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Dissertations / Theses on the topic 'Research valuation'
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Coutinho, Carolina da Silva. "Equity research - CTT." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2015. http://hdl.handle.net/10400.5/10543.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasCTT - Correios de Portugal é a empresa líder de mercado em Portugal na área de correio e encomendas. Sendo que a empresa também já conta com alguma experiência no mercado de serviços financeiros, sendo esta uma área com notável crescimento de vendas. Atualmente, a empresa prepara o lançamento do Banco Postal de modo a maximizar a extensa rede de lojas. Com o lançamento deste banco, a empresa pretende expandir a oferta de produtos e encorajar o cross-selling. Os CTT pretendem também usar a imagem que os consumidores têm da marca para lançar o banco, tendo como público-alvo a classe média e os consumidores mais conservadores. O objetivo deste projeto é analisar e avaliar a empresa de modo a compreender se as ações estão sub ou sobrevalorizada e, assim, poder dar uma recomendação de compra/venda ao investidor. Esta avaliação foi não só focada na empresa, mas também no seu ambiente envolvente (enquadramento macroeconómico e concorrentes). Além disso, foi realizada uma análise de sensibilidade de modo a ser possível observar como o preço da ação iria reagir a uma variação quer na taxa de crescimento perpétuo, quer no custo de capitais próprios. Com esta avaliação e tendo em consideração alguns pressupostos, foi possível chegar a um preço de €12,04 a 31/12/2014. Nesta mesma data, o preço de mercado era de €8,02, sendo assim possível concluir que as ações estavam desvalorizadas, dado que o investidor conseguiria ter ganhos. Deste modo, a recomendação final seria de comprar a ação.
CTT - Correios de Portugal is the leading company in Portugal for the mail and express business units. Having also already experience with financial services, being a growing division for the company. Currently, the company is trying to leverage the wide retail network with the launching of a Postal Bank aiming at expand the product offer and encourage the cross-selling. CTT also want to take advantage of the brand perception consumers have, targeting average-income and more conservative consumers. The goal of this project is to understand if the stocks are under or overvalued and according to this, give a final recommendation to the investor. This valuation was focused not only on the company but also on its environment (macroeconomic framework and peers). Moreover, it was performed a sensitivity analysis, in order to observe how would the stock's price respond with a variation on the perpetual growth rate and cost of equity. With this assessment and having in consideration the assumptions taken, it was possible to reach to a target price on 31/12/2014 of €12.14. Being the market value on this date of €8.02, it is possible to conclude that the stocks were undervalued, given that the investor was able to have a potential gain. Hence, the recommendation given to investors was to buy CTT's shares.
2
Löfqvist, Martin. "On the Valuation of ‘Big Pharma’s’ Research Pipelines." Thesis, Linköping University, Department of Management and Engineering, 2009. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:liu:diva-52502.
Full textAbstract:
Background: Tougher demands from regulators on drugs efficiency and safety,governmental cost cutting and more complex areas of research, has led to that the importance of the pharmaceutical industry’s research pipelines are increasing. Even though the capital markets views on the pharmaceutical industry and its valuation is changing, the authors is not aware of any prior research that has been conducted on the topic of how the market reacts to clinical trial results or how security analysts valuates product pipelines.
Aim: This thesis aims to explain how security analysts valuate research pipelines and analyze whether the publication of clinical trial results significantly affects the pricing of multinational pharmaceutical companies.
Methodology: Three econometric models using an aggregate daily data sample of 27 years for five of the world’s largest pharmaceutical firms distinguish the price effects related to the publication of clinical trial results. Three interviews with security analysts map how security analysts value pharmaceutical research.
Results: Security analysts’ uses a combination of DCF and relative valuation when analyzing pharmaceutical firms. All interviewed analysts uses a risk adjusted net present value approach which is closely linked to the DCF approach, however, financial theory suggests that pipelines should be valuated with contingent claim models Analysts recognize that all compounds in Phase III and some Phase II projects has a impact on firm value. Clinical trials have a significant short-term impact on firm value. Phase III projects shows significant share price influence whilst early stage clinical trials do not, which shows that analysts are correct in focusing their valuation to later stage clinical trials. However, not all areas of therapy have a significant impact on firm value. Oncology is the only area of therapy where successes raises firm value, whilst failures in oncology and cardiovascular/gastrointestinal significantly lower firm value. Negative news about the research portfolio also tends to have a larger impact than positive news.
3
Reis, Tomé Alexandre Torres dos. "Equity research - Kering S.A." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19999.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEquity research a Kering S.A com o intuito de determinar um determinado price target para o valores das acções da Kering S.A a 31 de Dezembro de 2019. No processo para determinar o price target foram utilizados 3 modelos de avaliação distintos, Discounted Cash Flow Model, Dividend Discount Model e Multiples Valuation dos quais se obteve um price target de 576.44 EUR representando um upside de 8.9% face ao preço base utilizado para esta analise de 520.10 EUR de 1 de Julho de 2019.
This project is mainly comprised on an Equity Research of Kering S.A. to determine a certain price target of Kering's stock by 31st December 2019. This assessment is mostly assembled by a set of assumptions, made the author of these document, for the time period of 2019F-2023F which reflect the historical performance of the company and the current market settings that may impact such target price. In regards of the computations around the price target definition, three valuation models were covered, the Discounted Cash Flow Model, which discounted all future cash flows generated in the period under analysis and through perpetuity, totaling a price of 580.12 EUR / share, and the Dividend Discount Model and Multiples Valuation Model which totaled 567.00 EUR and 582.22 EUR respectively. Based on these there valuation models, by assigning an equal weight to each one of them, a price target of 576.44 EUR was reached translating into a 8.9% upside potential regarding the reference date of analysis of 525.10 EUR in 1st July 2019. Once, computed the price target, the final recommendation for these equity research document was defined based on the risk criteria that better described Kering S.A market environment settings, providing this way a solid statement for Kering's share price within the period under analysis
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
4
Duarte, Filipe Miguel Ferreira. "Equity research - Royal Mail PLC." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19806.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA principal motivação na escolha do Royal Mail é entender o comportamento que ele terá nos próximos anos e os efeitos impactantes que o Brexit pode vir a causar numa grande empresa britânica. Estima-se que o crescimento econômico desacelere nos próximos anos, não apenas por toda a Europa, mas também a nível mundial. Assim, definindo os métodos de análise e avaliação da empresa através da estrutura CFA, foi feita uma estimativa de uma meta de preço. Sendo uma das maiores empresas do setor, a Royal Mail possui dois segmentos, sendo o primeiro referente à distribuição de cartas e encomendas no Reino Unido e o segundo referente à distribuição de encomendas na Europa, EUA e Canadá, tendo obtido um volume de receitas £ 10.581 milhões em 2019. Para avaliar o valor intrínseco do Royal Mail, o principal modelo de avaliação foi o Fluxo de Caixa Descontado (DCF) e a avaliação múltipla como modelo relativo para corroborar o principal. Por meio do modelo absoluto, foi possível verificar uma meta de preço para 25 de março de 2020 de £ 232,27 por ação, representando uma queda de 2,20% no período homólogo, o que significa que minha recomendação é de VENDA com alto risco. Além dos modelos de avaliação, análises de sensibilidade e simulação de Monte Carlo também foram utilizadas para apoiar esses resultados.
The main motivation in choosing Royal Mail is to understand the behavior it will have in the coming years and the impacting effects that Brexit may have on a large British company. Economic growth is expected to slow down in the coming years, not only across Europe, but also worldwide. Thus, defining the methods of analysis and evaluation of the company through the CFA structure, an estimate of a price target was made. As one of the largest companies in the sector, Royal Mail has two segments, the first referring to the distribution of letters and parcels in the United Kingdom and the second referring to the distribution of parcels in Europe, USA and Canada, having obtained a volume of revenue £ 10,581 million in 2019. To assess the intrinsic value of Royal Mail, the main valuation model was the Discounted Cash Flow (DCF) and the multiple valuation as a relative model to corroborate the principal. Through the absolute model, it was possible to verify a price target for March 25, 2020 of £ 232.27 per share, representing a 2.20% drop in the same period, which means that my recommendation is for SALE with high risk. In addition to the evaluation models, sensitivity analysis and Monte Carlo simulation were also used to support these results.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
5
Charrua, António Pedro da Silveira e. Lorena Pinto. "Equity research - Pfizer Inc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2017. http://hdl.handle.net/10400.5/15918.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projecto contém informaçao detalhada da Pfizer Inc. Este Relatório de Avaliação é uma continuação do processo de implementação de um novo formato de apresentação para este tipo de projecto, agregando as regras de estilo do Trabalho Final do Programa de Mestrado do ISEG e as recomendações do CFA Institute (Pinto, Henry, Robison, and Stowe, 2010). A escolha da Pfizer Inc. vem do meu interesse pessoal na industria farmacêutica em geral, e em particular pela capacidade das empresas desta industria em criar valor e mesmo com custos muito altos, continuar a apresentar excelentes indicadores durante todos estes anos. O preço alvo desta avaliação foi calculado usando o método mais adequado para o efeito, o método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF), que foi complementado com o método dos Múltiplos Comparáveis para sustentar a recomendação final. Considerando que o preço alvo obtido foi de $37.35, representado um pontencial de valorização de 15% quando comparado ao preço da ação no final de 2016, a recomendação final é de Compra, apesar dos riscos existentes que podem after o preço alvo. O risco estimado para a empresa é considerado um risco médio.
This project contains a detailed valuation of Pfizer Inc. This Equity Research is a continuation of the implementation process of a new presentation format for this kind of projects, combining the style and rules of ISEG Master Final Project and the CFA institute (Pinto, Henry, Robison, and Stowe, 2010) recommendations. The choice of Pfizer Inc. comes from my personal interest in the pharmaceutical industry in general, and particularly in the capacity of companies in this industry to create value and even with very high costs continue to perform extremely well through the years. The price target from this valuation was computed using the most adequate method for the purpose, the Discounted Cash Flow (DCF) approach, which was complemented with Relative Valuation Method approach in order to support the final recommendation. Considering the price target obtained was $37.35 representing an upside potential of 15% when compared with the price of $32.48 in the end of 2016, the final recommendation is to Buy, despite the risks that may occur in the future that can affect the price target. The risk assessment estimated for Pfizer Inc. is considered to be medium.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
6
Costa, Valdir Rodrigues da. "Equity Research - Banco Atlântico - Europa, S.A." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2017. http://hdl.handle.net/10400.5/14528.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO projeto aqui apresentado tem como objetivo realizar a avaliação do Banco Atlântico Europa, S.A., um banco privado de direito português. O Banco iniciou a sua atividade em 2009 e opera, atualmente, nos mercados português e namibiano. O Banco apresenta uma estrutura organizacional flexível, sendo a sua atividade dividida em três áreas, Negócio, Suporte e Controlo. A escolha de avaliar o Banco foi motivada, essencialmente, pelo fato de estar a trabalhar na empresa e com a expetativa de adquirir uma visão holística do Banco e do setor bancário. Além disso, pretendemos, com este projeto, proporcionar ao Banco uma contribuição útil sobre os seus recursos e valor de mercado. Após um estudo exaustivo para avaliação de empresas financeiras não cotadas, cuja contribuição académica é diminuta, selecionámos as seguintes metodologias de investigação: Residual Income e o Discounted Cash Flow Adapted to Required Retained Capital com o apuramento e atualização dos Free Cash Flow futuros para toda a empresa (Enterprise Value). Os resultados obtidos advêm da média ponderada das duas metodologias e indicam que valor justo de compra e venda ronda os €81.8Mn uma valorização de 71.4% face aos capitais colocados pelos accionistas aquando da criação do Banco. Para sustentar a escolha do método e pressupostos utilizados é feita uma análise às características e desempenho financeiro recente da empresa com base nos dados divulgados publicamente pelo Banco, sendo os últimos datados de dezembro de 2016, e dados resultantes de outas fontes de informação tais como Bloomberg e Thomson Reuters Datastream.
The present project aims to carry out a valuation exercise for Banco Atlântico Europa, S.A., a private bank under the Portuguese law. The Bank started its activity in 2009 and operates, nowadays, in the Portuguese and Namibian markets. The Bank has a plain organizational structure, having its activities divided in three areas, such as Business, Support and Control. Choosing to evaluate the bank was mainly motivated by the fact I'm working for the Bank and expecting to acquire a holistic vision of the Bank and the banking sector. Furthermore, we intend with this project to provide the Bank a valuable contribution about its resources and valuation in the market. Following an exhaustive study of the valuation methods of unlisted financial companies, which has found little contribution of academics, we chose to proceed the analysis with the following methods: the Residual Income and the Discounted Cash Flow Adapted to Required Retained Capital, showing the results tabulation and updating the Bank's future Free Cash Flow (Enterprise Value). The obtained results derive from the weighted average of the two methodologies and indicate that the mid price fair valuation is €81.8Mn, this value represent an increase of 71.4% compared to the capital invested by the shareholders when the Bank was created. To support the method and assumptions used, the analysis was developed through recent data on the Bank's financial performance, namely its Annual Report dated December of 2016, and additional data from other sources of information, such as Bloomberg and Thomson Reuters Datastream.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
7
Lucas, Amber Yvana, Tessa Collins, Robert McCollister, Shivani Patel, Henry Roden, Amber Yvana Lucas, Tessa Collins, Robert McCollister, Shivani Patel, and Henry Roden. "CFA Institute Research Challenge: An Experience in Research and Valuation of a Financial Corporation." Thesis, The University of Arizona, 2017. http://hdl.handle.net/10150/625072.
Full textAbstract:
I participated in the CFA Institute Research Challenge as a part of my senior thesis. The Challenge involves researching a publically traded company and writing an equity research report on that company. This year, four other students and I researched Western Alliance Bancorporation. We recommended a "Sell" rating. Concerning the competition, despite receiving high scores, we were not given the opportunity to advance past the local round. Still, we produced a high quality product while utilizing all the resources of the University and Eller. Overall, I found this experience both successful and rewarding.
8
Lopes, Sofia Teixeira. "Equity research - Jerónimo Martins." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20841.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto consiste em estimar o preço alvo da ação da Jerónimo Martins para o final do ano de 2020, de acordo com as normas do ISEG do trabalho final de mestrado de Finanças. Este relatório de avaliação está de acordo com as diretrizes recomendadas do Instituto CFA. A Jerónimo Martins é uma empresa portuguesa que opera no sector de retalho e distribuição alimentar na Portugal, Polónia e Colômbia, cotada na Euronext Lisbon desde 1989, fazendo parte do índice PSI-20, com um valor de capital social de mais de €629M. Este projeto tem como objetivo analisar as demonstrações financeiras da empresa, o seu modelo de negócio, da respetiva indústria e os maiores concorrentes, como parte do processo do relatório de avaliação para estimar o preço alvo, e apresentar uma recomendação de investimento. O método escolhido para fazer a avaliação da empresa foi através dos Fluxos de Caixa Ponderados (DCF), obtendo um preço alvo no final de 2020 de €16.36, com um potencial de valorização de 19.39% comparando com o preço da ação disponível a 30 de setembro de 2020 de €13.70. A recomendação de investimento é para comprar. Complementarmente, foi usado o método dos múltiplos comparáveis através de EV/EBITDA e EV/Revenues. A atribuição de risco para a empresa é de médio risco devido à elevada competitividade existente na indústria. Os maiores riscos considerados derivam do custo da dívida, da taxa de retorno sem risco, o prémio de risco de mercado e a taxa de crescimento perpétuo.
This project consists of estimating the target price of Jerónimo Martins for the end of 2020, according to ISEG's Master of Finance Final Work Project. This Equity Research follows the CFA Institute research report recommended guidelines. Jerónimo Martins is a Portuguese company operating in the food retail and distribution sector in Portugal, Poland, and Colombia. The company is listed in Euronext Lisbon since 1989, being one of the companies included in PSI-20, with a share capital over €629M. This Masters Final Work Project analyzes the financial statements of Jerónimo Martins, its business model, the respective industry and major competitors, as part of the equity valuation process. The aim is to estimate the market value of the share at 2020 year-end and provide an investment recommendation. The methodology chosen to perform the valuation of the company's share was through Discounted Cash Flow method (DCF) reaching a target price at the end of 2020 of €16.36, with an upside potential of 19.39% comparing with the share price displayed on 30th September 2020 of €13.70. The investment recommendation is to Buy. In addition, the valuation has also used the Multiples Valuation by using EV/EBITDA and EV/Revenues. The risk assessment for the company is based on medium risk due to this industry being highly competitive. In addition, it was considered that the main risks come from the cost of debt, risk-free rate, market risk premium and perpetual growth rate.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
9
Bolos, Mary Anne Garcia. "Equity research of Volkswagen : valuation amidst of an emissions scandal." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2016. http://hdl.handle.net/10400.5/12437.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasThis project report follows the format recommended by the CFA Institute “(Pinto et. al., 2015)” and materials on this report will only reflect the public information issued on Volkswagen AG until September 30th, 2016. Volkswagen AG is Europe’s largest auto-manufacturer and one of the largest worldwide. The company offers a wide selection of brand portfolios and generates the highest economies scale in Europe in this industry. The emission scandal it faced on 2015 reflected negatively in the company’s financials and its stock price plunged to nearly 50%. Conducting an in-depth analysis on the company’s management, financials, market and risk assessment along with the application with the most realistic assumptions enabled a proper valuation on the company’s target price. Using the discounted cash flow (DCF) to the firm as the main valuation methodology, a target price of €146.36 for 2017YE was attained with an upside potential of 25.1% from its current price of €116.95 on September 30th, 2016 rated the company with a “Buy” recommendation with high risk. Complementary valuation methods were used and market uncertainties in our estimations were stressed, and all supported our “Buy” recommendation. The current target price of €146.36 is a downward revision by me if the company did not have such scandal. I have valued VW with and without the scandal and the impact on price target was a decrease of about €43.32 per share, or €21.7 billion (for 501 billion shares outstanding) in terms of present value at 2017YE. Despite the loss in its fundamental (present) value of around 29.6% (€21.7 billion), in this report the total estimated and not discounted ‘direct’ cost of the scandal reaches about €46.4 billion.
Este relatório de projeto segue o formato recomendado pelo CFA Institute “(Pinto et. al., 2015)” e os conteúdos deste relatório apenas refletem a informação pública emitida sobre a Volkswagen AG até 30 de setembro de 2016. A Volkswagen AG é a maior produtora automóvel da Europa e uma das maiores do mundo. A empresa tem disponível um vasto portefólio de marcas e gera as maiores economias de escala da Europa na indústria. O escândalo das emissões que enfrentou em 2015 influenciou negativamente as contas da empresa e o preço das suas ações desvalorizou quase 50%. O desenvolvimento de uma análise detalhada da gestão da empresa, contas, mercado e avaliação de risco conjuntamente com a aplicação dos pressupostos mais realistas permitiram uma adequada avaliação do preço alvo da empresa. Através do modelo dos fluxos de caixa descontados (DCF) para a empresa como principal metodologia de avaliação, o preço alvo de €146,36 para 2017FA foi obtido com um potencial de crescimento de 25,1% do preço atual de €119,95 em 30 de setembro de 2016, classificou a empresa com uma recomendação de “Comprar” com elevado risco. Métodos de avaliação complementares foram usados e alterações em estimativas incertas de mercado foram testadas, tendo todas elas suportado a recomendação de “Comprar”. O preço alvo atual de €146,36 corresponde a uma revisão em baixa caso a empresa não tivesse tido o escândalo. Avaliei a VW com e sem o impacto do escândalo no preço alvo, correspondendo a uma diminuição de cerca de €43,32 por ação, ou €21,7 mil milhões (para 501 mil milhões de ações em circulação) em termos de valores atuais a 2017FA. Apesar da perda no seu valor fundamental (atual) de cerca de 29,6% (€21,7 mil milhões), neste relatório a estimativa do custo ‘direto’ total do escândalo, não descontado, chega a cerca de €46,4 mil milhões.
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Teixeira, João César Gomes. "Equity research Galp Energia SGPS SA : ESG approach to valuation." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20854.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto contém uma análise financeira abrangente da Galp Energia S.G.P.S., S.A. (GALP.LS). Foi realizado de acordo com os padrões do trabalho final de Mestrado em Finanças do ISEG e escrito de acordo com as orientações do CFA Institute Research Challenge. A GALP é uma empresa portuguesa integrada de Petróleo e Gás, com uma presença significativa em toda a cadeia de valor da indústria. Esta está presente em alguns dos projetos de Upstream mais rentáveis do mundo e tem sido líder de mercado em Portugal no segmento de Downstream, apresentando mais de 40% da quota de mercado. Através da utilização de um modelo DCF, foi obtida uma recomendação de COMPRA com um preço alvo €12,06 por ação para o final do ano de 2020, implicando um potencial de crescimento de 26% a partir do preço de fecho de 9 de março de 2020. A pesquisa original foi complementada no trabalho atual de forma a considerar a crescente curiosidade do mercado pela integração de critérios ESG na avaliação de empresas. Usando uma abordagem de Value Driver Adjustment, conseguimos alcançar o melhor dos dois mundos: utilização de práticas de avaliação bem enraizadas (Value Drivers) e a integração da análise das práticas de Responsabilidade Social nessa mesma avaliação. Através desta análise, concluímos que as políticas de ESG dão à GALP uma vantagem competitiva sobre seus pares, levando a um aumento da sua avaliação de €0,73/ação.
This project covers a comprehensive financial analysis of Galp Energia S.G.P.S., S.A. (GALP.LS). It was conducted following the ISEG's Master in Finance final work standards and written following the guidelines from the CFA Institute Research Challenge. GALP is a Portuguese Integrated Oil & Gas company, with a significant presence throughout the industry value chain. This company is present in some of the most profitable Upstream projects in the world and has been the market leader in Portugal in its Downstream segment with more than 40% of its market share. A Free Cash Flow to the Firm approach was used to reach a BUY recommendation with a 2020YE price target of €12.06/sh, implying a +26% upside potential from the March 9th, 2020 closing price of €9.58/sh. The original research is complemented in the current work to address the increasing demand of the market for the integration of ESG criteria in the valuation of companies. By using a Value Driver Adjustment (VDA) approach, we manage to achieve the best of both worlds: the use of deep-rooted valuation practices (Value Drivers) and Socially Responsible practices integration in the valuation. Through our analysis we concluded that the company's ESG policies will lead a competitive advantage over its peers, leading to an increase in its valuation of €0.73/sh.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Neely, James Edwin. "Improving the valuation of research and development : a composite of real options, decision analysis and benefit valuation frameworks." Thesis, Massachusetts Institute of Technology, 1998. http://hdl.handle.net/1721.1/9647.
Full textAbstract:
Thesis (Ph.D.)--Massachusetts Institute of Technology, Dept. of Materials Science and Engineering, 1998.Vita.
Includes bibliographical references (leaves 212-220).
The objective of research and development (R&D) is to create valuable complements to the existing capabilities of the firm. Unfortunately, valuing R&D is difficult because it is an uncertain and sequential process that often yields complex benefits such as simultaneous cost and performance improvements. These characteristics obscure important sources of value from common valuation methods such as net present value analysis (NPV). This thesis examines methodologies that have been singularly applied to evaluate R&D, and combines several into a composite framework as improved approach to valuing R&D. It focuses on valuing opportunities to revise R&D projects in response to uncertainty resolution, better matching valuation frameworks to project uncertainties, and integrating methods for valuing complex benefits with financial valuation frameworks. The composite methodology includes a financial valuation model that combines real options and decision analysis to resolve the difficulty of valuing option-like decision opportunities in R&D projects. This model is applicable across a range of project uncertainties. Multi-metric valuation methods and scenario analyses can transform complex benefits into dollar values that are compatible with the financial valuation model. A case study based on an automotive producer's investments in advanced materials R&D demonstrates the composite methodology. It also compares several valuation models including real options, decision analysis, NPV, and a weighted benefits index. the thesis demonstrates that R&D is significantly more valuable than comMon valuation methods suggest. In particular, it provides a legitimate basis for quantifying in dollars the appreciable strategic value of long-term, high-risk R&D efforts that frequently appear unattractive on an NPV basis. It also identifies conditions under which various methods for valuing projects are applicable, and highlights resolution and practicality trade-offs associated with these valuation frameworks.
by James E. Neely III.
Ph.D.
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Silva, Eduardo Figueiredo Faria da. "Equity research - Adidas AG." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19245.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste relatório centra-se na avaliação da Adidas AG, que foi elaborado de acordo com o Trabalho Final de Mestrado do Master in Finance. Este Equity Research segue a estrutura de um reporte de research recomendado pelo CFA Institute. Esta nota de research foi preparada com base na informação pública disponibilizada pela Adidas com referência a 31 de Dezembro de 2018. Assim, este reporte não comtempla eventos que possam ter ocorrido após essa data. Para chegar ao preço alvo para a empresa, o método escolhido foi o Discounted Cash Flow e a Avaliação Relativa, através de múltiplos de empresas concorrentes. O Price target obtido foi de 284.61€. Esta avaliação resulta numa recomendação de Manter. É considerada de risco médio uma vez que apesar da Adidas ser uma das duas grandes empresas desta indústria, o desaceleramento da economia surge como um potencial risco.
This report is about a valuation of Adidas AG, elaborated in according with ISEG's Finance Master's Final Work. This Equity Research follows the structure of a research report recommend by the CFA Institute. The research note was prepared based on the information publicly disclosed by Adidas AG with reference to December 31st, 2018. Therefore, this report does not contemplate any events that may have occurred after this date. To obtain the Target price of the company, the method chosen was the Discounted Cash Flow (DCF) and the Relative Valuation through the multiples of peer companies. The price target reached was 284.61€. This valuation results in a Hold recommendation. It is considered of medium risk since, despite Adidas being one of the two big companies in this industry, the deceleration of the economy appears as a potential risk.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
13
Daysal, Sercan. "Equity Research of Turkish Airlines." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2014. http://hdl.handle.net/10400.5/7718.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA Turkish Airlines (THY) é a companhia aérea nacional da Turquia e tem como objetivo ser uma referência global no setor das companhias aéreas. A THY tem uma vantagem competitiva dada a sua localização central em Istambul. O Trabalho Final de Mestrado que se segue tem como objetivo principal a estimatıva do valor intrínseco das ações da THY, a partir de Dezembro de 2013. Este projeto inclui uma revisão literária aos diferentes métodos de avaliação, enfatizando os seus pontos fortes e fracos. É feita uma análise específica ao nível do sector e da empresa. Procede-se uma avaliação da THY através do método Discounted Cash-Flow, resultando um valor intrínseco de 8,08 TL por ação, indicando uma subvalorização face ao preço atual de 6,44 TL. Esta avaliação indica um potencial de valorização na ordem dos 25,53% do preço por ação. Por fim, aplica-se o método de avaliação relativa para estimar a posição da THY no seu sector de atividade.
Turkish Airlines (THY) is the flag carrier airline of Turkey and it aims to be a permanent global actor in the airlines sector. THY considers itself having a constant competitive advantage since it is located on a natural hub, Istanbul. The following Master's Final Work is completed with an aim of discovering an intrinsic value for the stocks of THY as of December 2013. This project includes a literature review presenting pros and cons of different valuation techniques followed by an industry and company specific analysis. It continues with the actual valuation of THY performed by using Discounted Cash-Flows method. The final outcome using this method suggested an intrinsic value of 8.08 TL for THY stocks of those are undervalued with a price of 6.44 TL. This result indicates a 25.53% potential appreciation of the stock price for THY. Finally, relative valuation method is also applied to identify THY's position compared to how other companies in airline industry are being evaluated.
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Tenreiro, Bruno Miguel Mendes. "Equity research - Dassault Aviation." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20812.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO presente estudo contém uma avaliação detalhada da empresa francesa Dassault Aviation SA. Esta avaliação segue as normas de projeto final de mestrado bem como o formato recomendado pelo CFA Institute. O preço-alvo foi calculado com base em métodos de avaliação absolutos como o Discounted Cash Flow method (DCF). Adicionalmente foram realizadas avaliações relativas e análises de sensibilidade por forma a complementar e dar suporte à avaliação. Os pressupostos considerados no decorrer da avaliação resultam de uma abrangente análise dos relatórios anuais da empresa, dados macroeconómicos e tendências da indústria aeroespacial, com recurso a várias fontes. A recomendação final é de BUY, tendo em conta o price target calculado de 1422.15 EUR para 2021YE, representando um ganho potencial de 46.07% quando comparado com o preço de fecho 767 EUR a 6 de Novembro 2020, data que representa o fim do presente estudo.
The present study presents include a detailed valuation of the French aerospace company Dassault Aviation SA. It was elaborated following the ISEG Master Final Project rules and the recommended format from the CFA Institute. The price target was reached mainly through absolute valuation methods with the Discounted Cash Flow method (DCF), additionally a relative valuation and sensitivity analysis to provide support and complement the 5 year valuation. The assumptions considered during the report are the result of a wide analysis of the company annual reports, macroeconomic forecasts and industry trends from various different sources. The final recommendation is to BUY, considering the computed price target of 1422.15 EUR for 2021YE representing an upside potential of 46.07% from its closing price 767 EUR at 6 November 2020, which represents the date on which this study was finalized.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Coutinho, Lourenço Pereira Branco de Sousa. "Equity Research - Cofina, SGPS." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2015. http://hdl.handle.net/10400.5/11287.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasCofina SGPS is currently one of the largest and prestigious companies operating in the Portuguese Media & Publishing sector. Founded in 1995 and publicly listed since 1998, Cofina was a Portuguese holding group of several companies operating in many different sectors and business areas, such as media, pulp, steel between others. However in 2005, there was a spin-off of its holdings and the company remained only associated to the media printing and publishing sector, namely newspapers and magazines. Cofina is also known for its strong management track record, which has driven the company to the leadership of the main media segments in Portugal, through an efficient and balanced portfolio. The main goal of this Equity Research project is to determine the intrinsic value of Cofina stocks, through a detailed analysis of the company performance in the last couple of years and also through an accurate prospection of the media market for the future. The valuation of the company was based on the Free Cash Flows to the Firm and the WACC methodology which was considered the most suitable for the company according to the literature review. In addition, we also performed a Relative Valuation to complement our analysis.
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Brito, Jorge Alexandre Completo. "Equity research - Floor & Decor." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20911.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto consiste numa Equity Research sobre a FLOOR & DECOR (FND), uma empresa norte-americana do setor de Renovação de Casas cujo negócio se foca na oferta de pisos de superfície dura e acessórios relacionados ao lar. O artigo integra o projeto de trabalho final do Mestrado em Finanças do ISEG e segue as recomendações do formato do CFA Institute baseando-se na informação financeira da empresa publicamente disponível até 26 de dezembro de 2019. O modelo aplicado a este projeto de Equity Research foi o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF). O presente artigo contempla uma projeção de 5 anos, de 2020 a 2024, a partir de 2024 as projeções foram feitas por meio de uma avaliação terminal e como método de avaliação complementar foi escolhido o método de Avaliação Relativa. Esta avaliação concluiu um preço alvo de $ 91.09 por ação 2020YE, o que representa um potencial de aumento de 10% quando comparado com o valor de $ 83,01 por ação em 4 de novembro de 2020. A recomendação proposta por este artigo é uma recomendação de manutenção da carteira com risco médio. A empresa foi significativamente impactada pela pandemia COVID-19 desde março de 2020, que se refletirá nas suas vendas líquidas, porém espera-se que o mercado onde a FND se insere comece a ter uma recuperação progressiva a partir de 2021, à medida que a economia dos EUA recupera.
This project consists of an Equity Research on FLOOR & DECOR (FND), an U.S. company in the home improvement industry which business is focused on offering hard surface flooring and home related accessories. The article integrates the final work project of ISEG's Master in Finance and it follows the CFA Institute format recommendations and it is based on the company's publicly available financial information until the 26th of December 2019. The model applied to this equity research project was the Discounted Cash Flow (DCF) model. The time frame forecasted was 5 years, from 2020 to 2024, from 2024 onwards the projections were made using a terminal valuation and as a complementary valuation method, the Relative Valuation method was chosen. That valuation led to a price target of $91.09 per share 2020YE which represents an upside potential of 10% when comparing with the value of $83.01 per share on November 4, 2020. The recommendation proposed by this report is a Hold recommendation with medium risk. The Company was significantly impacted by the COVID-19 pandemic since March 2020 which will be reflected in its net sales, however it is expected that the market where FND belongs will start to make a progressive recovery starting 2021 as well as the U.S. economy.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
17
Santos, João Carlos Portela Marques dos. "Equity Research - Apple Inc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2013. http://hdl.handle.net/10400.5/6455.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO presente Trabalho Final de Mestrado tem como objectivo a avaliação da empresa norteamericana Apple Inc. de forma a obter um preço-alvo para as suas acções com referência a 29 de Setembro de 2012, data de fim do ano fiscal da empresa. O processo de avaliação da empresa envolveu, numa primeira fase, uma análise detalhada ao negócio da Apple (e suas perspectivas de crescimento) e ao seu posicionamento estratégico. Em segundo lugar, foram aplicadas técnicas de avaliação de empresas de forma a determinar o preço-alvo da Apple. Nesta actividade foi aplicado o método de Adjusted Present Value (APV) - baseado em fluxos de caixa actualizados - e o método dos múltiplos. Os resultados dos dois métodos de avaliação aplicados, quando analisados em conjunto, indicam um preço-alvo a rondar os $646,5/ acção para a Apple à data de 29 de Setembro de 2012. Considerando que o preço de mercado real das acções da empresa, em 29 de Setembro de 2012, foi de $667,105/acção, a recomendação de investimento teria sido de Vender. Por fim, foi feita uma actualização da recomendação de investimento com referência a 13 de Setembro de 2013. Uma vez que o preço de mercado real das acções da Apple, a essa data, era de $464,90/acção, a recomendação de investimento teria sido revista para Comprar, uma vez que representa um ganho potencial de 39% face ao preço-alvo determinado no presente estudo.
The goal of the following Master’s Final Work is to assess the value of the shares of the company Apple Inc. as of 29th September 2012, date in which the company’s fiscal year ends. The valuation process involved, in the first place, a detailed analysis of Apple’s current business (and future outlook), as well as its strategic position. Following this first stage, two financial valuation methods have been applied in order to assess Apple’s price target, namely: Adjusted Present Value (APV) – based in discounted cash-flows – and the method of multiples. The results obtained through the use of the two valuation methods, when analyzed together, indicate a price target for Apple Inc. around $646,5/ share as of 29th September 2012. Considering that the market value of the share, as of that date, was of $667,105/share, the investment recommendation would have been Sell. In addition, an update of the investment recommendation was made as of 13th September 2013. Since the market value of each of Apple’s shares as of that date was of $464,90/share the investment recommendation would have been assessed as Buy, as it represents a potential gain of 39% when in comparison with the target price determined.
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Correia, Jorge Miguel Gomes. "Equity research - Puma SE." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19552.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste Trabalho Final de Mestrado exibe uma análise financeira da PUMA SE entre 2015 e 2018, proporcionando ainda estimativas sobre o futuro da empresa até 2025. O objectivo deste projecto é fornecer um preço credível para as acções da PUMA SE para o ano de 2020. A indústria do calçado tem mostrado desenvolvimentos nos últimos anos, sendo impulsionada pela procura cada vez maior de calçado desportivo. A PUMA, que tinha perdido terreno para alguns rivais como a Under Armour, aproveitou este desenvolvimento para recuperar o estatuto de terceira maior empresa deste mercado. A mudança de estratégia por parte da PUMA de forma a atingir os seus objectivos foi a razão por detrás da minha decisão de escolher esta empresa como tema do meu Trabalho Final de Mestrado. Com base nas informações que se encontravam disponíveis até Junho de 2019, foi realizado o Método dos Fluxos de Caixa Descontados, apoiado pelo Método do Valor Presente Ajustado e pelo Método do Fluxo de Capital, obtendo um preço por acção de 719,14€ que representa um potencial positivo de 68,42% face a 2018. Este resultado permite concluir que as acções da empresa estão a valorizar-se e, por essa razão, o projecto sugere uma recomendação de "COMPRA".
This Masters Final Work displays the financial analysis of PUMA SE between 2015 and 2018 and offers estimations regarding the future of the company until 2025. The goal of this project is to provide a valid price for PUMA SE's shares by the end of 2020. Footwear market has been showing positive signs in recent years driven by the growing demand of athletic footwear. PUMA, which has fallen behind some competitors as Under Armour, took advantage of this momentum to recover its place as the third largest brand in this industry. The change of strategy by PUMA in order to reach its objectives was the reason behind my decision to choose this company as my subject of the Equity Research Project. Based on information available until June of 2019, the Discounted Cash Flow Method (DCF) was performed, supported by the Adjusted Present Value Method (APV) and the Flow to Equity Method (FTE), obtaining a price target of 719,14€ which represents an upside potential of 68,42% compared to 2018. This result shows the company's shares are appreciating and, therefore, the project suggests a "BUY" recommendation.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Ferreira, Ana Patrícia dos Santos. "Equity research - Galp Energia SGPS SA : Galp competitors and relative valuation." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20758.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA GALP é a principal empresa petrolífera integrada portuguesa. Atua em toda a cadeia de valor dos combustíveis fóssil (extração, ao transporte e refinamento e, finalmente, a comercialização dos diversos subprodutos), sendo um player relevante no Upstream e líder de mercado no Downstream, nos mercados onde está presente. A empresa foi avaliada com uma de soma das partes, onde um FCFF DCF foi feito para cada unidade de negócio de modo a capturar as diferentes especificidades de cada um, obtendo-se um preço-alvo final de 18.1€ por ação, depois atualizado para 12.1€, de forma a refletir as consequências da atual pandemia. Para apoiar a nossa recomendação, outros métodos foram também utilizados, como o FCFF DCF (para a empresa como um todo), o FCFE DCF, o APV e o DDM. A avaliação foi sujeita a análise de sensibilidade a fim de abordar o risco. Além disso, os riscos aos quais a empresa está sujeita são detalhadamente explicados no relatório. O capítulo sobre os Competidores da GALP e Avaliação Relativa tem por objetivo demonstrar o porquê deste método de avaliação não ser utilizado para suportar a nossa recomendação. A empresa tem um posicionamento muito estratégico, principalmente devido às suas operações de Upstream, o que permite estar a operar em parceria com algumas das maiores empresas de Oil & Gas do mundo, apesar de ser uma empresa relativamente pequena na indústria. Este posicionamento explica o porquê de o mercado parecer estar a sobrevalorizar a empresa face aos seus pares, de uma perspetiva de múltiplos.
GALP is the leading Portuguese integrated oil company. It operates throughout the whole fossil fuel value chain, from extracting fossil fuel, to transporting and refining it and finally commercializing the different by-products. GALP is a relevant player in the upstream and the Portuguese market leader in the downstream. The company was valued with a Sum-of-the-Parts approach, where we used a FCFF DCF for each of GALP's segments in order to capture all of their different specificities, obtaining a final price target of €18.1/sh, then updated to €12.1/sh, to account for the consequences of the pandemic. To support this valuation, other methods were used, such as a FCFF DCF (for the company as a whole), FCFE DCF, the APV and the DDM. The valuation was subject to stress test and sensitivity analysis in order to address risk. In addition, the risks the company is subject to are thoroughly explained in the report. The chapter about GALP Competitors and Relative Valuation is based on information post Covid-19 and intends to demonstrate why this valuation method does not support our buy recommendation, through the comparison of different multiples. The company has a very strategic positioning, mainly in its Upstream operations, which allows GALP, a relatively small player in the industry, to be partnering up with some of the major Oil & Gas companies in the world. This positioning is the reason why the market seems to overvalue GALP over its peers, from a multiples perspective.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Silva, Francisco Miguel Duarte da. "Equity research - Kingfisher PLC." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20810.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto contêm uma avaliação detalhada e uma estimação do valor intrínseco das ações da empresa Kingfisher plc para o final do ano 2020, de acordo com o projeto de trabalho final do Mestrado de Finanças do ISEG. Estre projeto é apresentado com o formato recomendado pelo instituto CFA. A empresa Kingfisher plc foi escolhida devido à sua reputação como uma das maiores empresas retalhistas de produtos de melhoria habitacional e devido a o seu contexto específico de fazer a sua atividade através das suas diferentes subsidiárias. Os pressupostos considerados para a avaliação têm por base dados históricos da empresa, estimações macroeconómicas e tendências da indústria. O preço-alvo é obtido através de um método de avaliação absoluta, o método do Discount Cash Flow (DCF). Para fortalecer a análise, foi utilizado um método relativo de avaliação, o método dos Múltiplos Comparáveis. A análise foi completada com uma análise de sensibilidade e uma simulação Monte Carlo. Com um preço-alvo de £ 2.75 para o FA2020, representando um potencial de desvalorização de -7.39% do dia 30 de Setembro de 2020, preço corrente de £ 2.97, a nossa recomendação para a Kingfisher plc é VENDER, tomando em consideração os riscos que possam ocorrer e afetar a empresa. A nossa avaliação do risco estima um risco médio para a empresa.
This project delivers the detailed valuation and forecast of Kingfisher plc's intrinsic value for the end of 2020, according to ISEG's Master in Finance final work project. This project is presented with the recommended format by CFA institute. Kingfisher plc was chosen due to its reputation as one of the biggest Home Improvement Retail companies in the world and due to the specific context of operating through its retail banners throughout Europe. The assumptions considered for the valuation result from the firm's historical data, macroeconomic estimates and industry tendencies. The price target was obtained through an absolute valuation method, the Discount Cash Flow (DCF) Valuation. To strengthen the analysis, it was used a relative valuation method, the Comparable Multiples method. The analysis was completed with a sensitivity analysis and a Monte Carlo simulation. With a price target of £ 2.75 for YE2020, representing a downside potential of -7.39% from September 30th, 2020, current price of £ 2.97, our final recommendation for Kingfisher plc is to SELL, taking into account the risks that may appear and affect the company's performance. Our risk assessment estimates a medium risk for the firm.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
21
David, Luís Pedro Figueiredo. "Equity Research - Adidas AG." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2017. http://hdl.handle.net/10400.5/13070.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste relatório contém a avaliação da Adidas AG. Elaborado de acordo com a Dissertação de Trabalho Final do Programa de Mestrado em Finanças do ISEG, este estudo de avaliação segue as recomendações do CFA Institute. As informações aqui contidas foram compiladas a partir de fontes públicas sobre Adidas AG em 10 de abril de 2015. Dito isto, o relatório não leva em consideração quaisquer eventos ou circunstâncias que tenham surgido após esta data. O preço-alvo foi obtido combinando o "Discounted Cash Flow" (DCF) e o "Comparable Company Multiple Pricing" com pesos iguais. As premissas consideradas para este estudo foram formuladas usando tanto os dados históricos divulgados publicamente pela empresa, bem como de bases de dados, como a Bloomberg L.P. e a Thomson Reuters DataStream. Com um preço alvo de €142 e um potencial de valorização de 83,9% face ao atual preço, a recomendação para a Adidas AG é de "COMPRA".
This report contains the valuation of Adidas AG. Elaborated in accordance with ISEG's Finance Final Work Thesis, this Equity Research follows the format of a research report recommended by the CFA Institute. The information contained herein has been compiled from public sources on Adidas AG on April 10th, 2015. Hence, the report does not take into consideration any events or circumstances which have arisen after this date. The target price was obtained by combining the Discounted Cash Flow (DCF) and the Comparable Company Multiple Pricing with equal weights. The assumptions considered for this study were formulated using both the historical data publicly disclosed by the company, as well as data from several sources, such as Bloomberg L.P. and Thomson Reuters DataStream. With a target price of €142 and an upside potential of 83.9% from current stock price, I issue a BUY recommendation for Adidas AG.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Pereira, Filipe Amaral Anahory Villarinho. "Equity research - the VORTAL case." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2014. http://hdl.handle.net/10400.5/7545.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasRecentemente, algumas das maiores empresas da actualidade prepararam a colocação das suas acções no mercado. Destas, destacam-se as gigantes Facebook, Twitter e Alibaba. A propósito destes eventos, discute-se a hipótese de que os métodos de avaliação tradicionais não captam completamente o valor reconhecido às empresas que prestam serviços nas tecnologias de informação. Efectivamente, em alguns casos os preços de subscrição de capital de empresas nestas condições atingiram valores muito mais altos do que a avaliação inicial. Entretanto, apesar das limitações impostas por um ciclo económico fraco e uma conjuntura financeira local adversa, a indústria portuguesa das tecnologias de informação tem contado com alguns casos de sucesso. Um desses casos é uma empresa que se dedica à prestação multinacional de serviços de software chamada Vortal - o objecto do nosso estudo. No presente estudo, avaliamos a actual operação da Vortal em 34.5 M€ com recurso à metodologia DCF e determinamos que o seu preço de mercado (quando comparado com outras empresas do sector) é significativamente superior, 41.7 M€. A diferença encontrada é explicada através da avaliação de uma opção (de compra) para expandir o negócio que reflecte o crescimento potencial da empresa e o seu Capital Social é estimado em cerca de 40.6 M€.
During the course of the last couple of years, some of the largest modern enterprises have progressed to engage in the public trading environment. The most notable of these colossal structures are Facebook, Twitter and Alibaba. It has been debated that companies providing internet services gather some kind of extra appeal not made explicit by the application of traditional valuation techniques. So much so that stocks were issued at a value that is much higher than the base valuation. Meanwhile, in spite of strong limitations dictated by the weak economic cycle and financial domestic distress, the Portuguese industry has seen some successful technological ventures. One of these is an international SaaS provider named Vortal - the target of our research. In our study, we value Vortal's current operations at 34.5 M€ using DCF methodologies and find its present market price - when compared with others within the sector - is significantly higher at 41.7 M€. The difference is explained by considering the value of a call option to expand which reflects the potential growth of the firm and Equity is valuated at 40.6 M€.
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Pinto, Francisco José Cruz. "Equity Research - Lowe’s Companies Inc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20809.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasPara esta Equity Research escolhemos a Lowe's Companies Inc por ser uma das maiores empresas de retalho de produtos para habitação no mundo assim como por estar associada a várias iniciativas solidárias nos países onde opera. Caracterizamos o setor de produtos para habitação como tendo vários produtores, produtos semelhantes, mas que nos Estados Unidos da América é dominado por 2 empresas: Lowe's e Home Depot. Na avaliação da Lowe's a data de referência é 30/09/2020 e recorremos a vários métodos de atualização, de forma a obter uma recomendação o mais correta possível. No método dos Fluxos de caixa, através dos fluxos de caixa da empresa, obtivemos um preço de ação de 142$, que representa uma perda quando comparado com o preço da data de referência de 14.2%, sendo este o nosso principal método de avaliação. Com a avaliação relativa, através da utilização de EV/EBITDA e P/E da Home Depot, assim como com o método de pagamento total obtivemos preços de ação menores que a ação na data de referência, 166$. Os principais riscos que identificamos associados à operação da Lowe's são a reputação da marca, dificuldades em enfrentar futuros desafios, volatilidade na moeda estrangeira e decisões políticas. Tendo em consideração esta perda assim como o risco médio de investimento nesta empresa, a nossa recomendação é para os investidores venderem.
In this Equity Research, we chose Lowe's Companies Inc because it is one of biggest Home Improvement Companies in the world and with positive impact in its country as it is associated with many solidarity events. We characterized Home Improvement retail as a market with many producers, similar products and dominated in USA by 2 companies: Lowe's and Home Depot. To valuate Lowe's, we took as reference date 30/09/2020 and computed some different valuation methods in order to get the best valuation possible. In Discounted Cash Flow through Free Cash Flow to Firm where we get a price of 142$ per share, meaning a downside potential when compared with reference date of 14.2% being this our main valuation method. With relative valuation, using EV/EBITDA and P/E of Home Depot as well as with total payout method we get a lower share price than what we have in our reference date, 166$. Main risks associated with Lowe's operations that we identified are brand reputation, difficulties in adapting to new challenges that may occur, volatility in foreign currencies and political decisions. Taking this downside potential in consideration as a medium risk associated with this company, we recommend a sell position to investors.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Duarte, André Miguel Brito. "Equity research - Diageo Plc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19082.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste relatório contém uma estimação detalhada e respetiva avaliação do valor intrínseco das acções da Diageo, relativamente a junho de 2018, de acordo com o projeto final do Mestrado de Finanças do ISEG. Este projeto segue o formato recomendado pelo Instituto CFA. Diageo foi escolhida devido ao interesse pela indústria das bebidas alcoólicas assim como pela boa reputação da empresa. O preço-alvo foi calculado através de um método de avaliação absoluto, mais especificamente o método do Flow to Equity (FTE). Adicionalmente, foi utilizado um método de avaliação relativo, o método dos Múltiplos Comparáveis. Uma simulação de Monte Carlo e uma análise de sensibilidade foram também realizadas de modo a complementar a análise. Com um preço-alvo de £30.65 para junho de 2018, representando um potencial de valorização de 12.59%, face ao preço atual de £27.22, do dia 30 de junho de 2018, a nossa recomendação final para a Diageo é MANTER, tendo em conta os riscos que poderão afetar o desempenho da empresa. A nossa avaliação do risco estima um risco médio para a empresa.
This report contains a detailed estimation and the respective valuation of Diageo's intrinsic share value for June 2018, according to ISEG's Master in Finance final work project. This project follows the recommended format by the CFA Institute. Diageo Plc was chosen due to the interest in the alcoholic beverages industry and due to the firm's good reputation. The price target was computed through an absolute valuation method, more specifically the Flow to Equity (FTE) method. Additionally, a relative valuation method was used, the Comparable Multiples method. A Monte Carlo simulation and sensitivity analysis were also performed in order to complement the analysis. With a price target of £30.65 for June 2018, representing an upside potential of 12.59% from June 30th, 2018, current price of £27.22, our final recommendation for Diageo Plc is to HOLD, considering the risks that may affect the firm's performance. Our risk assessment estimates a medium risk for the firm.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Du, Ruixue. "Intangible Assets Valuation in the Hospitality Industry." Diss., Virginia Tech, 2013. http://hdl.handle.net/10919/50577.
Full textAbstract:
Market value of firms and book value of firms are rarely the same. The difference, which is attributed to unrecorded or unrecognized intangible assets, has increased significantly since the 1970s. The issue of appropriately valuing these intangible assets, however, still remains unresolved. The purpose of this study is to address this lack of understanding of valuing intangible assets in the hospitality industry. Five intangible asset investments: Research and Development, Training, Advertising, Labor, Pension, and one business model, Franchising, are chosen as the valuation constructs in this study based on previous research in the hospitality industry. The valuation models for the casual dining restaurant industry and the quick service restaurant industry are compared.
The sample of this study includes 13 casual dining restaurant firms and 12 quick service restaurant firms. Compustat North America is the primary data source for this study. The annual data for casual dining restaurant firms from 1980 to 2011 is collected from this database. There are 238 firm-years in total. Two firm-years are excluded due to systematic missing values, and 15 firm-years are excluded due to missing share price information. Thus, the final count of data points for casual dining restaurant firms usable for analysis purposes is 221. The annual data for quick service restaurant firms from 1980 to 2011 is also collected from the Compustat North America database. There are 251 firm-years in total. Eight firm-years are excluded due to systematic missing values, and 47 firm-years are excluded due to missing share price information. Thus, the final count of data points for quick service restaurant firms usable for analysis purposes is 196.
Pearson correlation and multivariate analyses are performed to answer the four research questions in this study. Two hypotheses are supported while one hypothesis is not supported and one hypothesis remains unanswered due to Multicollinearity issues identified in multiple regression models. The results of this study show that 1) R&D, training, advertising, labor and pension are all important valuation constructs in the hospitality industry, and 2) there are some differences, however, between casual dining restaurant firms and quick service restaurant firms. This study fills the gap in the current literature by providing a quantitative method to value intangible assets in the hospitality industry that uses the valuation constructs identified in previous hospitality research. The practical implications of this study will provide managers in the hospitality industry with helpful insights for strategic decision making, specifically in regards to research and development, advertising and employee compensation.Ph. D.
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Matos, Paulo Ricardo Oliveira de. "Equity Research - Portucel." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2014. http://hdl.handle.net/10400.5/7631.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste trabalho final de mestrado pretende avaliar a Portucel e qual o preço alvo para as suas acções. Passando também por uma abordagem aos principais modelos de avaliação de empresas, vendo quais são os seus prós e contras e que tipo de informação é necessárioa para conseguir os melhores resultados possiveis na avaliação. Para processeguir com a avaliaçãoda da empresa foi estudada a sua história, estrutura accionista, ambiente macroeconomico e por fim foi feita uma análise SWOT e de forças de Porter. No final foi comparado com outra tese de 2013 que também avaliou a portucel e ver quais foram os pressupostos que foram utilizados de forma diferente e porquê.
This work as the objective of valuate the Portuguese pulp and paper biggest company, Portucel and elaborate what should be the target price of its shares. Also a broad review of the major valuation models will be made and look at each one strengths and weakness as well as what inputs each model needs to be useful. To carry out the valuation, the history of the company was investigated, it`s shareholders structure, the macroeconomic environment and a SWOT analysis and Porter`s strengths analysis was made. In the end this work was compared to another one of 2013, that also tried to valuate Portucel, and see what were the different assumptions made and why.
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Silva, David Tenreira Dias Marques. "Equity research - Nike, Inc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19266.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto contém uma avaliação detalhada e respetiva estimativa do valor das açõoes da Nike, Inc para o final do ano fiscal de 2020, tendo em conta o projeto final do Mestrado em Finanças do ISEG. A escolha da empresa Nike, Inc deriva do meu gosto pessoal por ténis e roupa de desporto, especialmente da marca Nike, que eu tenho vindo a usar desde os meus tempos de criança. O preço-alvo foi obtido através de um modelo absoluto de avaliação, mais concretamente, o método do Flow to Equity (FTE). Adicionalmente, usámos o método de avaliação relativa, de maneira a complementar a decisão do método anterior e usámos ainda o método de Desconto de Dividendos, com o intuito de obter um preço-alvo baseado no desconto de dividendos futuros, uma vez que a empresa tem uma politica de dividendos atraente para os investidores, mas com a limitação de uma conservadora taxa de pagamento de dividendos, resultou numa recomendação de venda e um preço-alvo irrealista. Foi realizada uma análise de sensibilidades de maneira a complementar e dar apoio à decisão de investimento. Com um preço alvo de $88.66 no FA fiscal de 2020, um potential de valorização de 15.23% em relação ao preço em 31 de Maio de 2019, a nossa recomendação final é de compra das ações da Nike, tendo em consideração os riscos que poderão ocorrer e afetar o desempenho da empresa.
This project contains the detailed valuation and the respective estimation of Nike, Inc intrinsic shares value for the fiscal 2020YE, according to ISEG´s Master in Finance final work project. The choice of Nike, Inc comes from my personal interest in footwear and sports apparel, and mainly from Nike products, which I´ve been using and wearing since my childhood days. The price target was obtained through an absolute valuation model, more specifically, the Discounted Cash Flow (DCF) model. In addition, we used the Relative Valuation approach as a complement method to support the final recommendations, and the Dividend Discount Model (DDM), with the purpose of obtaining the price target based on the discount of future dividends, since the company has an attractive dividend policy for investors, but with the limitation of a conservative payout ratio, resulted in a sell recommendation and unrealistic price target. A sensibility analysis was performed in order to complement and support the investing recommendation. With a price target of $88.66 at fiscal 2020 YE, an upside potential of 15.23% relative to the price on May 31st 2019, our final recommendation for Nike, Inc shares is to BUY, taking into consideration the risks that may occur and affect the company´s performance.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Félix, Luciano Augusto Duarte. "Equity research - Inditex Group." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19360.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste estudo tem como objetivo estimar o valor intriseco das acoes do grupo Inditex no final de 2019, de acordo com o projeto final do Mestrado em Financas do ISEG. O relatorio foi elaborado seguindo o formato recomendado pelo Instituto CFA. Os pressupostos escolhidos e a informacao financeira foram obtidos a partir da analise de dados historicos da Inditex disponiveis, de informacoes e estudos relativamente a industria e de estudos macroeconomicos disponiveis ate 30 de setembro de 2019. O preco alvo foi obtido pelo metodo de avaliacao absoluta, o modelo do Valor Atual Ajustado (APV). Tambem foi utilizado um metodo de avaliacao relativa, o modelo por Multiplos. No final do projeto, para testar a robustez do modelo, tambem foi realizada uma analise de sensibilidade e uma simulacao de Monte Carlo. Com um preco alvo de 27,05 € no final de 2019, uma potencial desvalorizacao de 2,69% quando comparado ao preco atual de 27,80 €, a recomendacao final e Reduzir. Com base na analise, a avaliacao de risco estimada foi de baixo risco para a empresa.
This project aims to estimate Inditex's Group intrinsic share value for the end of 2018, according to ISEG's Master in Finance final work project. The report was conducted following the recommended format by the CFA Institute. The assumptions made and the financial figures were obtained from the analysis of Inditex's historical data available, industry's outlook and macroeconomic studies available until September 30th, 2019. The target price was obtained through the absolute valuation method, the Adjust Present Value (APV) model. It was also used a relative valuation method, through Comparable Multiples. At the end of the project, in order to test the robustness of the model was also performed a sensitivity analysis and a Monte Carlo simulation. With a price target of €27.05 at the end of 2019, a downside of 2.69% when compared to current price of €27.80, the final recommendation stands for Reduce. Based on the analysis, the risk assessment estimated was a low risk for the company.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Patel, Shivani Bhavesh, and Shivani Bhavesh Patel. "Chartered Financial Analyst Research Challenge Spring 2017: Valuation of Western Alliance Bancorporation." Thesis, The University of Arizona, 2017. http://hdl.handle.net/10150/625116.
Full textAbstract:
The following thesis is a reflection on the experience of the 2017 Chartered Financial Analyst
Research Institute Challenge hosted by the Phoenix CFA Society. The main objective of this
challenge is to allow students to showcase their learned financial knowledge, valuation skills,
and knowledge of industry research in the form of a written equity research report on a given
company. This thesis details the specifications of the challenge, the process of completing the
challenge, and a reflection on the successes and failures of the challenge. The Appendix includes
the final report that was presented to the judges for the 2017 CFA Institute Research Challenge.
The company that we were assigned to write a report on was Western Alliance Bancorporation.
Concluding the report, we placed a sell rating on Western Alliance Bancorporation with a target
price of $41.36 with the implication that the bank was overvalued at the time.
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Roden, Henry Jacob, and Henry Jacob Roden. "Chartered Financial Analyst Research Challenge Spring 2017: Valuation of Western Alliance Bancorporation." Thesis, The University of Arizona, 2017. http://hdl.handle.net/10150/625136.
Full textAbstract:
The Chartered Financial Analyst (CFA) Research Challenge is designed to allow students to
showcase their valuation and industry research techniques in front of one of the most
prestigious financial valuation organizations in the world. The purpose of participating in this
challenge was for us, a select group of Finance majors in the Eller College of Management, to
showcase the skills we have learned in our education to the Honors College and to represent
the school in a prestigious national competition. We were tasked with going above and beyond
what we have learned in class, applying our curious minds to figure out new and better ways to
conduct our research and find the value of this financial institution. The final result is a report
that we have turned in to the CFA society, which can also be found at the end of this document.
Our conclusions tell us that the bank, Western Alliance Bancorporation, is overvalued on the
New York Stock Exchange and that investors should be selling the stock, not buying or holding it
currently. Our valuation and research methods are disclosed below, as well as the data we used
to back up our claims.
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Cardwell, Katharine Jean Zoglauer. "Equity research - Redes Energéticas Nacionais SGPS S.A. : examining DCF valuation model invariance." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2018. http://hdl.handle.net/10400.5/16520.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto contém uma análise financeira abrangente das Redes Energéticas Nacionais S.G.P.S, S.A (REN). Foi desenvolvido de acordo com os padrões do projeto final do Mestrado em Finanças do ISEG e escrito de acordo com as diretrizes do CFA Institute Research Challenge. A empresa em causa foi definida pela CFA Society Portugal, que a selecionou de entre as empresas que integram o Índice PSI20. A REN é o único operador e gestor em Portugal da infraestrutura de transmissão terrestres do Sistema Eléctrico Nacional e do Sistema Nacional de Gás Natural. Uma abordagem de soma total das partes (SoP) foi usada para atingir uma recomendação de compra com uma preço alvo de € 2,78 / ação para o final de 2018, implicando um potencial de valorização de +15% sobre a cotação de € 2,43 / ação em 9 de fevereiro. A avaliação principal é complementada com uma análise de robustez sobre a SoP, através da construção de um modelo de valor residual (também conhecido como lucro anormal) para avaliar as ações. O resultado geral confirma as estimativas de preço iniciais, no entanto, é analisado em mais detalhe um pressuposto relevante sobre o rácio price-to-book de longo prazo na avaliação da REN, uma vez que considera-se que este pressuposto causa uma grande variação no preço alvo. As informações utilizadas ao longo deste relatório estavam disponíveis publicamente à data de 9 de fevereiro de 2018, portanto, qualquer informação ou eventos subsequentes não foram considerados.
This project contains a comprehensive financial analysis of Redes Energéticas Nacionais S.G.P.S, S.A (REN). It was conducted in accordance with ISEG´s Master in Finance final work project standards and written following the CFA Institute Research Challenge guidelines. The subject company was assigned by CFA Society Portugal who selected it from the Portuguese PSI20 Index. REN is Portugal's sole operator and manager of the National Electric System's mainland transport infrastructure and the National Natural Gas System. A sum-of-the-parts (SoP) FCFF approach was used to reach a BUY recommendation with a 2018YE price target of €2.76/sh, implying a +15% upside potential from the February 9th closing price of €2.43/sh. The original research is extended in the current work to consider the robustness of the SoP valuation by constructing a residual income (also known as abnormal earnings) model to value the shares. The result overall confirms the original price targets, however a strong assumption regarding the long-term price-to-book ratio of REN's valuation is investigated and found to cause large variation in the resulting price targets. The information used throughout this report was publicly available as of February 9, 2018, thus any information or subsequent events have not been considered.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Alpalhão, Ana Margarida Machado. "Equity research - Galp Energia SGPS SA : valuation of the power business unit." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20710.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto consiste num relatório de avaliação da empresa GALP Energia S.G.P.S., S.A., com especial foco na unidade de negócio de eletricidade e a contribuição dos seus projetos solares mais recentes para o preço-alvo de 2020YE. O relatório segue o formato recomendado pelo CFA Institute, uma vez que, grande parte do mesmo, foi submetido para o CFA Institute Research Challenge de 2020. A GALP é a principal Empresa Integrada de Petróleo em Portugal. Opera em toda a cadeia de valor do combustível fóssil, desde a extração do mesmo, o seu transporte e refinação, e por fim a comercialização dos diferentes subprodutos. Foi aplicada a abordagem de Soma das Partes para avaliar a GALP, aplicando o FCFF DCF a cada unidade de negócio, de forma a refletir todas as idiossincrasias de cada unidade. O resultado gerou um preço-alvo de 12,1€/sh. Foram também utilizados outros métodos para complementar a avaliação, como o FCFF DCF para a empresa como um todo, o FCFE DCF, o APV e o DDM. Foi ainda realizada uma análise complementar à contribuição dos projetos mais recentes da GALP em energia solar, para o preço-alvo inicial de 12,1€/sh, uma vez que o nosso relatório inicial não considerou esses projetos porque apenas foram anunciados após a conclusão do relatório inicial. Ao adicionar os investimentos mais recentes da GALP em projetos de energia solar, a minha recomendação de investimento fornece informações mais precisas e atualizadas aos investidores e às suas decisões de investimento. Este capítulo reforça a nossa recomendação de compra.
This project is an Equity Research of GALP Energia S.G.P.S., S.A., with a special focus on the value added by the power business unit's most recent solar projects to the initial 2020YE price target. The report follows the CFA Institute format, as a significant portion of it was submitted for the 2020 CFA Institute Research Challenge. Only public information released until January, 2nd 2020 was considered. GALP is the leading Portuguese Integrated Oil Company. It operates throughout the whole fossil fuel value chain, from extracting fossil fuel, to transporting and refining it, and then commercializing the different by-products. It was applied a Sum-of-the-Parts approach to value GALP, where a FCFF DCF was applied to each business unit, reflecting all the idiosyncrasies of each unit. The result yielded a final price target of 12.1€/sh. Other methods were also used to support the valuation, such as a FCFF DCF for the company as a whole, FCFE DCF, the APV and the DDM. A complementary analysis to the contribution of GALP's most recent projects in solar energy to the initial price target of 12.1€/sh was carried out, since our initial report didn't incorporate these projects, as they were announced after the initial report was concluded. By adding GALP's most recent investments in solar energy projects, I believe our investment recommendation provides more accurate and updated information to investors and to their investment decision. It is also of importance to highlight that this chapter further supports our buy recommendation.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Martins, Fábio Ferreira. "Equity Research - Corticeira Amorim." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2015. http://hdl.handle.net/10400.5/11059.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA Corticeira Amorim SGPS é líder mundial no mercado de cortiça, sendo uma empresa altamente exportadora. A sua estratégia passa por uma aposta forte em atividades de investigação e desenvolvimento e controlo de qualidade, que permitem fornecer uma qualidade diferenciadora e um leque de produtos alargado. Apesar da fraca conjuntura económica registada na Europa nos últimos anos, a empresa tem conseguido explorar novos mercados e novas tendências de modo a melhorar sustentadamente a sua rentabilidade operacional. Este trabalho procura determinar o justo valor por acção da Corticeira Amorim, através da aplicação do método Free Cash Flow to Firm, que segundo a revisão de leitura é o mais adequado para a empresa em questão. De acordo com os pressupostos utilizados, o valor da empresa fixa-se nos 5.59? (por ação) o que concede ao papel um potencial de valorização de 18%, sendo atribuída uma recomendação de compra.
Corticeira Amorim SGPS is a world leader in the cork market and a highly exporting company. Its strategy involves a strong focus on research and development and quality control activities, which provide a distinctive quality and an extended range of products. Despite the weak economic environment recorded in Europe in recent years, the company has been able to explore new markets and new trends consistently in order to sustainably improve its operating profitability. This study seeks to determine the fair value per share of Corticeira Amorim, by applying the Free Cash Flow to Firm method, which after reading the review seems to be the most suitable for the company in question. According to the assumptions we worked on, the company's value is fixed in 5.59 euros (per share), which gives the paper a potential appreciation of 18%, being assigned a purchase recommendation.
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Tomás, Pedro Almeida Figueiredo. "Equity research – BMW AG." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2018. http://hdl.handle.net/10400.5/16939.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto aborda uma extensa e detalhada avaliação da BMW AG, obedecendo à estrutura de Trabalho Final de Mestrado, neste caso projeto, do Mestrado de Finanças do ISEG. O relatório foi escrito tendo conta as recomendações do Instituto CFA.
This project represents a detailed evaluation of BMW AG, guided by the structure of ISEG's Master in Finance final work project. This equity report was written according to CFA Institute's recommendations. The reason behind choosing BMW AG lies on my personnel interest on auto industry and the curiosity to analyze how the reality of it is changing nowadays. This report was written in accordance with the public information available on August 30, 2018, and any information or event subsequent to this specific date will not be reflected on this valuation.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Grønli, Marius. "Equity research - Micron Technology." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19436.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto é o trabalho final como parte do mestrado. Licenciatura em Finanças pela Escola de Economia e Gestão de Lisboa (ISEG). Os alunos podem optar por escrever uma tese de mestrado ou escrever uma pesquisa de patrimônio de uma empresa escolhida. O projeto está estruturado de acordo com as diretrizes do ISEG e o CFA institui recomendações de relatórios de pesquisa. Eu escolhi analisar a Micron Technology Inc. por causa do meu interesse no setor de tecnologia, especialmente na indústria de semicondutores. O setor exibe muitos traços especiais, como ciclicidade e exigências extremas de capital, que eram ao mesmo tempo educacionais e exigentes para análise.
This project is the final work as a part of the MSc. Finance degree at Lisbon School of Economics and Management (ISEG). Students can choose to write a master thesis or write an equity research of a chosen company. The project is structured after ISEG's guidelines and the CFA institutes research report recommendations. I choose to analyze Micron Technology Inc. because of my interest in the technology sector, especially the semiconductor industry. The industry displays a lot of special traits like cyclicality and extreme capital requirements, which was both educational and demanding to analyze.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Pereira, Fábio Rafael Miranda. "Equity Research - Sumol+Compal, S. A." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2017. http://hdl.handle.net/10400.5/14527.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projeto contém uma avaliação detalhada e respetiva estimação do valor intrínseco das ações da Sumol+Compal, relativamente ao fim do ano de 2017, de acordo com o projeto final do Mestrado de Finanças do ISEG. Este relatório segue o formato recomendado pelo Instituto CFA. Sumol+Compal foi escolhida devido ao interesse pela indústria das bebidas, em geral, assim como pela notável reputação da empresa. As premissas consideradas para a avaliação, resultaram de uma análise aprofundada da informação histórica da empresa, das tendências da indústria e das projeções macroeconómicas. O preço-alvo foi obtido através de um método de avaliação absoluto, mais especificamente o método do Adjusted Present Value (APV). Adicionalmente, foi utilizado um método de avaliação relativo, o método dos Múltiplos Comparáveis. Uma análise de sensibilidade e uma simulação de Monte Carlo foram realizadas com vista a complementar a análise. Com um preço-alvo de €1.93 para o FA2017, representando um potencial de valorização de 16.90%, face ao preço atual de €1.65, do dia 12 de outubro de 2017, a nossa recomendação final para a Sumol+Compal é MANTER, tendo em consta os riscos que poderão ocorrer e afetar o desempenho da empresa. A nossa avaliação do risco estima um risco médio para a empresa.
This project contains the detailed valuation and the respective estimation of Sumol+Compal´s intrinsic share value for the end of 2017, according to ISEG's Master in Finance final work project. This report follows the recommended format by the CFA Institute. Sumol+Compal was chosen due to the interest for the beverage industry in general and due to the remarkable company's reputation. The assumptions considered for the valuation, result from a deep analysis of the company's historical data, industry's trends and macroeconomic projections. The price target was obtained through an absolute valuation method, more specifically the Adjusted Present Value (APV) method. In addition was used a relative valuation method, the Comparable Multiples method. A sensitivity analysis and a Monte Carlo simulation were performed to further complement the analysis. With a price target of €1.93 for YE2017, representing an upside potential of 16.90% from October 12th, 2017, current price of €1.65, our final recommendation for Sumol+Compal is to HOLD, taking into consideration, the risks that may occur and that can affect the company's performance. Our risk assessment estimates a medium risk for the company.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Pereira, Simão Lourenço. "Equity research - Ibersol, SGPS, SA." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2018. http://hdl.handle.net/10400.5/16714.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projecto consiste na avaliação da empresa Portuguesa IBERSOL, SGPS, SA e integra o projecto final do Mestrado em Finanças do ISEG. Foi elaborado sob o formato recomendado pelo Instituto CFA para o "CFA Research Challenge". A Ibersol passou a integrar o maior índex de acções português, PSI 20, a Março de 2017, menos de um ano depois da aquisição do competidor espanhol EOG. As recentes alterações na estrutura da Ibersol a nível operacional, financeiro e estratégico tornam a empresa bastante atraente para avaliação dentro do contexto do mercado do fast-food. No decorrer do processo de avaliação foram adoptadas várias assumpções que permitiram a realização de previsões da evolução da empresa nas áreas operacionais, financeiras e de investimento. Aplicando o método de avaliação dos Fluxos de Caixa Descontados, as ações da empresa foram avaliadas em €9.70 para o final do ano de 2019, refletindo um potencial de crescimento (anualizado) de 13% (11%) quando comparado com o preço de fecho do mercado a 26 de Outubro de 2018, €8.56. Classificada como uma empresa de Médio Risco, a recomendação final é estabelecida como MANTER. Complementariamente, a avaliação com base no mercado sugere que as perspectivas são positivas, no entanto modestas.
This project performs a valuation of the Portuguese company IBERSOL, SGPS, SA and integrates the final project of ISEG's Master in Finance. It was elaborated under the format typology recommended by the CFA Institute for the CFA Research Challenge. Ibersol reached the Portuguese major Stock Index, PSI 20, on March 2017, less than one year after performed a great acquisition of the Spanish competitor EOG. The recent changes in Ibersol structure at the operational, financial and strategical level, makes the company very attractive to value in the context of the fast food industry. Through the valuation process several assumptions were adopted enabling the possibility to forecast the company evolution on operational, financing and investment areas. Applying the discounted cash-flow methodology, the company's shares have been valued at €9.70 for 2019YE, reflecting an (annualized) upside potential of 13% (11%) when compared with 26th October 2018 closing price of €8.56. Rated as a Medium Risk company, the final recommendation is set as NEUTRAL. Complementary market-based valuation sustains that the outlook is positive, although modest.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Lourenço, Emanuel António Barbosa. "Equity research - Hugo Boss AG." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19388.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO presente documento apresenta uma avaliação detalhada da Hugo Boss AG, e foi realizado de acordo com o Projeto de Trabalho Final do Programa de Mestrado em Finanças do ISEG. Esta Equity Research segue o formato recomendado pelo CFA Institute (Pinto, Henry, Robinson and Stowe, 2010). As informações apresentadas neste relatório apenas refletem informação pública emitida sobre a Hugo Boss AG até 30 de Setembro de 2019, pelo que qualquer evento ou circunstância após esta data não foi considerada. Hugo Boss AG é uma empresa de moda luxuosa reconhecida mundialmente principalmente pelos seus produtos de vestuário. A Hugo Boss AG foi a empresa escolhida para ser o objeto do presente projeto final de mestrado uma vez que o autor tem interesse no Mercado de Bens Pessoais de Luxo. Ao realizar uma análise detalhada sobre aos dados de gestão, finanças e risco da empresa bem como das condições do mercado e macroeconómicas, várias premissas foram consideradas para estimar o preço alvo da Hugo Boss AG no final do ano de 2020. Com o uso do método Free Cash Flow to the Firm dos Modelos de Fluxo de Caixa Descontados, nós estimamos um preço alvo de €66 para o final de 2020. Isto significa uma potencial valorização de 27% em comparação com o valor de €49.15 observado no dia 30 de Setembro de 2019, que indica um recomendação de COMPRA com Risco Médio. Outras metodologias de avaliação foram usadas para apoiar a recomendação dada no presente documento.
The present document is a detailed valuation of Hugo Boss AG in accordance with ISEG's Master in Finance Final Work Project. The Equity Research follows the format recommended by the CFA Institute (Pinto, Henry, Robinson and Stowe, 2010). The information presented in this report only reflects public information issued by or about Hugo Boss AG until 30th of September 2019, thus any event or circumstance after this date is not considered. Hugo Boss AG is a Fashion Company known worldwide by its luxurious products, mainly apparel products. Hugo Boss AG was the company choosen to become the subject of the present master thesis final project, once the author is interested in the Personal Luxury Market. By performing an in-depth analysis on the company's management, financials, and risks as well as overall market and macroeconomics conditions, several assumptions were made to proper estimate the Hugo Boss AG price target by the year-end of 2020. With the use of the Free Cash Flow to the Firm Method from the Discounted Cash Flow Models, we estimate a price target of €66 for 2020YE. This will lead to an upside potential of around 27% when comparing with price of €49.15 from 30th of September 2019, meaning a BUY recommendation with Medium Risk. Complementary valuation methodologies were used to support our recommendation.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Sousa, Sérgio Rafael dos Santos. "Equity research - Royal Dutch Shell, PLC." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20816.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA Royal Dutch Shell, plc (Shell) é a maior empresa integrada no setor de Oil & Gas, em termos de ativos. Opera globalmente, no que se refere à geografia onde tem interesses, e integra no seu modelo de negócio toda a cadeia de valor. Tenta diversificar o seu negócio com uma, cada vez mais importante, presença na produção de energia a partir de fontes renováveis e no retalho de energia elétrica. A Shell tem uma recomendação de REDUZIR com um preço alvo para o final do ano de 2021 de $33.58. Um potencial de subida de 13.2% ou uma rentabilidade anualizada de 9.9%, com elevado risco. A divergência do preço atual com a nossa recomendação deve-se i) a perspetivas demasiado otimistas quanto à capacidade de conter uma segunda vaga de COVID-19 a nível global; ii) à quebra no consumo por via do confinamento derivado da pandemia da COVID-19; iii) a um excesso de petróleo no mercado; iv) ao ambiente de recessão económica a nível mundial; v) alguma alavancagem financeira comparativamente aos principais competidores diretos; vi) necessidade de manter elevados custos na otimização do portfólio de ativos por via de aquisições dispendiosas e de alienação de ativos até há pouco tempo vistos como estratégicos; vii) baixas perspetivas de aumento sustentável do preço do petróleo. A gestão pretende aumentar a sua presença no atual contexto de transição energética para fontes ambientalmente mais sustentáveis.
Royal Dutch Shell, plc (Shell, or RDS) is the largest integrated company in the Oil and Gas sector, in terms of assets. Operates globally, with regard to the geography in which it has interests, and integrates the entire value chain into its business model. It tries to diversify its businesses with an increasingly important presence in the production of energy from renewable sources and in electricity retail. Shell (NYSE, Class A:US) has a REDUCE recommendation with a target price for 20YE of $ 33.58, a potential annualized return of 9.9%, with high risk. The divergence of the current price with our recommendation is due to: i) too optimistic prospects about the capacity to contain a second wave of COVID-19 globally; ii) the drop in consumption due to the confinement resulting from the COVID-19 pandemic; iii) supply glut of oil on the market; iv) the global economic recession environment; v) some financial leverage compared to the main direct competitors; vi) the need for high levels of costs in optimizing the asset portfolio through expensive acquisitions and the sale of assets that, until recently, were seen as strategic; vii) low prospects of a sustainable rise in oil price. Management intends to increase its presence in the current context of energy transition to more environmentally sustainable sources.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
40
Baião, Marcos Miguel Lourenço dos Santos. "Equity Research - Pfizer Inc." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2015. http://hdl.handle.net/10400.5/10705.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasA Pfizer Inc é uma empresa líder no desenvolvimento e comercialização de produtos biofarmacêuticos com um portfólio global que inclui medicamentos e vacinas, bem como diversos produtos de cuidados de saúde mundialmente conhecidos. Nos últimos anos, a empresa tem crescido essencialmente através de fusões e aquisições. Em fevereiro de 2015, a Pfizer adquiriu a Hospira, Inc., líder mundial na comercialização de medicamentos injetáveis e tecnologias de infusão, bem como no desenvolvimento de biosimilares. O objetivo deste projeto é determinar o valor intrínseco das ações da Pfizer através de uma análise detalhada do desempenho operacional e financeiro da empresa, assim como da indústria e ambiente macroeconómico em que se insere. O método de avaliação usado para determinar o valor intrínseco da Pfizer foi o método do Free Cash Flow to the Firm, o qual, de acordo com a literatura, se apresenta como o modelo mais adequado dadas as características da empresa. De acordo com os pressupostos assumidos, a Pfizer tem um valor final de $249.380,2 milhões que, atualizado ao custo médio ponderado do capital de 8,89%, corresponde a um valor atual de $223.412,6 milhões. Atualmente a empresa tem $6.167,4 milhões de ações disponíveis à negociação, o que leva à obtenção de um preço da ação de $36,23. Tendo em conta que o preço atual da ação da Pfizer é de $33,18, pode-se concluir que o preço da ação se encontra subvalorizado.
Pfizer Inc is a leading company in manufacture and sale of biopharmaceutical products with a global portfolio that includes medicines and vaccines as well as many of the world's best known consumer health care products. In recent years, the company has grown by mergers and acquisitions. In February 2015, Pfizer acquired Hospira, Inc., the world's leading provider of injectable drugs and infusion technologies and a global leader in biosimilars. The goal of this project is to determine the intrinsic value of Pfizer´s shares through a detailed analysis of the company's operational and financial performance as well as the industry sector and macroeconomic environment. The valuation method used to determine Pfizer´s intrinsic value was the Free Cash Flow to the Firm method which, according to the literature review, is the most appropriate method given the company´s characteristics. According to the assumptions defined, Pfizer has a terminal value of $249.380,2 million, with a present value of $223.412,6 million using, as discount rate, the weighted average cost of capital of 8,89%. Currently the company has $6.167,4 million outstanding shares which leads to a share price of $36,23. Given Pfizer's current share price of $33,18 the share price is undervalued.
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Rascão, Tiago Miguel Ramos. "Equity research - NOS SGPS, S.A." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/21088.
Full textAbstract:
Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças EmpresariaisO Equity Research realizado no âmbito do mestrado de Contabilidade, Fiscalidade e Finanças Empresariais do Instituto Superior de Economia e Gestão (ISEG - Universidade de Lisboa) tem como objetivo avaliar o comportamento das ações da NOS SGPS, SA. Foi efetuado um estudo do setor das telecomunicações que está a desenvolver-se cada vez mais a nível tecnológico, sendo hoje um dos serviços fundamentais para o nosso dia-a-dia. A avaliação foi realizada à data de 31-12-2020. Esta avaliação foi efetuada com a aplicação de dois métodos: Discounted Cash Flow com a abordagem Free Cash Flow to Firm e, como complemento à avaliação, o Método dos Múltiplos. No final do estudo, os resultados demonstram que há uma subvalorização, visto que o preço das ações a 31-12-2019 era de 4,80€ (Euronext Lisbon) e o target price calculado no final deste estudo foi de 6,71€ (FCFF). Embora o resultado obtido no Método dos Múltiplos seja contrário, isto representa um upside potencial de 39,83%, sendo a recomendação final, sugerida aos investidores, de compra de ações da NOS.
The Equity Research carried out as part of the master's degree in Accounting, Taxation and Corporate Finance at the Instituto Superior de Economia e Gestão (ISEG - University of Lisbon) aims to evaluate the behaviour of NOS SGPS, SA shares. We analysed the telecommunications sector, which is developing more and more at a technological level, being today one of the fundamental services for our daily life. The evaluation was computed out on 31-12-2020. This evaluation was performed with the application of two methods: Discounted Cash Flow with the Free Cash Flow to Firm approach and, as a complement to the evaluation, the Multiples approach. At the end of the study, the results show that there is an undervaluation, as the share price on 31-12-2019 was 4.80€ (Euronext Lisbon) and the target price calculated at the end of this study was 6,71€ (FCFF). Although the result obtained in the Multiples method is the opposite, this represents a potential upside of 39,83%, with the final recommendation, suggested to investors, to buy NOS shares.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Rodrigues, Mariana Agostinho. "Equity research - Starbucks." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/20108.
Full textAbstract:
Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças EmpresariaisA presente Equity Research consiste na avaliação da Starbucks, líder de mercado na indústria do café, sendo formulada segundo as referências do CFA Institute. O principal propósito consiste em fornecer um preço alvo para o final de 2020, compreender se as ações estão sub ou sobrevalorizadas e de acordo com isso, dar uma recomendação final aos investidores. Para tal, foram desenvolvidos três modelos de avaliação, o método "Discounted Cash Flow" (DCF), "Relative Valuation" considerando os rácios comparáveis e por fim o "Dividend Discount Model" (DDM). Adicionalmente, foram definidos ainda os principais riscos de investimento e feita uma análise de sensibilidade.
The present Equity research consists in the Starbucks Valuation, market leader in the coffee industry and was elaborated following the CFA Institute references. The main purpose consists in providing a price target for the year end of 2020 understanding if the stocks are over or undervalued and according to this give a final recommendation for the investors. For that, was developed three valuation models, the Discounted Cash Flow method (DCF), a Relative Valuation considering comparable multiple ratios and the Dividend Discount Model (DDM). In addition to that was also applied a Risk Assessment, reporting to the main risks with influence in the share price and made a Sensitivity Analysis.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
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Rodrigues, Bernardo Gonçalves Jerónimo. "Equity research - Daimler AG." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2017. http://hdl.handle.net/10400.5/14599.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO objetivo primordial desta equity research visa analisar o valor justo, a eficiência de mercado e o comportamento futuro das ações da Daimler AG. Para tal o relatório anual de 2015 e 2016 foi detalhadamente analisado e, paralelamente, foi tido em conta um resumo histórico de 10 anos de diversas variáveis dentro das tabelas financeiras e contabilísticas empresariais. Desta forma qualquer assumption terá por base um cenário equilibrado dentro do período estimado, consequentemente visa uma avaliação realista em prol duma avaliação negativa e/ou pessimista. Dentro da revisão de literatura dois modelos surgiram como os mais indicados, isto é, o Discounted Cash-Flow e a Relative valuation como seu complemento. Ambos permitiram extrapolar a mesma conclusão, ainda que com valores distintos, ou seja, inferem que a Daimler está subvalorizada, pelo que uma recomendação de compra é dada como a última conclusão.
The aim throughout this equity research is to estimate a fair value and prospectus for Daimler's stock valuation and potential investors' behaviour. To do that not only was Daimler´s annual report of 2016 and 2015 analysed, but also the industry in which Daimler operates was thoroughly dissected. Moreover, given the methodologies that one might use and taking in account the enterprise's context two major models were underlined: Discounted Cash-Flow Model and the Relative Valuation. These complement each other and allowed a more reliable conclusion. This last one was similar in both models, which pointed out an undervaluation for Daimler stock, thus a buy recommendation. To reach this a ten-year historical summary were assessed, hence allowing the most realistic scenario with proper assumptions for the forecasted period.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
44
Reis, Miguel Cardoso Ferreira. "Equity Research - Cork Supply Portugal." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2015. http://hdl.handle.net/10400.5/12072.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO objectivo deste projecto é determinar o valor da empresa Cork Supply Portugal na data 31.12.2014, através de uma detalhada análise da evolução operacional da empresa, tendo em conta o ambiente envolvente da indústria e as suas perspectivas de crescimento. Esta é uma empresa produtora e distribuidora de rolhas de cortiça para a indústria do vinho e com um alcance mundial. A razão pela qual decidi fazer este projecto foi pelo desafio de avaliar uma empresa privada portuguesa que nunca antes tinha sido avaliada. Avaliar uma empresa privada era por si só um desafio, pois comparativamente com empresas públicas, a informação disponível é muito limitada. O valor contabilístico da empresa é 5.742.330€. Baseado na revisão da literatura, escolhi qual o método mais adequado para avaliar a Cork Supply Portugal. Para a avaliação se tornar mais realista tive que tomar em conta alguns pressupostos. No final do projecto, o valor atingido para o capital próprio foi 37.023.355€.
The aim of this project is to determine the intrinsic value of Cork Supply Portugal shares at 31.12.2014, through a detailed analysis of the operational performance of the company, with its external environment and its growth perspectives. The company is a producer and a distributor of numerous TOB products for the wine industry around the world. The reason why I decided to make this project was the challenge of valuing a Portuguese private company, which has no similar projects done before. The challenge started with the available information about the company when comparing with publicly firms. The book value, which is the difference between the total assets and the total liabilities is equal to 5.742.330€. The valuation will be based on some methods, which according to the literature review represents the best method to evaluate Cork Supply Portugal. Some assumptions will be defined during this project in order to make the firm value more realistic. In the final of the project, I was able to reach an equity value of the firm of 37.023.355€
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Marcelino, Verónica Isabel Pereira. "Equity research – The Navigator Company, S.A." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19326.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasO presente projeto propõe-se a realizar uma avaliação de uma das mais conhecidas empresas portuguesas, atualmente em bolsa na Euronext Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. (Euronext), The Navigator Company S.A., adotando para isso o formato recomendado pelo CFA Institute. Embora a Navigator opere na já muito estagnada indústria do papel e da pasta e, tenha iniciado a sua história ainda nos anos 50, continua inteiramente dedicada a inovar e a entrar em novas áreas de negócio. Esta avaliação será desenvolvida atráves de um Método Absoluto e, um Relativo, sendo esta escolha diversificada justificada pela elevada variedade de outputs. Este relatório foi escrito em concordância com a informação disponível a 3 de Agosto de 2019, não devendo qualquer evento subsequente a este ser considerado nesta avaliação. O preço alvo a 3 de Agosto de 2019 era de 3.09, representando um potencial de 6.8%, de acordo com o modelo de Fluxos de Caixa Descontados. É então emitida uma recomendação de COMPRA para as ações da Navigator, considerando o nível médio de risco apresentado, maioritariamente devido à volatilidade dos preços de BHKP, à perda global de poder do papel e, à instabilidade no mercado asiático.
The present master´s project proposes to perform a valuation, in order to estimate the equity value of one of the most well-known Portuguese companies, currently trading at Euronext Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. (Euronext), The Navigator Company, S.A., while adopting the research report format recommended by the CFA institute. Navigator operates in the much stagnated industry of paper and pulp and, even though it started its history in the 50´s, it is still fully committed to innovate and enter new areas of business. This valuation will be developed through one Absolute and, one Relative model, being this choice diversity due to the vast variety of model outputs. This report was written in accordance with the information available on August 3rd, 2019, and any event subsequent to this date shall not be considered on this valuation. The target price on August 3rd, 2019 was 3.09, representing a 6.8% upside potential accordingly with the Discounted Cash Flow method. It is then issued a BUY recommendation for Navigator´s stock, also considering the medium risk presented, mainly due to the volatility of BHKP prices, paper loss of global power and, instability on the Asian market.
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Leote, João Diogo Lourenço. "Equity research da Volkswagen (VW) : business valuation and analysis of the implied strategy." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2014. http://hdl.handle.net/10400.5/7665.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasSendo a VW uma das maiores empresas do sector automóvel torna-se interessante a análise da mesma.O grupo obtém resultados consistentes e num sector que tem sido afetado pela crise econômica. O objetivo deste projeto é apresentar um estudo sobre o Grupo VW na forma de um Equity Research, usando métodos apreendidos durante o mestrado e explanados no capítulo de Revisão da Literatura, que são o FCFF e a uma avaliação com múltiplos. Concluiu-se que a empresa está subvalorizada. Dada a valorização de ações, o preço delas na bolsa de valores e o seu potencial, minha recomendação é para manter o investimento nas mesmas.
Being VW one of the biggest companies of the automotive sector it becomes interesting to study it because it is over-preforming in a sector that has been badly affected by the economic crisis. The purpose of this project work is to present a study on VW Group in the form of an Equity Research, using methods learnt during the master and scrutinized in the chapter of Literature Review, which are the FCFF and Relative Valuation. It was concluded that the company is undervalued. Given the shares valuation, the price of them in the stock exchange and its' potential, my recommendation is to hold.
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Felizardo, Rafael Grilli. "Equity research - Ferrari N.V." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20808.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste relatório é uma avaliação da Ferrari N.V., preparada como Projeto de Trabalho Final de Mestrado em Finanças pelo ISEG. O trabalho segue o formato recomendado pelo Instituto CFA. A avaliação foi conduzida considerando dados disponíveis publicamente em 07 de outubro de 2020, e diversas fontes de informação foram utilizadas, como relatórios da empresa, Thomson Reuters, Bloomberg L.P., yahoofinance.com. Novidades após essa data não estão contempladas na análise. O preço alvo de €177.48 (dezembro de 2020) representa um potencial de valorização de 17% em relação ao preço de fechamento de 30 de julho de 2020, e a recomendação para a Ferrari N.V. é COMPRA, com risco médio avaliado.
This report is a valuation of Ferrari N.V. prepared as a Master's in Finance Final Work Project at ISEG, following the format recommended by the CFA Institute for Equity Research reports. The study was conducted considering publicly available data on October 07th, 2020, and diverse sources of information were used, such as company reports, Thomson Reuters, Bloomberg L.P., yahoofinance.com. Novelties after this date were not included. The target price (TP) was achieved based on the DCF method, complemented with Adjusted Present Value, Economic Value Added and Relative Valuation. The TP of €177.48 (2020YE) represents an upside potential of 17% over the close price of July 30, 2020, and the final recommendation for Ferrari N.V. is BUY, with medium risk assessed.
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Pereira, Catarina Novais Simões. "Equity research - Carlsberg A/S." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2019. http://hdl.handle.net/10400.5/19778.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste projecto consiste numa avaliação da Carlsberg A/S, com base no desempenho histórico da empresa nos últimos cinco anos, bem como a informação publicamente disponível até á data de 8 de julho de 2019 que considerei relevantes para minhas análises e pressupostos. Qualquer evento posterior não está refletido na avaliação. Adicionalmente, este projecto foi desenvolvido de acordo com o formato e recomendações do CFA Institute. Após desenvolver a análise adequada e os pressupostos para o período projetado, foram aplicados três modelos diferentes de avaliação: Adjusted Present Value, Dividend Discount Model and Relative Valuation through multiples, sendo que todas as variáveis associadas aos mesmos foram exclusivamente calculadas por mim. O APV foi considerado o modelo principal, com um preço-alvo de DKK 1206, atingindo um potencial de crescimento 32,87% em comparação com a cotação de 8 de julho de 2019, DKK 908. Esta avaliação levou a uma recomendação final de STRONG BUY.
This report contains a detailed Equity Valuation of Carlsberg A/S, based on the company's historical performance of the last five years as well as the public information that was available until 8th July 2019 that I consider relevant for my analysis and forecasts. Any further event is not reflected on this valuation. Also, this report was developed according to the CFA's institute format and guidance. After developing the proper analysis and future estimates for the projected period, three valuation models were applied: Adjusted Present Value, Dividend Discount Model and Relative Valuation through multiples, with all the associated variables computed by me. APV was considered the primary model, with a target price of DKK 1206, reaching an upside potential of 32,87%, compared to the closing price of 8th July 2019, DKK 908. This valuation lead to a STRONG BUY final recommendation.
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Thakarshi, Bhavik Jayesh. "Equity research - The Home Depot, INC." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2020. http://hdl.handle.net/10400.5/20850.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEste estudo contém a avaliação do The Home Depot, Inc, elaborado em conformidade com o Projeto de Trabalho Final do Programa de Mestrado em Finanças do Instituto Superior de Economia e Gestão (ISEG). O Relatório de Avaliação segue as recomendações do Instituto CFA (Pinto, Henry, Robinson e Stowe, 2010). Esta pesquisa é emitida tendo em conta a informação pública sobre The Home Depot, Inc disponível em 30 de Outubro de 2020. Deste modo, o relatório não tem em consideração eventos ou circunstâncias que tenham ocorrido após essa data. Os pressupostos considerados para realização deste trabalho foram o resultado de uma análise de dados históricos divulgada publicamente pela empresa, das tendências da indústria e das projeções macroeconómicas. A preço-alvo foi obtido com recurso a métodos de avaliação absoluta, especificamente o método de Discounted Cash Flow (DCF). Adicionalmente, foi utilizado o Dividend Discount Model (DDM) e um método de avaliação relativo, o método dos Múltiplos Comparáveis. Uma análise de sensibilidade e uma simulação de Monte Carlo foram realizadas para complementar a análise. Com um preço-alvo de $312.23 para o fim do ano 2020, representando uma potencial valorização de 18% aquando comparado com o preço de fecho a 30 Outubro de 2020 de $265.70, a recomendação final para The Home Depot, Inc é de 'Compra', tendo em consideração os riscos que podem ocorrer e afetar o desempenho da empresa. A nossa avaliação de risco estima um médio para a empresa.
This study contains the valuation of The Home Depot, Inc elaborated in accordance with the Lisbon School of Economics & Management´s (ISEG) Finance Master´s Final Work Project. Our Equity Research follows the adaptable format of a research report recommended by the CFA Institute (Pinto, Henry, Robinson, and Stowe, 2010). This research is issued considering the public available information on The Home Depot, Inc on October 30th, 2020. Thus, the report does not consider any events or circumstances which have arisen after this date. The assumptions considered to conduct this work were the result of a historical data analysis publicly disclosed by the company, industry's trends and macroeconomic projections. The price target was obtained through an absolute valuation method, specifically the Discounted Cash Flow (DCF) approach. In addition, was used the Dividend Discount Model (DDM) and a relative valuation method, the Multiples approach. A sensitivity analysis and a Monte Carlo simulation were performed to further complement the analysis. With a price target of $312.23 for YE2020, representing an upside potential of 18% when compared to the closing price on October 30th 2020 of $265.70, the final recommendation for The Home Depot, Inc stands for 'Buy', taking into consideration, the risks that may occur and that can affect the company's performance. Our risk assessment estimates a medium risk for the company.
info:eu-repo/semantics/publishedVersion
50
Pereira, Sebastião d'Orey Colares. "Equity Valuation Research Nestlé S.A." Master's thesis, 2015. http://hdl.handle.net/10400.14/20075.
Full textAbstract:
This dissertation focuses on the Equity Valuation of Nestlé S.A., the world's biggest
food company. In a period of economic unpredictability, Nestlé has been able to
continue its trend of sustainable growth, even facing challenges such as the currency
volatility, which is particularly relevant to a multinational Swiss company that reports
in its national currency, the Swiss Franc. The main objective is to provide an
investment recommendation, based on the estimated equity value of the company.
Throughout the dissertation, all the essential topics to come up with an accurate
valuation are addressed, namely: 1) different valuation approaches, based on state of
the art articles; 2) company overview; 3) external environment overview; 4) forecast
assumptions; 5) comparison between this dissertation analysis and the one of the J.P.
Morgan analysts. A FCFF valuation approach was chosen, along with the relative
valuation approach, this one to complement and test the accuracy of the first
approach. Finally, a Buy recommendation is given, as the company is valued in CHF
97.64 per share.Esta tese é focada na avaliação financeira da Nestlé S.A., a maior empresa do mercado alimentar no mundo. Num período de imprevisibilidade económica, a Nestlé tem sido capaz de continuar a sua tendência de crescimento sustentável, mesmo tendo de enfrentar desafios como a volatilidade das diferentes moedas, um factor particularmente relevante numa multinacional suíça que reporta na sua moeda nacional, o Franco Suíço. O principal objectivo é dar uma recomendação de investimento, baseada no valor estimado da empresa. Ao longo desta tese, todos os tópicos considerados essenciais para se chegar a um resultado sólido e fiável são abordados, nomeadamente: 1) diferentes métodos de avaliação; 2) análise da empresa; 3) analise do contexto externo; 4) assunções feitas na avaliação; 5) comparação entre a análise realizada nesta tese e a realizada por especialistas da J.P.Morgan. A avaliação foi realizada através do método FCFF, com uma avaliação por múltiplos a ser feita para complementar e testar a fiabilidade do primeiro método. Finalmente, é dada uma recomendação para se investir nesta empresa, uma vez que a Nestlé é avaliada em CHF 97.64 por ação.