Dissertations / Theses on the topic 'Europe monétaire'

Les études théoriques de la substitution des monnaies concluent à l'indétermination des taux de change d'équilibre ou du niveau des prix lorsque cette substitution est parfaite. En abolissant la règlementation sur les mouvements des capitaux, l’Europe a fait de la substitution parfaite du côté de la demande une stratégie d'intégration. Le SME s'expose, a priori, a un risque d'instabilité des taux de change. Apres une étude critique, des études de la substitution des monnaies notamment, en termes de monnaies dans la fonction d'utilité, nous présentons deux manières de capter la dynamique des anticipations des changes et, corrélativement, de la crédibilité du processus d'intégration en cours. Le conditionnement des anticipations est étudié par une modélisation garch-m de la prime de risque ex post sur données quotidiennes sur 1989-1994. Cette étude est complétée par des estimations de la prime de risque ex ante par le filtre kalman, méthode susceptible de prendre en considération l'aspect progressif de la levée des contrôles des capitaux et de la crédibilité accordée au fonctionnement du mécanisme de change européen. Les résultats confirment le gain de crédibilité accru depuis 1987 entre le florin néerlandais, le franc belge, le franc français et le deutschemark, monnaies susceptibles de former le < noyau dur > du SME
Models of currency substitution conclude that equilibrium exchange rates or the price level are not uniquely determined in the presence of perfect substitution. In deregulating the movements short term capital Europe has adopted perfect substitution on the demand side as an integration strategy. In so doing the ems has exposed itself to the risk of exchange rate instability. Following a critical review of the currency substitution models, money in the utility function in particular, we present two ways of taking into account the dynamics of exchange rate expectations and the credibility of the integration process. The formation of expectations is studied using a garch-m model of the ex post risk premium with daily data 1989-1994. This study is completed by the estimation of the ex-ante risk premium using the kalman filter. This technique is likely to take into consideration the progressive aspect of the lifting of capital controls and of the credibility accorded to the functioning of the European exchange mechanism. The results confirm growing credibility since 1987 for the Dutch guilder, the Belgian franc, the deutschemark and the French franc, currencies likely to constitute the hard core of the ems

Le montant des recettes de seigneuriage lie au privilege regalien de "battre monnaie" differe en europe. Nous supposons que l'importance du seigneuriage comme source de revenu public en espagne, grece, italie et portugal resulte de l'inefficacite du systeme fiscal du fait de l'existence de couts de collecte de l'impot ordinaire liee au probleme de fraude fiscale. L'une des caracteristiques de la taxe d'inflation par rapport aux modes d'imposition alternatifs est qu'elle est peu couteuse a collecter. Nous introduisons cette caracteristique de la taxe d'inflation dans un modele d'impositon optimale et concluons que la taxe d'inflation optimael est positive. Dans notre modele, nous montrons que la theorie du seigneuriage optimal implique que les distorqionq induites par l'inflation doivent etre comparees aux distorsions associees aux formes d'imposition alternatives. Cependant, si les decideurs publics ne peuvent pas s'engager a respecter une politique non inflationiste de facon credile et sont confrontes a un niveau d'endettement public eleve, il peut en resulter un taux d'inflation excessif. Dans notre modele, nous concluons que pour des pays caracterises par un niveau d'endettement public eleve, il peut etre optimal de participer a un systeme qui limite l'autonomie de ces pays en
The extent to which governments generate revenue through the seigniorage attached to money creation varies accross europe. We suppose that the relative importance of seigneuriage as a source of revenue in italty, greece, portugal and spain results from inefficient tax administration systems that make it costly to rely solely on "conventional" taxes. The issue of inflation rates is in time related to the fiscal policies of the individual countries insofar as revenue from money creation may constitute an important percentage of government revenues. It has long been recognised that a key feature that distinguishes the inflation tax from other conventional taxes is that the inflation tax is almost costless to collect. We incorporate in cour model this characteristic of the inflation tax into an optimal taxation problem by assuming that a revenue tax, is the other tax available to the government besides the inflatio tax, carries collection costs and conclude that the optimal tax is positive. We show that the theory of optimal seigniorage implies that the distorsions induced by inflation should be traded off with those induced by regular taxes

Le rapport du comité Delors pour l'union économique et monétaire en Europe ainsi que le projet d'unification monétaire en Allemagne ont impulsé une nouvelle dynamique au processus d'intégration monétaire au sein du SME. Cette thèse propose une description et une analyse de ce processus sous l'angle des trois principes d'organisation de l'architecture européenne : coopération, intégration et union. Le chapitre I présente les termes du débat conflictuel en Europe généré par l'adoption du SME et sa logique de fonctionnement. A partir de ce constat théorique et empirique des fondements de la coopération monétaire en Europe, le chapitre II présente les outils d'analyse théoriques de la coordination des politiques macroéconomiques. Il s'agit de la théorie des jeux adaptée pour comprendre la logique de fonctionnement du SME. La deuxième approche est celle de la politologie de la coopération qui éclaire la logique de transformation des règles du SME qui peut contenir plusieurs régimes monétaires. Le chapitre III présente les promesses et les déceptions de l'approche Ludo théorique du SME à travers une sélection de modèles représentatifs de la littérature qualifiée. Le chapitre IV présente des conclusions tirées de l'application des concepts et définitions inspirés de la politologie de la coopération les propositions du comité Delors et les conséquences de l'unification monétaire allemande sur l'intégration monétaire européenne sont analysées sous l'angle des différentes interprétations de la nature de la monnaie européenne. .
Over the past year, there has been a marked increase in momentum toward completion of economic and monetary union in Europe, in reaction to the Delors committee's plan and to the monetary unification project for the two germanys. This thesis provides a comprehensive description and analysis of this dynamic process with emphasis on three evolutionary principles that have characterized the discussion of European monetary architecture, i. E. Cooperation, integration and union. To shed some light on this important issue, a twofold approach is adopted in this thesis. On the one hand, a formal analysis of macroeconomic policy coordination in the ems is undertaken using game-theoretical modelling. On the other hand, a political economy approach is proposed to emphasize the importance of the wider political context, and in particular the crucial role of the negotiating process, which are not incorporated into those models. It follows from such an analysis that (1) very important distinction needs to be drawn between the definition of a common currency and that of a single curency, which respectively lead to a decentralized or centralized approach of monetary union in Europe. .

Cette thèse propose de relier explicitement le régime de change, ainsi que le cadre opérationnel et financier dans lequel évolue la politique monétaire à la définition, aux performances et aux différents modes de transmission de celle-ci. A cette fin, elle s'articule autour d'une progression concentrique: 1 premier cercle renvoie à l'actuelle zone euro (chapitres 1&2), le deuxième aux nouveaux adhérents de mai 2004 (chapitre 3) et le dernier à la Turquie (chapitres 4&5). A l'aide de données régionales, le chapitre 1 évalue le degré d'intégration financière dans l'Union Economique et Monétaire (UEM) selon la relation entre épargne et investissement définie par Feldstein et Horioka (1980). Le chapitre 2 s'appuie sur une démarche " contrefactuelle" inédite afin de fournir des estimations quantitatives des gains ou pertes liés à l'intégration monétaire pour les pays de la zone euro. Le chapitre 3 analyse les mécanismes de transmission de la politique monétaire au sein du second cercle de l'UEM au moyen de processus vectoriel auto-régressif (VAR), l'estimation de ces derniers s'appuyant sur plusieurs spécificités méthodologiques. Les chapitres suivants se tournent alors vers la périphérie de l'UE et s'intéressent à la Turquie. Le chapitre 4 propose et estime un nouveau type de fonction de réaction adapté à la situation de la banque centrale turque, devant mener une politique monétaire contrainte par une quasi-caisse d'émission. Le chapitre 5 suggère alors un modèle vectoriel à correction d'erreur, destiné à représenter la contrainte forte et quotidienne à laquelle font face les autorités monétaires devant gérer un système de change fixe de type cais d'émission.

La decision du g5, en 1979, contraint chaque pays a rechercher l'equilibre exterieur. Cela implique que chacun s'engage dans un processus de desinflation pour accroitre sa competitivite et restaurer la profitabilite des entreprises. Les gouvernements privilegient cette strategie en regard de l'aggravation simultanee des desequilibres de l'emploi et des prix dans les annees soixante-dix. Depuis, les gouvernements ont conduit des politiques restrictives pour juguler la hausse des prix et restaurer la competitivite. Si la desinflation est consequente les gains de competitivite accroissent les exportations et la contraction de la demande interne reduit les importations. Mecaniquement le solde des operations avec l'exterieur s'ameliore mais n'annihile pas l'impact depressif sur la production et l'emploi. De plus, l'efficacite de cette strategie se restreint considerablement dans une zone de change fixe et si tout le monde cherche les gains de competitivite a travers la deflation salariale. En outre, face a des chocs asymetriques la politique monetaire en europe est sous-optimale. Il en est pour preuve le dogmatisme avec lequel la politique economique a ete conduite au debut des annees quatre-vingt-dix ce qui a renforce la recession et induit une elevation du chomage en europe. La gestion de l'unification de l'allemagne et l'absence de coordination entre les politiques economiques ont conduit les hommes politiques a se resigner au chomage et prescrire un traitement social pour le reduire. Or, le niveau du chomage indique notamment que l'activite est inferieure a celle qui devrait etre. En definitive, l'objectif naturel de la politique economique est d'accroitre la production de richesse (le plein-emploi) en meme temps qu'elle doit veiller a une repartition equitable des revenus et non que la vertu financiere se fasse au detriment de la cohesion sociale
In 1979, the decision of the g5 mandated that each country worked toward a balance of foreign exchange. This implies that each is committed to a process of disinflation in order to improve the competitiveness and profitability of their firms. The governments adopt this strategy owing to the increasing disiquilibriums in both employment and prices that occurred during the seventies. Since then, the governments have led restrictive policies so as to curb inflation and restore competitiveness. If the disinflation is drastic, then gains of competitiveness noise exports and the shrinking of internal demand reduces imports. Mechanically, the balance of trade improves but does not put an end to the negative impact of output and employment. Moreover, the efficiency of this strategy restrains considerably within a fixed exchange rate zone, and all the more if everyone seeks gains of competitiveness through the fall of purchasing power. Additionally, when faced to asymmetrical shocks, the monetary policy in europe is far from being optimal. This is confirmed by the dogmatism that led the economic policy in the early mineties ; it reinforced the recession and induced a rise in unemployment in europe. The management of the unification of germany and the absence of coordination between economic policies led politicians to a resignation to unemployment and a proscription of social programs to reduce it. However, the level of unemployment indicates notably that economic activity is lower than what it should be. Eventually, the basic purpose of economic policies is to increase the production of wealth (i. E. Full employment) while monitoring a fair income share-out : finance must not threaten social cohesion

La thèse est destinée à étudier les mécanismes de régulation macro-économique dans l'Union Economique et Monétaire. La première partie analyse, à partir des leçons des exemples fédéraux, l'objectif de redistribution : plutôt qu'une péréquation financière inconditionnelle, les transferts orientés des fonds structurels semblent plus incitatifs et adaptés à la situation de l'UEM. Quant aux moyens de stabilisation, les mécanismes de marché (mobilité des facteurs, etc) ne permettent de résorber qu'une faible part des chocs asymétriques en Europe, et laisseraient une place éventuelle à un mécanisme centralisé de transferts inter-régionaux temporaires. La seconde partie met en évidence les conséquences inflationnistes et récessives des chocs d'offre négatifs, et l'implantation de l'hétérogénéité structurelle entre les pays européens sur les politiques budgétaires de stabilisation. . .
The thesis aims at studying yhe mechanisms of macro-economic regulation in the economic and monetary union. The first part analyses, thanks to the lessons of the federal examples, the aim of redistribution : instead of unconditional financial transfers, the orientated transfers of the structural funds seem more incitative and well-suited to the situation of the EMU. As to the means of stabilization, the market-based mechanisms (mobility of the production factors, etc) allow to stabilize only a little part of the asymmetrical shocks in Europe, and would then let an eventual place to a centralized mechanism of interregional temporary transfers. The second part underlines the inflationary and recessive consequences of the negative supply shocks, and the implcation of the structural heterogeneity between the European countries for the budgetary policies of stabilization. . .

En signant les accords du traite de maastricht le 10 decembre 1991, les pays de la cee enterinaient une vieille ambition de l'europe connue depuis le rapport werner en 1970 : celle de s'engager dans un processus irreversible menant a une union economique et monetaire europeenne. Notre but sera de montrer comment les pays de l'europe pourront s'integrer aussi bien sur le plan financier que monetair e en sachant que la volonte politique devra canaliser les interets parfois contradictoires des forces du marche, qu'elle s seront les difficultes qui jalonneront ce parcours? pour ce faire, nous allons definir le terme d'integration et compte tenu de la definition, l'appliquer : d'abord sur le plan financier car la demarche de la commission europeenne a ete d'amorcer la creation du marche unique p ar l'adoption de la directive de 1986 sur la liberalisation des mouvements de capitaux. Ainsi, dans notre premiere partie, nous mettrons en evidence les heurts qui ont ete tributaires de l'echec du projet initial d'integration des marches de capitaux europeens, ensuite, sur le plan monetaire car la liberalisation financiere est confrontee a d'importantes difficultes. Nous nous interesserons par consequent dans notre deuxieme partie aux problemes de l'integration par les politiques economiques precisement monetaires. Enfin, de telles perspectives quant aux realites de l'integration financiere et monetaire dans la cee offrent-elles des chances de succes au projet europeen sur l'union economique et monetaire presente par le comite preside par j. Delors?
At the summit meeting of masstricht (december 10 1991), the countries of the e. E. C ratified an old europe's ambition kno wn since the werner's rapport in 1970 : to enter into an irreversible process leading to an european economic and moneta ry union. Our purpose is to show the european countries will be able to integrate themselve as well as the financial as the monetary field. Knowing that the political will must be higher than the market's interests to achieve such an objective, what will be the difficulties during the process? to do so, we shall definie the term on integration and apply its definition : firstly, on the financial sphere, because the step on the european commission is to begin the unique market by carring the 1986's directive on free circulation of capital flows. So, in our first part, we shall show off the reasons that can explain why the integration on european financial markets has ended up. The interaction of the real and financial secto rs will be approched, secondaly, on the monetary field, because the financial liberation will unbalance the stability in europe. On theoritic point of view, the coincidence on fixed change rates, free capital flows and autonomy monetary politics is impossible if the macro-economic variables of different countries are not moving in the same direction. Finally, can such purpose on financial an monetary integration guide to the succes of the j. Delors's rapport on the economic and monetary union on europe?

L’instauration d'une monnaie unique en Europe reste un fait historique et économique pratiquement sans précèdent. Les pays européens ont choisi d'encadrer la transition vers cet évènement suivant des critères précis définis par le traité de Maastricht, signé en février 1992. Cependant, dès le mois de septembre de cette même année, le SMA est ébranlé par une crise du change de forte ampleur. Cette thèse analyse la phase de transition vers la monnaie unique à la fois d'un point de vue théorique et d'un point de vue empirique. Pour cela nous avons centré notre réflexion sur trois points principaux. Tout d'abord nous tentons de mettre en évidence l'influence du traité de Maastricht sur l'instabilité du début des années quatre-vingt-dix. En espérant favoriser la crédibilité du régime de change, les critères de convergence ont vraisemblablement participé au déclenchement de la crise en pénalisant trop fortement l'activité et l'emploi. Dans un deuxième temps et, à la lumière de l'analyse précédente, nous nous attachons à déterminer les fondements de la crédibilité de l’UEM. Nous montrons alors que le chômage, variable déterminante lors de la crise de 1992-93, peut avoir deux effets contradictoires sur la crédibilité d'une politique économique. Le premier, direct, implique qu'une dégradation trop importante de l'activité peut logiquement conduire les marches à anticiper un assouplissement de la politique. Le second, indirect, passe par la réputation des autorités : un chômage élevé peut être le signe du caractère restrictif du gouvernement. Après avoir fait la démonstration théorique de l'existence de ces deux effets, nous testons empiriquement leur influence sur la crédibilité de l'UEM. Enfin, nous proposons une analyse alternative de la phase de transition en présentant une simulation macro-économique d'un processus d'unification diffèrent de celui défini par Maastricht. Pour cela nous utilisons le modèle mimosa et suggérons un assouplissement de la politique monétaire. Cette étude ne fait évidemment pas office de preuve, mais met néanmoins en évidence quelques écueils qu'auraient pu éviter les pays européens.

La première partie de cette thèse est consacrée à l'analyse des effets d'une intégration accrue sur le degré d'asymétrie entre les pays européens. Le premier chapitre constitue une revue de la littérature empirique sur le degré d'asymétrie des chocs. A l'issue de cette revue, il s'avère difficile de conclure si l'UEM est souhaitable ou non au regard du degré d'asymétrie des chocs. Tant que le processus d'intégration est en cours, il s'avère difficile d'obtenir une mesure structurelle de l'asymétrie des chocs. Le second chapitre souligne, à l'aide d'un modèle théorique, les problèmes de mesures de l'asymétrie des chocs dans un contexte d'intégration croissante. Nous montrons que le degré d'asymétrie des réponses des économies dépend du niveau de spécialisation des pays. Le troisième chapitre constitue une étude empirique de la relation entre nature des échanges commerciaux et degré de synchronisation des cycles. Nous trouvons que les échanges commerciaux de type intra-branche contribuent à la synchronisation des cycles, de même qu'un régime de changes fixes. La seconde partie de cette thèse s'intéresse aux effets des politiques économiques sous des régimes institutionnels alternatifs. Le quatrième chapitre étudie le régime de change optimal dans un contexte de marchés financiers incomplets, avec actifs nominaux et agents hétérogènes. Nous montrons que, quelle soit la nature du risque présent dans l'économie, le régime de changes fixes est dominé par le régime de changes flexibles. Le cinquième chapitre analyse la question de la coordination des politiques budgétaires infraeuropéennes sous le régime d'UEM en prenant en compte les réactions stratégiques de la BCE et des USA. Nous trouvons que tandis que la coordination de fait des politiques monétaires sous UEM est bénéfique, celle des politiques budgétaires n'est pas souhaitable.

Dans le cadre de la théorie des zones monétaires optimales, la similarité des structures économiques des pays participants est présentée comme une condition suffisante pour la réussite de l'intégration monétaire. En considérant le comportement stratégique des participants. L'analyse positive montre au contraire, qu'une telle condition n'est aucunement suffisante en supposant satisfaites les conditions d'optimalité établies par la théorie des zones monétaires optimales. L'analyse positive met l'accent sur d'autres sources de dysfonctionnement de la zone monétaire, en particulier celui-ci peut résulter non seulement d'une asymétrie des structures économiques mais aussi d'une asymétrie des comportements des pays membres. En particulier, l'analyse politico-économique montre qu'en présence de gouvernements différents, les politiques budgétaires de la zone continuent à subir l'influence des échéances électorales et des préférences partisanes. Le résultat de l'interaction dans le cadre de l'intégration monétaire est le manque de discipline budgétaire. Du fait du rapport d'interdépendance qu'entretiennent les deux composantes de la politique macroéconomique c'est finalement la discipline monétaire qui est remise en cause la crédibilité de l'intégration monétaire se trouve ainsi affaiblie seule l'intégration politique est en mesure de rendre l'intégration monétaire irrévocable et donc parfaitement crédible
TThe theory of optimum currency areas shows that similarity of economic structures of the participant countries is a sufficient condition for the success of monetary integration given strategic behavior of the participants, positive analysis underlines other sources of monetary disintegration. Behaviors similarity is then an other condition for optimality of the currency area especially, political economy analysis stresses that with different governments in the countries of a currency area, fiscal policies are subjected to political pressure. The interaction between members of the currency area ends up in fiscal laxism. Because of interdependence between monetary and fiscal policies it is at the end the monetary stability which is questioned so only political integration guarantees the credibility of monetary integration

Nous étudions dans cette thèse l'impact de l'intégration monétaire sur les stratégies de localisation des banques européennes. La première partie de cette thèse étudie les effets macrofinanciers de l'intégration monétaire. Dans un premier temps, nous testons la convergence des modèles d'intermédiation en Europe. Nous trouvons que les pays de la zone euro convergent sur la période étudiée aussi bien en termes de taux d'intermédiation de crédit qu'en termes de taux d'intermédiation de marché. En revanche, pour les pays hors zone euro, la convergence n'est observée que pour le taux d'intermédiation de marché. Dans un second temps, nous étudions les mouvements des investissements directs bancaires transfrontières (IDBT) à travers un test d'hypothèse de convergence. Nous trouvons que tandis que dans la zone euro, les IDBT se font en direction des pays proches en termes d'intermédiation de crédit, hors zone euro, c'est la proximité en termes d'intermédiation de marché qui a un impact positif sur les IDBT. Dans la seconde partie de cette thèse, nous adoptons une approche microfinancière. Nous analysons les formes de localisation géographique des conglomérats financiers en Europe. Dans un premier temps, nous proposons un modèle théorique permettant de montrer le lien entre les différentes formes d'asymétrie d'information et le choix des types d'activités des banques à l'étranger. Nous montrons en quoi l'adoption d'une organisation de type congloméral permet aux banques de surmonter leur désavantage informationnel sur un marché étranger. Dans un second temps, les résultats du modèle théorique sont testés empiriquement. Nous trouvons que le choix de la forme de la filiale de la banque dans un pays d'accueil dépend du mode de financement des agents non financiers dans ce pays
In this thesis we analyse the impact of monetary integration on the European banking localization strategies. In the first part of this thesis, we study macrofinancial effect of the monetary integration. Firstly, we test the convergence of intermediation models of European countries. We find that euroland countries converge in the period of study both in term of credit rate intermediation and market rate intermediation. In return, outside the Euroland, convergence is observed only in term of market rate intermediation. Secondly, analyse the movement of the banking foreign direct investment (BFDI) through a test of the convergence hypothesis. We find that while in the euroland the BFDI are toward near countries in term of bank intermediation, outside euroland it is the proximity in term of market intermediation which has positive effect on the BFDI. In the second part of this thesis we adopt a microfinancial point of view. We analyse the forms of geographic localization of European financial conglomerates. Firstly, we propose a theoretic model enabling to show the link between different forms of information asymmetry and choice of banking activities in foreign countries. We show that the adoption of financial conglomerate organisation enables banks to overcome their information disadvantage in foreign market. Secondly, the theoretic models results are test empirically. We find that the choice of the form of the bank's foreign subsidiary in a country depend on the non financial agent mode of financing in that country

Les sources juridiques des systèmes de paiement est le titre de la thèse. L'introcuction aborde l'histoire et les origines des systèmes de paiement, les typologies et enfin l'application du droit. Les systèmes de paiemeent qui sont un élément quasi-régalien du monde de la finance sont régis sous quel droit? Ceci est la problématique de la thèse. On pense évidemment au driot communautaire. Mais l'étude de cette thèse nous démontrera que l'évidence n'est pas aussi simple. La premiière partie de la thèse évoque le droit des Etats membres. En efet, on s'apercevra que le droit applicable est tout d'abord un droit international. Ensuite nous verrons l'importance des standards qui se taillent une bonne part dans l'application du droit en cette matière. La part du droit national a aussi une importance. Pour l'exemple français on peut citer le maintien du droit de la faillite et du droit de la dématérialisation des titres. L'Europe s'inscrit dans cette partie puisqu'elle va compléter ce droit national. Le juge a aussi une vision propre de l'application du droit en la matière (arrêt du réseau Sagittaire). La deuxième partie aborde l'aspect communautaire du droit. La procédure classique de l'adoption des textes financiers et bancaires ainsi que l'adaptation d'une nouvelle méthode d'approche réglementaire (la méthode Lamfalussy). On analysera la stratégie de l'application du droit communautaire, le principe de subsidiarité et la notion de domaine coordonné. Le rôle réglementaire des autorités prudentielles y est aussi traité. La conclusion porte sur la complexité de l'application du droit, sur la lutte contre le blanchiment et terrorisme et enfin sur une procédure d'harmonisation comunautaire
European payment systems legal sources is the title of the thesis. In introduction we study definition and history, typology and the applicable law. What legal rules are applicable to payment systems which are a state matter? This is the problematical question of this work. Obviously we think about European community law. This is not the only answer. The first part explain the national law of the States members of European community. We will understand that the international law is ruling for a big part this subject. The standards also are playing an important part in the ruling level. The national law (for France for instance) still also on the field of payment systems and even reinforce the European community law (in bankruptcy and shares transfers laws). The national judge will play an major role in application of the law (Sagittaire decision). The second part is about the European community law. We focus on the classical way of making the financial and banking laws. We also explain the new Lamfalussy method for more efficient ruling way. The European strategy policy shows the importance of "subsidiary principle" end the "playing level field" of the laws for European community. The ruling power of prudential authorities will be also developed in this part. We will conclude by the difficult way of law application , the terrorism and cleaning money matter and the new harmonization of the European community law

La thèse est une étude de la transmission des taux du marché monétaire sur les taux bancaires en Europe. La recherche s’appuie sur une analyse empirique économétrique du pass-through des taux d’intérêt. Dans un premier temps, l’objectif est de trouver des hétérogénéités ou des similitudes ou dans les dynamiques du pass-through dans la zone euro depuis le début des années 1990 : ruptures ou convergences dans le processus de transmission dans les modèles à correction d’erreur. L’analyse de modèles à seuil a permis de suivre l’évolution d’effets asymétriques liés au signe ou à l’amplitude des variations des taux du marché monétaire. Par la suite, une analyse est réalisée sur les déterminants des niveaux ou des vitesses du processus de transmission à l’aide de l’économétrie de panel. Enfin, une analyse est faite de la transmission sur l’ensemble de la structure par terme des taux d’intérêt à l’aide de modèles multivariés (SVAR et VECM)
The thesis is an econometrics analysis of the pass-through of policy rates and money market rates on retail interest rates in Europe. In a first place, the aim is to find heterogeneities or likeness in pass-through dynamics in the Euro area since the 90s: common structural breaks or convergences of the pass-through process in error correction models. The analysis of asymmetric dynamics with the use of threshold models as been done to underline the evolution of sign and size effects. In a second place, the analysis focuses on the determinants of the pass-through levels and speeds with the use of econometrics panel. Finally, the analysis is done on the yield curve transmission of the monetary policy rates with multivariate models (VAR,SVAR, VECM)

La politique monetaire a un double role a jouer dans le processus de transition vers l'economie de marche. Elle doit tout d'abord aider au processus de restructuration, en favorisant le financement optimal des reformes. Elle a ensuite a rempir un role dans la stabilisation des variables nominales, afin d'assurer un environnement macro-economique stable a la transition quel que soit l'objectif a atteindre, les moyens d'actions de la politique monetaire passent par la firme bancaire, cette derniere apparaissant comme le point central de l'efficience economique et financiere de la transition. Dans une perspective structurelle, les determinants de la croissance, les comportements d'epargne et d'investissement des agents non financiers, puis le fonctionnement du systeme bancaire, sont tout d'abord etudies. Les dysfonctionnements du systeme bancaire et ses consequences nefastes pour la transition, comme pour la conduite de la politique monetaire, sont notamment mis en avant, et diverses reformes vbancaires sont preconisees. Quant a l'analyse du role de la politique monetaire dans la stabilisation du processus inflationniste, elle passe tout d'abord par l'etude des causes de l'inflation et de son maintien dans les pays de l'est. L'analyse detaillee des canaux de transmissions de la politique monetaire, met en avant les particularites comportementales des agents financiers et non financiers. Elle permet d'evaluer le type de politique monetaire (choix des objectifs, finals et intermediaires, du regime de change et des instruments) a mettre en place dans une perspective de croissance stable
Monetary policy has two important parts to play in the transition process towards market economy. In the first place, monetary policy must help the restructuring process in furthering the optimal financing of reforms. It shall then carry out a function in the stabilisation of nominal variables, in order to ensure a stable macro-economic environment to the transition period. Whichever goal it must reach, in both cases means of action of monetary policy goes through banking firms, standing as the central point of economic and financial efficiency of transition. In a structural viewpoint, the factors of growth, the financial agent's sparing and investment behavior, and finally the banking system organisation are first of all studied. The banking system dysfunction and its bad repercussions on transition as well as on leading of monetary policy are put forward and various banking reforms are proposed. Regarding the role of monetary policy in inflationist's process stabilisation, it will first be examined in regard to the study of inflation roots and of its persistency in eastern countries. The detailed analysis of monetary policy channel underlines comportemental particularities of financial and non financial agents

La these se propose d'examiner la compatibilite entre l'union economique et monetaire europeenne et la presence de pays a niveaux de developpement differents. Dans un premier temps, nous rappelons le contenu de l'uem et les principaux benefices a en attendre tels qu'ils sont decrits par les analyses de la commission europeenne. Ces effets sont alors examines sous l'angle des points sensibles qui conditionnent leurs enchainements vertueux. Dans cette perspective, la these se propose de montrer que les analyses conduisant au rapport delors sous-estiment le role des ajustements nationaux dans le succes de l'integration monetaire. En particulier, l'uem risque fort de penaliser le processus de rattrapage des pays du sud de l'europe et de les entrainer dans des dynamiques optentiellement divergentes. Aussi, est-il prudent et necessaire d'examiner les processus selon lesquels des mecanismes de reequilibrage pourraient etre definis. La litterature sur le federalisme budgetaire analysee sous l'angle des specificites mises au jour pour les etats-unis, revele des mecanismes qui font, a l'heure actuelle, particulierement defaut au projet european. Une mise en perspective historique du processus de convergence aux etats-unis fournit alors quelques faits stylises sur la dynamique de reequilibrage entre les etats americains et permet de tirer des enseignements susceptibles d'eclairer le debat europeen. Pardela des analogies et des differences, cette incursion dans l'histoire enseigne que la comptabilite structurelle a terme d'une union monetaire avec un processus de
The research studies the compatibility between the european monetary union and countries with different economic levels. To begin with, the structure of emu and its main benefits expected by the commission of the european communities are to be pointed out. Moreover, these benefits are to be analysed under problematic points that govern their virtous connexions. As a main stake, the thesis shows how a close analysis of the delors report underestimates the role of national adjustments in the success of the monetary union. In particular, the emu might penalize the catching up of southern european countries and thus lead to possible divergent pattern of development. Then, it is required to examine the process under wich some reequilibrating mechanisms should be defined. Literature on fiscal federalism currency analysed under the specifities lighted out for the united states, reveals mechanisms that nowadays particulary lack the european project. The historical point of view concerning the converging process in the united states provides some facts on the reequilibrating system inside the american states themselves and thus draw some striking conclusions about the european debate. Far beyond the similarities and differences, this historical outlook highlights that the structural comptability of a monetary union along with the catching up can not be summarized to the simple question of fiscal federalism

L'objet de cette recherche est d'étudier, à partir des comptes financiers des différents acteurs et à la lumière de leurs politiques monétaires, l'impact qu'a pu avoir la construction de l'Europe monétaire sur l'attractivité de l'économie communautaire et, inversement, l'influence des flux de capitaux internationaux sur le processus d'intégration et sur la définition progressive d'une doctrine monétaire commune. A travers l'étude des interactions existant entre intégration économique et intégration monétaire, entre flux réels et flux monétaires, on assiste à un double mouvement qui, entre 1957 et 1972, voit l'internationalisation des économies et la régionalisation des pratiques bancaires. Dictée par l'effondrement du système de Bretton Woods, la recherche par les six d'une Europe monétaire institutionnalisée conduit à la lente mutation de la Communauté économique européenne en une zone économique et monétaire régionalisée
This research focuses on the impacts of European monetary integration on the EEC economical attractivity. Through a quantitative approach of actors' financial accounts, it analyses the influence of international capital flows on a common monetary doctrine definition. By studying interactions between real and monetary flows, as well as between economical and monetary integration, we highlight two simultaneous evolutions between 1957 and 1972 : the "internationalisation" of economies and the regionalisation of banking practices. Linked to the Bretton Woods system collapse, the research by the Six of an institutionalised monetary Europe involves, as a counterpart, the mutation of the EEC into a regionalised economic and monetary area

Afin de répondre au questionnement général de cette thèse qui traite de la viabilité de l'union monétaire européenne, ce travail est divisé en trois parties. Dans la première, nous analysons notre objet d'étude à un niveau méta. Nous montrons ainsi que l'architecture institutionnelle de la zone euro est axée sur la stabilité monétaire sans proposer formellement des mécanismes d'ajustement aux chocs. La deuxième partie s'intéresse à la question de la synchronisation des économies européennes par l'intermédiaire de deux essais. Nous montrons que d'importantes hétérogénéités demeurent. La troisième partie analyse des questions relatives à la transmission de la politique monétaire. Cela se réalise avec deux essais qui montrent d'une part que la transmission de la politique monétaire dans la zone euro a été fortement perturbée par la crise des subprimes et, d'autre part, que l'influence de la BCE sur les actions des marchés européens est faible. Cette thèse insiste par conséquent sur le caractère incomplet du processus d'intégration économique et monétaire européen et sur sa nécessaire réforme.

Ce travail apprehende l'occurence des crises de change de 1992-1993 comme le produit des modalites de la transition vers l'union economique et monetaire europeenne. Elle voit dans les imperatifs de la convergence des taux d'inflation un facteur d'instabilite des changes en europe. La demarche proposee s'organise autour de quatre chapitres, les deux premiers reposent sur l'examen empirique de deux experience (l'une aux etats-unis au debut du dix neuvieme siecle : l'autre concerne les realignements au sein du mecanisme de change europeen) sur la base des resultats degages de ces investigations, nous etablissons un cadre theorique en termes de theorie des jeux de politique monetaire pour mettre en evidence les problemes de comptabilite entre les imperatifs de la convergence des taux d'inflation et les contraintes qu'induit sur les politiques monetaires un regime de changes fixes asymetrique auquel le mecanisme s'est apparente entre 1987 et 1992-1993. Ces difficultes ont inflechi les vertus diciplinaires et les proprietes stabilisatrices du systeme
This work regards the occurrence of the 1992-1993 exchange rate crises as a product of the modalities of the transition towards european economic and monetary union. It considers that the requirements of inflation convergence have contribued to exchange rate instability in europe. The structure of the thesis rests upon four chapters. The first two deal with the empirical assessment of two experiences (the first one concerns the united states in early xixth century. The second one refers to the realignments in the european exchange rate mechanism). On the basis of the results we draw from the latter , we set a theoretical framework with game theoretic elements to put an emphasis on the consistency problems between the convergence requirements and the constraints induced by an asymmetric fixed exchange rate regime on monetary policy. These difficulties have influenced the disciplinary performances as well as its stabilisation properties

En envisageant la notion de gouvernance économique comme système de définition et d'application des politiques éconimiques, cette thèse constitue une réflexion sur le devenir du policy-mix européen dans la perspective d'adhésion des PECO à l'UEM. A travers une mise en perspective historique, on défend l'idée selon laquelle le policy-mix est une réalité théorique. Quelle serait alors l'orientation de ces deux axes dans l'avenir proche de la zone euro élargie ? Au niveau empirique, la hausse considérable de l'hétérogénéité de la zone s'accompagnerait de l'existence de fortes logiques de proximité régionale dont la gestion en termes de gouvernance économique pourrait être améliorée par la mise en place de mécanismes de coordination budgétaire à "géométrie variable". D'un point de vue théorique, l'efficacité de la stabilisation macroéconomique d'un tel dispositif institutionnel est conditionnée par la nature des chocs économiques et des externalités budgétaires, de même que par la forme et l'ampleur des hétérogénéités structurelles entre les pays membres de l'Union
This dissertation dwells on the future of the European policy-mix in the context of the CEECs' joining the EMU. The notion of economic governance makes reference to a system which guides the definition and the implementation of economic policies. Through a historical perspective, we show that the policy-mix is dynamic and that it constantly changes according to two main axes - empirical and theoretical. As the EMU is about to extend, we need to address the question of the way in which this two axes will develop. At an empirical level, while the heterogeneity of the Eurozone will highly increase, it is likely to see structural homogeneities appear between countries. In order to deal efficiently with the new situation, the economic governance could be improved by setting up "variable geometry" mechanisms of fiscal coordination. At a theoretical level, the efficiency of the macroeconomic stabilisation depends on the nature of the economic shocks and the fiscal spillovers as well as on the type and the extent of the structural heterogeneities between the Euroland members

Les mécanismes d'ajustements par le marché du travail sont étudiés à travers des approches. En premier lieu, la flexibilité des prix relatifs est analysée à l'aide d'un modèle macroéconomique multinational simplifié estimé sur les 14 pays européens. Cette maquette est utilisée pour étudier les conséquences de chocs d'offre ou de demande symétriques et asymétriques ; ces simulations montrent que la flexibilité des salaires et de l'emploi ne permet qu'un rééquilibrage incomplet et très lent (au-delà de dix ans). La mobilité de la main d'œuvre est ensuite étudiée avec une modélisation des mouvements migratoires articulée avec un bloc prix-salaires-emploi appliquée au cas américain sur les quatre grandes régions américaines. Les simulations confirment que la flexibilité des pris n'autorise que des ajustements limités face à des chocs d'offre ou de demande. La mobilité de la main d'œuvre joue bien un rôle de rééquilibrage mais d'une ampleur très réduite
Adjustement mechanisms through the labour market are studied following two approches. First, relative flexibility is analysed with simplified multinational macro-econometric model estimated for 14 European countries. Model simulations are used to study the consequences of asymmetric and asymmetric shoks ; wages and employement flexibility only allows an uncompleted and very slow (beyond ten years) re-equilibrium. The labour mobility is then studied with a modelling of a migration-prices-wages-employment model applied to the American economy divided into four regions. The simulations confirm that prices relative flexibility allows limited adjustements facing demand and supply shoks concerning a specific region. The labour mobility plays indeed a re-equilibrium role, but it remains very reduced

Après des fausses manœuvres, des échappées sans lendemain, l'Union monétaire européenne est entrée dans les faits le 1er janvier 1999. Mais l'unification monétaire n'intéresse telle que l'Europe ? Mieux, est-elle uniquement d'essence européenne ? En donnant naissance à l'euro, l'Europe n'ambitionne t-elle pas de créer un brillant compétiteur au dollar, voire un alter ego ? L'objectif de cette étude n'est pas de retracer la genèse de l'unification monétaire européenne, mais de rechercher comment les Etats-Unis ont appréhendé l'élaboration et la mise en œuvre de cette politique commune dans le domaine économique et monétaire. Il s'agit donc d'étudier les Etats-Unis non pas seulement comme récepteurs de l'unification monétaire européenne, mais tout autant comme acteurs
After so many false maneuvers, and flashing glimpses of hope, European monetary union finally happened. But was monetary union of interest only to Europe ? Even more importantly, was it European in essence ? By creating the Euro, was Europe not trying to create a competitor to the dollar, perhaps even an alter ego ? The purpose of this study is not to retrace the genesis of European monetary unification (EMU), rather, we wish to explore how the United States interpreted the development and implementation of this common policy in the economy and monetary domain. In other words, we will be looking at the United States not only as a receiver of European monetary policy, but aIso as an actor impacting the process

La problématique de cette thèse se résume à deux questions liées aux économies en transition. La première est pourquoi quelques pays convergent vers les critères d'accession à la zone Euro, tandis que d'autres sont toujours loin de ces critères de stabilité. La deuxième question est comment a changé la structure de l'économie et la politique monétaire pendant la transition. Je réponds à ces questions en analysant des modèles dynamiques et stochastiques d'équilibre général (DSGE) en utilisant des méthodes économétriques Bayésiennes. Les techniques d'évaluation habituelles ont été étendues pour considérer des changements structurels de l'économie. Dans le premier chapitre, on a présenté la méthode d’estimation Bayésienne des modèles DSGE linéaires. Dans le deuxième chapitre, on construit un modèle DSGE incorporant quelques caractéristiques des économies en transition et l'ai évalué en utilisant la méthode Bayésienne. Enfin, dans le troisième chapitre, on estime un modèle intégrant une date de rupture structurelle dans les paramètres et de l’heteroskedasticité des chocs
In this thesis, I have considered two questions related to transition economies in Central Europe. The first is why some countries converge toward the Euro area accession criteria, while others are still far from the stability criteria. The second question is how did the structure of the economy and the monetary policy change during the transition. I answer to these questions by analysing dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models using Bayesian econometric methods. I have extended the usual estimation techniques in order to consider structural changes in the economy. In the first chapter, I introduce the general methodology of Bayesian estimation of linear DSGE models. In the second chapter, I have built a DSGE model incorporating some features of the transition economies and have estimated it using the Bayesian method. Finally, in the third chapter, I have estimated a model considering a structural change date in parameters and heteroskedasticity of shocks

Nous avons tente de montrer que les caracteristiques inherentes aux systemes interbancaires de paiement de gros montant en font des objets economiques particuliers, c'esta-dire des biens-clubs structures en reseau. La specificite de ces organisations permet de justifier le fonctionnement des economies monetaires. Mais de par leur nature et leur fonction, les risques qui naissent dans ces systemes ou qui sont exacerbes par leur structure en reseau sont intolerables car leur occurrence peut declencher une crise systemique. Des lors, il est imperatif de definir de nouvelles regles de fonctionnement de ces systemes, et d'evaluer leur efficacite a assurer la stabilite des marches de capitaux. L'ensemble des resultats precedents peut alors servir a analyser l'harmonisation et la standardisation des systemes interbancaires de paiement de gros montant dans l'union economique et monetaire en europe
We try to show that the inherent characteristics of interbank payment system of high value make them particular economic objects : club goods structured in networks. The specificities of these networks justify the hierarchic working of developed monetary economies. But because of their functions and their nature, risks which born in these organisations or which are amplified by their structure in network are intolerable. So it is necessary to define new rules of working of these systems, and to estimate their capacity to guarantee capital markets stability. The previous results permit to analyse the harmonisation and standardisation of interbank payment systems in the perspective of economic and monetary union in europe

Dans le contexte de la mise en place de l'union économique et monétaire, cette thèse, consacrée à l'analyse des taux d'intérêt européens, aborde l'étude de la courbe de taux par le comportement du marché de capitaux et par la fonction de réaction des banques centrales. La première partie est consacrée à la structure des taux d'intérêt. Elle nous permet non seulement de présenter les différentes théories expliquant la structure des taux d'intérêt et son contenu informationnel, mais encore de tester tant le contenu informationnel des écarts de taux en termes d'inflation pour la France et l'Allemagne, que la théorie des anticipations sur les eurotaux monétaires de onze pays membres de l'OCDE. Nos résultats montrent que la forme simplifiée de la relation de Fisher peut être acceptée dans le cas français mais elle ne semble pas convenir au cas allemand. L'objectif de notre étude empirique sur la théorie des anticipations est d'établir une periodisation des phases d'efficience et d'inefficience des marchés, plutôt que de formuler un jugement global fondé sur un test unique portant sur une seule période. Une autre approche de la structure par terme est proposée, en comparant plusieurs méthodes d'estimation des courbes zéro-coupon à partir d'exemples concrets pour la France, l'Allemagne, les États-Unis, l'Italie et l'Espagne. Un aperçu des méthodes et des données utilisées est présenté en fin de partie. La deuxième partie est consacrée à l'étude de la fonction de réaction des banques centrales. Après une description de leur comportement à partir de l'exemple de la deutsche bundesbank, nous faisons le point sur les approches traditionnelles de leur fonction de réaction. La stabilité des prix étant l'objectif principal fixé aux banques centrales dans la plupart des pays industrialisés, nous étudions le processus d'anticipation des prix en France. À l'aide d'un modele a correction d'erreur pour la boucle prix-salaire, nous identifions les relations structurelles entre les prix et leurs déterminants et entre les salaires et leurs variables explicatives. Puis, nous élaborons une maquette de prévision des taux d'intérêt à court et à long termes pour la France, l'Allemagne, les États-Unis, l'Italie et l'Espagne, avant d'aborder la mise en place de l'union économique et monétaire européenne dans l'optique d'une estimation de la fonction de réaction de la banque centrale européenne.

Dans cette thèse on a essayé d'identifier les principales conséquences du processus d'unification monétaire européenne sur les pays de l'Europe centrale et orientale (PECOs), évaluer l'ampleur réelle des risques associés à la participation des PECOs au SME II et déterminer le taux de change d'équilibre pour ces pays. De tous les PECOs, on s'interesse spécialement à la Roumanie. L'unification monétaire européenne a eu des conséquences importantes sur les PECOs, en affectant surtout la législation du domaine monétaire-financier, la politique monétaire, le régime de change, le secteur financier, le système de paiements, les statistiques monétaires-financières. Dans les PECOs les risques d'apparition des crises de change ou financières sont très réduits, et donc leur participation au SME II semble être soutenable. Le taux de change réel a présenté une tendance claire à l'appréciation par rapport à l'euro, conforme à l'évolution des fondamentaux.

La transition vers l'économie de marché suppose le passage d'une économie amonétaire vers une économie monétaire. Or cette transition monétaire se réalise avec difficulté en 1992-95 dans les états de la CEI. Cette crise monétaire trouve son origine dans une crise de légitimité du rouble et dans l'exacerbation d'un conflit de répartition, symboles de la dissolution du lien social en ex-URSS. Par ailleurs, la nature hybride et complexe de l'inflation rend difficile la menée de toute politique monétaire. L'instauration d'un ordre monétaire stable et légitime, qui nécessite la restauration de la confiance dans la monnaie, justifie alors une politique d'ancrage souple des monnaies. Mais la rupture des solidarités et le déclenchement d'une lutte pour le partage des richesses a également provoque la séparation monétaire des républiques, qui elle-même a entrainé l'inconvertibilité des monnaies entre elles. L'instauration d'une union de paiements dans la CEI semblait alors nécessaire au vu des interdépendances économiques très fortes. Seulement, elle était impossible en l'absence d'un rééquilibrage préalable significatif des échanges interrépublicains. Quant à l'organisation des changes, peu d'éléments plaident pour l'instauration d'une zone de changes fixes et tout schéma coopératif semble exclus en raison de l'absence d'un sentiment de communauté. De plus, le choix d'un régime de change pour chaque état devrait obéir à des impératifs de stabilisation interne plutôt qu'externe et aboutir ainsi à un ancrage souple des monnaies vis-à-vis de devises fortes
The transformation into a market economy implies the transition from an amonetary economy to a monetary economy. But this monetary transition meets difficulties in the cis countries in 1992-1995. This monetary crisis has its origins in the questioning of the legitimacy of the ruble and in the deepening of a distribution conflict. These are symptoms of the dissolution of the social link. Moreover, the complex nature of inflation hampers the conduct of a monetary policy. Finally, the institution of a stable monetary order needs the return to the trust in the national currency and thus requires to anchor it (with some flexibility). But the loss of solidarity and the burst of a fight for the sharing out of wealth have also lead to monetary independence and therefore to inconvertibility for most of republican currencies. The institution of a payments union has seemed then necessary for the cis countries were and are economically very interdependent. This was however impossible unless interrepublican trade was first significantly rebalanced. As for exchange organization, the institution of a fixed exchange rate area does not seem appropriate; anyway, any type of cooperation remains impossible because of the lack of some community awareness. Finally the choice of an exchange rate regime should be made according to internal -and not external- stabilization criteria, and should then lead to the use of hard currencies as nominal anchors

L'ecu, concu comme l'element central du systeme monetaire europeen, est devenu, par l'ampleur de son developpement dans les transactions privees-notamment bancaires et financieres-un des faits saillants de l'integration monetaire europeenne. Deux secteurs d'utilisation, totalement differents et aux evolutions divergentes, caracterisent l'emploi actuel de l'unite monetaire europeenne. Il convient en effet de distinguer : - l'usage public ou "officiel" de l'ecu tel qu'il apparait au sein du sme, organise et reglemente par les banques centrales, de -l'usage prive de l'ecu, a la disposition de tous les operateurs : banques, entreprises, particuliers, entites publiques et qui est l'objet de cette these. Celle-ci est divisee en deux parties : la premiere decrit les diverses utilisations de l'ecu et examine les raisons de son developpement dans les transactions privees. La seconde, quant a elle, analyse les consequences de cet essor en termes de balance des paiements et de politique monetaire et souligne les perspectives de l'ecu.

La these propose une etude des mecanismes de transmission de la politique monetaire en europe. Nous montrons que la transmission est determinee par les institutions de chaque pays. Nous evaluons l'homogeneite de la transmission dans les futures pays membres de l'uem. Cette investigation, essentiellement empirique, procede en plusieurs etapes. Prealablement a la comparaison, nous definissons la politique monetaire comme l'action discrete des autorites monetaires sur le taux d'interet du marche interbancaire. Nous montrons ainsi que la france a strictement suivi la politique monetaire allemande depuis 1987. Puis, nous nous interessons aux mecanismes de transmission de la politique monetaire a l'economie reelle. Nous appuyons notre etude sur les quatre grands pays europeens, l'allemagne, la france, l'italie et le royaume uni sur la periode 1975 a 1994. Dans le deuxieme chapitre, nous presentons le role des structures financieres dans les canaux de transmissions de la politique monetaire ce qui nous permet de degager des criteres de comparaison des structures financieres allemandes, francaises, italiennes et britanniques en vue de la mise en oeuvre de la politique monetaire unique. Dans le troisieme chapitre, des evaluations empiriques sur des modeles var montrent que les effets a attendre d'un choc de politique monetaire ne passent pas forcement par les memes canaux de transmission selon les pays. Cependant, les effets globaux des chocs de politique monetaire sur les objectifs finaux de production et de prix sont relativement homogenes dans les quatre pays. Le quatrieme chapitre se concentre sur le role du marche du travail dans la transmission des variations de la demande finale a l'inflation. Nos resultats montrent la possibilite de l'existence d'un arbitrage entre inflation et chomage, y compris dans le long terme. Ils montre surtout que le cout en chomage des politiques de desinflation s'est accru en allemagne, en france, en italie et au royaume uni au cours des quinze dernieres annees. Cette augmentation est particulierement dramatique en france. Enfin, le cinquieme chapitre propose d'expliquer pourquoi la courbe des taux a ete un bon indicateur avance de l'activite en europe depuis 25 ans.

Cette thèse développe une approche dynamique de la problématique de l'intégration fiscale au sein de l'union européenne. Partant de la constation des recommandations ambiguës de la littérature existante, l'auteur développe une approche neuve centrée sur des considérations dynamiques. L'auteur utilise les outils de la théorie des jeux et de la théorie financière stochastique et démontre l'opportunité d'une intégration fiscale progressive, à plusieurs vitesses mais irréversible lorsqu'elle est réalisée
This work develops a dynamic approach of the problem of fiscal integration within the European union. Building on the ambiguous conclusions of the existing literature, the author forges a new approach, focused on dynamic considerations. The author ressorts to instruments derived from the game theory as well as from stochastic financial theory in order to demonstrate the opportunity of a progressive and multi-speed fiscal integration, though irreversible when achieved

La Banque Centrale Européenne (BCE), officiellement instituée le 1er juin 1998, mène une politique monétaire basée sur le maintien de la stabilité des prix au sein des pays de la zone euro. Mais, les mesures de la politique monétaire ne font sentir leurs effets sur l'inflation et sur l'économie qu'au bout d’une certaine période puisque, ces effets, passent par plusieurs canaux. De ce fait, les processus de transmission de la politique monétaire sont lents, complexes et différents d’un Etat à un autre au sein même de la zone euro, ce qui rend difficile les décisions de la politique de la monnaie unique. La dernière crise financière de la zone euro a mis en avant la non optimalité monétaire de cette zone. Néanmoins, il existe, aujourd’hui, des signes qui indiquent que la zone euro est en très bonne voie de sortie de la crise, même si certains économistes affirment qu’il y a toutes les chances que la crise perdure dans le temps puisque l’ajustement macroéconomique des pays de la zone euro ne se fera pas sans heurs ni conséquences très négatives sur pays en difficultés (hausse du taux de chômage, baisse des salaires,…)
The European Central Bank (ECB), officially instituted on the June 1st, 1998, is conducting a monetary policy based on maintaining price stability in the euro area countries. But measures of monetary policy are felt their effects on inflation and the economy at the end of a certain period, since these effects go through several channels. Therefore, the transmission process of monetary policy are slow, complex and different from one state to another even within the euro area, which makes it difficult policy decisions of the single currency. The recent financial crisis in the euro area has highlighted the non-monetary optimality of this area. However, there are now signs that the euro zone is in very good way out of the crisis, although some economists argue that there is every chance that the crisis persists over time since the macroeconomic adjustment in the euro area will not happen without Hours or very negative consequences on countries in difficulty (rising unemployment, falling wages,)

Cette thèse présente une analyse des débats récents sur la politique budgétaire (validité des effets ricardiens et des contractions budgétaires expansionnistes, problèmes de la soutenabilité des finances publiques. . . ). Différents indicateurs de l'orientation de la politique budgétaire sont définis et permettent d'analyser la situation des finances publiques dans l'union européenne depuis 1970. La pertinence des comptes par génération est discutée. Une analyse économétrique est consacrée au cas du Danemark : l'analyse ricardienne est mise en doute. Un modèle original traite ensuite de la politique budgétaire quand les taux d'intérêt sont fixes par la contrainte extérieure. Malgré la hausse des taux d'intérêt, les variations des impôts et de la dette publique permettent à l'économie de maintenir son niveau d'activité initial. L'essentiel de la thèse intègre la dette publique dans un modèle macroéconomique original à effets patrimoniaux, en économie fermée, puis en économie ouverte selon le régime de change. Ce modèle permet de déterminer l'inflation à long terme. Sans définir de marche de la monnaie. L'optimalité de l'UEM, du SME et des changes flexibles est étudiée ; les gains d'une coordination interne ou externe des politiques budgétaires et monétaires sont calcules ; les règles de budget équilibre sont opposées à des politiques budgétaires de régulation en ce qui concerne leurs capacités à stabiliser la production et l'inflation à leurs niveaux optimaux
This thesis analyses the recent debates concerning fiscal policies, among which the validity of ricardian effects and expansionary fiscal contractions, the problems arising from the sustainability of fiscal policies. . . Several indicators of the fiscal stance of public policies are defined and help to study the situation of public finances in the European Union since 1970. The relevance of generational accounting is being discussed. An econometric study of the Danish economy is implemented: it questions the ricardian approach by Danish consumers. An original model is then devoted to the relevance of fiscal policy when interest rates are fixed because of the external constraint. Despite higher interest rates, the economy maintains its initial level of activity thanks to variations in the levels of taxes and public debt. The major part of this thesis incorporates public debt in an original macroeconomic model with wealth behavior in a closed economy, and, then, in an open economy with changing exchange rate regimes. In this model, we determine the inflation rate in the long run, without defining any equilibrium market for money. We then study the optimality of EMU, EMS and flexible exchange rates; the gains from internal and external cooperation between fiscal and monetary policies are calculated; balanced-budget rules are opposed to fiscal policies according to their abilities to stabilize production and inflation to their optimal levels

Cette thèse se place dans la perspective de l'intégration des huit PECO (pays d'Europe Centrale et Orientale) dans la monnaie unique européenne. Plutôt que d'analyser les critères de convergence qui sont officiellement appliqués par les institutions européennes pour statuer sur la possibilité de cette intégration, elle réalise une analyse économique et économétrique des mécanismes macroéconomiques actuels de ces économies. Le chapitre 1 étudie les comouvements des variables monétaires et réelles, puis la convergence des mouvements de ces deux catégories de variables entre les anciens membres et les nouveaux membres de l'UE. Les chapitres 2 et 3 concernent les canaux de transmission de la politique monétaire. Nous montrons que les changements de régime de change peuvent modifier fondamentalement l'impact des chocs monétaires sur les variables monétaires et réelles. Le chapitre 4 propose une étude empirique de l'impact de l'effet de contagion sur la crédibilité des monnaies des PECO pendant les crises monétaires qui se sont succédées entre 1996-2001. L'effet de contagion apparaît un facteur essentiel dans la détermination du taux de change. Finalement, le chapitre 5 est une application empirique liée à la nature des anticipations du taux de change dans le cas de la Pologne. Il met en évidence la nature adaptative des anticipations du taux de change seulement pour la parité zloty/euro et évoque au final quelques pistes de recherche possibles.

Le traite de maastricht accorde beaucoup d'importance a l'objectif de convergence budgetaire : la participation de chaque pays a l'union monetaire europeenne depend du respect de deux criteres visant a un assainissement des finances publiques. Ce traite insiste egalement sur la necessite de coordoner les politiques economiques, sans preciser toutefois les modalites de mise en place d'un mecanisme de coordination budgeraire. Notre etude se propose dons de considerer successivement les implications, les enjeux d'une coordination et d'une convergence budgetaires afin de voir si toutes deux sont contradictoires ou, au contraire, complementaires. La demarche adoptee pour aborder la question de la coordination est double. Une revue theorique des travaux consacres aux interdependances strategioques nous a conduits a l'elaboration d'un modele faisant appel a la theorie des jeux, pour nous prononcer sur l'opportunite d'une coordination budgeraire au sein de l'europe integree. Une analyse des resultats pratiques obtenus jusqu'a present en matiere de cooperation budgeraire nous a amenes a etudier la credibilite d'une eventuelle coordination budgetaire europeenne. La demarche suivie pour traiter la question de la convergence fait, pour sa part, reference au debat, toujours vif, entre partisans de regles de discipline budgetaire destinees a eviter les possibilites d'une instabilite financier et des defenseurs d'une europe ne comportant opas de regles en la matiere, celles-ci jugees inutiles, voire nafastes. L'argumentation des premiers donne lieu a une evaluation empirique de la soutenabilite des positions budgetaires europeennes puis a une analyse des efforts requis, dans chacun des etats, pour. .
The treaty of maastricht lays emphasis on the objective of fiscal convergence : the participation of each country in the european monetary union depends on the respect of two criteria supposed to avoid and correct excessive governement deficits and debts. This treaty also insists on the necessity to coordinate economic policies, without specify however how to practive it on the fiscal level. The ain of our study is therefore to consider successively the implications, the stakes of fiscal coordination and convergence in order to see if there are inconsistent or, on the contrary, complementary. To treat of the question of coordination, a twofold approach is used. A theoretical survey of the studies dealing with strategic interdependence has led us to build up a model which leans on game theory. This enables us to give an opinion about the opportuneness of a fiscal coordination in the monetary union. An analysis of the practical results obtained until now in the scope of fiscal cooperation has brought us to study the credibility of a possible european fiscal coordination. The approach used to treat the question of convergence refers to the debate between the advocates of discipline rules, supposed to avoid the possibilities of financial instability, and the supporters of a europe without rules, judged as useless and even harnful. The arguments of the former give rise to an empirical estimates of the sustainability of the european fiscal positions, and then to an analysis of the necessary efforts to satisfy the. .

Cette thèse examine le fonctionnement des marches du travail et plus précisément la formation des salaires en Europe, a des fins de recherche d'une organisation adaptée de ces marches susceptible de faciliter les ajustements macro-économiques en uem. Articulée en deux parties, la thèse propose tout d'abord une analyse théorique des modes de fixation des salaires en intégrant la question européenne. Elle montre que le développement des effets de débordement des stratégies salariales nationales, induit par l'intégration économique et monétaire, appelle la mise en place d'une structure coordonnée des processus de détermination des salaires. La deuxième partie de cette thèse s'attache a l'étude empirique du fonctionnement des marches du travail. Elle débute par une évaluation du degré de rigidité réelle des salaires et de l'homogénéité des modes de formation des salaires, avant de valider la pertinence d'une structure coordonnée des négociations salariales dans le cadre de l'uem. Nous mettons tout d'abord en évidence l'existence de degrés de réaction différents des salaires au taux de chômage en Europe, et retrouvons approximativement la courbe en u de calmforsdriffill, selon laquelle des négociations centralisées ou décentralisées aboutissent a une flexibilité accrue des salaires. En outre, l'estimation glissante des équations de salaire révélé une tendance à la convergence des indicateurs de flexibilité, hormis dans les pays ou les négociations salariales sont centralisées. L'hétérogénéité des modes de formation des salaires est par ailleurs confortée par l'estimation en panel d'un système d'équation de prix et de salaire. Enfin, nous montrons que la coordination des négociations salariales au niveau européen favorise l'absorption des chocs économiques en limitant les ajustements par l'emploi. En ce sens, la coordination peut être considérée comme un substitut partiel au taux de change nominal dans la gestion des chocs symétriques et asymétriques au sein d'une uem.

Cette thèse étudie les comportements stratégiques des petits pays en Europe. Plus précisément, nous analysons leurs incitations à mettre en place des politiques fiscales agressives pour attirer les fucteurs de production mobiles intemationalement Par etret de taille, les petits pays sont les gagnants de 1 concurrence fiscale car les flux de ressources productives ou fiscales résultant d'une baisse de la pression fiscale sont relativement grands par rapport à la taille de leur économie. Les grands pays ne peuvent pas adopter ce type de comportement car les bienfuits d'une baisse des taux d'imposition ne compensent pas les pertes initiales de ressources fiscales. L'UEM accentue à la fois l'effet positif de cette politique pour les petits pays mais aussi les extemalités négatives pour les autres pays. Nous étudions empiriquement les stratégies fiscales en estimant des functions de réaction fiscale. Il apparaît que les petits pays de la zone euro ont le plus d'influence sur les politiques fiscales des pays de l'UE. Il s'agit d'une situation de concurrence fiscale car la localisation des bases fiscales est influencée par la politique fiscale domestique mais surtout par la politique fiscale des pays voisins. Nous trouvons que les stratégies non-coopératives des petits pays produisent des extemalités négatives et imposent une pression sur les pays voisins notamment les grands qui sont eux aussi tentés par des stratégies opportunistes. En conclusion, cette situation est néfaste pour l' UE et il est impératif de restaurer un cadre coopératif afin d'inciter la mise en place de politiques économiques vertueuses afin d'augmenter le potentiel de croissance à long terme.

Depuis près d'un siècle, la circulation monétaire est utilisée par les historiens comme un indicateur de la mise en relation des hommes à travers l'espace et le temps. L'entrée en circulation d'une monnaie unique, l'euro, dans 12 pays européens au ler janvier 2002 offre la possibilité de retracer les chemins de la mobilité internationale au sein de cet espace. Cette thèse propose de rendre compte des relations banales et spécifiques nouées entre territoires européens à partir de l'analyse des traces complexes formées par la répartition monétaire
Over the last century, the circulation of money has been used by historians as an indicator of the relationships between people across space and time. The introduction of a single currency, the euro, on January 1, 2002 in 12 European countries offers the opportunity to trace the paths of international mobility in that part of the world. This thesis aims to provide an account of the relations — specific and banal - established between European territories from the analyses of the complex shapes formed by the monetary distribution

La these est une analyse du processus d'union monetaire europeenne. Elle propose une analyse des difficultes soulevees par une integration monetaire entre des pays caracterises par des disparites de structures et de preferences economiques. Trois etapes marquent son developpement. Dans la premiere - le chapitre introductif - nous rappelons les theories de l'integration monetaire en appuyant l'idee qu'une unification monetaire a plusieurs vitesses est souhaitable en europe, a l'aune des conditions d'homogeneite des structures economiques des pays et d'homogeneite des preferences economiques nationales. Dans la deuxieme etape, trois chapitres, reposant chacun sur un modele avec deux pays en union monetaire et le reste du monde, analysent les effets de politiques economiques en fonction de disparites de structures ou de preferences economiques nationales. Le premier modele, keynesien avec rigidite des prix et salaires, insiste sur l'importance de trois caracteristiques structurelles des pays : les determinants des demandes de monnaie, les elasticites et la structure geographique des echanges exterieurs. Le second modele prolonge le premier avec l'introduction de disparites nationales supplementaires, notamment une rigidite des salaires nominaux dans un pays et des salaires reels dans l'autre. Le troisieme modele s'inspire d'un modele d'alesina et tabellini (1987). Il permet de lier la condition d'une homogeneite des preferences de politique economique en union monetaire a celle d'une homogeneite des structures economiques nationales. Pour cela, nous analysons diverses asymetries - de structures, de preferences et de comportements - entre les pays : le comportement des banques centrales nationales avant l'uem par rapport a celui de la banque centrale europeenne (bce), les preferences sociales, les systemes fiscaux, les marches du travail. Dans une derniere etape - le chapitre 4 -, nous tirons des conclusions de politique economique relatives aux modalites d'organisation d'une union monetaire europeenne a plusieurs vitesses, permettant de prendre en compte des contraintes imposees par les disparites de structures et de preferences qui caracterisent encore les pays de l'union europeenne
The thesis is an analysis of the european monetary union process. It aims at an analysis of the problems raised by a monetary integration between countries that are characterized by strong disparities in economic structures and preferences. There are three stages in the reasoning. In the first one (introduction chapter), we review the theories of monetary integration by putting the stress on the idea that a multi-speed monetary unification is desirable in europe, because both the condition of homogeneity of national economic structures and the condition of homogeneity of national economic preferences are not met in the eu. In the second stage, there are three chapters. Each one is based on a model with two countries in a monetary union floating with the rest of the world. The three models unable us to analyze the effects of economic policy in a monetary union, explaining them according to national economic disparities of structures or preferences. The first model is a keynesian one with price and wage rigidities. We insist on the importance of three structural characteristics of countries : the money demand parameters, the elasticities of trade and the geographical structure of external trade. The second model extends the first one by introducing new national disparities, in particular different national price levels, nominal wage rigidities in one country and real wage rigidities in the other. The third model is an extension of alesina and tabellini (1987) model to a two-country monetary union case. It help us to link the condition of homogeneity of national economic policy preferences in a monetary union to the condition of homogeneity of national economic structures. We analyze various asymmetries - with regard to structures, preferences and behavior - between countries : the behavior of national central banks before the creation of emu as compared to that of the european central bank, social preferences, fiscal systems, labor markets. In the last stage (chapter 4), we draw some economic policy conclusions of the necessity of a multi-speed emu. We try to give some answers to the following question : how to organize the exchange rate relations between the euro and the other eu currencies, while taking into account the constraints that are imposed by national structure and preference disparities between the eu countries ?

Le marché requière que les échanges soient volontaires et le droit peut restreindre le fonctionnement d'un marché. C'est ce qui s’est produit avec les régulations bullionistes de Castille, qui ont conduit à l’apparition d’un marché noir des métaux précieux à Cadix dans l’Époque Moderne. La thèse doctorale se concentre sur la structure de ce marché illégal des métaux précieux, afin de comprendre la logique des sorties d'argent. L'arbitrage est expliqué par la présence d'un pouvoir d’oligopsone qui réduisait le prix de l’argent à Cadiz et créait un biais systématique entre les prix intérieurs et internationaux. La leçon qui se dégage de cette étude est que pour comprendre le mécanisme des points d’espèces dans l’Époque Moderne, il faut tout d’abord comprendre la structure du marché des métaux précieux pour le lieu et la période considérés
The market requires that exchanges are voluntary and the law may restrict the workings of a given market. This is the case with Castile bullionist regulations, which led to an illegal bullion market in Early Modern Cadiz. This paper focuses on the structure of this illegal bullion market in order to understand the logic of silver outflows. Arbitrage is explained by the presence of an oligopsony power that depressed the price of silver in Cadiz and created a systematic bias between domestic and international market prices. The lesson that emerges from this paper is that understanding the specie-flow mechanism in the Early Modern Period demands the comprehension of the bullion market structure for the place and time examined

Cette thèse procède à une analyse des spécificités des systèmes financiers des pays d'Europe Centrale et Orientale et évalue plusieurs aspects: la relation entre le développement financier et la croissance économique (chapitre 1), la structure des actifs monétaires (chapitre 2) et le canal du crédit de transmission de la politique monétaire (chapitre 3). Notre travail est fondé sur les travaux théoriques et empiriques sur la relation qui existe entre le développement financier et la croissance économique (chapitre 1). Nous montrons que le crédit domestique au secteur privé, en tant que mesure du développement financier, a un impact global positif sur la croissance économique. Quand nous distinguons entre les groupes des pays, le coefficient devient négatif et statistiquement significatif pour les pays de l'Europe du Sud- Est; nous expliquons ces résultats par la persistance des `contraintes budgétaires molles' et les crises bancaires qui y ont survenues dans les années 1990s. L'analyse de la structure des actifs monétaires montre la préférence accrue pour la détention d'espèces qui est en forte relation avec le manque de confiance dans le secteur bancaire et son efficacité réduite, auxquels s'ajoute la forte substitution monétaire. Un autre résultat qui ressort consiste dans la détention des dépôts à terme en absence d'autres alternatives d'investissement, le marché financier étant sous-développé dans ces pays (chapitre 2). En utilisant des données agrégées (macro-économiques) et individuelles (de bilan bancaire), nous examinons l'existence du canal de crédit bancaire, en tant que mécanisme de transmission de la politique monétaire (chapitre 3). La méthode utilisée vise à découvrir des asymétries dans le comportement des banques suite à une politique monétaire restrictive. La théorie est confirmée: le volume des crédits octroyés par les banques de taille réduite, moins liquides et avec de ratios réduits de capitalisation est le plus affecté par une politique monétaire restrictive. Nous ne nous attendons pas à ce que la dépendance de prêteurs vis-à-vis des banques diminue au fur et à mesure que ces pays s'intègrent plus et se rassemblent de plus en plus aux économies de l'Europe de l'Ouest. La diminution continue de l'excès de liquidité dans le système bancaire et la réduction de la capitalisation suite à l'amélioration de l'efficacité, soulignent la possibilité de renforcement du canal de crédit bancaire, dans l'avenir, dans les pays d'Europe Centrale et Orientale
This dissertation identifies financial systems features in Central and Eastern European countries and analyzes several aspects: the relationship between financial development and economic growth (chapter 1), the monetary assets structure (chapter 2) and the bank lending channel as a monetary policy transmission mechanism (chapter 3). Based upon the theoretical and empirical literature on financial development-economic growth link, we show that domestic credit to the private sector has an overall long-run positive and significant impact on economic growth. When we distinguish among the group of countries, the coefficient becomes negatively and significantly correlated to the growth process for South-Eastern European countries (chapter 1). We explain this result by the persistence of `soft budget constraints' and the banking crises that occurred in the 1990s. The analysis of the monetary assets structure shows the preference of holding currency; this is strongly connected with the low confidence in the banking sector, its low efficiency and the high monetary substitutions. The analysis equally shows the preference of holding term deposits, as there is a lack of alternative opportunities for investment and the financial markets are under-developed in these countries (chapter 2). The existence of the bank lending channel as a monetary policy transmission mechanism is examined in chapter 3. The theory is confirmed: lending activity of small/less liquid/less capitalized banks is more sensitive to a monetary policy contraction. We do not expect that the bank-dependence of borrowers will decline as these economies integrate more and become more similar to Western European economies. The continuous diminishment of excess liquidity in the banking systems and the decreasing capitalisation, due to the increasing efficiency, outlines the possibility of strengthening the bank-lending channel in the future, in Central and Eastern European Countries

Cette thèse vise à analyser les réactions de la Banque Centrale Européenne face à ses objectifs dans le cadre de sa politique monétaire. Ainsi les estimations reprises à partir de la règle de TAYLOR déterminent une stratégie de politique monétaire, annoncée par la BCE comme une cible d'inflation; mais plusieurs éléments montrent que la BCE cible un niveau de production. Les développements récents de la construction européenne soulèvent de nouvelles questions sur l'étude des politiques économiques de la BCE. En effet les nouveaux entrants de l'UE amènent un changement institutionnel dans le processus de décision de la BCE, se traduisant par une mutation possible de sa politique monétaire. Enfin l'analyse explique à quels niveaux les décisions prises par la BCE influencent déjà les fondamentaux macroéconomiques des PECO; l'estimation des mécanismes de transmission de la politique monétaire au sein des nouveaux entrants, au moyen de processus VAR, souligne leur hétérogénéité persistante
This these has for object to analyse the reactions of the ECB faced with his objectives, in the framework of its monetary politicy. So, the estimations taken from the TAYLOR's rule, delineate a strategy of the monetary politicy, announced by the E. C. B as an inflation target, but few elements show that the E. C. B targets a level of production. The recent expansion of the European construction, let new questions appear about the economical policies study of the EBC. Indeed, the newcomers in the E. U, bring about an institutional modification in the decision process of the E. C. B, which is expressed by a possible mutation of its monetary politicy. At last, the analysis explains how the decisions taken by the ECB act upon the macroeconomic fundamentals of the C. E. E. C; the estimation of the transmission mecanisms in the newcomers monetary policy, with the VAR processus, emphasizes their persistant heterogeneousness

La thèse retrace les positions allemandes en matière de construction européenne de 1982 jusqu'au départ de Helmut Kohl de la Chancellerie en 1998. Dans sa première partie. . Elle analyse les différentes propositions de réforme de la RFA des années 80 et leur impact sur l'Acte unique et sur la coordination en matière de politique monétaire. Elle étudie l'attitude de la RFA face à la coopération ouest-européenne en matière de sécurité et de défense. La première partie traite également des bouleversements des années 1989 et 1990 tout en analysant les réactions des partenaires de Bonn face à l'unification de l'Allemagne. La fin de la première partie est consacrée au passage de la CEE à l'UE, passage qui a assuré l'ancrage de l'Allemagne à l'Ouest et le maintien de l'équilibre en Europe que certains croyaient menacé en raison du rétablissement de l'unité allemande. Les implications politiques, économiques et monétaires du traité de Maastricht, ainsi que les changements intervenus dans le cadre de la politique militaire et de sécurité européenne de l'Allemagne sont au centre de la deuxième partie de la thèse. Celle-ci aborde dans un premier temps la politique européenne du gouvernement fédéral après l'entrée en vigueur du traité de Maastricht et les principales critiques formulées à son égard. Ce développement est suivi par l'analyse de l'UEM, de la perception de cette dernière par les Allemands et de l'influence de la pensée économique de la RFA sur la monnaie unique. La deuxième partie tient compte de l'évolution de la politique allemande en matière de défense et de sécurité, afin de cerner l'adaptation de la politique allemande aux objectifs de la PESC. L'accent est mis sur la nouvelle "Ostpolitik" de la République fédérale et sur les résultats du traité d'Amsterdam vus d'Allemagne. Les deux derniers chapitres traitent donc des visions européennes de la RFA sur le plan de l'élargissement et de l'approfondissement.

La création de la zone monétaire européenne est un pas remarquable dans l’histoire de l’Europe. Ainsi, la politique monétaire européenne est un élément déterminant dans l’économie de la zone. La crise des subprimes a obligé la BCE d’intervenir sur le marché via des instruments conventionnels et non conventionnels surtout après la faillite de la banque américaine, Lehman Brothers, le lundi noir du 15 septembre 2008. Malgré toutes ces interventions, l’économie européenne n’a pas trouvé son équilibre ce qui a nécessité une intervention à haut niveau comme celle des réunions des G20. Pour que la zone euro soit capable de faire face aux crises futures, cette zone a besoin de réformes plus profondes et plus radicales qui dureront avec le temps et qui permettront de redémarrer la machine productive européenne et d’atteindre la croissance souhaitée et donc, réduire le chômage qui fragilise de plus en plus l’économie européenne
The creation of the European monetary zone is a remarkable step in the history of Europe. Then, the European monetary policy is considered as a key element in the economy of this zone. The subprime mortgage crisis has forced the ECB to intervene in the market by conventional and unconventional instruments, especially after the collapse of the U. S. Bank “Lehman Brothers”, in the Black Monday 15 September 2008. Despite these interventions, the European economy has not found its equilibrium which required the intervention of the high-level meetings of the G20. To be able to cope with future crises, this zone needs deeper and more radical reforms that must reanimate the European productive machine, achieve the desired growth and thus reduce unemployment, which weakens more the European economy

Cette thèse étudie les conditions d’accès des banques européennes au financement interbancaire non sécurisé entre 2006 et 2012. Elle contient trois essais empiriques explorant des micro-données relatives aux transactions interbancaires. La première étude empirique adopte une approche en termes de paires banque prêteuse/banque emprunteuse et montre que, une fois le risque de contrepartie et les imperfections de marché contrôlées, les banques ayant un risque de liquidité plus élevé paient une prime de taux d’intérêt. Nous montrons également que cette prime est augmentée par les banques disposant d’excès de liquidités, sans doute motivées par la thésaurisation ou des stratégies de “short-squeezing” des banques en besoin de liquidité. Cette étude souligne finalement l’imperfection du marché interbancaire et l’importance des diverses interventions de la BCE qui ont cherché à réduire le risque de liquidité des banques au cours de la crise. La seconde étude, par le biais d’un model 2P-FRM, explore empiriquement l’impact des relations de clientèle entre banques sur la structure de maturité de la dette interbancaire. Les résultats dévoilent que l’accès aux prêts interbancaires longs et non sécurisés est facilité par les relations durables avant et durant les périodes de stress. Cependant, lors des moments aigus de la crise suivant la chute de la banque Lehman, ces effets positifs des variables bilatérales de relations fortes, calculées comme la concentration des actifs sur une banque emprunteuse, ne sont pas là. La deuxième partie de notre modèle montre que la part en volume des crédits à terme est plus faible pour les couples de banques partenaires. Finalement, notre variable unilatérale de relation interbancaire, qui mesure la concentration du réseau d’emprunt de la banque prêteuse, s’avère impacter négativement les prêts à terme post-Lehman. Cela confirme l’hypothèse que le propre risque de refinancement court du prêteur peut être l’origine du gel post-Lehman des prêts interbancaires à terme. Finalement, le troisième essai explore le lien entre la segmentation du marché interbancaire et le noeud de corrélation des risques souverains/bancaires. En utilisant les changements des primes des CDS souverains et bancaires, nous proposons une mesure originale de corrélation partielle des spillovers souverains-banques, qui permet d’attribuer une direction pays-banques à la contagion. Les résultats montrent que ces spillovers accentuent la segmentation du marché monétaire Italien lors de la phase critique de la crise des dettes souveraines. De plus, l’étude montre que, même si l’impact pays d’origine/banques est important, la contagion venant d’autres souverains en crise est loin d’être négligeable
This thesis studies European banks’ terms to access to unsecured interbank funding during the period 2006 to 2012. It contains three empirical essays exploring micro-data on interbank transactions. The first empirical study adopts a bank pair panel approach evidencing that, once counterparty risk and other market imperfections are controlled for, banks with higher funding liquidity risk (liquidity-short banks) pay an interest rate premium. The bank pair level analysis also permits to show that this premium is charged by liquidity-long banks, probably motivated by strategic short-squeezing or prudential hoarding purposes during the crisis. This study emphasizes the imperfection of interbank markets and the importance of theECB’s emergency interventions dedicated to dampening banks’ funding risk concerns. The second essay explores empirically the impact of relationship lending on the interbank debt maturity structure of banks by mean of a two-part fractional response model. The findings show that durable bilateral liquidity partnerships can positively impact the probability of contracting term loans before and during periods of acute stress. The positive effects of the bilateral relationship lending variable measured as asset-side concentration, is however, not straightforward, especially after the Lehman default. The second part of our model shows that the post-Lehman maturity shift is pronounced for partner banks. Finally, we find that our unilateral (lender level) relationship variable impacts negatively long term lending confirming the rollover risk viewpoint of the term interbank market freeze. Finally, the third essay investigates the link between interbank market segmentation and bank–sovereign risk nexus. Using bank and country CDS spread changes it suggests an original partial correlation based measurement of sovereign/bank spillovers providing us with a direction of contagion. Empirical findings from this part of the thesis evidence that bank-sovereign risk correlation is a significant source of fragmentation during the most acute phase of the sovereign debt crisis. Moreover, the study shows that, even if home country/bank ties impact seriously interbank market integration, the risk from other distressed countries is far from negligible

Les Etats constituant la région géographique" Afrique Centrale" explorent depuis leur indépendance. L'opportunité de constituer un regroupement supra étatique commun. Cette ambition s'installe par la voie du phénomène d'intégration régionale qui concerne l'économique et le démocratique. Et, les organisations de référence sont la Communauté Economique et Monétaire d'Afrique Centrale (CEMAC) Communauté Economique des Etats d'Afrique Centrale(CEEAC). Depuis sa création, l'Union européenne à travers certains mécanismes et organes, contribue au processus de regroupement des Etats d'Afrique Centrale, à travers sa politique de coopération avec les organisations régionales. Son soutien à cette régionalisation tient à des raisons économiques, et à l'ambition de voir s'y instaurer paix et stabilité. Comme partenaire. Elle appuie et incite les Etats d'Afrique Centrale, a générer une variété de textes juridiques. Mais, leur application minimaliste conduit à relativiser son impact et constater le marasme de cette régionalisation. Sous un autre angle de commentaire, on est emmené à évoquer l'improductivité de l'expertise et de l'implication multiforme européenne, dans l'édification et la viabilité de ces regroupements communautaires. A l'analyse des faits, l'appui du partenaire européen demeure plus déclaratoire qu'opératoire. Ceci demande une redéfinition et une contextualisation des stratégies nécessaires à l'efficacité des processus. Il est impératif d'adapter les instruments et politiques intégrationnistes aux exigences nouvelles. S'il appartient aux Etats CEMAC et CEEAC de procéder à la refonte, celle-ci appelle une implication plus adaptée de l'Europe communautaire.

La libre circulation des marchandises est une des quatre libertés communautaires consacrées par le Traité sur le fonctionnement de l'Union européenne (TFUE) et le traité UEMOA. Elles forment les quatre « piliers » d'un marché commun. L'alter ego des articles 28 à 37 du TFUE dans l'Union européenne sont les articles 4 et 77 à 81 du Traité UEMOA. Ces deux textes ont un même élan, l'ambition de libéraliser le commerce entre les Etats membres à travers l'établissement d'un principe de libre circulation de tous produits appréciables en argent et susceptibles comme tels de former l'objet de transactions commerciales. La libre circulation des marchandises est en effet une liberté communautaire essentielle. Les libertés communautaires exercent une influence quotidienne sur la vie des citoyens de la communauté et sans les régimes de libre circulation aucune avancée communautaire n'est possible. Elles intéressent aussi bien les Etats membres que les entreprises, qui sont les acteurs économiques. Nous examinerons à travers cette thèse, prioritairement le cadre juridique UEMOA de la libre circulation des marchandises, et partant le niveau d'achèvement du marché commun ouest africain. Les conclusions sont cependant mitigées. Le dispositif normatif UEMOA de la libre circulation des marchandises est assez cohérent et rappelle le modèle UE. Mais l'intégration demande bien plus que de beaux textes, il faut un effort de la part des Etats membres afin de prendre part, de façon bénéfique, à l'économie mondialisée
The free movement of goods is one of four Communitu freedoms enshrined in the Treaty on the Functioning of the European Union and the WAEMU Treaty. They form the four « pillars » of a Common Market. The alter ego of Articles 28 to 37 TFEU in the Euroepan Union are aticles 4 and 77 to 81 of the WAEMU Treaty. These two texts have the same spirit ; the ambition to liberalize trade between the Member States through the establishment of a principle of free movement of all valued in money and as such may form the subjet of commercial transactions. The free movement of goods is indeed an essential community freedom. Community freedoms have a daily influence on the livres of citizens of the community and without the free movement regimes no community developments are possible. We look through this thesis, primarily the letal framework of the WAEMU free movement of goods and hence he level of completion of the common West African market. The conclusions, however, are mixed. The WAEMU normative sustem of free movement of goods is faily consistent and recall the EU model. But the integration requires more than beautiful texts, it takes effort on the part of Member States to take part, so beneficial, to the global economy

Cette thèse analyse les périodes de transition vécues par les économies anciennement planifiées de l'Europe Centrale et de l'ex-URSS. Compte tenu de la grande diversité qui existe entre tous ces pays -quant à la culture, les institutions politiques et sociales, l'histoire, la coordination des capacités productives - il est nécessaire de trouver un fil directeur grâce auquel il devient possible de mettre de l'ordre dans tout ce désordre, de tirer un enseignement de toute cette diversité. En d'autres termes, il s'agit de trouver un dénominateur commun à tous ces pays. Le choix du «fil» s'impose naturellement. Depuis le démarrage de la transition, toutes les économies auxquelles nous nous intéressons ont subi, ou subissent encore une considérable instabilité monétaire. Cette dernière a pu être observée au travers de fortes, persistantes et erratiques augmentations de prix. Les épisodes d'inflation forte, voire d'hyperinflation ont constitué et constituent encore pour de nombreux pays un puissant frein à la mise en place des réformes structurelles visant à instaurer des mécanismes de marché. Les pressions sur les prix ont contribué à une incertitude économique, à une instabilité, à l'appauvrissement de certains groupes vulnérables, à l'évasion de capitaux et à une période d'ajustement prolongée. Ainsi, pour comprendre les mécanismes économiques activés par l'écroulement du système de planification centralisée, cette thèse étudie les phénomènes monétaires car ils sont à la fois au coeur de tout système d'échange et constituent la clef permettant un retour à un sentier de croissance. L'analyse de la monnaie et des prix représente un «angle d'attaque» pour la compréhension des mutations économiques et sociales vécues par les ex-pays membres du COMECOM. Etudier la transition au travers l'étude des phénomènes monétaires est une entreprise qui vise d'une part, à comprendre les modes de fonctionnement réels des économies concernées et d'autre part de fournir des recommandations en terme de politique économique. Il apparaît nettement que les pays anciennement socialistes qui ont réussi peu ou prou à stabiliser leur monnaie obtiennent des résultats économiques réels (en terme de PIB, de taux de chômage, de commerce extérieur, de niveau de vie, de santé, d'éducation...) bien meilleurs que ceux qui ne parviennent toujours pas à contenir les pressions fortement inflationnistes. Aussi, les aspects monétaires et réels de la transition à l'Est sont étroitement imbriqués. Cette constatation vient renforcer le choix méthodologique de départ. L'étude des pressions inflationnistes permet celle des différents modes de coordination des économies étudiées car c'est à ce niveau que l'enjeu se situe. L'inflation forte a un impact direct sur la coordination des activités et la question qu'il convient de se poser est celle de savoir si cet impact est bénéfique ou non, en d'autres termes s'il menace la viabilité des réformes économiques décidées par les gouvernements des pays qui cherchent à introduire des mécanismes d'échanges marchands performants. Selon la réponse obtenue à cette question, il devient alors possible de mesurer la portée des politiques économiques, de comprendre si elles permettent l'aménagement d'un changement structurel favorisant le développement. Ainsi, l'objectif de la thèse est double. Premièrement, il est d'améliorer notre compréhension des processus fortement inflationnistes en eux-mêmes. Les économies de l'Est traversant des périodes de fortes instabilités monétaires réalisent une mauvaise coordination des activités économiques et il est nécessaire de comprendre pourquoi. Deuxièmement, il est de savoir quelles sont les mesures de politiques économiques et monétaires que doivent prendre les gouvernements confrontés à de fortes inflations. Le chemin à parcourir pour atteindre ces deux objectifs exige le franchissement de plusieurs étapes, lesquelles correspondent respectivement aux quatre parties de ce travail. La première partie (I.) présente les mécanismes économiques et monétaires qui ont été activés par la dissolution du système de planification centralisée. Afin de placer l'analyse dans son contexte historique et géographique, le premier chapitre (I.1.) décrit les principaux problèmes qui se sont posés tant aux gouvernements qu'aux agents privés. Il apparaît nettement que les inflations fortes et les hyperinflations sont un facteur commun auquel est confronté l'ensemble des Etats de l'ex-URSS et de l'Europe Centrale (I.2.). A ce propos, à l'appui des travaux de Daniel Heymann et Axel Leijonhufvud une définition de nature comportementale de l'inflation forte est adoptée. L'inflation est à un niveau modéré lorsque les agents la mesurent en pourcentage annuel et forte lorsqu'ils la mesurent par mois. Selon cette même logique, une économie atteint un état d'hyperinflation lorsque l'horizon temporel des agents pour coter les prix descend au -dessous du mois. Une fois établie la place prédominante des inflations fortes dans les mécanismes économiques et monétaires activés par les périodes de transition, il est très instructif d'observer les différentes réponses qui ont été apportées par plusieurs pays de l'Est pour rétablir une certaine stabilité monétaire (I.3). La présentation de la réalité économique à laquelle est confrontée l'Europe de l'Est depuis le début de la décennie, serait incomplète si elle n'était mise en parallèle avec celle des différents épisodes d'inflation forte et d'hyperinflation qui ont marqué le vingtième siècle. Cette préoccupation fait l'objet du dernier chapitre de cette partie (I.4.). Une fois présentés les principaux mécanismes économiques et monétaires en présence dans les pays de l'Est de l'Europe et montré que les pressions inflationnistes se situent au coeur des problèmes posés par la transition vers l'économie de marché, il devient indispensable de chercher quels sont les apports et limites de la théorie de la monnaie et de la finance pour l'étude des périodes d'inflation forte et d'hyperinflation. Ainsi, l'objectif de la deuxième partie est de mettre en lumière les principaux développements de la littérature économique cherchant à expliquer les causes et conséquences de telles périodes (II.). Les deux premiers chapitres de la deuxième partie sont mis en opposition de façon à pouvoir observer les processus d'inflation forte de la même manière que l'on observerait les deux côtés d'une même médaille. Ce choix est motivé par le souci de fournir une présentation, la plus complète possible, de l'ensemble des questions théoriques posées à quiconque cherche à comprendre les périodes d'instabilité monétaire. En conséquence, le premier chapitre présente les théories «standard» appréhendant l'expansion de monnaie comme une cause de l'augmentation des prix - modèle de Cagan, Lelièvre, Sokic (II.1) tandis que le deuxième chapitre explicite les théories concevant l'expansion de monnaie comme la conséquence de l'augmentation des prix - littérature germanique des années 20: Von Mises, Bortkiewicz, Hellferich (II.2.). Ces deux courants sont complémentaires et de leur confrontation peut être dégagé un certain nombre d'enseignements théoriques. La littérature sur les inflations fortes et les hyperinflations a connu un renouveau certain depuis l'apparition d'une grande instabilité monétaire dans tous les pays en transition de l'Est de l'Europe. Aussi, ce panorama ne serait pas complet sans une présentation détaillée des récents développements de la modélisation économique traitant des pressions inflationnistes dans les pays anciennement planifiés. Le dernier chapitre de la deuxième partie vise donc à réaliser cet objectif (II.3.). Il apparaît que la plupart des analyses portant sur les périodes fortement inflationnistes se résume à un simple raisonnement de «cause à effet» allant généralement de la création de monnaie (M) vers l'inflation (P), via le déficit budgétaire. Certes, il ne vient à l'idée de personne de remettre en question le fait qu'une création excédentaire de monnaie provoque in fine une variation du niveau général des prix. Les économies de l'ex-CAEM n'échappent pas à cette règle, mais pour comprendre la réalité et lui donner une explication, il est nécessaire de sortir de la simple causalité monnaie-inflation. Il est impossible au travers de telles constructions d'expliquer les origines, les conséquences et les influences «non monétaires» des inflations fortes. Pour positionner l'analyse au niveau du fonctionnement des économies confrontées à de forts et persistants taux d'inflations, il convient de se placer dès le départ dans une conception résolument hors équilibre des mécanismes d'instabilité monétaire (III.). L'enjeu est de taille. L'inflation forte est l'archétype d'une situation économique extrême (III.1.) La vraie question n'est pas tant de connaître l'impact de l'offre de monnaie sur les revenus de la création monétaire (le seigneuriage) mais plutôt de définir quels sont les mécanismes économiques à la source du vaste mouvement d'émission de nouvelle monnaie. Il s'agit donc d'étudier les différents effets de l'inflation forte sur le fonctionnement réel des économies de l'Est de l'Europe. Cette préoccupation fait l'objet du deuxième chapitre de la troisième partie (III.2.). Une nouvelle méthode d'analyse permettant d'intégrer les aspects non monétaires de l'inflation forte est donc nécessaire. Le troisième chapitre de la troisième partie présente donc une nouvelle approche (III.3.). Cette dernière est construite puis développée sur la base des recherches d'Alex Cukierman, d'Axel Leijonhufvud et de Nicholas Goergescu-Roegen. Ces trois auteurs visent à répondre à la même question, à savoir: pourquoi des gouvernements choisissent d'émettre de la monnaie à un taux inflationniste? Posée en ces termes, il convient d'opérer un changement de perspective afin de remonter en amont de la traditionnelle chaîne causale: déficit - création de monnaie - inflation. Un tel renversement de méthodologie requiert l'adoption et le développement d'un cadre d'analyse initié par Leijonhufvud et dénommé «bottom up». Cette nouvelle approche endogéneise les variables à l'origine des émissions de nouvelle monnaie c'est-à-dire celles qui contraignent les gouvernements à faire appel au seigneuriage comme source de financement public. En conséquence, elle se base sur une connaissance approfondie de l'environnement économique des pays qu'elle se propose d'étudier. Aussi, la compréhension du fonctionnement des sociétés subissant de fortes et erratiques augmentations de prix doit passer par une caractérisation précise du régime monétaire. Le recours au concept de régime permet d'étudier comment les agents publics ou privés, vivant dans une situation d'extrême instabilité monétaire, sont capables de prédire les conséquences de leurs actions. L'analyse focalise alors sur l'attitude des agents, ce qui à ce propos, est cohérent avec la définition de nature comportementale des inflations fortes et des hyperinflations adoptée dès le début de cette thèse. La méthodologie élaborée dans cette troisième partie est donc de type «bottom up» et son champ d'application est le régime monétaire. Il devient alors possible d'établir une typologie des différents régimes et de distinguer entre les régimes fiables (c'est-à-dire ceux favorisant une bonne interaction entre les agents) et les régimes non viables (détruisant les mécanismes de coordination au sein des économies étudiées). L'intérêt d'une telle distinction est de permettre à l'analyse de donner un contenu autonome à la politique économique. En présence d'un régime monétaire non fiable, la politique économique doit réduire la complexité des stratégies suivies par les agents et à définir des règles de décision transparentes. En d'autres termes, il s'agit de forger un environnement propice à une bonne coordination des activités. L'étude des différentes politiques à mettre en oeuvre pour mettre fin, à ce que Georgescu-Roegen nomme, un «état d'inflation» fait l'objet du dernier chapitre de la troisième partie (III.4.). Cette nouvelle méthodologie ne doit pas se résumer à un pur exercice de réflexion théorique. A cet égard, l'approche de type «bottom up», ancrée sur le concept de régime monétaire, est élaborée pour donner une interprétation et des solutions à l'instabilité monétaire frappant encore aujourd'hui plusieurs économies anciennement planifiées. Aussi, la dernière phase de ce travail (IV.) cherche au travers l'étude d'un cas concret à tester le pouvoir actuel de la démarche élaborée dans la partie précédente. Le champ d'application en est l'Ukraine et ce choix est motivé par le fait que l'inflation forte a constitué le handicap majeur de la transition dans ce pays situé au coeur de ce que l'on appelait le «bloc de l'Est». Comme l'approche «bottom up» le préconise, l'analyse doit se fonder sur une solide connaissance des mécanismes de coordination à l'oeuvre dans l'économie étudiée. Cette préoccupation fait l'objet du premier chapitre (IV.1.). Il devient alors possible d'utiliser une approche «bottom up», via la caractérisation du régime monétaire (IV.2.). Une telle entreprise autorise alors d'une part à proposer plusieurs mesures de politique économique et monétaire et d'autre part à évaluer les chances de succès de la très récente réforme monétaire introduite par le gouvernement de ce pays (IV.3.). La suppression de l'instabilité monétaire exige des réformes visant la structure même de l'organisation industrielle, la fiscalité et le régime des changes. Enfin, le dernier chapitre de la quatrième partie présente un test statistique, lequel vient confirmer un certain nombre de conclusions obtenues au travers l'étude du cas Ukrainien (IV.4.).

Depuis les quarante dernières années, toutes les régions du monde ont été traversées par des événements majeurs d’instabilité économique et financière. L’un des traits caractéristiques de ces manifestations est qu’elles ont non seulement eu un impact sur la santé économique financière et sociale de leur pays d’origine, mais aussi sur les économies étrangères. Cette thèse retrace l’évolution de la crise financière mondiale, démontre comment la plupart des pays de l’OCDE ont été affectés par la contagion, et met en lumière le rôle de la politique monétaire dans la propagation de la crise. Elle se compose en six essais. Le premier chapitre s’attache à étudier les corrélations dynamiques entre différents actifs et certaines variables économiques et financières durant la bulle internet de 2000 et la crise financière mondiale. Dans le deuxième essai, nous nous intéressons aux changements de transmission internationale des chocs de politique monétaire américaine. Le troisième essai adopte une approche plus économique. Nous y étudions la synchronisation des cycles, la composante stochastique de la volatilité de l’inflation, du produit et des taux d’intérêts. Dans le 4ème essai, nous abordons l’existence d’un éventuel «shift-contagion» lors de la crise financière mondiale et lors de la crise de la dette souveraine en Europe. Le cinquième essai aborde la dynamique intra-journalière ainsi que la transmission de volatilité entre Allemagne, France, et Royaume-Uni lors de la crise financière mondiale. Enfin le dernier cherche à analyser la volatilité de 12 marchés d’action
Depuis les quarante dernières années, toutes les régions du monde ont été traversées par des événements majeurs d’instabilité économique et financière. L’un des traits caractéristiques de ces manifestations est qu’elles ont non seulement eu un impact sur la santé économique financière et sociale de leur pays d’origine, mais aussi sur les économies étrangères. Cette thèse retrace l’évolution de la crise financière mondiale, démontre comment la plupart des pays de l’OCDE ont été affectés par la contagion, et met en lumière le rôle de la politique monétaire dans la propagation de la crise. Elle se compose en six essais. Le premier chapitre s’attache à étudier les corrélations dynamiques entre différents actifs et certaines variables économiques et financières durant la bulle internet de 2000 et la crise financière mondiale. Dans le deuxième essai, nous nous intéressons aux changements de transmission internationale des chocs de politique monétaire américaine. Le troisième essai adopte une approche plus économique. Nous y étudions la synchronisation des cycles, la composante stochastique de la volatilité de l’inflation, du produit et des taux d’intérêts. Dans le 4ème essai, nous abordons l’existence d’un éventuel «shift-contagion» lors de la crise financière mondiale et lors de la crise de la dette souveraine en Europe. Le cinquième essai aborde la dynamique intra-journalière ainsi que la transmission de volatilité entre Allemagne, France, et Royaume-Uni lors de la crise financière mondiale. Enfin le dernier cherche à analyser la volatilité de 12 marchés d’action

Cette thèse porte sur les marchés de bureaux en Europe au travers de différentes perspectives. Dans une première partie, nous étudions les effets des politiques monétaires non conventionnelles sur le marché des bureaux. Tout d’abord, nous analysons les effets de l’offre de monnaie sur la dynamique du marché des bureaux londoniens puis sur les principaux marchés européens. Nous trouvons que l’offre de monnaie a un effet positif sur les prix des bureaux suite à une augmentation de la demande. Ces résultats sont attendus théoriquement suite au développement d’un modèle théorique IS-LM de MundellFleming. Cependant, cet effet est fortement hétérogène en Europe avec une plus grande capacité pour les principaux marchés à capturer l’afflux des capitaux. Enfin, nous analysons les dynamiques des valeurs locatives en Europe en utilisant une modélisation à deux niveaux : à un niveau pan-européen et à un niveau local. Nos résultats montrent que même si l’Europe tend à être considérée comme une union fédérale, les marchés immobiliers possèdent toujours une hétérogénéité importante qui doit être étudiée par les investisseurs
This thesis studies the European office market through different perspectives. In the first part, we study the effects of the unconventional monetary policies on the office market. First, we analyse the effect of the money supply on the dynamics of the London office market and then, on the main office markets across Europe. We find that the money supply has a positive effect on the office prices through an increase of the demand. This result confirms our theoretical expectations based on a IS-LM Mundell-Fleming framework. We find also an important heterogeneity across the European markets, with the biggest ones that have more benefited from QE policies and the others that were not able to attract the available liquidities. Finally, we analyse the dynamics of the rental values across the main office markets in Europe using a twostage modelling: at a Pan-European level and at a local level. Our results highlight that, even if Europe could be considered as a federal union, real estate markets still have important heterogeneities that need to be studied by investors

Les crises monétaires sont les premières crises financières de l'histoire économique. Elles se traduisent par l'élimination ou la substitution des monnaies nationales. L'objectif de cette thèse est de poser les fondements théoriques et empiriques des crises monétaires, mais également de proposer un cadre de prévention de ce type de crise qui sévit en zone euro depuis 2008. Les débats économiques et politiques actuels autour des questions de désintégration monétaire témoignent de la persistance et de l'ampleur de la crise, où la légitimité et la souveraineté de la monnaie unique est menacée à moyen long terme. Les divers plans de sauvetage et les politiques d'austérité dans les pays-membres en difficulté ne sont que les conséquences et les coûts directs d'une telle crise. Ces derniers doivent interpeller les autorités de supervision à une plus grande vigilance, ainsi qu'à une politique de prévention plus avisée. L'objectif de cette thèse est double : dans une première partie, nous analysons le concept, les fondements historiques et théoriques des crises monétaires, puis dressons une typologie de celles-ci. Dans une seconde partie, nous apportons une contribution empirique relative aux déterminants des crises monétaires en zone euro et proposons un outil de prévention des crises monétaires, grâce à la mise en place d'un système d'alerte avancée (Early Warning System), par l'approche économétrique de type logit multinomial. Pour ce faire, la détection et la mesure des mésalignements des taux de change réels à l'intérieur de la zone euro est cruciale, puisqu'il constitue l'indicateur premier des crises monétaires. L'estimation des taux de change d'équilibre permettent ainsi d'apprécier la sur ou sous-évaluation des monnaies, indispensable à la mise en place d'un système d'alerte avancée, à des fins de prévention des crises monétaires
Monetary crises are the first financial crises in economic history, which result in the elimination or substitution of national currencies. The aim of this thesis is to study the theoretical and empirical foundations of monetary crises. Furthermore, a framework for the prevention of such crises, raging in the Euro zone since 2008, is provided. The current economic and political debates about this issue reflect the persistence and the extent of this crisis, in which the Euro's legitimacy and sovereignty is threatened in the medium term. The various rescue plans and austerity policies in troubled member states are direct consequences and costs of this crisis. Consequently, supervisory authorities need to be more vigilant in strengthening their prevention policy. The purpose of this thesis is twofold: in the first part, we analyze the concept, the historical and theoretical foundations of monetary crises, and then develop a typology of them. In the second part, we provide an empirical contribution on the determinants of monetary crises in the euro area and propose a tool for preventing currency crises by setting up an Early Warning System, through the econometric approach of the multinomial logit model. As the primary indicator of monetary crises, the detection and measurement of real exchange rate misalignments within the euro area is decisive. The equilibrium exchange rates estimation allows the assessment of currency over- or undervaluation, which is essential for the implementation of an early warning system