Dissertations / Theses on the topic 'Financement participatif'

Cette thèse en sciences de Gestion se concentre sur l'étude de la relation triptyque entre le Crowdfunding axé sur I’investissement, la RSE et l'investissement socialement responsable (ISR). L'étude repose sur un modèle de recherche tridimensionnel identifiant trois dimensions de la RSE : la dimension éthique, managériale et mesurable, la dimension éthique remet en question l'engagement social de la «foule», en fonction de sa motivation d'investissement (suite l'approche ISR). La dimension managériale tente d'identifier la «foule» en tant que partie prenante par l'adaptation modèle de Mitchel et al (1997). Enfin, la dimension mesurable illustre la capacité que les plateformes ont développé ce qui concerne la mesure de l'impact des projets sélectionnés. Le modèle de recherche identifie les différents niveaux réactivité sociale des plateformes de Crowdlnvesting observées, en fonction de la présence de ces trois dimension indiquées ci-dessus. La thèse est basée sur la recherche qualitative avec un objectif exploratoire, en utilisant l'étude cas comme une méthode de recherche avec deux cas, à savoir 100/PACT et LUMO. l'analyse empirique comprend 13 entretiens semi-directifs, deux questionnaires en ligne menés sur un site Web d'enquête en ligne. La «foule» se caractérise par un «investisseur à impact actif», confirmant l'existence de la dimension éthique de la RSE. la «foule affirme posséder les caractéristiques identifiées par Mit chef et al. (! 997), et se qualifie comme «partie prenant principal» (légitimité, pouvoir et urgence) de l'entreprise dans le cas de 100/PACT et comme «partie prenante dominante» dans le cas de lUMO (légitimité et pouvoir). La dimension mesurable de la RSE apparaît comme inexistante. Notre modèle de recherche identifie les plateformes de « Social Crowdlnvesting » s'inscrivant dans u niveau » de réactivité sociale « progressive ». Toutefois, la dimension mesurable étant en phase de développement, nous ne pouvons pas confirmer de façon précise, la classification de Crowdlnvesting en tant qu' ISR<br>This thesis in management sciences focuses on studying the triptych relation between investment-based Crowdfunding, CSR and responsible investment (SRI). The research reposes on a three-dimensional research model identifying three dimensions of the CSR. The ethical, managerial and measurable dimension. The ethical dimension questions the social engagement of the “crowd”, based on their motivations to invest (following the “SRI approach”). The managerial dimension tries to identify the “crowd” as a stakeholder through the adaptation of the Mitchel et al (1997) model. Finally the measurable dimension illustrates the capacity that the platforms have developed with regards to measuring the impact of the projects they select for funding. The research model identifies different levels of social responsiveness of the observed CrowdInvesting platforms, according to the presence of these three above stated dimensions. The thesis is based on the qualitative research with an exploratory aim, using the case study as a research method based on a two case study design, namely 1001PACT and LUMO. The empirical analysis includes 13 semi direct interviews two online questionnaire conducted through an online survey website. The “crowd” is characterized as an “active impact investor”, confirming the existence of the Ethical CSR dimension. The “crowd” affirms to possess the characteristics of Mitchel et al. (1997) model, and qualifies as a “core stakeholder” (Legitimacy, power and urgency) of the enterprise in the case of 1001PACT, and as a “dominant stakeholder” in the case of LUMO (Legitimacy and power). The measurable CSR dimension appears as non-existent. Our research model therefore identifies “Social CrowdInvesting” platforms as integrating the category of a “progressive” level of social responsiveness. However, since the measurable CSR dimension is still in the development phase, we cannot confirm CrowdInvesting's classification as an SRI

Depuis la fin des années 2000, les plateformes de financement participatif se développent en France avec la promesse d’une relation directe, désintermédiée, entre demandeurs de financement et financeurs, en facilitant l’accès aux fonds pour des porteurs de projet et en permettant aux Français de financer les projets de leur choix. Cette thèse vise à étudier ce phénomène à partir d’une enquête combinant observation ethnographique et entretiens menés auprès des différents acteurs qui se sont organisés pour faire exister et développer ce secteur d’activité. L’enquête montre que l’institutionnalisation du financement participatif en France résulte d’une action collective impliquant des professionnels du secteur, des représentants des pouvoirs publics, des partenaires de plateformes et des médias. Alors que les plateformes défendent un modèle d’auto-organisation et d’autonomie, il apparaît que le développement des plateformes n’aurait pas été possible sans l’intervention des pouvoirs publics qui ont créé un cadre juridique favorable au financement participatif, au nom d’une volonté de faire évoluer le rapport des Français à leur épargne et d’amener ces derniers à contribuer à la santé économique des entreprises dans un contexte de crise. L’enquête montre aussi que par-delà l’extrême hétérogénéité des trois modèles majoritaires de financement participatif étudiés (don/contrepartie, prêt et capital), un effort collectif est fait pour mettre en valeur les points communs et gommer l’hétérogénéité des secteurs concernés (d’un côté le monde de la création culturelle, de l’autre le monde de la finance). Les plateformes, en tant que dispositifs socio-techniques, cherchent à se présenter comme des instruments neutres qui favoriseraient un appariement naturel entre des demandeurs de fonds et des financeurs. Cette recherche montre au contraire que l’essor de ce modèle de financement est le fruit d’un travail marchand mené par les professionnels du secteur pour recruter deux types d’usagers sur leur plateforme : des demandeurs de fonds d’un côté et des financeurs de l’autre. L’enquête montre les arbitrages opérés par les plateformes entre une logique de volume et une logique de qualité. Pour réduire le risque, les plateformes mettent en place des systèmes de qualification et de sélection des projets, souvent importés de la finance traditionnelle, qui entrent en contradiction avec les discours de démocratisation de l’accès au financement. Dans leurs efforts de développement, elles cherchent aussi à nouer des relations avec les acteurs traditionnels du monde de la finance. Ce faisant elles réintroduisent de nouveaux intermédiaires qui viennent complexifier la relation entre demandeurs de fonds et financeurs<br>Since the end of the 2000s, crowdfunding platforms have been developing in France with the promise of a direct and disintermediated relationship between project owners and funders, facilitating access to funds for project owners and allowing French Internet users to fund projects of their choice. This PhD dissertation studies this phenomenon by combining ethnographic observation and interviews with various actors who have participated in the development of this activity. The research shows that the institutionalization of crowdfunding in France stems from a collective action involving industry professionals, representatives of public authorities, platform partners, and the media. While platforms defend a model of self-organization and autonomy, it appears that their development would not have been possible without the intervention of public authorities, who have created a favorable legal framework to crowdfunding, in order to change the relationship of the French population with its savings and to encourage the contribution to the economic health of new firms in a context of crisis. The study also shows that, despite the extreme heterogeneity of the three majority crowdfunding models studied (reward-based, lending-based, and equity-based), there is a collective effort to highlight common characteristics and to blur the heterogeneity of the sectors (on the one hand the world of cultural creation, on the other the world of finance). Platforms, as socio-technical devices, seek to present themselves as neutral instruments that favor a natural match between fund seekers and funders. This research shows that actually the growth of this financing model is the result of a market labor carried out by professionals in the sector to bring two types of users on their platform: the fund-seekers on one side and the funders on the other. The research also shows that the platforms strategic decisions try to balance out quantity and quality of projects. To reduce risks, platforms put in place qualification and project selection processes, often imported from traditional finance - contradicting the idea of democratization of access to funding. In their development efforts, they also seek to build relationships with traditional players from the world of finance. In doing so, they reintroduce new intermediaries that complicate the relationship between fund-seekers and funders

Dans le cadre des actions d’atténuation pour réduire les émissions de gaz à effet de serre en lien avec la consommation d’énergie, les sources d’énergies renouvelables(EnR) apparaissent comme une solution pertinente. Elles peuvent être utilisées pour la production d’électricité, de chaleur et de froid et dans le secteur des transports. Pourtant, ces sources d’énergie ont connu un développement lent et des différences importantes existent entre les pays. Dans cette thèse, j’étudie en premier lieu les déterminants empiriques du déploiement des EnR. Pour ce faire, je réalise une revue systématique de la littérature quantitative existante qui s’intéresse à ce sujet au niveau des pays. Je constate que cette littérature est assez fragmentée et analyse les résultats des auteurs en me basant sur les spécifications considérées pour étudier l’existence d’un consensus sur les déterminants possibles du développement des EnR au niveau national. Pour compléter cette analyse multi-pays, je m’intéresse à deux barrières qui sont considérées comme des freins importants à une généralisation de l’utilisation des EnR : le financement et l’acceptabilité. Plus particulièrement, je me concentre sur le secteur du financement participatif d’EnR. En effet, le financement participatif, ou crowdfunding en anglais, est une moyen de financement innovant qui permet notamment une participation des citoyens au financement de projets d’EnR et donc les implique dans le processus de transition énergétique vers des sources bas-carbone. Plus spécifiquement, j’ai choisi d’étudier le financement participatif d’EnR dans le cas de la France car le secteur a connu une forte croissance dans un contexte réglementaire favorable. Je réalise une étude de cas d’une plateforme de financement participatif spécialisée dans les projets d’EnR afin de présenter son modèle économique et les risques qui y sont associés. Ensuite, afin de mieux cerner les caractéristiques de ce secteur, je donne un panorama des différents acteurs impliqués dans le secteur du financement participatif d’EnR en France : les plateformes, les porteurs de projet et les contributeurs. Finalement, je mène une analyse empirique de données de sondage concernant le processus de décision des citoyens qui ont investi en France dans des projets de financementparticipatif d’EnR<br>In the context of mitigation actions in the energy sector to reduce greenhouse gasemissions, renewable energy (RE) sources appear as relevant solutions. They canbe used for electricity production, in the heating and cooling, and the transportsectors. However, these low-carbon sources have only developed slowly andsignificant differences exist between countries.In this thesis, I first explore the empirical determinants of RE sources deploymentby systematically reviewing the existing quantitative country-level literatureon this topic. I find that this strand of literature is quite fragmented andanalyze the authors’ results based on the framework considered to investigatethe existence of a consensus on possible determinants of RE development at acountry level.To complement this multi-country approach, I focus on two significant barriersthat have been found to hinder a wide spread use of RE sources: financingand acceptance. More specifically, I look at the RE crowdfunding sector. Indeed,crowdfunding is an innovative financing tool that enables the participation ofcitizens in the funding of RE projects, thus involving them in the energy transitionprocess towards low-carbon sources. In particular, I focus on the FrenchRE crowdfunding sector because it has experienced a strong growth in the contextof a favorable regulatory environment. I conduct a case study of a Frenchcrowdfunding platform specialized in RE projects to better understand its businessmodel and the risks associated with it. Then, to shed some light on thecharacteristics of the sector, I give an overview of the different actors that are involvedin the French RE crowdfunding sector: platforms, project promoters, andcontributors. Finally, I carry out an empirical analysis of survey data regardingthe decision-making process of French citizens that have invested in RE crowdfundingprojects

Le concept de contrat de financement participatif des œuvres de l’esprit, est ignoré de la théorie générale du contrat, tout comme des contrats d’auteur. La pratique a façonné un nouveau genre de contrat encore méconnu du droit. Les faits anticipant le droit, un travail de qualification est nécessaire et primordial pour l’étude et le maniement du concept. Le renouvellement des modes de diffusion et d'exploitation des œuvres conduit à l'apparition de conventions apparemment innommées créées par la pratique, conventions qu'il convient de confronter non seulement aux modèles du droit d'auteur, mais aussi de la théorie générale des obligations. Ce contrat de financement participatif ne fait qu'entourer la levée de fonds réalisée auprès d’un large public de particuliers pour financer un projet spécifique via une plate-forme sur internet est rattaché selon les modèles de plate-forme, soit au droit d'auteur soit au droit civil. La fonction de modèle du contrat nommé impose de confronter le contrat de financement participatif, aux modèles du genre que sont les contrats spéciaux du code civil, ainsi que ceux du code de la propriété intellectuelle. Ce travail de rattachement présente un intérêt pratique évident : éclairer et compléter le régime des contrats, en donnant un cadre juridique à de nouvelles formes de conventions. Il sera révélé que cette confrontation ne se fait pas sans heurts, notamment quant au régime envisageable, et qu’il apparaît nécessaire de faire du contrat de financement participatif, un contrat spécial<br>The concept of a contract for the participatory financing of works of the mind is ignored by the general theory of the contract, as well as by contracts of authorship. Practice has shaped a new kind of contract that is still unrecognized in law. Facts anticipating law, this work of qualification is necessary and primordial for the study and the handling of the concept. The renewal of the modes of dissemination and exploitation of works leads to the appearance of apparently unnamed conventions created by practice, which should be confronted not only with copyright models but also with the general theory of obligations. This participative financing contract merely entails the raising of funds made with a large public of individuals to finance a specific project via a platform on the Internet is attached according to models of platform, either to the civil law. The model function of the named contract imposes a confrontation of the participatory financing contract with the models of the kind that are the special contracts of the civil code, as well as those of the code of the intellectual property. This work of attachment is of obvious practical interest: to clarify and complete the contract system, giving a legal framework to new forms of agreements. It will be revealed that this confrontation is not uneven, particularly about the possible regime, and that it appears necessary to make the contract of participatory financing, a special contract

La finance alternative et sa dérivée finance participative encore appelée crowdfunding a eu un essor particulièrement important en France. Nous proposons un état des lieux des 4 formes existantes, qui sont les Dons, le Lending, l’Equity et les Royalties, en abordant les questions réglementaires, le marché, les promesses d’alternativité, les problèmes de cette filière. Une analyse lexicale sur trois corpus complémentaires, (experts financiers, littérature, plateformes) met en évidence les complémentarités et différentiations selon les positions des parties prenantes. Une recherche-action, révèle les différences entre les formes de crowdfunding, son évolution et de son avenir, la différentiation des types de crowdfunding en fonction des objectifs et l’analyse de leur Business Model. L’analyse des problèmes de rentabilité, permettra de faire des propositions d’amélioration. En montrant la centralité du Projet dans la réussite d’une campagne de financement participatif, en montrant les promesses des plateformes solidaires, nous arguons que le retour aux promesses initiales d’alternativité peut donner un nouvel élan au secteur<br>Alternative finance, and its offshoot crowdfunding, has developed particularly rapidly in France. We will review the situation of the 4 existing forms, Donations, Lending, Equity and Royalties, with reference to the rules, the market, and the promises relating to alternative finance. Through a lexical analysis of three complementary corpuses, we will show the complementariness or the differentiation according to the positions of the stakeholders. Through action-research we will propose a detailed study of the differences between the various forms of crowdfunding. Through action-research, we will propose a detailed study of the differences between the various forms of crowdfunding, of its evolution and its future. The differentiation between the various forms of crowdfunding depending on their aim and the analysis of their BM. An analysis of problems of profitability will enable us to suggest possible improvements. By demonstrating the central importance of the Project for the success of a crowdfunding campaign and by pinpointing the promises made by cooperative platforms, we will argue that returning to the initial promises of alternative financing could give the sector a new boost

Cette thèse, qui revisite la perspective critique développée par l'École de Francfort, propose d'investir les transformations de l'industrie culturelle à l'ère du numérique. À partir de l'exemple du financement participatif, nous questionnons la pertinence d'idéaux normatifs structurés autour des notions d'autonomie, d'authenticité et de collaboration. Ces valeurs, constitutives de l'utopie du numérique à son origine, sont remises en avant par les porteurs de projets et les internautes qui y contribuent. Le financement participatif est présenté comme le moyen de produire et de consommer différemment de la culture. À partir des discours des acteurs, nous nous attachons à observer les mécanismes de récupération et d'incorporation de ces transformations au sein de l'industrie culturelle et d'une « forme de vie » spécifique. Ce double mécanisme de récupération des idéaux et de transformation à partir d'eux est appréhendé comme caractéristique d'une modernité hautement paradoxale (A. Honneth). Ce dispositif est saisi de manière dialectique, en s'attachant à l'étude des processus d'autonomisation au coeur même de ces paradoxes<br>This dissertations, which reviews Frankfurt School Critical theory's, intends to question the cultural industry's transformations in a digital society. Through the example of crowdfunding, we question the relevance of normative ideals structured on autonomy, authenticity, independance and collaboration. This values, onces constitutives of the digital ideology, are now highlighted by the crowdfunding creators and producers. Seen as a tool which can encourage disintermediation, crowdfunding is introduced as a new way of producing and consumming culture. Based on actor's statements, we desribe how those transformations are incorporated by the cultural industry and, widely by a specific« form of life ». This dual mechanism of ideals' recuperation and transformation within them is understood as specific from a highly paradoxical modernity (A. Honneth). Crowdfunding is considered in dialectical way, and lets us see the empowerment process which appears for individuals in the heart of this paradoxes

Ces dernières années, de plus en plus de campagnes de mécénat participatif ont été lancées par des établissements muséaux et patrimoniaux. L’objet de cette thèse est d’étudier ces pratiques pour en évaluer la place dans le financement du patrimoine en France. Une série d’entretiens en France et aux États-Unis montre que si les pratiques mercantiles des musées français et américains convergent, les musées français se sont beaucoup plus emparés des nouveaux outils de crowdfunding. Plus chronophages et demandant des compétences différentes de celles déployées par les musées américains pour séduire de grands mécènes, les campagnes auprès du public demeurent des outils trop peu rentables pour des musées presque entièrement dépendants des revenus philanthropiques. Symboliquement, les concepts d’emblème national et de responsabilité citoyenne portés par les musées parisiens leur permettent de faire appel aux citoyens de manière plus aisée que les musées privés américains. Nous faisons ensuite un point sur les pratiques des musées de France en matière de financement participatif. L’analyse comparée de ces données quantitatives et qualitatives nous permet de répondre à plusieurs questions : quelles sont les pratiques des musées ? qu’attendent-ils de ces outils ? et ces outils sont-ils à la portée de tous ? Nous analysons enfin la motivation de 2300 contributeurs d’un projet d’investissement participatif dans lequel les contributeurs avaient le choix de donner ([quasi] sans contrepartie) ou d’investir dans la société par actions simplifiée dont l’objet est la sauvegarde et la gestion d’un domaine castral. Notre analyse montre l’impact des avantages spécifiques du projet, en particulier les revenus financiers potentiels et la participation à la prise de décision issue du statut de propriétaire du château<br>In recent years, more and more crowdfunding campaigns have been launched by museums and heritage institutions. The purpose of this thesis is to study these practices in order to assess their place in the financing of heritage in France. A series of interviews in Paris and New York reveals that French museums are much more inclined to adopt crowdfunding tools than their American counterparts. If mercantile practices of French and American museums converge, French museums use much more crowdfunding tools. In a museum sector dominated by a dependence on philanthropic revenues, the American museums do not possess the required skill set or processes to make crowdfunding techniques profitable. Furthermore, the French public associate Parisian museums with social responsibility; a public engagement which is difficult to achieve for privatised American museums. We then take a look at the practices of museums in France in terms of crowdfunding. The comparative analysis of quantitative and qualitative data of 300 museums allows us to answer several questions: What practices are being employed by museums? What are their expectations from these tools? How widely available are the tools? Finally, we analyze the motivation of the contributors of the acquisition of the castle of the Mothe-Chandeniers in which the contributors have the choice to donate or to invest in the simplified joint-stock company, whose objective is to maintain and manage the estate. Our analysis of 2300 contributors shows the impact of the project’s specific advantages, the potential financial income and decision-making resulting from the owner’s status of the castle

Si le succès d'une campagne de crowdfunding dépend du projet qui est financé, il est aussi fortement lié aux choix stratégiques faits par l'entrepreneur et par le design de la campagne de financement en elle-même. Cette thèse étudie trois composants principaux du design d'une campagne de crowdfunding en se basant sur une base de données unique de plus de 22 000 projets présentés sur la plateforme Indiegogo. Premièrement, en choisissant entre les modèles de financement "keep-it-all" et "all-or-nothing", l'entrepreneur a la possibilité de transférer lerisque entre lui-même et la foule. Cela aura un impact sur la quantité d'informations qu'il divulguera et sur le comportement des participants. Deuxièmement, la personnalité de l'entrepreneur, et plus particulièrement son niveau de narcissisme, affecte également la manière dont la campagne est mise en place (taille, informations,...) et du soutien qu'il/elle obtient de la foule. Enfin, étant donné que nous savons que les entrepreneurs en série bénéficient habituellement de leur expérience via leur réseau et leur réputation, nous analysons sa capacité à recommencer une seconde campagne, la manière dont l'entrepreneur la conçoit et sa capacité à gagner, ou pas, le soutien du public après un premier succès ou un premier échec<br>If the crowdfunding campaign success depends on the project that is financed, it is also closely linked to the strategic choices of the entrepreneur and by the design of the financing campaign in itself. This thesis investigates three main components of the campaign design by using a unique database of more than 22,000 crowdfunding projects presented on the Indiegogo platform. First, by choosing between the keep-it-all and the all-or-nothing funding model, the entrepreneur is able to shift the risk between himself and the crowd. This will impact thecampaign disclosures and the behavior of the participants. Second, the personality of the entrepreneur and more precisely his level of narcissism also affects the way that the campaign is set up (size, soft information,...) and the support he/she receives from the crowd. Finally, since we know that serial entrepreneurs usually benefit from experience through network and reputation, we analyze his/her ability to restart a second campaign, the way that entrepreneurs design it and his/her capacity to gain, or not, support from the crowd after a first success or after a first failure

La thèse aborde la question du management algorithmique du travail local via plateforme. Plutôt que de simples intermédiaires de marché, nous considérons les artefacts des plateformes numériques comme exerçant un pouvoir de structuration sur les comportements des travailleurs pourtant indépendants. La mobilisation d’une grille d’analyse en termes d’instruments de gestion, empruntant autant à la perspective socio-cognitive des outils de gestion, aux dispositifs de pouvoir foucaldiens, qu’à l’ergonomie française de l’activité, nous amène à questionner l’articulation entre structures managériales et subjectivités des travailleurs. Nous mettrons en perspective le présupposé selon lequel les travailleurs seraient des victimes passives et impuissantes du contrôle algorithmique. À la suite d’une enquête préliminaire visant à établir une typologie de plateformes à partir de leur instrumentation, trois études de cas ont été conduites afin d’investiguer l’expérience vécue du management algorithmique. Notre recherche souligne à la fois l’hétérogénéité du management algorithmique et le caractère faillible du projet de rationalisation du travail qui l’accompagne. Toutefois, la conformation des travailleurs se comprend aussi par des mécanismes d’adhésion à l’égard d’une instrumentation gestionnaire jugée vectrice d’un idéal de justice hyper-méritocratique. Enfin, nous définirons les conditions d’une instrumentation capacitante des plateformes, respectueuse de l’autonomie et du développement des travailleurs<br>The thesis addresses the issue of algorithmic management of on-location platform work. Rather than mere market intermediaries, we consider that platforms’ artifacts exert a structuring power on - yet self-employed - workers’ behavior. We utilize an analytical grid in terms of management instruments, drawing as much on the socio-cognitive perspective of management tools, Foucauldian dispositives and French ergonomics of the activity, to question the relationship between managerial structures and workers’ subjectivities. We will put into perspective the assumption that workers are passive and helpless victims of algorithmic control. Following a preliminary investigation aimed at establishing a typology of platforms based on their instrumentation, three case studies were conducted to explore the lived experience of algorithmic management. Our research underlies both the heterogeneity of algorithmic management and the fallible nature of the work rationalization project it supports. Still, worker compliance must also be understood as the result of adherence to management tools, perceived as vectors of a hyper-meritocratic ideal. Finally, we define characteristics of empowering platforms’ instrumentation, more respectful of the autonomy and development of workers

La récente crise financière a mis en relief les failles d'un système financier international basé sur des opérations à haut degré de spéculation et une déconnexion entre l'économie réelle et l'économie financière. Elle a ainsi marqué l'avènement d'une ère nouvelle pour une finance éthique islamique. Visant principalement le bien-être de la société et le développement économique, la finance islamique consacre des principes de solidarité et de justice sociale. A ces fins, elle exige la licéité des secteurs de l'investissement, prohibe toute forme d'intérêt et d'incertitude excessive, favorise le partage des profits et des pertes entre les contractants et met aussi l'accent sur l'exigence de la tangibilité de l'actif financé. Sur la base de ces principes, elle adopte des montages contractuels de financement compatibles avec la charia, comme la moudaraba, moucharaka, ijara, mourabaha, etc. Toutefois, les piliers fondamentaux de cette finance ne lui sont pas proprement exclusifs. L'esprit général du droit français partage avec la finance islamique quelques principes et permet également de mettre en place des contrats de financement qui trouvent leurs correspondants dans la finance islamique. Ainsi, sans contredire la laïcité du droit français, la France peut ambitionner de devenir le « leader européen » de la finance islamique. Cette ambition se manifeste par un soutien fort de la part des autorités et par des aménagements dans son cadre juridique et fiscal. Notre étude démontre qu'il existe une concordance conceptuelle entre la finance islamique et la finance conventionnelle mais que leur mise en œuvre emprunte des voies différentes. L'accueil et la promotion de la finance islamique en France ne semblent pas impossibles mais peuvent évidemment se heurter à des obstacles en droit français et à des faiblesses en finance islamique. Certaines réformes sont souhaitables tant au niveau du droit français qu'au niveau de la finance islamique pour pouvoir s'adapter plus harmonieusement et améliorer le financement de l'économie mondiale<br>The recent financial crisis has highlighted the fragilities of an international financial system based on operations with high-level of speculation and disconnect between the real and financial economy. It has then marked the approach of a new era of an ethical Islamic finance. Aiming primarily at the well-being of society and the economic development, Islamic finance embodies the principles of solidarity and social justice. For these purposes, it requires investing in the permissible sectors; prohibits any form of interest and excessive uncertainty; promotes the sharing of profit and loss between contracting parties and focuses on the tangibility of the financed assets. Based on these principles, it adopts sharia compliant financial mechanisms such as moudaraba, mousharaka, ijara, mourabaha, etc. However, such fundamental pillars are not strictly exclusive to the Islamic finance. The general spirit of the French law shares some principles with the Islamic finance and permits as well to implement financing agreements that have their correspondents therein. Thus, without prejudice to the secular nature of the French law, France can aspire to become the “European leader” of Islamic finance. This ambition is asserted through the strong support of the authorities and the amendments of its legal and fiscal framework. Our study shows that there is a conceptual similarity between Islamic finance and conventional finance but their implementation takes different paths. The introduction and the promotion of the Islamic finance in France do not seem to be impossible but may obviously face obstacles at the French level and weaknesses at the Islamic level. Some reforms are desirable in both the French law and the Islamic finance so that they can adapt more smoothly and improve the financing of the global economy

Portés par l’évolution rapide d’Internet, les réseaux sociaux sont devenus de nouveaux moyens d’expression pour émettre et consulter des communications de bouche-à-oreille (BAO). Les marketeurs sont intéressés pour mieux utiliser ce BAO dans une politique de communication. Ils élaborent pour cela des stratégies de « sollicitation » consistant à demander à une personne de recommander une offre à ses proches en vue d’atteindre un but. Si l’utilisation de sollicitations se développe, la question de la réponse d’un individu à une sollicitation de BAO reste en suspens. En se basant sur la théorie du comportement dirigé vers un but (Perugini &amp; Bagozzi, 2001), cette recherche propose un modèle général de la réponse à une sollicitation de BAO qui intègre l’influence de la formulation de la sollicitation (gains vs. pertes), de l’éloignement de l’échéance et du type de projet. Le modèle est testé dans le contexte des campagnes de financement participatif où la sollicitation de BAO est fréquemment utilisée pour augmenter le faible taux de succès des campagnes (20%). Les résultats de six études montrent que (1) les individus répondent plus favorablement à une sollicitation de BAO quand l’échéance est proche et que cet effet dépend de la formulation de la sollicitation. (2) En adaptant la formulation à l’éloignement de l’échéance, une sollicitation est en mesure de rendre l’action de BAO plus désirable et de générer une émotion anticipée de fierté ce qui en retour augmente l’intention de BAO. L’effet modérateur du niveau de risque social est aussi validé dans la réponse à la sollicitation. (3) Finalement, la sollicitation de BAO permet bien de développer la visibilité et d’accroître le succès d’une campagne<br>Driven by the rapid evolution of the Internet, online social networks have become new channels of expression to issue and consult Word-of-Mouth (WOM). Marketers are increasingly interested in better using WOM in a communication policy. They develop strategies of “solicitation” for asking a person a recommendation of an offer to his family and acquaintances in order to achieve a goal. If the use of solicited WOM is growing, the question of an individual's response to a WOM solicitation remains unsettled. Drawing on Goal-Directed Behaviour theory (Perugini &amp; Bagozzi, 2001), this research proposes a general model of the response to a WOM solicitation which integrates the influence of the solicitation formulation (gain vs loss), time remaining before the deadline and the type of project. The model is tested in the context of crowdfunding where a WOM solicitation is frequently used to increase the campaigns' low success rate (20%). The results of six studies show that (1) individuals respond more favourably to a WOM solicitation when the deadline is close and that effect depends on the formulation. (2) By adapting the formulation to the deadline, a solicitation is able to make the WOM action more desirable and generate an anticipated emotion of pride which in turn increases the WOM intention. The moderating effect of social risk is also validated in the response to a solicitation. (3) Finally, a WOM solicitation makes it possible to develop the visibility and increases the campaign' success rate

Cette thèse diagnostique les contraintes de financement que pourraient rencontrer les petites et moyennes entreprises et évalue leur impact sur l’investissement de ces dernières. Parallèlement, elle étudie les facteurs déterminants le succès des nouvelles sources de financement aux entreprises, notamment le financement participatif. Le premier chapitre met en exergue le rôle joués par les délais de paiement inter-entreprises, à savoir les délais clients et fournisseurs comme facteurs déterminant les contraintes financières d’investissement des entreprises. Montrant qu’un nombre non négligeable d’entreprises change de statut, le chapitre a développé un modèle ayant permis de déterminer les facteurs impactant un changement de régime des entreprises, du statut contraint au statut non contraint et inversement. Le deuxième chapitre étend l’analyse aux entreprises innovantes et exportatrices. L’étude empirique montre qu'ensemble, les performances d’export et d’innovation vaporisent la sensibilité des investissements des entreprises aux contraintes de financement. Enfin, le troisième chapitre étudie les facteurs déterminants la réussite d’une campagne de financement participatif. Les résultats mettent en évidence que les intérêts financiers priment sur le prix social<br>This thesis diagnoses small and medium-sized enterprises financing constraints and assesses the impact of such constraints on corporate investment. Furthermore, an attempt is made to investigate the determinants of SMEs' alternative financing sources' success, such as crowdfunding. The dissertation consists of three chapters. The first chapter provides novel evidence of the role of inter-enterprises paymentdeadlines which are days receivables outstanding and suppliers payable outstanding as factors determining firms' investment financingconstraints. This chapter also highlights that there is a non-negligible number of firms switching each year either fromconstrained regime to unconstrained regime or unconstrained regime to constrained one. We develop a model providingthe determinants of firms' regime change. The second chapter extends the investigation to innovative and exporting firms.The empirical investigation evidence that together, export and innovation performances dampen firms' investment sensitivity tofinancing constraints. Finally, the third chapter focuses on crowdfunding financing which represents another way for firmsfailing to secure necessary financing from banks, to raise funds for their projects. The chapter investigates the determinantsof crowdfunding success. The findings highlight that crowdfunding success is an increasing function of financial benefits. Moreover, financial gains overtake social price

Les plateformes de financement participatif (« crowdfunding ») permettent auxentrepreneurs de faire financer leurs idées en contactant directement de petits investisseurset des consommateurs potentiels. Cette thèse porte sur le fonctionnement de cesplateformes d’un point de vue économique, en particulier, sur les stratégies mises en placepar les plateformes et les entrepreneurs dans ce marché. Cette thèse est organisée en deuxparties. La première partie se focalise sur le marché du financement participatif et lesstratégies de compétition des plateformes. La deuxième partie se consacre aux incitationsdes entrepreneurs et les potentielles barrières à son entrée – et donc au développement dece marché. Tout d’abord, nous discutons la caractéristique des plateformes de financementparticipatif d’après la théorie des marchés « bifaces ». Nous soulignons le rôle decoordination de ces plateformes à partir de différentes structures de prix et de règlesspécifiques qui régulent la participation d’entrepreneurs et d’investisseurs. Nous soulignonsl’état de l’art de la littérature existante pour comprendre les incitations des entrepreneurs etdes investisseurs de participer à ces plateformes, les outils mises en place pour réduire lesasymétries d’information, et les biais des investisseurs par rapport aux caractéristiquesphysiques des entrepreneurs. Le deuxième article étudie le défi des plateformes bifacesd’équilibrer « quantité » et « qualité » des agents des deux côtés et en même temps tenir encompte la compétition. Nous étudions en particulier comment une stratégie d’attirerd’avantage d’entrepreneurs d’un côté peut réduire la qualité de l’expérience des usagers. Letroisième article est consacré à démontrer empiriquement la valeur informationnelle dufinancement participatif pour les entrepreneurs. Avant le lancement d’un nouveau produitsur un marché, les entrepreneurs font face à des fortes incertitudes qui peuvent être paillésavec le « feedback » reçu des campagnes du financement participatif, ce qui constitue uneincitation de plus pour participer à ces marchés. Le quatrième et dernier article présente uncontrepoint de ces incitations, et interroge les barrières à l’entrée sur ces marchés. Enparticulier nous étudions les barrières en termes de temps qui doit être consacré à unecampagne de financement participatif et qui peut décourager une partie des entrepreneursde chercher cette alternative. Pour conclure, nous discutons de l’implication de nosrésultats<br>Crowdfunding platforms allow entrepreneurs to directly contact small investorsand potential consumers to help them finance their ideas. This thesis dedicates tounderstanding the dynamics of these platforms from an economic perspective. We areparticularly interested in comprehending the entrepreneurs’ and platforms’ strategies in thismarket. This thesis is composed by four scientific articles organized in two parts. The firstpart focuses on analyzing the crowdfunding market dynamics and the design and strategiesof crowdfunding platforms. In the first article (Chapter 1), we discuss the characteristic ofcrowdfunding platforms based on the theory of two-sided markets. We underline thestrategies platforms use to perform their coordinating role of the market. Based on thecurrent literature, we analyze the incentives and disincentives of entrepreneurs andinvestors to participate on these platforms as well as the instruments to reduce informationasymmetries and the potential biases on the investors’ screening process in relationship toentrepreneurs’ physical characteristics. The second article (Chapter 2) examines thechallenge of crowdfunding platforms to balance “quantity” and “quality” on both sides ofthe market, and at the same time accounting for competition. In particular, we examinehow a strategy to attract more entrepreneurs to one side can reduce platforms’ thecompetitive advantage and potentially deteriorate users’ experience. The second part of thethesis is devoted to the incentives and disincentives for entrepreneurs to join crowdfundingplatforms. In the first article of the second part (Chapter 3 of this thesis), we empiricallydemonstrate the informational value of crowdfunding for entrepreneurs. Before launchinga new product in a market, entrepreneurs face high uncertainties that can be reduced withthe “feedback” received from crowdfunding campaigns. Therefore, the informational valueof crowdfunding serves as an additional incentive to entrepreneurs besides obtainingfinancial support for their ideas. The fourth and last article aims at pointing outdisincentives to join platforms, in particular how the need of allocating scarce time andattention to campaigns may discourage some entrepreneurs from seeking this alternative.To conclude, we summarize the implications of the main findings and suggest avenues forfuture research

Portés par des changements technologiques, des cadres juridiques nouveaux, une demande de financement croissante de la part des entreprises innovantes et une montée en maturité des opérateurs du marché, les professionnels du financement de l’innovation ont pour partie modifié leurs pratiques et de nouveaux outils émergent. Ces nombreuses évolutions posent des questionnements théoriques essentiels.La thèse vise à investiguer trois de ces modes de financement. Le premier, les Social Impact Bonds (autrement dénommés en France Contrats à Impact Social) sont un mode de financement de l’innovation sociale non entrepreneuriale apparu en 2010 en Grande-Bretagne. Le second outil analysé est celui du financement participatif (crowdfunding). Forme émergente de financement des projets entrepreneuriaux par la foule sur internet, il connait une croissance forte depuis une décennie. La thèse questionne l’impact du degré d’innovation sur la réussite des campagnes. Le troisième et dernier outil évoqué dans la thèse est celui des fonds de Multi Corporate Venture Capital (MCVC), et leurs formes organisationnelles<br>Driven by technological change, new legal frameworks, growing demand for cash from start-ups, and a growing maturity of market operators, innovation finance professionals have partly modified their practices. On the one hand, traditional financing tools have modernized their organizations and methods, and on the other, new forms of financing have emerged. These numerous evolutions open essential theoretical questions, while questioning the traditional theories of the financing of innovation as well as suggesting new theoretical considerations.The thesis investigates three of these modes of financing. The first, the Social Impact Bonds (otherwise known as Contrats à Impact Social, in France) are a way of financing the non-entrepreneurial social innovation that appeared in 2010 in Great Britain. The second tool analyzed is about equity crowdfunding. Emerging form of financing entrepreneurial projects by the crowd on the internet, it knows a strong growth since a decade. The thesis analyzes the impact of innovation degree on campaigns’ success. The third and last tool mentioned in this thesis is that of the funds of Multi Corporate Venture Capital (MCVC)

L’equity crowdfunding (ECF) est un mode d’investissement récent, accessible au grand public, qui a pour caractéristiques de se dérouler en ligne, au sein d’une communauté virtuelle, dans l’environnement d’une plateforme intermédiaire.Ce travail doctoral a pour objectif de mieux comprendre le comportement des investisseurs particuliers qui achètent des produits financiers en ECF, les crowdinvestors.En s’inscrivant dans le courant de la valeur de consommation, cette recherche contribue à définir les sources de valorisation d’investissement en ECF et en étudie spécifiquement la dimension participative et son influence sur la décision d’investissement.Une revue de littérature en finance entrepreneuriale sur le profil, les motivations, le comportement d’investissement et les facteurs d’influence de la décision d’investissement des crowdinvestors est proposée. Une enquête exploratoire reposant sur 13 entretiens et une étude empirique testant un modèle d’équations structurelles sur la base de 436 questionnaires, ont été menées auprès de membres de la plateforme d’ECF française WiSEED.L’analyse des données menée avec l’approche PLS montre que la valeur perçue de l’expérience de participation a une influence significative sur la valorisation de l’investissement, mais pas sur la décision d’investissement. Nous mettons en évidence le rôle central de l’expertise subjective du capital-amorçage des individus comme antécédent de la décision d’investissement, de la valorisation de l’expérience de participation et de l’engagement dans la communauté en ligne. Enfin, les résultats indiquent que le risque perçu n’est pas un modérateur du modèle tandis que la sophistication de l’investisseur en est un<br>Equity crowdfunding is a recent investment mode, opening acces to venture capital to unsophisticated investors. ECF allows platform-based online investment within a virtual community.This research aims to improve understanding of indivual investors financial products consumption, in the ECF context, the so-called crowdinvestors.Building on consumption value theory, this research helps defining ECF-investment value sources for crowdinvestors. It focuses especially on the ‘participation in community’ dimension of ECF as a determinant of various investment behaviors.A litterature review in entrepreneurial finance is presented to define profiles, motivations, investment behaviors and quality signals influencing crowdinvestors’ investment decision.To answer three main research questions, an exploratory study was conducted on 13 members on french ECF platform WiSEED. We put in evidence the difference between the investment experience and the participation in community experienceThus, an empirical study based on a theoretical model is conducted and various PLS analysis are run on a set of 436 surveys answered by WiSEED members. Results show that perceived value of participation experience has a positive and significant influence on perceived value of investment but no influence at all on investment decision.Though, we highlight the central role of individuals’ venture capital expertise both on their investment (amount and number), their engagement within the platform community and their participation experience perceived value. inally, results indicate that perceived risk is not a moderator of the model whereas investor sophistication is

Au sein de la littérature émergente sur le crowdfunding, les études ont tenté de cerner les apports de cette nouvelle forme de participation pour les consommateurs et pour les entreprises (Belleflamme et al., 2010; Davis et al., 2017; Ordanini et al., 2011; Tomczak et Brem, 2013; Vulkan et al., 2016). Pour les entreprises, le crowdfunding permet de recueillir des fonds dans le but de créer ou distribuer un nouveau produit (Belleflamme et al., 2014). Sur le plan marketing, il permet de tester un concept et d’ajuster ensuite le mix marketing (Belleflamme et al. 2014; Ducarroz et al. 2016), tandis que le crowdfunding permet aux internautes d’étendre leur participation à la vie des entreprises en ajoutant une dimension financière. A partir d’une analyse de la littérature et d’une netnographie de communautés virtuelles réunies autour de projets de crowdfunding, cette thèse propose un modèle intégrateur, causes-conséquences de la participation appliqué aux campagnes de Crowdfunding. L'objectif est d'étudier de manière holistique la participation aux campagnes de crowdfunding. A notre connaissance cela n’a jamais été réalisé jusqu’alors.Concernant la « participation », cette recherche aboutit à proposer la définition suivante : « Participer, c’est prendre part de manière financière, créative ou sociale au projet de l’entreprise ». Ce nouveau construit et sa mesure ont permis de mettre en perspective dans le cas du crowdfunding les déterminants et conséquences suivants : innovativité, altruisme, besoin d’appartenance, avantages perçus, risques perçus, description du projet, description de l’auteur du projet, relation à la marque. Au travers de ces déterminants et conséquences, cette recherche parvient à expliquer en grande partie les comportements de participation à des campagnes de Crowdfunding. Aussi, cette recherche apporte également pour la première fois à la littérature du crowdfunding, un modèle validé empiriquement au travers des équations structurelles. En effet, le modèle conceptuel testé auprès de 445 individus ayant déjà participé à une campagne crowdfunding montre une stabilité psychométrique satisfaisante. Les résultats démontrent que les principaux antécédents à la participation aux campagnes de crowdfunding sont l’innovativité et la recherche d’un bénéfice supérieur aux risques. A l’opposé, en aval du modèle, la principale conséquence de la participation porte sur la dimension affective de la relation à la marque. Sur le plan managérial, nos résultats offrent aussi plusieurs contributions pour comprendre la participation et ses dimensions (Sociales, Créatives et Financières) via l’approche IPMA<br>In emerging literature on crowdfunding, studies have attempted to identify the contributions of this new form of participation from each of the consumer and business standpoints (Belleflamme et al., 2010; Davis et al., 2017; Ordanini et al., 2011; Tomczak and Brem, 2013; Vulkan et al., 2016). Crowdfunding enables businesses to garner funds earmarked for the creation or distribution of new products (Belleflamme et al., 2014), while providing marketers with the wherewithal for testing concepts and adjusting marketing mix (Belleflamme et al., 2014; Ducarroz et al., 2016). Through the addition of a financial component, crowdfunding permits Internet users to broaden the scope of their participation in business affairs. Based on an analysis of emerging literature on crowdfunding and a netnography of the virtual communities grouped together around a project, this study presents a model designed to integrate the causes and consequences of participation in crowdfunding campaigns, thereby providing for the holistic study of this participatory phenomenon. To our knowledge, such a study has never before been conducted. For the purpose of the research at hand, the authors define the term ‘participation’ to mean ‘the fact of engaging financially, creatively or socially in a business project’.’ The new construct and accompanying measurements make it possible to put into perspective determinants and consequences which include as follows: innovativeness, altruism, need to belong, perceived benefits, perceived risks, description of project, description of project initiator, brand relationship. These determinants and consequences enable the authors to explain, to a large extent, crowdfunding campaign participation behaviour. Their research also enriches crowdfunding literature with the first ever empirically validated model using structural equations. In point of fact, the conceptual model tested with 445 individuals having previously taken part in a crowdfunding campaign demonstrates satisfactory stability. Results show that the primary antecedents of participation in crowdfunding campaigns are innovativeness and the seeking out of benefits which outweigh perceived risks. In contrast, downstream of the model, the primary consequence of participation relates to the affective dimension of the brand relationship. Through the use of an integrated project management approach (IPMA), findings contribute in a number of different ways to enhancing managerial understanding of participation, including the social, creative and financial dimensions of the latter

Au lieu d’externaliser certaines tâches auprès de prestataires ayant recours à des pays dont la main d’œuvre est bon marché, les bibliothèques dans le monde font de plus en plus appel aux foules d’internautes, rendant plus collaborative leur relation avec les usagers. Après un chapitre conceptuel sur les conséquences de ce nouveau modèle économique sur la société et sur les bibliothèques, un panorama des projets est présenté dans les domaines de la numérisation à la demande, de la correction participative de l’OCR notamment sous la forme de jeux (gamification) et de la folksonomie. Ce panorama débouche sur un état de l’art du crowdsourcing appliqué à la numérisation et aux bibliothèques numériques et sur des analyses dans le domaine des sciences de l’information et de la communication. Enfin, sont présentées des apports conceptuels et des expérimentations originales, principalement autour du projet Numalire de numérisation à la demande par crowdfunding<br>Instead of outsource tasks to providers in cheap labour countries, libraries increasingly appeal to online crowds, making relationship with their users more collaborative. The PhD begins with a conceptual chapter on the consequences of this new economic model on society and on libraries. Then, an overview of the projects is presented in the areas of digitization on demand (crowdfunding) and OCR correction with gamification and folksonomy. It is followed by a state of the art, a review and analysis on crowdsourcing applied to digitization and digital libraries. Finally, conceptual contributions and original experiments, with Numalire, a crowdfunding and digitization on demand project are presented

La transition énergétique nécessite une évolution des structures productives et financières afin de développer, financer et déployer des actifs peu intensifs en carbone. S’appuyant sur une approche historique et prospective, cette thèse propose quatre essais contribuant à l’analyse de la soutenabilité d’une telle transition sous une approche structurelle. Le premier chapitre se concentre sur le rôle de l’énergie dans la croissance à long terme lors de la révolution industrielle. Nous montrons qu’une fois pris en compte le capital humain, le progrès technique et la démographie, l’énergie apparaît davantage comme un catalyseur que comme une cause profonde de la croissance moderne. Ces résultats suggèrent qu’une croissance économique non dépendante des ressources fossiles serait réalisable, mais qu’elle pourrait présenter des coûts de transition importants, notamment en raison de la dépendance au sentier technologique. Les deux chapitres suivants portent sur l’arbitrage entre stabilité financière et soutenabilité climatique au niveau mondial. Nous montrons qu’un paquet de politiques climatiques volontaristes est nécessaire pour atteindre un sentier de croissance équilibré maitrisant ces deux risques. Le dernier chapitre traite de l’attitude des citoyens à travers l’étude du financement participatif des énergies renouvelables en France. Nous montrons que le cadre d’action politique est essentiel pour le succès d’un tel instrument, qui est pertinent pour diversifier et sensibiliser la base d’investisseurs. Ces derniers seraient avant tout guidés par leurs opinions sur la durabilité du secteur, la transparence des opportunités d’investissement et la perception des risques<br>Achieving the energy shift requires an evolution of the structural and financial structures to develop, finance, and deploy low-carbon assets. Based on a historical and prospective approach, this PhD thesis develops four essays devoted to an analysis of the viability of the energy shift within the framework of a structural approach. The first chapter focuses on the role of energy in long-term growth focusing on the industrial revolution. We show that, once human capital, technical progress and demography are taken into account, energy appears more as a catalyst than as a root cause of modern economic growth. These results suggest that non-fossil fuel-dependent growth may be possible, but that it may have potentially large transition costs, particularly because of the dependence on technological pathways. The second and third chapters address the trade-off between financial and climate sustainability at the global level. We show that a comprehensive and proactive set of climate policies is needed to achieve a balanced growth path and to control both risks. The last chapter deals with citizens’ attitudes towards renewable energy financing through the case of crowdfunding in France, a relevant instrument to diversify the investor base and raise awareness. We show that the policy framework is essential for the success of such instruments, as investors are mainly guided by their views on the sustainability of the sector, the transparency of investment opportunities and the perception of risks

Dans le cadre d’une comparaison avec les règles en vigueur en France, cette thèse propose d’étudier le droit applicable au financement par les marchés boursiers au sein de l’espace OHADA à l’aune des systèmes juridiques qui ont influencé sa formation et ses « Actes uniformes ». L’étude suggère que les paramètres juridiques qui affectent l’OHADA depuis sa création sont bien plus variés que la simple mention du droit français. Ils sont africains, européens et internationaux. De même, l’on met en exergue les réponses méritoires de l’OHADA à des problématiques de régulation dont pourrait s’inspirer le droit français. L’on peut affirmer qu’il n’y a pas ici de droit exotique ou davantage un système purement esthétique de droit, mais bien au contraire, simplement du droit. Introuvable pierre philosophale, si l’OHADA n’est pas omnipotente comme l’indiquent les aspérités que l’on esquisse, elle possède les qualités de la boussole qui montre la voie à suivre pour accompagner le développement des marchés financiers et de leurs avatars. Sans nécessairement créer un nouvel acte uniforme relatif aux marchés financiers, elle pourrait, par des voies alternatives, accroître la sécurité juridique et judiciaire qui sont, on le rappellera, dans ses gènes<br>In a comparison with the rules in force in France and Africa, we have studied the law applicable for funding by stock exchanges within the OHADA space in light of the legal systems that have influenced its formation and its "Uniform Acts". The study reveals that the legal parameters affecting OHADA since its creation are much more varied than the mere mention of French law. These parameters are African, European and international. Similarly, the meritorious responses of OHADA to regulatory issues that could inspire French law are highlighted. It can be said that there is no exotic law in this case or either a purely aesthetic system of law, but rather, on the contrary, simply the law. Untouchable like a philosopher's stone, if OHADA is not all powerful as the asperities outlined show, it possesses the qualities of the compass that indicates the way forward. Without necessarily creating a new "uniform act" relating to financial markets, it could, by alternative means, increase the legal and judicial security which are, let us not forget, in its genes

Cette thèse étudie une surprenante naissance, celle d’un nouveau secteur financier : le financement participatif sous forme de prêt rémunéré, ou crowdlending, apparu en France dans la deuxième décennie du XXIème siècle. En s’appuyant sur des études de cas, sur plus de 100 entretiens de recherche, sur le recueil et l’analyse de documents publics, semi-publics, privés et confidentiels ainsi que sur des observations, cette thèse en six articles place son lecteur en position de se reconnaitre une certaine forme d’intimité avec une grande variété d’acteurs et de problématiques consubstantielles au crowdlending. Il lui est ainsi donné à voir les actions et les interactions des dirigeants des principales plateformes, mais aussi celles des membres de la méta-organisation sectorielle (Financement Participatif France – FPF), de son Collège de l’Ecosystème, de son déontologue, de son éthique en action, des membres du Trésor, de l’ACPR, de l’AMF, de l’Ordre des experts-comptables, celles des banques commerciales, des conseillers politiques, des associations de consommateurs, des emprunteurs et des prêteurs. Il lui est décrit la cohabitation de forces multiples : des tensions concurrentielles entre secteurs et intra-secteurs, des tensions entre co-construction et confrontation d’acteurs de la régulation, des luttes entre business models, des luttes idéologiques, des chocs culturels, des passions contraires d’une intensité parfois romanesque<br>Based on an in-depth qualitative case study of French Crowdfunding, this thesis in six essays analyzes how a shared set of individual ethical values drives self-regulation at the sectoral level through a meta-organization, an association of platforms and members of civil society. This meta-organization then shapes platforms’ practices and seeks to ensure their accountability towards individuals and society thanks to several devices. Our contributions are threefold. First, we provide a more nuanced understanding of the sharing economy’s governance options. We indeed suggest a hybrid governance approach combining public soft regulation, private self-regulation and civil society’s participation. Second, we highlight the collective bricolage, process and devices by which platforms jointly develop and “perform”, i.e. realize, a sectoral ethics, at the meta-organizational level. Lastly, we discuss the distributed responsibility between meta-organization (i.e. sectoral level) and platforms (i.e. organizational level). This thesis also tries to better understand the specificities of market entry in the sharing economy. Our findings show that the development of crowdfunding followed three sequences: 1) a risky entry through a regulatory niche strategy by one competitor to overcome the banking monopoly, 2) a coopetitive strategy among platforms to co-construct a legal framework with the regulator, 3) a late-mover entry through a different regulatory niche strategy partnering with incumbents, that achieves market leadership. We contribute to the literature by identifying regulatory niche strategy and its contingencies, as a specific entry mode in the sharing economy. Our findings have several managerial implications

Cette thèse vise à fournir aux entrepreneurs une meilleure compréhension de la façon d'améliorer leur performance lors de la collecte de fonds auprès d’investisseurs. Les entrepreneurs ont des difficultés notoires à accéder aux ressources financières et au capital parce qu'ils souffrent d'un aléa de la nouveauté. Cette condition inhérente est due à leur manque de légitimité dans leur marché cible et conduit les investisseurs à les considérer comme intrinsèquement risqués. Les moyens de financement des entrepreneurs ont traditionnellement été l'épargne personnelle, la famille et les amis, les banques ou les investisseurs professionnels. Le financement participatif est apparu comme une alternative à ceux-ci et les chercheurs dans le domaine de la gestion et de l'entrepreneuriat ont pris un grand intérêt à comprendre ses facettes multiples. La majorité de la recherche sur le financement participatif s’est concentrée sur des éléments quantifiables que les investisseurs utilisent pour déterminer la qualité de la startup. Plus la qualité perçue est élevée, plus les investisseurs ont des chances d'investir. Cependant, en complément de ces éléments de qualité, et non abordés par la recherche jusqu’à présent, sont les éléments qualitatifs qui permettent aux projets d’être plus clairs aux yeux des bailleurs de fonds potentiels tout en transmettant des informations en accord avec les attentes de ces mêmes investisseurs. Cette thèse vise à explorer les stratégies que les entrepreneurs peuvent utiliser pour augmenter leur performance dans le financement participatif en comprenant comment les investisseurs donnent du sens aux projets et comment ils les évaluent étant donné la nature de la plateforme utilisée par l'entrepreneur. Cette thèse contribue aux littératures du crowdfunding, de la catégorisation et des plateformes. La thèse explore d'abord comment les entrepreneurs peuvent utiliser les catégories et les stratégies narratives comme des leviers stratégiques pour améliorer leur performance en abaissant le niveau d'ambiguïté de leur offre tout en alignant leurs stratégies narratives aux attentes de la plateforme qu'ils utilisent. Deuxièmement, cette dissertation empreinte un chemin relativement inexploré en fournissant une critique de la relation qui existe entre l’utilisation de plusieurs catégories, l'ambiguïté et la créativité. De plus, la théorie de la catégorisation est enrichie par une analyse approfondie de l'importance des réseaux sémantiques et des images dans le processus de création de sens (« sense making ») en utilisant une approche empirique nouvelle. Les images sont d'un intérêt particulier étant donné qu'elles ont leur importance à l’origine de la théorie de la catégorisation. Elles sont également traitées par des moyens cognitifs différents de ceux des mots et sont d'une importance vitale dans le monde d'aujourd'hui. Enfin, cette thèse explore la relation entre les plateformes et les récits en théorisant que les premiers sont des types particuliers d'organisations dont l'identité est forgée par leurs parties prenantes internes et externes. L’identité d’une plateforme est vulnérable aux changements tels que les chocs exogènes. Les entrepreneurs doivent apprendre à identifier ces identités ainsi que les changements potentiels afin d'adapter leurs stratégies narratives dans l’espoir d’augmenter leur performance<br>This dissertation aims to provide entrepreneurs with a better understanding of how to improve their performance when raising funds from investors. Entrepreneurs have difficulty accessing financial resources and capital because they suffer from a liability of newness. This inherent condition is due to their lack of legitimacy in their target market and leads investors to see them as inherently risky. The traditional means of financing new venture ideas have been through personal savings, family and friends, banks, or professional investors. Crowdfunding has emerged as an alternative to these and scholars in the field of management and entrepreneurship have taken great interest in understanding its multiple facets. Most research in crowdfunding has focused on quantifiable elements that investors use in order to determine the quality of an entrepreneur’s venture. The higher the perceived quality, the higher the likelihood investors have of investing in it. However, orthogonal to these elements of quality, and not addressed in current research, are those qualitative elements that allow projects to become clearer in the eyes of potential funders and transmit valuable information about the venture in a coherent fashion regarding the medium they are raising funds from. This dissertation aims to explore strategies entrepreneurs can use to increase their performance in crowdfunding by understanding how investors make sense of projects and how they evaluate them given the nature of the platform used by the entrepreneur. This thesis contributes to the literature on crowdfunding, categorization, and platforms. The thesis first explores how entrepreneurs can use categories and narrative strategies as strategic levers to improve their performance by lowering the level of ambiguity of their offer while aligning their narrative strategies to the expectations of the platform they use. On a second level, the dissertation provides a deeper understanding of the relation that exists between category spanning, ambiguity, and creativity by addressing this relatively unexplored path. Categorization theory is further enriched through a closer examination of the importance of semantic networks and visuals in the sense making process by using a novel empirical approach. Visuals are of particular interest given they were of seminal importance at the foundation of categorization theory, are processed by different cognitive means than words, and are of vital importance in today’s world. Finally, the dissertation explores the relation between platforms and narratives by theorizing that the former are particular types of organizations whose identity is forged by their internal and external stakeholders. Platform identities are vulnerable to change such as exogenous shocks. Entrepreneurs need to learn how to identify these identities and potential changes in order to tailor their narrative strategies in the hopes of increasing their performance

Le financement institutionnel du capital initial, l’investissement providentiel le financement collectif des entreprises entrepreneuriales : un cadre conceptuel et quelques exemples » est une thèse de doctorat qui décrit un cadre conceptuel global des différentes facettes financières de l'entrepreneuriat et propose une étude empirique approfondie de certains éléments. Le nouvel apport de ce travail consiste à identifier les complexités croissantes du marché du financement en fonds propres de l’entreprenariat en développant un cadre conceptuel qui met l'accent aussi bien sur l'interaction croissante des acteurs du marché que sur de nouvelles recherches empiriques. Les thèmes choisis utilisent un ensemble de données uniques qui vont au-delà des études de recherches existantes et sont les premiers dans leur domaine à explorer de nouvellespistes<br>Institutional Seed Financing, Angel Financing, and Crowdfunding of EntrepreneurialVentures : a conceptual framework and selected examples is a doctoral dissertation that outlines an overall conceptual framework for the financial facets of entrepreneurship and proposes an empirical in-depth exploration of designated components. The novel contribution of this work lies in identifying the increasing complexities of the entrepreneurial equity finance market by developing this conceptual framework that emphasizes the growing interaction of the market players as well as investigating additional empirical topics. The selected topics use unique datasets that go beyond existing research studies and are the first in their fields to explore new avenues

La théorie des jeux coopératifs est un ensemble d'outils pertinents pour appréhender des situations conflictuelles dans lesquels des agents économiques coopèrent pour ensuite récupérer une part du fruit de la coopération. Le projet s'articule autour de trois différentes applications originales ; dans le domaine de l'économie de la santé avec la mise en place de soins intégrés pour le traitement des maladies chroniques entrainant une coopération des prestataires de soins ; dans le domaine de la taxation internationale avec l'étude de la mise en place d'un taux commun harmonisé pour taxer les profits des firmes multinationales dans les pays du G7/G20; et dans le domaine de la finance avec l'études des signaux apportés par les donateurs dans des projets utilisant les plateformes de crowdfunding comme source de financement<br>Cooperative game theory is a set of relevant tools for understanding conflict situations in which economic agents cooperate in order to recover a share of the fruit of the cooperation. The project is articulated around three different original applications; in the field of health economics with the implementation of integrated care for the treatment of chronic diseases leading to a cooperation of care providers; in the field of international taxation with the study of the implementation of a common harmonized rate to tax the profits of multinational firms in the G7/G20 countries; and in the field of finance with the study of the signals brought by contributors in projects using crowdfunding platforms as a source of financing

Après une présentation du secteur public concurrentiel : son histoire, son poids et sa justification économiques, la première partie de l'étude aborde le problème de sa gestion : à quels objectifs répond-elle et quelle est son efficacité? A la lumière de la théorie financière et de celle des droits de propriété et grâce à un diagnostic financier portant sur 21 des 26 groupes publics concurrentiels entre 1978 et 1984 apparaissent une dégradation de la rentabilité, une croissance de l'endettement et une autonomie accrue des dirigeants. Pour remédier aux pratiques discrétionnaires des managers : abandon des objectifs d'intérêt public et stratégie de croissance externe, la solution consiste en un renforcement du contrôle, une amélioration de la qualité des titres de propriété de l'Etat notamment en imposant à ses entreprises une politique de dividendes élevés et réguliers. La seconde partie examine la solution préconisée par l'Etat, c'est-à-dire l'émission de titres participatifs qui vise à reconstituer les fonds propres de ces entreprises en recourant à l'épargne publique. L'absence de droit de vote et le mode de rémunération empêchent les titres participatifs de jouer leur rôle ce que confirme le jugement des analystes financiers recueilli par questionnaire. Une analyse factorielle des correspondances permet notamment de comparer les 5 principaux titres actuellement cotés. Par ailleurs, en application de la théorie des options, une famille de modèles d'évaluation des titres participatifs est élaborée puis soumise à un premier test empirique<br>After a description of the french competitive public sector, its history, its economic importance and justification, the first section deals with its management : what are its goals and how efficient is the control? By applying financial and property right theories and analysing financial reports of 21 of the 26 french competitive public groups during the period 1978-1984, we come to the conclusion that public firms have a lower profitability rate than private ones. They also run deeper and deeper into debt and their managers indulge in discretionary practices. Managers give up public utility objectives and pursue an external growth strategy against government interests. To enforce appropriate behavior control must be more constraining, in other words, government property rights must be more exclusive and transferable. For instance the state can constrain managers to distribute high and regular dividends. The second section examines the solution proposed by the state which consists in issuing "titres participatifs" (a specific type of public enterprise share) and thus aims to increase the equity of public firms by calling on private investors. The lack of voting right and the type of remuneration prevent "titres participatifs" from solving the financial problem as has been confirmed by the judgement of surveyed financial analysts. Finally, by applying option pricing theory 2 pricing models are developed and empirically tested

Par sa nature prototypique, chaque bien musical, et par extension chaque bien culturel, est un bien nouveau. Cette thèse a pour objectif d’étudier la consommation et le financement de la nouveauté musicale en adoptant deux approches de l’économie expérimentale : les expériences en laboratoire (première partie) et l’interprétation des données de terrain à partir de mesures expérimentales (seconde partie). La première partie explore les déterminants et les caractéristiques de la demande de nouveauté musicale. Dans un premier chapitre, nous étudions l’effet de l’information et du prix sur la concentration de la demande lorsque les consommateurs peuvent choisir entre des artistes établis sur le marché et des nouveaux entrants. Le second chapitre propose une estimation de systèmes complets de demande pour quatre genres musicaux. La seconde partie de cette thèse s’intéresse aux comportements de contributeurs sur une plateforme de financement participatif avec récompenses. Dans le troisième chapitre, nous proposons un modèle rendant compte de la décision de contribuer à un projet musical à partir du constat que les contributeurs font face à deux types de risque : le risque d’échec de la coordination et le risque de non livraison du produit. Dans ce contexte, l’illusion de contrôle permet d’expliquer la dynamique de contribution. L’étude du rôle des préférences face au risque montre que lorsque le risque d’échec de la coordination disparaît, l’aversion au risque est corrélée négativement au niveau des contributions. Cependant, en début de campagne, cette corrélation est positive. Le dernier chapitre se concentre sur la nature hybride du financement participatif. Les résultats suggèrent que la décision de contribution relève d’une logique de don tandis que le niveau de ces contributions relève d’une logique de consommation<br>By its prototypical nature, each musical good, and by extension each cultural good, is new. The aim of this thesis is two study the consumption and the funding of musical novelty, using two experimental approaches : the use of in-lab experiments to study demand (part I) and the use of experimental measures to understand field behaviors (part II). The first part explores the determinants and characteristics of demand for novelty. In the first chapter, we study the demand concentration when consumers can choose between established artists and new entrants. The second chapter presents estimations of an almost ideal demand system for four musical genres. The second part of this thesis focuses on contributors’ behaviors of a reward-based crowdfunding platform. In a third chapter, we propose a model of decision to contribute to a musical project, based on the observation that contributors are exposed to two types of risk : a risk of coordination failure and a risk of non delivery. With this in mind, illusion of control allows to understand the timing of decision. A closer look at the role of risk preferences shows that risk aversion is negatively correlated with contributions when coordination is ensured. On the contrary, the correlation becomes positive at the beginning of a campaign. In the last chapter, we investigate the mixed nature of crowdfunding. Results suggest that the decision to contribute falls within a donation logic while the decision on how much to contribute falls within a consumption logic

L’observation des défis économiques, sociaux et environnementaux qui préoccupent l’humanité aujourd’hui nous amène à revoir les modèles de croissance économiques adoptés, à reconnaitre leurs limites et à apporter un jugement critique sur la gouvernance de l’homme et sa manière d’exploiter le monde. La thèse cherche à démontrer comment l’épuisement des ressources naturelles et le recours aux principales énergies renouvelables, l’eau, le soleil et le vent, peuvent être utilisés pour approfondir la compréhension de la relation de l’homme vis-à-vis de l’environnement, le compromis nécessaire entre sa liberté et sa responsabilité et les principes moraux qui doivent informer sa conduite. Ces défis mettent en évidence l’urgence d’une réflexion critique sur l’activité financière aujourd’hui et sa contribution au développement réel et durable de l’économie. Ce travail propose, donc, d’explorer quelques possibilités de l’intégration contemporaine de principes « éthiques » dans les modes de financement de projets relatifs à l’utilisation de l’eau, du soleil et du vent. Nous donnons d’abord un état des lieux des modes de financement et d’investissement dits éthiques ou alternatifs. Nous considérons, en particulier, l’investissement socialement responsable, les marchés de capitaux durables, les institutions ayant pour mission l’inclusion financière, les banques multilatérales de développement et la finance participative. L’objectif est d’examiner comment des principes éthiques peuvent être intégrés dans les modes de financement modernes de projets verts et durables, c’est-à-dire comment l’expertise financière rejoint la préoccupation pour le changement climatique et les énergies renouvelables mondialement. Cette analyse démontre aussi l’intérêt croissant pour les questions de durabilité et de justice sociale, bien que sa concrétisation reste encore à questionner<br>The observation of the economic, social and environmental challenges facing humanity today leads us to reconsider the models of economic growth pursued, to recognise their limitations and to give a critical assessment of human governance and his way of exploiting the world’s resources. The thesis seeks to demonstrate how the depletion of natural resources and the use of the main renewable energy sources, namely water, sun and wind can be used to deepen the understanding of man's relationship with the environment, the compromise between his freedom and responsibility and the moral principles that must govern his conduct. These challenges highlight the urgency of a critical thinking on the financial activity today and its contribution to the real and sustainable development of the economy. Thus, this work proposes to explore few examples of the contemporary integration of "ethical" principles in the financing modes of projects related to the use of water, sun and wind. We first give an assessment of the modes of financing and investment called ethical or alternative. We consider, in particular, socially responsible investing, sustainable capital markets, financial inclusion institutions, multilateral development banks and participatory finance. The objective is to examine how ethical principles can be integrated into the modern financing modes of green and sustainable projects, i.e. how the financial expertise integrates the concerns for climate change and renewable energies globally. This analysis also demonstrates the growing interest in issues related to sustainability and social justice, although their effective implementation can sometimes be questioned

Cette recherche vise à comprendre de quelle manière le dispositif de la web-série autoproduite crée une interdépendance entre créateurs et communautés de spectateurs. Elle se fonde sur l’analyse des commentaires et des interactions relevés sur les plateformes de diffusion d’un corpus de web-séries françaises, relevant de la science-fiction, du fantastique ou de l’heroic fantasy. Les web-séries font partie intégrante d’un champ de création sur le web qui ne cesse de s’élargir. Depuis plus de dix ans, elles ont bâti des univers fictionnels qui ont su fédérer des communautés de spectateurs. Pourtant, leur réalisation est encore loin d’être évidente et leur parcours de production souvent jalonné de difficultés, principalement financières. Nombreuses sont les équipes qui choisissent, volontairement ou à défaut, le circuit de l’autoproduction, que leurs membres soient des professionnels de l’audiovisuel ou des amateurs. Les communautés que parviennent à former et à mobiliser certaines web-séries deviennent alors les rouages indispensables d’un dispositif qui repose sur la visibilité et l’interaction pour exister. Elles possèdent une valeur aussi symbolique que matérielle, et leur engagement est déterminant dans la viabilité de l’objet. Les échanges des communautés sur les différentes plateformes où existent les web-séries, témoignent d’une véritable appropriation de celles-ci et sont marqués par un rapport de proximité avec leurs créateurs. Ainsi, les actions produites par ces communautés tendent à façonner l’image et l’identité de l’objet autour duquel elles se mobilisent dans une perspective collaborative, autant que le dispositif de la web-série conditionne leurs activités<br>This research aims to understand how the device of the self-produced web-series is generating interdependence between creators and communities of spectators. It is based on the analysis of the comments and the interactions recorded on the platforms of diffusion of a corpus of French web-series, all belonging to sci-fi, fantastic or heroic fantaisy fields. Web-series are part of a web creative field, which constantly grows. For more than a decade, they have built fictionnal universes that were able to federate communities of spectators and lived beyond the web. Yet, their making is still far from easy and their production path is often marked with difficulties, mainly financial. A lot of crews choose, volontarily or not, a self-produced system, wether their members are audiovisual professionals or amateurs. The communities that managed to form and to mobilize certain web-series then become the essential cogs of a device that relies on visibility and interaction to exist. These communities possess a value as symbolic as material, and their commitment is decisive in the viability of the object. The exchanges of communities on the different platforms where the web-series exist show a real appropriation of these and are marked by a relation of closeness with their creators. Thus, the actions produced by these communities tend to shape the image and the identity of the object around which they unite, in a collaborative perspective, as much as the device of the web-series conditions their activities

L'opération de crédit "Schuldscheindarlehen" est apparue dans le paysage bancaire et financier allemand au milieu du XIXème siècle. Son essor, au cours des dernières décennies, rend plus que jamais pertinente la question de sa qualification juridique en droit français. L'opération se présentant comme un prêt de nature syndiquée, aux participations cessibles selon des voies simplifiées, est généralement perçue par les financiers comme un outil efficace de financement de l'économie, véritable troisième voie capable de concurrencer la syndication de crédit et l'emprunt obligataire. L'étude des actes juridiques ayant a priori une fonction centrale dans l'opération (Partie I) met en exergue plusieurs spécificités. La possibilité laissée à un large éventail d'investisseurs (banques, compagnies d'assurance, fonds d'investissement) de participer au contrat de prêt favorise la levée massive des fonds, dans le respect d'un cadre juridique fortement standardisé et allégé. Les reconnaissances de dette (Schuldschein) qui sont émises par l'emprunteur au moment de la formation du contrat de prêt, dont on a pu penser qu'elles participaient à la circulation des créances, ne revêtent pas la qualification de titres financiers en droit allemand, ce qui exclut a fortiori qu'elles soient le support des participations. Ce n'est en revanche pas le cas des accords de cession, qui grâce à leur standardisation et aux règles civilistes de cession de créance de droit allemand plus légères qu'en droit français, contribuent sensiblement à la fongibilité et la négociabilité des créances. Il est soutenu que le "Schuldscheindarlehen" est une opération de crédit sui generis pouvant être décrite comme "quasi-obligataire" (quasi-négociable, quasi-fongible). Au regard du droit français, c'est avec le prêt à bons de caisses nominatifs qu'elle paraît présenter le plus de connivences, sans pour autant être parfaitement assimilable.L'étude des services éventuellement fournis par l'intermédiaire financier (Partie II), lors de la phase de formation de l'opération, comme arrangeur-placeur de participations, et/ou lors de son exécution, comme animateur de marché et/ou agent payeur et/ou fiduciaire, révèle leur contribution respective pour une gestion plus rationnelle et plus efficace de l'opération, qui bénéficie à la liquidité des participations et à la diminution des coûts. Le recours aux produits dérivés et/ou structurés a, en outre, permis de donner récemment naissance à des opérations pour des montants plus petits et des durées plus courtes, rendant accessible aux PME cette source de financement, dans un cadre juridique et des structures d'accompagnement à la solidité éprouvée par plusieurs années de pratique. Si ces mécanismes sont largement connus en droit français et peuvent être employés lors d'une syndication de crédit ou un emprunt obligataire, néanmoins, l'analyse met en évidence que le "Schuldscheindarlehen" peut être utilisé en droit allemand comme structure juridique de base à la titrisation de créances (CDO), en lieu et place d'une émission obligataire. Par ailleurs, les participations sont éligibles aux refinancements sur le marché monétaire, ce qui contribue à rendre l'opération plus attrayante pour les investisseurs. D'autres aspects (p. ex. sûretés, procédures collectives) sont analysés dans l'étude afin de donner une vue aussi complète et actuelle que possible de l'opération<br>The credit transaction "Schuldscheindarlehen" appeared in the German banking and financial landscape in the middle of the nineteenth century. Its growth during recent decades makes the question of its legal classification under French law more relevant than ever. The transaction operates as a loan of syndicated nature, with relatively simple ways of transferring participations, and is generally perceived by financiers as an effective tool for financing the real economy. It is a competitive option to financing by way of syndicated loan or bond issue. The analysis of legal documents with a priori a central role in the operation (Part I) highlights several specific features of the operation. The possibility given to a wide range of investors such as banks, insurance companies, and investment funds to participate in the loan agreement promotes massive fundraising within a highly standardized and streamlined legal framework. The debt certificates "Schuldschein" issued by the borrower at the time of the formation of the loan agreement, which were expected to be part of the circulation of debts, are not classified as securities under German law. A fortiori, this excludes them from being used in support of any claims. However, this is not the case for assignment agreements. Assignment agreements contribute significantly to the fungibility and transferability of the participations, owing to their standardization and to German civil law rules of assignment of claims, which are less constraining than French law rules. It is argued in the study that the "Schuldscheindarlehen" is a sui generis form of credit that can be described as "quasi-bond" (quasi-negotiable, quasi-fungible). Under French law the strongest resemblance is with the participation loan “prêt à bons de caisse nominatifs”, without being identical. The analysis of services provided by the financial intermediary (Part II), during the formation phase of the operation -as an arranger-underwriter of the participations, and/or during the running phase, as a market maker and/or a paying agent and/or a trustee- points out their respective contributions to a more rational and efficient management. This favours the liquidity of the participations and decreases the costs. Moreover, the use of derivatives and/or structured products has given birth recently to operations for smaller amounts and shorter durations, making this source of funding accessible to SMEs within a legal framework and support structures, developed by many years of practice. Although these mechanisms are widely known in French law and can be applied to syndicated loan or bond issue, the analysis highlights that "Schuldscheindarlehen" can also be used under German law as the legal structure of a debt securitization (CDO), in lieu of a bond issue. In addition, its participations are eligible for refinancing in the European money market, which helps to make the operation more attractive to investors. Other aspects such as collateral, and insolvency are analyzed in the study in order to give as full and updated a picture of the operation as possible<br>Das Kreditgeschäft "Schuldscheindarlehen" bildete sich im deutschen Banken- und Finanzwesen in der Mitte des neunzehnten Jahrhunderts heraus. Das Wachstum der letzten Jahrzehnte macht nun mehr denn je die Frage seiner rechtlichen Einordnung im französischen Recht relevant. Die Operation stellt sich als Darlehen von syndizierter Natur dar, mit Beteiligungen, die in vereinfachter Weise übertragbar sind, wird in der Regel von Finanziers als ein wirksames Instrument für die Finanzierung der Realwirtschaft und präsentiert eine sinnvolle dritte Weise, die ohne Bedenken mit der Kreditsyndizierung und der Anleihe konkurrieren kann. Die Analyse der Rechtsgeschäfte mit einer a priori zentralen Rolle in der Operation (Part I) hebt mehrere Besonderheiten hervor. Die Möglichkeit, die einer Vielzahl unterschiedlichster Investoren (Banken, Versicherungen, Investmentfonds) gegeben ist, sich am Darlehensvertrag zu beteiligen, fördert eine massive Mittelbeschaffung, innerhalb eines rechtlich hoch standardisiert und gestrafften Rahmens. Die Schuldscheine, die durch den Kreditnehmer zum Zeitpunkt der Entstehung des Darlehensvertrags ausgestellt werden, von denen man hätte denken können, dass sie als eine Verbriefungsart der Forderung angesehen werden könnten, werden im deutschen Recht nicht als Wertpapiere eingestuft. A fortiori sind sie als Grund der Beteiligungenverkehrsfähigkeit ausgeschlossen. Dieses ist jedoch nicht der Fall der Abtretungsvereinbarungen, die einen wesentlichen Beitrag zur Fungibilität und Übertragbarkeit der Beteiligungen, aufgrund ihrer Standardisierung und den deutschen zivilrechtlichen Vorschriften der Abtretung von Ansprüchen, die einfacher als mit dem französischen Recht vereinbar sind, leisten. Es wird in der Studie argumentiert, dass das "Schuldscheindarlehen" eine Kreditform sui generis darstellt, die als "Quasi-Anleihe" (quasi-verhandelbar, quasi-fungibel) beschrieben werden kann. Im französischen Recht, scheint es dem Darlehen "prêt à bons de caisse nominatifs" zu ähneln, ohne jedoch vollständig assimilierbar zu sein. Die Analyse von Dienstleistungen durch Finanzvermittler geleistet (Part II), während der Entstehungsphase der Operation, als Arrangeur-Underwriter der Beteiligungen, und/oder während der laufenden Phase, als Market Maker und/oder Zahlstelle und/oder Treuhänder, weist darauf hin, ihre jeweiligen Beiträge zu einer rationelleren und effizienteren Verwaltung des Geschäftes, die der Liquidität der Beteiligungen zugute kommt und die Kosten senkt. Außerdem hat unter anderem der Einsatz von Derivaten und/oder strukturierten Produkten zur Entstehung von Operationen mit kürzeren Laufzeiten und kleineren Beträgen geführt, was diese Finanzierungsquelle zugänglich für KMU gemacht hat, in Bezug mit einem rechtlichen Rahmen und unterstützenden Strukturen, die seit mehreren Jahren Praxiserfahrung bewähren. Wenn diese Mechanismen häufig im französischen Gesetz bekannt sind und bei einer Kreditsyndizierung oder einer Anleihe angewendet werden, zeigt jedoch die Analyse, dass das "Schuldscheindarlehen" nach deutschem Recht auch als rechtliche Struktur einer Verbriefung (CDO) anstelle einer Anleihe verwendet wird. Darüber hinaus sind die Beteiligungen zur Refinanzierung auf dem europäischen Geldmarkt zulässig, was die Operation für Investoren attraktiver macht. Andere Aspekte (z.B. Sicherheiten, Insolvenzen) werden in der Studie analysiert, um ein möglichst vollständiges und aktuelles Bild von der Operation zu geben

Notre recherche s’intéresse aux déterminants affectifs et axiologiques du choix d’investissement en equity crowdfunding. Nous défendons la thèse d’un choix de projets déterminé en partie par les valeurs et l’affectif de l’investisseur individuel. Notre revue de littérature est transversale à plusieurs champs des sciences sociales. Ainsi, le cadre théorique établi articule finance, marketing, GRH et psychologie. Un modèle explicatif par équations structurelles est proposé puis testé empiriquement grâce aux données d’une expérimentation de laboratoire. Nos résultats confirment que les valeurs ainsi que l’intérêt pour le projet, une variable affective, ont un effet sensible dans les choix des investisseurs et dominent le jugement analytique en l’absence d’interactions sociales réelles et virtuelles. Une théorie originale est proposée pour améliorer la compréhension du phénomène étudié, au-delà des apports de la théorie du signal. Cette théorie, le matching affectif, personnalise les comportements et offre un prisme de lecture reposant sur la congruence entre caractéristiques du projet et préférences de l’investisseur. Sa mise en œuvre par un modèle dérivant du modèle explicatif associé à une mesure de similarité ad hoc produit des résultats prédictifs encourageants. Notre travail se termine par un ensemble de suggestions managériales découlant de nos conclusions<br>Our research focuses on the emotional and axiological determinants of investment choice in equity crowdfunding. We defend the thesis of a projects choice determined in part by the values and emotions of the individual investor. Our literature review is transversal to several fields of social sciences. Thus, the established theoretical framework articulates finance, marketing, HRM and psychology. An explanatory model using structural equations is proposed and tested empirically using data from a laboratory experiment. Our results confirm that values and interest in the project, an affective variable, have a significant effect on investor choices and dominate analytical judgment in the absence of real and virtual social interactions. An original theory is proposed to improve the understanding of the studied phenomenon, beyond the contributions of the signal theory. This theory, emotional matching, personalizes behaviors and offers a prism of reading based on the congruence between characteristics of the project and investor preferences. Its implementation by a model derived from the explanatory model associated with an ad hoc similarity measure produces encouraging predictive results. Our work ends with a set of managerial suggestions arising from our findings

Nous nous proposons de mettre en évidence le processus sociopolitique de construction d'une industrie cinématographique et audiovisuelle européenne en abordant la question par l'entrée des financements européens que sont MEDIA et Eurimages. Nous utilisons deux méthodes de travail complémentaires : une analyse des communiqués de presse européens sur les programmes de financement et leurs objectifs, et d'autre part une enquête par questionnaire auprès des producteurs européens du secteur.Plusieurs lignes de force se dégagent de cette réflexion. Il apparaît en effet que les financements européens pour ce secteur ont été une opportunité pour la création et l'implémentation d'une politique culturelle cinématographique. Mais en même temps, elle a favorisé la rentabilisation de tout un secteur industrialisé de la production culturelle. Cette dernière est mesurable avec des indicateurs économiques quantitatifs, mais peut aussi être mesurée avec des outils qualitatifs portant sur le rayonnement culturel, l'efficacité dans la cohésion européenne ou l'efficacité dans la construction d'une identité cinématographique européenne que nous suggérons comme perspective d'évolution.Les politiques sont entrés dans le jeu et ont valorisé l'industrie pour mieux financer la culture, puisque le domaine culturel est épineux à défendre.Il émerge aussi une répartition des producteurs en trois catégories. Les paneuropéens qui sont satisfaits, et même s'ils trouvent la procédure un peu lourde, ils n'y changeraient rien sur le fond. Les eurosceptiques, producteurs nationalistes qui s'isolent volontairement et qui dénigrent des fonds qu'ils ne connaissent pas. Les producteurs volontaires, qui souhaiteraient obtenir les fonds et faire des coproductions européennes, mais qui n'ont pas la taille critique requise pour y accéder. Enfin, cette recherche fait apparaître un cinéma européen pouvant se définir comme un conglomérat de nationalités européennes, dont les points forts sont justement la diversité culturelle, linguistique et esthétique, reconnue en dehors même du territoire européen. A travers la cinématographie et l'audiovisuel, l'Union Européenne se dote d'un imaginaire et d'une identité véhiculée à l'écran. On peut y distinguer une dominante culturelle forte : celle des films art et essai. Ils connaissent une bonne circulation transnationale, et une dominante socioculturelle et patrimoniale. Derrière le champ du cinéma et de l'audiovisuel se cache en réalité un enjeu d'une toute autre envergure : l'identité européenne, qui se fonde sur sa diversité, faite d'exceptions culturelles additionnées. Nous concluons en soulignant que l'Union Européenne se sert de l'industrie cinématographique et audiovisuelle comme prétexte pour construire et consolider un cinéma européen à partir des cinémas nationaux et de leurs spécificités. L'Europe finance la méthodologie de projet et la "technique" pour atteindre un but ultime : la création d'une cohésion européenne et par conséquent une identité, à travers le vecteur de l'imaginaire le plus puissant : le cinéma. Tout cela de manière subversive, afin d'avoir l'adhésion de l'ensemble des pays, qui conservent leurs prérogatives culturelles, protégeant l'Europe de la standardisation<br>We intend to highlight the sociopolitical process of building an European film and audiovisual industry by addressing through the issue of European funds that areMEDIA and Eurimages. We use two complementary working methods : an analysis of the European pressreleases on funding programs and objectives, and also a questionnaire survey of European producers of the sector.Several main lines emerge from this reflection. It appears that European funding for the sector have been an opportunity for the creation and implementation of a cinematographic cultural policy. At the same time, it promoted an entire industrialized business area of cultural production. The latter is measured with quantitative economic indicators, but can also be measured with qualitative tools concerning the cultural influence, effectiveness in European cohesion or effectiveness in building a European cinematographical identity perspective that we suggest as evolution. Politicians entered the game and valued the industry in order to better finance culture, since the cultural field is difficult to defend. It also emerges a division of producers into three categories. The pan-European who are satisfied. Even if they find the procedure rather complicated, they would not change anything in substance. Eurosceptic, nationalist producers who voluntarilyisolate themselves and denigrate funds they do not know. Volunteers producers, that would like to obtain the funds and make European co-productions, but do not have the critical mass required for access. Finally, this research reveals an European cinema which can be defined as aconglomerate of European nationalities, whose strengths are precisely the cultural,linguistical and aesthetical diversity, recognized even outside of Europe.Through the cinematographical and audiovisual sector, the European Union adopts an imaginary and an identity conveyed on screen. A strong cultural dominance canbe distinguished : that of the arthouse films. They register a good transnational movement, and their socio-cultural heritage is prevailing. Behind the cinema and audiovisual field actually hides a challenge of a differents cale : the European identity, based on its diversity, made with added cultural exceptions.We conclude by emphasizing that the European Union is using cinematographicaland audiovisual industry as an excuse to build and consolidate an European cinemathrough national cinemas and their specificities. Europe is funding the project methodology and the “technique" to achieve the ultimate aim of creating anEuropean cohesion and there fore identity, through the vehicle of the most powerful imaginary : the film. All this in a subversive way in order to have the support of all countries which preserve their cultural prerogatives, protecting Europe fromstandardization

Malgré une adéquation théorique parfaite entre les objectifs des investisseurs institutionnels et les opportunités d’investissement en infrastructure, la participation de ce type d’investisseur a été très modeste. Cette thèse étudie, à l'aide de méthodes empiriques, les modalités pour accroitre et faciliter la participation des investisseurs institutionnels dans les projets d’infrastructure. La thèse contribue à la littérature sur la participation du secteur privé dans le financement des projets d’infrastructure et explore des pistes et des solutions potentielles qui pourraient accroitre les flux de capitaux des investisseurs institutionnels vers les projets d'infrastructure. Tout d'abord. la relation entre les différents risques du projet et l'attractivité du projet pour les investisseurs institutionnels est étudiée, afin d'identifier les risques majeurs qui peuvent entraver leur participation. Deuxièmement. nous nous focalisons sur le rôle du soutien financier des organismes multilatéraux comme catalyseur de l'investissement privé provenant des investisseurs institutionnels. L'analyse est effectuée à la fois sur les pays développés et les pays en voie de développement. Le dernier chapitre de cette thèse explore l'efficacité d’introduire dans le cadre d'un PPP, une option de sortie sous certaines conditions, à la fois pour l’investisseur et pour le gouvernement. Les micro-mécanismes comportementaux sous-jacents sont ensuite testés dans le laboratoire<br>Despite a theoretical perfect match between institutional investors and infrastructure investments, allocations to infrastructure have been slow and small. This dissertation investigates using empirical methods the question of how to make a better match between infrastructure investments and institutional investors. The dissertation contributes to the literature on private participation in infrastructure and shifts the debate from private participation in infrastructure as a public policy matter to what is needed to be done from an investment standpoint to unlock the full potential of institutional investors in infrastructure. First, the relation between infrastructure project risks and projects’ attractiveness for institutional investors is investigated. The results highlight that higher macroeconomic, regulatory and political risk can hinder investment by institutional investors. Furthermore, a different risk appetite among direct institutional investors, asset managers and infrastructure funds is found. Second, the role of financial multilateral support in crowding-in institutional investors’ capital into infrastructure is analyzed in developed and developing countries. The results suggest a positive effect in developed countries and a crowding-out effect in developing countries. Finally, an exit and bail-out options mechanism to overcome ex-ante fear of investment in infrastructure is proposed and tested in the lab. Concurrent exit and bail-out options were found to increase partnership formation, cooperative behavior and partnership sustainability compared to situations without exit or unilateral exit from the government only

En transférant aux pouvoirs publics la capacité de décider l'emploi de la Participation des employeurs à l'effort de construction (PEEC), la loi de mobilisation pour le logement et la lutte contre l'exclusion du 25 mars 2009 a transformé en profondeur l'organisation du 1 % logement. L'objet de la recherche est de mettre en lumière les facteurs à l'origine d'une telle inflexion. Pour cela, l'analyse s'efforce d'explorer le passé de l'institution afin d'en extraire les éléments à même d'éclairer cet épisode récent. Elle montre que les mécanismes à l'origine de la transformation du 1 % logement – processus ancien et graduel dont la réforme de 2009 constitue la dernière manifestation en date – alimentent deux dynamiques qui influent historiquement sur la forme du gouvernement et la production des règles relatives à l'emploi des fonds du 1 % logement. La dégradation de la légitimité de l'institution, conséquence de l'impuissance des syndicats à développer une capacité de représentation dans le secteur du logement, entraîne une remise en cause de la présence des acteurs paritaires à la tête de l'institution. L'émergence au sein de l'Etat d'une volonté de reprendre en main le dispositif, effet indirect du tournant opéré pendant les années 1980 dans la conduite de l'action publique, se traduit par le transfert sur le 1 % logement d'une part croissante du coût de la politique du logement en substitution au budget de l'Etat. Dans un contexte marqué par la crise du syndicalisme et le renforcement de la contrainte budgétaire, la permanence de ces deux processus interroge aujourd'hui sur la capacité du 1 % logement à conserver un espace d'intervention dans la politique du logement<br>By transferring to public authorities the capacity to decide on the employment(use) of the Participation of the employers in the effort of construction ( PEEC), the law of mobilization for the accommodation(housing) and the fight against social exclusion of March 25th, 2009 transformed in depth the organization of the housing 1 %. The object of the search(research) is to bring to light factors(mailmen) at the origin of such an inflection

Cette thèse a pour objectif de contribuer à la compréhension du développement des augmentations de capital réservées aux salariés au sein des entreprises en France. Le premier chapitre définit le concept d’augmentation de capital réservée aux salariés et présente le cadre légal au sein duquel s’inscrivent ces opérations. Nous considérons qu’une augmentation de capital réservée aux salariés est une émission d’actions nouvelles réservées aux salariés non-dirigeants adhérents au plan épargne entreprise ou au plan épargne groupe. Le deuxième chapitre présente, sur la base des théories qui traitent de la politique de financement des entreprises, une revue de la littérature qui s’est intéressée aux opérations d’ouverture du capital des entreprises aux salariés. Le troisième chapitre examine si la prise en compte par les dirigeants des intérêts des actionnaires, des modalités de prise de décision des salariés et de la politique de l’Etat influence la décision des entreprises de recourir à une augmentation de capital réservée aux salariés. Les estimations sont menées à partir d’un échantillon de 110 entreprises françaises non financières appartenant au SBF250 de 1998 à 2007 soit 1 083 firmes-années. Les résultats confirment partiellement les prédictions de la théorie positive de l’agence. Ils montrent une relative influence des intérêts des actionnaires (structure de propriété) et de la politique de l’Etat à l’égard des augmentations de capital réservées aux salariés sur la décision des entreprises de recourir à ce mode de financement. Le quatrième chapitre étudie l’impact du niveau d’asymétrie d’information sur la décision des entreprises de recourir à une augmentation de capital réservée aux salariés sur la base du même échantillon. Les résultats confirment partiellement les prédictions de la théorie du financement hiérarchique. Nous trouvons une influence partielle du niveau d’asymétrie d’information et du déficit de financement sur la décision des entreprises de recourir à cette forme d’augmentation de capital. Enfin, le cinquième chapitre teste l’influence de la volonté des dirigeants de créer et protéger une base de connaissances commune sur la décision des entreprises de recourir à une augmentation de capital réservée aux salariés toujours sur la base de l’échantillon des 110 entreprises. Les résultats confirment partiellement les prédictions des théories cognitives. Nous montrons que l’intensité du capital humain et l’effort d’innovation influencent la décision des entreprises d’émettre des actions exclusivement destinées aux salariés<br>This thesis aims to contribute to the understanding of the development of employee equity issue within French companies. The first chapter defines the concept of employee equity issue and presents the relevant legal framework. We consider that an employee equity issue takes place when new shares reserved to non-executive employees acceding to the company savings plan or group savings plan are issued. The second chapter is a literature review of studies of employee stock ownership based on theories that deal with firms’ financing policies. The third chapter examines whether the fact that executives take into account shareholders’ interests, employees’ decision-making modes and the State policy affects companies’ decision to issue shares reserved to employees. We use a sample of 110 non financial French companies belonging to the SBF250 index covering the period 1998 to 2007, totaling 1,083 firms-years. Results partially confirm the predictions of the positive agency theory. They show the relative influence of shareholders’ interests and of the State policy regarding employee equity issue on the decision of companies to resort to this source of financing. The fourth chapter studies the impact of the degree of asymmetric information on companies’ decision to issue shares reserved to employees on the basis of the 110 companies’ sample. Results partially confirm the predictions of pecking order theory. We find that the level of asymmetric information and financing deficit partially influences the decision of companies to resort to employee equity issue. Still on the basis of the 110 companies’ sample, the fifth chapter examines the extent to which companies’ willingness to create and protect a common knowledge base influences their decision to issue shares to employees. Results partially confirm the predictions of cognitive theories (knowledge based view). We show that the intensity of human capital and the innovation effort influence firms’ decision to issue shares destined to employees

En 2010, le bilan sur les objectifs du millénaire pour le développement (OMD) a révélé que l’ensemble des pays ainsi que les différents acteurs impliqués dans ce processus devaient redoubler leurs efforts afin de mettre en place des projets adaptés à la nature des diverses sociétés. À cet effet, la question de la « culture » s’est imposée comme un facteur évident et inhérent à l’accomplissement de ces objectifs. C’est dans ce cadre que se pose notre problématique de recherche à travers une zone géostratégique qui subit de grands bouleversements au niveau politique, économique et social. De cette manière, la culture peut-elle constituer un élément de base dans les programmes de développement entrepris dans les États arabes ? Cette présente thèse s’achemine à travers trois principales étapes. D’abord l’intégration de la culture dans ce processus en tant que secteur à part entière. Ensuite, les moyens et les méthodes utilisés par les différents acteurs engagés et concernés par le domaine de la culture dans les pays arabes. Enfin, les indicateurs spécifiques à la région à travers lesquels apparaissent les limites, mais également le potentiel des États arabes. Pour finir, cette démarche fait office de défrichement, car le développement à travers le secteur culturel reste peu exploité dans le monde arabe. Toutefois, les changements qui s’opèrent depuis quelques années dans la région peuvent conduire à une véritable reconsidération du secteur culturel et de sa relation avec le processus de développement<br>In 2010, the appraisal of the Millennium Development Goals (MDGs) indicated that all the countries and the different actors involved in this process should underlay their efforts to implement projects adapted to the nature of the various societies. To this end, the issue of "culture" has emerged as an obvious and inherent factor in achieving these goals.Our research issue raises in this context through a geostrategic area which undergoes great changes in the political, economic and social level. Thus, can the culture constitute a basic element in the development programs undertaken in the Arab States? The present thesis is developed through three main stages. First, the integration of culture in this process as a real sector. Then, the means and methods used by the different actors involved and concerned with the field of culture in the Arab countries. Finally, specific indicators related to the region which could show the limits, but also the potential of Arab States.This approach acts as clearing, insofar as the development through cultural sector remains largely untapped in the Arab world. However, the changes occurring in recent years in the region can lead to a genuine reconsideration of the cultural sector and its relationship with the development process

Dans le contexte d’urbanisation fulgurante de l’Asie du sud-est, les zones périurbaines agricoles vietnamiennes subissent des pressions environnementales croissantes et sont loin d’être équipées en infrastructures. L’assainissement présente un important manque d’investissement. La thèse s’est intéressée aux stratégies et aux mécanismes de financement qui aideront à réduire l’écart entre l’offre et la demande d’assainissement. Deux hypothèses principales ont été posées. D’abord, des fonds supplémentaires doivent provenir des ressources nationales, locales et celles des utilisateurs. La seconde hypothèse pose qu’il faudra investir avantage dans des activités qui augmenteront la durabilité des services d’assainissement, comme l’éducation et la promotion, qui en plus favorisent les contributions locales. La thèse a tenté de répondre à la question suivante : Dans le contexte périurbain d’Hanoi, comment mettre à contribution les ressources locales pour améliorer l’accès et la durabilité de l’assainissement? L’étude de cas est un projet communautaire pilote de gestion des eaux usées en banlieue d’Hanoi. Les facteurs de demande pour de l’assainissement et leurs effets sur la durabilité du projet ont été analysés auprès des ménages, des acteurs du village et des acteurs nationaux liés à l’assainissement. La thèse a d’abord permis d’actualiser les connaissances sur deux aspects importants : le cadre institutionnel qui encadre le financement de l’assainissement et les coûts et bénéfices de l’assainissement alternatif au Vietnam. Ces deux sujets présentaient une lacune sérieuse au niveau de la documentation. Puis, malgré de faibles capacités au niveau local, la demande réelle pour de l’assainissement était beaucoup plus importante que celle relevée dans la littérature. La recherche a permis de conclure que les institutions gouvernementales pourraient compter sur une plus grande contribution du milieu local si la planification ciblait ces facteurs : l’éducation et promotion, une grande part de décision et de gestion au niveau local et des technologies plus simples.<br>In the context of high urbanization in Southeast Asia, peri-urban areas suffer increasing environmental pressures and lack access to funding and environmental infrastructures. The thesis focuses on strategies and financing mechanisms that will help reduce the gap between supply and demand for sanitation. The thesis tries to answer the following question: In the context of suburban Hanoi, how does one draw upon local resources to improve the access to and sustainability of sanitation? The case study is a pilot community wastewater management project in the suburbs of Hanoi. The thesis analyzes the demand for sanitation and its impacts on the sustainability of the project in the home, village and region. Two main hypotheses are set forth. First, national resources and local users should additionally fund sanitation infrastructures. Second, there is a need to invest further in activities that enhance the sustainability of sanitation, like education and promotion, which will in turn encourage local contribution. The thesis updates knowledge in two important areas related to sanitation: the institutional framework, which governs the financing of sanitation, and the costs and benefits of alternative sanitation in Vietnam. At the onset of this research, both subjects lacked any significant literature. Despite weak local capacities, it was discovered that the real demand for sanitation happened to be much greater than that found in previous documentation. The research concludes that government agencies could count on a greater contribution from communities if efforts are directed towards education and promotion, on top of conferring greater responsibilities to local populations, and opting for simpler technologies.