Academic literature on the topic 'Krach boursier'

Résumé L'objet de cette étude est de mettre en évidence le rôle des déterminants usuels du taux d'accumulation du capital (accélérateur, taux de profit, taux d'inté­rêt, fiscalité), ainsi que celui du ratio q de Tobin sur la période 1972-1991 en France. Au travers d'une analyse de coïntégration il a été possible, en distinguant trois sous-périodes grâce au test de Cusum, d'apprécier le poids des différentes variables dans l'explication de l'investissement à la fois à court et à long terme. En particulier, il ressort de cette étude que la significativité du coefficient q de Tobin s'est fortement accrue avec le mouvement haussier du marché boursier tandis que celle de l'accélérateur déclinait. Cette tendance s'inverse nettement après la crise boursière d'octobre 1987 qui marque le retour à la suprématie des variables traditionnelles (taux de profit, taux d'intérêt réel, accélérateur) sur le q de Tobin perdant ainsi une large part de son pouvoir explicatif. Ce changement de régime permet d'expliquer l'insensibilité du taux d'accumulation du capital à la chute des cours boursiers lors du krach boursier d'octobre 1987.

Véritable avant-propos au thème du présent numéro, l'article donne un aperçu succinct sur les prodromes et les prolongements de ce que fut Vienne au tournant du siècle passé. Partant du krach boursier de 1873, la question sociale prend de l'importance et débouche sur de nouveaux mouvements socio-politiques où l'antisémitisme occupe une place de plus en plus prépondérante. Les années 1900 voient aussi le déclin de la dynastie des Habsbourg, marqué par l'assassinat de l'archiduc François-Ferdinand à Sarajevo. Tout cela au milieu d'une explosion culturelle portant en elle les prolégomènes d'une nouvelle identité autrichienne, prémonitoire d'un avenir bouleversant.

L’auteur décrit les débuts de l’antisémitisme politique apparu sous les effets conjugués des décrets d'égalité des droits de 1 867 et du krach boursier de 1873. Progressivement, ce courant qui puisait dans l'idéologie allemande et dans la pratique sociale russe, est devenu l'une des composantes du nationalisme polonais. Ce courant s'est radicalisé en passant de Téofil Merunowicz qui ne réclamait pas l'expulsion des Juifs mais seulement leur moralisation par la suppression de leurs privilèges, au courant populiste social-chrétien qui voulait les renvoyer au moyen de la violence dans l'isolement du ghetto. Dès lors, en réalité, ce n'était plus une solution que recherchaient les antisémites mais l'assouvissement de sentiments de haine. Il n'y avait pas chez les antisémites galiciens d'effort pour un effort au bénéfice de la nation polonaise mais seulement une activité de démagogues propagateurs de la pensée allemande et de l'action russe et avides de pouvoir. Il est vrai que, de leur côté, trop faibles pour réformer le ghetto, les modernisateurs juifs, souvent séduits par le socialisme, le quittèrent abandonnant derrière eux le shtetl à ses turpitudes et à ses ennemis.

Résumé La reprise de la croissance en Europe depuis 1986 a principalement son origine dans les effets directs et induits (desserrement des contraintes des politiques économiques) du contre-choc pétrolier. De fa on mineure, transitoire et quelque-peu inattendue, elle a été accentuée par le desserrement des politiques monétaires à la suite du krach boursier de l'automne 1987. Alors que cette reprise de la croissance et les mécanismes qui l'ont rendu possible (accompagnement de la reprise par les politiques budgétaires et effet d'accélération de l'investissement) avaient été correctement anticipés dans les scénarios à moyen terme publiés dans cette revue en avril 1986, les prévisions à court terme réalisées au cours des trois dernières années par OECE et les principaux instituts de conjoncture fran ais et étrangers ont au contraire continûment sous-estimé celle-ci. Les scénarios réalisés en avril 1986 montraient en effet que l'impact moyen terme de la baisse du prix du pétrole et du cours du dollar dépendait très largement des réactions des politiques économiques européennes à la situation nouvellement créée. Si le surplus de recette était principalement utilisé par les gouvernements pour se désendetter (scénario «désendettement») la croissance pouvait être supérieure à celle des années qui précédaient le contre-choc mais sans dessiner une véritable reprise (2,7% en moyenne de 1988 à 1990). Au contraire si le surplus de recette était utilisé dans les pays industrialisés pour réduire les prélèvements obligatoires (scénario de «relance concertée») la croissance française s'accélérait moyen terme pour atteindre 3,7% en moyenne de 1988 à 1990, sans accélération de l'inflation et avec une forte reprise de l'investissement des entreprises (7,6% de 1988 à 1990). L'étude rétrospective développée dans la première partie de l'article montre que, du fait du retard d'ajustement dans les politiques économiques, le scénario désendettement a prévalu en 1987 alors que les bénéfices du contre-choc ont été massivement utilisés dans les années suivantes pour accom pagner et conforter la reprise, conformément au scénario de «relance concertée». La seconde partie de l'article analyse les erreurs réalisées dans les prévisions à court terme au cours de cette même période par les principaux instituts de prévision des pays industrialisés et publiées régulièrement dans la revue Economie Forecasts. Ces erreurs découlent d'une trop grande pondération accordée au passé récent (en outre fort mal connu) et de l'influence réciproque qu'exercent les prévisionnistes des différents pays les uns sur les autres : chacun prévoyant une croissance faible parce que la croissance prévue par ses partenaires est faible. Cette influence réciproque reproduit en quelque sorte dans le domaine des prévisions, la situation équilibre non coopératif (équilibre de Nash) qui fut à l'origine de la longue période d'austérité et de stagnation qu'ont connu les pays européens et dont ils ne sont sortis que par des chocs externes (le contre-choc pétrolier en 1986, la peur d'une récession la suite du krach boursier en 1987-1988, l'immigration venue de Est en 1989).

Résumé Les chocs politiques à répercussions économiques ont été nombreux depuis le début de l'année dernière ; les plus importants pour la conjoncture des pays de l'OCDE ont été la réunification de l'Allemagne, et la crise puis la guerre du Golfe. Les conjonctures en ont été plus ou moins déviées de leur cheminement. La réunification a évité à l'Allemagne de l'Ouest un ralentissement d'activité en 1990 et amoindri celui de bon nombre de pays européens. Les événements du Golfe ont au contraire précipité et temporairement amplifié le mouvement de repli des activités économiques dans la quasi totalité des pays industrialisés. De plus les politiques monétaires des grands pays s'étaient relâchées fin 1989 en réaction au mini-krach d'octobre ; trois trimestres plus tard, comme cela avait été le cas (mais de manière alors plus massive) après le relâchement consécutif au krach boursier d'octobre 1987, il s'en est suivi un rebond de la croissance. Enfin, les marchés ont bien souvent réagi très vite aux anticipations, de sorte que les effets ont parfois précédé les causes. Il en est allé ainsi de la hausse du prix du pétrole entre le mois d'août et le mois de novembre 1990, en partie motivée par l'anticipation de destructions liées à la guerre et qui finalement n'ont pas eu lieu. Il en fut de même des hausses des taux d'intérêt allemands par anticipation du coût de l'unification. Ces perturbations ont donné depuis l'été 1990 aux évolutions de court terme un caractère heurté qui risque de conduire à des interprétations erronées du passé et, partant, à de fréquentes révisions des tendances attendues pour les semestres à venir. Ainsi, à lire la chute des productions du second semeste 1990 comme la conséquence de la seule crise du Golfe, on risquerait de conclure que, la guerre étant finie, le redémarrage est partout imminent. Cela ne nous semble pas exact. Les économies occidentales étaient engagées au début de 1990 dans des retournements cycliques : pays anglo-saxons au seuil de récessions, pays européens au bord de ralentissements marqués. Ceux-ci se sont concrétisés par à coups. L'excès de croissance dû au relâchement monétaire a pris fin à l'été 1990 ; l'insuffisance de croissance due à l'attentisme lié au Golfe a pris fin en mars 1991 ; la croissance additionnelle due à la réunification allemande touchera à sa fin au cours des prochains mois. Une reprise technique pourrait être observée au printemps dans de nombreux pays, le cheminement sous-jacent étant retrouvé au troisième trimestre 1991 (sous réserve que n'interviennent pas de nouveaux chocs). Les économies anglo-saxonnes renoueraient alors avec une croissance modérée, le Japon avec de moindres tensions sur l'offre et les économies européennes autres que l'Allemagne avec une reprise plus vive. L'Allemagne atteindrait un point bas conjoncturel fin 1991. Ces évolutions de l'économie réelle se dérouleront sur fond d'inflation partout bien maîtrisée et de rééquilibrage des balances courantes, tout particulièrement entre les trois grands pays industrialisés. En conséquence, les politiques monétaires pourront se détendre et permettre de nouvelles baisses de taux d'intérêt. En France, le PIB ne progresserait que de 1,3 % en 1991. L'investissement cesserait de progresser plus vite que la consommation, à l'inverse des années récentes, bridé par une demande peu porteuse et une situation financière dégradée. La formation des stocks serait nettement ralentie et contribuerait négativement à la croissance. En 1992, la progression du PIB pourrait atteindre 3 % ; reprise de la demande et amélioration des profits grâce à l'ajustement des effectifs opéré en 1991 permettraient un ralentissement du coût salarial unitaire et une accélération de la croissance de la productivité et de l'investissement. La progression des importations serait un peu supérieure à celle des exportations. Faible déficit extérieur et nouveau ralentissement de l'inflation complètent l'image d'une croissance équilibrée, encore trop faible cependant pour que le chômage recule sensiblement, après la forte hausse de 1991.

Résumé Nous développons dans cet article une modélisation vectorielle autorégressive non linéaire pour l’étude des interdépendances entre les marchés boursiers. Parmi les innovations de ce travail, nous introduisons un bris structurel dans la matrice des variances-covariances conditionnelle d’un processus GARCH multivarié. Dans cet ordre d’idée, nous considérons une spécification BEKK de cette matrice augmentée avec des régresseurs de transmission des chocs de volatilité entre les marchés. L’objectif de cette modification est de répondre à plusieurs biais importants dans la mesure des volatilités et des corrélations entre les marchés : d’une part, le biais de surestimation de la persistance des chocs de volatilité; d’autre part, les biais d’hétéroscédasticité et de variables omises dans la mesure des corrélations. Nous considérons ici un échantillon de 11 marchés boursiers d’Europe, d’Amérique du Nord et d’Asie avec des données hebdomadaires des indices les plus larges entre 1985 et 2006. Plusieurs résultats intéressants sont obtenus avec cette modélisation : la réduction de la persistance des chocs de volatilité; l’évidence d’une transmission des prix et des incertitudes du marché américain vers les marchés européens et asiatiques; l’existence de phénomène de transmission régionale en Europe et en Asie; mis à part le krach américain d’octobre 1987, toutes les crises ne sont pas systématiquement contagieuses. Au final, il n’est pas évident que la libéralisation financière isole les marchés des crises financières diverses, bien que l’intégration soit un vecteur d’efficience des marchés. Les crises et le phénomène de contagion en période de crise peuvent être considérés comme des processus de rééquilibrage des marchés qui doivent être encadrés, régulés et supervisés.

Les faibles incidences reelles de la crise boursiere d octobre 1987 ont surpris la plupart des previsionnistes. La neutralite de ce choc boursier sur la demande globale tendrait-elle a prouver que les partisans de la dichotomie entre spheres financieres et reelle de l economie sont dans le vrai ? dans une premiere partie, nous analysons de facon detaillee les theories qui explicitent les mecanismes de diffusion des crises financieres d une part sur le comportement de consommation des menages, et, d autre part, sur le comportement d investissement des firmes. La deuxieme partie est consacree a la confrontation de ces theories a la realite du krach boursier de 1987 et a la mise en evidence de facteurs qui ont limite la propagation reelle de la chute des cours boursiers. Enfin, le role de l intervention publique est etudie dans une troisieme partie. Il s avere que cette intervention publique massive, rapide et coordonnee internationalement a efficacement circonscrit le krach a la sphere financiere en sauvegardant le climat de confiance. Cette regulation s est manifeste au niveau du systeme global d anticipations et a, de ce fait, contrarie une extension reelle en creant une rationalite au niveau collectif. Celle-ci a pouse les agents a adopter des comportements individuels semblant irrationnels au regard des preceptes theoriques
The real effects weakness of the stock market crash in october 1987 have surprised most of the economists. Would this shock neutrality over global demand tend towards proving that the supporters of financial-real dichotomy are right ? at first we analyse theories studying the real spreading ways of a changing in financial assets prices and especially stocks. In a second part we confront the 1987 reality with theories and try to explain the real effects limitations mechanisms, that is on households consumption and firms investment. Thirdly we show what is the government intervention part in this deconnection. These large, quick, and internationally coordinated interventions have circumbscrimbed the crash to the financial area, maintaining confidence in the future. Regarding the global expectation system, these public actions have contributed to thwart the real consequences, creating a collective rationality that induced non-rationality at the indivudal level at variance with theorical precepts

Dans les années mille neuf cent vingt, l'expansion de la ville de Miami donna lieu à une spéculation effrénée sur les terrains à bâtir. L'étude de récits d'acteurs et témoins de ce boom immobilier ainsi que l'analyse de la presse contemporaine nous ont permis de dégager une série de repères spécifiques à ce développement. Nous avons étudié la confluence entre l'essor de la station balnéaire et la prospérité sans précédent des Etats-Unis après la grande guerre. Ensuite, nous avons examiné les aspects les plus marquants de la bulle spéculative : modalités de transaction alléchantes, battage médiatique et stratégies commerciales offensives, apparition de loups de la finance se livrant à des malversations portant atteinte à la réputation de Miami, embargo sur les matériaux de construction, propagande anti-Floride dans le nord en réaction à l'afflux massif de capitaux vers la péninsule, mesures ingénieuses de la municipalité pour décourager la spéculation, retrait massif et moutonnier des investisseurs, succession massive de faillites et récession sévère de l'économie locale. Notre étude a pu montrer le poids du contexte économique, social et culturel dans l'émergence de cette bulle spéculative : porté par une foi aveugle dans l'idée que l'Amérique était destinée à une prospérité éternelle, le processus qui s'est développé en Floride peut apparaitre comme une préfiguration du krach boursier qui allait ruiner l'Amérique. Au-delà de la valse des dollars, la ruée vers les cieux ensoleillés de Floride du Sud annonce le poids croissant du tourisme et manifeste l'apparition d'un nouvel espace de vie citadine rejetant la grisaille au profit des teintes émeraude des lagons et du sable fin d'un rivage frangé de cocotiers. On voit ici émerger une nouvelle morale du plein air, la fusion entre lieu de villégiature et lieu de vie, en un mot, la naissance d'un art de vivre où s'accomplit la version moderne du rêve américain.

Les « crises financières internationales » sont des événements forts qui remettent en cause l’ordre du secteur financier tout en impactant le reste de la société, notamment aux niveaux économique (baisse des crédits par exemple) et social (chômage par exemple). Elles présentent donc l’intérêt de situer clairement les valeurs et les normes que l’État et ses représentants défendent lorsque ceux-ci communiquent sur ces « crises ». Notre recherche s’appuie sur les activités de communication des membres de l’exécutif (les ministres et le Président de la République) pendant le « krach boursier de 1987 », la « crise asiatique de 1997-1998 » et la « crise des subprimes de 2007-2008 ». Il existe en effet un lien symbolique entre les activités de communication des membres de l’exécutif et la communication de l’État. Les ministres et le Président sont légitimes pour incarner l’État et le faire agir au travers de leurs activités communicationnelles. À partir de ce lien, il est possible de comprendre le rôle de la communication de l’État pendant une « crise financière internationale ». Cette thèse interroge la participation de la communication étatique au gouvernement de la société française. Elle porte également sur les rapports de collaboration et de concurrence que les représentants de l’État entretiennent, par l’intermédiaire de la communication, avec des acteurs différents – comme les journalistes ou les acteurs politiques d’autres États – participant à la construction d’une « crise ». En somme, notre recherche propose d’inclure la communication de l’État dans des logiques de domination et de rapports de force
"International financial crises" are meaningful events who question the order of the financial sector while impacting the rest of the society, notably at economic (drop of credits for example) and social levels (unemployment for example). In consequence, they clearly show values and norms that the state and its representatives stand up for when they communicate. Our research is based on communication activities of the members of the executive (ministers and the president of the Republic) during the "stock market crash of 1987", the "asian crisis of 1997-1998", and the "subprimes crisis of 2007-2008". Indeed there is a symbolic link between communication activities of the members of the executive and State communication. Ministers and the President are legitimate to embody the State and make it act through their communication activities. From this link, it is possible to understand the role of the State communication during an "international financial crisis". This thesis examines the participation of State communication in the government of French society. It also addresses the collaborative and competitive relationships, through of communication, that State officials have with different actors - such as journalists or political actors of other States - involved in building a "crisis". In short, our research suggests to include the communication of the State in logics of domination and power relations

Cette thèse examine les motifs et l'efficacité du rachat de ses propres actions par les sociétés françaises entre 1982-1988. Elle se divise en deux parties : 1) les déterminants du rachat de ses propres actions qui explorent les facteurs explicatifs, les méthodes utilisées et l'analyse comparative des principales législations. 2) l'étude empirique indique que le type des sociétés (taille, secteurs d'activité etc. ) influence la décision des sociétés dans le cadre du rachat des actions propres. Nous avons constaté également que la recherche d'une meilleure performance boursière constitue une motivation importante du rachat. Finalement l'environnement économique et financier (krach boursier de 1987, la croissance économique etc. ) a joué un rôle prépondérant dans le développement de l'activité du rachat des actions propres
This thesis examines motives and effectiveness of common stock repurchase by french companies between 1982-1988. It has two main parts : 1) determinants of common stock repurchazse, which explore explanatories factors, different methods and heterogenous legislations of treasury stock in the world. 2) empirical study indicates that types of companies (size, kind of business, etc. . . ) Influence companies decision to repurchase their own stock. We also find their major motivation is the market performance of shares. Finally the financial and economical environment (financial market crisis of 1987, economic growth, etc. . . ) Justified the development of treasury stock activity in france

Concernant le risque de marché, les modèles de Value-At-Risk ont montré leurs limites. Le risque résiduel qu'ils ne prennent pas en compte n'est pas un risque de pertes supérieures à la VAR mais un risque d'illiquidité sur les marchés financiers propres aux périodes de krach. La VAR doit donc être conditionnelle à un événement de type krach. Qu'est ce qu'un krach ? La définition donnée par Kindelberger (1994) est dépassée. Un krach n'est pas une simple "valeur extrême" mais un événement plus complexe créé par un enchaînement de rentabilités plus ou moins corrélées. Deux temps d'arrêts permettent d'identifier le début et la fin d'un krach. Sur la base de cette définition nous proposons des méthodes d'évaluations dans le cadre des processus alpha-stable de Lévy. Une approche numérique nous permet d'envisager une valorisation en probabilité historique ou risque neutre. Assurer un risque quelconque repose sur la possibilité de le diversifier au sein d'un portefeuille. Concernant le risque de krach, la seule diversification possible est temporelle. La prise en compte d'un tel effet de diversificatio dans les fonctions d'utilité permet d'envisager une offre d'assurance krach. L'existence d'un prêteur en dernier ressort, offrant de la liquidité en période de krach reste toutefois une conditi n nécessaire.

L'effondrement des marchés boursiers est un phénomène de plus en plus fréquent et affecte plus ou moins directement la population entière de la planète. Il est donc primordial de développer des outils afin de modéliser et de prévoir de tels événements. Mais pourquoi alors n'avons-nous pas encore proposé de solution ultime à un problème aussi important? Quelles sont les problématiques principales qui nous en empêchent? C'est dans cet ordre d'idées que nous exposerons divers modèles proposés par des experts de référence dans leurs domaines respectifs et que nous identifierons les diverses problématiques qui surviennent lors de l'étude de ces modèles. Une étude plus approfondie de l'un des modèles actuels les plus présomptueux sera effectuée : il s'agit du modèle LPPL (ou Log periodic power-law), suggéré pour la première fois en 1996 par Sornette, Johansen et Bouchaud [60]. Ces derniers suggèrent notamment que les prix d'une action en présence d'une bulle économique soient modélisés selon la formule : lnp(t) = A + B(t[indice inférieur c] - t)[indice supérieur beta]{1 +C cos([omega]ln(t[indice inférieur c] - t) + [phi])}. Enfin, un dernier chapitre sera consacré à la correction d'une prépublication récemment soumise à arXiv par Lin et Sornette [32] qui propose deux nouveaux modèles purement stochastiques. Note intéressante : le premier de ces modèles englobe sous forme de cas particulier la formule de Black-Scholes.

Cette recherche étudie le comportement des ménages investisseurs qui utilisent un robo-advisor français à travers quatre articles empiriques. Dans la première étude, les investisseurs qui épargnent régulièrement épargnent moins à moyen et long terme que ceux qui n'épargnent que sporadiquement, ce qui remet en question l'universalité de ce conseil financier populaire. Dans la deuxième étude, les investisseurs actualisent le risque de leur portefeuille au fil du temps d'une manière qui ne reproduit pas toujours les résultats obtenus avec des portefeuilles statiques, ce qui remet en question la mesure dans laquelle la recherche sur les portefeuilles statiques devrait éclairer les conseils pratiques sur les portefeuilles dynamiques. Dans la troisième étude, les investisseurs ont globalement moins épargné pendant la pandémie de Covid-19 et ont actualisé différemment leurs plans à long et à court terme, comblant ainsi une lacune à laquelle les données au niveau de marché ne peuvent pas répondre et donnant un aperçu de la manière dont les investisseurs pourraient réagir aux crises à venir. Dans la quatrième étude, les parents investissent pour leurs enfants de la même manière que pour eux-mêmes et ouvrent un peu plus de comptes pour leurs fils que pour leurs filles, ce qui met en évidence les domaines dans lesquels les gestionnaires de patrimoine doivent mieux informer les familles sur la manière de planifier les finances de leur ménage. Dans l'ensemble, cette recherche documente de nombreux écarts comportementaux au niveau microéconomique par rapport à la théorie financière traditionnelle et démontre que la recherche scientifique utilisant des données sectorielles peut donner lieu à des découvertes surprenantes
This research studies the behavior of household investors who use a French robo-advisor across four empirical papers. In the first study, investors who save regularly save less in the medium- to long-run than those who only save sporadically, calling into question the universality of this popular financial advice. In the second study, investors update their portfolio risk over time in a way that does not always replicate findings from static portfolios, challenging the extent to which research on static portfolios should inform practical advice about dynamic portfolios. In the third study, investors saved less overall during the Covid-19 pandemic and updated their long- and short-term plans differently, addressing a gap that market-level data cannot answer and providing insights into how investors may react to future crises. In the fourth study, parents invest for their children similar to how they invest for themselves and open slightly more accounts for sons than for daughters, highlighting areas where wealth managers must better inform families about how to plan their household finances. Overall, this research documents many micro-level behavioral departures from traditional finance theory and demonstrates how scientific research using industry data can yield surprising discoveries

Mémoire de recherche
Le krach chinois de l’été 2015 sur les Bourses de Shanghai et de Shenzhen est arrivé dans un moment de ralentissement de la croissance économique chinoise. De même, la décennie perdue (1989-2002) au Japon, qui a commencé par la chute des cours boursiers en décembre 1989, survient une année où la croissance économique avait ralenti d’une année sur l’autre. Afin de relativiser ces ralentissements, il faut savoir que la croissance du PIB chinois est passée de 7,27% à 6,9% entre 2014 et 2015 ; et que la croissance japonaise est passée de 7,15% à 5,37% entre 1988 et 1989. Ces niveaux de croissance sont plutôt exceptionnels dans l’histoire longue du capitalisme. Malgré le fait que ce soit bien des ralentissements de croissance que l’on observe, on n’en reste pas moins dans des économies en forte croissance. Alors pourquoi et comment ces crises sont-elles survenues ? À partir d’une analyse régulationniste des capitalismes chinois et japonais, on observe des transitions de régime de croissance qui s’opèrent dans les années 1970-80 au Japon et depuis 2008 en Chine. Ces transitions de régime suivent chacune une trajectoire particulière de libéralisation. Notre hypothèse est que plus une économie capitaliste se libéralise, c'est-à-dire que plus elle déréglemente ses marchés financiers plus elle observe de l’instabilité sur ses marchés. Autrement dit, nous cherchons à établir un lien entre le degré de libéralisation du secteur financier et la survenue de crises financières. En comparant la crise des années 1990 au Japon et le krach de l’été 2015 en Chine, on peut dire que la crise au Japon est une crise structurelle qui a énormément modifié le régime de croissance. En revanche, le krach chinois était une petite crise de liquidité sur les bourses causée en partie par de l’innovation financière (Ex. : opérations sur marge, dérivées, etc.) et un certain laisser-faire des régulateurs. En observant les différentes trajectoires de libéralisation des deux pays, on peut discerner deux trajectoires distinctes. En revanche, on observe deux dynamiques qui sont similaires, à savoir une ouverture graduelle des économies et une déréglementation du secteur financier au fur et à mesure que les deux pays s’érigent en grande puissance économique. De plus, les crises qui sont l’expression des contradictions intrinsèques à tout système capitaliste vont avoir pour effet de purger une partie des créances douteuses tout en maintenant une dynamique de libéralisation. Nos recherches ont montré que la libéralisation du secteur financier est bien responsable en partie de l’instabilité financière et donc de la formation de bulles qui finissent toujours par éclater, déclenchant ainsi des crises financières.
Both the Shanghai and Shenzhen stock markets crashed during the summer of 2015. This occurred at a time when China’s economy was slowing down. The same phenomenon occurred in Japan during the 1990s. What is commonly referred to as the Japanese « Lost Decade », began when stock prices declined in December of 1989, at a time when economic growth was losing strength. We can compare the declining growth in the economies of China and Japan for these respective periods: China’s economic growth diminished from 7.27% to 6.9% between 2014 and 2015; Japan’s economic growth diminished from 7.15% to 5.37% between 1988 and 1989. Notwithstanding the observed decline in both country’s economy, these growth figures can still be considered exceptionally strong in a capitalistic system. We are therefore confronted to economic slowdowns in fast-growing economies. This begets the question: What reasons explain these two financial crises? From the perspective of the « Théorie de la Régulation », a French school of political economy, transitions occurred in the growth regimes in both Japan and China. The genesis of the economic crisis observed in Japan was a consequence of contradictions proper to all capitalistic systems, a phenomenon that was observed during the 1970’s and 80’s. Similarly, the most recent turning point in China’s evolving form of capitalism, occurred as of 2008. Each of these countries’ growth regime transitions result from a different application of economic liberalization. Our working hypothesis is the demonstration that, as a capitalistic economy becomes more liberalized, that is to say, financial markets become less and less regulated, the greater the volatility in the markets. In other words, can it be affirmed that there exists a direct link between a liberalized financial activity and financial crises. In comparing the Japanese crisis during the ‘90s and the market crash in China during the summer of 2015, we can conclude that the root of Japan’s difficulty was structural in nature, whereas China simply had liquidity difficulties that can be attributed to two causes: innovative financial tools and risk-tolerant market activities. In fact, Chinese market regulators tolerated prohibited practices. There are also similarities in the liberalization of Japan and China’s financial markets. What we assert to be common to both countries’ pathway to market liberalization is openness to foreign investment and an increased international presence. In addition, both countries deregulated their financial sectors. These commonalities occurred as both countries became important economic players in the global economy. We also conclude that both crises, occurring, as stated previously, in a climate of increased market liberalization, allowed for the partial expungement of bad loans. However, it is undeniable that the liberalization of financial markets has as an intrinsic quality, that of market instability. Thus, the existence of financial crises.