Dissertations / Theses on the topic 'Financial Crime Management'

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais<br>Este estudo pretende analisar se a atual crise financeira teve impacto na gestão de resultados no universo das empresas Europeias não cotadas, entre 2003 e 2011. A literatura existente relata que existem diversos incentivos para a prática de gestão de resultados, através de accruals discricionários, por parte dos gestores, o que indica que num ambiente de crise a qualidade da informação contabilística será menor. A amostra deste trabalho é composta por cerca de 6.800 grandes empresas não cotadas da Europa. O principal objetivo consiste em saber se, durante um período de crise, as empresas fazem menos gestão de resultados, isto é, apresentam resultados de maior qualidade. Os resultados sugerem que a prática de gestão de resultados é menor num período de crise, e que o endividamento e o crescimento das vendas, bem como o tipo de auditor, influenciam positivamente a qualidade dos resultados, para as empresas não cotadas da União Europeia.<br>This study examines whether the recent financial crisis has had an impact on earnings management in unlisted firms from Europe, between 2003 and 2011. Previous research shows that there are several incentives for earnings management through discretionary accruals, by managers, which indicates that in a crisis environment the quality of accounting information will be lower. The study sample consists of approximately 6,800 large unlisted companies in Europe. The main objective is whether, during a period of financial crisis, companies engage in less earnings management, i.e., have higher earnings quality. The results suggest that earnings management is lower during the crisis, and that the leverage and sales growth, as well as the type of auditor, influence the earnings quality, for unlisted companies in the European Union.

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais<br>O presente estudo pretende analisar a prática de Real Earnings Management (REM) nas empresas do setor empresarial do Estado, estabelecendo uma comparação entre estas empresas e as empresas com capitais privados. Irá ainda ser estudada a influência dos períodos de recessão dos níveis de real earnings management nas empresas públicas. Com o objetivo de encontrar evidência sobre o tema, foram estudadas 15.272 empresas, em que 1.167 são públicas e 14.105 são privadas. Nesta amostra estão incluídas empresas de 16 países da Europa e de 8 setores de atividade, durante o período de 2008 a 2015. De forma a estudar o nível real earnings management, foi utilizada a metodologia de Roychowdhury (2006). Os resultados sugerem que as empresas do setor empresarial do Estado apresentam níveis superiores de real earnings management em comparação com as empresas privadas, sendo que a dimensão da empresa, o nível de endividamento, as oportunidades de crescimento e a rendibilidade do ativo mostram ser fatores determinantes desta prática de gestão de resultados. Para finalizar, verificou-se que a crise financeira tem um impacto menos acentuado na prática de real earnings management junto das empresas do setor empresarial do Estado.<br>This study analyses the practice of Real Earnings Management (REM) of state owned enterprises (SOE), in comparison non-state-owned enterprises. We also study the impact the of financial crisis on the practice of Real Earnings Management in state-owned enterprises. The sample is composed by 15.272 firms, 1.167 state-owned enterprises and 14.105 non state owned enterprises, belonging to 17 countries from Europe and 8 industries, from the period of 2008 to 2015, we used the methodology adopted by Roychowdhury (2006). The results suggest that the state owned enterprises have a higher level of real earnings management compared to non state owned. The size of the company, the debt, the growth opportunities and the return on assets suggest to be determinants of this practice of earnings management. To conclude the financial crisis has a negative impact on real earnings management practice on public companies.<br>info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Cette thèse par essais a pour objectif de contribuer à une meilleure compréhension de la transmission au marché alimentaire des chocs provenant des marchés financier et énergétique. Le premier essai étudie l’efficience du marché alimentaire. Le deuxième essai examine les transmissions de rendements et de volatilités entre les trois marchés. Quant au troisième essai, il s’intéresse à l’analyse de la dépendance extrême entre ces marchés. Nos principaux résultats permettent de souligner l’impact de la crise financière de 2007-2008 et la financiarisation des marchés de commodités dans l’intensification aussi bien des transmissions de volatilités et de prix que des dépendances (notamment les dépendances de queue) entre ces marchés. Ils permettent également de souligner l’efficacité de la couverture du risque par la construction de portefeuilles diversifiés incluant les commodités alimentaires<br>The aim of this three essays thesis is to contribute to a better understanding of the transmission of shocks from energy and financial markets to food market commodities. The first essay investigates the efficiency of food market. The second essay studies returns and volatilities transmission between the three markets. Extreme dependence between these markets is analyzed in the third essay. Our main results underline the impact of the 2007-2008 financial crisis in the intensification of returns and volatilities spillovers between these markets as well as tail dependencies (namely tail dependencies). They allow also underlining hedge effectiveness by the construction of diversified portfolios including food commodities

A recente crise financeira de 2007/2008 - a maior e mais intensa desde a grande crise de 1929 - surpreendeu autoridades governamentais, acadêmicos e profissionais de mercado. Gestada ao longo de muitos anos, mesmo passados mais de dois anos do ápice da crise, ainda não há consenso a respeito da principal causa do desastre. Se tomarmos como aprendizado a análise de crises passadas, vemos que raramente há uma causa singular. Com a crise recente não foi diferente. Embora não haja um consenso, o debate relacionando a crise com possíveis falhas na regulação dos mercados ganhou força. Para muitos, a falta de regulação foi o principal fator que permitiu que intermediários financeiros assumissem mais risco do que efetivamente pudessem arcar. Mas houve efetivamente evolução do arcabouço regulatório nos últimas duas décadas. Seria a regulação desenvolvida até a crise errada, incompleta ou não aplicada? O objetivo deste trabalho foi o de investigar se eventos regulatórios afetam o risco dos bancos brasileiros de capital aberto listados na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). O estudo compreendeu as ações listadas na data dos eventos observados. A listagem das ações dos bancos analisados foi subdividida em dois grupos, seguindo o critério do tamanho do ativo total. Esta medida foi tomada de forma a minimizar diferenças de impacto que possivelmente seriam geradas em bancos de portes distintos. Como metodologia de teste, utilizou-se o estudo de evento. As hipóteses do estudo testaram o impacto no risco gerado em dois marcos regulatórios: (i) Comunicado número 12.746, de 8 de dezembro de 2004, que determinou os procedimentos para a implementação da nova estrutura de capital - Basiléia I- no Brasil; (ii) Concordata do Banco Lehman Brothers, em 15 de setembro 2008, estopim da crise financeira de 2008, momento em que a imposição de maiores limites regulatório aos Bancos passou a ser discutido com grande veemência. Os resultados observados sugerem que não houve impacto estatisticamente significante - tanto no que diz respeito ao evento 1 quanto ao evento 2 - no risco das instituições financeiras atuantes no mercado nacional. O resultado é válido tanto para o grupo formado pelas 50% maiores instituições do mercado quanto para as 50% menores instituições.<br>The recent financial crises that occurred between 2007/2008 - the largest and most devastating since the great depression of 1929 - has surprised government authorities, academics and financial market professionals. Nurtured during several years and even after more than two year of the climax of the crises, there is still no consensus about it causes. Based on learnings of the past economic crises that the world has faced, it is impossible to single source the cause for the crises. Many argue that the lake of regulation should be the main causes of the crises. But it\'s possible to state that the financial regulation worldwide has faced a strong development in the last two decades. Could it be consider that the financial regulation developed up to the crises was wrong, incomplete or not applied? The main objective of this work was to investigate if the selected regulatory events affected the risk of the most relevant banks with operations in Brazil and listed in Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). This study took into account specific banks\' stocks values listed in Bovespa during the observed period. In order to minimize possible differences of impacts that the regulatory policies may have over banks of distinct sizes, the sample was subdivided in two groups, considering their asset size. The test methodology applied on this work is the event study. The hypotheses of the study tested the impact on risk during two regulatory milestones: (i) communication number 12.746 of December 8, 2004, which determined the procedures for the implementation of new capital structure - Basiléia I in Brazil; and (ii) the bankruptcy of Lehman Brothers on September 15, 2008; starting point of the financial crises of 2008, and, also, the moment of application of news regulatory limits to the banks was most intensive discussed. The results observed suggest that there is no statistically significant impact on to the risk of the banks analyzed, for both events observed.

Orientador: Timóteo Ramos Queiroz<br>Resumo: Este trabalho teve por finalidade analisar a dinâmica do capital de giro das empresas do agronegócio pertencentes aos segmentos de Agricultura, Açúcar e Álcool, e Carnes e Derivados, listadas na Brasil, Bolsa e Balcão (B3) frente a crise econômica brasileira de 2015. Para o cumprimento do objetivo a que este projeto se propôs, foi realizada uma análise das demonstrações financeiras referentes ao período de 2011/2018 das 14 empresas pertencentes aos segmentos citados. Tal análise teve como base a utilização do Modelo Fleuriet, ou ainda denominado como Modelo Dinâmico de Análise Financeira. A metodologia utilizada contou com uma abordagem quantitativa de caráter descritivo. Para cumprir com a finalidade proposta neste trabalho, foi realizada uma Análise de Conglomerados por meio do Método Hierárquico Aglomerativo de Ward, em seguida foram efetuados Testes de Hipóteses para Média das Diferenças a partir da técnica estatística Teste de Wilcoxon. Os resultados apontaram para uma mudança não universal na forma de associação das empresas. Desse modo, foi possível inferir, ceteris paribus, que a crise econômica brasileira influenciou na forma de associação das empresas analisadas, devido às variações positivas e negativas no saldo de tesouraria. Enquanto as organizações Biosev, Excelsior e SLC Agrícola passaram a integrar o primeiro cluster durante o período que compreendia a crise financeira, por conta da evolução nos seus respectivos saldos de tesouraria; as empresas Pomifrutas e T... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo)<br>Abstract: The purpose of this paper was to analyze the working capital dynamics of agribusiness companies belonging to the Agriculture, Sugar and Alcohol, and Meat and Derivatives segments, listed in Brazil, Bolsa e Balcão (B3) in the face of the 2015 Brazilian economic crisis. In order to achieve the objective of this project, an analysis was made of the financial statements for the 2011/2018 period of the 14 companies belonging to the mentioned segments. Such analysis was based on the use of the Fleuriet Model, or even referred to as the Dynamic Financial Analysis Model. The methodology used had a quantitative approach of descriptive character. To fulfill the purpose proposed in this work, a Cluster Analysis was performed using Ward's Agglomerative Hierarchical Method, then Hypothesis Tests for Differences Mean were performed using the Wilcoxon Test statistical technique. The results pointed to a non-universal change in the way companies associate. Thus, it was possible to infer, ceteris paribus, that the Brazilian economic crisis influenced the form of association of the companies analyzed, due to positive and negative variations in the cash balance. While the organizations Biosev, Excelsior and SLC Agrícola joined the first cluster during the financial crisis period, due to the evolution in their respective cash balances; Pomifrutas and Terra Santa companies showed a worsening in the average of the amounts related to this variable.<br>Mestre

Cette thèse vise à évaluer la gestion de la liquidité bancaire en période de crise et à analyser l'impact des chocs de liquidité sur le comportement de prise de risque des banques et le crédit bancaire. Dans le premier chapitre, nous examinons les changements de la liquidité des banques durant les crises financières. Le deuxième chapitre a pour objectif d'étudier l'impact d'un choc de liquidité sur la prise de risque des banques. Ce chapitre étudie le comportement de prise de risque des banques en réponse à des chocs de liquidité négatifs. Le troisième chapitre examine l'impact des chocs de liquidité négatifs sur le crédit bancaire<br>This thesis aims to assess bank liquidity management during distress times and analyze the impact of liquidity shocks on banks' risk-taking behavior and lending. In the first chapter, we examine changes in bank liquidity during financial crises. The second chapter aims to study the impact of a liquidity shock on banks' risk-taking. This chapter studies banks' risk-taking behavior in response to negative liquidity shocks. The third chapter examines the impact of negative liquidity shocks on bank lending

Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-06-03T16:31:04Z No. of bitstreams: 1 66080100249.pdf: 1182255 bytes, checksum: b59b105479cee83b704a0f4cc998ba5f (MD5)<br>Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T16:50:07Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100249.pdf: 1182255 bytes, checksum: b59b105479cee83b704a0f4cc998ba5f (MD5)<br>Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T17:01:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100249.pdf: 1182255 bytes, checksum: b59b105479cee83b704a0f4cc998ba5f (MD5)<br>Made available in DSpace on 2011-06-03T18:58:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100249.pdf: 1182255 bytes, checksum: b59b105479cee83b704a0f4cc998ba5f (MD5) Previous issue date: 2011-02-14<br>We listen to 56 financial and investor relations officers from companies listed on BM&F Bovespa about the intensiveness of financial constraints observed during the credit crisis of 2008/09, distinguishing among firms that stated to have suffered financial constraints during the crisis to those that declared themselves unconstrained. Evidence tells us that the group of restricted firms lowered prices and fired employees in a higher degree than the unrestricted group. Constrained companies also report a substantial rise in debt, while unconstrained companies are able to manage their sources of funding, in a quest to maintain reputation inside the market. About 65% of restricted firms recognize that financial constraints end up affecting their capacity to accept attractive projects, and 25% say they were forced to bypass/cancel appealing investments. We believe that, by comparing our direct measure with usually adopted proxies, this study contributes to the set of tools used to measure the impact of financial constraints over corporate decisions.<br>Por meio de um survey, ouvimos 56 gestores financeiros e de relações com investidores de empresas listadas na BM&F Bovespa sobre o grau das restrições financeiras observadas durante a crise de 2008/09, contrapondo diferenças entre firmas que declararam ter sofrido restrições àquelas que disseram não terem sido afetadas. Nossa evidência aponta que as restritas rebaixaram os preços praticados e demitiram colaboradores em dose maior do que as irrestritas. As restritas também acusaram salto pronunciado no endividamento, enquanto as irrestritas conservaram suas fontes de financiamento, buscando preservar reputação no mercado. Cerca de 65% das firmas restritas indicam que as restrições financeiras afetaram a capacidade de aceitar projetos atrativos, e 25% dessas firmas se viram forçadas a postergar/cancelar investimentos vantajosos. Comparando a medida direta de nosso survey frente a proxies usualmente adotadas, cremos que este trabalho agrega ao espectro de ferramentas empregadas para avaliar o impacto de restrições financeiras sobre as decisões corporativas.

This dissertation is made of four distinct chapters. In the first chapter, I consider an exogenous restriction on the ability of French trucking firms to extend payment terms to their clients. I find that they provide trade credit at the cost of lower investment, lower return on assets, and higher default risk. In the second chapter, I show that private equity funds with a longer horizon select younger companies at an earlier stage of their development. Companies which receive funding from funds with a longer horizon increase their patent stock significantly more than companies which receive funding from investors with a shorter horizon. The third chapter presents a joint work with Ron Kaniel and David Sraer. We use detailed brokerage account data to provide a quantitative exploration of the behavior of retail investors during the financial crisis of 2008. We show that investors who appear more sophisticated on these dimensions in the pre-crisis period were, in the post-crisis period, less likely to flee to safety, more likely to engage in liquidity provisions and to earn higher returns. In the fourth chapter, I develop the idea that households have an imprecise knowledge of their portfolio's exposure to systematic risk and that this leads them to make investment mistakes. This idea is tested in the context of the decision to actively trade rather than passively invest in the stock market

Cette thèse comprend trois essais empiriques traitant de l’impact de la performance environnementale des entreprises sur leur résilience financière. Nous mobilisons la vaste littérature concernant le lien entre la performance environnementale et la performance financière et contribuons en analysant un aspect non traité de la performance financière, à savoir la résilience financière. La résilience financière peut être définie comme “à la fois la capacité d'un système à persister malgré des événements financièrement stressants et la capacité de régénérer et de maintenir l'organisation existante” (Gunderson and Pritchard, 2002, DesJardine et al., 2017). D’une part, du point de vue actionnarial, une performance environnementale élevée peut être considérée comme un surinvestissement ou un gaspillage de ressources financières et peut donc réduire la résilience financière d’une entreprise face à un événement défavorable. D'un autre côté, conformément à la vision de l'environnement en tant que ressource, les entreprises avec un performance environnementale élevée peuvent amortir le choc et récupérer plus rapidement en bénéficiant de l'attention des parties prenantes, et cela grâce à leur réputation d'être respectueuses de l'environnement et à l'avantage concurrentiel d'avoir des ressources inimitables.Le premier chapitre présente la performance environnementale et la résilience organisationnelle, et traite de leurs implications financières à partir des littératures théoriques et empiriques. Mobiliser la littérature des deux domaines nous amène à notre question de recherche générale, qui cherche à investiguer le lien entre la performance environnementale des entreprises et leur résilience financière. S'appuyant sur cela, le chapitre présente ensuite les pistes de recherche qui sont conduites dans les chapitres suivants.Dans le deuxième chapitre, nous étudions la relation dans le contexte d'un choc mondial pour l'économie, la crise financière des subprimes de 2007. En utilisant un échantillon international de 1622 observations, nous mesurons la résilience financière des entreprises comme le temps nécessaire que le cours de bourse de l’entreprise retrouve son prix de marché du niveau d'avant la crise. En effectuant une analyse de survie, nous constatons qu'une performance environnementale élevée est négativement lié à la résilience financière des entreprises. Cela indique qu'une performance environnementale élevée semble être une contrainte organisationnelle qui limite la capacité d'une entreprise à être financièrement résiliente à la crise financière générale. Cependant, nous constatons également que la performance environnementale n'est pas préjudiciable à la résilience dans sa dimension spécifique d'innovation de produit, ni pour les entreprises dont le siège sociale est localisé dans des pays moins soucieux de l'environnement.Dans le troisième chapitre, nous étudions la relation dans le contexte des exigences réglementaires, plus précisément par les perturbations causées par la divulgation des émissions vérifiées dans le cadre des ETS européens (EU ETS). En effectuant l'analyse de survie sur un échantillon de 3194 observations couvertes par l'EU ETS, nous constatons qu'un EP élevé est positivement lié à la résilience financière, mesuré par le temps nécessaire à la récupération du prix du marché de l'entreprise jusqu'à la celui de la veille de la publication. Conformément à la vision basée sur les ressources environnementales (Hart, 1995, Russo and Fouts, 1997) et au cadre de l’environnement comme une ressource (Flammer, 2013), cette constatation suggère qu'une performance environnementale élevée est bénéfique pour l'entreprise et améliore la capacité des entreprises à être financièrement résilientes dans un cadre réglementaire environnemental.Le quatrième chapitre examine l'impact de la performance environnementale sur la résilience financière dans le contexte des controverses environnementales spécifiques aux entreprises. (...)<br>This thesis comprises three empirical essays investigating the impact of environmental performance (EP) of firms on their financial resilience. We capitalize from the vast literature of EP on financial performance and contribute to uncover an unexplored aspect of financial performance, i.e. financial resilience. Financial resilience can be defined as “both the ability of a system to persist despite financially stressful events and the ability to regenerate and maintain existing organization” (Gunderson and Pritchard, 2002, DesJardine et al., 2017). On the one hand, based on shareholders’ expense view, high EP may be viewed as an overinvestment or waste of financial resources and may therefore reduce a company’s financial resilience when confronted to an adverse event. On the other hand, in line with the environment-as-a-resource view, high EP companies may buffer the shock and recover faster by benefitting from stakeholders’ attention through their reputation of being eco-friendly and the competitive advantage of having valuable and inimitable resources.The first chapter introduces the EP and organizational resilience and discusses their financial implications from theoretical and empirical literatures. Bridging the literatures of both areas from a financial viewpoint lead us to our general research question, to investigate “the nexus between firms’ EP and their financial resilience”. Building on this, the chapter then introduces the avenues of research that are undertaken in the following chapters.In the second chapter, we investigate the relationship in the context of a global shock for the worldwide economy, the subprime financial crisis of 2007. Using an international sample of 1,622 observations, we measure firm’s financial resilience by the time to recovery of their market prices to the pre-crisis level. By performing survival analysis, we find that high EP is negatively related to the financial resilience of companies. This indicate that high EP seems to be an organizational constraint that limits the ability of a company to be financially resilient to general financial crisis. However, we also find that EP is not detrimental to resilience for its specific product innovation dimension, nor for companies in less environmentally oriented countries.In the third chapter, we investigate the relationship in the context of regulatory requirements, more precisely by the disruptions caused by the disclosure of verified emissions under the EU ETS. Performing the survival analysis over a sample of 3,194 observations covered under the EU ETS, we find that high EP is positively related to the financial resilience, measured by time to recovery of firm’s market price to the day before the publication. In line with the Environmental resource based view (Hart, 1995, Russo and Fouts, 1997) and the environment-as-a resources framework (Flammer, 2013), this finding suggest that high EP is beneficial for company, and improves the ability of companies to be financially resilient in the context of an environmental regulative framework. However, we find that high EP is more beneficial if firm is in carbon-intensive industry, the carbon prices are high.Finally, the fourth chapter investigates the impact of EP on financial resilience to jolts caused by company specific environmental controversies. We apply survival analysis and OLS regression models to assess the impact of firms’ EP on their flexibility (time to recovery of market value) and stability (severity of loss in market value) dimensions of resilience, respectively. Using an international sample of 233 observations over the 2010-2016 period, we find that prior EP significantly enhances the both dimensions of financial resilience of companies. (...)

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais<br>O propósito deste estudo é analisar o grau de gestão de resultados com base em operações reais nas empresas estatais e não estatais, tendo em consideração os potênciais efeitos de períodos de crise. A amostra é composta de 15.147 empresas, 995 das quais estatais, de 22 países euopeus, 8 setores de indústria e durante os anos de 2008 a 2017. De acordo com a metodologia desenvolvida por Roychowdhury (2006), os resultados demonstram que as empresas privadas praticam mais gestão de resultados com base em operações reais, quando comparadas com as empresas não estatais. Adicionalmente, a dimensão, o endividamento e as oportunidades de crescimento de uma empresa foram vistas como fatores de influencia na pratica de gestão de resultados. Finalmente, os resultados demonstram que os períodos de crise têm uma influência positiva na prática de gestão de resultados.<br>The study has the purpose of analysing the degree of real earnings management in state and non-state-owned firms, taking into account the potential effects of crisis periods. The sample is composed of 15.147 companies, 995 state-owned and 14.152 non-state-owned, from 22 European countries and 8 industry sectors, from the years of 2008 to 2017. Following the Roychowdhury (2006) methodology the results show that state-owned firms have a higher degree of real earnings management when compared with non-state-owned. Additionally, the size, debt and growth opportunities were seen to influence the practice of real earnings management. Finally, the results show that the crisis periods have a positive influence on the practice of real earnings management.<br>info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais<br>Num contexto de crise (de crédito), importa compreender o mercado da dívida que com a crise financeira europeia passou a reger-se sob circunstâncias diferentes envolvendo maior risco. Deste modo, para além das tradicionais medidas de risco a gestão de resultados pode incorporar-se como uma medida de risco adicional. A motivação de financiamento pode passar a ser manipulada pelos gestores para agradar à banca, afectando, por esta via, a qualidade da informação financeira com o consequente aumento do risco de incerteza para as instituições de crédito. As evidências empíricas da relação entre as decisões de estrutura de capital e o fenómeno da gestão de resultados resvalam de um estudo cross-sectionally pooled cross-sectional para estas variáveis nas empresas não cotadas dos países da U.E. a 28, sob circunstâncias económicas em dois ambientes distintos pré-crise e período da crise financeira. O estudo concluiu que no período pré-crise a gestão de resultados era uma ferramenta para as empresas operarem em níveis de alavancagem superiores, enquanto, no período crise prende-se com razões de acesso ao crédito. Por outro lado, existem evidências estatísticas que o fenómeno da gestão de resultados em relação à dívida não é uma actuação planeada mas uma prática reactiva por parte dos gestores.<br>The current (credit) crisis created a setting in which debt markets under the European financial crisis are more aware of the increase in risk when deciding the allocation of funds. As a consequence, traditional measures of risk are insufficient, leaving more room for an analysis of earnings management as an additional layer of risk. Under the influence of additional requirement of funds, while the pool of credit was significantly restricted, managers try to manipulate earnings quality to please financial markets. Consequently, increase uncertainty to banks when distinguishing competing applications and true level of risk for different projects. Empirical evidence shows that the capital structure decisions are significantly correlated with the earnings management phenomenon, under a cross-sectionally pooled cross sectional model applied to private European firms from the 28 EU countries. I also show evidence of a distinction of their behavior before and during the current crisis. This dissertation concludes that in the period before the current crisis, earnings management was an instrument firms used to work on their capital structure, increasing leverage, whereas during the aforementioned crisis this earnings practices are mainly a way to increase their access to additional debt amounts. Finally, I show that those earnings management practices are not ex ante decisions but rather ex post reactions and adjustments to additional pressure deriving from increased amounts of debt related pressures.

Projeto de Pós-Graduação/Dissertação apresentado à Universidade Fernando Pessoa como parte dos requisitos para obtenção do grau de Mestre em Ciências Farmacêuticas<br>O agravamento da situação económica que Portugal tem sofrido nos últimos anos tem levado os sucessivos governos a implementar medidas de contenção da despesa nos diferentes setores que compõem o Estado. O setor da saúde não é exceção, tendo-se verificado sucessivos cortes nos últimos anos. Ao nível da farmácia comunitária, a realidade tem-se alterado profundamente. As sucessivas alterações legislativas que têm sido aprovadas desde o ano de 2005, não só vieram aumentar a concorrência no setor, com medidas como a liberalização da propriedade, a possibilidade de fazer descontos nos medicamentos e a venda de MNSRM fora das farmácias, como também vieram diminuir a rentabilidade das farmácias com as reduções sucessivas dos preços dos medicamentos e das suas margens de comercialização, a aplicação de margens regressivas em vez de margens fixas e o aumento de stock por imposição legal, entre outras medidas. Tais alterações fizeram com que o setor das farmácias atravesse agora uma grave crise económica e financeira, havendo mesmo farmácias a fechar. Como consequência, tem havido também uma redução da assistência às populações. Para responder a estas dificuldades, as farmácias e os farmacêuticos devem unir-se em torno de objetivos comuns, defendendo uma nova forma de pensar a farmácia, em que o atendimento ao doente ganha uma maior importância face à venda do medicamento. The worsening of the economic situation that Portugal has suffered in the last years has lead the successive governments to implement measures to curb spending in the different sectors that compose the state. The health sector is no exception, and in recent years there have been successive cuts. In what community pharmacy is concerned, reality has profoundly changed. The successive legislative amendments that have been approved since 2005, not only have increased competition in the sector, with measures such as property liberalization, the possibility of making discounts on drug sales and the sale of non-prescription drugs outside pharmacy, as they also decreased the profitability of pharmacies with successive reductions in drug prices and their sales margins, the application of regressive margins instead of fixed margins and the stock increase by legal imposition, between other measures. Such changes caused a severe economic and financial crisis in the community pharmacy sector, with pharmacies having to shut. As a consequence, there has also been a reduction in assistance to populations. To address these difficulties, the pharmacies and pharmacists should unite around common goals, advocating a new way of thinking the pharmacy, where the patient’s care gains greater importance when compared to the drug’s sale.

La gestion du risque est un sujet primordial au niveau d’une entreprise et au niveau de l’Etat. Cette thèse investigue ce thème au travers de trois essais empiriques. Le premier essai s’intéresse à la gestion du risque de change par les entreprises. Les résultats montrent que les Fusions &amp; Acquisitions transfrontalières offrent une couverture opérationnelle contre le risque de change. De plus, cette technique de couverture crée de la valeur pour les actionnaires. La baisse de l’exposition au risque de change (en valeur absolue) est positivement associée avec les rentabilités anormales cumulées (CAR) pour les acquéreurs. Le deuxième et le troisième essai se concentrent sur la gestion du risque au niveau de l’État - le plan de sauvetage (dit « plan Paulson ») pendant la crise financière récente aux États-Unis. Le deuxième essai confirme dans un premier temps l’effet positif du plan sur les CAR et la réduction des probabilités de défaut pour les banques participantes autour de son annonce initiale. Pourtant, l’effet du plan n’est pas neutre au sein des banques : les grands joueurs ont été les gagnants. Le dernier essai analyse les effets de bord du plan Paulson sur les pratiques d’octroi de prêts. Nos résultats révèlent qu’il y a un effet de bord positif et significatif de l’intervention gouvernementale sur la maturité des prêts syndiqués pendant la période postérieure à la crise, de 2010 à 2012. Néanmoins, cet impact positif n’apparaît pas pour la taille des prêts syndiqués. En somme, cette thèse empirique met en lumière d’une part les moyens efficaces d’une gestion du risque de change pour les entreprises, comme par exemple la couverture opérationnelle, et ses implications positives pour les actionnaires des acquéreurs, et d’autre part les résultats attendus d’une intervention de l’Etat, comme celle du plan Paulson, les effets de bord et les effets hétérogènes entre les établissements financiers<br>The risk management is a crucially important topic at firm and country level. This thesis investigates this subject across three empirical essays. The first essay is interested in firm’s currency risk management. The results show that the cross-border Mergers &amp; Acquisitions offer an operational hedging to the currency risk. Moreover, this hedging creates value for acquirers’ shareholders. The decrease in currency risk exposure (in absolute value) is positively associated with acquirers’ cumulative abnormal returns (CAR). The second and the third essay concentrate on the risk management at country level - the bailout plan (the Paulson plan) during the recent financial crisis in United States. The second essay in a first step confirms the positive effect of the plan on bank participants’ CAR and on the decrease of default probability around the plan’s initial announcement. Nevertheless, the effect of the plan is not neutral among banks and big players were the winners. The last essay analyzes the Paulson plan’s spillover effect on the loan supply. Our results reveal that there is a positive and significant spillover effect of the government intervention on syndicated loans’ maturities during the post-crisis period from 2010 to 2012. However, this positive impact is not found for the size of syndicated loans. In sum, this empirical thesis from one side sheds light on the efficient ways of firm’s currency risk management, such as the operational hedging, and its positive effect for acquirers’ shareholders; from another side for the country-level government intervention, it highlights the Paulson plan’s spillover effect on syndicated loans and the heterogeneous impact among financial institutions

La gestion du risque est un sujet primordial au niveau d’une entreprise et au niveau de l’Etat. Cette thèse investigue ce thème au travers de trois essais empiriques. Le premier essai s’intéresse à la gestion du risque de change par les entreprises. Les résultats montrent que les Fusions &amp; Acquisitions transfrontalières offrent une couverture opérationnelle contre le risque de change. De plus, cette technique de couverture crée de la valeur pour les actionnaires. La baisse de l’exposition au risque de change (en valeur absolue) est positivement associée avec les rentabilités anormales cumulées (CAR) pour les acquéreurs. Le deuxième et le troisième essai se concentrent sur la gestion du risque au niveau de l’État - le plan de sauvetage (dit « plan Paulson ») pendant la crise financière récente aux États-Unis. Le deuxième essai confirme dans un premier temps l’effet positif du plan sur les CAR et la réduction des probabilités de défaut pour les banques participantes autour de son annonce initiale. Pourtant, l’effet du plan n’est pas neutre au sein des banques : les grands joueurs ont été les gagnants. Le dernier essai analyse les effets de bord du plan Paulson sur les pratiques d’octroi de prêts. Nos résultats révèlent qu’il y a un effet de bord positif et significatif de l’intervention gouvernementale sur la maturité des prêts syndiqués pendant la période postérieure à la crise, de 2010 à 2012. Néanmoins, cet impact positif n’apparaît pas pour la taille des prêts syndiqués. En somme, cette thèse empirique met en lumière d’une part les moyens efficaces d’une gestion du risque de change pour les entreprises, comme par exemple la couverture opérationnelle, et ses implications positives pour les actionnaires des acquéreurs, et d’autre part les résultats attendus d’une intervention de l’Etat, comme celle du plan Paulson, les effets de bord et les effets hétérogènes entre les établissements financiers<br>The risk management is a crucially important topic at firm and country level. This thesis investigates this subject across three empirical essays. The first essay is interested in firm’s currency risk management. The results show that the cross-border Mergers &amp; Acquisitions offer an operational hedging to the currency risk. Moreover, this hedging creates value for acquirers’ shareholders. The decrease in currency risk exposure (in absolute value) is positively associated with acquirers’ cumulative abnormal returns (CAR). The second and the third essay concentrate on the risk management at country level - the bailout plan (the Paulson plan) during the recent financial crisis in United States. The second essay in a first step confirms the positive effect of the plan on bank participants’ CAR and on the decrease of default probability around the plan’s initial announcement. Nevertheless, the effect of the plan is not neutral among banks and big players were the winners. The last essay analyzes the Paulson plan’s spillover effect on the loan supply. Our results reveal that there is a positive and significant spillover effect of the government intervention on syndicated loans’ maturities during the post-crisis period from 2010 to 2012. However, this positive impact is not found for the size of syndicated loans. In sum, this empirical thesis from one side sheds light on the efficient ways of firm’s currency risk management, such as the operational hedging, and its positive effect for acquirers’ shareholders; from another side for the country-level government intervention, it highlights the Paulson plan’s spillover effect on syndicated loans and the heterogeneous impact among financial institutions

Money laundering and financing of terrorism are serious criminal offences that contribute to the parallel economy and harm the overall society wellbeing, as they generate further crime. The ever-evolving technological field makes it so that ML/FT schemes are becoming increasingly complex and dynamic, hindering the efforts conducted by regulators and authorities to suppress these events. Financial institutions, being an attractive vehicle for this type of criminal offences, also play an important role in fighting ML/FT. Hence, financial entities must ensure adequate controls and procedures to comply with the prevailing AML/CFT legislation. Blockchain technology first arose in the context of cryptocurrencies. However, its inherent characteristics and flexibility make it suitable for numerous areas, including the financial services industry. The goal of this dissertation is to assess the overall impact of the adoption of blockchain based solutions by financial institutions in compliance with AML/CFT legal requirements, particularly when the use case directly affects the AML/CFT process. Moreover, a comprehensive academic research was conducted to gain an in-depth understanding of both topics beforehand. Due to the lack of quantitative data available, literature review alongside with practical know-how were the basis used to reach the conclusions. The results show that the impact of the adoption of blockchain based solutions by financial institutions on AML/CFT management is positive in the context of private or hybrid networks. Public blockchains, on the other hand, are not compliant with AML/CFT standards. Nonetheless, legislation on the matter is required and each use case must be addressed independently.<br>O branqueamento de capitais e financiamento do terrorismo são atos criminosos graves que contribuem para a economia paralela e prejudicam o bem-estar da sociedade. A evolução constante do ramo tecnológico, faz com que os crimes de BC/FT se tornem cada vez mais complexos e dinâmicos, dificultando os esforços conduzidos pelos reguladores e autoridades competentes. As instituições financeiras, veículos atrativos para este tipo de crimes, também desempenham um papel fundamental no combate ao BC/FT. Assim, estas devem dispor de controlos adequados, de forma a assegurar o cumprimento com os requisitos legais. A tecnologia blockchain surgiu no contexto das criptomoedas. No entanto, as propriedades e flexibilidade de que dispõe, permitem que esta seja utilizada nas mais diversas áreas, incluindo na indústria dos serviços financeiros. O objetivo desta dissertação passa por avaliar o impacto da adoção de soluções tecnológicas baseadas na blockchain por parte das instituições financeiras no cumprimento dos requisitos legais em termos de PBC/FT, especialmente em cenários que afetem diretamente o referido processo. Devido à escassez de dados quantitativos relevantes, as conclusões foram geradas com base em revisão literária sobre ambos os tópicos, juntamente com conhecimentos práticos. Os resultados mostram que o impacto da adoção de soluções tecnológicas baseadas na blockchain por parte das instituições financeiras na gestão do PBC/FT é positivo no contexto de redes privadas ou híbridas. Por outro lado, as redes públicas não cumprem com os requisitos legais de PBC/FT. Não obstante, é necessária a produção de legislação específica e cada caso particular deverá ser analisado individualmente.

N/A<br>Since occupational fraud and abuse became a subject of Polish scientific research later than in other countries, awareness of this phenomenon and its perception were highly influenced by pioneering foreign authors. Consequently, the lack of definitions and theories based on research, analyses, and studies carried out entirely in Poland is evident. Therefore, characteristics of typical occupational abuse in Poland-based enterprises may differ from the widely accepted ‘mainstream’ definitions and theories. Hence, it was critical to investigate the phenomenon of occupational abuse in the Polish economic environment. Poland-specific occupational abuse involves fraudulent actions taken by members of organizations and abuse of their positions aimed at enriching themselves through deliberate abuse or misuse of the organization’s resources or property, which have a negative impact on other em-ployees, companies or their business environment. A study of the effectiveness of anti-fraud systems implemented in Poland-based enterprises was carried out to identify factors contributing to fraud prevention effectiveness and present a model control system. Furthermore, the study discussed existing threats (such as weaknesses of the current solutions), recommended improvements in those areas, analyzed how to detect and counteract abuse, and presented innovative proprietary tools, including a red flag list, a fraud checklist, a model crime counteracting system and a fraud prevention checklist. The implementation of recommendations presented in this study will strengthen internal control and ensure more effective prevention of employee, managerial and owner fraud.<br>N/A

Orientação: Paulo Fernando de Sousa Pereira Alves<br>Este trabalho tem o objetivo de estudar o conceito de liquidez considerando os diferentes aspectos que interlaçam o risco de financiamento às falhas de liquidez nos mercados, estudando as causas que contribuíram à infecção da saúde no sistema financeiro.
A metodologia consiste no desenvolvimento de um Índice de Stress Financeiro (FSI), onde o mesmo é construído a partir de um dataset de variaveis ajustadas ao mercado estadunidense, que permitem estudar e prever o andamento dos mercados financeiros internacionais, avaliando as tensões manifestadas nos mercados. A finalidade de estudo dessa dissertação é a revisão e a análise de 3 episódios de crises de liquidez (Crise Russa e falência LTCM em 1998, explosão da bolha dot.com em 2000 e crise dos mútuos sub prime em 2007) ao fim de utilizar o FSI para extrair e identificar num prazo de 17 anos casos de crises de liquidez, ligados as bancarrotas dos organismos de investimento. Segundo a análise desenvolvida no trabalho, estas quebras registradas foram o resultado da subestimação do risco sistémico e do fracasso dos market makers em fornecer liquidez como serviço financeiro no longo prazo.<br>This paper deals with the issue of liquidity within the financial markets: the aim of this dissertation is to study the different aspects of asset and financial liquidity with the development of a Financial Stress Index (FSI), which consists of a dataset of variables that according to the contribute of USA data markets, permits to watch the financial trends and observe the tension within the markets. The core of this project pretends to review and analyze 3 episodes of liquidity crises (Russian Crisis and LTCM default in 1998, dot.com bubble in 2000 and the subprime crisis in 2007) and use the FSI to pull out and identify in a 17 years time range, situations of liquidity crisis linked to the bankruptcy of investment institutes. According to the results of my analysis, those bankruptcies were a result from a crack of investment banks which failed to provide a financial service in a long term and whose underestimate the financial risk. Finally, I will assess the relations of information asymmetry and moral hazard within market players and institutions, which have contributed to harm the market health before the Europe’s fund crisis in 2010.

This thesis focuses on fraud in the entity, to methods for their detection and possibilities of improving the internal control system so that the risk of offending employee or manager has been reduced to a minimum.

Orientação: Paulo Alves ; co-orientação: Ana Sofia Soares<br>Este trabalho tem como objectivo principal demonstrar como é que a Banca Cooperativa nacional, em particular o SICAM, no contexto da actual crise económico-financeira, vai superar este novo desafio, e reforçar a sua posição como uma das referências de maior relevância no seio do sistema financeiro português, nomeadamente na afirmação de um lugar impar entre os grandes Grupos Financeiros que operam no mercado financeiro português. A fundamentação teórica foi suportada na bibliografia mais recente que abordava o tema a tratar. Entre os assuntos tratados, os conceitos Banca Cooperativa, Banca de Proximidade e crise são fundamentais para se compreender como o SICAM vai reagir e tomar as medidas necessárias, perante o ambiente de instabilidade que se traduz num clima recessivo na nossa economia, com impacto profundo no mercado bancário e nas condições de exploração das Instituições Financeiras. Para atingir os objectivos propostos, foi efectuada uma pesquisa de campo junto dos colaboradores da Caixa Central e das Caixas Agrícolas. Para esse estudo foram recolhidos 268 questionários, sendo 177 respondidos por colaboradores representantes do Sector Administrativo, 65 da Área de Coordenação e 26 de Direcção. O resultado mostra que o SICAM atingiu um ponto crucial na sua evolução, em que se projecta definitivamente num lugar de grande relevo no sistema financeiro nacional, fruto da importância da Banca de Proximidade essencialmente na vida económica nos meios rurais, mas que deve conciliar a Política de Proximidade com os regressores significativos obtidos na análise estatística. Como nunca desenvolveram uma actividade assente na chamada ‘alavancagem’, isso faz com que, o SICAM, se apresente com uma base de capital sólida, com rácios muito acima das exigências, que se traduz numa posição algo confortável, e ainda, proporciona-lhe superar e enfrentar a actual crise económico-financeira com relativa tranquilidade e sempre próximo do cliente.<br>This work aims to demonstrate how the National Cooperative Banking in particular SICAM, in the context of current economic and financial crisis, will overcome this new challenge, and strengthen its position as one of the most relevant references within the Portuguese financial system, including the assertion of an odd place among large financial groups operating in the Portuguese financial market. The theoretical foundation has been supported in more recent literature that addressed the topic to be discussed. Among the matters discussed, the concepts Cooperative Banking, Banking crisis and proximity are key to understanding how the SICAM will react and take necessary measures towards the environment of instability which results in a recessionary climate in our economy, with profound impact on banking market and operating conditions of financial institutions. To achieve these objectives, a field survey among employees of the Central Agricultural Cash and Cash was made. For this study, 268 questionnaires were collected, with 177 employees answered by representatives of the administrative sector, 65 in the area of coordination and direction 26. The result shows that the SICAM reached a crucial point in its evolution, in projecting definitely a place of great prominence in the national financial system, the fruit of the importance of Proximity Banking mainly in economic life in rural areas, but must reconcile policy proximity with the significant covariates obtained in the statistical analysis. As never developed a strategy based on so-called 'leverage' activity, this causes the SICAM, report with a solid capital base with ratios well above the requirements, which translates into something comfortable position, and also gives you overcome and face the current economic and financial crisis with relative calm and always close to the customer.

The present study empirically investigates the relationship between financial distress and earnings management with reference to selected Italian companies, focusing on publicly listed, medium-size entities. Our sample consists of 38 firms, who were polled during the recession period, and afterwards from 2007 to 2017. Our study used discretionary accruals (DA) as a proxy for earnings management, and the cross-sectional modified Jones model has been applied for the estimate thereof. Altman’s Z-score was selected as the measure for financial distress. The study further considers the association between firms in financial distress and earning management changes during the recent global financial crisis. Through a multiple regression analysis, our study finds that highly distressed firms are more likely to engage in earnings management practices that financially sounder counterparts. Size is found to have a significant positive relationship with earnings management, implying that bigger firms are more inclined to accounting manipulation through DA. Profitability, on the other hand, showed negative correlation. The study found evidence of the effect of the financial crisis on this relationship between earnings management and financial distress, showing that distressed firms engage in income-increasing earnings management activities much more extensively during periods of financial crisis. The findings of the study have important implications for investors who want to make better investment decisions, as well as regulators, who are responsible for monitoring financial reporting quality.<br>O presente estudo investiga empiricamente a relação entre as dificuldades financeiras e a gestão dos lucros, com referência a empresas italianas selecionadas, cotadas em bolsa de tamanho médio. A nossa amostra consiste em 38 empresas, que foram sondadas entre 2007 e 2017. O estudo usa acréscimos discricionários como substituto da gestão dos lucros, e o modelo modificado de Jones foi aplicado à estimativa. O Z-score de Altman foi selecionado como medida para as dificuldades financeiras. O estudo considera ainda a associação entre empresas em dificuldades financeiras e modificações na gestão de lucros durante a crise financeira global. Através de uma análise de regressão múltipla, o nosso estudo descobre que empresas em dificuldades financeiras graves têm maior probabilidade de praticarem atos de gestão de lucros do que os seus pares em melhor situação financeira. Compreende-se que o tamanho da empresa tem um impacto positivo significativo na relação com a gestão de lucros: empresas de maior dimensão têm maior probabilidade de manipular a contabilidade através de acréscimos discricionários. A rentabilidade mostra uma correlação negativa. O estudo encontrou provas do efeito da crise financeira nesta relação entre gestão de lucros e dificuldades financeiras, mostrando que empresas em situações financeiras mais delicadas tomam parte em ações de gestão de lucros de forma muito mais intensa em períodos de crise financeira. As conclusões do presente estudo têm implicações importantes para investidores que queiram tomar melhores decisões de investimento, tal como para reguladores, que são responsáveis por monitorizar a qualidade da comunicação financeira.

We study the tone present in CEO Letters of firms listed in London Stock Exchange (LSE), more specifically, by defining two alternative approaches to assess tone: the CEO Letter as a whole and the weighted approach, where the percentages chosen for Sections 1, 2 and 3 are, 10%, 80% and 10%, respectively. By differentiating these two models, we intend to analyse if differences exist between the whole text tone and the tone present in each section. Secondly, we aim to understand if there are differences in the tone means within sections for the same CEO Letter. Additionally, we study the impact of financial crisis by analysing the changes in some textual features of CEO Letters, more specifically, tone, uncertainty, and causality. Furthermore, we also analyse if there is a significant change in the relationship between firm’s current performance and its reported tone in crisis versus non crisis settings that might help us conclude which scenario is more likely for firms to engage in impression management. By using several linear regression models, we conduct an analysis of the textual features in CEO Letters as a whole and in its sections, individually. There are indeed differences between the whole text tone and the tone of each section and, differences in the tone means within sections. Tone is explained by the financial crisis. While uncertainty words increase with Financial Crisis, we do not find any relevant link in the use of causal words. Regarding current firm’s performance and tone relationship, we do not observe any significant change in this relationship from crisis to non-crisis years.<br>Estudamos o tom presente nas cartas dos CEOs de empresas cotadas na London Stock Exchange (LSE), mais especificamente, definindo dois modelos alternativos para medir o tom: o tom da carta como um todo e o tom da carta dividida em secções, sendo que a percentagem escolhida para as secções 1, 2 e 3 da carta são, respetivamente, 10%, 80% e 10%. Com esta diferenciação de modelos, pretendemos analisar se existem diferenças entre o tom do texto como um todo e o tom presente em cada uma das secções. Numa segunda instância, pretendemos analisar se existem diferenças nas médias do tom entre as três secções da carta. Adicionalmente, estudamos o impacto da crise financeira de 2008 através da análise de mudanças de certas caraterísticas textuais das cartas dos CEOs, nomeadamente, o tom, a incerteza e a causalidade. Para além disto, analisamos ainda se existe uma diferença na relação entre a performance atual de uma empresa e o tom reportado pela mesma em anos de crise face a anos de não crise que possa indiciar qual o tipo de contexto económico mais propício à adoção de técnicas de impression management. Usando vários modelos de regressão linear, realizamos uma análise das caraterísticas textuais na carta como um todo e em cada uma das suas secções. Existem diferenças entre as secções entre si e entre o tom das secções e o tom da carta como um todo. O tom é explicado pela crise. Embora as palavras de incerteza aumentem durante a crise, o mesmo não acontece para as palavras causais. Quanto à relação entre a performance atual da empresa e o tom reportado pela mesma, não existe nenhuma alteração significante entre anos de crise e não crise.

O ano de 2007 assinalou o início de uma crise financeira. Começou por ser uma crise norte-americana no mercado subprime, tornando-se uma crise praticamente global um ano depois (Acharya & Richardson, 2009; Mishkin, 2011). Nos termos da Teoria da Contingência, uma alteração relevante da envolvente externa, como foi o caso desta crise, tenderia a despoletar adaptações nos sistemas de controlo de gestão das organizações impactadas (Chenhall, 2003; Donaldson, 2001; Otley, 2016). Este trabalho teve como motivação avaliar a adaptação das empresas portuguesas do setor dos moldes à crise de 2007, com o intuito de entender os impactos que a mesma teve nos sistemas de controlo de gestão, e avaliar se estas empresas estão mais bem preparadas para enfrentar uma possível crise pós-COVID-19. Com esse objetivo, foram extraídas da literatura seis teoremas que relacionam sistemas de controlo de gestão e contextos de crise. Esses teoremas foram transformados em questões operacionais, posteriormente colocadas as seis empresas portuguesas do setor dos moldes na forma de entrevistas. A análise das respostas permitiu concluir que a adaptação dos sistemas de controlo de gestão destas empresas à crise não foi eficiente, dado que um uso interativo dos sistemas não foi verificado para lidar com o aumento da necessidade de processamento da informação. Ainda, a estratégia das empresas não é consistente com o restante contexto organizacional. A investigação permitiu também concluir que a preparação para uma eventual crise deve ser reforçada, nomeadamente através de uma redefinição estratégica direcionada para a inovação. O orçamento deve também ser acompanhado de sistemas não-financeiros.<br>The year of 2007 marked the beginning of a financial crisis. It started as an american subprime crisis, becoming a practically global crisis a year later (Acharya & Richardson, 2009; Mishkin, 2011). Considering the Contingency Theory, a notorious change in the external environment, like this crisis was, would tend to cause adaptations on the management control systems of the affected organizations (Chenhall, 2003; Donaldson, 2001; Otley, 2016). This assignment aimed to evaluate the adaptation of portuguese moulding firms to the 2007 crisis, with the purpose of assessing if these firms are now better prepared to face an eventual post-COVID-19 crisis. With that goal, six theorems relating management control systems and crisis were extracted from the literature. These theorems were transformed into operational questions, afterwards posed to six portuguese firms operating in the moulding sector in the form of interviews. The analysis of the answers allowed to conclude that the adaptation of this firms’ management control systems to the crisis was not efficient, given that an interactive use of the systems was not verified when dealing with the increased need to process information. Moreover, the strategy adopted by these firms is not consistent with the remaining context. The investigation also allowed to conclude that the preparation to an imminent crisis should be reinforced, namely through strategic redefinition directed to innovation. Furthermore, the budget should be complemented by non-financial systems.

O propósito deste trabalho consiste na análise do impacto da crise financeira de 2007-2014 no controlo de gestão das empresas do setor de construção portuguesas, de forma a retirar aprendizagens sobre um evento que teve um impacto profundo nas organizações de um setor muito relevante na economia. A chegada da crise financeira a Portugal sob a forma de crise da dívida pública europeia, despoletou problemas de liquidez no sistema bancário, retração da procura interna e teve consequências que se estenderam a grande parte dos setores económicos do país. O setor de construção, sendo bastante dependente do crédito (Tse e Ganesan, 1997) já vinha a acumular perdas de mercado significativas desde 2002, o que fez com que as empresas deste setor fossem das mais afetadas pela conjuntura económica. Neste contexto, os sistemas de controlo de gestão podem ajudar a melhor perceber e gerir a incerteza do ambiente externo (Pavlatos, 2021; Janke et al.,2014). O controlo de gestão pode ter um papel importante na perceção e reação aos efeitos da crise, em vários setores e também nas empresas de construção. A revisão de literatura efetuada sobre o tema em questão e a realização de múltiplos estudos de casos em empresas do setor - duas PME´s e duas grandes empresas – permitiu concluir que ao nível do controlo de gestão, ferramentas como o orçamento e os Key Performance Indicators (KPI´s), bem como o reforço da importância de certas ferramentas como os Enterprise Resource Planning Systems (ERPS´s) foram as principais lições retiradas pelas empresas analisadas nessa crise financeira.<br>The purpose of this work is to analyze the impact of the financial crisis during 2007-2014 on the management control of portuguese construction companies, in order to withdraw learning about an event that had a profound impact on the organizations of a very relevant sector in the economy. The arrival of the financial crisis in Portugal in the form of a european public debt crisis, triggered liquidity problems in the banking system, a decline in domestic demand and had consequences that extended to much of the country's economic sectors. The construction sector, being heavily dependent on credit (Tse and Ganesan, 1997) had been accumulating significant market losses since 2002, which made companies in this sector the most affected by the economic situation. In this context, management control systems can help to better understand and manage the uncertainty of the external environment (Pavlatos, 2021; Janke et al., 2014). Management control can have an important role in the perception and reaction to the effects of the crisis, in many sectors and also in construction companies. The literature review carried out on the subject in question and the conduct of multiple case studies in construction companies - two SMEs and two large companies - allowed us to conclude that at the level of management control, tools such as budget and Key Performance Indicators (KPI´s), as well as strengthening the importance of certain tools such as the Enterprise Resource Planning Systems (ERPS´s) were the main lessons learned by the companies analyzed in this financial crisis.

O principal objetivo deste trabalho consiste na análise das falhas de gestão de risco que conduziram para o eclodir da crise financeira de 2008-2009, tanto no contexto das práticas utilizadas, bem como a nível da regulação das atividades das instituições bancárias. Esta crise demonstrou fragilidades bastante importantes no contexto das equipes das instituições, próprias posições assumidas pelas instituições, membros de administração e muitas outras fragilidades. Para que o leitor tenha uma visão mais geral sobre o tema abordado, vários fatores importantes são apresentados ao longo deste trabalho. São abrangidas a distinção entre incerteza e risco, uma distinção importante bastante caracterizadora e bastante controversa face ao risco, mas também é apresentada uma parte mais teórica sobre estratégias financeiras, a Modern Portfolio Theory. Por fim, são apontadas as falhas apuradas caracterizadoras das atividades de gestão de risco por parte dos gestores, mas também as falhas apontadas em termos das instituições de regulação e supervisão. Graves falhas são apresentadas no decorrer deste trabalho, mas por fim iremos apresentar algumas formas de solucionar e melhorar as atividades de análise e monitorização do risco, bem como medidas de melhoramento da estruturação da regulação e dos modelos de supervisão e internal control necessárias para um desenvolvimento não só nos instrumentos financeiros, mas também desenvolvimento na preparação dos profissionais destacados em funções de atividade de gestão de risco, bem como no panorama político regulamentar e supervisor.<br>The main purpose of this project is the analysis of risk management failures that led to the outbreak of the 2008-2009 financial crisis, both in the context of the practices, and the level of regulation of the activities of banking sector. This crisis highlighted weaknesses very important in the context of the institutions' staff , positions taken by the institutions themselves , members of top management and many other weaknesses . In order to allow the reader to have a more general view about the topic, several important factors are presented throughout this project. Covered the distinction between uncertainty and risk, an important distinction characterizing quite controversial about risk, but also presents a more theoretical part on financial strategies, the Modern Portfolio Theory. Finally, it presents the flaws characterized by the activities of risk management for managers, but also pointed out the flaws in terms of regulatory and supervisory institutions. Serious flaws are presented in this project, but in the end we will present some ways to solve and improve the activities of analysis and Monitoring of risk and measures to improve the structure of regulation and supervision models and internal control necessary for development not only in financial instruments, but also in the preparation of professional development highlighted in activity functions of risk management, as well as regulatory and political landscape supervisor.

Dissertação de mestrado em Finanças<br>O estudo tem como objetivo analisar o impacto da gestão de fundo de maneio na rendibilidade das empresas durante a recente crise financeira. As empresas analisadas são PMEs do setor industrial, para um conjunto de quatro países europeus: Portugal, Espanha, Itália e Grécia. Os dados foram recolhidos da base de dados Amadeus – Bureau Van Dijk. O período de análise global é 2005-2013, sendo o subperíodo 2008-2011 considerado como período de crise financeira. O indicador de rendibilidade do ativo é considerado como medida de desempenho, e o ciclo de conversão monetário como medida da gestão de fundo de maneio. A relação entre a gestão de fundo de maneio e a rendibilidade das empresas é analisada usando dados em painel e a metodologia utilizada consistiu na análise de regressão utilizando o Modelo de Efeitos Fixos. Constatámos que os quatro países apresentam diferenças nos seus resultados, indicando que as economias apresentam dinâmicas distintas, influenciadas pelas diferentes culturas, e como tal, o impacto da gestão de fundo de maneio na rendibilidade diverge, tanto no período global como no subperíodo. Na análise do período global, o PMR apresenta uma relação positiva a rendibilidade nas empresas italianas, enquanto as empresas portuguesas apresentam uma relação negativa. Os resultados evidenciam ainda uma relação positiva entre PME e a rendibilidade nas empresas italianas. Relativamente ao PMP, em todos os países os resultados evidenciam apresentam uma relação negativa com a rendibilidade. O CCM apresenta uma relação positiva com a rendibilidade, em todos os países da amostra, embora sem significância estatística no caso das empresas gregas. Na análise da relação não-linear, foi possível concluir, uma relação não-linear entre o CCM e a rendibilidade, para as empresas italianas e portuguesas. Considerando o subperíodo de crise encontramos evidências de que as condições económicas influenciam o impacto das componentes da gestão de fundo de maneio na rendibilidade das empresas. Os resultados mostram alguma evidência de alterações da relação entre o PME e o CCM no caso das empresas espanholas, sendo que neste caso a intensidade da relação diminui em período de recessão. No caso das empresas portuguesas isso acontece fundamentalmente com o PMR. Contrariamente no caso das empresas italianas os resultados sugerem que a relação positiva entre PMR, PME e CCM e a rendibilidade é de maior intensidade em período de recessão. Por outro lado, na análise da relação não-linear em período de recessão não encontramos qualquer evidência de alteração do nível ótimo de investimento em fundo de maneio.<br>This study aims to analyze the impact of the management of working capital on the companies’ profitability during the recent financial crisis. The analyzed companies are SMEs of the industrial sector for a group of four European countries: Portugal, Spain, Italy and Greece. The data was gathered from the Amadeus – Bureau Van Dijk database. The global period under analysis is 2005-2013, being the subperiod 2008-2011 considered as the period of financial crisis. Return on assets is used as the performance measure whereas the net trade cycle is considered as the measure of working capital management. The relation between the working capital management and the profitability of the companies is analyzed using panel data and the chosen methodology consisted on the regression analysis using the Fixed-Effects Model. We find that the four countries show differences in their results, thus indicating that its economies present distinct dynamics influenced by the different cultures, and as such, the impact of the management of working capital on the profitability diverges, both in the global period and in the sub-period. On the global period analysis, the accounts receivables presents a positive relation in the Italian companies while in the Portuguese companies it presents a negative relation. The results also show a positive relation between the inventory management and the profitability in the Italian companies. Regarding the accounts payables, in all of the countries the results show a negative relation with the profitability. Furthermore, the net trade cycle presents a positive relation with profitability in all the sample countries thought with no statistical significance in the case of the Greek companies. In the non-linear relation’s analysis we find a non-linear relation between the net trade cycle and profitability in the Italian and Portuguese companies. In the analysis of the crisis period we find evidence that the economic conditions do influence the impact of the management of working capital’s components on the companies’ profitability. The results show some evidence of changes in the relation between the inventory management and the net trade cycle in the case of the Spanish companies, being that in this case the intensity of the relation diminishes during the recession period. In the case of the Portuguese companies this happens fundamentally with the accounts receivables. Contrarily, in the case of the Italian companies the results suggest that the positive relation between the accounts receivables, inventory management, net trade cycle and the profitability is of higher intensity during the recession period. On the other side, in the non-linear relation during recession’s analysis we did not find any evidence of changes on the level of optimal investment on working capital.

Dissertação de Mestrado em Ciência da Informação apresentada à Faculdade de Letras<br>A crise económica e financeira que atualmente se vive a nível mundial tornou-se mais visível a partir de 2007 com o colapso do Lehman Brothers Holdings Inc. Portugal foi um dos países mais afetados uma vez que a economia portuguesa está dependente do exterior para financiamento. Consequentemente, vivemos numa época de fortes constrangimentos orçamentais, de vigorosa concorrência dos mercados e dos organismos entre si, empolada pela consolidação do pensamento neoliberal que deu origem ao aparecimento de uma nova filosofia de governança pública, a filosofia New Public Management (NPM) ou Nova Gestão da “coisa” pública. Neste contexto, a exigência da constante procura de vantagens competitivas impõe que as organizações públicas assumam uma postura dinâmica e flexível na procura de novas soluções para a sua sustentabilidade, sem desvirtuar a sua natureza e missão. Neste campo, também as bibliotecas do ensino superior deverão contribuir ativamente para a sustentabilidade financeira das instituições onde estão inseridas. Com esse objetivo, neste trabalho académico apresenta-se a proposta da criação de um serviço para empresas, a desenvolver pelas Bibliotecas do Politécnico de Leiria. Esta ideia ganhou relevância uma vez que o distrito de Leiria possui uma estrutura económica, industrial e empresarial de grande projeção e entre esta e o Instituto têm-se estabelecido protocolos de cooperação que visam, entre outros aspetos, a transferência mútua de conhecimento. A partir de um guião, realizaram-se 10 entrevistas semiestruturadas a gestores de topo ou responsáveis pela gestão inovação em produtos e/ou processos de empresas das áreas da fabricação de moldes metálicos e fabricação de outros artigos plásticos, n.e., patentes na publicação 250 maiores empresas do distrito de Leiria relativa a 2016, da responsabilidade do Jornal de Leiria.<br>The economic and financial crisis that we are globally experiencing emerged in 2007 with the collapse of Lehman Brothers Holdings Inc. Portugal was one of the most affected countries, as the Portuguese economy is significantly dependent on external financing. Consequently, we are living in a time of strong budgetary constraints and vigorous competition between markets and organisms themselves, impelled by the consolidation of neoliberal thinking that gave rise to a new philosophy of public governance, the New Public Management (NPM) philosophy, or New Management of the public affairs. Within this context, the constant quest for competitive advantages demands public organizations to adopt a dynamic and flexible stance in searching new solutions contributing to their sustainability, without detracting from their nature and mission. In this context, higher education libraries should also contribute in an active manner to the financial sustainability of the institutions to which they belong. With this objective, a proposal for the creation of a service oriented for private companies is presented, to be developed by the Libraries of the Polytechnic of Leiria. This idea gained special relevance as the district of Leiria holds an important economic, industrial and business structure, with which the Instituto Politécnico de Leiria has developed and established cooperation ties and protocols aiming to, among other aspects, the mutual transfer of knowledge. Starting from a script, 10 semi-structured interviews were conducted with either top managers or management level persons in charge of products and / or processes innovations. This work focused on companies working in the area of plastics and injection tooling for plastics industry, listed in the 2016 ranking of the 250 largest companies of the district of Leiria in 2016, compiled and published by Jornal de Leiria.

As diferenças entre o Resultado Contabilístico e o Resultado Fiscal, denominadas "Book-Tax Differences" (BTD) têm sido amplamente estudadas. Estas diferenças surgem pelos diferentes propósitos que resultam aplicação de dois normativos: o contabilístico e o fiscal. Na base destas diferenças podem estar diversos fatores, nomeadamente a gestão de resultados, denominada como "Earnings Management" (EM). Igualmente, a investigação em torno dos períodos de crise tem sido algo procurado por todas as áreas de investigação, uma vez que a informação disponível é ainda escassa. Assim, o principal objetivo deste estudo passa por aferir qual a relação que existe entre o nível de BTD e o nível de EM, e posteriormente o impacto que existe nesta relação durante o período de crise que se propagou pela Europa no fim da primeira década do século XXI. Assim foram extraídos dados da "DataStream Worldscope Database" para empresas cotadas não financeiras de 5 países particularmente afetados: Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha. Os resultados obtidos pela aplicação dos modelos empíricos permitem concluir que de forma geral o nível de BTD é positivamente influenciado pelo nível de EM. No período de crise, esta relação é atenuada face ao período posterior à crise. Detalhando por país, é possível observar que o nível de BTD é positivamente influenciado pelo nível de EM. No que diz respeito aos períodos de crise, é possível concluir que existe uma atenuação do impacto do nível de EM no nível de BTD para Espanha e Irlanda, parcialmente para Grécia e Itália e não para Portugal.<br>The differences between the Accounting Income and the Taxable Income, named as BookTax-Differences (BTD) have been extensively studied. These differences arise for the different purposes that result in the application of two standards: the accounting side and the tax side. These differences can be based on several factors, as like Earnings Management (EM). Likewise, research around periods of crisis has been sought after by all areas of research, since the information available is still scarce. Thus, the main objective of this study is to assess the relationship that exists between the level of BTD and the level of EM, and subsequently the impact that exists in this relationship during the period of crisis that spread through Europe at the end of the first decade of the XXI century. For this purpose, data were extracted from DataStream Worldscope Database for listed nonfinancial companies from 5 particularly affected countries: Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain. The results obtained allow us to conclude that, in general, the level of BTD is positively influenced by the level of EM and this relationship is attenuated when compared to the period after the crisis. Detailing by country, it is possible to observe that the level of BTD is positively influenced by the level of EM. With regard to periods of crisis, it is possible to conclude that there is an attenuation of the impact of the EM level on the BTD level for Spain and Ireland, partially for Greece and Italy and not for Portugal.

Dissertação de Mestrado em Contabilidade e Finanças apresentada à Faculdade de Economia<br>O objectivo desta dissertação centra-se na problemática da manipulação de resultados no sistema financeiro bancário angolano no período de 2008-20014. Nos investigamos se os bancos da banca angolana alisam os resultados e se os gestores usam a conta de provisões para credito de cobrança duvidosa como uma ferramenta para alisar os resultados e gestão de capital. Analisamos também o comportamento da conta provisões para credito de cobrança duvidosa durante o período de crise financeira. Para alcançar os objectivos traçados, iniciamos por fazer a contextualização do actual estado do sistema económico e financeiro da Banca Angola, seguido de uma revisão de literatura sobre estudos que retratam do alisamento de resultados, gestão de capital, provisões para credito de cobrança duvidosa e o comportamento das provisões para credito de cobrança duvidosa durante os períodos de crises financeiras. Em seguida, com base na revisão de literatura definimos os modelos para testar a hipótese de alisamento de resultado, seguimos o modelo dos coeficientes de variação apresentado por Eckel, (1981), e o modelo econométrico apresentado por Pérez, et al., (2006) para testar a robustez dos resultados das provisões para credito de cobrança duvidosa. Os nossos resultados demostram evidencias que os bancos alisam os resultados e que durante o período de crise financeira mais de 72% das instituições financeiras bancarias alisam os resultados. encontramos evidencias que os gestores bancários usam provisões para credito de cobrança duvidosa para alisar os resultados e gestão de capital. não encontramos evidencia de que os gestores usam as PCCD, para alisarem os resultados durante os períodos de crise financeira.<br>The goals of this dissertation focuses on the problem of manipulation of results in the Angolan banking financial system. We investigate whether Angolan banks' banks income smooth and whether managers use the loan loss provision accounts as a tool to smooth results and management capital. We also analyze the behavior of the loan loss provision accounts during the financial crisis period. In order to reach the objectives outlined, we began by contextualizing the current state of Angola's economic and financial system, followed by a literature review on studies that portray income smoothing, capital management, loan loss provision accounts during periods of financial crises. Following the literature review we defined the models for testing the income smoothing hypothesis, then we followed the model of the coefficients of variation presented by Eckel, (1981), and the econometric model presented by Pérez, et al. (2006) To test the robustness of the results of the allowance for doubtful accounts. Our results show evidence that banks smoothed the results in the period of 2008-2014, and that during the financial crisis period more than 72% of financial institutions banking are smoothed the results through the model of the coefficients of variation of the Eckel. We find evidence that bank´s managers use loan loss provisions to income smooth and manage capital. We do not found evidence that managers use the loan loss provision to smooth out the results during periods of financial crisis.

A cedência de crédito por partes das instituições financeiras é cada vez mais objeto de investigação e atenção por parte dos agentes económicos. Foi em 2008 com a crise financeira desencadeada nos Estados Unidos da América, a crise do ‘Subprime’, que este fenómeno se tornou um problema e rapidamente contagiou a economia mundial, com repercussões económico-financeiras como nunca observadas na era das finanças modernas. A crise levou a uma quebra nos fluxos de capital. A incerteza que se gerou no sistema financeiro e o que o colapso da economia global levaram a uma restrição na oferta de crédito, não só pelo aumento do stock de crédito malparado existente e pela maior dificuldade dos devedores em reembolsar os seus empréstimos como também pela necessidade de serem criados sistemas de concessão de crédito mais robustos e com maiores seguranças. Esta investigação académica pretende ir para além das causas da crise financeira de 2008, tanto mais que os estudos sobre o porquê do ‘Subprime’ são abundantes. Assim, neste trabalho pretende-se estudar não só a cedência de crédito durante esse período, mas também alterações nas características associadas a esta atividade no pós crise, e em particular a forma como os fatores de oferta e procura (de crédito) determinam o financiamento bancário às empresas. Que mecanismos foram criados para combater e prevenir acontecimentos semelhantes, como a interrupção na concessão de crédito e nos fluxos de capitais, no futuro? Como é que esta crise e estes acontecimentos impactaram a vida das instituições financeiras? No fundo, analisam-se as consequências imediatas da crise e a forma como foi combatida, fazendo-se também um follow-up desse combate. A análise empírica desenvolvida conclui que, no caso de Portugal, o crescimento da concessão de crédito parece depender bastante mais - quase exclusivamente - da oferta do que da procura. Ou seja, parece estar muito correlacionada com a própria estratégia, robustez e interesses do sistema bancário, o que é próprio de um sistema bancário concentrado, com presença direta no tecido empresarial ou ascendência sobre o mesmo, e de uma economia muito dependente do financiamento bancário.<br>The credit granting by financial institutions is increasingly a case of study and attention by economic agents. It was in 2008 with the financial crisis unleashed in the United States of America, the ‘Subprime’ crisis, that this phenomenon became a problem and quickly spread to the world economy, with economic and financial repercussions never seen before in this era of modern finance. The crisis led to a downturn in capital flows. The uncertainty that was generated in the financial system and the collapse of the global economy led to a restriction in the supply of credit, not only by increasing the stock of non-performing loans and the greater difficulty of debtors to repay their loans, but also by the need to create more robust and safer credit granting systems. This academic research intends to go beyond the causes of the 2008 financial crisis, all the more so because studies on why the ‘Subprime’ crisis happened are abundant. Thus, this paper intends to study not only the lending of credit during that period, but also changes in the characteristics associated with this activity in the post-crisis period, and in particular how supply and demand factors (of credit) determine bank financing to companies. What mechanisms have been put in place to counter and prevent similar events, such as disruption in credit and capital flows, in the future? How has this crisis and these events impacted the life of financial institutions? In essence, we analyze the immediate consequences of the crisis and the way it was fought, as well as a follow-up of this fight. The empirical analysis concludes that, in the case of Portugal, credit growth seems to depend more, almost exclusively, on supply than on demand. That is, it seems to be highly correlated with the strategy, strength, and interests of the banking system itself, which is typical of a concentrated banking system, with a direct presence in or ascendancy over the business fabric, and of an economy highly dependent on bank financing.

Galp Energia, was the largest integrated Portuguese oil and gas company. In the beginning of the new century, the company decided to conquer the international market by adding the upstream segment to the downstream business where it had been present for decades. The dream of the Portuguese company started to fade due to the recent oil crisis. This left Galp with 3 options: divest in the upstream segment, slow down the pace of investment in the exploration and production segment or continue with the aggressive investment strategy in the upstream segment. The Case Study involves topics ranging from internationalization strategy to strategic, operational and financial management. This dissertation also includes a Literature Review and a Teaching Note. The Literature Review addresses topics relevant for the understanding of the oil industry. The Teaching Note, offers an analysis of the issues raised in the Case Study, including strategic alternatives for Galp to deal with the oil crisis, especially in what the right balance between the upstream and the downstream operation within a vertically integrated company is concerned. Key Words: Oil and gas, upstream, downstream, oil crisis, internationalization strategy, strategic, operational and financial management.<br>A Galp Energia era a maior empresa integrada de energia em Portugal. No início do século XXI, a empresa decidiu expandir as suas operações internacionalmente com a introdução de um novo segmento de negócio, o upstream, ao seu negócio de downstream, onde a Galp esteve sempre presente. O sonho da empresa Portuguesa começou a colocar-se em causa devido à atual crise do petróleo. Esta crise deixou a Galp com 3 opções: desinvestir no segmento do upstream, reduzir o ritmo de investimento no segmento da Exploração e Produção ou continuar com a forte estratégia de investimento no segmento do upstream. Este Caso de Estudo envolve tópicos desde estratégia de internacionalização à gestão estratégica, operacional e financeira. A dissertação também inclui uma secção de “Revisão de Literatura” e uma “Nota de Ensino”. A secção “Revisão de Literatura” aborda conceitos relevantes para a entendimento da indústria do petróleo. A secção da “Nota de Ensino”, inclui uma análise sobre as questões levantadas no Caso de Estudo, tal como estratégias alternativas para a Galp lidar com a crise do petróleo, com especial foco em determinar qual o equilíbrio mais apropriado entre os dois segmentos de negócio (upstream e downstream) nas operações de uma empresa verticalmente integrada.