Dissertations / Theses: 'Otimização de carteiras de investimento'

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Soares, Vanessa de Carvalho Alves. "Aplicações do problema de otimização de carteiras de investimento." [s.n.], 2011. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/305876.

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Abstract:

Orientador: Luziane Ferreira de Mendonça Dissertação (mestrado profissional) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Matemática, Estatística e Computação Científica Made available in DSpace on 2018-08-17T11:31:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Soares_VanessadeCarvalhoAlves_M.pdf: 1540180 bytes, checksum: 198ad552da53ca9cbe2fd6bf7fc77c17 (MD5) Previous issue date: 2011 Resumo: Neste trabalho, propomos a determinação de uma carteira de investimento ótima via um método sem derivada. Para isso, utilizamos o modelo de média-variância proposto por Harry M. Markowitz. no qual o problema é formulado de modo a se minimizar o risco do portfolio para um dado nível de retorno esperado, ou maximizar o nível de retorno fixado do portfolio associado a um dado nível de risco e determinar todas as carteiras ótimas, no sentido risco e retorno, formando a Fronteira Eficiente. Nosso algoritmo é baseado no Método Nelder-Mead, destinado à resolução de problemas de programação não linear irrestritos. Assim, adequamos a formulação do portfolio, que depende de restrições, para a utilização do mesmo. Abstract: In this work we perform a portfolio optimization by using a derivative-free method. For this, we use the Mean-Variance Analysis proposed by Harry M. Markowitz, in which the problem is formulated as one of minimizing portfolio risk subject to a targeted expected portfolio return. Or, for a particular level of risk, we can find a combination of assets that is going to give the highest expected return and determine all the optimal portfolios, towards risk and return, forming the Efficient Frontier. Our algorithm is based on Nelder-Mead method, for solving problems of unconstrained nonlinear programming. Therefore, the formulation of the portfolio, subject to constraints, was adapted for its use. Mestrado Mestre em Matemática

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Oliveira, Estela Mara de. "Modelos de otimização para o erro de rastreamento em carteiras de investimento." Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/3/3139/tde-19082015-152741/.

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Abstract:

Neste trabalho apresentam-se modelos de erro de rastreamento que sao estrategias utilizadas pelos administradores de carteiras de investimento que visam montar portfolios para seguir algum ndice de referencia (benchmark). Denomina-se nesses casos de erro de rastreamento a diferenca entre o retorno da carteira que se deseja montar e o retorno da carteira de referencia. Propoe-se um modelo de minimizacao da variancia do erro de rastreamento para um excesso de retorno esperado xado para carteiras de investimento com ativos que tenham alta liquidez, alem de apresentar os modelos de media variancia de Markowitz ([16]) e de erro de rastreamento de Roll ([1], [19]). O trabalho e concluido com a analise graca dos modelos, onde observa-se que o modelo com restricao de liquidez nos ativos apresenta bons resultados. This work shows the tracking error models that are strategies used by portfolios investment managers in order to build (construct) portfolios to follow (track) some benchmark. It is denominated in those cases the tracking error to the dierence between the return in the portfolio wanted and the benchmark return. It is proposed a minimization model of the tracking error variance for some excess of the expected return xed to investment portfolios with assets that have high liquidity, besides to show the Markowitz mean variance models [17] and the Roll tracking error models [1, 19]. The work ends with a graphical analysis of the models, where it is observed that the model with liquidity constraints in assets shows good results.

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Villela, Pedro Ferraz 1982. "Um algoritmo exato para a otimização de carteiras de investimento com restrições de cardinalidade." [s.n.], 2008. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/307123.

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Orientador: Francisco de Assis Magalhães Gomes Neto Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Matematica, Estatistica e Computação Cientifica Made available in DSpace on 2018-08-12T16:09:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Villela_PedroFerraz_M.pdf: 727069 bytes, checksum: d87d64ae49bfc1a53017a463cf10b453 (MD5) Previous issue date: 2008 Resumo: Neste trabalho, propomos um método exato para a resolução de problemas de programação quadrática que envolvem restrições de cardinalidade. Como aplicação, empregamos o método para a obtenção da fronteira eficiente de um problema (bi-objetivo) de otimização de carteiras de investimento. Nosso algoritmo é baseado no método Branch-and-Bound. A chave de seu sucesso, entretanto, reside no uso do método de Lemke, que é aplicado para a resolução dos subproblemas associados aos nós da árvore gerada pelo Branch-and-Bound. Ao longo do texto, algumas heurísticas também são introduzidas, com o propósito de acelerar a convergência do método. Os resultados computacionais obtidos comprovam que o algoritmo proposto é eficiente. Abstract: In this work, we propose an exact method for the resolution of quadratic programming problems involving cardinality restrictions. As an application, the algorithm is used to generate the effective Pareto frontier of a (bi-objective) portfolio optimization problem. This algorithm is based on the Branch-and-Bound method. The key to its success, however, resides in the application of Lemke's method to the resolution of the subproblems associated to the nodes of the tree generated by the Branch-and-Bound algorithm. Throughout the text, some heuristics are also introduced as a way to accelerate the performance of the method. The computational results acquired show that the proposed algorithm is efficient. Mestrado Otimização Mestre em Matemática Aplicada

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Villao, Cabello Luis Antonio. "A otimização de carteiras internacionais : efeitos dos países emergentes e risco cambial." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2002. http://hdl.handle.net/10183/2953.

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Abstract:

Este trabalho analisa a existência de benefícios, em termos de risco e retorno, na inclusão de mercados emergentes globais e, em especial, dos países latinoamericanos na formação de carteiras internacionais ótimas, segundo o modelo de Markowitz (1952) e considerando o risco cambial. Para isto, o estudo baseia-se na análise das taxas de retornos mensais, desvio-padrão e coeficientes de correlação em termos de moeda local, dólar, iene, marco alemão e euro, dos Índices dos Mercados de Ações (IMAs) de dezenove países, dos Índices de Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA), Buenos Aires (MERVAL), México (IPC), Santiago (IPSA), e de Caracas (IBC), para o período compreendido entre janeiro de 1994 e dezembro de 2000. Utilizou-se o aplicativo SOLVER como ferramenta para a seleção de carteiras ótimas encontrando-se uma taxa livre de risco para este período de estudo como elemento para otimizar as diferentes carteiras internacionais, tomando como base o histórico das taxas das letras do tesouro dos EUA. Tem-se, como restrição, que os investidores não podem efetuar vendas a descoberto. Os resultados indicam que ainda existem evidências dos benefícios da diversificação internacional em termos de desempenho para os investidores mas que estes são menores comparados com aqueles encontrados no trabalho de Zanette (1995) ao considerar o fator cambial. Cabe indicar, também, que a inclusão do componente latino-americano nas diferentes carteiras otimizadas, quase não acrescenta benefício algum do desempenho geral destas carteiras, sendo nulo para as carteiras do investidor japonês.

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Dias, Carlos Henrique. "Um novo algoritmo genetico para a otimização de carteiras de investimento com restrições de cardinalidade." [s.n.], 2008. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/307124.

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Abstract:

Orientador: Francisco de Assis Magalhães Gomes Neto Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Matematica, Estatistica e Computação Cientifica Made available in DSpace on 2018-08-10T22:50:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dias_CarlosHenrique_M.pdf: 2721795 bytes, checksum: 57d6019ecabf33034889a64675ccf707 (MD5) Previous issue date: 2008 Resumo: Este trabalho tem por finalidade a determinação da fronteira eficiente de investimento através da otimização do modelo de média-variância com restrições de cardinalidade e limite inferior de investimento. Por tratar-se de um problema inteiro e não linear, cuja solução exata é de difícil obtenção, optamos por empregar um algoritmo genético, na linha desenvolvida por Chang et al. [3], que até hoje serve como referência para a determinação da fronteira eficiente de Pareto para problemas de otimização de investimentos. Entretanto, verificamos que o algoritmo proposto por Chang et al. apresenta uma distribuição não uniforme na geração de soluções aleatórias. Para contornar esse problema, introduzimos um novo esquema de geração de cromossomos, baseado na discretização do espaço, que permite a geração de soluções que satisfazem diretamente a restrição de montante total aplicado. Com essa nova abordagem, foi possível definir operadores de seleção, crossover e mutação bastante eficientes. Os resultados obtidos mostram que o novo algoritmo é mais robusto que aquele proposto por Chang et al Abstract: In this work we consider the problem of determining of the efficient frontier of a portfolio using the mean-variance model subject to a cardinality constrain and to lower bounds on the amount invested in the selected assets. As this nonlinear integer programming problem is hard to solve exactly, we use a genetic algorithm, following the lines described by Chang et al. [3], still considered as a reference in the field. However, as the feasible solutions generated by the algorithm of Chang et al. are not uniformly distributed over the solution set, we introduce a new scheme for defining the chromosomes, based on the discretization of the feasible region, so that the amount invested always sum up to one for every solution obtained by the algorithm. This new approach allows us to define very efficient selection, crossover and mutation procedures. The numerical results obtained so far show that the new method is more robust than the one proposed by Chang et al Mestrado Otimização Mestre em Matemática Aplicada

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Castro, Lucas Ferreira de. "Estratégia de composição de carreira ótima de fundos de investimento para os regimes próprios de previdência social com base na seleção de portfólio de Markowitz." reponame:Repositório Institucional da UFC, 2014. http://www.repositorio.ufc.br/handle/riufc/15243.

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Abstract:

CASTRO, Lucas Ferreira de. Estratégia de composição de carreira ótima de fundos de investimento para os regimes próprios de previdência social com base na seleção de portfólio de Markowitz. 2014. 63f. Dissertação (mestrado profissional) - Universidade Federal do Ceará, Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Fortaleza, CE, 2014. Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2016-02-19T20:30:10Z No. of bitstreams: 1 2014_dissert_lfcastro.pdf: 1658518 bytes, checksum: 055c98d9ab46ca6b2f58b2c8af79c310 (MD5) Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2016-02-19T20:30:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_dissert_lfcastro.pdf: 1658518 bytes, checksum: 055c98d9ab46ca6b2f58b2c8af79c310 (MD5) Made available in DSpace on 2016-02-19T20:30:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_dissert_lfcastro.pdf: 1658518 bytes, checksum: 055c98d9ab46ca6b2f58b2c8af79c310 (MD5) Previous issue date: 2014 This paper proposes an optimal asset allocation strategy of RPPS exclusively in investment funds, respecting the limits imposed by CMN Resolution no. 3.922 of November 25, 2010. This resarch is motivated from the trend of a scenario of low interest rates (SELIC) against the increase in life expectancy by requiring actuarial RPPS challenging targets, which perhaps can not be hit with a passive management, allocating resources conservatively in fixed income. Also intended with this paper to presente na alternative to the policy of investiments, especially for small municipalities that have RPPS, given the scarcity of human capital to manage the resourses in these cities. From the database of investment fund Quantum, thirty investment funds in fixed income and variable were selected with better performance in the Information Ratio index in last 12 months. Then builds up the covariance matrix these funds, to form an optimal portfolio from the minimization of the variance in the portfolio sample, as proposed by Markowitz in his Theory of Portfolio Selection. This process is redone every three months based on the daily historical quotes between the period January 2008 to October 2013. The results demonstrate that cumulative profitability of the portfolio formed by the proposed strategy outperforms the benchmarks SELIC, Bovespa Index, IMA Geral, IMA-B and IPCA+6% from January 2009 to December 2013, emphasizing compliance with the actuarial target (IPCA+6%) in all years, resulting in a cumulative percentage of 20.30% more than the acturaial target. The conclusion shows that the strategy is consistente and can be adapted to RPPS according to their characteristics and investment policies. Este trabalho propõe uma estratégia de alocação ótima dos ativos dos RPPS exclusivamente em fundos de investimentos, respeitando-se os limites impostos pela Resolução CMN n.º 3.922 de 25 de novembro de 2010. Esta pesquisa foi motivada a partir de um cenário com tendência de estagnação das taxas de juros (SELIC), frente ao aumento da expectativa de vida dos brasileiros, impondo aos RPPS metas atuarias desafiadoras, que talvez possam não ser cumpridas por gestão passiva, alocando os recursos de forma conservadora em renda fixa. Também pretende-se, com este trabalho, apresentar uma alternativa para a política de investimentos, especialmente para os pequenos municípios que possuem RPPS, haja vista a escassez de capital humano para gerir os recursos nesses municípios. A partir da base de dados de fundos de investimento da empresa Quantum, foram selecionados quarenta fundos de investimentos de renda fixa e variável com melhor desempenho no índice Information Ratio nos últimos 12 meses. Em seguida, elaborou-se a matriz de covariância desses fundos para formar uma carteira ótima a partir da minimização da variância da carteira in sample, conforme proposto por Markowitz na sua Teoria de Seleção de Portfólio. Este processo é refeito a cada três meses com base nas cotações históricas diárias compreendidas entre o período de janeiro de 2008 a outubro de 2013. Os resultados demonstram que a rentabilidade acumulada da carteira formada pela estratégia proposta supera vis a vis os benchmarks SELIC, IBOVESPA, IMA Geral, IMA-B e IPCA+6% no período de janeiro de 2009 a dezembro de 2013, destacando-se o cumprimento da meta atuarial (IPCA+6%) em quatro dos cinco exercícios analisados, resultando num percentual acumulado de 20,30% a mais do que a meta atuarial. Conclui-se que a estratégia mostra-se consistente e pode ser adaptada aos RPPS, de acordo com suas características e políticas de investimentos.

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Barrosa, Marcelo Rosario da. "Aplicação de métodos computacionais multidisciplinares de engenharia para otimização de carteiras de investimentos." Universidade de São Paulo, 2015. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/3/3136/tde-14072016-152635/.

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Abstract:

Este trabalho apresenta uma nova metodologia para otimizar carteiras de ativos financeiros. A metodologia proposta, baseada em interpoladores universais tais quais as Redes Neurais Artificiais e a Krigagem, permite aproximar a superfície de risco e consequentemente a solução do problema de otimização associado a ela de forma generalizada e aplicável a qualquer medida de risco disponível na literatura. Além disto, a metodologia sugerida permite que sejam relaxadas hipóteses restritivas inerentes às metodologias existentes, simplificando o problema de otimização e permitindo que sejam estimados os erros na aproximação da superfície de risco. Ilustrativamente, aplica-se a metodologia proposta ao problema de composição de carteiras com a Variância (controle), o Valor-em-Risco (VaR) e o Valor-em-Risco Condicional (CVaR) como funções objetivo. Os resultados são comparados àqueles obtidos pelos modelos de Markowitz e Rockafellar, respectivamente. This work presents a new methodology for optimizing financial asset portfolios. The proposed methodology, based on universal interpolators such as Artificial Neural Networks and the Kriging Method, allows for approximating the risk surface - and thus the optimal solution to the problem - in a generalized fashion and applicable to any risk measure known in literature, relaxing every restrictive hypothesis inherent to the available methods and with the ability to estimate the error in the approximation. Illustratively, the proposed methodology is applied to the portfolio problem with the Variance (control), Value-at-Risk and Conditional Value-at-Risk as objective functions. Results are compared to those obtained by Markowitz and Rockafellar models, respectively.

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Silva, Yuri Laio Teixeira Veras. "Uma meta-heurística para uma classe de problemas de otimização de carteiras de investimentos." Universidade Federal da Paraíba, 2017. http://tede.biblioteca.ufpb.br:8080/handle/tede/9936.

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Abstract:

Submitted by Leonardo Cavalcante (leo.ocavalcante@gmail.com) on 2018-06-11T11:34:10Z No. of bitstreams: 1 Arquivototal.pdf: 1995596 bytes, checksum: bfcc1e1f3a77514dcbf7a8e4f5e4701b (MD5) Made available in DSpace on 2018-06-11T11:34:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Arquivototal.pdf: 1995596 bytes, checksum: bfcc1e1f3a77514dcbf7a8e4f5e4701b (MD5) Previous issue date: 2017-02-16 Conselho Nacional de Pesquisa e Desenvolvimento Científico e Tecnológico - CNPq The problem in investment portfolio selection consists in the allocation of resources to a finite number of assets, aiming, in its classic approach, to overcome a trade-off between the risk and expected return of the portfolio. This problem is one of the most important topics targeted at today’s financial and economic issues. Since the pioneering works of Markowitz, the issue is treated as an optimisation problem with the two aforementioned objectives. However, in recent years, various restrictions and additional risk measurements were identified in the literature, such as, for example, cardinality restrictions, minimum transaction lot and asset pre-selection. This practice aims to bring the issue closer to the reality encountered in financial markets. In that regard, this paper proposes a metaheuristic called Particle Swarm for the optimisation of several PSPs, in such a way that allows the resolution of the problem considering a set of restrictions chosen by the investor. O problema de seleção de carteiras de investimentos (PSP) consiste na alocação de recursos a um número finito de ativos, objetivando, em sua abordagem clássica, superar um trade-off entre o retorno esperado e o risco da carteira. Tal problema ´e uma das temáticas mais importantes voltadas a questões financeiras e econômicas da atualidade. Desde os pioneiros trabalhos de Markowitz, o assunto é tratado como um problema de otimização com esses dois objetivos citados. Entretanto, nos últimos anos, diversas restrições e mensurações de riscos adicionais foram consideradas na literatura, como, por exemplo, restrições de cardinalidade, de lote mínimo de transação e de pré-seleção de ativos. Tal prática visa aproximar o problema da realidade encontrada nos mercados financeiros. Neste contexto, o presente trabalho propõe uma meta-heurística denominada Adaptive Non-dominated Sorting Multiobjective Particle Swarm Optimization para a otimização de vários problemas envolvendo PSP, de modo que permita a resolução do problema considerando um conjunto de restri¸c˜oes escolhidas pelo investidor.

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Fellipe, Marinho da Silva Rhoger. "Uma análise acerca da performance de carteiras representativas selecionadas a partir de fundos de investimento em ações através do modelo de markowitz." Universidade Federal de Pernambuco, 2011. https://repositorio.ufpe.br/handle/123456789/5081.

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Abstract:

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:35:58Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo2733_1.pdf: 1838492 bytes, checksum: a809e11e8b2683fc595f8706505cce56 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2011 O objetivo deste trabalho é analisar a possibilidade de pequenos investidores utilizarem-se do modelo de diversificação proposto por Markowitz para selecionarem carteiras representativas a partir de Fundos de Investimentos em Ações que lhes permitam superar seus respectivos fundos no âmbito do binômio risco/retorno, de acordo com os indicadores de Treynor, Sharpe e Jensen. Para tanto, foi delimitado como população alvo do estudo os Fundos de Investimento em Ações que utilizam como Índice de Referência o IBOVESPA. Assim, para efeito de análise e tratamento dos dados, foram considerados na amostra, os 15 fundos de investimento em ações IBOVESPA, ativo ou indexado, listados pelo Centro de Estudos em Finanças da Fundação Getulio Vargas de São Paulo. Os testes empíricos foram realizados com base na composição das carteiras dos Fundos de Investimento em Ações selecionados e da proporção relativa ao capital investido em cada ativo. E, Com o auxílio da planilha eletrônica Excel, utilizando-se do modelo de Markowitz (1952) e da metodologia desenvolvida por Gonçalves Júnior, Pamplona e Montevechi (2002), procedeu-se o levantamento das carteiras alternativas. A análise dos dados foi feita através da aplicação de três modelos quantitativos largamente utilizados na avaliação de desempenho de portfólios, os índices de Jensen, Sharpe e Treynor, para verificar a performance dessas carteiras representativas, propostas a partir dos Fundos de Investimento em Ações, através do modelo de Markowitz, em comparação com seus respectivos Fundos. Como proxies da taxa livre de risco e da carteira de mercado foram utilizadas a SELIC e o IBOVESPA, respectivamente. Assim, concluiu-se que há uma evidência da superioridade das carteiras alternativas em relação a seus respectivos Fundos de Investimento em Ações que utilizam como Índice de Referência o IBOVESPA e em relação ao próprio IBOVESPA

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Araujo, Lucas Machado Braga de. "Composição de fundo de fundos multimercado: otimização de carteira pelo método de média-cvar." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2009. http://hdl.handle.net/10438/2633.

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Abstract:

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:12Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.jpg: 18740 bytes, checksum: e39415b36953ced37a6d87a19c381b38 (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf.txt: 95713 bytes, checksum: a95ad7b44ec22b2f5ba2dbfe4f6798bb (MD5) Lucas Machado Braga de Araujo.pdf: 758972 bytes, checksum: c20d926964cc37d2ee7bdfc1bdf6aafc (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: f5ef202e66d94f51fd6c9a09505731a6 (MD5) Previous issue date: 2009-02-03T00:00:00Z The aim of this work is to show that the optimization of a portfolio composed of Brazilian hedge funds presents better results when the risk measure considered is Conditional Value-at-Risk. Portfolio optimization models aim to select assets that maximize the investor‘s return for a given level of risk. Therefore the definition of an appropriate measure of risk is of fundamental importance to the allocation process. The traditional methodology of portfolio optimization, developed by Markowitz, uses the variance of assets returns as risk measure. However variance is a measure appropriate only for cases where the returns are normally distributed or that the investor utility function is quadratic. Nevertheless it will be shown that the returns of Brazilian hedge funds usually do not have a Normal distribution. Consequently, to perform the optimization of a portfolio composed by Brazilian hedge funds is necessary to use an alternative risk measure. O objetivo do trabalho é demonstrar que a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros gera melhores resultados quando a medida de risco utilizada é o Conditional Value-at-Risk. Modelos de otimização de carteira têm como objetivo selecionar ativos que maximizem o retorno do investidor para um determinado nível de risco. Assim, a definição de uma medida apropriada de risco é de fundamental importância para o processo de alocação. A metodologia tradicional de otimização de carteiras, desenvolvida por Markowitz, utiliza como medida de risco a variância dos retornos. Entretanto, a variância é uma medida apenas apropriada para casos em que os retornos são normalmente distribuídos ou em que os investidores possuem funções de utilidade quadrática. Porém, o trabalho mostra que os retornos dos fundos multimercados brasileiros tendem a não apresentar distribuição normal. Logo, para efetuar a otimização de uma carteira composta por fundos multimercados brasileiros é necessário utilizar uma medida de risco alternativa.

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Silva, Wesley Vieira da. "Otimização de carteiras de investimentos no mercado futuro brasileiro usando funções utilidade com três momentos estatísticos." Florianópolis, SC, 2002. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/83084.

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Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. Made available in DSpace on 2012-10-19T20:51:10Z (GMT). No. of bitstreams: 0Bitstream added on 2014-09-26T01:45:13Z : No. of bitstreams: 1 183646.pdf: 16163714 bytes, checksum: 919f4d29957f872775d88765b95cd3e0 (MD5) Este trabalho tem como objetivo a proposição de um modelo dinâmico de otimização estocástica e não-linear de carteiras de investimentos nos mercados a vista e futuro, com a incorporação de alguns custos de transação. O algoritmo testado inicialmente fora desenvolvido por HALL e STEPHENSON et al. (1990) sendo posteriormente refinado por SAMOHYL em 1994. A operacionalização do algoritmo levou em consideração a influencia do terceiro momento estatístico (assimetria) nas distribuições dos 07 ativos previamente selecionados. Foram formuladas e otimizadas numa planilha eletrônica, 09 carteiras, levando-se em conta o grau de aversão ao risco por parte do potencial investidor. Foram otimizadas 03 funções utilidade, a saber: Cúbica, Karl Borch e Exponencial, sendo que as duas últimas foram expandidas ate o terceiro momento central da distribuição através da técnica de expansão de Taylor. Os teste empíricos resultantes das otimizações das respectivas funções mostram que a função utilidade cúbica foi a única que pagou um premio pela assimetria de cerca de 1,72% e 1,08% para o caso das carteiras com os perfis conservador e moderado, respectivamente. Finalmente, após comparar todas as carteiras otimizadas, analisando-as através dos índices de performance de Sharpe, Treynor e Jensen, a carteira caracterizada como agressiva, otimizada através da função utilidade cúbica, foi a que obteve melhor desempenho dentre as carteiras agressivas otimizadas através das outras funções utilidade mencionadas e que obtiveram a segunda e terceira colocação, já tendo sido deduzidos os custos de transação dos ativos negociados.

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Martins, Diego de Carvalho. "Otimização de carteiras regularizadas empregando informações de grupos de ativos para o mercado brasileiro." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2015. http://hdl.handle.net/10438/13485.

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Submitted by Diego de Carvalho Martins (diego.cmartins@gmail.com) on 2015-03-03T17:37:26Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Diego Martins Vf.pdf: 5717457 bytes, checksum: 7b47eb855a437b18798c842352f083b8 (MD5) Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Prezado Diego, Encaminharei por e-mail o que deve ser alterado, para que possamos aceita-lo junto à biblioteca. Att Renata on 2015-03-03T21:33:00Z (GMT) Submitted by Diego de Carvalho Martins (diego.cmartins@gmail.com) on 2015-03-03T22:13:33Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Diego Martins Vf.pdf: 5717977 bytes, checksum: 446abdc648b62abddb519b99648b6a3a (MD5) Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-03-04T17:27:29Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Diego Martins Vf.pdf: 5717977 bytes, checksum: 446abdc648b62abddb519b99648b6a3a (MD5) Made available in DSpace on 2015-03-04T18:27:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Diego Martins Vf.pdf: 5717977 bytes, checksum: 446abdc648b62abddb519b99648b6a3a (MD5) Previous issue date: 2015-02-06 This work aims to analyze the performance of regularized mean-variance portfolios, employing financial assets available in Brazilian markets. In particular, regularized portfolios are obtained by restricting the norm of the portfolio-weights vector, following DeMiguel et al. (2009). Additionally, we analyze the performance of portfolios that take into account information about the group structure of assets with similar characteristics, as proposed by Fernandes, Rocha and Souza (2011). While the covariance matrix employed is the sample one, the expected returns are obtained by reverse optimization of market equilibrium portfolio proposed by Black and Litterman (1992). The empirical analysis out of the sample for the period between January 2010 and October 2014 indicates that, in line with previous studies, penalizing the norm of weights can (depending on the chosen standard and intensity of the restriction) lead to portfolios having best performances in terms of return and Sharpe, when compared to portfolios obtained via Markowitz models. In addition, the inclusion of group information can also be beneficial in order to calculate optimal portfolios, when compared to both Markowitz portfolios or without using group information. Este trabalho se dedica a analisar o desempenho de modelos de otimização de carteiras regularizadas, empregando ativos financeiros do mercado brasileiro. Em particular, regularizamos as carteiras através do uso de restrições sobre a norma dos pesos dos ativos, assim como DeMiguel et al. (2009). Adicionalmente, também analisamos o desempenho de carteiras que levam em consideração informações sobre a estrutura de grupos de ativos com características semelhantes, conforme proposto por Fernandes, Rocha e Souza (2011). Enquanto a matriz de covariância empregada nas análises é a estimada através dos dados amostrais, os retornos esperados são obtidos através da otimização reversa da carteira de equilíbrio de mercado proposta por Black e Litterman (1992). A análise empírica fora da amostra para o período entre janeiro de 2010 e outubro de 2014 sinaliza-nos que, em linha com estudos anteriores, a penalização das normas dos pesos pode levar (dependendo da norma escolhida e da intensidade da restrição) a melhores performances em termos de Sharpe e retorno médio, em relação a carteiras obtidas via o modelo tradicional de Markowitz. Além disso, a inclusão de informações sobre os grupos de ativos também pode trazer benefícios ao cálculo de portfolios ótimos, tanto em relação aos métodos tradicionais quanto em relação aos casos sem uso da estrutura de grupos.

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Sant'anna, Leonardo Riegel. "Index Tracking com controle do número de ativos e aplicação com uso de algoritmos genéticos." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2014. http://hdl.handle.net/10183/96876.

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Abstract:

Nesta dissertação, discute-se o problema de otimização de carteiras de investimento para estratégia passiva de Index Tracking. Os objetivos principais são (i) apresentar um modelo de otimização de Index Tracking e (ii) a solucionar esse modelo com uso do método heurístico de Algoritmos Genéticos (AG) para formação de carteiras com número reduzido de ativos. O índice de referência utilizado é o Ibovespa, para o período de Janeiro/2009 a Julho/2012, com um total de 890 observações diárias de preços. A partir de uma amostra de 67 ativos, são formadas carteiras sem limite de ativos e limitadas a 40, 30, 20, 10 e 05 ativos; os intervalos de rebalanceamento das carteiras são 20, 40 e 60 períodos (dias úteis), ou seja, rebalanceamento mensal, bimestral e trimestral. É verificado que, para essa amostra, não é possível formar carteiras de 20 ou menos ativos via otimização direta com o solver Cplex com menos de 1 hora de processamento e gap abaixo de 5%. Com uso da heurística de Algoritmos Genéticos, são formadas carteiras de 10 e 05 ativos com tempo de processamento em torno de 5 minutos; nesse caso, o gap médio fica abaixo de 10% para ambos os tipos de carteira. E, com tempo de processamento do AG um pouco maior, em torno de 8 minutos, o algoritmo fornece soluções para carteiras de 10 e 05 ativos com gap médio abaixo de 5%. In this master’s thesis it is discussed the portfolio optimization problem using the passive investment strategy of Index Tracking. The main goals are (i) to present an optimization model for the Index Tracking problem and (ii) to solve this model using the heuristic approach of Genetic Algorithms (GA) to create portfolios with reduced amount of stocks. The benchmark used is the Ibovespa Index (main reference for the Brazilian Stock Market), during the period from January/2009 to July/2012 (using a total of 890 daily stock prices). The sample contains 67 assets, and the model is used to build portfolios without limit in the amount of assets and portfolios limited to 40, 30, 20, 10 and 05 assets; the ranges of time to rebalance the portfolios are 20, 40, and 60 trading days, which means to rebalance monthly, bimonthly and quarterly. The results show that, considering this sample, it is not possible to build portfolios with 20 stocks (or less than 20) through direct optimization using the solver Cplex with computational processing time less than 1 hour and results with gap below 5%. On the other hand, using the Genetic Algorithms heuristic approach, portfolios limited to 10 and 05 stocks are built with computational time close to 5 minutes; for both types of portfolio, the solutions provided by the GA have average gap below 10%. Also, with a computational time slightly bigger, close to 8 minutes, the algorithm provides solutions with average gap below 5% for portfolios limited to 10 and 05 stocks.

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Porto, Natália Addas 1987. "Seleção de projetos do mecanismo de desenvolvimento limpo = modelo baseado em latisse binomial e teoria do portfólio." [s.n.], 2012. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/264517.

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Orientador: Paulo de Barros Correia Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Mecânica Made available in DSpace on 2018-08-19T21:23:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Porto_NataliaAddas_M.pdf: 3278634 bytes, checksum: 844ae878f54ff582bbd8d0261e413863 (MD5) Previous issue date: 2012 Resumo: A humanidade tem selecionado seus sistemas energéticos incorporando, além dos parâmetros de disponibilidade técnica e viabilidade econômica, os impactos ambientais causados por eles. O mercado de créditos de carbono surge neste contexto ao estabelecer mecanismos de mercado para que partes envolvidas na contribuição de redução/remoção de gases de efeito estufa na atmosfera, no âmbito do Protocolo de Quioto, cumpram o acordo quantificado, ao mesmo tempo em que surgem também novas oportunidades para investimentos nos países em desenvolvimento como o Brasil. Assim, saber como funciona esse mercado é um fator crucial para o aproveitamento das conveniências criadas pelo Protocolo de Quioto. Destarte, considerando as dificuldades para precificação de contratos de créditos carbono no mercado brasileiro, principalmente por ser um mercado muito recente, e ainda com o objetivo de originar maiores investimentos em sistemas energéticos através de energia renovável, a dissertação oferece uma contribuição situada nos seguintes focos: análise de contratos de Reduções Certificadas de Emissões (RCEs) e seleção de projetos do Mecanismo de Desenvolvimento Limpo (MDL). Precificação, portanto, compreende determinar medidas de benefício e risco unitário ¿/tCO2e), uma vez que as decisões de contratação são instruídas pelo preço da RCE negociado. O modelo de latisse binomial é a principal ferramenta de precificação empregada neste trabalho, usada para calcular o valor médio esperado da RCE para realização de contratos a termo e de opções. Por sua vez, melhores condições para o comércio das RCEs é obtida por uma abordagem da teoria do portfólio proposta por Markowitz, através de projetos MDL relacionados à produção de eletricidade a partir de fontes renováveis de energia no Brasil, onde a energia oferecida por tais fontes são caracterizadas, sobretudo, pela sazonalidade Abstract: Humanity has selected energy systems by incorporating, beyond the technical and economic feasibility parameters, also the environmental impacts caused by them. The carbon credit market has appears in this context and brings alternative solutions for countries in Annex I to fulfill their emissions targets under Kyoto Protocol and also help developing countries in constructing or maintaining a clean energy mix. Knowing how this market works is crucial to incorporate all the conveniences brought by Kyoto Protocol. Pricing carbon credit market includes determining benefit and risk measures (¿/tCO2e), since the hiring decisions are instructed by the price of CERs traded. The binomial lattice model is the main tool used in this dissertation for pricing, which allow us to calculate the expected value of CERs for realization of forward and options contracts. Given that renewable energy sources are mainly characterized by seasonality, some sources can hedge others. In this sense, better conditions on trading CERs can be achieved through a portfolio theory approach proposed by Markowitz. Considering the difficulties for pricing carbon credits contracts on the Brazilian market, especially because of its recent characteristic, and with the aim of generating greater investments in the energy systems by using renewable energy sources, the present dissertation offers a contribution on: contract analysis applied to Certified Emission Reductions (CERs) and also on selecting projects from the Clean Development Mechanism (CDM). Mestrado Mestre em Planejamento de Sistemas Energéticos

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Marques, Sandro. "Modelo para seleção de ações e otimização de carteiras de investimentos no mercado acionário Brasileiro / Sandro Marques ; orientação Wesley Vieira da Silva ; co-orientação Alceu Souza." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da PUC_PR, 2006. http://www.biblioteca.pucpr.br/tede/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=1499.

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Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2006 Inclui bibliografia O mercado de ações é reconhecido como sendo uma alternativa de alto risco para investimentos, principalmente para aqueles investidores que não possuem informações ou ferramentas que auxiliem na seleção das empresas em que se deve investir. Alguns investid The stock market is known as a high risk alternative for investments, mainly for those investors who do not have any information or tolls for helping them to choose companies whose assets should be bought. Some investors make their investment decisions ba

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Sant'anna, Leonardo Riegel. "Essays on index tracking and portfolio optimization." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2017. http://hdl.handle.net/10183/168929.

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Abstract:

Esta tese tem foco no tema de otimização de carteiras de investimento modeladas para estratégia de investimento de index tracking. O conteúdo final é composto por três artigos. O primeiro artigo é intitulado “Index Tracking with Controlled Number of Assets Using a Hybrid Heuristic Combining Genetic Algorithm and Non-linear Programming”, e foi aceito para publicação na revista Annals of Operations Research. O segundo artigo é “Index Tracking and Enhanced Indexing using Cointegration and Correlation with Endogenous Portfolio Selection”, e foi aceito para publicação na revista Quarterly Review of Economics and Finance. Por fim, o terceiro artivo é “Investigating the Use of Statistical Process Control Charts for Index Tracking Portfolios”, o qual já foi submetido e está atualmente em processo de revisão. No primeiro artigo, discutimos a estratégia de investimento de index tracking usando programação matemática. Primeiro, usamos uma formulação de programação não linear para o problema de index tracking, considerando um número limitado de ações. Devido à dificuldade de solução do problema em um intervalo de tempo razoável por pacotes matemáticos comerciais, aplicamos uma abordagem de solução híbrida, combinando programação matemática e algoritmo genético. Com a aplicação de testes, demonstramos a eficiência da abordagem proposta comparando os resultados com soluções ótimas, com métodos previamente desenvolvidos, e com dados reais de índices de mercado. Os experimentos computacionais focam no Ibovespa (o mais popular índice do mercado brasileiro), e também apresentamos resultados para mercados consolidados tais quais S&P 100 (Estados Unidos), FTSE 100 (Reino Unido) and DAX (Alemanha). A estrutura proposta apresenta sua abilidade para obter ótimos resultados (resultados com gap em relação às soluções ótimas menores que 5% em 8 minutos de tempo de processamento) até mesmo para índices de mercado com alta volatilidade em um mercado em desenvolvimento. No segundo artigo, a atenção é voltada para a análise de dois métodos alternativos entre si para solução do problema de otimização de index tracking. Esse artigo investiga o desempenho “fora da amostra” dos métodos de correlação e cointegração para as estratégias de index tracking (IT) e enhanced indexing (EIT) aplicadas aos dados de mercado Brasileiro e Norte-americano. Nosso objetivo é comparar ambos os métodos na medida em que exploramos fortemente a cointegração em relação a estudos prévios: nós transformamos a seleção do portfólio endógena ao problema de otimização nessa abordagem. Os testes foram executados utilizando dados de 2004 a 2014 com amostras de 57 ações para dados brasileiros, e 96 ações para dados dos Estados Unidos; carteiras foram construídas usando combinações de no máximo 10 ações. Apesar da realização de testes extensivos, os resultados gerais demonstraram desempenho similar para ambos os métodos. Para IT no mercado brasileiro, foi verificado um trade-off entre melhor erro de tracking e maior turnover com cointegração (com resultados opostos para correlação), sendo que este mesmo padrão não foi encontrado para dados norte-americanos. Os resultados para EIT também não apresentação claro favorecimento para cointegração ou correlação. Por fim, o terceiro artigo é dedicado à discussão a respeito do uso de processo estatístico de gráficos de controle para regulação de carteiras de index tracking. Nesse artigo, nosso objetivo é introduzir uma abordagem baseada em gráficos de controle (SPC) para monitorar o processo de rebalanceamento de carteiras de index tracking. O método de SPC é derivado da Estatística e da Engenharia, como ferramenta para controle de processos de produção. Para cumprir os objetivos, aplicamos gráficos de controle EWMA (do inglês, exponentially weighted moving average) para monitorar carteiras de IT baseadas no uso combinado de dois gráficos de controle: desempenho de carteiras em termos de erro de tracking e em termos de volatilidade. Assim, visamos tornar endógeno o controle do processo de rebalanceamento das carteiras baseado em seu desempenho e em suas condições de risco ao longo do tempo. Testes computacionais foram realizados para avaliar a abordagem desenvolvida em comparação com a estratégia tradicional de rebalanceamento (que consiste no uso de janelas fixas de tempo para atualização das carteiras), usando dados dos mercados brasileiro e norte-americano de 2005 a 2014. Os métodos de cointegração e correlação foram aplicados para otimização das carteiras. Os resultados demonstraram que a abordagem com SPC pode ser uma alternativa viável para o processo de rebalanceamento de carteiras.

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Azevedo, Carlos Renato Belo 1984. "Anticipation in multiple criteria decision-making under uncertainty = Antecipação na tomada de decisão com múltiplos critérios sob incerteza." [s.n.], 2012. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/260775.

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Orientador: Fernando José Von Zuben Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Elétrica e de Computação Made available in DSpace on 2018-08-26T06:49:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Azevedo_CarlosRenatoBelo_D.pdf: 3449858 bytes, checksum: 7a1811aa772f1ae996e8851c60627b7c (MD5) Previous issue date: 2012 Resumo: A presença de incerteza em resultados futuros pode levar a indecisões em processos de escolha, especialmente ao elicitar as importâncias relativas de múltiplos critérios de decisão e de desempenhos de curto vs. longo prazo. Algumas decisões, no entanto, devem ser tomadas sob informação incompleta, o que pode resultar em ações precipitadas com consequências imprevisíveis. Quando uma solução deve ser selecionada sob vários pontos de vista conflitantes para operar em ambientes ruidosos e variantes no tempo, implementar alternativas provisórias flexíveis pode ser fundamental para contornar a falta de informação completa, mantendo opções futuras em aberto. A engenharia antecipatória pode então ser considerada como a estratégia de conceber soluções flexíveis as quais permitem aos tomadores de decisão responder de forma robusta a cenários imprevisíveis. Essa estratégia pode, assim, mitigar os riscos de, sem intenção, se comprometer fortemente a alternativas incertas, ao mesmo tempo em que aumenta a adaptabilidade às mudanças futuras. Nesta tese, os papéis da antecipação e da flexibilidade na automação de processos de tomada de decisão sequencial com múltiplos critérios sob incerteza é investigado. O dilema de atribuir importâncias relativas aos critérios de decisão e a recompensas imediatas sob informação incompleta é então tratado pela antecipação autônoma de decisões flexíveis capazes de preservar ao máximo a diversidade de escolhas futuras. Uma metodologia de aprendizagem antecipatória on-line é então proposta para melhorar a variedade e qualidade dos conjuntos futuros de soluções de trade-off. Esse objetivo é alcançado por meio da previsão de conjuntos de máximo hipervolume esperado, para a qual as capacidades de antecipação de metaheurísticas multi-objetivo são incrementadas com rastreamento bayesiano em ambos os espaços de busca e dos objetivos. A metodologia foi aplicada para a obtenção de decisões de investimento, as quais levaram a melhoras significativas do hipervolume futuro de conjuntos de carteiras financeiras de trade-off avaliadas com dados de ações fora da amostra de treino, quando comparada a uma estratégia míope. Além disso, a tomada de decisões flexíveis para o rebalanceamento de carteiras foi confirmada como uma estratégia significativamente melhor do que a de escolher aleatoriamente uma decisão de investimento a partir da fronteira estocástica eficiente evoluída, em todos os mercados artificiais e reais testados. Finalmente, os resultados sugerem que a antecipação de opções flexíveis levou a composições de carteiras que se mostraram significativamente correlacionadas com as melhorias observadas no hipervolume futuro esperado, avaliado com dados fora das amostras de treino Abstract: The presence of uncertainty in future outcomes can lead to indecision in choice processes, especially when eliciting the relative importances of multiple decision criteria and of long-term vs. near-term performance. Some decisions, however, must be taken under incomplete information, what may result in precipitated actions with unforeseen consequences. When a solution must be selected under multiple conflicting views for operating in time-varying and noisy environments, implementing flexible provisional alternatives can be critical to circumvent the lack of complete information by keeping future options open. Anticipatory engineering can be then regarded as the strategy of designing flexible solutions that enable decision makers to respond robustly to unpredictable scenarios. This strategy can thus mitigate the risks of strong unintended commitments to uncertain alternatives, while increasing adaptability to future changes. In this thesis, the roles of anticipation and of flexibility on automating sequential multiple criteria decision-making processes under uncertainty are investigated. The dilemma of assigning relative importances to decision criteria and to immediate rewards under incomplete information is then handled by autonomously anticipating flexible decisions predicted to maximally preserve diversity of future choices. An online anticipatory learning methodology is then proposed for improving the range and quality of future trade-off solution sets. This goal is achieved by predicting maximal expected hypervolume sets, for which the anticipation capabilities of multi-objective metaheuristics are augmented with Bayesian tracking in both the objective and search spaces. The methodology has been applied for obtaining investment decisions that are shown to significantly improve the future hypervolume of trade-off financial portfolios for out-of-sample stock data, when compared to a myopic strategy. Moreover, implementing flexible portfolio rebalancing decisions was confirmed as a significantly better strategy than to randomly choosing an investment decision from the evolved stochastic efficient frontier in all tested artificial and real-world markets. Finally, the results suggest that anticipating flexible choices has lead to portfolio compositions that are significantly correlated with the observed improvements in out-of-sample future expected hypervolume Doutorado Engenharia de Computação Doutor em Engenharia Elétrica

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Tavares, Carlos Alberto da Silva. "A influência da fiscalidade na gestão de activos financeiros." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2013. http://hdl.handle.net/10400.5/11245.

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Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais No presente estudo procurou-se investigar em que medida a fiscalidade é suscetível de influenciar a gestão de ativos financeiros num mercado globalizado em que esta atividade desempenha um papel importante no crescimento económico, porque permite a canalização das poupanças dos investidores para as necessidades da economia real e em que a capacidade da economia para gerar e atrair poupança depende, entre outros fatores, das políticas orçamentais e de sistemas fiscais eficientes. O estudo evidencia áreas da tributação controversas e discutíveis, designadamente no respeitante ao enquadramento dos rendimentos gerados pelos investimentos em ativos financeiros, em termos da sua qualificação como rendimentos de capitais ou como rendimentos de mais-valias, bem como ao regime fiscal aplicável aos fundos de investimento mobiliário, sendo que a diferenciação de tratamento fiscal cria oportunidades de gestão fiscal aos investidores. Os resultados da investigação permitiram concluir que a fiscalidade é um dos fatores que influência as decisões dos investidores, que a concorrência fiscal internacional é uma realidade, e que o regime fiscal dos fundos, previsto no sistema fiscal português, não é internacionalmente competitivo, não conseguindo atrair investidores não residentes, sendo a otimização fiscal das carteiras de ativos financeiros uma preocupação dos gestores de ativos financeiros. The present study sought to investigate the extent to which the tax is likely to influence the management of financial assets, in a globalized market, where this activity plays an important role in economic growth, as it allows the channeling of savings to investors for the needs of real economy and the economy's capacity to generate and attract savings depends, among other factors, of budgetary policies and efficient tax systems. This study highlights areas of taxation controversial and debatable, particularly as regards the classification of the income generated by investments in financial assets, as capital income or capital gains, the tax treatment investment funds and the differentiation of tax treatment which creates opportunities for tax management to investors. Research results showed that taxation is one of the factors that influence the decisions of investors, the international tax competition is a reality that the tax regime of the funds provided for in the Portuguese tax system it is not internationally competitive, unable to attract non-resident investors and the tax optimization of portfolios of assets a concern of financial asset managers.

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Villela, Pedro Ferraz 1982. "Um algoritmo exato para obter o conjunto solução de problemas de portfólio." [s.n.], 2014. http://repositorio.unicamp.br/jspui/handle/REPOSIP/307117.

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Orientador: Francisco de Assis Magalhães Gomes Neto Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Matemática Estatística e Computação Científica Made available in DSpace on 2018-08-25T19:03:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Villela_PedroFerraz_D.pdf: 10794575 bytes, checksum: 746b8aebf0db423d557d9c5fe1446592 (MD5) Previous issue date: 2014 Resumo: Neste trabalho, propomos um método exato para obter o conjunto solução de um problema biobjetivo quadrático de otimização de carteiras de investimento, que envolve variáveis binárias. Nosso algoritmo é baseado na junção de três algoritmos específicos. O primeiro encontra uma curva associada ao conjunto solução de problemas biobjetivo contínuos por meio de um método de restrições ativas, o segundo encontra o ótimo de um problema de programação quadrática inteira mista pelo método Branch-and-Bound, e o terceiro encontra a interseção de duas curvas associadas a problemas biobjetivo distintos. Ao longo do texto, algumas heurísticas e métodos adicionais também são introduzidos, com o propósito de acelerar a convergência do algoritmo proposto. Além disso, o nosso método pode ser visto como uma nova contribuição na área, pois ele determina, de forma exata, a curva associada ao conjunto solução do problemas biobjetivo inteiro misto, algo que é incomum na literatura, pois o problema alvo geralmente é abordado via métodos meta-heurísticos. Ademais, ele mostrou ser eficiente do ponto de vista do tempo computacional, pois encontra o conjunto solução do problema em poucos segundos Abstract: In this work, we propose an exact method to find the solution set of a mixed quadratic bi-objective portfolio optimization problem. Our method is based on the combination of three specific algorithms. The first one obtains a curve associated with the solution set of a continuous bi-objective problem through an active set algorithm, the second one solves a mixed quadratic optimization problem through the Branch-and-Bound method, and the third one searches the intersection of two curves associated with distinct bi-objective problems. Throughout the text, some heuristics are also introduced in order to accelerate the performance of the method. Moreover, our method can be seen as a new contribution to the field, since it finds, in an exact way, the curve related to the solution set of the mixed integer bi-objective problem, something uncommon in the corresponding literature, where the target problem is usually approached by metaheuristic methods. Additionally, it has also shown to be efficient in terms of running time, being capable of finding the problem's solution set within a much faster time frame Doutorado Matematica Aplicada Doutor em Matemática Aplicada

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Moretti, Rafael Mangoni. "A eficiência da teoria de administração de portfólio de Markowitz, considerando custos de transação para o mercado de ações brasileiro de julho de 1999 a junho de 2003." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2004. http://hdl.handle.net/10183/11797.

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O presente trabalho buscou analisar a performance de dois clubes de ações, tendo como instrumento de gestão a teoria de seleção de portfólio de Markowitz. Cada um dos clubes de ações possuiu realocações de carteira diferentes, sendo uma mensal e outra trimestral. Como forma de contribuir aos diversos estudos existentes, este trabalho considerou os custos de transação em bolsa em todas as realocações de carteiras, buscando determinar se estes interfeririam de forma significativa nos resultados, quando comparados ao benchmark, bem como, entre as carteiras com diferentes prazos de realocações. Em resumo, pode-se afirmar que ambas as carteiras apresentaram significativos ganhos acima do Ibovespa ao longo do período, contudo o valor a menor na rentabilidade acumulada da carteira mensal em comparação a trimestral está muito próximo aos custos de transação acumulados no período.Dessa forma, isto sugere que não existe diferença de ganho pela gestão entre os dois períodos de realocação. Adicionalmente, percebe-se que não ocorre redução de volatilidade em relação ao benchmark para um período de três meses, porém, considerando o intervalo de um ano, constata-se estatisticamente redução para ambos os períodos de realocação. Por fim, apesar de no curto prazo não haver redução de volatilidade, conforme os testes estatísticos, em todo o período ambos os clubes apresentaram coeficientes beta baixos, o que resultou em menores perdas em períodos de queda do Ibovespa e retornos acima do benchmark ao acumulado do período. The purpose of this study is to analyse the performance of two share clubs, using Markowitz’s theory of portfolio selection as a management instrument. Each share club had a different portfolio reallocation schedule – one monthly, and the other quarterly. As a means of contributing to existing studies on the subject, this study looked at the stock exchange transaction costs involved in each portfolio reallocation, in an attempt to determine whether these costs had a significant influence on the results when compared to the benchmark, and also between the portfolios because of their different reallocation schedule. Although it was noted that both portfolios made significant gains over the IBOVESPA index during the period analysed, the lower gain of the monthly portfolio was almost equal to the value of its transaction costs over the same period. This suggests that there was no real difference in gains which might have been caused by different management approaches to the two portfolios. In addition, it was noted that there was no reduction in volatility in relation to the benchmark over a quarterly period. Over a period of twelve months, however, it was statistically proven that was a reduction of volatility for both reallocation schedules. In conclusion, despite the fact that there was no reduction in volatility in the short term, as borne out by the results of the statistical test, over the period analysed both share clubs displayed low beta coefficients, which resulted in smaller losses at times when the IBOVESPA index was falling, and returns above the benchmark over the period as a whole.

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Siervo, Juliano Squarsone Di. "APLICAÇÃO DE PROGRAMAÇÃO LINEAR NA SELEÇÃO DE CARTEIRAS DE INVESTIMENTO." Universidade Federal de São Carlos, 2017. https://repositorio.ufscar.br/handle/ufscar/9209.

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Submitted by Juliano Siervo (jjulianods@yahoo.com.br) on 2017-11-22T22:39:07Z No. of bitstreams: 2 Aplicação de Programação Linear na Seleção de Carteiras de Investimento.pdf: 2024591 bytes, checksum: 1ae718bddf0383c29c91824a02979dd3 (MD5) modelo-carta-comprovanteLOGOdosPPGs.pdf: 633658 bytes, checksum: 9f56ee77aadbb677e762ff0466374d52 (MD5) Approved for entry into archive by Milena Rubi ( ri.bso@ufscar.br) on 2017-11-23T11:31:37Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Aplicação de Programação Linear na Seleção de Carteiras de Investimento.pdf: 2024591 bytes, checksum: 1ae718bddf0383c29c91824a02979dd3 (MD5) modelo-carta-comprovanteLOGOdosPPGs.pdf: 633658 bytes, checksum: 9f56ee77aadbb677e762ff0466374d52 (MD5) Approved for entry into archive by Milena Rubi ( ri.bso@ufscar.br) on 2017-11-23T11:31:56Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Aplicação de Programação Linear na Seleção de Carteiras de Investimento.pdf: 2024591 bytes, checksum: 1ae718bddf0383c29c91824a02979dd3 (MD5) modelo-carta-comprovanteLOGOdosPPGs.pdf: 633658 bytes, checksum: 9f56ee77aadbb677e762ff0466374d52 (MD5) Made available in DSpace on 2017-11-23T11:32:05Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Aplicação de Programação Linear na Seleção de Carteiras de Investimento.pdf: 2024591 bytes, checksum: 1ae718bddf0383c29c91824a02979dd3 (MD5) modelo-carta-comprovanteLOGOdosPPGs.pdf: 633658 bytes, checksum: 9f56ee77aadbb677e762ff0466374d52 (MD5) Previous issue date: 2017-09-29 Não recebi financiamento It is shown in this dissertation the applicability of Harry M. Markowitz´s Modern Theory, allied to Operation Research, in the diversification of actions in an investment portfolio, minimizing its total risk in a given expected feedback. So, Linear Programming is used in order to model the portfolio´s variance, and the Simplex Method to determine the optimized portfolio. In a second step, Quadract Programming is used in order to model the portfolio´s variance and the model is implemented in the software MATLAB. Based on the results, their relevance an advantages are discussed. Nessa dissertação é mostrada a aplicabilidade da Teoria Moderna de Portfolio de Harry M. Markowitz, aliada a Pesquisa Operacional, na diversificação de ações em uma carteira de investimento, minimizando risco total do portfólio com um dado retorno esperado. Então, utiliza–se a Programação Linear para modelar a variância da carteira e o Método Simplex para determinar a carteira ótima. Em uma segunda etapa utiliza–se a Programação Quadrática para modelar a variância da carteira e implementa–se o modelo no software MATLAB. Diante desses resultados, discutem–se quais as vantagens e relevâncias desses resultados.

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Oliveira, Felipe Augusto Santana de. "Desempenho da otimização robusta de carteiras no mercado acionário brasileiro." Universidade Federal de Minas Gerais, 2013. http://hdl.handle.net/1843/BUOS-9F4GN8.

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Abstract:

Robust optimization had received increased attention in the recent years due to the possibility of considering the problem of estimation errors in the portfolio selection problems. A topic not well understood, however, is the performance of this contemporary approach in Brazilian market. Suggested by Harry Markowitz, in 1952, the basis of the Modern Theory of Finance converges in one direction: the investment diversification. From the works of Markowitz, others had developed, as the model suggested by William Sharpe, the Capital Asset Pricing Model. In his model, Sharpe argue that the portfolio risk depends not only of the assets covariance, but there is a kind of risk more diffuse than could not be cut out by the investors, it is the systematic risk, measured by the portfolio beta. Should be highlighted the discussions about the Efficiency Market Hypothesis, suggested by Eugene Fama. One consequent question to discussions about the efficiency of markets is the justification for the adoption of active investment strategies, since market portfolios might not be efficient. Some models had been propose trough the time, seeking for optimal portfolios composition. The present study assayed the performance of a robust model of portfolio optimization compared to the traditional mean-variance model and the naïve strategy during the years from 2007 to 2012. Results show that the estimation of returns, risks and covariance of the models had weak performance. The robust models, in comparison to the classic model and the naïve strategy, did not show a better performance, and had high turnover ratio during the periods. In 2007, the portfolios analyzed showed positive returns, however, both the classic portfolios, the classic portfolios with maximum weight restriction and the robust portfolios showed high values of turnover rates, indirectly indicating, high costs of portfolio management. In that year the naïve portfolios showed lower values of turnover ratios, so in this sense, were the better strategy. In 2008, the financial markets showed negative returns, for example, the Ibovespa and either the portfolios proposed. While the Ibovespa computed damages exceeding 40%, the classic portfolios and the classic restricted portfolios showed no lower than -16%. In 2009, the Ibovespa showed strong recovery in comparison to the previous year, ending the year with a gain of more than 70%, so the proposed portfolios also experienced rise in 2009, highlighting the naive portfolios, with returns of 59%. In 2010 the market "walked away", recording a slight increase of 1.044% in the Ibovespa, alternatively, the proposed portfolios presented superior returns, especially robust portfolios (21.48%). The following year, despite the unattractive performance of classics portfolios, restricted portfolios, naïve portfolios and the Ibovespa, the robust portfolios had returns of 22.15%, while the average turnover has been recorded more than 150%, resulting indirectly in high costs of portfolios management throughout the year. In 2012, finally, while the Bovespa almost repeated the performance in 2010, the proposed portfolios returns between 8.02% (naïve portfolios) and 32.52% (restricted portfolios). A otimização robusta de carteiras tem recebido, nos últimos anos, grande atenção devido a possibilidade de considerar o erro de estimação nos problemas de seleção de portfólios. Uma questão pouco analisada, entretanto, é o desempenho dessa abordagem contemporânea no mercado brasileiro. Lançadas inicialmente por Harry Markowitz, em 1952, as bases da Moderna Teoria de Finanças convergem em uma direção: a diversificação do investimento. A partir dos trabalhos de Markowitz outros se desenvolveram, a exemplo do modelo sugerido por William Sharpe, o Capital Asset Pricing Model CAPM. Nele, Sharpe defende que o risco das carteiras dependem não apenas das covariâncias entre os seus ativos, mas que há um risco mais difuso e que não pode ser eliminado pelos investidores, o risco sistêmico, mensurado através dos betas das carteiras. Merecem destaque ainda as discussões sobre a Hipótese de Eficiência de Mercado. As considerações iniciais dessa Hipótese foram feitas por Eugene Fama e uma das questões consequentes aos debates acerca da eficiência dos mercados é a justificativa para a adoção de estratégias ativas de investimentos, uma vez que as carteiras de mercado poderiam não ser eficientes. Muitos modelos foram propostos ao longo dos anos, buscando a proposição de cenários ótimos de investimento, dentre eles, os modelos robustos. Esta dissertação analisou o desempenho de um modelo robusto de otimização de carteiras em comparação ao modelo clássico de média-variância e à estratégia de diversificação simples durantes os anos de 2007 a 2012. Os resultados indicaram que, a estimação de retornos, riscos e covariâncias dos modelos apresentaram fraco poder de previsão. Os modelos robustos, em comparação ao modelo clássico e à estratégia de diversificação simples não apresentou desempenho superior, além de ter altos valores de turnover entre os períodos considerados. No ano de 2007, as carteiras analisadas apresentaram retornos positivos, no entanto, tanto as carteiras clássicas, quanto as carteiras clássicas com restrição ao peso máximo dos ativos no portfólio e as carteiras robustas apresentaram valores de taxas de turnover altos, indicando, indiretamente, altos custos de administração das carteiras. Naquele ano, as carteiras ingênuas, ao contrário, apresentaram um valor turnover baixo, apresentando-se como as melhores alternativas no primeiro ano do período estudado. Em 2008, os mercados financeiros, não diferentemente o brasileiro, apuraram retornos negativo, a exemplo do Ibovespa, as carteiras propostas tiveram retornos negativos em 2008. Enquanto o Ibovespa computou prejuízos superiores a 40%, as carteiras clássicas e as carteiras com restrição ao peso máximo dos ativos apresentaram retornos não inferiores a -16% em 2008. Em 2009, o Ibovespa mostrou forte recuperação em relação ao ano anterior, fechando o ano com uma valorização superior a 70%, as carteiras propostas também experimentaram valorização em 2009, destacando-se as carteiras ingênuas, com retorno de 59%. Em 2010 o mercado andou de lado, registrando ligeira alta de 1,044% no Ibovespa, alternativamente, as carteiras propostas apresentaram retornos superiores, especialmente as carteiras robustas (21,48%). No ano seguinte, a despeito do desempenho pouco atrativo das carteiras clássicas, das carteiras clássicas restritas, das carteiras ingênuas e do Ibovespa, as carteiras robustas apresentaram retorno de 22,15%, embora o turnover médio apurado tenha sido superior a 150%, acarretando, indiretamente, em altos custos de administração das carteiras ao longo do ano. Em 2012, por fim, enquanto o Ibovespa praticamente repetiu o desempenho de 2010, as carteiras propostas apresentaram retornos entre 8,02% (carteiras ingênuas) e 32,52% (carteiras clássicas restritas).

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Costa, Antonio Cesar Domingos. "Altos Dividend yields como estratégia para composição de carteiras de investimentos." reponame:Repositório Institucional da UFC, 2011. http://www.repositorio.ufc.br/handle/riufc/5747.

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COSTA, Antonio Cesar Domingos. Altos dividend yields como estratégia para composição de carteiras de investimentos. 2011. 81f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Fedearal do Ceará, Fortaleza, CE, 2011. Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-05T18:44:56Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_acdcosta.pdf: 506563 bytes, checksum: 92f41d014923e9931c7920b69350510d (MD5) Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-05T18:45:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_acdcosta.pdf: 506563 bytes, checksum: 92f41d014923e9931c7920b69350510d (MD5) Made available in DSpace on 2013-09-05T18:45:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_acdcosta.pdf: 506563 bytes, checksum: 92f41d014923e9931c7920b69350510d (MD5) Previous issue date: 2011 This study sought to determine whether the use of the indicator fundamentalist dividend yield as a criterion for yield as a criterion for selection of assets is an effective strategy to achieve that maximization of the return on an investment. For this, we used the technique of formation of portfolios, creating the target portfolio of the research, consisting of stocks of high dividend yield, and also a control portfolio, consisting of low dividend yield stocks, and being both compared to the market portfolio. As a secondary objective, we sought to include in the research a risk analysis study of these portfolios and portfolio and other of performance per unit of risk. It was concluded that there was no statistically significant evidences of assurance that a portfolio consisting of high dividend yield stocks can outperform the market, but evidences were found that this portfolio has less volatility than the market, may be a more defensive investment option in times of unfavorable macroeconomic scenario. O presente trabalho buscou verificar se a utilização do indicador fundamentalista dividend yield como critério para a seleção de ativos é uma estratégia eficiente para se obter essa maximização do retorno de um investimento. Para isso, foi usada a técnica de formação de carteiras, criando a carteira alvo da pesquisa, composta por ações de alto dividend yield, e também uma carteira de controle, compostas por ações de baixo dividend yield, sendo ambas comparadas à carteira de mercado. Como objetivos secundários, buscou-se incluir na pesquisa uma análise de risco dessas carteiras e outra de desempenho por unidade de risco. Foi concluído não haver evidências estatisticamente significantes da garantia de que uma carteira composta por ações de alto dividend yield possa superar o mercado, mas foram verificadas evidências que essa carteira possui menor volatilidade que o mercado, podendo ser uma opção de investimento mais defensiva em momento de cenário macroeconômico desfavorável.

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Carvalho, Ana Paula Pinto de. "Métodos estocásticos em otimização de carteiras : aspectos não-lineares e genéticos." reponame:Repositório Institucional da UFABC, 2010.

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Añaña, Edar da Silva. "Utilização da terra como ativo de baixo risco, na diversificação de carteiras de investimento." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2000. http://hdl.handle.net/10183/1744.

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Abstract:

O trabalho investiga, numa perspectiva de risco e retorno, o risco inerente à terra agrícola, em comparação com as ações formadoras do Índice da Bolsa de Valores de São Paulo – IBOVESPA, com vistas a identificar possíveis correlações entre estes ativos, que permitam recomendar a posse do primeiro como elemento redutor do risco do segundo, nos períodos de crise do mercado acionário. Parte do pressuposto que, sendo a terra um bem finito e útil, a sua posse como bem de investimento pode ser, nesta perspectiva, conveniente, independente da forma como se pretenda usá-la, desde que haja a possibilidade de sua comercialização futura. Investiga os elementos determinantes do preço da terra, particularmente as variáveis especulativas que influem na sua comercialização, com vistas a identificar nela, eventuais semelhanças com os demais ativos de risco. Estuda a evolução dos preços da terra de cultura de primeira do Estado de São Paulo, no espaço de vinte anos (1980 a 1999), em comparação com o IBOVESPA, concentrando-se nos períodos de crise do mercado acionário, para determinar a influência que teria a inclusão do ativo terra, em uma carteira diversificada de ações, sobre o grau de risco e a rentabilidade do portfolio como um todo. Analisa o comportamento do mercado acionário brasileiro no mesmo período, quando são identificados seis períodos de crise, durante os quais é simulado o desempenho de duas stimentos, compostas, a primeira, por ações e terra, em diferentes proporções, e a segunda por ações e caderneta de poupança, também com vários graus de composição. Das seis crises estudadas, em quatro delas, a associação de uma parcela terra com as ações representativas do IBOVESPA, contribuiu para a redução do grau de risco ou melhora da rentabilidade da carteira de investimentos como um todo; as duas outras crises, durante as quais a terra não apresentou as mesmas características de segurança e/ou rentabilidade, coincidem com períodos atípicos, quando o seu mercado passava por processos de ajustamento. A conclusão confirma a hipótese alternativa, de que a terra, quando em condições normais de negociação, possui características de segurança e rentabilidade que permitem recomendar a sua posse combinada com carteiras de ações, pelos investidores mais avessos aos riscos do mercado acionário.

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Vieira, Pedro Miguel de Jesus. "A análise da performance de Fundos de Investimento : o estilo de investimento e a sua utilização na selecção de carteiras óptimas." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2011. http://hdl.handle.net/10400.5/10210.

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Mestrado em Finanças A evidência académica de que os fundos de investimento geridos ativamente não superam na sua generalidade o seu benchmark, e que mesmo aqueles que o conseguem efetuar têm um problema de persistência da performance, tem beneficiado os fundos de gestão passiva. Dado o histórico recente da zona euro, torna-se pertinente analisar o que acontece na zona euro. Com enfoque nos fundos acionistas, foi estudado se é possível selecionar uma carteira ótima de fundos de investimento com base nas medidas de avaliação da performance mais tradicionais que acrescente valor face ao benchmark. E numa segunda fase, respondendo a uma das principais criticas feitas a estas medidas, foi estudado se a adição do estilo de investimento na seleção desta carteira ótima acrescenta valor face à situação inicial. Os resultados obtidos permitem concluir que a introdução da análise do estilo de investimento leva a uma melhoria dos resultados, sendo mais evidente na perspetiva de Valor versus Crescimento. No caso da constituição de uma carteira óptima de investimento que tenha em consideração o perfil de Valor versus Crescimento de cada fundo e do benchmark de referência, é possível, de acordo com os resultados obtidos, superar o benchmark. Esta conclusão justifica o investimento em fundos de gestão ativa em detrimento dos fundos de gestão passiva. A mesma conclusão já não é válida se apenas se tiver em consideração o perfil Capitalização Bolsista dos fundos e do benchmark, uma vez que os resultados neste caso são mistos. Academic studies sustain that actively maganed investment funds do not generally beat their benchmark, and even those that make it present a performance persistence problem. This reality has benefited the passively managed funds. Given the recent historical for the Euro Zone, it is relevant to analyse what happens in the Euro Zone. Focusing in the equity funds, it was study if it is possible to select an optimal portfolio of investment funds based on the traditional measures of investment evaluation that adds value when compared to the benchmark performance. Then, addressing one of the main critics to these measures, it was study if adding the investment style to the selection process would add value. The results obtained allow to conclud that the introduction of the investment style leads to an improvement in the results, being clearer in the Value versus Growth perspective. When an optimal portfolio is selected having in consideration the Value versus Growth profile of each fund and the benchmark, it is possible, according to the results obtained, to beat the benchmark. This conclusion justifies the investment in actively managed funds. The same conclusion is not valid when we take into consideration the Market Capitalization profile because the results were mixed.

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Yamim, João Daniel Madureira. "Um modelo de seleção de carteiras de ações baseado em otimização convexa online." Universidade Federal de Juiz de Fora (UFJF), 2018. https://repositorio.ufjf.br/jspui/handle/ufjf/6816.

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Submitted by Geandra Rodrigues (geandrar@gmail.com) on 2018-05-23T12:11:21Z No. of bitstreams: 1 joaodanielmadureirayamim.pdf: 873324 bytes, checksum: 5025e3943c3bb2f1e1f19c55767c683e (MD5) Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2018-05-24T17:47:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 joaodanielmadureirayamim.pdf: 873324 bytes, checksum: 5025e3943c3bb2f1e1f19c55767c683e (MD5) Made available in DSpace on 2018-05-24T17:47:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 joaodanielmadureirayamim.pdf: 873324 bytes, checksum: 5025e3943c3bb2f1e1f19c55767c683e (MD5) Previous issue date: 2018-02-23 CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior Desde o trabalho seminal de Harry Markowitz, em 1952, que iniciou a moderna te-oria de carteiras, as estratégias de alocação de portfólio foram intensamente discutidas na literatura. Com o desenvolvimento de técnicas de otimização online, os algoritmos de aprendizado dinâmico se mostraram uma abordagem efetiva para construir portfólios (COVER, 1991; ARGAWAL et al., 2006). No entanto, poucos trabalhos conectam a lite-ratura tradicional, evoluída a partir do trabalho de Markowitz (1952) com a literatura de otimização online, que evoluiu a partir do trabalho de Cover (1991). O principal objetivo deste trabalho é implementar técnicas de otimização convexa online para: (i) executar estratégias de alocação de portfólio; (ii) conectar esses algoritmos com fatores risco usados em metodologias tradicionais. Dois métodos de algoritmos online foram implementados e adaptados, o Online Gradient Descendent (OGD) e o Online Newton Step (ONS). Além disso, duas novas versões para o algoritmo OGD são propostas para controlar o risco em carteiras. O primeiro, busca limitar o investimento máximo para ações e, o segundo, visa controlar o /3 das carteiras. Ambas as estratégias foram comparadas com o Uniform Constant Rebalanced Portfolio (UCRP) e o Dow Jones Industrial Index (DJIA). Foram utilizados dados do DJIA de março de 1987 até fevereiro de 2009 com observações se-manais. O algoritmo OGD apresentou o maior retorno acumulado entre as estratégias testadas. Ambos os algoritmos (OGD e ONS) apresentaram melhor desempenho do que o UCRP e DJIA ao longo do período. Além disso, o mecanismo de controle de risco pro-posto provou ser uma ferramenta útil para melhorar os resultados relacionados ao valor em risco (VaR) e ao valor condicional em risco (CVaR) das carteiras. Since the seminal work of Harry Markowitz (1952), which initiated the modern theory of portfolios, the strategies of portfolio allocation were extensively discussed in economic literature. With the development of online optimization techniques, dynamic learning algorithms emerged as an effective approach to develop investment portfolios (COVER, 1991; ARGAWAL et al., 2006). However, there are few attempts aiming to connect the traditional literature of portfolio investment, which evolved based on Markowitz (1952) work, with the recent online methods, developed from Cover (1991). The main objec-tive of this work is to implement online convex optimization techniques to: (i) perform strategies of portfolio allocation; (ii) couple these algorithms with risk factors used in traditional models. Two methods of online algorithms were implemented and adapted, the Online Gradient Descendent (OGD) and the Online Newton Step (ONS). Besides, two new versions for the OGD algorithm are proposed in order to control risk in portfolios. The first one, seeks to limit maximum investment for stocks and, the second, aims to keep control of the /3 of portfolios. Both strategies were compared with the Uniform Constant Re-Balanced Portfolio (UCRP) and the Dow Jones Industrial Index (DJIA). Data from weekly observations of DJIA from March 1987 until February 2009 are used. The OGD algorithm presented the best accumulated return among all strategies. Both algorithms (OGD and ONS) performed better than the UCRP and DJIA index. Furthermore, the risk control mechanism proposed proved to be an useful tool in order to improve results related to the Value at Risk (VaR) and Conditional Value at Risk (CVaR) of the portfolios.

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Morita, Fábio Ohara. "Investimento em educação e 'turnover' critério para otimização do investimento em educação nas empresas." reponame:Repositório Institucional do FGV, 1995. http://hdl.handle.net/10438/5733.

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Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:32Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-07-06T00:00:00Z Trata da questão da elaboração de políticas de educação nas empresas, e seus impactos com relação ao 'turnover'. Aborda como políticas de educação distintas atraem indivíduos com características diferentes. Analisa uma pesquisa realizada na Grande São Paulo', apontando critérios para otimizar o retorno do investimento em educação nas empresas.

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Madoglio, Roberto Carlos. "Estrat??gia de forma????o de carteiras de investimento de longo prazo baseada em dividendos." FECAP - Faculdade Escola de Com??rcio ??lvares Penteado, 2013. http://132.0.0.61:8080/tede/handle/tede/371.

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Made available in DSpace on 2015-12-03T18:33:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Roberto_Carlos_Madoglio1.pdf: 822251 bytes, checksum: c07141d6ae8ddc58faa83a1276053aa8 (MD5) Previous issue date: 2013-09-03 Try to find strategies for investments are core in financial economics. The investment environment has become more complex. Earnings are the most important determinant of common stock prices and return on investments comes from capital apreciation and income.This paper presents a dividend oriented investing strategy with quantitative approach. Althrough strategy treats dividend as main criteria this paper have integrated others factors in the security selection process. So, the focus is not only on high dividend yields, but diversifying across all sectors making the income come from a broad spectrum of industries. Pattern of growth, company size and liquidity are added to analysis trying to find the best combination of characteristics for a stock. The ease of application was a main guide because quantitative models often involves usage of advanced mathematics, statiscs, and computer methods of which only a minority of investment community have a functional working knowledge. Despite the inherent limitations of back testing and simulating trading, this model has a potential large range of purpose. It coul be useful for Institutional investors, funds, as well as retails investors, always for long period investments A busca por estrat??gias de investimentos ?? um tema fundamental para a economia financeira. O ambiente e as alternativas de investimento t??m se tornado cada vez mais complexos. O retorno de um investimento decorre n??o s?? da valoriza????o no pre??o da a????o, mas tamb??m dos rendimentos recebidos ao longo do tempo por esta a????o. Este trabalho apresenta uma estrat??gia de investimento orientada para os dividendos, com uma abordagem quantitativa. Embora a estrat??gia proposta trate do dividendo como principal crit??rio, outros fatores foram integrados ao processo de sele????o de ativos. Assim, o foco n??o foi o da busca por pap??is com maiores dividendos recebidos, mas tamb??m a diversifica????o por setores de modo que o investimento seja realizado abragendo um amplo espectro de ind??strias. Padr??o de crescimento, tamanho da empresa e a liquidez em bolsa foram tamb??m adicionados ?? an??lise, na tentativa de se encontrar a melhor combina????o de caracter??sticas de uma a????o. A facilidade de utiliza????o da estrat??gia apresentada foi uma diretriz para sua elabora????o, pois modelos quantitativos, muitas vezes envolvem o uso de matem??tica avan??ada, estat??stica e pesados sistemas informatizados, aos quais apenas uma minoria de comunidade de investimento tem o conhecimento de trabalho funcional. Apesar das limita????es inerentes de volta ensaios e simula????o de negocia????o, este modelo tem um potencial de grande variedade de prop??sitos. Ele poder?? ser ??til para os investidores institucionais, fundos de investimento bem como pequenos investidores, desde que objetivem investimento por longo prazo

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Silva, Emmanuel da Rocha. "Benefícios da diversificação de carteiras: mercados activos europeus." Master's thesis, Universidade de Aveiro, 2014. http://hdl.handle.net/10773/12761.

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Mestrado em Economia Ao longo desta investigação é realizada uma avaliação e comparação compreensiva, segundo a perspectiva de um investidor europeu, dos benefícios inerentes à diversificação de carteiras a nível regional em comparação com a diversificação internacional. Analisa-se os benefícios que o investidor obtém em deter uma carteira regional de activos (activos pertencentes à União Europeia) em comparação aos benefícios de deter uma carteira global de activos (activos pertencentes a outros mercados financeiros que não o Europeu). Esta avaliação é feita com base em índices sectoriais e de acordo com o seu nível de performance. O período da amostra foi dividido em dois subperíodos, pré-crise financeira (1999 a 2006) e o período de crise (2007 a 2012). De acordo com a análise gráfica realizada, podemos afirmar que independentemente do sector em que o investidor decida investir, a diversificação internacional proporciona maior nível de benefícios para o investidor. Excepção feita para o sector de baixa performance, onde a carteira regional apresenta melhorias significativas a nível de benefícios para o investidor. A nível dos “spanning tests”, para o sector de alta e média performance, existe evidência forte de que a carteira regional apresenta um maior nível de benefícios para o investidor, excepção feita para o período de crise considerado, onde a diversificação internacional apresenta maiores níveis de benefícios para o investidor. No sector de baixa performance a carteira regional proporciona, independentemente do período em análise, maiores benefícios em relação à diversificação internacional. A nível das medidas de diversificação analisadas, para o sector de alta performance, quando não são consideradas restrições ao investimento, a carteira global oferece um benefício adicional ao investidor, no entanto, quando consideradas restrições ao investimento o inverso acontece. Nos sectores de média e baixa performance, na presença ou não de restrições ao investimento, a carteira global é a que proporciona benefícios adicionais ao investidor. Ao observarmos os dois subperíodos, concluímos que, para qualquer um dos três sectores de performance, com ou sem restrições ao investimento, o investidor não obtém qualquer benefício adicional se incorporar na sua carteira activos financeiros pertencentes a outros mercados que não o europeu, com excepção para o sector de média performance no período de 1999 a 2006, onde a carteira global aparece com um benefício superior para o investidor. Along this investigation, we conduct a comprehensive evaluation and comprehensive comparison, according to the perspective of a European investor, of the inherent benefits to portfolio diversification at a regional level by comparison to international diversification. We analyze the benefits that the investor can gain by holding a regional portfolio of assets (belonging to the European Union) by comparison to those obtained by holding a global portfolio (composed of assets belonging to financial markets besides European ones). This evaluation is made up using sectorial index data and according to their performance level. The sample period was divided into two sub-periods, pre-financial crises (1999 to 2006) and that of the crises period (2007 to 2012). In accordance with the graphical evidence, we may say that regardless of the sector in which the investor decides to invest, the global portfolio or international diversification dominates the regional portfolio in terms of investor’s benefits. Except for the low performance sector, where the regional portfolio presents significant improvements in terms of benefits to the investors. The results obtained from the spanning-tests indicate that, for the high and moderate performance sectors, the regional portfolio provides a bigger level of benefits for the investor, except for the crises period, where international diversification presents a higher level of benefits. In the low performance sector the regional portfolio dominates, independently of the period analyzed, suggesting higher benefits with respect to international diversification. In terms of the diversification measures analyzed, for the high performance sector, when short-selling (ss) is not allowed, the global portfolio offers additional benefits to the investor. However, when ss is allowed, the reverse happens. For moderate and low performance sectors, whether ss is allowed or not, the global portfolio revealed to be the one to provide additional benefits to the investor. By observation of both periods we conclude that in all three sectors, whether ss is allowed or not, the investor wouldn’t obtain any additional benefit by adding to his portfolio financial assets of other markets besides the European, except for the moderate performance sectors in the period 1999 until 2006, where the global portfolio appears with an additional benefit to the investor.

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Umbelino, Vânia Sofia Sequeira. "Análise do desempenho dos gestores de fundos, baseada nas transações e nas participações das carteiras." Master's thesis, FEUC, 2014. http://hdl.handle.net/10316/25423.

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Dissertação de mestrado em Economia (Economia Financeira), apresentada à Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra, sob a orientação de Nuno Silva. Estudos realizados desde meados da década de sessenta, no âmbito da avaliação do desempenho dos gestores de fundos de investimento, permitiram o desenvolvimento de medidas tradicionais de avaliação do desempenho ajustado ao risco. Tendo por base estas medidas, diversos trabalhos empíricos têm evidenciado persistentes níveis de fraco desempenho, pelo que a eficácia das mesmas tem sido posta em causa. Contrariando estas medidas, alguns autores propuseram novas abordagens, no sentido de obterem medidas de desempenho, recorrendo à informação contida na composição das carteiras. Neste sentido, e com base numa amostra de dezasseis Fundos de Investimento Mobiliário Portugueses, para o período de janeiro de 2004 a fevereiro de 2013, analisou-se o desempenho mensal dos gestores, ao nível das participações, com base na metodologia proposta por Grinblatt e Titman (1993) e Daniel et al., (1997), assim como o desempenho ao nível das transações individuais. Os resultados obtidos sugerem que as ações detidas pelos gestores proporcionam rentabilidades anormais consistentes com alguma capacidade de seleção de ações por parte dos gestores. Em relação ao desempenho das suas transações individuais, é revelada alguma capacidade por parte dos gestores para preverem rentabilidades esperadas.

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Vianna, Junior Paulo Roberto M. F. "Análise do alongamento das carteiras dos fundos de previdência complementar aberta." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2015. http://hdl.handle.net/10438/15065.

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Submitted by Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior (pauloviannajr@hotmail.com) on 2016-01-07T16:41:00Z No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-01-07T17:28:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-01-07T18:04:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) Made available in DSpace on 2016-01-07T18:05:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Texto Final.pdf: 1424875 bytes, checksum: fc03c3ccd501f50f7ddbaf1b73fed3c9 (MD5) Previous issue date: 2015-12-17 This study aims at analyzing the retirement funds fixed income portfolios’ duration, which are paradoxically short considering the long-term objectives inherent to retirement savings, and the effects of the existing incentives to persistence on the employer sponsored collective plans, such as the contribution from the sponsor and vesting clauses, on the portfolios’ duration. In order to overcome the difficulties in directly observing the analyzed funds portfolios’ durations, it is proposed a duration index built upon the Return Based Style Analysis developed by SHARPE (1992) using the principal components of the Anbima’s Constant Duration Indexes (IDkA) to evaluate the retirement funds monthly returns sensibility to the nominal and real interest rates curves. The obtained results do not show evidences that the funds exclusively linked to employer sponsored collective plans present longer durations than those linked to individual plans or notsponsored collective plans. On the other hand, funds classified as 'Target Date' stand out for presenting longer duration indexes when compared to funds classified as 'Fixed Income' or 'Balanced Portfolios' and show positive correlation with the target year of the fund. This suggest that policies aiming at treating the information set of the agent’s, both investors and portfolio managers, are able to modify the investments allocation. Information is sufficient to improve allocation O objetivo deste estudo é analisar as durações das carteiras de renda fixa dos fundos previdenciários, que são paradoxalmente curtas em relação aos objetivos de longo prazo inerentes à previdência, e os eventuais efeitos dos incentivos de permanência existentes nos planos coletivos instituídos, como o custeio do instituidor e regras de desligamento – vesting – no alongamento dessas carteiras. Como forma de sobrepujar as dificuldades da observação direta dos prazos de alongamento das carteiras dos fundos analisados, foi proposto um índice de alongamento calcado na Análise de Estilo Baseada nos Retornos desenvolvida por SHARPE (1992) empregando-se as componentes principais dos Índices de Duração Constante da Anbima (IDkA) para a avaliação da sensibilidade dos retornos mensais dos fundos analisados às curvas de juros real e nominal. Os resultados obtidos não mostram evidências de que os fundos que recebem recursos exclusivamente de planos instituídos apresentem duração maior do que daqueles que recebem recursos de planos individuais e coletivos averbados. Por outro lado, os fundos classificados como 'Previdência Data Alvo' pela Anbima destacam-se por apresentar índices de alongamento maiores frente à média dos fundos classificados como 'Previdência Renda Fixa' ou 'Previdência Balanceado' e correlação positiva entre seus índices de alongamento e Ano Alvo do fundo, o que sugere que políticas que trabalhem o conjunto de informação dos agentes, investidores e gestores, são capazes de modificar a alocação dos investimentos. Basta informação para melhorar a alocação.

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Antônio, Rafael Moreira. "Recomendações de ações e a formação de carteiras de investimento: um estudo no mercado acionário brasileiro." Universidade de São Paulo, 2012. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-01022013-090850/.

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Abstract:

Os analistas de ações desempenham um papel relevante nos mercados de capitais, na medida em que, direta ou indiretamente, contribuem para a precificação dos papéis e para a composição das carteiras de investimentos. A proposta deste estudo foi a de verificar se é possível obter retornos extraordinários, acima daqueles oferecidos por uma carteira de mercado, com o acompanhamento das recomendações de ações emitidas por analistas do mercado de capitais brasileiro. Com base em uma ampla gama de recomendações consensuais referentes ao período que abrangeu os anos de 2000 a 2010, e com o acompanhamento das séries históricas de retornos dos papéis cobertos pelas análises, foram comparados os desempenhos de duas carteiras, uma formada por ações que receberam recomendações favoráveis e outra formada por ações que receberam recomendações desfavoráveis dos analistas. Os resultados mostraram a existência de um viés nas recomendações, dado que há, sistematicamente, um número maior de favoráveis frente às recomendações desfavoráveis. E mostraram, principalmente, que os analistas não foram capazes de identificar as ações que efetivamente ofereceram maiores retornos ao longo do período considerado. The stock analysts have a relevant role in the capital markets, because, directly or indirectly, they contribute to the paper pricing and to the composition of the investment portfolio. The proposal of this study was to verify if it is possible to obtain extraordinary returns, above those offered by a market portfolio, with the monitoring of the stock recommendations issued by Brazilian capital market analysts. Based on a wide range of consensual recommendations concerning the period from 2000 to 2010, and with the historical series of return of the monitoring of the historical series of paper returns covered by the analyses, the performance of two portfolios, one formed by stocks that received favorable recommendations and the other one formed by stocks that received unfavorable recommendations of the analysts. The results showed the existence of biases in the recommendation, since there is, systematically, a greater number of favorable against unfavorable recommendations. They also showed that, mainly, the analysts were unable to identify the stocks which actually offered greater returns within the period considered.

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Zabala, Yeison Andres. "Uma formulação por média-variância multi-período para o erro de rastreamento em carteiras de investimento." Universidade de São Paulo, 2016. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/3/3139/tde-27062016-155344/.

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Abstract:

Neste trabalho, deriva-se uma política de escolha ótima baseada na análise de média-variância para o Erro de Rastreamento no cenário Multi-período - ERM -. Referindo-se ao ERM como a diferença entre o capital acumulado pela carteira escolhida e o acumulado pela carteira de um benchmark. Assim, foi aplicada a metodologia abordada por Li-Ng em [24] para a solução analítica, obtendo-se dessa maneira uma generalização do caso uniperíodo introduzido por Roll em [38]. Em seguida, selecionou-se um portfólio do mercado de ações brasileiro baseado no fator de orrelação, e adotou-se como benchmark o índice da bolsa de valores do estado de São Paulo IBOVESPA, além da taxa básica de juros SELIC como ativo de renda fixa. Dois casos foram abordados: carteira composta somente de ativos de risco, caso I, e carteira com um ativo sem risco indexado à SELIC - e ativos do caso I (caso II). In this work, an optimal policy for portfolio selection based on mean-varian e analysis for the multi-period tracking error - ERM - was derived. ERM is understood as the difference between the capital raised by the selected portfolio and benchmark portfolio. Thus, the methodology discussed by Li-Ng in [24] for analytical solution was applied, generalizing the single period case introduced by Roll in [38]. Then, it was selected a portfolio from the Brazilian stock trading based on the correlation factor, and adopted as benchmark the index of the stock trading of São Paulo State IBOVESPA, and the basic interest rate SELIC as fixed income asset. Two cases were dealt: portfolio composed of risky assets only, case I, and portfolio with a risk-free asset - indexed to SELIC - and assets of the case I (case II).

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Fragoso, Bruno Monteiro. "O Investimento Imobiliário nas Carteiras de Activos dos Fundos de Pensões e das Seguradoras em Portugal." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2011. http://hdl.handle.net/10400.5/3164.

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Mestrado em Gestão e Avaliação Imobiliária Este trabalho surgiu no sentido de tentar procurar uma resposta para a seguinte dúvida: se o imobiliário apresenta rentabilidades mais atractivas para horizontes de investimento de longo prazo, porque apresenta percentagens reduzidas no total das carteiras de activos dos investidores institucionais? Neste sentido, este trabalho terá como finalidade a caraterização do investimento imobiliário nas carteiras de activos dos fundos de pensões e das empresas seguradoras, em Portugal. As principais fontes de informação utilizadas, neste trabalho, foram os registos históricos tanto das carteiras de investimento dos investidores institucionais, como dos principais tipos de activos, nomeadamente, acções, obrigações e imobiliário, e a elaboração de um questionário dirigido aos gestores das carteiras de activos dos referidos investidores. Constatando-se que, para os investidores institucionais em análise, a razão mais atractiva para o investimento no imobiliário se prende com a possibilidade de diversificação da carteira de activos, e que o maior risco é o da falta de liquidez, a opção de investimento mais consensual, é contudo em obrigações, visto que o peso da classe do investimento imobiliário é obtido através do modelo de Asset Liability Management (ALM), que traduz a gestão integrada de activos e passivos. This work emerged in attempting to seek an answer to the following question: if real estate has higher returns for long term investment horizons, why does it represent such a small percentage in the total asset portfolios of institutional investors? Thus, this work will aim at the characterization of real estate investment in the assets portfolios of pension funds and insurance companies in Portugal. The main sources of information used in this work were historical records of the investment portfolios of institutional investors, as the main types of assets, including equities, bonds and real estate, and the development of a questionnaire, directed to the managers of portfolios of assets of such investors. Overall, this study allowed the following assumptions: for companies managing pension funds and insurance companies the most attractive reason to invest in real estate is due to the possibility of portfolio diversification of assets, while the greatest risk factor was its lack of liquidity. Besides these guidelines, it was also clear that the analysed investors are still choosing to invest a large part of their portfolio not in real estate assets, but in bonds, because the weight class of property investment is obtained through the model of Asset Liability Management (ALM), which reflects the integrated management of assets and liabilities

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Tejerina, Diego Lins de Albuquerque Pennachi. "Os investidores reagem à composição das carteiras de fundos? Evidências da crise de 2008." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2011. http://hdl.handle.net/10438/8688.

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Abstract:

Submitted by Diego Tejerina (diegolapt@yahoo.com.br) on 2011-10-28T14:49:08Z No. of bitstreams: 1 diego_dissertacao_12oct11_RFS_Final_ii.pdf: 498603 bytes, checksum: f335e8e72984bffd8608cee7ccea7d15 (MD5) Rejected by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br), reason: conforme conversamos on 2011-10-28T14:53:29Z (GMT) Submitted by Diego Tejerina (diegolapt@yahoo.com.br) on 2011-10-28T14:57:00Z No. of bitstreams: 1 diego_dissertacao_12oct11_RFS_Final_III.pdf: 498734 bytes, checksum: a22dca15a31e4205c4e5b695f7809e1b (MD5) Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-10-28T14:57:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 diego_dissertacao_12oct11_RFS_Final_III.pdf: 498734 bytes, checksum: a22dca15a31e4205c4e5b695f7809e1b (MD5) Made available in DSpace on 2011-10-28T17:11:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 diego_dissertacao_12oct11_RFS_Final_III.pdf: 498734 bytes, checksum: a22dca15a31e4205c4e5b695f7809e1b (MD5) Previous issue date: 2011-09-29 The main objective of this study is to identify the impact of portfolio composition on the net flow of mutual funds in the Brazilian market. The central hypothesis is that, during periods of crisis, the exacerbation of information asymmetry on asset quality causes a negative impact on net flows of funds with a higher exposure to assets with private credit risk (mainly Certificates of Deposits – CDs). To test this hypothesis, I use panel data regression analysis using monthly data on fixed income and referenced, both dedicated and non-dedicated, funds between 2007 and 2010. In a further analysis, I segregate CDs issued by large and small-medium banks. Among non-dedicated funds, I find that CDs (in general) cause a negative impact on the net flows of referenced funds, while CDs from small-medium banks negatively impacts fixed income funds. For dedicated funds, in which the investor is presumed to exert more power on asset management, I find no significant relationship between credit risk exposure and net flows O principal objetivo desse trabalho é identificar o impacto da composição das carteiras dos fundos sobre sua captação no mercado brasileiro. A hipótese central é que, em períodos de crise, a exacerbação da assimetria de informação acerca da qualidade dos ativos faça com que a existência de ativos com exposição ao risco de crédito privado (principalmente Certificados de Depósitos Bancários - CDBs) impacte negativamente a captação. Para testar essa hipótese foram realizadas análises de regressão em painel com dados mensais de fundos de renda fixa e referenciado, exclusivos e não exclusivos, entre 2007 e 2010. Aprofundando a análise, segregaram-se os CDBs entre aqueles emitidos por bancos grandes e médios-pequenos. Dentre os fundos não-exclusivos, encontrou-se que a proporção de CDBs na carteira impactou negativamente a captação de fundos referenciados, ao passo que a presença de CDBs de bancos médios e pequenos impactou negativamente a captação entre os fundos de renda fixa. Nos fundos exclusivos, em que se supõe que o cotista tenha maior poder de intervenção na gestão, não se identificou relação significativa entre exposição a risco de crédito e captação

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Mattos, Fabio Lanhoso de. "Utilização de contratos futuros agropecuários em carteiras de investimentos: uma análise de viabilidade." Universidade de São Paulo, 2000. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-03072002-155735/.

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Segundo a Teoria do Portfólio, a composição de carteiras de investimento combinando ativos que apresentam correlação inferior a um entre seus retornos individuais torna possível reduzir o risco da mesma sem prejudicar seu retorno. Contratosfuturos agrícolas e ações apresentam esta característica, o que implica que ambos poderiam ser proveitosamente combinados em carteiras de investimento, ou seja, as instituições financeiras poderiam formar carteiras de investimento combinandoestas duas classes de ativos de forma a reduzir seus riscos no mercado financeiro sem afetar seu retorno. A constatação de que essa estratégia é pouco utilizada no Brasil motivou este trabalho, cujo objetivo foi verificar se tal estratégia érealmente vantajosa na formação de carteiras de investimento no mercado brasileiro. Para tanto foram utilizados o instrumental desenvolvido por na Teoria do Portfólio e os dados sobre os retornos de ações e contratos futuros agrícolas no mercadobrasileiro entre julho de 1994 e dezembro de 1998. Os resultados deste trabalho mostraram que a combinação destes dois ativos em carteiras de investimento não foi uma estratégia consistentemente vantajosa durante o período analisado.

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Castro, Lucas Ferreira de. "EstratÃgia de composiÃÃo de carteira Ãtima de fundos de investimento para os regimes prÃprios de previdÃncia social com base na seleÃÃo de portfÃlio de Markowitz." Universidade Federal do CearÃ, 2014. http://www.teses.ufc.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=13673.

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Abstract:

nÃo hÃ Este trabalho propÃe uma estratÃgia de alocaÃÃo Ãtima dos ativos dos RPPS exclusivamente em fundos de investimentos, respeitando-se os limites impostos pela ResoluÃÃo CMN n.Â 3.922 de 25 de novembro de 2010. Esta pesquisa foi motivada a partir de um cenÃrio com tendÃncia de estagnaÃÃo das taxas de juros (SELIC), frente ao aumento da expectativa de vida dos brasileiros, impondo aos RPPS metas atuarias desafiadoras, que talvez possam nÃo ser cumpridas por gestÃo passiva, alocando os recursos de forma conservadora em renda fixa. TambÃm pretende-se, com este trabalho, apresentar uma alternativa para a polÃtica de investimentos, especialmente para os pequenos municÃpios que possuem RPPS, haja vista a escassez de capital humano para gerir os recursos nesses municÃpios. A partir da base de dados de fundos de investimento da empresa Quantum, foram selecionados quarenta fundos de investimentos de renda fixa e variÃvel com melhor desempenho no Ãndice Information Ratio nos Ãltimos 12 meses. Em seguida, elaborou-se a matriz de covariÃncia desses fundos para formar uma carteira Ãtima a partir da minimizaÃÃo da variÃncia da carteira in sample, conforme proposto por Markowitz na sua Teoria de SeleÃÃo de PortfÃlio. Este processo Ã refeito a cada trÃs meses com base nas cotaÃÃes histÃricas diÃrias compreendidas entre o perÃodo de janeiro de 2008 a outubro de 2013. Os resultados demonstram que a rentabilidade acumulada da carteira formada pela estratÃgia proposta supera vis a vis os benchmarks SELIC, IBOVESPA, IMA Geral, IMA-B e IPCA+6% no perÃodo de janeiro de 2009 a dezembro de 2013, destacando-se o cumprimento da meta atuarial (IPCA+6%) em quatro dos cinco exercÃcios analisados, resultando num percentual acumulado de 20,30% a mais do que a meta atuarial. Conclui-se que a estratÃgia mostra-se consistente e pode ser adaptada aos RPPS, de acordo com suas caracterÃsticas e polÃticas de investimentos. This paper proposes an optimal asset allocation strategy of RPPS exclusively in investment funds, respecting the limits imposed by CMN Resolution no. 3.922 of November 25, 2010. This resarch is motivated from the trend of a scenario of low interest rates (SELIC) against the increase in life expectancy by requiring actuarial RPPS challenging targets, which perhaps can not be hit with a passive management, allocating resources conservatively in fixed income. Also intended with this paper to presente na alternative to the policy of investiments, especially for small municipalities that have RPPS, given the scarcity of human capital to manage the resourses in these cities. From the database of investment fund Quantum, thirty investment funds in fixed income and variable were selected with better performance in the Information Ratio index in last 12 months. Then builds up the covariance matrix these funds, to form an optimal portfolio from the minimization of the variance in the portfolio sample, as proposed by Markowitz in his Theory of Portfolio Selection. This process is redone every three months based on the daily historical quotes between the period January 2008 to October 2013. The results demonstrate that cumulative profitability of the portfolio formed by the proposed strategy outperforms the benchmarks SELIC, Bovespa Index, IMA Geral, IMA-B and IPCA+6% from January 2009 to December 2013, emphasizing compliance with the actuarial target (IPCA+6%) in all years, resulting in a cumulative percentage of 20.30% more than the acturaial target. The conclusion shows that the strategy is consistente and can be adapted to RPPS according to their characteristics and investment policies.

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Eid, Júnior William. "A redução do risco das carteiras de investimento através da diversificação aleatória: estudo de caso no Bovespa." reponame:Repositório Institucional do FGV, 1991. http://hdl.handle.net/10438/4732.

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Abstract:

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:42Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1991-03-13T00:00:00Z O nosso estudo, é uma análise profunda da literatura consultada sobre o tema, infelizmente, sugere pouca atenção as relações fundamentais do nosso estudo já que a eficácia da teoria de carteiras: a relação entre extensão da diversificação do portfólio e a redução na variabilidade de (risco) associado ao retorno deste portfólio tem implicações estratégicas e regulatórias, as instituições financeiras precisam decidir com relação ao tamanho da amostra de empresas que querem submeter á apreciação.

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Pereira, Gabriel Matos. "Integração de restrições de liquidez em modelos de seleção de carteiras." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2014. http://hdl.handle.net/10183/103455.

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Abstract:

A liquidez é um fator importante no âmbito da gestão de carteiras. Em 2012, no Brasil, a CVM começou a exigir que todos bancos e corretoras mantenham um controle da liquidez de seus ativos/carteiras. Esse trabalho define uma medida e uma restrição de liquidez adequada ao mercado brasileiro, possível de ser incorporada em modelos de otimização de carteiras. As simulações realizadas com o modelo proposto demonstraram um alto nível de liquidação das carteiras formadas, próximo a 85%. Liquidity is an important element in portfolio management. In 2012, in Brazil, CVM started to require all banks and brokerages to maintain control of the liquidity of its assets/portfolios. This work defines a liquidity measure and liquidity constraints proper to Brazilian market that can be attached to portfolio optimization models. The simulations with the proposed model evidence a high level of portfolio liquidation, close to 85%.

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Vieira, Eduardo Bered Fernandes. "Restrição de liquidez para portfólio de investimento com base no volume financeiro negociado." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2017. http://hdl.handle.net/10183/163336.

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Abstract:

Esse trabalho propõe a inserção de restrição de liquidez em um modelo de seleção de carteiras, visando aplicação no mercado brasileiro. No Brasil, a Comissão de Valores Imobiliários (CVM) expõe a importância do controle da liquidez de fundos de investimentos através de instrução publicada em 2012. A restrição proposta considera parâmetros utilizados nas normas brasileiras de controle de liquidez, como percentual do total negociado máximo, nível de liquidação e prazo para liquidação. O modelo é aplicado considerando-se diversos cenários, sendo variados parâmetros como valor da carteira formada e nível de liquidação aceitável, em diferentes intervalos de formação de carteiras. Verificam-se os níveis de liquidação das carteiras formadas e seu impacto no nível de risco das mesmas. Os resultados se mostraram consistentes, com bons níveis de percentual liquidado das carteiras formadas, próximos aos níveis de liquidação aceitáveis. Foi constatado também um aumento do nível de risco das carteiras mais restritas pela liquidez. This work proposes the insertion of a liquidity constraint in a portfolio selection model, aiming to be applied in the Brazilian market. In Brazil, the "Comissão de Valores Imobiliários" (CVM) exposes the importance of controlling the liquidity of investment funds through the instruction published in 2012 . The constraint proposed in this work considers parameters used in the Brazilian regulatory standards of liquidity control parameters such as maximum percentage of monetary value, liquidation level and liquidation term date. The model is applied considering several scenarios, varying parameters such as the portfolio value and acceptable liquidation level, in different portfolio formation intervals. The liquidation levels of the portfolios formed and their impact on the risk of the portfolios are verified. The results were consistent, with good levels of liquidation of the portfolios formed, close to acceptable liquidation levels. There was also an increase in the risk of liquidity-restricted portfolios.

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Marques, Felipe Tumenas. "Otimização de carteiras com lotes de compra e custos de transação, uma abordagem por algoritmos genéticos." Universidade de São Paulo, 2007. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18140/tde-10122007-214030/.

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Abstract:

Um dos problemas fundamentais em finanças é a escolha de ativos para investimento. O primeiro método para solucionar este problema foi desenvolvido por Markowitz em 1952 com a análise de como a variância dos retornos de um ativo impacta no risco do portifólio no qual o mesmo está inserido. Apesar da importância de sua contribuição, o método desenvolvido para a otimização de carteiras não leva em consideração características como a existência de lotes de compra para os ativos e a existência de custos de transação. Este trabalho apresenta uma abordagem alternativa para o problema de otimização de carteiras utilizando algoritmos genéticos. Para tanto são utilizados três algoritmos, o algoritmo genético simples, o algoritmo genético multiobjetivo (Multi Objective Genetic Algorithm - MOGA) e o algoritmo genético de ordenação não dominante (Non Dominated Sorting Genetic Algorithm - NSGA II). O desempenho apresentado pelos algoritmos genéticos neste trabalho mostram a perspectiva para a solução desse problema tão importante e complexo, obtendo-se soluções de alta qualidade e com menor esforço computacional. One of the basic problems in finance is the choice of assets for investment. The first method to solve this problem was developed by Markowitz in 1952 with the analysis of how the variance of the returns of an asset impacts in the portfolio risk in which the same is inserted. Despite the importance of its contribution, the method developed for the portfolio optimization does not consider characteristics as the existence of round lots and transaction costs. This work presents an alternative approach for the portfolio optimization problem using genetic algorithms. For that three algorithms are used, the simple genetic algorithm, the multi objective genetic algorithm (MOGA) and the non dominated sorting genetic algorithm (NSGA II). The performance presented for the genetic algorithms in this work shows the perspective for the solution of this so important and complex problem, getting solutions of high quality and with lesser computational effort.

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Costa, Antonio Cesar Domingos. "Altos dividend yelds como estratÃgia para composiÃÃo de carteiras de investimentos." Universidade Federal do CearÃ, 2011. http://www.teses.ufc.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=6239.

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Abstract:

nÃo hÃ O presente trabalho buscou verificar se a utilizaÃÃo do indicador fundamentalista dividend yield como critÃrio para a seleÃÃo de ativos Ã uma estratÃgia eficiente para se obter essa maximizaÃÃo do retorno de um investimento. Para isso, foi usada a tÃcnica de formaÃÃo de carteiras, criando a carteira alvo da pesquisa, composta por aÃÃes de alto dividend yield, e tambÃm uma carteira de controle, compostas por aÃÃes de baixo dividend yield, sendo ambas comparadas Ã carteira de mercado. Como objetivos secundÃrios, buscou-se incluir na pesquisa uma anÃlise de risco dessas carteiras e outra de desempenho por unidade de risco. Foi concluÃdo nÃo haver evidÃncias estatisticamente significantes da garantia de que uma carteira composta por aÃÃes de alto dividend yield possa superar o mercado, mas foram verificadas evidÃncias que essa carteira possui menor volatilidade que o mercado, podendo ser uma opÃÃo de investimento mais defensiva em momento de cenÃrio macroeconÃmico desfavorÃvel This study sought to determine whether the use of the indicator fundamentalist dividend yield as a criterion for yield as a criterion for selection of assets is an effective strategy to achieve that maximization of the return on an investment. For this, we used the technique of formation of portfolios, creating the target portfolio of the research, consisting of stocks of high dividend yield, and also a control portfolio, consisting of low dividend yield stocks, and being both compared to the market portfolio. As a secondary objective, we sought to include in the research a risk analysis study of these portfolios and portfolio and other of performance per unit of risk. It was concluded that there was no statistically significant evidences of assurance that a portfolio consisting of high dividend yield stocks can outperform the market, but evidences were found that this portfolio has less volatility than the market, may be a more defensive investment option in times of unfavorable macroeconomic scenario

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Cavalcante, Daniel Menezes. "CARTEIRAS DE MÃNIMA VARIÃNCIA: COMPARAÃÃO INTERTEMPORAL COM ÃNDICES DE MERCADO." Universidade Federal do CearÃ, 2013. http://www.teses.ufc.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=15544.

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Abstract:

nÃo hÃ Quando a conjuntura econÃmica de um paÃs propicia baixa taxa de juros de mercado, a rentabilidade de aplicaÃÃes ditas seguras, como em renda fixa, deixa de ser negÃcio atrativo para investidores, que optam por submeter-se a um risco maior em busca de maiores rendimentos. Em tais cenÃrios, investidores arriscam-se no mercado acionÃrio, no qual ganhos maiores podem ser auferidos, apesar do risco superior ao da renda fixa. A Teoria Moderna do PortfÃlio mostra que esse risco pode ser reduzido pela diversificaÃÃo de ativos. Esta pesquisa tem por objetivo verificar se um modelo quantitativo baseado na Teoria Moderna do PortfÃlio Ã capaz ajudar na diversificaÃÃo de um portfÃlio, reduzindo risco a nÃveis inferiores aos da carteira de mercado, enquanto proporciona rendimentos superiores aos de s de mercado. Os testes utilizaram sÃries histÃricas de 36 ativos negociados na BOVESPA entre 1999 e 2012, e foram conduzidos em janelas de amostras de 12, 36, 60 e 120 observaÃÃes. Os resultados mostram que a ampliaÃÃo do horizonte de investimento permite a obtenÃÃo de desempenho superior do portfÃlio selecionado pela otimizaÃÃo baseada na mÃnima variÃncia, comparativamente Ã aplicaÃÃo livre de risco (CDI) e ao Ãndice Bovespa.

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Kato, Fernando Hideki. "Análise de carteiras em tempo discreto." Universidade de São Paulo, 2004. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-24022005-005812/.

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Abstract:

Nesta dissertação, o modelo de seleção de carteiras de Markowitz será estendido com uma análise em tempo discreto e hipóteses mais realísticas. Um produto tensorial finito de densidades Erlang será usado para aproximar a densidade de probabilidade multivariada dos retornos discretos uniperiódicos de ativos dependentes. A Erlang é um caso particular da distribuição Gama. Uma mistura finita pode gerar densidades multimodais não-simétricas e o produto tensorial generaliza este conceito para dimensões maiores. Assumindo que a densidade multivariada foi independente e identicamente distribuída (i.i.d.) no passado, a aproximação pode ser calibrada com dados históricos usando o critério da máxima verossimilhança. Este é um problema de otimização em larga escala, mas com uma estrutura especial. Assumindo que esta densidade multivariada será i.i.d. no futuro, então a densidade dos retornos discretos de uma carteira de ativos com pesos não-negativos será uma mistura finita de densidades Erlang. O risco será calculado com a medida Downside Risk, que é convexa para determinados parâmetros, não é baseada em quantis, não causa a subestimação do risco e torna os problemas de otimização uni e multiperiódico convexos. O retorno discreto é uma variável aleatória multiplicativa ao longo do tempo. A distribuição multiperiódica dos retornos discretos de uma seqüência de T carteiras será uma mistura finita de distribuições Meijer G. Após uma mudança na medida de probabilidade para a composta média, é possível calcular o risco e o retorno, que levará à fronteira eficiente multiperiódica, na qual cada ponto representa uma ou mais seqüências ordenadas de T carteiras. As carteiras de cada seqüência devem ser calculadas do futuro para o presente, mantendo o retorno esperado no nível desejado, o qual pode ser função do tempo. Uma estratégia de alocação dinâmica de ativos é refazer os cálculos a cada período, usando as novas informações disponíveis. Se o horizonte de tempo tender a infinito, então a fronteira eficiente, na medida de probabilidade composta média, tenderá a um único ponto, dado pela carteira de Kelly, qualquer que seja a medida de risco. Para selecionar um dentre vários modelos de otimização de carteira, é necessário comparar seus desempenhos relativos. A fronteira eficiente de cada modelo deve ser traçada em seu respectivo gráfico. Como os pesos dos ativos das carteiras sobre estas curvas são conhecidos, é possível traçar todas as curvas em um mesmo gráfico. Para um dado retorno esperado, as carteiras eficientes dos modelos podem ser calculadas, e os retornos realizados e suas diferenças ao longo de um backtest podem ser comparados. In this thesis, Markowitzs portfolio selection model will be extended by means of a discrete time analysis and more realistic hypotheses. A finite tensor product of Erlang densities will be used to approximate the multivariate probability density function of the single-period discrete returns of dependent assets. The Erlang is a particular case of the Gamma distribution. A finite mixture can generate multimodal asymmetric densities and the tensor product generalizes this concept to higher dimensions. Assuming that the multivariate density was independent and identically distributed (i.i.d.) in the past, the approximation can be calibrated with historical data using the maximum likelihood criterion. This is a large-scale optimization problem, but with a special structure. Assuming that this multivariate density will be i.i.d. in the future, then the density of the discrete returns of a portfolio of assets with nonnegative weights will be a finite mixture of Erlang densities. The risk will be calculated with the Downside Risk measure, which is convex for certain parameters, is not based on quantiles, does not cause risk underestimation and makes the single and multiperiod optimization problems convex. The discrete return is a multiplicative random variable along the time. The multiperiod distribution of the discrete returns of a sequence of T portfolios will be a finite mixture of Meijer G distributions. After a change of the distribution to the average compound, it is possible to calculate the risk and the return, which will lead to the multiperiod efficient frontier, where each point represents one or more ordered sequences of T portfolios. The portfolios of each sequence must be calculated from the future to the present, keeping the expected return at the desired level, which can be a function of time. A dynamic asset allocation strategy is to redo the calculations at each period, using new available information. If the time horizon tends to infinite, then the efficient frontier, in the average compound probability measure, will tend to only one point, given by the Kellys portfolio, whatever the risk measure is. To select one among several portfolio optimization models, it is necessary to compare their relative performances. The efficient frontier of each model must be plotted in its respective graph. As the weights of the assets of the portfolios on these curves are known, it is possible to plot all curves in the same graph. For a given expected return, the efficient portfolios of the models can be calculated, and the realized returns and their differences along a backtest can be compared.

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Arce, Paulo Eduardo Bassi. "Aplicação da teoria do portfólio para otimização de carteiras de contratos de energia elétrica e gestão de risco." Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/18/18154/tde-16072014-113229/.

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Abstract:

Com a crescente desregulamentação dos mercados de energia, os diferentes participantes dos mercados se deparam com a necessidade de gerenciar de maneira eficiente seus investimentos em energia elétrica. Nesse cenário, a otimização das Carteiras de Contratos mostra-se uma técnica interessante no planejamento estratégico dos agentes de mercados de energia. Os mercados estão frequentemente expostos a riscos de diversas fontes, assim, a mitigação dos mesmos é fundamental. A Teoria do Portfólio, proposta por Harry Markowitz, tem sido utilizada em análises envolvendo diversos mercados. Este trabalho analisa um problema de Gestão de Carteiras de Contratos de energia elétrica, com Gestão de Risco. A relação contratual entre a ANDE (Administración Nacional de Electricidad Paraguai) e Itaipu Binacional é utilizada como estudo de caso. A metodologia proposta para tratar o problema extende a teoria de Markowitz em um contexto de tomada de decisão multiobjetivo, no qual se busca minimizar os gastos da ANDE em contratação de energia (via programação não-linear) e também o risco do portfólio, avaliado por meio da variância do mesmo. Por meio do modelo proposto é possível obter a decisão contratual ótima de ANDE, que minimiza o custo de seu portfólio para cada nível de risco. Os resultados obtidos indicam que o modelo é eficiente em termos de redução de custos e risco. Due to the increasing deregulation of electricity markets, different market participants were faced with the necessity to effectively manage their investment in electricity. In this scenario, portfolio optimization is a relevant technique that can be investigated for strategic planning by agents on energy markets. In general, markets are exposed to risks from multiple sources, the mitigation of such risks, thus, is important. The portfolio theory proposed by Harry Markowitz has been used in analyses involving several markets. This work analyzes the problem of electricity Portfolio Management, with Risk Management. The contractual relationship between ANDE and Itaipu Binacional is used as a study case. The methodology proposed for addressing the problem extends Markowitz´s theory (applying non-linear programming) for a context of multi-objective decision making, searching for the minimization of ANDEs power contract costs, as well the portfolio risk, evaluated by its variance. With the proposed model, it is possible to obtain the optimal contract decision, which minimizes the portfolio cost for each risk level. Results indicate that the model proposed is efficient in cost and risk minimization.

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Naibert, Paulo Ferreira. "Seleção de carteiras com restrição da norma do vetor de alocação : uma aplicação a dados brasileiros." reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da UFRGS, 2015. http://hdl.handle.net/10183/132904.

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Abstract:

Este trabalho estuda o problema de seleção de carteiras de variância mínima com base em uma recente metodologia para otimização de carteiras com restrições nas normas das exposições brutas proposta por Fan, Zhang e Yu (2012). Para esse propósito, consideram-se diferentes estimadores da matriz de covariâncias condicional e incondicional. A grande contribuição deste artigo é de natureza empírica para o mercado de ações brasileiro. Avaliam-se índices de desempenho fora da amostra das carteiras construídas para um conjunto de 61 ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa). Os resultados mostraram que as restrições nas normas dos vetores de alocação (restrição de exposição bruta) geram ganhos substanciais em relação às carteiras restringidas para venda a descoberto, aumentando o retorno médio ajustado pelo risco e diminuindo o turnover dos portfólios. This paper studies the problem of minimum variance portfolio selection based on a recent methodology for portfolio optimization restricting the allocation vector proposed by Fan, Zhang e Yu (2012). To achieve this, different conditional and inconditional covariance matrix estimators are considered. The great contribuition of this paper is one of empirical nature for the brazilian stock market. We evaluate out-of-sample performance indexes for the portfolios constructed for a set with 61 different sotcks traded in the São Paulo stock exchange (BM&FBovespa). The results show that the restrictions on the norms of the allocation vector generate substantial gains compared to the no short-sale portfolio, raising the average return adjusted by the risk and lowering the portfolio turnover.

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Ribeiro, Diogo Fernando Barros. "Estudo sobre determinantes das preferências/decisões de investimento numa carteira." Master's thesis, Universidade de Aveiro, 2017. http://hdl.handle.net/10773/22865.

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Abstract:

Mestrado em Economia - Finanças O presente trabalho propõe-se a estudar as características e decisões dos investidores. Para realizar este trabalho foi implementado um questionário de forma a avaliar caraterísticas, preferências, conhecimentos, e perfil de risco dos indivíduos, com uma amostra da população portuguesa, cujos dados se referem ao início de 2017. Passado o processo de recolha de dados foi calculada a aversão ao risco por 2 processos diferentes permitindo avaliar as semelhanças entre os processos. Por fim, foram relacionadas as caraterísticas e o perfil de risco identificado para os agentes para com as preferências por ativos, número de ativos e investimento em cada ativo. Os resultados da análise empírica realizada permitiram contribuir para a literatura existente com uma nova variável explicativa do grau de aversão ao risco (compreensão da relação risco-retorno), permitindo entender melhor o que influenciam as atitudes ao risco dos indivíduos. Foi possível concluir que as duas metodologias de quantificação da aversão ao risco apresentam semelhanças entre elas; que o número de ativos incluídos numa carteira varia de acordo com o género (os homens preferem ter mais ativos que as mulheres) e variáveis como grau de aversão ao risco, género, rendimento e despesas mensais influenciam as preferências por ativos e que o impacto nas preferências é semelhante ao impacto no investimento naquele ativo. Os resultados da presente dissertação são importantes tanto para o investidor como para os analistas de mercado. Para os primeiros, pois permite que estes tomem decisões de investimento em carteiras mais informadas e para os últimos para perceber como os investidores se comportam uma vez que os resultados evidenciam influência de características individuais nesta escolha. The present work proposes to study investors’ decisions and characteristics. To perform the work it has been realized a survey in order to evaluate characteristics, preferences, knowledges, risk profiles of individuals, with a sample of the Portuguese population, whose data is referred to the beginning of 2017. After the period of data collection it has been computed the risk aversion by two different processes allowing us to evaluate the resemblances between the processes. Finally, it has been related the characteristics and the risk profile identified for the agents with preferences for assets, number of assets and investment into each asset. The results of the empirical analysis allowed us to contribute for the existent literature with a new explanatory variable of the degree of risk aversion (understanding of the relationship risk-return), allowing to better understand what influences the individuals risk attitudes. It was possible to conclude that the two methodologies of quantification of risk aversion present resemblances among them; that the number of assets included into a portfolio varies in accordance with gender (men prefer to possess more assets than women) and variables like the risk aversion degree, gender, income and monthly expenses influence the assets preferences and that the impact over preferences is similar to the impact on the investment over that asset. The results in the present dissertation are important for both the investor and the market analysts. For the former, since it allows these to take investment portfolio decisions more informed and for the latter to understand how investors behave once that results evidence the influence of individual characteristics in this choice.

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Schlender, Sergio Guilherme. "Desempenho de modelos de otimização em diferentes horizontes de investimento no mercado brasileiro." Universidade Federal de Santa Maria, 2015. http://repositorio.ufsm.br/handle/1/4743.

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Abstract:

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior This paper proposes a comparative analysis of optimization models through different investment horizons in the Brazilian market. The use of models is based on modifications of the sample covariance matrix (such as shrinkage methods and detection of outliers models) and the replacement as measure of risk of the variance by the Value at Risk (VaR) and Expected Loss (ES). The analysis separates in two different times: in-sample, understood in daily returns between January 2003 and December 2010; and another out-of-sample on a daily basis of returns from January 2010 to December 2013. As results, this paper observe that both, in-sample as the investment horizon out-of-sample long-term, models involved in risk measures presented better performance, especially in case of market crash. In short-term and medium-term investment horizons, models of minimum-variance and mean-variance obtained the best results. Economically, the investor can use the models for increased safety in the allocation assets in turbulent periods. In theoretical implications, there is the importance of not using excessively a single optimization model for the management of portfolios. O presente trabalho propõe uma análise comparativa dos modelos de otimização por meio de diferentes horizontes de investimento no mercado brasileiro. A utilização dos modelos é baseada nas modificações da matriz de covariância amostral (como os métodos de encolhimento e modelos de detecção de observações extremas) e na substituição da variância pelo Valor em Risco (VaR) e a Perda Esperada (ES) como medida de risco. A análise separa em dois momentos distintos: um dentro da amostra, em retornos diários compreendidos entre janeiro de 2003 a dezembro de 2010; e outro fora da amostra, numa periodicidade diária de retornos de janeiro de 2010 a dezembro de 2013. Como resultados, observa-se que tanto dentro da amostra como no horizonte de investimento de longo prazo fora da amostra, modelos ligados às medidas de risco apresentaram melhores desempenhos, sobretudo em caso de quebra do mercado. No curto e médio prazos de investimento, as estratégias de mínima-variância e média-variância obtiveram os melhores resultados. Economicamente, o investidor pode se utilizar dos modelos para maior segurança na alocação de seus ativos em períodos turbulentos. Em implicações teóricas, verifica-se a importância da não utilizar excessivamente apenas um único modelo de otimização para a gestão de portfólios.

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Oliveira, Daniel Filipe Marques de. "Benefícios de diversificação de carteiras usando diferentes classes de ativos : o caso português." Master's thesis, Universidade de Aveiro, 2016. http://hdl.handle.net/10773/21550.

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Abstract:

Mestrado em Economia Esta dissertação tem o objetivo de contribuir para a análise dos riscos e benefícios da diversificação de carteiras, na ótica do investidor português e atendendo à escassez de estudos nesta área em Portugal. Com esse propósito e considerando o período temporal de janeiro de 2006 a março de 2015, são utilizadas cinco classes de ativos – setores do PSI-20; obrigações; mercadorias; fundos imobiliários; e taxas de câmbio – para formar diferentes combinações de carteiras, de modo a analisar as que oferecem um maior número de benefícios ao investidor e estudar qual o número ótimo de classes de ativos. Para isso, são aplicados vários métodos, mas os que mais se destacam pela sua sustentabilidade são o modelo da Carteira de Variância Mínima (CVM) e o da Maximização do Índice de Sharpe (MAX IS). No geral, tal como a literatura tem realçado, constata-se que a diversificação é importante quando se trata de construir uma carteira, pois quanto maior for essa diversificação, menor o risco associado, o que permite ao investidor obter um maior número de benefícios. Assim, pode-se dizer que a melhor composição da carteira para o investidor vai sempre depender das suas preferências de risco, sendo que, se o seu objetivo for minimizar o risco (CVM), de acordo com os resultados obtidos, deverá apostar numa carteira constituída pelo maior número de classes em estudo, ou seja, cinco. Esta carteira apresenta a seguinte composição: setores: -20,83%; obrigações: 120,32%; mercadorias: -188,65%; fundos imobiliários: -48,55%; e taxas de câmbio: 237,71%. Mas se o objetivo for maximizar o Índice de Sharpe (MAX IS), o investidor deverá aplicar o seu capital da seguinte forma: setores: 197,72%; mercadorias: 212,20%; fundos imobiliários: -809%; e taxas de câmbio: 499,08%. A classe dos setores é a que provoca piores desempenhos quando incluída numa carteira para o investidor português avesso ao risco, mas a inclusão da mesma melhora o desempenho com relação à diversificação This thesis has the goal to contribute to the analysis of the risks and benefits of portfolios diversification, in the Portuguese investor perspective and attending to the lack of studies in this area in Portugal. With this purpose and considering the time period from January 2006 until march 2015, we use five asset classes – sectors from PSI-20; bonds; commodities; real estate funds; and Exchange rates – to form different portfolio combinations, to allow the analysis of those which offer a higher number of benefits for the investor and to study what is the optimal number of asset classes. For that, several methods were applied, but those more relevant due to their sustainability are the models of the Minimum Variance portfolio (MVP) and that of the Sharpe Index maximization (MAX IS). In general, and as the literature has focused, we were able to infer that diversification is important when we deal with portfolios construction, provided that the higher the diversification, lower will be the associated risk, allowing the investor to obtain a higher amount of benefits. As such, we may say that the best portfolio composition for the investor will always depend over his risk preferences, being that if his goal is to minimize the risk (MVP), in accordance to the results obtained he should bet in a portfolio composed by the highest number of asset classes under study, meaning five. This portfolio presents the following composition: sectors: -20,83%; bonds: 120,32%; commodities: -188,65%; real estate funds : -48,55%; and exchange rates: 237,71%. But if the goal is to maximize the Sharpe Index (MAX IS), the investor should apply its capital in the following way: sectors: 197,72%; commodities: 212,20%; real estate funds: -809%; and exchange rates: 499,08%. The class of sectors is the one which causes worst performances when included into a portfolio for the Portuguese investor with risk aversion, but its inclusion improves the performance with respect to diversification.

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Dissertations / Theses on the topic 'Otimização de carteiras de investimento'

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