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Dissertations / Theses on the topic 'Marchés financier'
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Pailler, Pauline. "La notion d'instrument financier à terme." Paris 1, 2008. http://www.theses.fr/2008PA010307.
Full textAbstract:
La notion d'instrument financier à terme a été introduite par la loi de modernisation des activités financières du 2 juillet 1996. Comme la notion d'instrument financier, dont elle constitue une sous-catégorie à coté de celle des titres financiers, il s'agit essentiellement d'une notion fonctionnelle, destinée à favoriser la régulation des marchés financiers. C'est la raison pour laquelle sa réalité substancielle a pu être discutée par une partie de la doctrine. Par l'instrument financier à terme, le législateur a cherché à embrasser plusieurs mécanismes financiers, en particulier les opérations à terme ferme, les options et les swaps. Or, issus de la pratique, ceux-ci se caractérisent par leur disparité. La définition légale, qui privilégie la voie de l'énumération, n'établit aucun critère. Cette démarche du législateur soulève la question de la cohérence de la catégorie et, par conséquent, ed son existence : peut-elle accéder au rang de notion juridique ou n'est-elle que l'addition de modèles financiers hétérogènes? Pour surmonter la confusion suscitée par la diversité des instruments financiers à terme, il convient de recourir à une approche pragmatique, par l'analyse de leurs modes de création et de fonctionnement. Plusieurs caractères communs s'en dégagent et, en particulier, une notion centrale: le risque. Prendre position sur un instrument financier à terme revient en effet juridiquement à prendre position sur un risque. Un critère substantiel de qualification de l'instrument financier à terme peut alors être proposé: il réside dans une notion connue du droit civil, l'obligation de couverture.
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Michalon, Karine. "Microstructure des marchés financiers et interruptions de cotation : une étude empirique du marché boursier français." Paris 10, 2004. http://www.theses.fr/2004PA100089.
Full textAbstract:
Le rôle des interruptions de cotation est de permettre l'information des participants au marché et de protéger les intérêts des petits porteurs. Il s'agit ainsi de réduire les asymétries d'information et la volatilité. L'objectif de notre travail est d'appréhender empiriquement les interruptions de cotation à la Bourse de Paris (réservations et suspensions) en menant une étude statistique appronfondie et en examinant leur impact sur les paramètres de marché que sont la rentabilité, la volatilité et le volume. Notre étude porte sur les valeurs intraquotidiennes du CAC40 de janvier 1998 à décembre 2001. Elle montre que les réservations sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu'il existe un parallèle entre la fréquence des réservations et l'amplitude élevée des crises. Il apparaît une efficacité mitigée des interruptions de cotation, dépendant de la période (avant ou après la réforme du 23/04/2001)The purpose of the regulated halts on stock exchange markets is to spread the information on the market and to protect the interests of the small shareholders. Thus, the main objective of trading halts is to reduce asymmetries of information and volatility. The aim of this work is to empirically investigate the trading halts on the French stock exchange (trading reservations and suspensions) market. To this end, we proceed to a detailed statistical study in order to analyze the impact of such halts on the main market parameters (returns, volatility and volume). Our study concerns intraday data relating to securities that belong to the CAC40 stock index over the period January 1998-December 2001. It shows that the trading reservations are much more numerous than the suspensions and there exists a parallel between the frequency of the reservations and the high magnitude of the crises. Finally, we put forward a mitigated effectiveness of the trading halts, depending on the period (before or after the 04/23/2001 reform)
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Méadel, Juliette. "Les marchés financiers et l'ordre public." Paris 2, 2005. http://www.theses.fr/2005PA020097.
Full textAbstract:
Symbole du libéralisme juridique où la liberté de contracter serait faiblement encadrée, le droit des marchés financiers n'entretient, a priori, que des liens très lointains avec l'intérêt général. Pourtant : le droit des marchés financiers est marqué par la présence de normes juridiques fortes, très contraignantes et souvent dérogatoires au droit commun des affaires. Aussi l'image de la "main invisible", traditionnellment attachée à celle du marché n'est-elle pas adéquate: elle ne rend pas compte de la nature particulière du droit financier qui comprime la liberté des parties au point que cette contrainte, souvent impérative, peut être analysée comme relevant de l'ordre public. L'un des objectifs premiers de cette thèse est donc de montrer que l'ordre public existe sur les marchés financiers. L'examen systématique, à travers l'analyse des principales opérations du droit financier - prise de contrôle, franchissement de seuil, OPA, rachat d'actions - montre que l'ordre public financier existe. La norme financière impérative est parfois même protectrice du partenaire faible du droit financier : l'investisseur particulier non professionnel ou l'actionnaire minoritaire. Ces derniers sont pris en considération par l'ordre public financier comme l'illustre l'analyse de la réglementation de l'appel public à l'épargne, l'obligation d'information dans le contrat de service financier, les règles du démarchage ou même les règles de l'intermédiation financière et de la centralisation des ordres. Sous l'influence du droit européen, le champ d'application de l'ordre public financier ne cesse de s'étendre; les effets de droit qui en résultent méritent d'être examinés pour leur particularité. Les différents régimes de sanction de la violation de l'ordre public financier, tantôt publics avec l'AMF et tantôt privés, avec Euronext, produisent un système juridique original. Le rôle du juge, arbitre final, recours ultime contre les autorités de marché est déterminant. La nature hybride des règles de compétence du juge est alors très significative de la particularité du droit des marchés financiers comme l'illustre, notamment, la nature originale du contentieux de la Cour d'appel de Paris. La mise en oeuvre à venir de la Directive "Marchés d'instruments financiers" en droit français ne manquera pas de créer une situation inédite: comment faire prévaloir l'ordre public financier quand les bourses n'existeront plus?
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Mansour, Mona. "Marchés financiers libres et marchés réglementés." Paris 1, 2006. http://www.theses.fr/2006PA010278.
Full textAbstract:
Partant de l'hypothèse que les marchés libres ou de gré à gré sont des catégories de transactions qui échappent à l'essentiel du droit des marchés financiers, cette recherche a pour objet d'expliquer les marchés libres dans leurs principales catégories à travers une analyse de la substance de la réglementation financière dans ses méthodes et ses fondements, dans une approche évolutive qui remonte aux origines du droit financier en France pour une mise en perspective de la directive européenne sur les marchés d'instruments financiers de 2004. Elle s'articule autour d'une analyse de l'évolution notionnelle des sujets pivots du droit financier : les intermédiaires financiers au sens classique, les marchands contrepartistes ou "internalisateurs", et les marchés en tant qu'infrastructure d'organisation des échanges. Elle repose, dans le même temps, sur une construction qui opère une répartition essentielle des règles matérielles en fonction de leurs rattachement à un ordre public de protection de l'investisseur à forte connotation consumériste et à un ordre public économique de protection du marché (qu'il s'agisse d'infrastructures de négociation organisés ou d'échanges devant être soumis à la loi du marché). Cette étude propose des clés pour une compréhension de la recomposition incessante de l'architecture des marchés financiers, notamment par une analyse juridique de phénomènes et de concepts imprécis tels que "gré à gré", coulisse, systèmes alternatifs de négociation (ATS), intermédiaire financier, ou encore "marché".
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Praicheux, Sébastien. "Les marchés financiers." Paris 2, 2003. http://www.theses.fr/2003PA020039.
Full text
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Bellier-Delienne, Annie. "Évaluation des contrats notionnels MATIF : estimation de la volatilité et de l'option de livraison." Paris 9, 1993. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1993PA090028.
Full textAbstract:
La volatilité du contrat notionnel MATIF, qui exprime la sensibilité du contrat aux paramètres influant le marché financier, est estimée à partir de différents types de modèles d'évaluation d'options sur contrats à terme d'obligations. Parmi les modèles testés, le modèle de Whaley (hypothèses classiques de Black et Scholes, option de type américain) donne les meilleurs résultats. L'option de livraison correspond au droit pour le vendeur de contrat notionnel de choisir parmi les obligations du gisement celle qu'il va livrer à l'échéance. Déterminée par arbitrage, elle semble systématiquement sous-évaluée par le marché. Ce phénomène s'explique essentiellement par le fait que le marché limite le gisement à deux ou trois obligations livrables et que lorsqu'une obligation sort du gisement, elle est presque toujours la moins chère à livrerNotional bond futures volatility, which measures the sensibility of the contract to movements in financial market, is estimated from different types of options on long bond futures evaluation models. Whaley model (with classical hypothesis of Black and Scholes model, American option) gives the best result within the different models which were tested. The quality option gives the futures seller the choice of delivery bond at the expiry date. Obtained by arbitrage, it always seems to be under evaluated by the market. It can be explained by the fact that the market limits the official bond list with two or three deliverable bonds, and when a bond goes out of the official list, the next delivery month, it's almost the cheapest to deliver
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Kyrtsou, Catherine. "Hétérogénéité et chaos stochastique dans les marchés boursiers." Montpellier 1, 2002. http://www.theses.fr/2002MON10003.
Full textAbstract:
Dans le cadre des marchés financiers les hypothèses de rationalité parfaite et de l'homogénéité des agents ne peuvent pas être vérifiées. Les marchés se caractérisent par une grande diversité d'investisseurs possédant une rationalité limité : même s'ils disposent de toute l'information possible, ils sont dans l'incapacité de l'exploiter complètement. L'existence d'un certain nombre d'anomalies (prévisibilité des rentabilités, fluctuation de la volatilité, leptokurticité) a conduit à mieux comprendre les problèmes rencontrés par l'hypothèse d'efficience. Deux types de réponses ont été données, pour essayer de rendre compte de ces anomalies : il s'agit des approches stochastique et chaotique déterministe. Les limites et les insuffisances de ces modèles nous ont amenés à envisager l'approche du chaos stochastique. Afin d'appréhender l'hétérogénéité dans les marchés boursiers, nous utilisons le processus chaotique stochastique MACKEY-GLASS-GARCH, qui prend en considération la dynamique à la fois dans la moyenne et dans la variance conditionnelles. Ce type de modélisation constitue l'objet de cette thèse : identifier la source de la volatilité excessive des cours, afin de mieux comprendre les ajustements des marchés boursiers. Nous montrons que cette volatilité est le résultat des interactions entre agents hétérogènes, qui amplifient le bruit exogène (news) incorporés dans les cours boursiers.
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Ghozzi, Mohamed Khaled. "De la communication volontaire sur les risques : Utilité pour les marchés financiers." Paris 9, 2009. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2009PA090053.
Full textAbstract:
L’objectif de cette thèse est d’étudier l’utilité des communications volontaires sur les risques par les sociétés françaises cotées. Les études empiriques réalisées dans le cadre de cette recherche examinent les effets à court et à long terme de ce type de communications. L’étude de l’effet à court terme montre que seules les informations liées aux risques opérationnels et de taux d’intérêts réduisent l’incertitude des investisseurs aux fluctuations des sources de ces risques. Les informations à caractère quantitatif ont un effet plus significatif sur l’incertitude des investisseurs. Cette dernière est moins prononcée pour les sociétés cotées aux Etats-Unis qui ont une communication plus active sur leurs risques. L’étude de l’effet à long terme est basée sur une analyse de contenu des communications sur les risques et de leurs supports de publication sur une période de trois exercices. Cette analyse est réalisée par le biais des résultats des entretiens menés auprès d’une population d’analystes financiers. Nous avons utilisé une méthode de codage afin d’évaluer le degré de précision de ces informations. Les résultats montrent que le degré de précision des communications sur les risques n’a pas d’effet significatif sur l’erreur et la dispersion des prévisions des analystes financiers. Par ailleurs, le degré de précision de l’ensemble des informations publiées dans des supports de publication réduit l’erreur et la dispersion des prévisions des analystesThis dissertation examines voluntary risk disclosures utility on French market. Empirical studies carried out in this research test short and long term effect between risk disclosures and information asymmetry. Short-term study shows that only operational and interest rate risk disclosures reduce investor disagreements about firms’ risk exposures. Quantitative disclosures are more likely to reduce investor disagreements. These disagreements are measured by transactions volume and seem to be less important for firms listed in the US market in which firms disclose more about their risks. We conclude on the existence of short-term effect of risk disclosures level. Throughout long-term study, we measure risk disclosures level for French market listed firms during three years. We examine the impact of this level on financial analysts’ forecasts. Our findings show no significant relationship between risk disclosures level and financial analysts’ forecasts errors and dispersion. However, disclosures level of reports issued by French firms reduces analysts’ forecasts errors and dispersion
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Michel, Lydie. "Marchés dérivés et volatilité des actifs sous-jacents : analyse économique et application au marché financier français." Nancy 2, 1998. http://www.theses.fr/1998NAN20014.
Full textAbstract:
L’influence des marchés dérivés sur la volatilité de leur sous-jacent peut être envisagée à partir d'une approche théorique ou empirique. Un premier courant théorique s'inscrit dans le cadre de l'efficience. Il aboutit à la conclusion d'une influence stabilisante du marché dérivé, ceci grâce à la réalisation des deux autres fonctions attribuées aux marches à terme, la diffusion d'information avec la publication du prix à terme et le transfert du risque vers les agents acceptant de le supporter. Un second courant parvient à la conclusion d'une influence déstabilisatrice et ceci en refusant l'efficience des marches. Ce refus peut prendre deux formes : soit ce sont les hypothèses de l'efficience qui sont remises en cause, en envisageant l'existence d'une information asymétrique ou imparfaite, soit l'efficience est rejetée de manière ex post en raison de l'adoption de comportements déstabilisants sur les marches tels que le mimétisme ou la sélection d'un horizon de gestion axe sur le court terme, qui sont à l'origine de l'influence déstabilisante qu'exercent les marchés dérivés sur leur sous-jacent. L’analyse empirique du sens de cette influence repose sur un modèle qui permet de multiplier les indicateurs de leur influence stabilisatrice ou déstabilisatrice. Ainsi, la mise en relation des cours des deux marches, dans le cadre d'un modèle à correction d'erreur, permet d'envisager d'une part l'effet informationnel que possède le marché dérivé et d'autre part, la force correctrice qu'il exerce sur le marché au comptant. Ces deux éléments, s'ils sont significatifs, sont signes d'une influence stabilisatrice. Par ailleurs, la mise en relation des volatilités des deux marches permet d'envisager les transferts d'instabilité du marché à terme vers son sous-jacent ; si de tels transferts sont mis en évidence, ils traduisent une influence déstabilisatrice. L’application de ce modèle aux indices CAC 40 au comptant et à terme a montré l'influence stabilisante du contrat, que l'on se situe en période de crise boursière ou de manière plus générale depuis l'existence du contrat. Par contre, lors de l'étude du marché obligataire, nous avons mis en évidence une instabilité au cours de la période qui a suivi le krach de 1994 et sur la période générale d'existence du contât notionnelThe influence of derivative markets on the volatility of the underlying claims can be viewed with a theory or empirical approach. A first theoretical approach is based on the efficiency theory. It concludes to a stabilizing influence of the future markets if the two other theoretical functions of the future markets are realized, i. E. The diffusion of information with the publication of the future prices and the transfer of the risk to the agents who accept to support it. A second theoretical approach concludes to a destabilizing influence when the efficiency is rejected. This rejection can take two forms: first, the hypothesis of the efficiency model can be rejected, because of asymmetric or imperfect information. Secondly, the efficiency can be rejected ex post, because of the adoption of destabilizing behavior like mimetism or short horizon by the participants on the markets. The empirical approach is based on a model which multiplies the indexes of the stabilizing or destabilizing influence. So the study of interactions between the prices of the two markets, in an error correction model, allows us to analyses the informational effect of the derivative market and its correction effect on the spot market. These two elements, if they are significative, indicate a stabilizing influence. In an other hand, the study of the interactions of the volatility of the two markets indicates the presence of a propagation of instability of the future markets on the spot market. The application of this model to the CAC 40 contract has showed its stabilizing influence in general and even in a period of financial crisis. On the contrary, the notional future contract is showed to have a destabilizing influence on the underlying market, both in general and in a period of financial crisis
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Guermas-Sayegh, Lila. "La gestion des marchés financiers et les différentes stratégies de négociation." Paris 9, 2004. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2004PA090037.
Full textAbstract:
La concentration des échanges s'est longtemps imposée comme la condition nécessaire pour l'amélioration de la liquidité. Le développement des nouveaux systèmes de négociation (les MTFs et les ATSs) a cependant montré l'inadaptation de la concentration aux besoins des investisseurs en termes de liquidité, de coûts de transaction et de rapidité d'exécution. Partant de ce constat, la nouvelle réglementation européenne et le marché d'actions londonien travaillent pour mieux répondre à ces besoins en améliorant la concurrence entre les différents marchés. Une des conséquences de ces changements est la fragmentation des échanges. Ces travaux de recherche visent à étudier le cas original du marché londonien des actions (LSE). Trois objectifs sont précisément abordés. Le premier objectif consiste à étudier les effets de l'introduction d'un système passif de croisement d'ordres (le " Crossing Network " appelé POSIT) sur les coûts de transaction ainsi que sur les coûts d'asymétrie d'information du LSE. L'introduction du CN a-t-elle des effets positifs ou négatifs sur le marché central ? Améliore-t-elle la concurrence au sein de cette place boursière ? Le second objectif s'intéresse à l'assimilation de l'information privée par les prix. L'information privée est-elle intégrée de la même façon sur un marché dirigé par les prix tel que SEAQ que sur un marché dirigé par les ordres comme SETS ? Enfin, le dernier objectif consiste à identifier la taille des ordres utilisée par les investisseurs informés sur SETS, SEAQ ainsi que pour les titres du FTSE 250 traités dans SETSMarket concentration is often considered as a better mean for liquidity improvement. However, the needs expressed by traders in term of cost of trading, liquidity and rapidity of execution make trades more fragmented and stock markets segmented. These mutations are expressed through the alternative electronic trading systems (ATS and MTF) which have radically altered investors' practices. In Europe and more specifically in the London Stock Exchange (LSE), regulation is concerned that such competition is the best way to improve market quality. The novelty of this research is based on the LSE particularity. In fact, the LSE is one of the stock places based on both electronic (SETS) and quoted-driven (SEAQ) markets. Three objectives are discussed in this thesis. First, we study the effects of the crossing network POSIT on the LSE transaction and adverse selection costs. Does POSIT improve, or inversely, reduce the LSE competitiveness? Secondly, we observe informed traders' behaviour and the kind of stock that they use on both SETS and SEAQ markets. Finally, we analyse informed traders strategies and the trade size which they use in order to make the private information profitable
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Protin, Philippe. "L'intégration financière des marchés de capitaux." Grenoble 2, 1998. http://www.theses.fr/1998GRE21042.
Full textAbstract:
Cette these est consacree a l'analyse theorique et empirique de l'integration financiere des marches de capitaux. La premiere partie procede a une revue de la litterature sur le phenomene. Le premier chapitre presente, definit et mesure l'integration financiere. Par reference a la loi du prix unique, deux actifs de memes caracteristiques, mais appartenant a deux pays differents, sont integres s'ils ont le meme rendement anticipe. Ceci implique que les primes de risque associees aux facteurs internationaux (communs) sont identiques. Les deux chapitres suivants presentent une revue de la litterature sur l'integration financiere dans le cadre des deux modeles d'evaluation qui constituent le paradigme de la theorie de la finance internationale : le medaf et l'apt. Cette partie permet egalement d'etudier l'impact des barrieres a l'investissement international sur le choix de portefeuille et d'examiner les differentes formes d'integration partielle que sont la segmentation par zone, par cout d'acces et par agents. Il ressort de cette revue de la litterature une conclusion ambigue d'apres laquelle le degre d'integration est variable selon les marches, les periodes et les approches consideres. L'objectif de la seconde partie de ce travail est donc d'examiner empiriquement l'hypothese d'integration financiere ainsi que son evolution sur la periode 19731995 a partir d'un echantillon international de 230 actifs. Pour ce faire, il est necessaire de verifier que les operations d'arbitrage conduisent a l'egalite des rendements des actifs presentant les memes caracteristiques. Ces etudes sont conduites dans le cadre des deux modeles theoriques : le medaf et l'apt. Les resultats obtenus ne valident pas l'hypothese d'integration des six marches etudies sur la periode 1973-1995 et ce, quel que soit le modele retenu. Enfin, concernant l'evolution du degre d'integration financiere, les resultats ne valident pas l'hypothese selon laquelle les marches sont davantage integres aujourdh'huiThis thesis deals with the theoretical and empirical analysis of financial integration of capital markets. The first part is a review of the literature about the phenomenon. The first chapter presents, defines and measures financial integration. According to the law of one price, two assets which have the same characteristics, but which belong to two different countries, are integrated if they have the same expected return. This implies that the risk premia associated with international (common) factors are identical. The two following chapters present a re, view of the literature about financial integration in the context of two asset pricing models, which constitute the paradigm of the theory of international finance: the capm and the apt. Also, this part allows to study the impact of barriers to investment on the choice of portfolios, and to examine different forms of partial integration, i. E. Segmentation by zone, by access cost and by agent. From this review of the literature, an ambiguous conclusion emerges, showing that the degree of integration is variable according to the markets, the periods and the ap, proaches considered. The objective of the second part of this work, is, therefore, to empiri, cally examine the hypothesis of financial integration as well as its evolution during the period 1973-1995, with regard to a sample of 230 assets. To do so, it is necessary to check that the arbitrage transactions lead to the equality of the returns of assets which present the same char, acteristics. These studies are realised in the context of two theoretical models: the capm and the apt. The results obtained do not confirm the hypothesis of integration of the six markets studied during the period 1973-1995. This result holds, whatever the model used. Finally, as regards the evolution of the degree of financial integration, the results do not confirm the hy, pothesis that markets are nowadays more integrated
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Nattahi, Khalil. "Efficience, anomalies et dynamique des marchés boursiers." Paris 13, 2013. http://scbd-sto.univ-paris13.fr/secure/ederasme_th_2013_nattahi.pdf.
Full textAbstract:
L’histoire des marchés financiers est marquée par la récurrence des scandales et des crises. Celle enclenchée en 2007 et sa réplique de 2010, celle-ci se transformant en crise de la dette publique soulève de grandes interrogations sur les avantages et les inconvénients du système financier mondial. L’objectif de cette thèse est d’analyser les anomalies existantes sur les marchés boursiers. Nous cherchons à répondre aux questions suivantes : La théorie de l’efficience des marchés est-elle toujours vérifiée ? Quelles y sont les anomalies ? Comment peut-on expliquer les sources de dysfonctionnement et les déviations des cours par rapport à leurs fondamentaux ? Quelles sont les conséquences de ces dysfonctionnements sur la dynamique des cours boursiers ? Notre apport réside dans l’explication du dysfonctionnement des marchés boursiers à travers l’étude de leur microstructure. Nous nous inspirons également de la finance comportementale et du cadre théorique keynésien. Par ailleurs, nous analysons la théorie de l’efficience des marchés financiers et les approches empiriques standards qui la testent. Nous examinons ensuite les limites de cette théorie et les anomalies observées sur le marché tout en proposant à chaque fois des explications d’ordre micro et macroéconomique. Enfin, nous justifions le recours aux processus non-linéaires pour appréhender la dynamique des cours boursiersThe history of the stock market is marked by a number of significant scandals and crashes. The crashes of 2007-2008 and 2010 became a public debt crisis and called into question the advantages and disadvantages of the current global financial system. The objective of this thesis is to analyze the market anomalies in general and those of the French stock market in particular. We try to answer the following questions: Does the efficient market hypothesis still hold true? Which anomalies exist in the financial markets? How can we explain the sources of market dysfunction and what are the natures of these deviations in relation with the market fundamentals? What are the consequences of market dysfunction and what would be the effects on stock prices? The contribution of the work comes from its ability to explain the failure of the financial markets through the study of market microstructure and behavioral finance using a Keynesian theoretical framework. In addition, we analyze the theory of efficient market and the standard empirical approaches to test the concept. We then try to identify the limits of the theory and observe recent market anomalies that have revived the controversy around standard financial assumptions. We propose both macro and micro economic explanations for the observed deviations. Finally, we justify our use of non-linear processes to better understand stock price dynamics
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Grosjean, Philippe. "Fonds de pension et marchés financiers internationaux : perspectives comparées." Dijon, 2004. http://www.theses.fr/2004DIJOD003.
Full textAbstract:
Le fonds de pension est une organisation collectant, investissant des fonds sur les marchés financiers et versant des prestations de retraite à long terme à des adhérents qui l'auront librement choisie. La sélection, l'achat et le placement en valeurs mobilières dans une perspective de retraite, met en évidence différents systèmes de fonds de pension. Leur structure juridique étonne. Les Etats les prennent en compte, l'Europe communautaire s'y intéresse. Les sociétés cotées les comptent parmi leurs actionnaires les plus influents et les plus activistes. Ce sont de véritables entreprises aptes à nous aider à démontrer la filiation qui a conduit de la pension governance américaine à la corporate governance mondiale, des transformations organisationnelles des fonds de pension américains à la dissociation entre propriété et gestion du capital, caractéristique de ce capitalisme collectif. Cette étude économique et juridique prend en compte l'actualité financière la plus récente ainsi que les domaines les plus originaux du droit des sociétés, du droit financier et boursier, du droit européen, toutes ces matières étant observées dans une perspective comparée
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Lenhof, Jean-Baptiste. "L'adhésion aux règles d'un marché : aspects de droit interne des marchés financiers." Caen, 2002. http://www.theses.fr/2002CAEN0064.
Full textAbstract:
L'essor des marchés financiers a entraîné en droit interne une transformation profonde des modes de production de la réglementation, caractérisée par l'émergence des règles privées ainsi que par l'adoption de pratiques internationales. Le droit boursier repose ainsi sur un système normatif ouvert. Dans ce contexte d'altération des sources du droit, l'adhésion aux règles d'un marché est un mécanisme qui vise à l'assujettissement des acteurs en vertu d'un acte juridique. En principe, le régime de l'adhésion est rattaché à celui de l'acceptation ce qui ne permet pas d'imposer le respect de règles mais le juge lui attache un régime d'opposabilité spécifique lorsque l'engagement ne concourt pas à la formation d'un contrat. C'est ainsi que l'assujettissement à la réglementation peut se trouver assuré sous l'égide du droit privé, l'adhésion étant par ailleurs à la source des liens de droit plurilatéraux qui donnent aux marchés compensés leur structure juridique.
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Granier, Cécile. "Les sources du droit financier." Thesis, Lyon, 2018. http://www.theses.fr/2018LYSE3039.
Full textAbstract:
En matière financière, la clé de lecture du système juridique et du droit que constitue la théorie générale des sources n’apparaît pas totalement opérante. Les institutions classiquement identifiées par la présentation traditionnelle des sources du droit au sein des ordres juridiques national et de l’Union européenne – les institutions législatives, exécutives et le juge – ne constituent pas les seules entités participant à la conception de la norme financière. Dans cette configuration, la confrontation de la présentation classique du droit aux circuits de production de la norme financière se révèle nécessaire. La comparaison du schéma traditionnel des sources aux modes de production du droit financier révèle une singularité de la matière financière. Les auteurs de la norme financière semblent dans une certaine mesure se distancier des sources classiques du droit. Des auteurs originaux oeuvrent, aux côtés des sources classiques, à la conception du droit financier. Il en va ainsi des régulateurs national et européen, des gestionnaires d’infrastructures de marché ou des associations professionnelles. Le recours à ces entités se justifie par leur aptitude à répondre plus efficacement aux caractéristiques attachées aux marchés financiers, institutions se trouvant au cœur du droit financier. Ces auteurs interagissent avec les sources classiques du droit, ce qui confère aux circuits de production de la norme financière une singularité par rapport à la présentation classique des sources. Le droit financier révèle ainsi un processus d’adaptation de la création du droit aux caractéristiques de l’objet qu’il réglemente. Mise en perspective avec la théorie des sources, cette singularité démontre un besoin d’aménagement de la présentation classique et ouvre des champs de réflexion quant à la refonte de la théorie générale des sourcesIn financial matters, the general theory of the sources, which is the key understanding of the law and the legal system, does not appear to be fully operative. The institutions usually identified by the classical presentation of the sources of the law within the national legal systems and the European Union - legislative, executive and judicial institutions - are not the only entities involved in the establishment of the financial legislation. In this configuration, it is necessary to confront the classical presentation of the law with the production circuits of the financial legislation. The comparison between the traditional scheme of the sources with the modes of production of the financial legislation reveals the singularity of the financial legislation. The authors of financial legislation seem to distant themselves to some extent from classical sources of law. Original authors work along with classical sources on the conception of the financial law. This includes national and European regulators, market infrastructure managers and professional associations. The intervention of such entities is justified by their ability to respond more effectively to the characteristics of the financial markets. The interaction between these original authors and the classical sources of law makes the production circuits of the financial legislation quite singular compared to the classical presentation of the sources. Thus, financial law reveals an adaptation process of the creation of the law in order to take account of the characteristics of the object it regulates. This singularity demonstrates the need for arranging the classical presentation of the theory of the sources and brings new considerations on the recasting of the general theory of the sources
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Hugonnier, Julien-Nicolas. "Trois essais sur la théorie des marchés financiers en temps continu." Paris 1, 2001. http://www.theses.fr/2001PA010008.
Full textAbstract:
Cette thèse comporte trois essais sur la théorie des marches financiers incomplets en temps continu. Dans le premier chapitre, nous étudions l'évaluation d'actifs contingents mesurables par rapport à une structure d'information plus riche que celle générée par le prix des actifs négociés. Nous montrons que l'absence d'opportunité d'arbitrage (AOA) donne naissance à un intervalle de prix pour et caractérisons les prix de couverture à l'aide de deux problèmes de contrôle stochastique auxiliaires. Les bornes de l'intervalle étant associées à la couverture presque sûre, chaque prix à l'intérieur induit un risque de perte et, par conséquent, le choix d'un prix ne peut se faire que par rapport à une norme de risque représentant les préférences de l'agent. Dans le second chapitre, nous plongeons le problème d'évaluation dans le problème de choix optimal de portefeuille et étudions la notion de prix d'utilité. En particulier, nous montrons que ces prix existent, qu'ils sont compatibles avec l'AOA et qu'ils possèdent de nombreuses propriétés intéressantes. Dans le cas d'actifs sujets à défaut, et plus généralement dans celui des dérivés de crédits, nous résolvons le problème de manière explicite et présentons de nombreux exemples numériques. Le troisième chapitre porte sur le choix optimal de portefeuille dans un modèle de gestion déléguée. Le gérant choisit non seulement la composition du fonds mais aussi un plan de consommation de façon à maximiser son d'utilité. L'investisseur lui aussi cherche à maximiser son utilité mais n'a accès au marche financier que par le biais du fonds et paye pour cela une commission. Nous formulons le problème de maximisation simultanée de l'utilité des deux agents dans le cadre d'un jeu stochastique dont la solution est obtenue de manière explicite. La solution est intimement reliée au traitement microéconomique des situations de monopole. En particulier, à l'équilibre les fonctions valeur ne dépendent ni de la fonction d'utilité du gérant ni du taux de commission.
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Caillet, Raphaël. "Hypothèse d'efficience informationnelle : marchés de matières premières versus marchés financiers." Grenoble 2, 2001. http://www.theses.fr/2001GRE21021.
Full textAbstract:
La thèse porte sur la définition de l'hypothèse d'efficience informationnelle appliquée aux marchés de matières premières et propose une méthodologie de test adapté. Après une revue des définitions et des tests appliqués aux marchés boursiers, la première partie met en évidence les spécificités des mécanismes d'ajustements des marchés de matières premières et les conséquences de ceux-ci sur le processus d'évolution des cours. La seconde partie propose une étude empirique sur les produits agricoles (cacao, café, sucre et blé) et minéraux (métaux du LME) en s'appuyant sur la définition de Jensen. Elle propose une procédure de tests en quatre étapes adaptée à la définition de Jensen, reposant sur les tests traditionnels et sur la possibilité de faire des meilleures prévisions que le marché. Elle introduit également la notion d'efficience informationnelle relative.
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Nasr, Tarek Abdallah. "L'émergence des marchés financiers et la stratégie financière des entreprises." Paris 9, 2001. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2001PA090005.
Full textAbstract:
La détermination de certains pays à rejoindre une nouvelle sphère financière compte tenu de leur performance-économique; le scepticisme des grandes banques internationales quant à la stagnation des marchés développés, ont conduit le marché international à inventer un nouveau concept qui est celui des marchés émergents. Des institutions ont tenté de cerner ce que peuvent être ces marchés émergents en vue de les commercialiser auprès des investisseurs et analystes internationaux. La problématique de notre travail était de savoir si ces marchés représentent un intérêt spécifique aussi bien sur le plan local qu'à l'échelle mondiale. La littérature financière a fourni quelques études sur certains pays dits <<émergents>> seulement depuis ces cinq dernières années. Mais souvent les conclusions de celles-ci ne font référence qu'à des événements d'ordre macro-économique. L'horizon à court terme des investisseurs locaux, l'intensité de l'intervention des investisseurs internationaux et les erreurs de gestion financière de la part des sociétés cotées nous semblaient les questions primordiales à analyser sur le marché boursier égyptien. Nous avons par ailleurs fait une projection sur les performances macro-économiques (mesurées entre autres par le processus de privatisation et les corrélations économiques entre différentes régions) afin de compléter notre analyse boursière. Nous avons appliqué des tests économétriques en vue d'apporter des réponses sur la volatilité, la rentabilité et décrit l'évolution des sociétés cotées par les ratios financiers par le biais de la méthode de l'analyse en composantes principales (acp).
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Joëts, Marc. "Prix des énergies et marchés financiers : vers une financiarisation des marchés de matières premières." Thesis, Paris 10, 2013. http://www.theses.fr/2013PA100074/document.
Full textAbstract:
Depuis plusieurs décennies, les prix des énergies sont sujets à une volatilité croissante pesant considérablement sur l’ensemble de l’économie. Comparée aux prix des autres matières premières (comme, par exemple, les métaux précieux, ou encore les produits agricoles), l’évolution des produits énergétiques est apparue exceptionnellement incertaine, tant à long terme qu’à court terme. Dans un contexte économique global, ce phénomène acquiert toute son importance tant les dommages sur l’économie réelle d’une forte variation des prix des matières premières peuvent être conséquents. Cette thèse s’intéresse donc aux causes profondes expliquant ces fluctuations. Plus spécifiquement, en unissant les différents champs de l’économie de l’énergie, de l’économétrie, de la finance et de la psychologie, elle s’attache à comprendre le phénomène de financiarisation des commodités et les relations étroites entre marchés financiers et marchés des matières premières. Cette réflexion s’articule en trois thèmes : d’une part la relation entre les prix des différentes énergies et leurs propriétés financières est analysée, d’autre part les aspects émotionnels et comportementaux des marchés sont étudiés, enfin les liens directs entre marchés boursiers et marchés de commodités sont abordésSince decades, energy prices are subject to increasing volatility affecting the whole economy. Compared to other commodity prices (for example precious metals and agro-industrial), energy price dynamics appear to be extremely uncertain both at short and long run. In a global economic context, this phenomenon is very important since intense variations of commodity prices can be tragic to real economy. This thesis focuses on the true nature of these movements. More formally, we investigate the commodity markets’ financialization, as well as the relationships between commodity and stock markets by unifying the fields of energy economics, econometrics, finance and psychology. This analysis is based on three themes: first energy prices relationships and their financial properties are analyzed, and then the behavioral and emotional specification of energy markets are studied, finally comovements between stock and commodity markets’ volatility are considered
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Kaestner, Michael. "Biais cognitifs et formation des prix sur les marchés financiers." Montpellier 1, 2004. http://www.theses.fr/2004MON10020.
Full textAbstract:
Les travaux en finance comportementale tentent, depuis quelques années, d'expliquer certaines des anomalies constatées, en abandonnant l'idée de rationalité de l'investisseur, pourtant centrale à l'hypothèse d'efficience des marchés. En effet, des travaux empiriques et expérimentaux récents ont confirmé qu'au lieu de se compenser, les erreurs de jugements commises par les individus, influencent le comportement des cours des titres sur les marchés financiers. L'objectif de notre travail est de permettre une meilleure compréhension des biais cognitifs, lesquels affectent les processus mentaux de traitement de l'information et de prise de décision. Nous proposons, dans un premier temps, un cadre de modélisation général de la formation des prix sur les marchés, en introduisant, dans un second temps, des erreurs cognitives particulières. Les caractéristiques de prix, telles que le prix d'équilibre espéré, sa volatilité, mais également les volumes d'échanges, peuvent être analysées pour chaque forme fonctionnelle spécifique à chaque biais. Ce travail théorique sur certains des biais cognitifs a été complété par une étude empirique à partir de données prévisionnelles et réelles relatives aux annonces trimestrielles de résultat d'entreprises américaines cotées sur la période 1983-1999. Nous avons sélectionné ceux des événements qui indiquent des biais cognitifs potentiellement importants : soit un biais d'ancrage aux bénéfices passés, soit alternativement un biais de représentativité qui intervient en raison d'une série de surprises d'annonces passées similaires. Nos résultats montrent que ces événement sont marqués, au moment de l'annonce de résultat récente, par des rentabilités anormales, importantes et significatives et indiquent un phénomène de correction de la phase de sous ou sur-réaction antérieure supposée.
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Hassairi, Slim. "Mimétisme et marchés financiers européens." Avignon, 2008. http://www.theses.fr/2008AVIG2018.
Full textAbstract:
Malgré le nombre des études qui ont été accomplies sur les marchés boursiers, très peu de travaux -voire point- se sont penchés sur l'analyse de la tendance du comportement grégaire au sein des pays adhérents à l’Union Européenne et pour cause, l'accent est traditionnellement mis sur les pays asiatiques et les États-Unis. La détection du phénomène du mimétisme est surtout réalisée à l'aide de techniques subjectives ou extrapolatives. Par conséquent, la pertinence de notre étude est double puisque, d'une part, elle s'intéresse aux pays européens et, d'autre part, elle cherche à vérifier l’existence ou non du phénomène de mimétisme selon trois méthodes élaborées d’abord par (Christie & Huang, 1995) et (Gleason, Mathur, & Peterson, 2004), ensuite par (Chang, Cheng, & Khorana, 2000) et (Demirer, Rýza; Kutan, Ali M, 2006) et enfin par Hwang, S; Salmon, M (2000, 2004, 2008)Despite the number of studies that have been carried out on the stock markets, very few studies in particular look into the analysis of the tendency of herd behavior of countries at the heart of the European Union. For that reason the emphasis is traditionally put on Asian countries and the United States. The detection of the mimicry phenomena is particularly made with subjective or extrapolative techniques. Consequently, our study is relevant on two levels since that, on one hand, it focuses on European countries and, on the other hand, it aims to verify the existence or non existence of the mimicry phenomena according to three methods elaborated first of all by (Christie & Huang, 1995) and (Gleason, Mathur, & Peterson, 2004) then by (Chang, Cheng, & Khorana, 2000) and (Demirer, Rýza; Kutan, Ali M, 2006) and finally by Hwang & Salmon (2000, 2004, 2008)
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Ndinga, Crépin. "Le contrôle du juge financier sur les marchés publics locaux." Thesis, Paris 10, 2017. http://www.theses.fr/2017PA100183.
Full textAbstract:
L’attention portée par le juge financier aux marchés publics locaux n’est pas nouvelle. Auparavant, avant la création des chambres régionales des comptes en 1982, le contrôle financier des marchés publics locaux était partagé entre la cour des comptes et les trésoriers-payeurs généraux. Mais le système adopté en 1938 était critiqué car le t.p.g. réunissait les deux qualités d’agent de contrôle et de responsable subsidiaire des irrégularités qu’il découvrait. Ce système n’apparaissait plus compatible avec les principes introduits par la loi de décentralisation du 2 mars 1982 qui créa les CRC auxquelles était transféré le contrôle des marchés publics locaux. En 1982, trois missions traditionnelles avaient été confiées aux CRC dans le domaine des marchés publics: le jugement des comptes, l’examen de la gestion et le contrôle budgétaire. Á la suite d’une réforme législative opérée par la loi du 6 février 1992, une quatrième attribution leur avait été confiée : l’examen des conventions relatives aux marchés publics et aux dsp. Longtemps, les magistrats financiers, faute de temps et de moyens ont toujours privilégié le contrôle de la régularité de la passation et de l’exécution des marchés publics au détriment du contrôle de leur qualité (efficacité). Pour s’adapter à la nouvelle dynamique de la gestion publique locale, les magistrats des CRC se rapprochent, aujourd’hui, des méthodes anglo-saxonnes qui analysent la qualité de la gestion au travers de trois critères, dits des « trois e » : économie, efficience et efficacité. Si le contrôle de la régularité des marchés publics reste indispensable, il doit désormais être associé au contrôle de la performance et des résultatsThe attention paid by financial justice to local public markets is not new. previously, before the creation of the regional audit chambers in 1982, financial control of local procurement was shared between the court of auditors and the general paying treasurers. But the system adopted in 1938 was criticized because the t.p.g. brought together the two qualities of agent control and subsidiary responsible for the irregularities he discovered. This system appeared more consistent with the principles introduced by the law of decentralization of march 2, 1982, who created the CRC which was taken in the control of the local procurement. In 1982, three traditional missions had been entrusted to the CRC in the area of public procurement: judgment of auditors, review of the management and budgetary control. following a legislative reform made by the law of february 6, 1992, a fourth allocation had been assigned: examination of the conventions relating to public procurement and the dsp. Long, financial magistrates, for lack of time and means have always favored control of the regularity of procurement and enforcement of public procurement at the expense of their quality (effectiveness) control. To adapt to the new dynamics of the local public management, the magistrates of the CRC are approaching, today, anglo-saxon methods that analyze the quality of management through three criteria, so-called "triple-e": economy, efficiency and effectiveness. If control of the regularity of public procurement remains indispensable, it must now be associated with the control of performance and results
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Kim, Sung-Min. "L'internationalisation des marchés boursiers des nouveaux pays industrialisés." Nice, 1992. http://www.theses.fr/1992NICE0026.
Full textAbstract:
Notre etude traite de l'evolution de l'internationalization des marches boursiers de quatre nouveaux pays industrialises (npi) (la coree, taiwan, le mexique et le bresil) notre etude analyse la politique de chacun de ces quatre npi en ce qui concerne l'internationalisation de son marche financier et explore les raisons pour lesquelles ces pays procedent a l'ouverture de leurs bourses aux etrangers. Cette these examine les problemes provenant de l'ouverture du marche financier national aux etrangers et suggere lmes mesures qui pourraient conforter la liberalisation des marches financiers des npi concernes. Par ailleurs, notre recherche presente une etude empirique sur les effets de la diversification internationale de portefeuilles dans les bourses des npi. Ce travail est compose de trois parties. La premiere partie presebte l'evolution et la structure de chacune des bourses de quatre npi depuis leur creation ainsi que l'analyse de la nature de la liberation des mouvements de capitaux. Cette partie a pour but de donner les bases theoriques necessaires a l'etude des marches boursiers des quatre npi concernes et de l'internationalisation des marches boursiers de ces pays, la deuxieme partie analyse le,processus d'internationalisation du marche boursier de chacun des quatre npi et examine les effets de la diversification internationale de portefeuilles dans les bourses des npi. La troisieme partie suggere les mesures visant a resoudre les problemes provenant de l'ouverture des marches financiers des npi aux etrangers, avant de proceder a une liberalisation totale de ces marcheThis study focuses on the evolution of internationalization of the securities markets in four newly industrializing countries (nics) (korea, taiwan, mexico and brazil). This study analyses each government's policy in these four nics) with regard to the internationalization of the capital market and explores the reason why these countries opened their capital markets. It also examines problemes encountered ind opening nic's capital markets to foreign participation and suggests the methods which make it possible to accommodate the liberalization of capital markets. Furthermore, this study presents an empirical study on the effects of the portfolio diversification in nic's capital markets. This study is divided into three parts. They are follows : part 1 describes the evolution and the structure of each nic's securities markets since their creation and analyzes concepts of the liberalization of capital movements and its effects and problems. This part gives a theorical background about the nic's securities markets and its internationalization. Part 2 analyzes the process of internationalization of the capital market in each four nics and examines the effects of international portforlio diversification in nic's capital markets. Part 3 suggests the methods to cope with problems enountered in opening nic's capital market to foreign participation before the nics can open their market completely
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Jamet, Vincent. "De l'influence du principe de transparence sur la chaîne de régulation de l'information financière." Nice, 2007. http://www.theses.fr/2007NICE0045.
Full text
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Ndong, Benjamin. "Marchés boursiers émergents et problèmatique de l'efficience : le cas de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM)." Besançon, 2007. http://www.theses.fr/2007BESA0003.
Full text
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Meddahi, Nour. "Volatilité et fréquence de transactions sur les marchés financiers : modélisation et inférence." Toulouse 1, 1997. http://www.theses.fr/1997TOU10019.
Full textAbstract:
Cette thèse se compose de trois chapitres indépendants issus d'une problématique commune : construire des spécifications économétriques de la dynamique des marchés financiers, intégrant une modélisation structurelle des aspects informationnels. Le premier chapitre est consacré aux fréquences de transactions sur les marchés financiers en présence d'information asymétrique. Nous considérons un modèle à la Kyle (1985), mais où les chocs de liquidités n'ont pas toujours lieu. Nous caractérisons l'ensemble des équilibres bayesiens parfaits. En particulier, nous montrons que l'initié n'intervient pas systématiquement sur le marché, ce qui influe sur les fréquences de transactions. Nous étendons ensuite cette analyse au cas où les volumes sont hétérogènes. Le second chapitre s'intéresse à l'agrégation temporelle de la volatilité. Nous proposons une classe de modèles de la variance conditionnelle qui inclut la plupart des modèles existant dans la littérature et où la variance est linéaire (Garch, facteurs linéaires). Nous montrons que cette classe est robuste vis-à-vis des agrégations temporelle et individuelle et de la marginalisation. Nous montrons aussi la supériorité et la pertinence de cette classe par rapport à celle dite "arch faible" en termes d'interprétations financières et statistiques. Nous établissons le lien direct entre notre classe et celle des processus en temps continu dits "à volatilité stochastique". Enfin, le dernier chapitre est consacré à l'estimation des modèles définis par leur moyenne et variance conditionnelles, en particulier ceux du type arch. Nous considérons une large classe de m-estimateurs et nous exhibons l'estimateur optimal, qui dépend de manière cruciale des coefficients d'asymétrie et d'aplatissement conditionnels. Nous montrons qu'il est plus efficace que l'estimateur pmv et qu'il est équivalent à l'estimateur gmm optimal. Une étude Monte Carlo confirme ces résultatsThis thesis is made of three independent essays from a common purpose: structural dynamic modelling in financial econometrics. The first chapter leads to understand trading frequency under asymmetric information. In a Kyle (1985) framework, we assume that the liquidity shocks are not frequent. We characterize all the perfect Bayesian equilibriums. In particular, we prove that the insider can choose to not trade which influences the trade frequency. We extend this analysis when the volumes are heterogeneous. The second chapter addresses the issue of robustness with respect to both temporal and contemporaneous aggregations as well as marginalization. We introduce a class of conditional volatility models, including all models where the variance is linear (Garch, factor models), and we show that it is robust. We prove that our class is better than the weak Garch in both financial and statistical interpretations. Links with continuous time modelling are established. This chapter paper addresses the issue of estimation and testing semi parametric time series models specified by their conditional mean and conditional variance. The distinguishing feature of our approach is the systematic use of two-stage least squares procedures to determine estimators with minimum asymptotic variance in given classes. These optimality properties are obtained by a suitable appraisal of conditional skewness and kurtosis. Instrumental variables interpretations and regression-based diagnostics for heteroskedasticity are provided
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Wesner, Nicolas. "Efficience, complexité et prévisibilité des marchés financiers." Paris 10, 2000. http://www.theses.fr/2000PA100090.
Full textAbstract:
Cette thèse se propose d'étudier la question de la prévisibilité des marchés financiers à partir d'une version moderne de l'analyse technique. La question est abordée sous l'angle de la théorie de l'efficience relative (Campbell et Lo (1997)). Dans cette optique, l'efficience est appréhendée comme une propritété circonstancielle et imparfaite. La première partie s'attache à montrer comment l'approche évolutionniste, qui est à la base de cette version moins atemporelle de l'efficience, intègre les visions keynésienne et orthodoxe du fonctionnement des marchés spéculatifs. La prévisibilité est présentée comme une mesure du degré d'efficience relative. La seconde partie tente de préciser les fondements et les limites de la prévision modélisée. L'accent est porté sur l'approche multidimensionnelle et sur la possibilité d'exploiter des corrélations de type spatial. La dernière partie étudie la prévisibilité de l'indice CAC40 à partir de cette approche. L'étude semble confirmer la thèse de l'efficience relative. En effet, elle montre que la méthode du proche voisin permet, pour un choix adéquat de la valeur de l'unique paramètre du modèle, la dimension de plongement, d'élaborer une stratégie d'investissement qui surclasse la stratégie passive et que son efficacité est relative à la période considérée. Les travaux mettent également en évidence la présence de non linéarités exploitables pour la prévision dans la dynamique des skewness non conditionnels.
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Tanguy, Louis-Jacques. "Le marché des changes : des analyses traditionnelles à l'approche de la microstructure des marchés." Aix-Marseille 3, 2000. http://www.theses.fr/2000AIX32050.
Full textAbstract:
Ce travail presente les theories de la microstructure du marche des changes comme une approche qui prolonge les explications traditionnelles de la dynamique des taux de change basees sur des variables economiques fondamentales. Se situant dans le cadre des sciences de gestion, la microstructure des marches analyse l'impact des modalites de negociation, et du cadre institutionnel d'un marche sur le comportement des actifs qui y sont negocies. Devant l'echec des approches traditionnelles, les approches manageriales se sont employees a relacher les hypotheses de completude, et de perfection des marches afin d'integrer des composantes de gestion dans les processus de formation des prix. La presentation de ce cheminement theorique a ete concue en presentant initialement les principes theoriques traditionnels qui se proposent d'expliquer les comportements des devises, puis en identifiant les caracteristiques organisationnelles et institutionnelles du marche des changes, pour presenter les modeles de la microstructure du marche des changes. Une fois le contexte theorique identifie, nous avons analyse les microstructures comparees des marches de l'ecu, et de l'euro. Cette etude s'est employee a detecter d'eventuelles differences a un an d'intervalle sur les activites de cotations et de transaction de ces deux marches par jour de la semaine, par place financiere, et par operateur. Des ecarts importants d'intensite, et de caracteristiques d'activite nous ont autorise a distinguer ces deux marches, et a avancer que le marche de l'euro n'est en rien la continuite du marche de l'ecu.
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Souleiman, Emad. "Développement des Marchés financiers et évaluation des actifs bancaires." Nice, 2007. http://www.theses.fr/2007NICE0016.
Full textAbstract:
Cette thèse vise à examiner la pertinence de l'application de la juste valeur dans le secteur bancaire. Dans un premier temps, nous étudions les raisons d'être des banques dans la vie économique. Dans un deuxième temps, nous analysons la juste valeur en tant que nouvelle méthode d'évaluation. L'analyse est focalisée sur son apparition dans les normes comptables IAS/IFRS, ses avantages et ses inconvénients et les résultats des différentes études empiriques testant le contenu informatif de l'information comptable en juste valeur et l'impact de celle-ci sur le capital réglementaire. La première étape de notre recherche empirique consiste en une étude qualitative menée sur les différents textes publiés par la Fédération Bancaire Française. Cette étude permet de préciser les raisons pour lesquelles les banques françaises s'opposent à l'application de la juste valeur telle qu'elle est proposée par les normes internationales. Dans la seconde étape, une étude quantitative est réalisée auprès des analystes financiers figurant dans l'annuaire publié par la Société Française des Analystes Financiers. Les résultats obtenus montrent que la juste valeur, quelque soit son niveau d'application, a un effet positif sur l'asymétrie d'information et les contraintes prudentiellesThis thesis aims to examine the relevance of the application of fair value in the banking sector. First of all, we study the reasons for having banks in economic life. The objective is to highlight the particular characteristics of the bank's evaluation and the need of having rules which correspond to it. Secondly, we analyze the fair value as a new method of evaluation. The analysis is focusing on its appearance on the accounting standards IAS/IFRS, its advantages and disadvantages and the results of the various empirical studies testing the informative content of the fair value and its impact on the regulatory capital. The first step of our empirical research consists of a qualitative study undertaken on the various texts published by the French Banking Federation. The objective is to specify the reasons for which the French banks are opposed to the application of fair value such as it was proposed by the international standards. In the second step, a quantitative study is realised with the financial analysts appearing in the directory published by the French Company of Financial Analysts. The results obtained show that the fair value, whatever its application level, has a positive effect on asymmetric information and the prudential constraints. This has a strong effect on the financial instruments which have an active market
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Porcher, Marquis Caroline. "Le passage à l'euro des marchés financiers : rupture ou continuité ?" Paris 1, 2000. http://www.theses.fr/2000PA010303.
Full textAbstract:
La présente thèse a pour objet d'étudier le passage à l'euro des marchés et des instruments financiers. Cette étude pose la question de savoir si ce passage s'est opéré en rupture ou en continuité du droit français antérieur à l'introduction de l'euro sur le territoire des états membres participants. La réponse à cette question est à nuancer. Concernant les marchés financiers il existe des éléments de confirmation explicite de notion antérieure sans valeur légale. En revanche, des éléments de rupture existent tant sur les marches que sur les instruments financiers tels que les contrats financiers, les actions ou encore les obligations.
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Raimbourg, Philippe. "La notation des créances sur les marchés financiers français." Paris 9, 1988. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1988PA090007.
Full textAbstract:
Ce travail a pour objectif d’étudier les possibilités de développement d’une agence de notation sur les marchés financiers français. La première partie, consacrée à une comparaison internationale, a permis d’appréhender la structure de la profession, les conditions du développement de cette activité sur les marchés étrangers, ainsi que la nature et l’utilité d’une note. Cette analyse a mis en évidence la caractéristique essentielle d’une agence de notation : sa crédibilité ; elle a aussi autorisé une identification des principaux facteurs constitutifs de la demande du marché. La seconde partie a eu pour objet l’étude des modalités de formation de la crédibilité d’une agence de notation. Une attention particulière a été accordée à la situation de la France où la notation des émissions domestiques est le fait d’une seule agence en situation de monopole. Une formalisation du problème a permis d’énoncer des conditions générales ; une application empirique a autorisé une conclusion. La troisième partie s’est préoccupée de la réaction des marchés financiers face à l’instauration de notes. La première interrogation a porté sur l’éventuelle substituabilité d’une activité de communication financière à celle de notation. Une analyse formelle a permis de répondre à cette question. L’examen des deux principaux marchés an matière de notes (le marché des obligations et celui des billets de trésorerie) a tenté de préciser quelle était la probabilité d’un accueil favorable des marchés financiers français.
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Koubaa, Yousra. "Dynamique des marchés boursiers et modèles à seuil." Paris 10, 2004. http://www.theses.fr/2004PA100157.
Full textAbstract:
Cette thèse est centrée sur la détection et la modélisation des non linéarités inhérentes aux processus générant les séries de rentabilités boursières. Justifiant l'existence d'effets de seuil par la présence de coûts de transaction, nous envisageons une classe particulière de processus non linéaires : les modèles à changement de régime avec transition lisse. Nous estimons ainsi que ces modèles non linéaires en moyenne de type STAR (Somooth Transition Auto Regressive) sur les rentabilités des indices boursiers des pays du G7. Outre les tests de linéarité standards, des tests robustes à l'hétéroscédasticité et aux points aberrants, ainsi que des tests de mauvaise spécification sont utilisés. Nous comparons ensuite les performances prévisionnelles hors échantillon du modèle STAR à celles des modèles linéaires en adoptant une procédure de simulation dynamique de type bootstrap. Dépassant le cadre univarié, nous nous consacrons à l'étude des effets d'asymétrie liés uniquement à la taille des déviations des cours boursiers et à la vitesse de transition d'un régime à un autre. A cette fin, nous estimons un modèle STECM (Smooth Transition Error Correction Model), dans lequel le terme à correction d'erreur tient compte à la fois des changements structurels relatifs au marché national et au marché de référence. Enfin, nous associons aux modèles non linéaires en moyenne de type STAR des modèles non linéaires en variance dt type GARCH (Generalized Atoregressive Conditional Heteroscedasticity) asymétriques. Nous exploitons ce type de modèle pour rendre compte simultanément des fluctuations asymétriques des cours et du risque boursiersThis thesis is devoted to the detection and modeling of nonlinearities inherent to stock returns data generating processes. Justifying the presence of threshold effects on financial markets by transaction costs, we consider a particular class of nonlinear models : smooth transition regime switching models. We start by estimating models with nonlinearities in mean like STAR processes (Smooth Transition Auto Regressive) on G7 countries stock returns. In addition to standard linearity tests, we perform several tests that are robust to heteroskedasticity and outliers. We also apply misspecification tests. We then compare out of sample prediction performances of STAR model to other linear ones, using dynamic bootstrap methods. Moreover, going further the simple univariate context, we analyse the asymmetric effetcs linked to the magnitude of stock prices spreads and to the transition speed from one regime to an other. To this end, we estimate an STECM model (Smooth Transition Error Correction Model) with an error correction term taking into account structural changes relating to both the domestic market and the benchmark. Finally, we combine nonlinear models STAR in mean with nonlinear models in variance like asymmetric GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) processes. We use this type of model to highlight simultaneously asymmetric fluctuations in stock returns and risk
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Mondello, Gérard. "Étude des relations entre système bancaire et marchés financiers : une interprétation théorique." Nice, 1992. http://www.theses.fr/1992NICE0040.
Full textAbstract:
Dans un premier chapitre, nous etudions la signification de l'introduction de marches financiers dans une economie dominee par l'incertitude correspondant a la tenue de marches contingents complets. On etudie plus particulierement l'aptitude des marches financiers a reduire l'incertitude et a atteindre des situations de pareto-optimalite. La meme demarche est etendue aux chapitres deux et trois qui traitent, respectivement, de l'equilibre temporaire et de la theorie des marches incomplets. Les conclusions sonique, dans chacun des types d'economie, les marches financiers ne conduisent pas les economies plongees dans l'incertitude a la realisation d'etats consideres comme efficaces ( premier ordre et second ordre). La these est centree sur les implications pour les choix d'investissement des entreprises de telles situations. Il apparait, dans les modeles les plus sophistiques de marches incomplets, que la presence d'un planificateur, aux competences plus etendues qu'un simple commissaire-priseur se revele indispensable pour coordonner les choix des agents. Le quatrieme chapitre de la these se propose de substituer a cet agent omnipotent le systeme bancaire qui presente l'avantage de laisser une liberte plus importante aux agents prives qu'un organisme de centralisation. Pour mener a bien la demonstration, on elabore trois modeles positifs qui portent sur :. - le controle de la politique d'investissement d'une entreprise par une banque, - le choix des investissements realises par le systeme bancaire dans son ensemble. - le processus de transmission. .In a first chapter, we study the meaning of financial markets in an uncertain world with ithe specification of the whole set of the states of nature. The question is to know if financial markets could help to reduce uncertainty and help to reach efficiency conditions. The same questions are asked in chapter two and three which are about temporary equilibrium and intertemporal incomplete markets. The conclusions are that, in every kind of economy, financial market do not lead to efficiency (first order or second best). The study is focused on the implications for investment choices of the firms in such a situation. It appears, in most sophisticated models of incomplete markets that a knd of social planner with large control about investments is necessary. Chapter four is dedicated to study the case where the bank system could be substituted to this omnipotent social planner. Three models are presented which bear upon : - the monitoring of a firm by a bank, - the choics of investment by the bank system with heteregeneous anticipations, - the ways by which the bank system could inform investors. In this aim a model of signaling is built
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Muller, Anne-Catherine. "Droit des marchés financiers et droit des contrats." Paris 2, 2001. http://www.theses.fr/2001PA020063.
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Baigneaux-Stachowiak, Christine. "Etude d'événements et efficience des marchés financiers : une analyse intraquotidienne du marché boursier français." Paris 10, 2004. http://www.theses.fr/2004PA100113.
Full textAbstract:
L'objet de cette thèse est d'analyser l'efficience informationnelle du marché boursier français. Le concept d'efficience revêt trois formes définies par Fama (1970) : faible, semi forte et forte. Nous nous attachons de façon approfondie aux deux premières formes de l'efficience. Notre étude empirique est menée sur des firmes issues de l'indice CAC40 et de l'indice MIDCAC pour la période janvier 1999 - décembre 2000. Nous choisissons de travailler sur des données de fréquence intraquotidienne afin d'établir l'analyse la plus fine possible en terme d'efficience. L'application de tests de corrélation sérielle sur les séries de rentabilités tend à valider l'hypothèse d'efficience au sens faible. L'utilisation de la méthodologie des études d'événements met en avant un délai de réaction rapide du marché aux annonces, ce qui permet de conclure en faveur de l'hypothèse d'efficience au sens semi fort du marché boursier françaisOur purpose is to study the efficient capital market hypothesis, in the case of the French stock market. We analyse the weak form and the semi-strong form of this hypothesis on the French market using intraday data on the January 1999 to December 2000 period. We retain firms that belong to CAC40 and MIDCAC indexes. In order to test the presence of a dependence structure in stock returns, we apply three tests : Box-Pierce tests, the run test and the variance ratio test. Obtained results suggest that it is impossible to predict future returns from past returns, which is consistent with the weak form efficiency hypothesis. In order to quantify the response of the market to a public announcement, we apply the methodology of event studies. Our results are consistent with the semi-strong form efficiency hypothesis
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Porte, Vincent. "Applications de la comonotonie en finance." Paris 9, 2005. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2005PA090017.
Full textAbstract:
Cette thèse porte sur les applications de la comonotonie en finance. Dans le premier chapitre, nous utilisons cette notion pour caractériser les richesses aléatoires efficientes, solutions d'un problème de maximisation d'espérance d'utilité sous contrainte budgétaire, pour des marchés avec frictions. Nous déduisons une mesure d'inefficience, ne reposant sur aucune utilité particulière. Appliquant ces résultats, nous étudions notamment l'efficience dans le cadre des modèles de diffusion. Dans le deuxième chapitre, nous étudions l'efficience dans des modèles avec coûts de transaction. Considérant des fonctions d'utilité multidimensionnelles, nous montrons que l'efficience se caractérise alors grâce à la comonotonie cyclique. Enfin, dans le dernier chapitre, supposant connu uniquement la distribution historique d'un actif risqué à maturité, la valeur du forward, et le prix d'une option européenne d'achat à la monnaie, nous bornons le smile à partir d'une hypothèse de comonotonie.
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Aytaç, Beysül. "Efficience, mémoire longue et mimétisme sur les marchés boursiers émergents : cas du marché financier turc." Aix-Marseille 3, 2010. http://www.theses.fr/2010AIX32073.
Full textAbstract:
Depuis les années 1980, la dérèglementation et la libéralisation des marchés de capitaux ont été les catalyseurs d'une expansion considérable des opportunités de placements pour les investisseurs internationaux conduite essentiellement par les bourses émergentes d'Asie du Sud-Est, d'Amérique du Sud, d'Afrique, du Moyen-Orient et d'Europe de l'Est. En tant que Bourse émergente, l'Istanbul Stock Exchange (ISE) s'est rapidement imposé comme une alternative attractive en termes d'investissements et de diversification de portefeuille pour les capitaux turcs et internationaux. Devenu pôle d'attraction pour la liquidité mondiale, l'ISE mérite donc une attention académique toute particulière. C'est précisement ce que propose la présente recherche en présentant un éclairage théorique et empirique de son développement récent. Parallèlement à une présentation de la théorie de l'efficience, des processus à mémoire longue et des dynamiques des groupes destinée à mieux cerner le cadre de fonctionnement des marchés financiers émergents, trois études empiriques sont menées pour tester empiriquement ces trois aspects de leur développement en considérant spécifiquement le marché financier émergent turc comme support empirique. A l'issue de ces tests empiriques, l'ISE apparaît à l'image des autres bourses émergentes, à savoir: rejetant l'hypothèse de marche aléatoire ; présentant de la mémoire longue ; présentant des comportements mimétiques. Malgré son attractivité, l'ISE peine à acquérir une stabilité de long terme et continue d'être considérée comme une Bourse qu'il convient d'aborder avec prudence, et où sont régulièrement observées des variations importantes de volatilitésSince the 1980's, deregulation and liberalization of capital markets have energized of an expansion of investment opportunities for international investors, led mainly by the stock markets of emerging South-Eastern Asian, South-Eastern American, South African, Middle Eastern and Eastern European Country's. From this point of view, as an emerging stock exchange, the Istanbul Stock Exchange (ISE) has rapidly been essentially as an attractive alternative in terms of investments and portfolio diversification for the Turkish and international capitals. Becoming an attraction pole for the world-wide liquidity the ISE deserves special attention in terms of academic research. This is precisely what is proposed in this research by presenting a complete theoretical and empirical lighting of the recent development of this stock exchange. In conjunction to a presentation of the efficiency theory, the long memory process and the dynamic of groups, intented to a better understanding the operational environment of emerging financial markets, three empirical studies are realized to test empirically these three aspects of their development, by considering specifically the Turkish emerging financial market as the empirical support. At the conclusion of empirical tests, the ISE appears as the image of other emerging stock markets, such as: rejecting of the random walk hypothesis ; presenting a long memory ; presenting herding behaviour. Despite its attractiveness, the ISE has some difficulty in acquiring long-term stability and continues to be regarded as an stock exchange which should be approached with caution, and where there are regularly observed important variations in volatility
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Germain, Laurent. "Étude sur la révélation et les ventes d'information dans les marchés financiers." Toulouse 1, 1997. http://www.theses.fr/1997TOU10039.
Full textAbstract:
Cette recherche s'inscrit dans la théorie de la microstructure. Le premier chapitre est une revue de la littérature sur la révélation d'information pendant la pré-ouverture de marches gouvernes par les ordres et sur les modèles de vente d'information. Le deuxième chapitre propose une analyse théorique du mécanisme de pré-ouverture de marches gouvernés par les ordres. Le modèle de vives (1995) où les investisseurs n'observent qu'un seul signal, avant le début du jeu, est étendu au cas plus général où ils reçoivent une suite de signaux pendant le jeu. La vitesse de révélation de l'information est alors sensiblement plus grande. Dans le troisième chapitre, il est proposé un modèle sur un intermédiaire financier qui, d'une part, effectue des transactions pour son propre compte et, d'autre part, gère les fonds d'un client. Cette gestion de fonds peut être interprétée comme une vente indirecte d'information. Les contrats de vente d'information permettent à l'informé de s'engager de façon crédible à rajouter du bruit sur le marché et ainsi d'augmenter les profits totaux du client et de l'informé. Dans le dernier chapitre, l'étude précédente est généralisée au cas d'un oligopole de vendeurs d'information. Dans ce contexte, le paradoxe de Grossman et Stiglitz (1980) est renversé : lorsque l'acquisition d'information est gratuite, les prix ne sont plus du tout informatifs car le nombre de vendeurs est infini à l'équilibre. En revanche, le contenu informationnel des prix est d'autant plus grand que le coût d'acquisition de l'information est important. Enfin, les profits espérés des vendeurs d'information restent positifs même lorsque leur nombre tend vers l'infiniThis research contributes to the market microstructure theory. The first chapter is a survey of the vives model (1995) and the models of sales of information. The second chapter studies the preopenning mechanism of continuous systems. In the vives (1995) model the agents observe only one signal before the beginning of the game. We extend this model to the more general case in which agents observe a sequence of signal during the game. In this case learning takes place more quicker. In the third chapter, the case of a financial intermediary who is engaged in proprietary trading and at the same time manages a fund for a client (indirect sale of information) is analysed. Optimal contracts allow the financial institution to commit itself to adding noise into prices and enhance the profitability of its own proprietary trades and the fund's trades. The last chapter generalises the latter case to an oligopoly of sellers of information. In this context the Grossman and Stiglitz (1980) paradox is reversed : with no cost of information prices reveal no information at all. Finally, the sellers' aggregate expected profits goes to a positive limit when the number of sellers goes to infinity
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Bennouri, Moez. "Les mécanismes d'échanges dans les marchés financiers." Toulouse 1, 1999. http://www.theses.fr/1999TOU10038.
Full textAbstract:
Cette thèse comporte une étude du mécanisme optimal dans les marchés financiers. La recherche d'une structure d'échange optimale dans ces marchés reste une priorité pour les financiers. La prolifération des structures d'échanges dans les grandes places financières et la libre circulation des capitaux dans le monde rendent cette recherche une nécessité pour les régulateurs et tous les intermédiaires sur les marchés financiers. Le premier chapitre propose une analyse des problèmes liés à la détermination des structures d'échanges optimales dans les marchés secondaires et les marches primaires et présente une revue de la littérature sur le sujet. Dans le deuxième chapitre, il y a une comparaison entre les deux structures les plus utilisées, les marchés aux enchères (marchés concentrés dirigés par les ordres) et les marchés de contrepartie (marchés fragmentés dirigés par les cotations). Les avantages et les inconvénients de chaque structure sont déterminés. Cette comparaison est effectuée selon différentes mesures des performances des marchés. Ainsi, on pourra identifier une structure hybride qui permet d'améliorer les performances des structures originales. Le troisième chapitre applique les techniques de mechanism design pour rechercher les procédures optimales dans les introductions en bourse. Cette procédure optimale présente des incitations aux agents informes de révéler honnêtement leurs informations privées. L'intérêt est en particulier porté à la question de savoir si cette procédure optimale pourrait être mise en place par une vente à prix uniforme ou par une vente à prix discriminatoires. Le quatrième et dernier chapitre étudie le problème d'extraction totale du surplus des informés dans la théorie de mechanism design. Il est propose une analyse de ce problème quand les informés font preuve d'aversion au risque et leurs signaux sont corrélés. Nous montrons que le résultat de Cremer et McLean (1988) sur l'extraction totale de surplus n'est plus valable si on considère des agents faisant preuve d'aversion au risque.
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Turko, Anton. "Approche comportementale des marchés financiers : options et prévisions." Aix-Marseille 3, 2009. http://www.theses.fr/2009AIX32038.
Full textAbstract:
Cette thèse concerne le problème de l’information et de la décision en matière de stratégies financières intermarchés où la connaissance d'informations et d'outils conditionnels est exploitée pour définir des probabilités de rentabilisation par des prévisions assises sur une logique comportementale des opérateurs. Il faut préciser que les probabilités dont nous parlons ici n’ont rien à voir avec les probabilités habituellement utilisées supposant un processus à moyenne déterminable et à l’écart type modélisable. Les opérateurs sont identifiés selon deux points de vue, acheteurs et vendeurs, ce qui conduit à définir des relations probabilistes sur les évolutions des cours qui, lorsqu'il apparaît des conjonctions ou même des disjonctions, peuvent être exploitées dans un but prévisionnel. C’est ainsi que nous proposons un nouvel instrument de construction et de l’analyse de la ‘structure’ de probabilité sur les marchés financiers. Cet instrument porte le nom de TTPI (TREMOLIERES-TURKO Probability Indicator). Il représente une sorte de vision globale sur l’évolution future des prix de marché financier sous l’échelle multi-temporelle tout en respectant la distribution de la probabilité subjective des opérateurs professionnels. L’instrument en question peut être exploité afin de détecter des changements de probabilité sur les futures tendances des prix tels que vus aujourd’hui par les opérateursThis paper aims at giving a more comprehensive understanding of the way the prices are set up on option markets. Prediction models are derived. To facilitate their understanding we propose to split price formation process into two phases: -a first one which says how an equilibrium can be reached taking into account the way opposite operators see the future market movements and why some equilibrium can be reached or not. -second, based upon the information revealed by active operators, when enough information is given along time, we show that it is possible give probabilities of market tendencies. This will lead to a behavioral financial model build in the context of utility theory and stochastic dominance, leading to a better understanding of capital markets and option markets. . The purpose of the model will be to permit high probability forecasts in some few specific situations. For this, information coming from buyers as sellers is exploited, each operator bringing his own particular vision of future price market movements
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Chevallier, Christine. "Le développement du tranfert de risques d'assurance aux marchés de capitaux." Paris 9, 2004. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=2004PA090061.
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Boucheta, Haroun. "Ecrits de droit financier : de certaines insuffisances de la régulation financière." Thesis, Paris 2, 2017. http://www.theses.fr/2017PA020030.
Full textAbstract:
Les écrits de Monsieur Haroun BOUCHETA, rassemblés en vue de l’obtention du titre de Docteur en droit, portent sur le droit financier. Depuis 2005, en prenant appui sur ses expériences professionnelles, l’auteur publie régulièrement des articles à destination tant des praticiens que des universitaires. Les écrits rassemblés sont de deux ordres. Premièrement, l’auteur s’intéresse à l’encadrement juridique de certains acteurs des marchés financiers ainsi qu’à celui d’instruments financiers et techniques financières.Parmi les acteurs étudiés, les contreparties centrales tiennent une place importante. Les études de l’auteur portant sur ce thème permettent d’appréhender l’environnement juridique et réglementaire spécifique et de comprendre ses récentes évolutions aux niveaux européen et français. Quant aux instruments financiers et techniques financières ayant fait l’objet de publications, l’auteur s’est essentiellement concentré sur les dérivés et les matières premières. Deuxièmement, d’autres écrits sont plus transversaux, voire prospectifs, puisqu’ils ont trait à des réformes européennes incontournables en matière de réglementation financière. A côté du règlement EMIR, l’auteur a consacré plusieurs études approfondies sur la réforme de la directive concernant les marchés d’instruments financiers (MIF). Ces écrits de droit financier sont accompagnés d’une introduction générale. La première partie s’appuie sur quinze articles publiés et a vocation à mettre en exergue certaines des lacunes de la régulation financière post-crise. Dans la seconde partie, l’auteur s’interroge sur la physionomie actuelle des sources du droit financier et sur le processus d’élaboration des textesThe writings of Mr. Haroun BOUCHETA, gathered for the title of Doctor of Laws, deal with financial law. Since 2005, drawing on his professional experience, the author regularly publishes articles for both practitioners and academics. The collected writings are of two kinds.First, the author is interested in the legal framework of certain players in the financial markets as well as those of financial instruments and financial techniques.Among the actors studied, central counterparties play an important role. The author's studies on this subject make it possible to understand the specific legal and regulatory environment and to understand its recent developments at European and French levels.As for financial instruments and financial techniques that have been the subject of publications, the author concentrated mainly on derivatives and commodities.Secondly, other writings are more cross-cutting and even forward-looking, as they relate to unavoidable European reforms in financial regulation. In addition to the EMIR regulation, the author devoted several in-depth studies on the reform of the Markets in Financial Instruments Directive (MiFID).These writings of financial law are accompanied by a general introduction. The first part is based on fifteen published articles from the author and is intended to highlight some of the shortcomings of post-crisis financial regulation. In the second part, the author examines the current physiognomy of the sources of financial law and the process of drafting the texts
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Bernis, Guillaume. "Théorie mathématique des marchés financiers : équilibres sur des marchés de réassurance incomplets." Paris 1, 2000. http://www.theses.fr/2000PA010052.
Full textAbstract:
Cette thèse se divise en deux parties. La première est consacrée à l'étude des marchés de réassurance en présence d'impossibilité de vente à découvert. Nous reprenons le formalisme dynamique introduit par Aase(1992), qui utilise les processus de points marqués pour représenter le risque assuré. Nous étudions le concept d'équilibre compétitif sur ce type particulier d'économie d'échange. Nous introduisons l'impossibilité pour les compagnies de réassurer plus de contrats qu'elles n'en possèdent. Cette hypothèse change radicalement la nature du problème, en apportant une forme d'incomplétude dynamique. Dans un premier chapitre, nous donnons des conditions nécessaires d'équilibre, portant sur la prime de réassurance. Le deuxième chapitre envisage la question inverse et donne des conditions suffisantes pour l'existence d'un équilibre compétitif. Le troisième chapitre s'intéresse à la mise en oeuvre des équilibres compétitifs par l'intermédiaire d'un jeu de marché stratégique. La deuxième partie s'intéresse au comportement d'un investisseur désirant couvrir un acte contigent, lorsqu'il ne connaît pas parfaitement le modèle probabiliste sous-jacent. Nous adoptons une approche minimax, introduite par Karatzas et Cvitanic (1998). L'agent ne connaît pas les probabilités risque neutre. Il suppose alors que le "Marché" joue contre lui, en choisissant une probabilité afin de maximiser l'erreur de couverture. On voit donc apparaître un jeu à somme nulle entre un joueur fictif et l'investisseur. Lorsqu'il admet une valeur, celle-ci fournit une borne supérieure à l'erreur de couverture. On montre l'existence de cette valeur et l'on analyse ses propriétés. Enfin, on considère un paramètre inconnu (volatilité, tendance) pour lequel l'agent adopte un comportement bayésien. On fait coexister les deux formes d'attitudes face à l'incertain (approche minimax et bayésienne) en étudiant un jeu à somme nulle en information asymétrique, dont nous prouvons l'existence de la valeur.
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Senanedsch, Jérôme. "Efficience informationnelle des marchés : la performance de l'analyse technique." Paris 1, 2009. http://www.theses.fr/2009PA010042.
Full textAbstract:
L'hypothèse d'efficience informationnelle des marchés financiers est une théorie fondamentale des Sciences de Gestion. Nous proposons de tester cette théorie par l'étude de la performance de quatre méthodes choisies d'analyse technique: les moyennes mobiles, les chandeliers japonais, les chandeliers à volumes et la programmation génétique. Après une étude approfondie de la littérature de recherche relative à l'efficience de forme faible (prédictibilité des cours et des rentabilités) et des méthodes d'analyse technique, nous avons réalisé une étude empirique sur vingt actions du CAC40 pour la période 1998-2005. Cette étude propose de nombreuses avancées méthodologiques à partir du développement de nouveaux modèles capables de tester l'efficience informationnelle. Elle fournit également des résultats empiriques récents à l'aide de données quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles. Dans l'ensemble, nos résultats confortent l'hypothèse d'efficience informationnelle des marchés.
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Jimenez-Garces, Sonia. "Information privée sur les marchés financiers : une étude de la prime de risque dans un cadre général." Grenoble 2, 2004. http://www.theses.fr/2004GRE21019.
Full textAbstract:
La problématique de cette thèse est d’étudier la prime de risque d’information sur les marchés financiers, d’un point de vue théorique, empirique et pratique. Théoriquement, cette thèse introduit un nouveau modèle d’équilibre à anticipations rationnelles pour évaluer les actifs financiers dans un contexte d’asymétrie informationnelle. Ce modèle permet d’étudier la prime de risque d’information dans un cadre très général, prenant en compte plusieurs titres et plusieurs sources de corrélation entre ceux-ci. La spécification du modèle permet de formuler de nombreuses conclusions théoriques, nouvelles dans la littérature, ainsi que des hypothèses testables empiriquement. Les applications du modèle sont multiples. Le modèle permet par exemple d’expliquer de nombreuses « anomalies » sur les marchés ainsi que des phénomènes en finance internationale. L’objectif de l’étude empirique est de tester la présence d’un facteur informationnel sur les marchés financiers ainsi que d’analyser le poids de ce facteur. Le facteur informationnel est approché par une nouvelle mesure d’asymétrie informationnelle directement basée sur les modèles à anticipations rationnelles en asymétrie informationnelle. Nous analysons l’impact du facteur informationnel sur la rentabilité des titres afin de mettre en évidence l’existence d’une prime de risque d’information. Une deuxième étude étudie la performance des fonds mutuels investis en actions ainsi que leur degré de spécialisation, en fonction du degré d’asymétrie informationnelle des titres qui les composent. Les résultats empiriques corroborent les implications du modèle théoriqueThis doctoral thesis aims at studying the information risk premium on financial markets from a theoretical, an empirical and a practical point of view. Theoretically, this thesis introduces a new rational expectation equilibrium asset pricing model for asymmetrically informed investors. Our model enables us to analyse the information risk premium in a general case, taking into account many risky assets and several sources of correlation between them. The model specification allows us to draw many new interesting theoretical conclusions and empirically testable hypothesis. Our model can also be applied on several ways. For example, the model permits explaining some market « anomalies » and phenomena in international finance. The goal of our empirical study is to test the presence of an information factor on the financial markets and to analyse the weight of this factor. The information factor is approached by a new asymmetric information measure directly founded on rational expectation equilibrium models in asymmetric information. We analyse the impact of the information factor on stock returns and show that investors require an information risk premium to hold assets. A second empirical analysis in the thesis studies mutual funds performance and their degree of specialisation as functions of the asymmetric information degree of their assets. Our empirical results corroborate the conclusions of our theoretical model
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Mele, Antonio. "Dynamiques non linéaires, volatilité et équilibre : théorie et applications aux marchés financiers." Paris 10, 1995. http://www.theses.fr/1995PA100069.
Full textAbstract:
Une grande partie de la théorie des marchés financiers est essentiellement linéaire : plusieurs modèles sont décrits par des équations différentielles de type linéaire ou, dans les cas extrêmes, par un cadre de complémentarité linéaire. Dans les dernières années, une grande activité de recherche s'est développée autour des problèmes poses par la présence de phénomènes non linéaires. Cette thèse se propose d7etudier des schémas d'équilibre partiel et général incorporant la présence de ces phénomènes, en particulier, la présence de changements soudains et brutaux de la volatilité au cours du temps. La partie de théorie économétrique de la thèse se propose de jeter un pont entre les modèles économétriques a volatilité stochastique et les modèles autorégressifs conditionnellement heteroscedastiques (modèles arch). L'argument principal est l'étude des modèles arch. Lorsque l'échelle temporelle devient rapide; nous montrons en particulier la convergence d'une classe très générale de modèles arch. Univaries vers des équations différentielles stochastiques lorsque la vitesse de fréquence d'échantillons est infinie. Ces résultats font émerger des propriétés importantes de ces modèles qui étaient inconnues jusqu'à présent. La partie de théorie économique de la thèse consiste à exploiter les résultats précédents afin de construire de nouveaux modèles d'équilibre en temps continu. Ces modèles s'insèrent dans la littérature des modèles à volatilité stochastique. Des solutions fermées pour certains de ces modèles en sont déduites et une estimation économétrique est également proposéeMost of the financial markets theory is essentially linear : usually, dynamic financial models are described by linear stochastic differential equations. However, there has been a surge of interest for some very important problems raised by non-linear dynamics. This thesis aims at studying partial and general equilibrium schemes which take into account of these phenomena, particularly, the presence of sudden changes of volatility over time. The work is splitted into two main parts : econometric theory and economic theory, the econometric part is devoted to fill a gap between econometric models with stochastic volatility and arch models. The main argument is the analysis of univariate arch models when the time-scale i s very fast; we show in particular the weak convergence of a fairly general class of arch models towards stochastic differential equations when the sampling frequency is faster and faster. This allows us to uncover some important properties of arch which were not yet known before. The economic part exploits these results in order to build up new contingent models in continuous time. These models belong to the stochastic volatility literature. Closed form solutions are found for some of these models, and a particularly convenient procedure is proposed for their estimation
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Bachelet, Rémi. "Organisation et gestion des risques en salle des marchés financiers : appareil, marché, réseau." Paris 9, 1997. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1997PA090043.
Full textAbstract:
Comment des organisations intervenant dans un environnement a la fois complexe, concurrentiel et très turbulent gèrent-elles le risque ? Les salles des marches des capitaux rassemblent ainsi des dizaines d'operateurs brassant chacun plus d'un milliard de francs par jour. Nous conduisons notre recherche a travers une approche empirique : d'abord pendant une période d'observation participante de trois ans, puis en menant une quarantaine d'entretiens a Paris, Londres et Hong Kong. Nos apports sont triples : 1. L'observation en salle des marches s'applique a un objet émergent et original. Nous proposons trois notions pour le décrire : celle de position, celle de corrélation des instruments financiers et celle de desk, définie a partir d'une grille d'analyse associant métiers et produits. 2. Nous construisons notre problématique a partir des trois formes fondamentales de l'action organisée que sont l'appareil hiérarchique, le marche et le réseau. Nous les constituons en idéaltypes en tant que dispositifs de régulation, de coordination et d'adaptation d'un système. 3. En 'déclinant' ceux-ci, nous établissons une grille d'analyse des modalités de gestion des risques dans l'organisation. Nous discutons ainsi notre hypothèse centrale selon laquelle les salles des marches constituent des organisations plurielles. Nous démontrons ainsi la pertinence des idéaltypes et de leurs interactions, en particulier à travers les dispositifs organisationnels que sont les "murs de chine" et les "lignes produits". Enfin, nous explicitons les particularités des salles des marches : le mouvement de réorganisation continuelle dont elles sont le théâtre et leur spécificité par rapport aux autres organisations. Face a la crise d'interprétation de l'organisation, nous proposons donc une nouvelle approche de la gestion des risques. Des parallèles sont évoques : tours de contrôle, ingénierie simultanée, agences de presse. Enfin, notre recherche pointe l'insuffisance de l'approche actuelle par le contrôle des risques et propose des pistes d'améliorationHow do organizations working in a simultaneously complex, competitive and turbulent environment manage risk ? Most traders buy and sell over a hundred million dollars daily, and there arc more than one hundred operators on a dealing floor. This empirical study draws over three years of participant observation in a trading room and forty interview in Paris, London and Hong Kong. There are three main contributions to this research : 1. The development of concepts guiding the understanding of the unique phenomenon of dealing rooms : the position, the correlation of financial instruments and the desk as a combination of a trading strategy and a product. 2. The building of a model guiding the understanding of organizations. This model is based on three fundamental forms: the hierarchy, the market and the network. We redefine them as ideal types through regulation, coordination and adaptation. 3. These ideal types allow for an analytical charting encompassing risk-management strategies. This makes it possible to draw up a falsifiable hypothesis: are trading rooms plural organizations ? We show the relevance of our ideal types and of their complex interactions. Chinese walls and product lines are explained as an application of this approach. Some distinctive features of dealing rooms are also explained : their perpetual state of transformation and their distinctiveness from other forms of organization. Facing a "crisis of the understanding of organizations", we suggest a new approach to risk- management and bring a contribution to the question of the "nature of the firm". Parallels with other organizations - in simultaneous engineering, control towers and news agencies - are suggested. Teaching of our research also bear on the inadequacy of risk-control strategies in use and suggest ways of improvement
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Sadek, Mohamed. "La sécurisation des marchés financiers." Thesis, Toulouse 1, 2019. http://www.theses.fr/2019TOU10062.
Full textAbstract:
L’instabilité régnante sur les marchés financiers justifie une nette amélioration des méthodes régulatrices actuelles. En effet, la nouvelle dynamique proposée par la thèse est celle tendant à rendre les marchés, des lieux de création de richesse et non d’insécurité. Comment y parvenir ? Par la conjonction de deux démarches : la première est celle qui prône l’adaptation des instruments classiques de sécurisation (Partie I) à savoir la norme d’un côté (Titre 1) et l’institution de l’autre (Titre 2). Étant néanmoins dépassée par les évolutions technologiques sur les marchés, cette adaptation n’est que le substrat qui devrait permettre à ce qu’une seconde démarche de sécurisation prospective, naisse (Partie II). Une sécurisation à la fois par la technologie (Titre 2) et contre les menaces technologiques (Titre 1). L’adaptation de la sécurisation classique combinée à l’instauration d’une sécurisation prospective : tels sont les deux piliers suggérés pour sécuriser les marchés financiersThe prevailing instability in the financial markets legitimizes a clear improvement in the methods of the current regulators. Indeed, the new dynamic proposed in the thesis is to consider markets as a place of wealth creation and not insecurity. How to achieve this goal? By the conjunction of two approaches: the first approach is the one that advocates the adaptation of classic instruments of recovery (Part I), namely the standards from one side (Title 1) and the institution from the other (Title 2). Nevertheless, being outpaced by the technological evolutions in the markets, this adaptation is only the substrate which should allow a second step to emerge, a step of prospective security (Part II) by both technology (Title 2) and against technological threats (Title 1). Thus, the adaptation of classic security combined with the introduction of a prospective security are the two pillars suggested for securing the financial markets
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Amadou, Garba Souley. "La réglementation des marchés à terme : contribution à une étude comparée en France et aux États-Unis." Clermont-Ferrand 1, 1994. http://www.theses.fr/1994CLF10433.
Full textAbstract:
Cette thèse a pour objet l'étude comparative de la réglementation des marchés à terme en France et aux États-Unis. Une introduction et un chapitre préliminaire retracent l'émergence des marchés à terme et l'évolution de leur réglementation en France et aux États-Unis, précisent le sens de différentes notions et rappellent les principales fonctions de ces marchés. Dans une analyse approfondie du cadre institutionnel des marchés à terme français et américains, sont successivement abordés, dans un chapitre premier, la tutelle des États sur les marchés, les organes de réglementation, de direction, de contrôle et de surveillance des marchés et les entreprises des marchés, chargées de la négociation et de la compensation des opérations, chargées des opérations, chargées de l'animation des marchés en précisant le cadre et les modalités de leurs interventions. Les deux derniers chapitres sont consacrés à l'analyse des transactions effectuées sur les différents marchés à terme : sont d'abord expliquées dans le troisième chapitre, les méthodes, les mécanismes et les techniques de réalisation des diverses opérations, leur nomenclature, la typologie des ordres de bourse, leur production sur le marché et les différentes règles de négociation en usage sur les marchés français et américains. Enfin, le quatrième chapitre présente les techniques de dénouement des opérations à travers l'analyse de la compensation et des différents procédés de règlement des marchésThe subject of this thesis is a comparative study of futures commodities regulation in France and USA. An introduction and a preliminary chapter relate the emergence of futures markets and the evolution of their regulation in the two states, clarify the meaning of various notions and remind the main functions of these markets. In an indepth analysis of french and american futures markets institutional frame, are successively tackled, in the first chapter, the matter of States supervision on markets, other regulation and supervision bodies, and markets organization, while a second chapter reviewes various market's agents by clarifying the frame and terms of their intervention. The last two chapters are devoted to the analysis of the differents markets' transactions : first, are explained, in the third chapter, mecanismes, methods and technicals to carry out various markets cealings, the list of differents market's operations, typology of market's orders, the way to produce them and the various rules of market's negociation used on french and american's markets places. Lastly, the fourth chapter presents the means of settlement of operations through an analysis of clearing and settlement processes
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Hautière, Matthieu. "Théorie des comportements et efficience informationnelle des marchés financiers." Toulouse 1, 2003. http://www.theses.fr/2003TOU10040.
Full textAbstract:
La thèse confronte les théories de la décision utilisées en économie et en psychologie cognitive et sociale et discute de leur implication sur l'efficience informationnelle des marchés financiers. La première partie présente le fonctionnement des modèles d'apprentissage bayésien et plus particulièrment de comportements grégaires. La seconde partie offre une introduction à la psychologie cognitive et à l'économie et la finance comportementale. La troisième partie traite des modèles théorique de finance comportementale qui introduisent chez les agents économiques un biais cognitif venant distordre leur rationalité. Un modèle original d'actualisation de croyance est proposé qui conditionne un processus de traitement de l'information à la nature de l'information diffusée sur les marchésThis thesis is devoted to the link existing between bayesian learning models, human being's processing of information and financial markets' information (in-)efficiency. The first part focuses on the herding literature to prove that a rational processing of information may be sufficient to prevent phenomena of exuberance on financial markets. The second part concentrates on the contribution of cognitive psychology literature and of bayesian learning models to behavioral economics. This analytic frame provides a formal and wellstructured definition of rationality. This allows a certain kind of irrationality to be highlighted from a clear benchmark. The main contribution rests on a bayesian updating model of subjective beliefs where agents process their information in function of the nature of the information they dispose of