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Dissertations / Theses on the topic 'Options (Finance) Optioner'
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1
Ekström, Erik. "Selected problems in financial mathematics /." Uppsala : Matematiska institutionen, Univ. [distributör], 2004. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:uu:diva-4574.
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2
Stenberg, Fredrik. "Semi-Markov models for insurance and option rewards /." Västerås : Department of Mathematics and Physics, Mälardalen University, 2007. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:mdh:diva-170.
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3
Pilemalm, Robert, Kristofer Horkeby, and Fredrik Gavelin. "Analys och visualisering av optioner och andra finansiella instrument : Utveckling och studie av portföljhanteringssystem." Thesis, Linköpings universitet, Företagsekonomi, 2011. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:liu:diva-65792.
Full textAbstract:
Bakgrund: Ett sätt att minska risker vid handel med finansiella instrument är att bygga portföljer. För att kunna hantera portföljer med olika finansiella instrument och valutor samt kunna hantera flera portföljer samtidigt, används portföljhanteringssystem. Studenter kan genom att använda sig av sådana system lära sig hur finansiella marknader fungerar. Kraven på ett portföljhanteringssystem är inte desamma som kraven på ett kommersiellt system och därför finns det ett behov att utveckla en modell för denna kontext. Syfte: Denna uppsats ämnar bygga en modell i PowerPlus Pro som studenter kan använda sig av för att befästa sina kunskaper och öka sin förståelse för hur finansiella instrument fungerar. Metod: För att bygga modellen har kvalitativ metod används och för att studera hur portföljhanteringssystem ska byggas och anpassas efter studenters behov har kvalitativa intervjuer använts. Slutsatser: Vår modell uppfyller de krav som ställts på den och är anpassad för undervisning på ett universitet genom att den är användarvänlig och pedagogiskt uppbyggd. Modellen lämpar sig inte för användning av markadsaktörer.<br>Background: A common strategy for minimizing market risk, when trading with financial instruments, is to build portfolios. In order to manage portfolios with different kinds of financial instruments and different currencies and to manage many portfolios at one time, systems for portfolio management are used. Student can with use of such systems learn how financial markets work. The requirements of a system for students are not the same as the ones of a system for commercial use are not the same and therefore there is a need to develop a model fitted to this context. Aim: The purpose of this bachelor thesis is to build a model in PowerPlus Pro, which students can use in order to confirm their knowledge of and understanding for the function of financial instruments. Method: To build the model a quantitative method has been used and to study how systems for portfolio management should be built and adapted to the needs of students has qualitative method been used. Conclusions: Our model satisfies the demand and the technical specifications that were us given and it is adapted to teaching of students, because it is user-friendly and pedagogic built. The model is not adequate for use of market actors.
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Chen, Kwok-wang. "Evaluation of market efficiency of stock options in Hong Kong /." Hong Kong : University of Hong Kong, 1997. http://sunzi.lib.hku.hk/hkuto/record.jsp?B18837372.
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5
El, Aoud Sofiene. "Dynamique jointe stock/option et application aux stratégies de trading sur options." Thesis, Châtenay-Malabry, Ecole centrale de Paris, 2015. http://www.theses.fr/2015ECAP0020/document.
Full textAbstract:
Cette thèse explore théoriquement et empiriquement les implications de la dynamique jointe action/option sur divers problématiques liées au trading d’options. Dans un premier temps, nous commençons par l’étude de la dynamique jointe entre une option sur un stock et une option sur l’indice de marché. Le modèle CAPM fournit un cadre mathématique adéquat pour cette étude car il permet de modéliser la dynamique jointe d’un stock et son indice de marché. En passant aux prix d’options, nous montrons que le beta et la volatilité idiosyncratique, paramètres du modèle, permettent de caractériser la relation entre les surfaces de volatilité implicite du stock et de l’indice. Nous nous penchons alors sur l’estimation du paramètre beta sous la probabilité risque-neutre en utilisant les prix d’options. Cette mesure, appelée beta implicite, représente l’information contenue dans les prix d’options sur la réalisation du paramètre beta dans le futur.Pour cette raison, nous essayons de voir, si le beta implicite a un pouvoir prédictif du beta futur.En menant une étude empirique, nous concluons que le beta implicite n’améliore pas la capacité de prédiction en comparaison avec le beta historique qui est calculé à travers la régression linéaire des rendements du stock sur ceux de l’indice. Mieux encore, nous remarquons que l’oscillation du beta implicite autour du beta futur peut entraîner des opportunités d’arbitrage, et nous proposons une stratégie d’arbitrage qui permet de monétiser cet écart. D’un autre côté, nous montrons que l’estimateur du beta implicite pourrait être utilisé pour la couverture d’options sur le stock en utilisant des instruments sur l’indice, cette couverture concerne notamment le risque de volatilité et aussi le risque de delta. Dans la deuxième partie de notre travail, nous nous intéressons au problème de market making sur options. Dans cette étude, nous supposons que le modèle de dynamique du sous-jacent sous la probabilité risque-neutre pourrait être mal spécifié ce qui traduit un décalage entre la distribution implicite du sous-jacent et sa distribution historique.Dans un premier temps, nous considérons le cas d’un market maker risque neutre qui vise à maximiser l’espérance de sa richesse future. A travers l’utilisation d’une approche de contrôle optimal stochastique, nous déterminons les prix optimaux d’achat et de vente sur l’option et nous interprétons l’effet de présence d’inefficience de prix sur la stratégie optimale. Dans un deuxième temps, nous considérons que le market maker est averse au risque et essaie donc de réduire l’incertitude liée à son inventaire. En résolvant un problème d’optimisation basé sur un critère moyenne-variance, nous obtenons des approximations analytiques des prix optimaux d’achat et de vente. Nous montrons aussi les effets de l’inventaire et de l’inefficience du prix sur la stratégie optimale. Nous nous intéressons par la suite au market making d’options dans une dimension plus élevée. Ainsi, en suivant le même raisonnement, nous présentons un cadre pour le market making de deux options ayant des sous-jacents différents avec comme contrainte la réduction de variance liée au risque d’inventaire détenu par le market-maker. Nous déterminons dans ce cas la stratégie optimale et nous appuyons les résultats théoriques par des simulations numériques.Dans la dernière partie de notre travail, nous étudions la dynamique jointe entre la volatilité implicite à la monnaie et le sous jacent, et nous essayons d’établir le lien entre cette dynamique jointe et le skew implicite. Nous nous intéressons à un indicateur appelé "Skew Stickiness Ratio"qui a été introduit dans la littérature récente. Cet indicateur mesure la sensibilité de la volatilité implicite à la monnaie face aux mouvements du sous-jacent. Nous proposons une méthode qui permet d’estimer la valeur de cet indicateur sous la probabilité risque-neutre sans avoir besoin d’admettre des hypothèses sur la dynamique du sous-jacent. [...]<br>This thesis explores theoretically and empirically the implications of the stock/option joint dynamics on applications related to option trading. In the first part of the thesis, we look into the relations between stock options and index options under the risk-neutral measure. The Capital Asset Pricing Model offers an adequate mathematical framework for this study as it provides a modeling approach for the joint dynamics between the stock and the index. As we compute option prices according to this model, we find out that the beta and the idiosyncratic volatility of the stock, which are parameters of the model, characterize the relation between the implied volatility surface of the stock and the one of the index. For this reason, we focus on the estimation of the parameter beta under the risk-neutral measure through the use of option prices.This measure, that we call implied beta, is the information contained in option prices concerning the realization of the parameter beta in the future. Trying to use this additional information, we carry out an empirical study in order to investigate whether the implied beta has a predictive power of the forward realized beta. We conclude that the implied beta doesn’t perform better than the historical beta which is estimated using the linear regression of the stock’s returns onthe index returns. We conclude also that the oscillation of the implied beta around the forward realized beta can engender arbitrage opportunities, and we propose an arbitrage strategy which enables to monetize this difference. In addition, we show that the implied beta is useful to hedge stock options using instruments on the index. In the second part of our work, we consider the problem of option market making. We suppose that the model used to describe the dynamics of the underlying under the risk-neutral probability measure can be misspecified which means thatthe implied distribution of the underlying may be different from its historical one. We consider first the case of a risk neutral market maker who aims to maximize the expectation of her final wealth. Using a stochastic control approach, we determine the optimal bid and ask prices on the option and we interpret the effect of price inefficiency on the optimal strategy. Next to that, we suppose that the market maker is risk averse as she tries to minimize the variance of her finalwealth. We solve a mean-variance optimization problem and we provide analytic approximations for the optimal bid and ask prices. We show the effects of option inventory and price inefficiency on the optimal strategy. We try then to extrapolate the study to a higher dimension in order to see the effect of joint dynamics of the different underlyings on the optimal strategy. Thus, we study market making strategies on a pair of options having different underlyings with the aim to reduce the risk due to accumulated inventories in these two options. Through the resolution of the HJB equation associated to the new optimization problem, we determine the optimal strategy and we support our theoretical finding with numerical simulations. In the final part of the thesis, we study the joint dynamics of the at-the-money implied volatility and the spot process. We try to establish a relation between this joint dynamics and the implied skew through the use of a quantity called the Skew Stickiness Ratio which was introduced in the recent literature. The Skew Stickiness Ratio quantifies the effect of the log-return of the spot on the increment of theat-the-money volatility. We suggest a model-free approach for the estimation of the SSR (Skew Stickiness Ratio) under the risk-neutral measure, this approach doesn’t depend on hypothesis on the dynamics of the underlying. [...]
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Huhta, T. (Tommi). "Performance of the Black-Scholes option pricing model:empirical evidence on S&P 500 call options in 2014." Master's thesis, University of Oulu, 2017. http://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-201711083066.
Full textAbstract:
This paper evaluates performance of the Black-Scholes option pricing model on European call options that are written on U.S. S&P 500 equity index in year 2014. Main purpose is to show empirical evidence about false assumptions contained in the model and complete it by relaxing unconditional restrictions. Analysis consists of investigating biasedness and heteroscedasticity properties by complementing the Black-Scholes model with GARCH(1,1) method based on maximum likelihood estimations. Varying volatility is studied also through implicit volatility surface.
Depending on their characteristics, call options are categorized into specific groups according to their moneyness and maturity for further analysis. Using common econometrics and statistical methods, the paper shows that assumption about constant volatility is false, that the Black-Scholes model exhibits a bias which leads to mispricing of certain type of options and that assumption about normally distributed error term is false. Volatility is estimated through historical and implicit methods, of which the latter one uses GARCH(1,1) method to capture especially time-series characteristics of varying volatility.
Findings regarding performance of the Black-Scholes option pricing model were expected and are in line with prior literature.
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Ragle, William F. "Three Essays on the Effects of Equity Option Introduction." Thesis, University of North Texas, 1996. https://digital.library.unt.edu/ark:/67531/metadc277764/.
Full textAbstract:
This dissertation is structured as three essays on various aspects of equity option introduction. Topics addressed include the relative predictability of introduction, the relationship between predictability of introduction and the price effect associated with introduction, and a comparison of the price response of optioned versus nonoptioned stocks to changes in dividends. Essay 1 involves use of firm-specific variables in a LOGIT model to allow assignment of a probability of equity option introduction. Two samples were developed: one of firms that were optioned, the other of firms which met the objective standards but were not optioned. A LOGIT model is used to assign a probability of optioning to each firm. A holdout sample is used to test the out-of-sample predictive power of the model. Firms were correctly classified as optioned or nonoptioned in about 85 percent of cases. Various researchers have detected abnormal positive returns associated with stock option introduction. In an efficient market context, this would indicate that option introduction is "good" news to financial markets. If optioning is predictable, stocks with a higher probability of optioning would be expected to show less price response when options are introduced. In Essay 2, the relationship between the probability of optioning and abnormal returns is tested using a standard event methodology. Utilizing nonparametric statistics, no significant differences were detected among abnormal returns of portfolios formed on the basis of probability of option introduction. Essay 3 compares abnormal returns of optioned and nonoptioned stocks around announced dividend changes. Two samples were obtained. Firms in the first (second) sample had significant dividend changes while options were (were not) available on their stocks. Standard event methodology is used to compare price responses of the two samples. If the price response of optioned stocks is less pronounced than the price response of nonoptioned stocks, this may indicate that optioned stocks are more efficiently priced. Reasons for this increased efficiency are examined in the study. Abnormal returns for the optioned sample were not significantly different from zero. Those for the nonoptioned sample were significantly different from zero for all event windows tested.
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LeRay, David. "Efficient pricing of an Asian put option using stiff ODE methods." Link to electronic thesis, 2007. http://www.wpi.edu/Pubs/ETD/Available/etd-050907-133817/.
Full text
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Martin, David. "Les options fondamentales de la finance moderneDomestication sociologique d'un produit financier." Phd thesis, Université Toulouse le Mirail - Toulouse II, 2005. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00158032.
Full textAbstract:
Cette thèse propose une façon sociologique de domestiquer un objet peu familier: le produit financier. Le cas retenu est celui de l'option: un des produits dérivés les plus controversés, qui s'est trouvé au coeur de la question sociale résurgente du "pouvoir de la finance". Ce travail s'inscrit dans une dynamique de recherche plus globale de reconquête des objets financiers par les sciences sociales entrepris depuis quelques années en France et au niveau international. En adoptant un centrage du regard sur le "produit" lui-même, l'auteur développe un ensemble d'opérations de recherches qui permettent de dessiner l'espace social (et technique) qui fait la teneur du produit. <br />Un premier travail d'anthropologie historique propose alors de soumettre l'option financière à une "anamnèse" qui remonte à Babylone pour revenir à Amsterdam (17ème siècle) avec une étape par la Grèce de Thalès et Aristote. L'option s'avère alors relever d'un espace social solidaire d'un ordre politique et religieux. <br />Néanmoins, le caractère trans-historique de ce "Phénix financier" laisse inexpliquée la spectaculaire transformation quantitative et qualitative subie par les produits dérivés contemporains sur les marchés organisés comme sur les marchés de gré à gré. La thèse s'attache alors à suivre le travail d'in-scription comptable et de pré-scription cognitive et formelle (ou juridque) qui sous-tend les transactions à base d'instruments financiers conditionnels. Cette dé-scription du produit donne alors à voir plusieurs modalités concrètes du processus de mondialisation financière.<br />Au terme de cette analyse, l'écriture collective du produit s'avère fondamentalement prise en charge par "la théorie financière moderne". Ce paradigme financier fait alors l'objet d'une analyse plus attentive sur les relations -descriptives et prescriptives- qu'il a entretenu avec le marché réel au fil de son avénement. A partir d'une mise en évidence de la double spéculation pratique et théorique sur la "volatilité" (qu'ont eu à couvrir ces options), la thèse conclut alors sur la consécration mutuelle et auto-référencielle opérée par la théorie et le marché. Cettte double consécration exprime un visage fondamental du nouvel ordre social, politique et moral de l'option financière moderne.
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Martin, David. "Les options fondamentales de la finance moderne : domestication sociologique d'un produit financier." Toulouse 2, 2005. https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00158032.
Full textAbstract:
Cette thèse propose une façon sociologique de domestiquer un objet peu familier : le produit financier. Le cas retenu est celui de l'option : un des produits dérivés les plus controversés, qui s'est trouvé au coeur de la question sociale résurgente du "pouvoir de la finance". Ce travail s'inscrit dans une dynamique de recherche plus globale de reconquête des objets financiers par les sciences sociales entrepris depuis quelques années en France et au niveau international. En adoptant un centrage du regard sur le "produit" lui-même, l'auteur développe un ensemble d'opérations de recherches qui permettent de dessiner l'espace social (et technique) qui fait la teneur du produit. Un premier travail d'anthropologie historique propose alors de soumettre l'option financière à une "anamnèse" qui remonte à Babylone pour revenir à Amsterdam (17ème siècle) avec une étape par la Grèce de Thalès et Aristote. L'option s'avère alors relever d'un espace social solidaire d'un ordre politique et religieux. Néanmoins, le caractère trans-historique de ce "Phénix financier" laisse inexpliquée la spectaculaire transformation quantitative et qualitative subie par les produits dérivés contemporains sur les marchés organisés comme sur les marchés de gré à gré. La thèse s'attache alors à suivre le travail d'in-scription comptable et de pré-scription cognitive et formelle (ou juridque) qui sous-tend les transactions à base d'instruments financiers conditionnels. Cette dé-scription du produit donne alors à voir plusieurs modalités concrètes du processus de mondialisation financière. Au terme de cette analyse, l'écriture collective du produit s'avère fondamentalement prise en charge par "la théorie financière moderne". Ce paradigme financier fait alors l'objet d'une analyse plus attentive sur les relations -descriptives et prescriptives- qu'il a entretenu avec le marché réel au fil de son avénement. A partir d'une mise en évidence de la double spéculation pratique et théorique sur la "volatilité" (qu'ont eu à couvrir ces options), la thèse conclut alors sur la consécration mutuelle et auto-référencielle opérée par la théorie et le marché. Cettte double consécration exprime un visage fondamental du nouvel ordre social, politique et moral de l'option financière moderne.
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Sagna, Abass. "Méthodes de quantification optimale avec applications à la finance." Phd thesis, Université Pierre et Marie Curie - Paris VI, 2008. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00342033.
Full textAbstract:
CETTE THÈSE EST CONSACRÉE À LA QUANTIFICATION AVEC DES APPLICATIONS À LA FINANCE. LE CHAP.1 RAPPELLE LES BASES DE LA QUANTIFICATION ET LES MÉTHODES DE RECHERCHE DE QUANTIFIEURS OPTIMAUX. AU CHAP.2 ON ÉTUDIE LE COMPORTEMENT ASYMPTOTIQUE, DANS L^S, DE L'ERREUR DE QUANTIFICATION ASSOCIÉE À UNE TRANSFORMATION LINÉAIRE D'UNE SUITE DE QUANTIFIEURS OPTIMALE DANS L^R. ON MONTRE QU'UNE TELLE TRANSFORMATION PERMET DE RENDRE LA SUITE TRANSFORMÉE L^S TAUX OPTIMALE POUR TOUT S, POUR UNE LARGE FAMILLE DE PROBABILITÉS. LE CHAP.3 ÉTUDIE LE COMPORTEMENT ASYMPTOTIQUE DE LA SUITE DU RAYON MAXIMAL ASSOCIÉE À UNE SUITE DE QUANTIFIEURS L^R OPTIMALE. ON MONTRE QUE DÈS QUE SUPP(P) EST NON BORNÉ CETTE SUITE TEND VERS L'INFINI. ON DONNE, POUR UNE GRANDE FAMILLE DE PROBABILITÉS, LA VITESSE DE CONVERGENCE VERS L'INFINI. LE CHAP.4 EST CONSACRÉ AU PRICING D'OPTIONS DE TYPE LOOKBACK ET À BARRIÈRRE. ON ÉCRIT CES PRIX SOUS UNE FORME QUI NOUS PERMET DE LES ESTIMER PAR MONTE CARLO, PAR UNE MÉTHODE HYBRIDE MONTE CARLO-QUANTIFICATION ET PAR PUR QUANTIFICATION.
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MORELLEC, ERWAN. "Theorie des options et decisions d'investissement et de financement." Jouy-en Josas, HEC, 1998. http://www.theses.fr/1998EHEC0060.
Full textAbstract:
Depuis les articles fondateurs de black et scholes (1973) et merton (1974), l'application de la theorie des options a la finance d'entreprise a connu un essor considerable. Cependant, en depit de contributions a la comprehension des decisions d'investissement et de financement, les modeles developpes jusqu'a present ne peuvent pas expliquer de nombreuses donnees observees dans la pratique. Cette these montre que le prise en compte de certains elements caracterisant l'environnement economique ou legislatif des entreprises permet de reproduire (plus) fidelement ces donnees. Il est montre que: - la possibilite pour une entreprise en detresse financiere d'etre reorganisee permet d'expliquer les faibles niveaux d'endettement et le defaut precoce des entreprises; - le degre de liquidite des actifs d'une firme peut expliquer l'effet taille observe dans les structures du capital ainsi que les fortes primes de risque payees par les entreprises pour leur risque de defaut; - le degre d'enracinement des dirigeants et leur tendance a sur-investir ont un impact sur la politique financiere retenue; - les delais de mise en place affectent la politique optimale d'investissement et l'evaluation des projets<br>Since the pathbreaking papers by black and scoles (1973) and merton (1974), contingent claims analysis has been widely applied to corporate finance. However, although this literature has made a great step toward a better understanding of investment and financing decisions, it has been unable so far to capture many stylized facts of corporate finance. This thesis shows that incorporating some features of the legal and economic environment of firms allows one to explain (at least partly) the data observed in practice. It is shown that - the possibility for a firm in financial distress to engage a reorganization procedure can account for early default and the low debt levels in capital structures; - asset liquidity can explain the size effect observed in capital structures and the high credit spreads; - managerial entrenchment and empire-building have an impact on the financing policy selected by the firm; - implementation delays affect both optimal investment policies and the valuation of projects
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Sahut, Jean-Michel. "L'évaluation des options sur actions : l'alternative approche fonctionnelle, approche organisationnelle." Aix-Marseille 3, 1998. http://www.theses.fr/1998AIX32055.
Full textAbstract:
Dans cette these nous avons cherche a etudier le probleme de l'evaluation des options sur actions, et plus generalement celui de la formation de la fourchette de cours acheteur-vendeur sur le monep. Pour ce faire, l'etude s'est developpee selon deux approches. Dans l'approche fonctionnelle, nous nous sommes interesses a l'impact des couts de transaction dans les modeles d'evaluation des options. Cependant, meme si les modeles avec couts de transaction donnent aux teneurs de marche une fourchette de prix acheteur-vendeur, nous avons souligne que ces derniers sont toujours confrontes au probleme de la determination de la marge a ajouter a ces prix pour afficher leur fourchette sur le marche. Dans l'approche de nature organisationnelle, nous avons essaye d'identifier directement les determinants de la fourchette des teneurs de marche, et par consequent les couts de l'activite de tenue de marche sur le monep. Elle montre que la modelisation de la fourchette d'une option est avant tout un probleme d'evaluation de cette option, et dans une moindre mesure un probleme de microstructure. De plus, nous avons montre que les caracteristiques de liquidite du marche des actions se transmettent a leur option<br>In this thesis we sought to study the problem of evaluation on options taken on stocks, and more generally that of the formation of the bid-ask spread on the monep. The study developed according to two approaches. In the functional approach, we examined the impact of transaction costs when evaluating option models. However, even if the model which includes transaction costs gives the market maker a bid-ask spread, we underlined the fact that market makers always need to determine margins which include the price for display in their bid-ask spread. In the organizational approach, we attempted to directly identify the determinant of market bid-ask spread, and consequently the cost of activity of market making on the monep. Our research shows that modeling the bid-ask spread of an option is first and foremost a problem of evaluating this option, and to a lesser extent a problem of microstructure. In addition, we have demonstrated that the liquidity characteristics of the stock market are transmitted along with their option
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Brooks, Chad M., David E. Moore, and Edward J. White. "Outsourcing Options to Finance Navy Recapitalization." Monterey, California. Naval Postgraduate School, 2004. http://hdl.handle.net/10945/9888.
Full textAbstract:
MBA Professional Report<br>Navy leadership is searching for ways to finance urgent fleet recapitalization despite severely limited resources. This study exposes the enormity of the recapitalization challenge using budget forecasting and ratio analysis to frame potential trade-offs among major Navy appropriations that would achieve programmed procurement targets. We illustrate the organizational and operational challenges associated with even small tradeoffs and also examine the increasingly common practice of competitive sourcing using private-sector risk criteria popularized in business literature. Our research suggests that current recapitalization goals are financially untenable without significant Defense restructuring. We show with a Marine Corps rescission example that implementing the trade-offs suggested by our analysis would challenge the very way DoD does business. However, we find that the early success of Sea Enterprise in identifying business efficiencies offers the best promise for success. We caution that competitive sourcing must not be purely cost-driven but rather a strategic approach to managing risk. We offer perspectives and considerations beyond the outsourcing roadmap currently provided by OMB Circular A-76. This study is intended for Navy leaders and other stakeholders who are evaluating the factors constraining fleet re-capitalization, considering the practical ramifications of looming financing decisions, and weighing the strategic and operational risks of competitive sourcing.
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Chen, Kwok-wang, and 陳國宏. "Evaluation of market efficiency of stock options in Hong Kong." Thesis, The University of Hong Kong (Pokfulam, Hong Kong), 1997. http://hub.hku.hk/bib/B31267889.
Full text
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Joo, Tan How. "Tests of options market efficiency : a study of the European Options Exchange." Thesis, University of Glasgow, 1990. http://theses.gla.ac.uk/1872/.
Full textAbstract:
The objective of this study is to provide evidence on the efficiency of the stock options market of the European Options Exchange. `Riskless' spreading and hedging strategies using the Black-Scholes call option pricing model with the Merton dividend adjustment, are used to test market efficiency. The results show that, although for the zero transactions costs case above-normal returns are possible, these returns become negative when the bid-ask spread cost is taken into account. These results persist over the two sample periods studied. Two variations of the trading rule that compute model prices by using the same model but with two different estimators of the standard deviation of the underlying stock's return as inputs to the model, also produce similar results. The study concludes that, with respect to the trading rules used and the sample periods studied, there were no inefficiencies on the stock options market of the European Options Exchange.
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Wanntorp, Henrik. "Optimal Stopping and Model Robustness in Mathematical Finance." Doctoral thesis, Uppsala : Department of Mathematics, Uppsala University, 2008. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:uu:diva-9516.
Full text
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Russo, Marcelo Moreira. "Are real options a real option for real-world finance professionals? Case study: the application of real options to evaluate investment projects in the latin american oil and gas field services industry." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2012. http://hdl.handle.net/10438/10375.
Full textAbstract:
Submitted by Marcelo Moreira Russo (marcelo_m_russo@yahoo.com) on 2013-01-11T00:33:15Z
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Previous issue date: 2012-12-13<br>Brazil and other emerging markets will continue to present many investment opportunities in the coming years. Finance professionals who manage the company’s capital budgeting processes will face challenges. Specific characteristics of these projects as commodity-linked prices (e.g., the case of oil and gas and agricultural projects) and the customary uncertainties related to emerging markets are additional challenges. In this scenario, a more sophisticated capital budgeting framework, Real Options, offers a more robust theory to deal with uncertainty, managerial flexibility, and volatile outcomes imbedded in these opportunities. Real Options theory assumes that the managers’ involvement in the project generates value so they might capitalize on good outcomes or reduce losses by abandoning projects with bad results. The primary objective of this research was to apply Real Options valuation analysis for an investment project valuation and discuss the process and the results of such methodology. The case study retroactively analyzed an investment project in Colombia and compared the results under traditional NPV methodology and Real Options. The valuation techniques were performed as if they had been applied at the time the project was approved and then compared with the project's actual performance. The case study evaluated two types of real options: first, the effect of an option to cancel a contract that is assessed from the perspective of the client; and second, the option to abandon and defer from the perspective of the company that will perform the investment.<br>Brasil e outros mercados emergentes continuarão a apresentar muitas oportunidades de investimento nos próximos anos. Profissionais financeiros que gerenciam os processos de orçamento de capital nas empresas terão grandes desafios a enfrentar. Características específicas destes projetos como preços ligados a commodities (por exemplo: petróleo e gás e projetos agrícolas) e as incertezas habituais relacionadas com os mercados emergentes são desafios adicionais. Neste cenário, ferramentas mais sofisticadas de orçamento de capital como Opções Reais, oferece uma teoria mais robusta para lidar com incerteza, flexibilidade gerencial, e os resultados voláteis embutidas nestas oportunidades. A teoria de Opções Reais assume que o envolvimento dos gestores nos projetos gera valor à medida que potencializam os bons resultados ou reduzem as perdas por abandonar projetos com maus resultados. O objetivo principal desta pesquisa foi aplicar a análise de Opções Reais para um projeto de investimento e discutir o processo e os resultados da metodologia. O estudo de caso analisa retroativamente um projeto de investimento na Colômbia e compara os resultados sob o tradicional VPL e Opções Reais. As técnicas de avaliação foram realizadas como se estivessem sendo aplicadas no momento em que o projeto foi aprovado, e depois comparadas com o desempenho real do projeto. O estudo de caso avaliado possui dois tipos de Opções Reais: primeiro, o efeito de uma opção para cancelar um contrato que é analisado a partir da perspectiva do cliente que pode exercer essa opção, e o segundo, a opção de abandonar e adiar a partir da perspectiva da empresa que irá executar a investimento.
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Wu, Jian. "Les options exotiques et leurs applications en finance d'entreprise." Paris 9, 1997. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1997PA090050.
Full textAbstract:
L'application des produits dérivés à la finance d'entreprise constitue un champ de recherche important et vaste. Ce travail a pour objet d'étudier les options exotiques, instruments dérivés caractérisés par une plus grande souplesse et une plus grande précision par rapport à leurs homologues traditionnels. Les options exotiques dites fondamentales sont examinées en premier lieu. Pour chacune de ces classes, nous présentons les produits les plus connus, tels que les options à barrière, les options composées et les options sur moyenne, ceci en analysant successivement leur mécanisme, leur évaluation, leur couverture ainsi que leurs applications a la gestion financière des entreprises. Sur la base des options exotiques fondamentales, la conception de nouveaux types d'options exotiques plus complexes est possible. Nous proposons dans ce cadre les options extensibles avec changement d'actif sous-jacent, qui ont la particularité de combiner simultanément deux caractéristiques exotiques, celle des options extensibles et celle des options a plusieurs sous-jacents. Parmi les nombreuses utilisations possibles, ce type d'options pourrait intéresser plus particulièrement les entreprises dans leur émission de bons de souscription d'actions afin de réduire le risque de non-exercice des titres et de fidéliser ainsi les investisseurs au sein du même groupe. A travers une étude concrète sur les programmes de rémunération incitative des cadres dirigeants, nous montrons dans la dernière partie de cette thèse qu'en suivant une démarche méthodique, les entreprises sont en mesure de constituer de manière appropriée leurs outils exotiques en fonction de la spécificité du problème rencontré et des objectifs recherchés<br>The application of derivative instruments to corporate finance is a vast and important field of research. The aim of this work is to study exotic options, i. E. Derivatives characterized by greater flexibility and greater precision than their traditional counterparts. First, we examine so-called fundamental exotic options. We present the most well-known products for each fundamental exotic option class, such as barrier options, compound options, options on average, pay-back options, extendible options and options on the minimum or the maximum of two risky assets, by successively analyzing their mechanisms, their valuation, their hedging, and their applications to companies' financial management. New, more complex types of exotic options are possible based on fundamental exotic options. In this perspective we propose extendible options with underlying asset changes, which have the particularity of simultaneously combining two exotic characteristics, that of extendible options and that of multi-asset options. Valuation and hedging of these options arc studied here in detail. Among numerous possible uses, this type of exotic options could interest firms in terms of their warrant issues so as to reduce the non-exercise risk of these securities and keep existing investors in the same group. Through a concret study of executive remuneration incitative schemes, we show in the final part of this thesis that by following a methodical procedure, firms can shape their exotic tools to best fit specific problems and specific goals
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Chirayukool, Pokpong. "The valuation of exotic barrier options and American options using Monte Carlo simulation." Thesis, University of Warwick, 2011. http://wrap.warwick.ac.uk/45027/.
Full textAbstract:
Monte Carlo simulation is a widely used numerical method for valuing financial derivatives. It can be used to value high-dimensional options or complex path-dependent options. Part one of the thesis is concerned with the valuation of barrier options with complex time-varying barriers. In Part one, a novel simulation method, the contour bridge method, is proposed to value exotic time-varying barrier options. The new method is applied to value several exotic barrier options, including those with quadratic and trigonometric barriers. Part two of this thesis is concerned with the valuation of American options using the Monte Carlo simulation method. Since the Monte Carlo simulation can be computationally expensive, variance reduction methods must be used in order to implement Monte Carlo simulation efficiently. Chapter 5 proposes a new control variate method, based on the use of Bermudan put options, to value standard American options. It is shown that this new control variate method achieves significant gains over previous methods. Chapter 6 focuses on the extension and the generalisation of the standard regression method for valuing American options. The proposed method, the sequential contour Monte Carlo (SCMC) method, is based on hitting time simulation to a fixed set of contours. The SCMC method values American put options without bias and achieves marginal gains over the standard method. Lastly, in Part three, the SCMC method is combined with the contour bridge method to value American knock-in options with a linear barrier. The method can value American barrier options very well and efficiency gains are observed.
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Gleeson, Cameron Banking & Finance Australian School of Business UNSW. "Pricing and hedging S&P 500 index options : a comparison of affine jump diffusion models." Awarded by:University of New South Wales. School of Banking and Finance, 2005. http://handle.unsw.edu.au/1959.4/22379.
Full textAbstract:
This thesis examines the empirical performance of four Affine Jump Diffusion models in pricing and hedging S&P 500 Index options: the Black Scholes (BS) model, Heston???s Stochastic Volatility (SV) model, a Stochastic Volatility Price Jump (SVJ) model and a Stochastic Volatility Price-Volatility Jump (SVJJ) model. The SVJJ model structure allows for simultaneous jumps in price and volatility processes, with correlated jump size distributions. To the best of our knowledge this is the first empirical study to test the hedging performance of the SVJJ model. As part of our research we derive the SVJJ model minimum variance hedge ratio. We find the SVJ model displays the best price prediction. The SV model lacks the structural complexity to eliminate Black Scholes pricing biases, whereas our results indicate the SVJJ model suffers from overfitting. Despite significant evidence from in and out-of-sample pricing that the SV and SVJ models were better specified than the BS model, this did not result in an improvement in dynamic hedging performance. Overall the BS delta hedge and SV minimum variance hedge produced the lowest errors, although their performance across moneyness-maturity categories differed greatly. The SVJ model???s results were surprisingly poor given its superior performance in out-of-sample pricing. We attribute the inadequate performance of the jump models to the lower hedging ratios these models provided, which may be a result of the negative expected jump sizes.
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Lipp, Tobias. "Numerical methods for optimization in finance : optimized hedges for options and optimized options for hedging." Paris 6, 2012. http://www.theses.fr/2012PA066104.
Full textAbstract:
Cette thèse porte sur l'optimisation en finance par des méthodes numériques. La thèse se présente en deux parties. Dans la première partie, nous proposons une méthode numérique pour calculer une stratégie de trading pour la couverture d'un produit financier dérivé avec plusieurs instruments de couverture. Le cadre mathématique sous-jacent est la minimisation du risque local en temps discret. La méthode combine la simulation de Monte-Carlo et la régression des moindres carrés - analogue à la méthode de Longstaff et Schwartz. Nous l'appliquons à deux exemples particuliers. Les instruments de couverture sont l'actif sous-jacent, des options vanilles et des swaps de variance. Dans la seconde partie, nous proposons une approche par contrôle optimal pour l'optimisation des options paniers à barrière double de type européen. Le panier est constitué de deux actifs. L'objectif est de contrôler le versement à la barrière supérieure et le versement à la date d'échéance de sorte que le delta de l'option soit aussi proche que possible d'une constante prédéfinie. Cela donne lieu à un problème de contrôle optimal de type contrôle restreint pour l'équation aux dérivées partielles de Black-Scholes avec des conditions de Dirichlet au bord contrôlées et de condition terminale contrôlée. En utilisant la formulation variationnelle du problème dans un cadre d'espace de Sobolev à poids, on prouve l'existence et l'unicité de la solution. Les discrétisations par la méthode des éléments finis et par le schéma d'Euler implicite conduisent à un problème de contrôle optimal entièrement discret. Des résultats numériques sont donnés<br>This dissertation contributes to optimization in finance through numerical methods. The input consists of two parts: In part 1, we propose a numerical method to compute a trading strategy for the hedging of a financial derivative with N hedging instruments. The underlying mathematical framework is local risk minimization in discrete time. The method combines Monte Carlo simulation with least squares regression in analogy to the method of Longstaff and Schwartz. We study the proposed method on two example problems. For both problems the number of hedging instruments is two. One of the hedging instruments is always the underlying asset of the hedging objective. The other hedging instrument is a vanilla put option in the first example and a variance swap in the second example. In part 2, we propose an optimal control approach for the optimization of European double barrier basket options. The basket consists of two assets. The objective is to control the payoff and the rebate at the upper barrier such that the delta of the option is as close as possible to a predefined constant. This gives rise to a control constrained optimal control problem for the (two-dimensional) Black-Scholes equation with Dirichlet boundary control and finite time control. Based on the variational formulation of the problem in an appropriate Sobolev space setting, we prove the existence of a unique solution and state the first order necessary optimality conditions. Discretization in space by P1 finite elements and discretization in time by the backward Euler scheme results in a fully discrete optimal control problem. Numerical results illustrate the benefits optimized double barrier options
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Rzepkowski, Bronka. "Les anticipations du marché révélées par les options de change." Paris 10, 1998. http://www.theses.fr/1998PA100112.
Full textAbstract:
L'objet de cette these est consacre a l'information qui peut etre extraite des marches derives a destination des banques centrales. Dans les regimes de taux de change fixe, les banques centrales ont un interet evident a evaluer la credibilite du regime et les risques d'attaques speculatives. Meme dans des regimes de taux de change flottants, ces indicateurs elabores a partir des prix d'options peuvent etre utilises pour evaluer a la fois l'efficacite des interventions des banques centrales sur le marche des changes et la reaction probable des marches quant a une potentielle modification de l'orientation de la politique monetaire. La premiere partie de la these traite du pouvoir predictif de deux indicateurs suivis par la plupart des banques centrales europeennes : la volatilite implicite dans le prix des options et le << risk reversal >>. L'objectif du chapitre 1 est d'etablir si ces indicateurs anticipent mieux les evolutions futures inscrites dans le prix des options, que des tests traditionnels issus de la theorie des zones cibles. Le chapitre 2 considere le pouvoir predictif de la volatilite a la monnaie par rapport a differentes specifications garch et souleve la question de l'efficience de la volatilite a-lamonnaie en tant que prevision de la volatilite future. Le chapitre 3 examine les interpretations du << risk reversal >> et son pouvoir predictif relativement a chacune des interpretations retenues. La seconde partie propose de nouveaux indicateurs derives des prix d'options de change pour le tableau de bord des banques centrales. Le premier est la densite de probabilite du taux de change futur. Des approches non parametrique, semi parametrique et parametriques sont comparees (chapitre 4). Le chapitre 5 analyse le contenu informationnel de la densite de probabilite du taux de change futur et l'utilisation que les banques centrales peuvent en faire. Parce qu'il est difficile de suivre l'information revelee par la distribution sur une longue periode, differents indicateurs derives de la densite sont construits pour la synthetiser. Notamment les marges implicites variables permettent d'identifier les cours de change limites anticipes par le marche. Pour evaluer la credibilite d'un regime de zone cible, deux indicateurs apparaissent plus appropries : la probabilite et l'intensite de realignement (chapitre 6).
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Friedl, Gunther. "Real options and investment incentives." Berlin ; New York : Springer, 2007. http://site.ebrary.com/id/10161175.
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VILLA, CHRISTOPHE. "Modeles d'option a volatilite stochastique : evalutation, estimation et etude empirique sur le monep." Rennes 1, 1997. http://www.theses.fr/1997REN11030.
Full textAbstract:
Cette these est organisee en deux parties de deux chapitres chacune. La premiere partie traite du cadre general de l'evaluation des options europeennes par un modele a volatilite stochastique. Un premier chapitre est consacre aux aspects theoriques de l'evaluation par arbitrage. La remise en cause de l'hypothese d'un marche complet entraine l'existence d'une infinite de probabilites " risque-neutre " et donc une infinite de prix possibles. Parmi, cet ensemble, nous evaluons les options sous la probabilite minimale (follmer et schweizer [1991]). Un second chapitre est dedie a l'approfondissement des differentes methodes de valorisation et a l'etude des proprietes induites par ces modeles. Nous proposons une utilisation particuliere des transformees de fourier par l'intermediaire du theoreme de parseval. Nous montrons que la formule fondamentale de valorisation derivee par hull et white [1987] peut etre calculee de facon originale et surtout efficace (une seule integration numerique suffit). La seconde partie s'interesse a la mise en oeuvre des modeles a volatilite stochastique. Le premier chapitre introduit une methode originale d'estimation des parametres a partir du prix des options. Elle requiert la construction d'un indice de volatilite. Nous montrons que la robustesse de la relation " variance moyenne esperee - variance implicite; permet une utilisation simplifiee de la methode du maximum de vraisemblance. Le second et dernier chapitre est dedie a la validation empirique de ces modeles. La periode de reference va du 1er janvier 1995 au 31 mai 1997. L'etude porte sur la prediction du prix des options long terme sur indice cac 40 cotees sur le monep. Nous montrons que l'introduction d'une prime de risque de nature conjoncturelle permet a ces modeles de dominer celui de black et scholes (diminution d'environ 40% de l'erreur relative absolue moyenne)<br>This thezis is organised in two parts each divided into two chapter. The first part deals with the general framework of european option pricing with a stochastic volatility model. A first chapter is concerned with theoretical aspect of arbitrage valuation. As the market is incomplete in a stochastic volatility model, the arbitrage valuation theory leads to an inifinite set of prices since there is no more unicity of the equivalent " risk neutral " probability. Following follmer and schweizer [1991] we priced options under the minimal equivalent martingale measure. A second chapter is devoted to the study of several option pricing methodologies and the properties induced by these models. We suggest the use of fourier transform and the parseval theorem. In fact, we show that the hull and white's option pricing formula may be valued in a original manner and in a very efficient way (only one numerical integration is needed). In the second part, we discuss the inference problem of stochastic volatility models in order to be able to test them. In chapter one, we introduce an inference methodology from options prices. This procedure requires the construction of a volatility index. More precisely, we show that the robustness of the relationship between implied volatility and average expected volatility suggests to estimate directly the volatility process using maximum likelihood methodology. The second and last chapter is devoted to an empirical test of these models. The period of observation runs from january 1, 1995 to may 31, 1997. We test the prediction power of these models using transactions data from long-term cac 40 index options quoted on the monep. We show that the introduction of a non structural volatility risk premia makes possible that stochastic volatilty models dominate the black and scholes one (with a decrease of at least 40 % of the mean relative absolute error)
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Lee, Mou Chin. "An empirical test of variance gamma options pricing model on Hang Seng index options." HKBU Institutional Repository, 2000. http://repository.hkbu.edu.hk/etd_ra/263.
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Tang, Yin Chiu. "Optimal entry and exit strategies of an investment project : compound American options /." View Abstract or Full-Text, 2002. http://library.ust.hk/cgi/db/thesis.pl?MATH%202002%20TANG.
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Priaulet, Philippe. "Structure par terme des taux d'intérêt : reconstitution, modélisation et couverture." Paris 9, 1997. https://portail.bu.dauphine.fr/fileviewer/index.php?doc=1997PA090059.
Full textAbstract:
Notre travail se compose de quatre chapitres qui s'articulent autour des enjeux principaux auxquels les marchés financiers sont confrontés en matière de taux d'intérêt. Le chapitre 1 est consacré à la comparaison de cinq méthodes paramétriques de révélation de la courbe des taux zéro-coupons, fondées sur l'ajustement d'une fonction d'actualisation sous forme de fonction spline ou sur l'ajustement des taux zéro-coupons sous forme d'une fonction de plusieurs paramètres. Dès l'instant où cette gamme est reconstituée, l'étape suivante consiste à imaginer comment elle va évoluer au cours du temps, sujet qui est au cœur du chapitre 2. Nous envisageons alors, les quatre grands courants de modélisation, l'univers de Black et Scholes [1973] adapté, les modèles à variables d'état explicatives, les modèles "martingale", et les modèles d'équilibre général. Il s'agit de synthétiser l'ensemble des connaissances sur le domaine pour tenter de répondre à la question que tout acteur du marché se pose : "quel modèle retenir ?" dans le chapitre 3, nous explorons un modèle tri-factoriel à volatilités déterministes, en vue de l'évaluation et la couverture de produits dérivés de taux. Notre optique est de caler en permanence le modèle sur les trois facteurs de déformation obtenus généralement par l'A. C. P. Enfin, le chapitre 4 jette un nouveau regard sur le contrôle du risque de taux. Le test de six techniques différentes sur un portefeuille à couvrir de type obligataire, permet d'apporter des alternatives aux marchés financiers, qui traditionnellement utilisent les procédés en duration et duration-convexité<br>Our work consists of four chapters which are based on the main stakes of interest rate markets. In the chapter 1 we present and compare five parametric methods to determine the current term structure of interest rates from bond data. An application to the French market is described. The chapter 2 deals with modeling the term structure of interest rates through an analysis of four different theories: Black-Scholes adapted universe, state variables models, martingale models and equilibrium models. The aim is to answer this basic question: "which model should one use?" in the chapter 3 we explore a trifactor model with deterministic volatilities in order to price and hedge any kind of interest rates derivatives. In our approach we use results of P. C. A. (principal component analysis) to obtain parameters of the model. In the chapter 4 classical hedging strategies are reconsidered. A bond portfolio is constructed over one month to compare six different hedging techniques. Very efficient alternatives to duration and duration- convexity methods are obtained
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Turko, Anton. "Approche comportementale des marchés financiers : options et prévisions." Aix-Marseille 3, 2009. http://www.theses.fr/2009AIX32038.
Full textAbstract:
Cette thèse concerne le problème de l’information et de la décision en matière de stratégies financières intermarchés où la connaissance d'informations et d'outils conditionnels est exploitée pour définir des probabilités de rentabilisation par des prévisions assises sur une logique comportementale des opérateurs. Il faut préciser que les probabilités dont nous parlons ici n’ont rien à voir avec les probabilités habituellement utilisées supposant un processus à moyenne déterminable et à l’écart type modélisable. Les opérateurs sont identifiés selon deux points de vue, acheteurs et vendeurs, ce qui conduit à définir des relations probabilistes sur les évolutions des cours qui, lorsqu'il apparaît des conjonctions ou même des disjonctions, peuvent être exploitées dans un but prévisionnel. C’est ainsi que nous proposons un nouvel instrument de construction et de l’analyse de la ‘structure’ de probabilité sur les marchés financiers. Cet instrument porte le nom de TTPI (TREMOLIERES-TURKO Probability Indicator). Il représente une sorte de vision globale sur l’évolution future des prix de marché financier sous l’échelle multi-temporelle tout en respectant la distribution de la probabilité subjective des opérateurs professionnels. L’instrument en question peut être exploité afin de détecter des changements de probabilité sur les futures tendances des prix tels que vus aujourd’hui par les opérateurs<br>This paper aims at giving a more comprehensive understanding of the way the prices are set up on option markets. Prediction models are derived. To facilitate their understanding we propose to split price formation process into two phases: -a first one which says how an equilibrium can be reached taking into account the way opposite operators see the future market movements and why some equilibrium can be reached or not. -second, based upon the information revealed by active operators, when enough information is given along time, we show that it is possible give probabilities of market tendencies. This will lead to a behavioral financial model build in the context of utility theory and stochastic dominance, leading to a better understanding of capital markets and option markets. . The purpose of the model will be to permit high probability forecasts in some few specific situations. For this, information coming from buyers as sellers is exploited, each operator bringing his own particular vision of future price market movements
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Bouvard, Matthieu. "3 essais en finance d'entreprise." Toulouse 1, 2009. http://www.theses.fr/2009TOU10032.
Full textAbstract:
Cette thèse est composée de trois essais. Un premier essai s intéresse au lien entre frictions sur les marchés de capitaux et acquisition d information par des entrepreneurs. Je montre qu un problème d anti-sélection entre entrepreneurs et investisseurs peut modifier les incitations des premiers à investir dans l acquisition de compétences ou d expérience. Il existe deux régimes inefficients. Lorsque les investisseurs sont a priori pessimistes, l accès au financement est restreint aux entrepreneurs expérimentés, il y a peu de projets financés et ils sont en moyenne très profitables. Lorsque les investisseurs sont a priori optimistes, tous les entrepreneurs ont accès à un financement, le nombre de projets financés est élevé, et leur profitabilité moyenne est faible. Ces effets suggèrent un mécanisme d amplification des cycles économiques. Un deuxième essai modélise le financement de projets innovants comme un problème d investissement séquentiel. Un premier investissement génère un flux d information sur la profitabilité d un deuxième investissement. L entrepreneur a ex ante une information privée sur la profitabilité du projet, ce qui crée un problème d anti-sélection pour les investisseurs. Les contrats optimaux peuvent être implémentés en utilisant des stocks-options bloquées et un "golden parachute". Ils incluent également le timing du deuxième investissement qui est utilisé comme un instrument pour signaler la qualité du projet. Ce mécanisme crée une distorsion dans le processus d apprentissage : le deuxième investissement a lieu trop tôt ou trop tard par rapport à l optimum de premier ordre. Le financement interne affecte le timing du deuxième investissement. Le modèle génère des prédictions empiriques sur le relation entre la sensibilité à la performance du contrat de rémunération de l entrepreneur et la politique d investissement de la firme. Un troisième essai s intéresse aux agences de certification ou de notation dont la rémunération dépend des intérêts potentiellement conflictuels des acheteurs (investisseurs) et des vendeurs (émetteurs de titres). En délivrant une information plus précise, les agences augmentent la participation des acheteurs mais peuvent également dissuader les vendeurs de participer. En effet, ces derniers prennent également en compte la probabilité d obtenir une note positive. Dans un jeu dynamique, nous examinons comment la tentative d établir une réputation vis-a-vis des deux côtés du marché affecte la production d information. Nous montrons que le souci de réputation peut avoir un effet ambigu. Lorsque la fiabilité perçue des notations est faible, la réputation a un effet de discipline et la précision des notations s améliore. Lorsque la fiabilité perçue est élevée, les agences deviennent laxistes pour augmenter leurs revenus futurs. Cet effet ne nécessite pas que la rémunération de l agence soit contingente à la notation<br>The first essay shows that adverse selection on the capital market affects incentives of entrepreneurs to engage in information acquisition through education or experience. The second essay models innovation financing as a sequential investment problem. Adverse selection on the capital market distorts investment timing and creates inertia. Optimal contracts can be implemented through stock options with a vesting period and severance payments. The third essay studies ratings or certification agencies and shows that reputational concerns have an ambiguous effect. When the perceived reliability of ratings is deficient, reputation has a disciplining effect and the precision of reports improves. However, agencies with a good reputation are too lenient
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MENDES, RAFAEL MACHADO. "REAL OPTIONS IN PROJECT FINANCE: AN OIL INDUSTRY APPLICATION." PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO, 2012. http://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/Busca_etds.php?strSecao=resultado&nrSeq=19926@1.
Full textAbstract:
PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO<br>COORDENAÇÃO DE APERFEIÇOAMENTO DO PESSOAL DE ENSINO SUPERIOR<br>PROGRAMA DE SUPORTE À PÓS-GRADUAÇÃO DE INSTS. DE ENSINO<br>As estruturas do tipo Project Finance, cada vez mais, vêm sendo utilizadas
para o financiamento de projetos de investimento, principalmente, quando se trata
de obras infraestruturais. Para tanto, uma grande estruturação jurídica é utilizada
de forma a garantir uma adequada alocação de riscos às partes interessadas do
projeto. Esta gestão riscos do projeto é de fundamental importância para garantir a
viabilidade financeira e sucesso de um financiamento estruturado, como o Project
Finance. Agora, analisando o projeto, sob o ponto de vista econômico, uma nova
abordagem de avaliação de projetos de investimentos vem ganhando força nas
empresas e na academia. Trata-se da teoria de Opções Reais que busca valorar e
mensurar flexibilidades gerenciais que venham a acontecer durante o ciclo de vida
de um projeto de investimento. Essa ótica pode tornar viáveis, economicamente,
projetos antes inviáveis, sob a perspectiva tradicionalmente estática da teoria
clássica de análise de investimentos. No contexto de Project Finance, podem ser
consideradas como opções reais, cláusulas contratuais (por determinadas garantias
de serviço), o abandono de um projeto durante sua execução, dentre outras. Nesse
sentido, este trabalho apresenta a modelagem de um caso fictício de construção de
um gasoduto, analisando o projeto, sob a perspectiva com e sem opções. Para
tanto, foram utilizados os métodos analítico e de Simulação de Monte Carlo.<br>The Project Finance structures are increasingly being used to finance
investment projects, especially for infrastructural projects. Therefore, a complex
legal structure is used to ensure an appropriate allocation of risks to the project
stakeholders. This project risk management is very important to ensure the
financial viability and success of a structured finance, such as Project Finance.
Now, analyzing the project from the economic point of view, a new approach for
evaluating investment projects has been gaining strength in business companies
and academy. That’s the Real Options theory which seeks to measure and value
managerial flexibility which may arise during an investment project life cycle.
Projects before unviable under the static view of investment analysis classical
theory can become economically viable using this perspective. In Project
Finance’s context can be regarded as real options contract terms (for certain
guarantees of service), the project abandonment during its implementation, among
others. In this sense, the dissertation presents a fictitious case modeling of a gas
pipeline, analyzing the project s perspective with and without options. Thus, both
methods were used: the analytical and Monte Carlo simulation.
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Firth, Neil Powell. "High dimensional American options." Thesis, University of Oxford, 2005. http://ethos.bl.uk/OrderDetails.do?uin=uk.bl.ethos.427867.
Full textAbstract:
Pricing single asset American options is a hard problem in mathematical finance. There are no closed form solutions available (apart from in the case of the perpetual option), so many approximations and numerical techniques have been developed. Pricing multi–asset (high dimensional) American options is still more difficult. We extend the method proposed theoretically by Glasserman and Yu (2004) by employing regression basis functions that are martingales under geometric Brownian motion. This results in more accurate Monte Carlo simulations, and computationally cheap lower and upper bounds to the American option price. We have implemented these models in QuantLib, the open–source derivatives pricing library. The code for many of the models discussed in this thesis can be downloaded from quantlib.org as part of a practical pricing and risk management library. We propose a new type of multi–asset option, the “Radial Barrier Option” for which we find analytic solutions. This is a barrier style option that pays out when a barrier, which is a function of the assets and their correlations, is hit. This is a useful benchmark test case for Monte Carlo simulations and may be of use in approximating multi–asset American options. We use Laplace transforms in this analysis which can be applied to give analytic results for the hitting times of Bessel processes. We investigate the asymptotic solution of the single asset Black–Scholes–Merton equation in the case of low volatility. This analysis explains the success of some American option approximations, and has the potential to be extended to basket options.
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Lau, Pak-man. "Option pricing : a survey /." [Hong Kong : University of Hong Kong], 1994. http://sunzi.lib.hku.hk/hkuto/record.jsp?B14386057.
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Krief, David. "Asymptotic methods for option pricing in finance." Thesis, Sorbonne Paris Cité, 2018. http://www.theses.fr/2018USPCC177/document.
Full textAbstract:
Dans cette thèse, nous étudions plusieurs problèmes de mathématiques financières liés à la valorisation des produits dérivés. Par différentes approches asymptotiques, nous développons des méthodes pour calculer des approximations précises du prix de certains types d’options dans des cas où il n’existe pas de formule explicite.Dans le premier chapitre, nous nous intéressons à la valorisation des options dont le payoff dépend de la trajectoire du sous-jacent par méthodes de Monte-Carlo, lorsque le sous-jacent est modélisé par un processus affine à volatilité stochastique. Nous prouvons un principe de grandes déviations trajectoriel en temps long, que nous utilisons pour calculer, en utilisant le lemme de Varadhan, un changement de mesure asymptotiquement optimal, permettant de réduire significativement la variance de l’estimateur de Monte-Carlo des prix d’options.Le second chapitre considère la valorisation par méthodes de Monte-Carlo des options dépendant de plusieurs sous-jacents, telles que les options sur panier, dans le modèle à volatilité stochastique de Wishart, qui généralise le modèle Heston. En suivant la même approche que dans le précédent chapitre, nous prouvons que le processus vérifie un principe de grandes déviations en temps long, que nous utilisons pour réduire significativement la variance de l’estimateur de Monte-Carlo des prix d’options, à travers un changement de mesure asymptotiquement optimal. En parallèle, nous utilisons le principe de grandes déviations pour caractériser le comportement en temps long de la volatilité implicite Black-Scholes des options sur panier.Dans le troisième chapitre, nous étudions la valorisation des options sur variance réalisée, lorsque la volatilité spot est modélisée par un processus de diffusion à volatilité constante. Nous utilisons de récents résultats asymptotiques sur les densités des diffusions hypo-elliptiques pour calculer une expansion de la densité de la variance réalisée, que nous intégrons pour obtenir l’expansion du prix des options, puis de leur volatilité implicite Black-Scholes.Le dernier chapitre est consacré à la valorisation des dérivés de taux d’intérêt dans le modèle Lévy de marché Libor qui généralise le modèle de marché Libor classique (log-normal) par l’ajout de sauts. En écrivant le premier comme une perturbation du second et en utilisant la représentation de Feynman-Kac, nous calculons explicitement l’expansion asymptotique du prix des dérivés de taux, en particulier, des caplets et des swaptions<br>In this thesis, we study several mathematical finance problems, related to the pricing of derivatives. Using different asymptotic approaches, we develop methods to calculate accurate approximations of the prices of certain types of options in cases where no explicit formulas are available.In the first chapter, we are interested in the pricing of path-dependent options, with Monte-Carlo methods, when the underlying is modelled as an affine stochastic volatility model. We prove a long-time trajectorial large deviations principle. We then combine it with Varadhan’s Lemma to calculate an asymptotically optimal measure change, that allows to reduce significantly the variance of the Monte-Carlo estimator of option prices.The second chapter considers the pricing with Monte-Carlo methods of options that depend on several underlying assets, such as basket options, in the Wishart stochastic volatility model, that generalizes the Heston model. Following the approach of the first chapter, we prove that the process verifies a long-time large deviations principle, that we use to reduce significantly the variance of the Monte-Carlo estimator of option prices, through an asymptotically optimal measure change. In parallel, we use the large deviations property to characterize the long-time behaviour of the Black-Scholes implied volatility of basket options.In the third chapter, we study the pricing of options on realized variance, when the spot volatility is modelled as a diffusion process with constant volatility. We use recent asymptotic results on densities of hypo-elliptic diffusions to calculate an expansion of the density of realized variance, that we integrate to obtain an expansion of option prices and their Black-Scholes implied volatility.The last chapter is dedicated to the pricing of interest rate derivatives in the Levy Libor market model, that generaliszes the classical (log-normal) Libor market model by introducing jumps. Writing the first model as a perturbation of the second and using the Feynman-Kac representation, we calculate explicit expansions of the prices of interest rate derivatives and, in particular, caplets and swaptions
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Zhao, Aiwu. "Diversification Effects: A Real Options Approach." [Kent, Ohio] : Kent State University, 2008. http://rave.ohiolink.edu/etdc/view?acc%5Fnum=kent1227507382.
Full textAbstract:
Thesis (Ph.D.)--Kent State University, 2008.<br>Title from PDF t.p. (viewed March 3, 2010). Advisor: Mark Holder. Keywords: diversification; diversification discount; value measurement; real options. Includes bibliographical references (p. 84-89).
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Sun, Jia. "Models of executive stock options." Thesis, University of Warwick, 2011. http://wrap.warwick.ac.uk/49189/.
Full textAbstract:
This thesis presents novel utility indifference models to solve versions of problems faced by the executives compensated with periodical option grants in practice. Chapter 2 provides a comprehensive analysis of a single executive stock option (ESO). A closed-form solution to the exercise threshold instantaneously before maturity is obtained, and the leading driver of the slope of the exercise thresholds close to and far from maturity is identified. This Chapter forms the foundation for further investigation of more complex problems in later Chapters. Chapter 3 investigates the optimal exercise of a portfolio of ESOs with different strikes and maturities. This problem is particularly faced by the executives who receive option grants annually and over time cumulate a portfolio of options with different characteristics. We show that the optimal exercise order can switch endogenously, and the timing of this switch can change the exercise thresholds for a particular option and/or all options relative to a stand-alone basis, depending on their strikes and maturities. This makes the value and cost of the option portfolio lower than the sum of the values and costs for each individual option on a standalone basis. Therefore, one of the implications from Chapter 3 is that it can produce a more accurate method for valuing and accounting for a portfolio of ESOs. Furthermore, the empirical literature suggests that the Executive Stock Option Plans (ESOPs) are often into multi-year plans, and thus Chapter 4 considers the problem for an executive who anticipates receiving a new option grant in the future and has taken it into account as part of his portfolio. Since the future options are granted at-the-money, the strike price is stochastic ex ante. We show that the future option with a stochastic strike price can significantly affect the exercise strategy of the executive’s existing options, and thus change the cost of the existing options and the overall portfolio. Therefore, Chapter 4 can provide a method to recognise the cost of multi-year ESOPs. Lastly, another problem arising from granting ESOs periodically is that the executive can purposely time his new option grant in order to maximise the value of his option compensation. Since this issue has been well suggested by the empirical literature, Chapter 5 investigates this problem theoretically in the utility framework. Our model can identify the maximum benefit for the executive of timing his option awards and the cost of this to the firm. Our results are quite consistent with the empirical findings.
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Glover, Elistan Nicholas. "Analytic pricing of American put options." Thesis, Rhodes University, 2009. http://hdl.handle.net/10962/d1002804.
Full textAbstract:
American options are the most commonly traded financial derivatives in the market. Pricing these options fairly, so as to avoid arbitrage, is of paramount importance. Closed form solutions for American put options cannot be utilised in practice and so numerical techniques are employed. This thesis looks at the work done by other researchers to find an analytic solution to the American put option pricing problem and suggests a practical method, that uses Monte Carlo simulation, to approximate the American put option price. The theory behind option pricing is first discussed using a discrete model. Once the concepts of arbitrage-free pricing and hedging have been dealt with, this model is extended to a continuous-time setting. Martingale theory is introduced to put the option pricing theory in a more formal framework. The construction of a hedging portfolio is discussed in detail and it is shown how financial derivatives are priced according to a unique riskneutral probability measure. Black-Scholes model is discussed and utilised to find closed form solutions to European style options. American options are discussed in detail and it is shown that under certain conditions, American style options can be solved according to closed form solutions. Various numerical techniques are presented to approximate the true American put option price. Chief among these methods is the Richardson extrapolation on a sequence of Bermudan options method that was developed by Geske and Johnson. This model is extended to a Repeated-Richardson extrapolation technique. Finally, a Monte Carlo simulation is used to approximate Bermudan put options. These values are then extrapolated to approximate the price of an American put option. The use of extrapolation techniques was hampered by the presence of non-uniform convergence of the Bermudan put option sequence. When convergence was uniform, the approximations were accurate up to a few cents difference.
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Stafford, D. (Daniel). "Machine learning in option pricing." Master's thesis, University of Oulu, 2019. http://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-201901091016.
Full textAbstract:
This paper gives an overview of the research that has been conducted regarding neural networks in option pricing. The paper also analyzes whether a deep neural network model has advantages over the Black-Scholes option pricing model in terms of pricing and hedging European-style call options on the S&P 500 stock index with data ranging from 1996 to 2014.
While the previous literature has focused on shallow MLP-styled neural networks, this paper applies a deeper network structure of convolutional neural networks to the problem of pricing and hedging options. Convolutional neural networks are previously known for their success in image classification.
The first chapters of this paper focus on both introducing neural networks for a reader, who is not familiar with the topic a priori, as well as giving an overview of the relevant previous literature regarding neural networks in option pricing. The latter chapters present the empirical methodology and the empirical results.
The empirical study of this thesis focuses on comparing an option pricing model learned by a convolutional neural network to the Black-Scholes option pricing model. The comparison of the two pricing models is two-fold: the first part of the comparison focuses on pricing performance. Both models will be tested under a test set of data, computing error measures between the price predictions of each model against the true price of an option contract. The second part of the comparison focuses on hedging performance: both models will be used in a dynamic delta-hedging strategy to hedge an option position using the data that is available in the test set. The models are compared to each other using discounted mean absolute tracking error as a measure-of-fit. Bootstrapped confidence intervals are provided for all relevant performance measures.
The empirical results are in line with the previous literature in terms of pricing performance and show that a convolutional neural network is superior to the Black-Scholes option pricing model in all error measures. The pricing results also show that a convolutional neural network is better than neural networks in previous studies with superior performance in pricing accuracy also when the data is partitioned by moneyness and maturity. The empirical results are not in line with the previous literature in terms of hedging results and show that a convolutional neural network is inferior to the Black-Scholes option pricing model in terms of discounted mean absolute tracking error.
The main findings show that combining a neural network with a traditional parametric pricing formula gives the best possible outcome in terms of pricing and hedging options.
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Ahdida, Abdelkoddousse. "Processus matriciels : simulation et modélisation de la dépendance en finance." Thesis, Paris Est, 2011. http://www.theses.fr/2011PEST1154/document.
Full textAbstract:
La première partie de cette thèse est consacrée à la simulation des équations différentielles stochastiques définies sur le cône des matrices symétriques positives. Nous présentons de nouveaux schémas de discrétisation d'ordre élevé pour ce type d'équations différentielles stochastiques, et étudions leur convergence faible. Nous nous intéressons tout particulièrement au processus de Wishart, souvent utilisé en modélisation financière. Pour ce processus nous proposons à la fois un schéma exact en loi et des discrétisations d'ordre élevé. A ce jour, cette méthode est la seule qui soit utilisable quels que soient les paramètres intervenant dans la définition de ces modèles. Nous montrons, par ailleurs, comment on peut réduire la complexité algorithmique de ces méthodes et nous vérifions les résultats théoriques sur des implémentations numériques. Dans la deuxième partie, nous nous intéressons à des processus à valeurs dans l'espace des matrices de corrélation. Nous proposons une nouvelle classe d'équations différentielles stochastiques définies dans cet espace. Ce modèle peut être considéré comme une extension du modèle Wright-Fisher (ou processus Jacobi) àl'espace des matrice de corrélation. Nous étudions l'existence faible et forte des solutions. Puis, nous explicitons les liens avec les processus de Wishart et les processus de Wright-Fisher multi-allèles. Nous démontrons le caractère ergodique du modèle et donnons des représentations de Girsanov susceptibles d'être employées en finance. En vue d'une utilisation pratique, nous explicitons deux schémas de discrétisation d'ordre élevé. Cette partie se conclut par des résultats numériques illustrant le comportement de la convergence de ces schémas. La dernière partie de cette thèse est consacrée à l'utilisation des ces processus pour des questions de modélisation multi-dimensionnelle en finance. Une question importante de modélisation, aujourd'hui encore difficile à traiter, est l'identification d'un type de modèle permettant de calibrer à la fois le marché des options sur un indice et sur ses composants. Nous proposons, ici, deux types de modèles : l'un à corrélation locale et l'autre à corrélation stochastique. Dans ces deux cas, nous expliquons quelle procédure on doit adopter pour obtenir une bonne calibration des données de marché<br>After a short introduction (in French) to the multi dimensional modelling for index pricing problems, the first part of the thesis treats the simulation of stochastic differential equations defined on the cone of symmetric positive semi-definite matrices. Indeed, we present several second order discretization schemes associated to a general class of affine processes defined on $posm.$ We study also their weak convergence. We pay a special attention to Wishart processes, which are considered as a particular case of this class and have been frequently used in finance. In this case, we give an exact scheme and a third order discretization one. To the best of our knowledge, this is the first exact sampling of the Wishart distribution without any restrictions on its parameters. Some algorithm are proposed in order to enhance all scheme in term of computation of time. We show numerical illustrations of our convergence and compare it to the theoretical rate. We then focus on other type of processes defined on the correlation matrix space. For this purposes, We propose a new stochastic differential equation defined on $crr.$ We prove the weak and the strong existence of such solutions. These processes are considered as the extension of Wright-Fisher processes (or Jacobi process) on correlation matrices. We shed light on a useful connection with Wishart processes and Wright-Fisher multi-allèles. Moreover, we explicitly present their moments, which enable us to describe the ergodic limit. Other results about Girsanov representations are also given. Finally, in order to use these processes in practice, we propose second order discretization schemes based on two different methods. Numerical experiments are presented to show the convergence. The last part is devoted to multi dimension modelling in finance for baskets and indices pricing. After giving a mathematical analysis of models defined either by the correlation matrix or in the positive semi-definite semi positive one, we ask if we find the adequate structure of correlation models which is able to calibrate both the index options market and the single options market related to each component of this index. For this purpose, we propose two types of modelling, the first uses a local model correlation and the second derives from a pure stochastic correlation model. Moreover, we explain different routines that have been used for improved calibration
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Beyer, Scott B. "Recovering jump risk and diffusion parameters implied by market prices of short-dated options /." free to MU campus, to others for purchase, 2003. http://wwwlib.umi.com/cr/mo/fullcit?p3099610.
Full text
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Filali, Meknassi Touraya. "La Sanction par le marché financier des options stratégiques de l'entreprise (USA-France-Japon-Allemagne)." Toulouse 1, 1987. http://www.theses.fr/1987TOU10055.
Full textAbstract:
Les dirigeants d'entreprises, les directeurs et analystes financiers, et les gérants de portefeuilles de valeurs mobilières, sont d'accord pour faire de la maximisation à long terme de la richesse de l'actionnaire, leur objectif à long terme. A l'analyse, on constate qu'un consensus est loin de se dégager concernant les politiques à engager, et l'horizon temporel à retenir pour atteindre cet objectif. Les conflits qui se dégagent trouvent leur source dans les méthodes d'analyse et la perspective sous laquelle chacun se situe. En effet, si les uns agissent sur le marché des biens et services, les autres œuvrent avec le marché financier en point de mire. Est-on en présence de points de vue incompatibles sur l'orientation des décisions-actions qui façonnent l'avenir de l'entreprise ? Ce travail veut avant tout apporter une contribution à la conciliation des visions stratégiques et financières de l'entreprise. C'est à travers l'étude des options stratégiques majeures et des décisions financières cruciales dont on peut penser qu'elles sont susceptibles d'affecter la valeur de l'action que nous avons essaye de construire un pont entre ces deux domaines. Nous avons retenu la politique des dividendes, le choix de la structure du capital, les politiques de croissance et de recherche et développement, pour montrer que dans le cadre d'une approche globale, les entreprises ne peuvent que bénéficier d'un enrichissement mutuel de la compréhension et de la coopération entre stratèges et financiers<br>Chief executive officers (ceo), chief financial officiers analyts and portfolio managers do agree upon the principle of maximizing the shareholder's wealth as a paramount goal. When scrutinizing the situation, it appears that a consensus is far from being reached upon the right policies to be followed and the proper time horizon during which goals are supposed to be achieved. The araising conflicts are rooted in everyone's analytical-tools and perspective. Managers are focussed on goods and services market, while the financial people are mainly concerned by the financial market. Are their views incompatible about those decision-actions that mold the future of a company ? The main purpose of this study is to make a contribution to bridge between the corporate strategic views and the financial one's. The latter is done through scrutiny of dividend policy, capital structure policy, growth and r&d policies. We tried to show that global strategy can only take advantage of a mutual understanding
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Vasquez, Aurelio. "Asset pricing in the stock and options markets." Thesis, McGill University, 2011. http://digitool.Library.McGill.CA:80/R/?func=dbin-jump-full&object_id=97025.
Full textAbstract:
This thesis comprises three essays on asset pricing on the stock and options markets. The first essay finds a positive relation between the slope of the volatility term structure and subsequent option returns. The second essay finds a negative relation between realized skewness, extracted from high-frequency data, and stock returns. The third essay finds a negative relation between price jumps of intraday data and future stock returns.<br>Cette thèse se compose de trois essais qui analysent l'évaluation d'actifs dans le marché boursier et le marché d'options. Le premier essai trouve une relation positive entre la pente de la surface de volatilité implicite et les rendements futurs des options. Le deuxième essai trouve une relation négative entre le coefficient de dissymétrie, calculé a partir des données intra-journalières, et les rendements des actions. Le troisième essai trouve une relation negative entre les sauts des prix intra-journaliers et les rendements futurs des actions.
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Vainberg, Gregory. "The relative pricing of index and equity options." Thesis, McGill University, 2010. http://digitool.Library.McGill.CA:80/R/?func=dbin-jump-full&object_id=94970.
Full textAbstract:
This thesis is made up of three essays that explore the informational content of index and individual equity option prices. In the first essay, we investigate the pricing of systematic variance risk in the equity options market. Cross sectional tests on synthetic variance swap returns reveal no evidence of a negative market variance risk premium. Furthermore, we show that a class of linear factor models cannot simultaneously explain index and equity option prices. In particular, equity options appear to be underpriced relative to index options. To exploit the mispricing, we analyze an investment strategy known as dispersion trading. After transaction costs, the strategy generates a Sharpe ratio which is more than four times greater than that of the market. We also find that equity option prices are related to underlying firm characteristics: Options on small and value stocks are more expensive than options on large and growth stocks, respectively. In the second essay we investigate the computation of one of the most important tools in finance practice, market betas. Existing approaches compute market betas using historical data. While these approaches differ in terms of statistical sophistication and the modeling of the time-variation in the betas, they are all backward-looking. This essay introduces a radically different approach to estimating market betas. We use information embedded in the prices of individual equity and index options to compute an option-implied market beta at the daily frequency. This beta can be computed using option data for a single day, and is able to reflect sudden changes in the structure of the underlying company. Based on an empirical investigation of daily cross-sections of option contracts on one hundred underlying companies, we conclude that these option-implied betas contain information relevant for forecasting future betas that is not contained in historical betas. In the third essay, we propose the use of option-implied beta, a<br>La présente thèse se compose de trois mémoires ayant trait à l'information qu'on peut tirer des cours des options sur indice et des options sur actions individuelles. Dans le premier mémoire, nous examinons la tarification du risque lié à la variance systématique dans le marché des options sur actions. L'analyse sectiorielle des rendements des swaps sur simulation de la variance ne permet de déceler aucune prime de risque liée à la variance négative du marché. Par ailleurs, nous montrons qu'une série de modèles d'analyse factorielle linéaire ne peut pas expliquer à la fois les prix des options sur indice et les prix des options sur actions. De façon plus particulière, les options sur actions semblent être sous évaluées par rapport aux options sur indice boursier. Le mémoire analyse une stratégie de placement connue sous le nom de négociation liée à la variabilité, qui permettrait de tirer parti de cette anomalie. Après déduction des frais de négociation, la stratégie génère un ratio de Sharpe qui est plus de quatre fois supérieur à celui du marché. Nous constatons également que les cours des options sur actions sont liés aux caractéristiques de la société sous jacente : les options sur les actions de sociétés à faible capitalisation et sur les actions de type valeur coûtent plus cher que les options sur les actions de sociétés à forte capitalisation et les actions de type croissance, respectivement. Dans le deuxième mémoire, nous examinons le calcul de l'un des outils les plus importants du monde de la finance : les coefficients bêta. Les approches existantes pour effectuer ce calcul se fondent sur les données antérieures. Bien que ces approches varient sur le plan de la complexité des calculs statistiques et de la modélisation de la variation temporelle des coefficients bêta, elles sont toutes rétrogrades. Le présent compte rendu adopte une approche résolument différente pour l'estimation des coeffici
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Bhamani, Feroz. "Hedging Interest-Rate Options Using Principal Components Analysis." Master's thesis, University of Cape Town, 2018. http://hdl.handle.net/11427/29250.
Full textAbstract:
It is often a goal of the risk management of a portfolio of interest rate sensitive instruments to minimize the impact of movements in market rates on the value of the portfolio. This can be done by considering the sensitivity of the portfolio to each of the market rates that are used to bootstrap a yield curve. However, this is likely to lead to an excessive amount of trading due to an investment in a large number of hedging securities. As an alternative, we consider using principal components analysis (PCA) to condense most of the variability in the market rates into a much smaller number of risk factors, called the principal components. One can then construct a hedging portfolio so as to make the portfolio immune to shocks in these principal components, and hence to the most common movements in the yield curve. We compare the effectiveness of these two hedging strategies for hedging a portfolio of interest-rate options, both in the absence and presence of transaction costs. We also consider the additional feature of being able to update each hedging methodology on a daily basis and rebalance the hedge portfolios accordingly.
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Endekovski, Jessica. "Pricing multi-asset options in exponential levy models." Master's thesis, Faculty of Commerce, 2019. http://hdl.handle.net/11427/31437.
Full textAbstract:
This dissertation looks at implementing exponential Levy models whereby the un- ´ derlyings are driven by Levy processes, which are able to account for stylised facts ´ that traditional models do not, in order to price basket options more efficiently. In particular, two exponential Levy models are implemented and tested: the multi- ´ variate Variance Gamma (VG) model and the multivariate normal inverse Gaussian (NIG) model. Both models are calibrated to real market data and then used to price basket options, where the underlyings are the constituents of the KBW Bank Index. Two pricing methods are also compared: a closed-form (analytical) approximation of the price, derived by Linders and Stassen (2016) and the standard Monte Carlo method. The convergence of the analytical approximation to Monte Carlo prices was found to improve as the time to maturity of the option increased. In comparison to real market data, the multivariate NIG model was able to fit the data more accurately for shorter maturities and the multivariate VG model for longer maturities. However, when looking at Monte Carlo prices, the multivariate VG model was found to outperform the results of the multivariate NIG model, as it was able to converge to Monte Carlo prices to a greater degree.
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Jankelow, Adam. "Pricing American/Bermudan-style Options under Stochastic Volatility." Master's thesis, Faculty of Commerce, 2021. http://hdl.handle.net/11427/32755.
Full textAbstract:
A method to price American options under a stochastic volatility framework is introduced which is based on Rambharat and Brockwell (2010). We price American options under the Heston and Bates stochastic volatility models where volatility is assumed to be a latent process. The pricing algorithm is based on the least-squares Monte Carlo approach made popular by Longstaff and Schwartz (2001). Information about the volatility of the underlying asset is used to assist in solving the pricing problem. Since volatility is assumed to be a latent, a particle filter is used to estimate the filtering distribution of volatility. A summary vector is constructed which captures the essential features of the filtering distribution. At each time step before maturity, the elements of the summary vector and the current share price are used as explanatory variables in a regression function which estimates the continuation value of the option. Estimating the continuation value assists in finding the optimal time to exercise the option. This pricing approach is benchmarked against a method which assumes volatility is observable. Furthermore, our pricing approach is compared to simpler methods which do not use particle filtering. Results from our numerical experiments suggest the proposed approach produces accurate option prices.
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Li, Gang. "Two essays on empirical options studies /." View abstract or full-text, 2007. http://library.ust.hk/cgi/db/thesis.pl?FINA%202007%20LI.
Full text
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Mautner, Karin. "Numerical treatment of the Black-Scholes variational inequality in computational finance." Doctoral thesis, Humboldt-Universität zu Berlin, Mathematisch-Naturwissenschaftliche Fakultät II, 2007. http://dx.doi.org/10.18452/15595.
Full textAbstract:
In der Finanzmathematik hat der Besitzer einer amerikanische Option das Recht aber nicht die Pflicht, eine Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitraums, für einen bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Die Bewertung einer amerikanische Option wird als so genanntes optimale stopping Problem formuliert. Erfolgt die Modellierung des Aktienkurses durch eine geometrische Brownsche Bewegung, wird der Wert einer amerikanischen Option durch ein deterministisches freies Randwertproblem (FRWP), oder einer äquivalenten Variationsungleichung (VU) auf ganz R in gewichteten Sobolev Räumen gegeben. Um Standardmethoden der Numerischen Mathematik anzuwenden, wird das unbeschränkte Gebiet zu einem beschränkten Gebiet abgeschnitten. Mit Hilfe der Fourier-Transformation wird eine Integraldarstellung der Lösung die den freien Rand explizit beinhaltet, hergeleitet. Mittels dieser Integraldarstellung werden Abschneidefehlerschranken bewiesen. Danach werden gewichtete Poincare Ungleichungen mit expliziten Konstanten bewiesen. Der Abschneidefehler und die gewichtete Poincare Ungleichung ermöglichen, einen zuverlässigen a posteriori Fehlerschätzer zwischen der exakten Lösung der VU und der semidiskreten Lösung des penalisierten Problems auf R herzuleiten. Eine hinreichend glatte Lösung der VU garantiert die Konvergenz der Lösung des penaltisierten Problems zur Lösung der VU. Ein a priori Fehlerschätzer für den Fehler zwischen der exakten Lösung der VU und der semidiskreten Lösung des penaltisierten Problems beendet die numerische Analysis. Die eingeführten aposteriori Fehlerschätzer motivieren einen Algorithmus für adaptive Netzverfeinerung. Numerische Experimente zeigen die verbesserte Konvergenz des adaptiven Verfahrens gegenüber der uniformen Verfeinerung. Der zuverlässige a posteriori Fehlerschätzer ermöglicht es, den Abschneidepunkt so zu wählen, dass der Gesamtfehler (Diskretisierungsfehler plus Abschneidefehler) kleiner als eine gegebenen Toleranz ist.<br>Among the central concerns in mathematical finance is the evaluation of American options. An American option gives the holder the right but not the obligation to buy or sell a certain financial asset within a certain time-frame, for a certain strike price. The valuation of American options is formulated as an optimal stopping problem. If the stock price is modelled by a geometric Brownian motion, the value of an American option is given by a deterministic parabolic free boundary value problem (FBVP) or equivalently a non-symmetric variational inequality (VI) on weighted Sobolev spaces on R. To apply standard numerical methods, the unbounded domain R is truncated to a bounded one. Applying the Fourier transform to the FBVP yields an integral representation of the solution including the free boundary explicitely. This integral representation allows to prove explicit truncation errors. Since the VI is formulated within the framework of weighted Sobolev spaces, we establish a weighted Poincare inequality with explicit determined constants. The truncation error estimate and the weighted Poncare inequality enable a reliable a posteriori error estimate between the exact solution of the VI and the semi-discrete solution of the penalised problem on R. A sufficient regular solution provides the convergence of the solution of the penalised problem to the solution of the VI. An a priori error estimate for the error between the exact solution of the VI and the semi-discrete solution of the penalised problem concludes the numerical analysis. The established a posteriori error estimates motivates an algorithm for adaptive mesh refinement. Numerical experiments show the improved convergence of the adaptive algorithm compared to uniform mesh refinement. The reliable a posteriori error estimate including explicit truncation errors allows to determine a truncation point such that the total error (discretisation and truncation error) is below a given error tolerance.
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Lee, Dong Wook. "Two essays in corporate finance." Connect to this title online, 2003. http://rave.ohiolink.edu/etdc/view?acc%5Fnum=osu1060687110.
Full textAbstract:
Thesis (Ph. D.)--Ohio State University, 2003.<br>Title from first page of PDF file. Document formatted into pages; contains x, 104 p.; also includes graphics (some col.). Includes bibliographical references. Available online via OhioLINK's ETD Center.
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Gauthier, Laurent. "Options Réelles et Options Exotiques, une Approche Probabiliste." Phd thesis, Université Panthéon-Sorbonne - Paris I, 2002. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00002076.
Full textAbstract:
Cet ouvrage se concentre sur la valorisation et la couverture d'options financières non traitées sur les marchés, les options réelles, qui servent à évaluer des décisions optimales d'investissement en capital pour des entreprises. L'existence pour une entreprise d'un projet d'investissement s'apparente en effet à la possession d'une option financière: l'entreprise possède l'option d'attendre le moment le plus favorable pour lancer son projet. Pour valoriser l'intérêt économique d'un projet, il convient alors de calculer la valeur de l'option d'investir. L'objectif de cette thèse est de montrer comment la théorie des options réelles peut bénéficier des apports des méthodes habituellement employées pour les options exotiques. A la différence de l'approche classique dans le domaine des options réelles, qui privilégie l'utilisation de techniques d'équations différentielles, nous proposons dans cette thèse d'évaluer des projets d'investissement en appliquant des méthodes très probabilistes. Cette distinction de méthode permet non seulement de généraliser l'approche classique du problème, mais encore d'obtenir des résultats analytiques dans des situations ou une technique d'équation différentielle ne permettrait pas de résoudre le problème. Dans cette thèse, nous abordons spécifiquement des problèmes de valorisation de projets d'investissement sous certaines contraintes particulières : lorsqu'il existe un délai incompressible entre la prise de décision et sa mise en oeuvre, lorsqu'il existe une compétition entre deux acteurs économiques de caractéristiques différentes, et lorsque l'information sur le marché de l'entreprise est imparfaite. Egalement, nous étudions des problèmes de couverture de ces projets d'investissement : comment couvrir des options réelles qui sont un peu complexes de la manière la plus efficace lorsqu'il existe des coûts de transaction sur les actifs financiers, et comment une nouvelle classe de produits dérivés qui s'apparentent aux options barrières permet de couvrir le risque lié à l'exercice des options réelles. Finalement, nous nous penchons sur la décision optimale d'investissement lorsque l'on peut manipuler le marché : un agent économique qui possède une information privilégiée sur la valeur d'une entreprise peut intervenir sur le marché afin de l'utiliser, et par la même occasion influencer la valeur des titres émis par l'entreprise. Quelle est sa stratégie optimale ? Les outils mathématiques utilisés sont surtout probabilistes, essentiellement la théorie des excursions, les temps locaux et le contrôle stochastique. Plusieurs nouveaux résultants sont démontrés, concernant en particulier les temps de passage du Brownien et la théorie des excursions.