Efectivamente, o impacto registado na rendibilidade anormal das acções perante a divulgação de factos relevantes é significativamente melhor no dia da divulgação, e significativamente superior no dia seguinte à divulgação. Além disso, factos como “OPA’s, fusões e cisões” e “assembleias gerais, alterações de órgãos sociais e outros comunicados”, são os que maior impacto provocam na rendibilidade das acções. Por outro lado, a melhor reacção na rendibilidade é provocada por comunicações cujo seu teor se confina a “emissões de empréstimos obrigacionistas” e “participações qualificadas”. Em última análise, existe evidência para concluir que a divulgação dos factos classificados como relevantes pela CMVM, contêm informação útil que é incorporada de forma suficientemente eficiente no preço das acções, para provocar no mercado uma reacção exagerada, e consequentemente, uma rendibilidade anormal em torno do dia da sua divulgação.

O impacto da presença de mulheres nos conselhos de administração no lucro das empresas é uma temática que recentemente tem vindo a ganhar alguma relevância, podendo encontrar-se estudos empíricos com resultados bastante diversos (resultados positivos, negativos e até neutros). Nesta dissertação, foi utilizada uma metodologia quantitativa, utilizando quatro métodos estatísticos e econométricos: análise descritiva, análise de correlação, análise de dispersão e a análise de regressão. O estudo tem como objeto as empresas do PSI-20, com o período temporal entre 2016 à 2018, utilizando uma amostra de 17 empresas (Altri, BCP, Corticeira Amorim, CTT Correios, EDP, EDP Renováveis, Galp Energia, Ibersol, Jerónimo Martins, Mota Engil, NOS, Ramada, REN, Semapa, Sonae, Sonae Capital e a The Navigator). Os resultados deste estudo mostram que existe uma relação pouco significativa entre a presença de mulheres nos conselhos de administração e o lucro destas empresas, facto que poderá ocorrer devido ao ainda reduzido número de mulheres nos conselhos de administração destas empresas.
The impact of the presence of women on the board of directors on corporate profit is a topic that has recently gained some relevance, and empirical studies can be found with quite different results (positive, negative and even neutral results). In this dissertation, a quantitative methodology was used, using four statistical and econometric methods: descriptive analysis, correlation analysis, dispersion analysis and regression analysis. The study has as its object the PSI-20 companies, with the time period between 2016 to 2018, using a sample of 17 companies(Altri, BCP, Corticeira Amorim, CTT Correios, EDP, EDP Renováveis, Galp Energia, Ibersol, Jerónimo Martins, Mota Engil, NOS, Ramada, REN, Semapa, Sonae, Sonae Capital and The Navigator). The results of this study show that there is little relationship between the presence of women on the boards of directors and the profit of these companies, which may be due to the still small number of women on the boards of these companies.

Tese de doutoramento em Gestão, Universidade Lusíada de Lisboa, 2018
Exame público realizado em 17 de Maio de 2019
Os autores, (Modigliani e Miller, 1958) enunciaram a irrelevância da estrutura do capital e política de dividendos sobre o valor das empresas, considerando o pressuposto da existência de um mercado perfeito. A partir deste momento surgiram diversas teorias sobre esta problemática, utilizando diferentes abordagens para identificação dos determinantes das decisões financeiras das empresas. A tese apresenta dois contributos: um no plano teórico e outro no plano empírico. No plano teórico, a vasta literatura reveste-se de especial interesse, quer para os académicos, quer para os gestores. A nível empírico, é utilizada como metodologia estatística, o modelo de regressão linear múltipla, no período de assistência financeira, tendo em conta um conjunto de variáveis (endógena e exógenas). O modelo proposto estuda a interdependência das decisões da estrutura do capital e distribuição de dividendos, no contexto das empresas portuguesas cotadas no PSI-20 comparativamente com as empresas cotadas nos índices DAX-30, CAC-40, FTSE-100, IBEX-35 e, AEX-35. Ao mesmo tempo que permite analisar a interdependência daquelas decisões, bem como as relações causais que caracterizam essa interdependência. Reconhece explicitamente, a interactividade das diferentes variáveis das empresas e os efeitos directos, indirectos e totais em cada uma das decisões financeiras. Os resultados obtidos indicam que a estrutura do capital e política de dividendos das empresas do PSI-20, e dos índices DAX-30, CAC-40 e IBEX-35 refletem o comportamento previsto pelas Teorias da Pecking Order e do Market Timing, uma vez que estabelecem a existência de uma relação significativa entre o endividamento das empresas e as variáveis rendibilidade e oportunidades de crescimento. O contributo mais relevante da Tese reside na tentativa de melhorante da performance de algumas variáveis das empresas do PSI-20, de suporte e resistência aos períodos mais conturbados da economia Portuguesa, tendo por base um estudo empírico cobrindo os indicadores do PSI-20 no período de 2011-2014.
The authors, (Modigliani and Miller, 1958) presented the irrelevance of the capital structure and dividend policy on the value of companies, considering the assumption of a perfect market. From this momento n several theories have emerged about this problema, using different approach to identify the determinants of financial decisions of companies. The thesis presents two contributions: one on the theoretical plane and another on the empirical plane. On the theoretical level, the vast literature is of special interest, both for academics and for managers. At the empirical level, the multiple linear regression model is used as statistical methodology in the period of financial assistance, taking into account a set of variables (endogenous and exogenous). The proposed model studies the interdependence of capital structure and dividend distribution in the contexto of the portuguese companies listed in PSI-20, compared to companies listed in the DAX-30, CAC-40, FTSE-100, IBEX-35 and AEX-35. At the same time it allows us to analyze the interdependence of those decisions, as well as the causal relations that characterize this interdependence. It explicity recognizes the interactivity of the different business variables and the direct, indirect and general effect on each of the financial decisions. The results indicate that the capital structure and dividend policy of the PSI-20 companies and the DAX-30, CAC-40 and IBE-35 indices reflect the behavior predicted by the Theories of Pecking Order and Market Timing, once which establish the existence of a significant relationship between corporate indebtedness and the variables of profitability and growth opportunities. The most relevant contribution of the thesis is the attempt to improve the performance of some variables of the PSI-20 companies, of support and resistance to the most troubled periods of the Portuguese economy, based on an empirical study covering the PSI-20 indicators in the period of 2011-2014.

In 2015, the European Securities Markets Authority published its Guidelines on Alternative Performance Measures (APMs). These Guidelines aim to improve the transparency, comparability, reliability and comprehensibility of financial measures not defined by the applicable financial framework. The Guidelines became effective in Portugal in July 2016. The National Competent Authority responsible for the supervision of securities markets in Portugal, Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, has incorporated the Guidelines on APMs into its supervisory practices. Therefore, issuers with securities admitted to trading on the Portuguese regulated market must make every effort to comply with the Guidelines when disclosing APMs in management reports, prospectuses and/or press releases. The Guidelines set out principles regarding the presentation (such as labels, prominence, neutrality, comparatives and consistency) and the disclosure (definitions, reconciliations and explanations) of APMs. This study aims to provide an illustration regarding the use of APMs by issuers in the PSI 20 Index and to assess their level of compliance with the Guidelines in press releases and management reports. This study reveals widespread use of APMs by all issuers in the PSI 20 Index when communicating their performance, in management reports, financial statements as well as in press releases. When analysing the use of APMs by sector, it was observed that issuers in the financial sector use more APMs, on average, than issuers in other sectors and Communications and Materials Sectors use fewer APMs. Findings of this study demonstrate that there is still room for improvement in the level of compliance by issuers in the PSI 20 Index with the APMs Guidelines, in particular in the context of press releases. Principles regarding the explanations, prominence and reconciliations were the least complied with while comparatives, consistency and neutrality the most complied with. The study also provides examples of incorrect application of the principles of the Guidelines enabling issuers to improve the quality of their reporting and the NCA with detailed analysis by issuer which may prompt enforcement.
Em 2015, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados emitiu Orientações sobre Indicadores Alternativos de Desempenho (IAD). As Orientações que entraram em vigor em Julho de 2016 em Portugal, visam promover a utilidade e a transparência de IADs incluídos em relatórios de gestão, prospectos e/ou press releases.A autoridade competente responsável pela supervisão do mercado de valores mobiliários em Portugal, a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, declarou a sua aderência com as Orientações e incorporou-as nas suas práticas de supervisão. Porquanto, emitentes com valores mobiliários admitidos à negociação em mercado regulamentado devem desenvolver todos os esforços para dar cumprimento às Orientações. As Orientações estabelecem princípios relativos à apresentação (tais como denominações, relevo e destaque, neutralidade, comparativos e coerência) e à divulgação (definições, conciliações e explicações) de IADs. Este estudo tem por objectivo aferir a utilização de IADs e o cumprimento das Orientações em press releases e relatórios de gestão pelo Índice PSI 20. O estudo revela uma utilização universal de IADs pelo PSI 20 nos relatórios de gestão, demonstrações financeiras e em press releases. Ao analisar os resultados por sector, foi observado que, em média, os emitentes pertencentes ao sector financeiro utilizam mais IADs, e que os emitentes incluídos nos sectores de Comunicações e Materiais são os que utilizam menos. O estudo conclui que o PSI 20 apresenta um nível de cumprimento deficitário das Orientações, em particular no que concerne a press releases. Ao analisar o cumprimento dos emitentes por categorias de princípios verifica-se que os princípios relativos a explicações, destaque e relevo, e conciliações são os que apresentam um nível mais baixo de cumprimento, enquanto que os princípios referentes a comparativos, coêrencia e neutralidade os níveis mais elevados. O estudo também incluí exemplos específicos que demonstram uma aplicação incorrecta dos princípios das Orientações permitindo aos emitentes melhorar o seu reporte financeiro e, à autoridade competente, atuar de modo a corrigir os problemas detectados.

Os grandes grupos económicos diversificam atualmente as suas atividades, quer seja através da atuação em vários setores e áreas geográficas, quer seja através da diversificação dos seus produtos e dos serviços prestados. Desta forma, o reporte de dados agregados nas demonstrações financeiras, por parte destes grupos, faz com que esta informação não permita uma análise realista, imprescindível para a tomada de decisão. O relato por segmentos é essencial para os utilizadores das demonstrações financeiras, uma vez que a diversificação torna a informação mais complexa. A presente dissertação tem como objetivo geral a análise da influência da informação referente ao relato por segmentos na performance das empresas, debruçando-se nos principais índices da Bolsa de Valores Europeia, nomeadamente o PSI 20 (Portugal), o IBEX35 (Espanha), o CAC 40 (França), o BEL 20 (Bélgica) e o AEX (Holanda), excluindo empresas do setor financeiro. Tem como objetivos específicos (i) investigar o grau de cumprimento das empresas com os requisitos da IFRS 8 – Segmentos Operacionais; e (ii) compreender se a performance das empresas está relacionada com o número de segmentos, nível de conformidade com a norma, tipologia dos segmentos, internacionalização, dimensão, alavancagem, idade e país da empresa. Através da aplicação de um modelo de regressão múltipla, concluímos que apenas as variáveis número de segmentos, nível de internacionalização e dimensão influenciam o desempenho das empresas em análise. Corroborando o impacto positivo das variáveis internacionalização e dimensão, verificado em estudos anteriores, e contrariamente ao esperado encontrámos uma influência negativa, da variável número de segmentos.
Currently, large economic groups diversify their activities, whether through the operation in various sectors and geographic areas, or even through the diversification of products and services. Thus, the reporting of aggregate data, in the financial statements, by those groups, does not allow this information to make a realistic analysis, essential for decision making. The segment reporting is essential for the users of financial statements, since with diversification the information becomes more complex. The main objective of the current research is to identify the impact of the segment reporting information on the performance of the companies, addressing the main indexes of European Stock Exchange, namely PSI 20 (Portugal), IBEX 35 (Spain), CAC 40 (France), BEL 20 (Belgium) and AEX (Netherlands), excluding companies in the financial sector. It envolves the following specific objectives (i) to investigate the degree of compliance of companies with the requirements of IFRS 8 – Operating Segments; and (ii) understand if the performance of the companies is related to the number of segments, level of compliance with the standard, type of segments, internationalization, size, leverage, age and country of the company. Through an aplication of a multiple regression model, we conclude, that only the variables number of segments, level of internacionalization and dimension has influence on the performance of the companies in the study. Confirming the positive impact of the variables internacionalization and dimension, verified em prior studies, and in contrast to the expected we found a negative influence, throught the variable number of segments.

Hodiernamente, com a mudança de paradigma sobre os papéis sociais que cada género desempenha na sociedade tem-se assistido a uma crescente mobilização por parte da União Europeia no sentido de aprovarem leis e promoverem iniciativas para alcançar a igualdade de género. Um pouco por toda a Europa têm emergido investigações que procuram aferir se a presença feminina nos Conselhos de Administração (CA) traz benefícios para a empresa. Deste modo, surge esta investigação que analisa a relação entre a presença de mulheres nos CA das empresas cotadas na bolsa e no PSI 20 entre 2013 e 2016 e os indicadores financeiros das referidas empresas. Mais concretamente: i) analisa a presença de mulheres nos CA em empresas do PSI 20; ii) verifica se a percentagem de presença feminina nos CA está próxima da sugerida pela UE para as quotas de mulheres; e iii) analisa a relação entre a presença feminina nos CA e os indicadores financeiros das empresas. Os resultados indicam que a presença de mulheres nos CA predomina nos cargos nãoexecutivos, que a mesma se encontra muito distante da percentagem (3,4% para posições executivas e 8,2% para posições não-executivas) sugerida pela UE (40%) e que a dimensão das empresas não é determinante para a presença de mulheres nos CA, em termos percentuais. Quanto maior for o CA, maior a percentagem de mulheres. Conclui-se ainda que as empresas que têm mais percentagem de mulheres nos CA são as que têm menor ativo, menor endividamento e maior ROA.
Currently there is a shift in social roles that each gender plays in society, and as a consequence there has been an increasing mobilization by the European Union such as approving laws to promote initiatives that support gender equality. Throughout Europe, academic investigations have emerged that analyse whether a stronger female presence on the Board of Directors (BD) brings benefits to the company. Thus, this research analyses the relation between the presence of women in the BD of the companies listed in the PSI 20 between 2013 and 2016 and the financial indicators of the companies. More specifically: i) describes the presence of women in the BD of companies listed in the Lisbon Stock Exchange and included in the PSI 20; ii) verifies whether the percentage of woman in the BD is similar to that suggested by the EU in the proposed Directive; and iii) investigates the relation between the female presence in the BD and the financial indicators of the companies. The results indicate that the presence of women in the BD is stronger in non-executive positions, and that the percentage (3.4% for executive positions and 8.2% for non-executive positions) is far from that suggested by the EU (40%). The number of females tends to increase with the size of the board. The study also concludes that the companies with the highest percentage of women in the BD are those with the lowest assets, lower indebtedness and higher ROA.