Dissertations / Theses on the topic 'Linked contracts'

Thesis (Ph.D.)--Industrial and Systems Engineering, Georgia Institute of Technology, 2008.<br>Committee Chair: Anton Kleywegt; Committee Member: Dong Jun Wu; Committee Member: Ellis Johnson; Committee Member: George L. Nemhauser; Committee Member: Pinar Keskinocak.

The aim of the diploma thesis is the problem of Unit Linked Insurance. The main issue is the dynamic development of this institute, specifically the development of this insurance from the beginning of present Global financial crisis until now.

Depuis la succession des récentes crises financières, les « dérivés de crédit » connaissent une notoriété médiatique très intense qui dépasse la seule sphère des spécialistes. Créés au début des années 1990, ils sont des instruments financiers de transfert du risque de crédit. Ils autorisent tant la protection que la spéculation. Ils sont juridiquement documentés par des conventions-Cadres proposées par l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA), et dans une très petite mesure, par la Fédération Bancaire Française en France. Ils regroupent cinq grandes catégories de contrat : « credit default swap » ou « contrat d’échange sur le risque de crédit », « credit linked notes » ou « dérivé de crédit titrisé », « credit spread option » ou « option sur écart de taux », « credit spread forward » ou « dérivé sur écart de taux » et « total rate of return swap » ou « dérivé de transfert total de rendement ». La nature et la diversité des « dérivés de crédit » posent depuis toujours de sérieuses difficultés de qualification dans de nombreux pays. En droit français, si une qualification commune semble émerger, celle d’instrument financier, elle est hélas insuffisante à apporter un régime juridique complet. Un travail complémentaire de qualification est indispensable pour chaque contrat membre des « dérivés de crédit »<br>Nowadays, since financial crisis, « credit derivatives » are famous. Born in 1990’s, they transfer the credit risk. They are speculation’s instrument or margin’s instrument. International Swaps and Derivatives Association (ISDA), and the Fédération Bancaire Française (in France), point to pattern juridical agreement. Credit derivatives include five big sort of agreement : « credit default swap » (« contrat d’échange sur le risque de crédit »), « credit linked notes » (« dérivé de crédit titrisé »), « credit spread option » (« option sur écart de taux »), « credit spread forward » (« dérivé sur écart de taux ») and « total rate of return swap » (« dérivé de transfert total de rendement »). Their variety and essence ask difficult question of juridical appreciation in many countries. In French law, credit derivatives are « instrument financier ». But this juridical appreciation is incomplete. Every sort of agreement must being individually studies

碩士<br>國立臺北大學<br>法學系<br>95<br>Investment-linked insurance products have been popular ever since they first appeared in the Taiwanese insurance market in 2000. It seems that the Legislators intend to enact certain law to confine the legal relationship between the insurer on the one hand, and the applicant, insured and/or beneficiary on the other hand, based on the framework of the current Insurance Law. As of this date, the only regulation in Taiwan concerning the contracts for the investment-linked insurance products is Section 123(2) of the Insurance Law. Under the above-referenced legislative framework, this Thesis will discuss whether adjustment is required when applying these newly arisen investment-linked insurance products to the traditional insurance law, and how to adjust if necessary. The First Chapter is Introduction, wherein the purpose and scope of this Thesis will be defined. In Chapter Two, the author will provide more details as to the contents of the investment-linked insurance products. The author will then analyze the concept of the investment-linked insurance products in Chapter Three, and discuss the legal aspects of applying current Insurance Law to the investment-linked insurance products in Chapter Four. Chapter Five is the conclusion.

碩士<br>逢甲大學<br>風險管理與保險學系<br>105<br>The policyholder surrender behaviors will not only influence their cash value, but also influence an insurer’s operation conditions and solvency. If the policyholders are early-surrendered or over-surrendered their policies, it will make the insurance companies hard to achieve their break-even goal and suffer losses. Thus, for the long-term and stable life insurance companies, to understand the policyholder surrender behaviors could adjust the product design and business operation. In this research, we use logistic regression to analyze the empirical data of unit-linked insurance and unit-linked annuity between 2002 and 2013 from Taiwan A company. The result indicates that lagged S&P500 index, gold price and oil price have significant negative relationship with surrender rate. Unemployment has significant positive relationship with surrender rate and it validates the emergency fund hypothesis. In particular, through bank channel, policyholder will surrender their policy easily for unit-linked annuity. We suggest that insurance company can do some education and training for bank sales agents, and encourage them to maintain long-term customer relationship, decrease high surrender rate situation.

碩士<br>國立政治大學<br>保險研究所<br>92<br>This paper proposes a framework to charge for unit-linked contracts when considering guaranteed risk. The charge is determined by two criteria of meeting the target internal rate of return and simultaneously reserving standard. The framework is built on the stochastic cash-flow analysis. Thus, we first model the cash flow for unit-linked contracts by means of simulation, using a stochastic model for future dynamics of the rate of return. In the cash flow model, we consider the reserves for the guaranteed risk. The reserving standard for the guaranteed risk is based on quantile risk measure. In our framework, we work out the charges in reverse. For illustrative purposes, we investigate a unit-linked policy with maturity guarantees. However, our framework would apply to other types of contacts and guarantees. Some sensitivity analyses are also carried out in this research.

Tese de doutoramento em Direito, na especialidade de Ciências Jurídico - Empresariais, apresentada à Faculdade de Direito da Universidade de Coimbra<br>O objetivo da presente investigação é contribuir para o estudo do fenómeno de cooperação inter-empresarial em rede. As relações de rede têm sido apresentadas como uma alternativa às relações de mercado e às formas de integração de empresas. Uma análise quanto às figuras jurídicas com as quais as redes apresentam maiores afinidades permite concluir que as redes são uma figura trans-típica, mas com elementos mínimos que permitem identificar a cooperação de rede como um conjunto tendencialmente estável e duradouro de relações bilaterais ou multilaterais de colaboração entre empresas, juridicamente autónomas e independentes, que visam aumentar a competitividade no mercado, coordenando as suas atividades económicas de forma interdependente. A relevância jurídica específica das redes não é alcançada através do mero somatório do contrato ou de um conjunto de contratos; a ligação entre os vários contratantes, opera ao nível da causa e do objeto. De iure constituendo, sustenta-se a necessidade de regulação de alguns aspetos das relações reticulares ante a insuficiência das soluções legais existentes e, bem assim, dos princípios jurídicos aplicáveis em geral, nos domínios da vinculação, representação e responsabilidade civil. Após análise da noção legal de rede contida no Estatuto da Ordem dos Revisores Oficias de Contas e no Regime Jurídico da Supervisão de Auditoria, conclui-se que os parâmetros exemplificativos eleitos pelo legislador europeu e nacional para considerar a existência de uma rede no domínio de atividade dos revisores oficiais de contas e sociedades de revisores oficiais de contas podem ser convocados para a análise das relações de cooperação inter-empresarial e conduzir à conclusão de existência de uma relação de rede quando se verifiquem aqueles indícios, fora dos quadros da revisão de contas. Quanto às relações de rede em que existe uma entidade a quem são atribuídos ou reconhecidos poderes de conformação da rede, analisa-se o poder de controlo do cume da rede, qualificando-o como um poder funcionalizado, que tem sempre como diapasão o bom funcionamento da rede e é passível de sindicância judicial, quer quanto à sua extensão quer quanto ao modo de exercício. A eventual responsabilidade do cume da rede por atos praticados pelos membros da rede integrantes na rede gerida pelo primeiro tem a sua fonte na aplicação das regras gerais de direito civil, nomeadamente na tutela da boa fé, na proibição do abuso de direito, e ainda, na responsabilidade pelo risco, sendo especialmente ponderada a relevância do interesse do cume da rede e o equilíbrio contratual. Analisa-se, ainda, a vertente dinâmica da rede, quer quanto à sua constituição, conteúdo dos deveres dos seus membros e cessação, com especial análise quanto ao tempo de duração mínima de vinculação ou vigência dos contratos de rede.<br>The goal of this research is to contribute to the study of the phenomenon of enterprise network cooperation. Network relationships have been presented as an alternative to market relations and hierarchy. An analysis on similar legal concepts shows that networks are a trans-typical concept, yet they have some elements which can lead towards qualification of a network as a set of bilateral or multilateral stable and long-lasting collaboration relationships between enterprises, autonomous and independent, with the purpose of increasing market competition by coordinating their economic activities interdependently. The specific legal relevance of networks is not achieved through the mere sum of the contracts or set of contracts; the link between the various contractors occurs at both cause and object level. De jure constituendo, it is presented the need for regulation of some aspects of reticular relationships, considering the insufficiency of the existing legal solutions, as well as the insufficiency of general legal principles applicable in the areas of binding, representation and liability. After analysing the legal notion of network contained in the Statute of Chartered Accounts Officers Bar and the Legal Regime of the Audit Supervision, it is concluded that the parameters elected by European and national legislators to consider the existence of a network in the field of activity of the chartered accounts officers and companies of chartered accounts officers may be applied to the analysis of enterprises relationships pointing out to its existence whenever some of those signs occur, outside the Chartered Accounts Officers field. As to the cases in which there is an entity to whom coordination powers are assigned or recognized (leader), it is analysed the leader control power, which is qualified as a functionalized power, oriented towards the proper functioning of the network and subject to judicial appreciation, either as to its length or as to the way it is exercised. Network leader’s liability for acts performed by network members has its source in the application of general rules of civil law, including good faith, the prohibition of abuse of right, and responsibility for risk, with special attention being given to the relevance of network’s leader interest and the contractual balance. It also analyses the dynamic aspect of the network, either as to its constitution, either as to the content of the duties of its members and cessation, with special analysis to the minimum length of time of binding or enforceability of network contracts.

碩士<br>國立臺北大學<br>法律學系一般生組<br>98<br>Investment-linked insurance products have been popular since they first appeared in Taiwan in 2000. These products combine functions and benefits of insurance and investment. One important feature of these products is that they have potential to earn high profits but they also have high risk at the same time. According to the statistical data of the Financial Supervisory Commission, the investment-linked insurance products have caused many insurance disputes in our country. Therefore, this thesis is about the research on the insurer’s duty of disclosure in investment-linked insurance contract. The First Chapter is Introduction, wherein the purpose and scope of this thesis will be defined. In Chapter Two, the author will provide more details as to the contents of the investment-linked insurance products. Chapter three is the most important part of this thesis. The author will introduce the disputes of the investment-linked insurance products in America, U.K, and Japan. The author will then analyze some lawsuit cases in Taiwan, and bring up some suggestion to reduce the dispute. In Chapter Four, the author mention about the integration of financial law. Chapter Five is the conclusion.

碩士<br>國立臺北大學<br>統計學系<br>103<br>In this paper, we focus on a guaranteed equity-linked life insurance contract which gives policyholders a right to surrender before the maturity time. The equity-linked life insurance contract is an important type of policies of the life insurance companies. As a growth of market, such products combined with insurance and investment becoming more popular than before and we need to pay more attention when pricing these contracts. The right to surrender, which called the surrender option, is one of the most important part in our study and can be seen as an American option. To pricing such contracts, we follow Bernard and Lemieux (2008) who take the mortality risk into account and use least-squares Monte Carlo (LSM) simulation approach suggested by Longstaff and Schwartz (2001) for pricing the American-style surrender option. Besides, we extend their model to consider the underlying assets following a jump-diffusion process described by Kou (2002), which assume that the index fund is an exponential of a Levy process. Kélani and Quittard-Pinon (2013) mention that the contract value is significantly positively related to the jump frequency. We further investigate whether the size of jump downward affect the valuation of the contract and the timing of surrender. Numerical results show that the contract value (surrender value) is positively related to the size of jump downward. When financial events have become more frequent and more severe, this study helps better understand the valuation of this product and its surrender behaviors.

Tese de mestrado, Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2009<br>Em Janeiro de 1997, o Tesouro norte-americano introduziu o seu programa de Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Tal como o seu nome indica, estas obrigações estão indexadas `a inflação na medida em que os seus cupões são constantemente ajustados através de um índice de preços. Deste modo, ao proporcionarem uma exposição consideravelmente mais reduzida a variações inesperadas do nível de preços, estas obrigações permitem reduzir os riscos associados a taxas de inflação variáveis, oferecendo um elevado grau de certeza sobre o valor real do investimento efectuado. Juntamente com os mercados para TIPS, também os mercados para derivados indexados à inflação têm vindo a crescer rapidamente e a tornar-se progressivamente mais populares, oferecendo novas oportunidades aos investidores para se precaverem contra riscos e para alcançarem objectivos financeiros que de outra forma, recorrendo unicamente aos activos indexados à inflação existentes, não estariam disponíveis. O principal intuito deste trabalho consiste então em propor uma fórmula de avaliação, explicita e livre de arbitragem, para contratos futuros sobre um cabaz de obrigações TIPS entregáveis com uma quality option associada. Para tal, é necessária a especificação de um modelo, sendo que, neste trabalho, nos baseamos no modelo Jarrow-Yildirim (doravante, modelo JY) descrito em Jarrow e Yildirim (2003). De acordo com Jarrow e Yildirim (2003, p.338), bem como Deacon, Derry e Mirfendereski (2004, pp.87-88), na literatura é usualmente aplicado o modelo Cox, Ingersoll e Ross (CIR) de um factor para descrever a estrutura temporal de taxas de juro reais, ao passo que Jarrow e Yildirim (2003) são os primeiros autores a sugerir o emprego de um modelo Heath, Jarrow e Morton (1992) (a partir de agora referido como HJM) na avaliação de TIPS e seus derivados. De facto, baseando-se na implementação de um modelo HJM para a avaliação de direitos contingentes sobre activos denominados em moeda estrangeira (estudado, por exemplo, em Amin e Jarrow, 1991), Jarrow e Yildirim (2003) usam uma analogia com o caso anterior (conhecida como foreign currency analogy) para formular um modelo HJM Gaussiano de três factores e livre de arbitragem para a evolução das curvas de taxas de juro nominais e reais, bem como do índice de inflação. Portanto, nesta abordagem, são consideradas como que duas economias distintas: a nominal (interpretada como a economia doméstica ou nacional) e a real (i.e., estrangeira), sendo o índice de inflação entendido como a taxa de câmbio entre as duas moedas. Apesar de alguns derivados indexados à inflação estarem já a ser transaccionados presentemente, nomeadamente swaps indexados à inflação, contratos futuros sobre o CPI e opções sobre TIPS,(1) ainda que estes últimos não sejam ainda muito comuns no mercado, pelo que sabemos não existem ainda futuros sobre TIPS a serem transaccionados no mercado, afirmação esta que é aliás suportada por Huang e Yildirim (2008, p.101). Todavia, e tendo em conta as maturidades limitadas actualmente disponíveis para os futuros sobre o CPI, juntamente com os elevados custos associados, Huang e Yildirim (2008, p.101) argumentam a favor da necessidade da criação de um mercado de futuros sobre TIPS, de modo a possibilitar uma protecção mais ampla e eficiente face ao risco de taxa de juro real ao qual as obrigações TIPS estão expostas. Assim sendo, a determinação de uma solução analítica para a avaliação de contratos futuros sobre TIPS constitui um tema relevante e a principal finalidade do presente trabalho. Além disso, e à semelhança do que se verifica para os futuros sobre obrigações do tesouro convencionais, consideramos a existência de uma delivery option à disposição do vendedor do futuro sobre TIPS, a qual constitui uma das opções mais importantes associada a um contrato futuro. Assim, neste caso, estudamos um contrato futuro, não sobre uma obrigação TIPS específica, mas sobre um cabaz de TIPS. A cada uma destas TIPS entregáveis está associado um factor de conversão e, na data de entrega, devido à existência da quality option já referida, o vendedor do futuro pode escolher qual das obrigações TIPS, de entre as do cabaz, pretende entregar ao comprador do futuro. Evidentemente, qualquer vendedor racional de futuros irá escolher a obrigação entregável que maximiza a diferença entre os cash-in e os cash-out flows, a qual é designada obrigação de menor custo (ou cheapest-to-deliver). Artigos anteriores foram dedicados à avaliação da quality option existente em contratos futuros sobre obrigações do tesouro convencionais, entre os quais destacamos: Carr e Chen (1997) no modelo CIR, Henrard (2006b) e Nunes e Oliveira (2007) num modelo HJM Gaussiano. Neste trabalho, o objectivo consiste em avaliar contratos futuros sobre TIPS quando a posição curta tem à disposição uma quality option, usando para tal o modelo proposto por Jarrow e Yildirim (2003). Uma breve síntese deste trabalho é a que se apresenta em seguida. Em primeiro lugar, nos Preliminares são incluídos uma variedade de conceitos gerais, bem como resultados relacionados com as distribuições Gaussianas univariada e multivariada, Teoria da Medida e Cálculo Estocástico, e ainda Cálculo Estocástico aplicado às Finanças, necessários para uma compreensão plena dos restantes capítulos. O capítulo seguinte, o qual se encontra dividido em duas secções e se baseia no artigo de Jarrow e Yildirim (2003), é dedicado à avaliação de TIPS no modelo JY. Iniciamos o capítulo com a apresentação de definições e conceitos básicos, e em seguida especificamos um modelo JY de três factores para descrever a evolução da estrutura temporal das taxas nominal e real e do índice de inflação. Tal como é referido no texto, trabalhamos apenas com três movimentos Brownianos, no entanto, caso se assuma que outros eventuais factores aleatórios explicam as movimentações do índice de inflação e das curvas de taxas de juro (nominal e real), então o modelo e os resultados obtidos podem ser generalizados a um número finito arbitrário de movimentos Brownianos. Começamos por proceder à descrição do modelo na medida física de probabilidade, sendo que, posteriormente, apresentamos a sua especificação na medida de martingala equivalente, cuja existência e unicidade demonstramos. Concluímos o capítulo com a formalização matemática e a avaliação de obrigações TIPS. No Capítulo 3, seguimos o trabalho de Huang e Yildirim (2008), onde o modelo JY é aplicado na determinação do preço de contratos futuros sobre TIPS. A fórmula que propomos neste trabalho é muito semelhante à obtida pelos autores. A principal contribuição deste trabalho, relativamente ao artigo referido, reside no facto do nosso resultado levar em consideração a opção contra a deflação existente nas obrigações TIPS, a qual é ignorada por Huang e Yildirim (2008) sob o argumento de que a deflação consiste num fenómeno improvável. Posteriormente, consideramos a existência de uma quality option associada ao contrato futuro, sendo o capítulo que se segue dedicado à determinação do preço de futuros com uma quality option. Nesse sentido, começamos por derivar a fórmula para o preço justo de um contrato futuro sobre um cabaz de obrigações TIPS entregáveis mas que não possui qualquer quality option e, em seguida, no contexto da designada conditioning approach (proposta, por exemplo, em Rogers e Shi, 1995, Nielsen e Sandmann, 2003 ou ainda Nunes e Oliveira, 2007, sendo que este último artigo constitui a principal referência na literatura seguida neste capítulo), sugerimos uma aproximação analítica para o preço de um contrato futuro com uma quality option. Notamos também que, ainda que um erro de aproximação seja introduzido, esta abordagem tem a vantagem de fornecer uma solução explícita com forma analiticamente fechada. Finalmente, no último capítulo, o qual conclui este trabalho, apresentamos um breve sumário dos principais resultados e contribuições deste trabalho. Incluímos ainda algumas sugestões para futuros estudos no sentido de melhorar os resultados obtidos, nomeadamente no que respeita à apresentação de uma estimação do erro de aproximação cometido, bem como da minimização do mesmo, para além da implementação numérica das fórmulas obtidas, por exemplo através da realização de uma simulação Monte Carlo, a qual não só nos permitiria testar a precisão dos resultados, como também a facilidade e eficiência da sua implementação. (1)-A derivação de fórmulas de avaliação destes derivados no modelo JY é proposta em Mercurio (2005), Crosby (2007) e Henrard (2006a), respectivamente.<br>The aim of this work is to propose an arbitrage-free and explicit pricing solution for futures contracts written on a delivery basket containing TIPS coupon bearing bonds when the short position has a quality option. Despite the fact that, to our knowledge, such contracts are not being traded in the market yet, this constitutes a relevant subject. We use the Jarrow-Yildirim model, described in Jarrow and Yildirim (2003), to fit the evolution of the inflation index and of the nominal and real term structure curves. We then organise our work into two parts. First, we follow the paper of Huang and Yildirim (2008) to determine the fair price of futures on TIPS, taking into consideration the option present on TIPS bonds that offers its owner protection against deflation. Lastly, based on the work of Nunes and Oliveira (2007) for the pricing of futures contracts on conventional Treasury bonds with a quality option, we consider the existence of a quality option embedded in the futures contract, which is now written on a basket of deliverable TIPS bonds. Through a conditioning approach (proposed in Rogers and Shi, 1995, Nielsen and Sandmann, 2003), we obtain an analytical formula that gives an approximation for the price of the futures contract.