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Dissertations / Theses on the topic 'Taux de change – Nouveaux pays industrialisés'
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Micu, Marian. "Le contenu informationnel des options sur les taux de change." Paris 1, 2005. http://www.theses.fr/2005PA010006.
Full textAbstract:
Le but de cette thèse de doctorat est de proposer une analyse systématique des méthodes utilisées pour l'extraction des anticipations à partir des taux de change des pays émergents. Nous comparons les méthodes introduites par Shimko (1993), Madan et Milne (1994), Malz (1996), Melick et Thomas (1997) et Bliss et Panigirtzoglou (2002). Dn plus, nous proposons une nouvelle méthode basée sur l'interpolation locale cubique Hermite de la fonction des volatilités implicites. Notre analyse empirique se focalise sur trois aspects principaux. Premièrement, nous testons s'il y existe une différence significative entre les fonctions de densité de probabilité estimées avec des méthodes différentes. Deuxièmement, nous vérifions la précision des méthodes dans l'approximation des prix observés des options. Troisièmement, nous testons la stabilité des méthodes aux changements mineures des prix des options. Nos résultats indiquent que la méthode de l'interpolation cubique Hermite est la plus précise pour l'approximation des prix observés des options.
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Boitout, Nicolas. "Modélisation de la dynamique des taux de change avec application aux marchés émergents." Orléans, 2004. http://www.theses.fr/2004ORLE0505.
Full textAbstract:
L'objectif de cette thèse est d'appréhender la dynamique des devises des pays émergents sous un angle microstructurel et quantitatif, et en particulier les crises de changes chroniques. Une conjoncture macroéconomique domestique dégradé peut conduire à une crise, cependant, la date des crises demeure essentiellement indéterminée à la lecture des fondamentaux. Il est donc central d'étudier le mécanisme de coordination des acteurs de marché pour prévoir avec précision une crise. Dans une première partie de cette thèse, nous montrons que ce mécanisme de coordination peut être à l'origine de nombreuses caractéristiques statistiques des devises majeures. Dans la seconde partie de la thèse, nous étudions certains modèles économétriques sur les devises émergentes, et enfin, le rôle des cambistes dans le succès d'une attaque spéculative est illustré dans une microsimulation qui permet d'identifier les variables de marché clés pour le timing d'une crise.
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Latinier, Arnaud. "Les indicateurs avancés de crises de change dans les pays émergents." Rennes 1, 2006. http://www.theses.fr/2006REN1G003.
Full textAbstract:
Au regard de l'intensification des crises, prévoir les crises de change est devenu un objectif essentiel. Ainsi, la thèse a pour object de développer un outil opérationnel capable de mieux anticiper ces crises. La première partie dresse tout d'abord une typologie des modèles théoriques de crises de change (première, deuxième et troisième génération). L'objectif est de comprendre l'articulation et la dynamique des crises, afin de mettre en évidence les indicateurs susceptibles d'accroître leur prévision. Chaque génération apporte un éclairage nouveau, mais à posteriori, dans la mesure où les faits ont successivement infirmé les modèles de générations antérieures. Cette partie permet néanmoins de choisir et justifier un ensemble d'indicateurs. La deuxième partie analyse ensuite les crises d'un point de vue empirique. En appréciant une large batterie de variables, les systèmes d'indicateurs avancés offrent alors une nouvelle voie de recherche appliquée. Cette partie passe en revue deux étapes nécessaires à la mise en place d'un système d'alertes avancées. Elle définit tout d'abord la crise de change (la variable à expliquer). Ensuite, elle synthétise et analyse graphiquement les meilleurs indicateurs avancés des modèles empiriques (les variables explicatives). La troisième partie développe enfin une méthodologe économétrique permettant de disposer d'un modèle d'indicateurs avancés de crises de change. Après avoir passé en revue différentes méthodes de la littérature, un modèle logit est développé. Les résultats montrent que les variables les plus significatives sont un écart positif du taux de change effectif réel par rapport à sa tendance, une une hausse du ratio M 2 sur réserves de change (variations yoy), une augmentation des réserves de change ( variations yoy avec décalage de 6 mois), des baisses de ces mêmes réserves (variations mom) et des exportations (varaitions yoy). Finalement, d'autres tests vérifient la robustesse des résultats et évaluent la capacité prédictive du modèleRegarding the intensification of crises, forecast currency crises became an essential objective. Thus, the thesis has the aim of developing an operational tool able to better anticipate these crises. First of all, the first part draws up a typology of theorical models of currency crises (first, second ant third generation). The goal is to understand the articulation and the dynamics of crises, in order to highlight the indicators suitable for increase their forecast. Each generation brings a new lighting, but a post lighting, insofar as the facts successively cancelled the models of former generations. Nevertheless, these part make it possible to choose and justify a whole of indicators. The second part analyses then the crises from a more empirical point of view. By appreciating a broad battery of variables, early warning systems then offer a new way for apply research. These part reviews two stages necessary to build an early warning system. It defines first of all the currency crise ( the explained variable). Then, it synthesizes and analyses graphiclly the best advanced indicators of the empirical models (the explanotory variables). Finally, the third part develops an econometric methodology making it possible to have an early warning system of currency crises. After having review various methods of the litterature, a logit model is developed. The results show that the most significant variables are a positive variation of the real effective exchange rate compared to its trend, a rise of M2 to exchange reserves (yoy variations), an increase of exchange reserves (yoy variations with 6 months lags), the fall of these same reserves (mom variations) and the fall of exports (yoy variations). Finally, others tests check the robustness of the results and evaluate the predictive capacity of the model
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Naamane, Adil. "Indicateurs d'alerte des crises financières : construction et application aux économies émergentes." Pau, 2007. http://www.theses.fr/2007PAUU2013.
Full textAbstract:
Dans cette étude doctorale, notre but était de construire une batterie d’indicateurs qui soit efficace pour prévoir l’arrivée d’une crise financière. Nous nous sommes basés pour le choix des variables à tester sur, d’un côté, plusieurs études théoriques et pratiques qui nous ont semblé importantes et qui ont marqué la littérature économique concernant les crises financières et d’un autre côté, sur une analyse des principales crises qui ont touché les économies émergentes. Nous avons réalisé plusieurs tests sur les variables jugées importantes en utilisant différentes méthodes. Notre intérêt s’est porté également sur l’étude d’un pays qui n’a pas été touché par la crise financière, en l’occurrence la Chine, afin d’évaluer le risque d’être touché par une crise dans le futur. Cette étude nous a permis de tester la capacité des indicateurs d’alerte à anticiper les crises financières et à mieux évaluer les risques futursIn this doctoral study, our purpose was to construct a battery of indicators which is efficient to anticipate the arrival of a financial crisis. We were based on the choice of variables to test on several theoretical and practical studies which seemed to us important and which marked the economic literature concerning financial crises on the one hand, and on an analysis of main crises which touched the emergent economies on the other hand. We accomplished several tests on variables considered as important by using different methods. Our interest also carried on the study of a country which was not touched by financial crisis, in this case the China, to evaluate the risk of being touched by a crisis in future. This study allowed us to test the capacity of the warning indicators to anticipate financial crises and to better evaluate future risks
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Aflouk, Nabil. "Régimes de change, taux de change d'équilibre et croissance économique." Paris 13, 2012. http://www.theses.fr/2012PA131016.
Full textAbstract:
Dans un contexte d’ouverture croissante des économies, il est pertinent de s’interroger sur le choix optimal du régime de change pour les pays émergents. Notre étude empirique de la relation entre le régime de change et la croissance nous a conduits à conclure à l’absence de lien univoque entre le régime de change et la croissance. Plus précisément, il n’y aurait pas de régime de change meilleur en tout lieu et en tout temps. A l’issue de ces réflexions, il est apparu qu’un niveau approprié de taux de change accompagné du choix d’un régime de change adéquat sont consubstantiels à de meilleures performances économiques. A cette fin, après avoir estimé le taux de change réel d’équilibre en se basant sur un modèle FEER, nous avons conduit une analyse économétrique non linéaire des effets des désajustements de change sur la croissance. Nous avons constaté que cet effet dépend de la nature et de l’ampleur du désajustement de change. Pour les pays émergents, l’effet sur la croissance est positif pour les sous-évaluations de petite taille et négative pour les grandes sous-évaluations. En revanche pour les pays avancés, la sous-évaluation a un effet positif même au-delà du seuil estimé. Les surévaluations du taux de change ont des effets négatifs sur la croissance. Cet impact asymétrique des désajustements de change sur la croissance souligne l’importance de la politique de change sur la croissance. Des politiques de change appropriées qui limitent la surévaluation de la monnaie pourrait être utilisée pour promouvoir la croissance économique.
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Avallone, Nathalie. "Taux de change réels et dynamique de la spécialisation internationale : une application à huit pays émergents." Paris 1, 2001. http://www.theses.fr/2001PA01A080.
Full textAbstract:
Les années quatre-vingt ont été marquées par la montée en puissance des économies émergentes. Ce phénomène a bouleversé les spécialisations internationales des pays industrialisés et a remis en cause les positions " acquises " par les pays développés, en particulier dans des secteurs intensifs en main d'oeuvre non qualifiée tels que, par exemple, le textile, les jouets. Cette situation s'est traduite par un accroissement des déséquilibres commerciaux bilatéraux des pays riches par rapport aux nouveaux pays industrialisés notamment d' Asie. Ainsi, durant les années quatre-vingt et le début des années quatre-vingt-dix, l'excédent des échanges de la France s'est détérioré vis-à-vis de l'Indonésie tandis que les déficits se creusaient en particulier avec la Corée, la Thai͏̈lande et la Malaisie. Certes, la situation de l'hexagone est sans commune mesure avec les déficits des Etats-Unis par rapport aux nouveaux pays industrialisés d'Asie. La détérioration des échanges de l'Union Européenne avec les économies d' Asie était préoccupante : sur toute la période de 1986 à 1991, le commerce de l'Union européenne des douze avec ces pays était déficitaire (Besson & Lantéri, 1994). . .
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Hervé, Karine. "Une nouvelle approche du taux de change d'équilibre à partir des équations du commerce extérieur : une application aux grands pays industrialisés et aux nouveaux états membres de l'Union européenne." Paris 13, 2004. http://www.theses.fr/2004PA131022.
Full textAbstract:
L'objet de cette thèse est de calculer des taux de change d'équilibre des principaux pays industrialisés (Etats-Unis, zone euro, Japon et Royaume-Uni) et des nouveaux états membres (NEM) de l'Union européenne (UE). A partir d'une analyse critique des théories du taux de change d'équilibre, nous privilégions, tout en l'enrichissant, l'approche par les équations du commerce extérieur. Les apports de la thèse se situent aux niveaux empirique et méthodologique. Premièrement, nous développons une méthode de calcul visant à respecter la contrainte sur les taux de change bilatéraux et à minimiser l'écart entre les cibles fixées ex ante et celles réalisées ex post. Deuxièmement, nous proposons des estimations d'élasticités du commerce extérieur tenant compte des asymétries à long terme entre pays ainsi que de la spécificité de la zone euro agrégée. Troisièmement, nous analysons et nous quantifions l'impact des soldes courants sur la mesure des taux de change d'équilibre au travers d'une application sur les nouveaux pays membres de l'UE. A l'issue de ce travail, nous montrons que les monnaies des grands pays industrialisés se caractérisent en 2003 par de forts mésalignements traduisant l'ampleur de leurs déséquilibres courants. En particulier, l'importance du déficit courant américain se reflète dans une forte surévaluation du dollar. Concernant les NEM, nous soulignons les risques d'une entrée rapide dans l'euro. En effet, il apparaît opportun que ces pays gardent une certaine marge de manœuvre en termes de déficits public et courant eu égard à leurs forts besoins d'investissementThe purpose of this PhD thesis is to estimate the equilibrium exchange rates for the major industrialised countries (the United States, the euro area, Japan and the United Kingdom) and the new Member States of the European Union (EU). Drawing on a critical analysis of the literature on equilibrium exchange rates, we focus on the approach based on trade equations and enrich it. The contribution of the thesis is both empirical and methodological. First, we develop a computation method that aims to adhere to the bilateral exchange rate constraint and minimise the gap between the target rates set ex ante and those observed ex post. Second, we estimate external trade elasticities that take due account of the long-term country asymmetries and of the specificities of the aggregated euro area. Third, we analyse and quantify the impact of current account balances on equilibrium exchange rates, using an application on the new EU Member States. We derive from this computation an analysis that highlights the large misalignments experienced by the nominal exchange rates of major currencies, which reflect the magnitude of the current account imbalances in these economies. The huge current account deficit of the United States has resulted in particular in a high overvaluation of the dollar. As far as the new EU Member States are concerned, the risks stemming from a rapid integration in the euro area should be highlighted. It seems therefore all the more appropriate that these countries keep some leeway with respect to their fiscal and current imbalances, given their huge financing needs
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Viaud, François. "Politique monétaire américaine non conventionnelle et pays émergents : dynamique des taux de change et des flux de capitaux." Thesis, Bordeaux, 2019. http://www.theses.fr/2019BORD0110.
Full textAbstract:
La mise en place de la politique monétaire non conventionnelle en 2008 aux États-Unis a coïncidé avec d'importants mouvements de capitaux et de taux de change dans les pays émergents. Ces derniers ont accusé la banque centrale américaine d'adopter une politique « d'appauvrissement du voisin » et de créer ces effets de report. En 2013, à la suite de l'annonce du ralentissement graduel du rythme de cette politique monétaire, certains pays émergents ont subi d'importantes crises financières. Dans ce contexte, cette thèse se propose d'étudier dans quelle mesure la politique monétaire non conventionnelle de la Réserve fédérale américaine a induit des effets de report en termes de mouvements de capitaux et de taux de change. Alors que la normalisation de cette politique monétaire est entamée, il est primordial de comprendre les implications internationales des décisions de la Réserve fédérale pour pouvoir contenir les risques potentiels. Tout d'abord, nous étudions les mécanismes et leurs effets sur les pays émergents dans le cadre d'une revue de la littérature. Nous montrons que la politique monétaire de la Réserve fédérale a bien été responsable d'effets de report. Ensuite, nous révélons, de façon empirique, que les conséquences présentent une certaine hétérogénéité dans le temps, en fonction des modalités d'intervention de la banque centrale américaine, ainsi que selon les pays. Nous établissons qu'il n'y a pas de réelle symétrie entre la phase expansionniste et celle de normalisation. De ce fait, la normalisation n'apparaît pas entrainer des reflux de capitaux dans les pays émergents. Finalement, nous nous intéressons aux moyens dont disposent les pays émergents pour limiter les effets de report. Nous montrons que les contrôles de capitaux et les politiques macroprudentielles peuvent permettre de réduire les mouvements de capitaux. Plus précisément, l'efficacité des contrôles de capitaux est conditionnée par leur accumulation. Plus le pays en est doté, plus il limite les effets de report. L'efficacité de la politique macroprudentielle dépend quant à elle de la qualité des institutions dans le pays émergent et de l'intensité de la politique monétaire américaineThe implementation of the U.S. unconventional monetary policy in 2008 coincided with massive capital inflows and exchange rate appreciation for emerging markets. They implicate the Federal Reserve to pursue a « Beggar-thy-neighbor » policy and to create spillovers. In 2013, following the announcement of the « Tapering », some emerging markets suffered from significant financial crises. In this context, this thesis intends to study how the U.S. unconventional monetary policy led to capital flows and exchange rate movements spillovers. As the normalization of this monetary policy is initiated, understanding the international implications of the Federal Reserve's decisions is essential to contain potential risks. For this purpose, we firstly study mechanisms and their impacts on emerging countries by a literature review. We show that the Fed monetary policy caused capital flows and exchange rate spillovers in the last decade. Then, we reveal empirically that the impacts exhibit heterogeneity over time, depend on implementation modalities of the U.S. central bank as well as on the countries. We establish that there is no real symmetrical impacts between accommodative and normalization periods. As a result, the normalization would not lead to capital outflows in emerging countries. Finally, we examine the means that emerging countries can adopt to limit spillovers. We demonstrate that capital controls and macroprudential policies can be efficient to reduce capital inflows. More precisely, the effectiveness of capital controls is conditioned by their accumulation. The more the country adopts it, the more it limits spillovers. Considering macroprudential policies, the intensity of the U.S. monetary policy and the quality of the emerging countries' institutions are two main determinants of their effectiveness
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Lucotte, Yannick. "Etudes des interactions entre les stratégies de ciblage d'inflation et leur contexte institutionnel : Application aux économies émergentes." Electronic Thesis or Diss., Orléans, 2012. http://www.theses.fr/2012ORLE0508.
Full textAbstract:
La présente thèse analyse les interactions entre les stratégies de ciblage d’inflation et leur contexte institutionnelau sein des économies émergentes. Plus précisément, les investigations empiriques menées dans le cadre de cettethèse visent à étudier le rôle du cadre institutionnel dans la conduite et l’efficacité de cette stratégie de politiquemonétaire. Pour cela, nous procédons en deux étapes. Dans un premier temps, nous considérons le cadreinstitutionnel comme exogène à l’adoption du ciblage d’inflation et analysons dans quelle mesure ce cadre a pujouer un rôle dans les performances macroéconomiques des pays émergents cibleurs inflation. Ainsi, après avoirposé les bases conceptuelles du ciblage d’inflation et mis en évidence le rôle des pré-requis économiques etinstitutionnels dans le choix des économies émergentes d’adopter cette stratégie de politique monétaire (chapitre1), nous montrons qu’un certain nombre de conditions institutionnelles ont pu renforcer l’efficacité du ciblaged’inflation en termes de stabilité des prix (chapitre 2). Puis, dans un second temps, nous nous plaçons postadoptionet considérons le cadre institutionnel comme endogène à l’adoption du ciblage d’inflation. L’objectifvisé est alors d’analyser la réponse des autorités des économies émergentes à l’adoption de ce cadre de politiquemonétaire. Nous montrons ainsi que l’adoption du ciblage d’inflation exerce un effet disciplinant sur la conduitede la politique budgétaire, en incitant notamment le gouvernement à intensifier ses efforts de mobilisation desrecettes publiques (chapitre 3). Enfin, nous analysons la politique de change des pays émergents cibleursd’inflation et montrons que la poursuite simultanée d’une cible officielle d’inflation et d’une cible implicite dechange peut être contreproductive en termes de performances macroéconomiques, surtout lorsque cette gestiondu change est motivée par des considérations de stabilité financière (chapitre 4). D’où l’importance pour lespays émergents souhaitant adopter une stratégie de ciblage d’inflation de conduire en amont des réformesstructurelles visant à développer leur marché bancaire et financierThis thesis deals with the interactions between inflation targeting strategies and their institutional framework inemerging economies. More precisely, empirical investigations conducted in this thesis aim to study the role ofthe institutional framework in the conduct and efficiency of inflation targeting. To this end, we proceed in twosteps. First, we consider the institutional framework as exogenous to inflation targeting adoption and analyzewhether this framework has impacted macroeconomic performance of inflation targeting countries. Thus, afterlaying the conceptual background of inflation targeting and showing the importance of economic andinstitutional prerequisites in the choice of emerging countries of adopting this monetary policy strategy (chapter1), we show that some institutional conditions can strengthen the performance of inflation targeting countries interms of inflation level and volatility (chapter 2). Then, in a second step, we consider the institutionalframework as endogenous to inflation targeting and analyze the response of authorities to the adoption of thismonetary policy strategy. The first result that emerges is that the adoption of inflation targeting provides strongincentives to government for improving fiscal discipline, especially the collection of domestic tax revenue(chapter 3). Finally, we analyze the exchange rate policy of inflation targeting emerging economies and showthat the pursuit of two nominal targets, inflation and exchange rate, can be counterproductive in terms ofmacroeconomic performance, more particularly when this exchange rate management is motivated by financialstability considerations (chapitre 4). Hence the importance for inflation targeting candidates of conductingstructural reforms to increase financial development
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Boukrami, Othmane. "Les effets de la diversification sur le risque de change non couvert par les marchés financiers : estimation de la rentabilité du portefeuille dans un système d'informatio optimal." Thesis, Lyon 3, 2011. http://www.theses.fr/2011LYO30024.
Full textAbstract:
Dans les conditions actuelles du marché, les entreprises dans les pays émergeants ont le choix entre une dette à court terme en monnaie locale et un financement à long terme en devise forte provenant de sources internationales pour financer leurs investissements à long terme. Ceci crée un gap de taux ou de change. Cette thèse se situe dans la continuité des travaux de recherche qui ont déjà étudié la question de la diversification des risques de change dans les marchés financiers matures. A la différence des approches existantes, cette recherche se concentre sur les monnaies des pays émergeants pour lesquels il n’existe pas ou peu d’instruments de couverture du risque de change et de taux. Le modèle proposé repose sur une conception fondamentalement différente des modèles de risque existants, cherchant à atténuer les risques internes grâce à la diversification du portefeuille, plutôt que par l’adéquation entre l'offre et la demande. Ceci en étudiant à la fois les corrélations entre les monnaies des pays des marchés émergeants constituées dans un portefeuille composé de monnaies des pays africains, asiatiques, sud-américains et d’Europe de l’Est ainsi que l’effet de la diversification sur la réduction du risque de marché. Le choix des monnaies n’a pas une incidence significative sur les résultats du moment que les limites régionales proposées sont respectées. L’objectif principal de cette thèse est de contribuer à la spécification et à l’identification d’un modèle de diversification des risques tout en démontrant que la constitution d’un portefeuille diversifié et non couvert des produits dérivés de change sur les monnaies des marchés émergents est une activité lucrative à long terme. En s’appuyant sur un Système d’Information performant, le model proposé tente de démontrer l’effet qu’auraient de tels produits de couverture sur la réduction du risque de crédit de l’emprunteur et par conséquent celui des bailleurs de fonds. Afin d’atteindre cet objectif, les différents risques liés à ces activités ont été définis tout en choisissant les méthodes pour une gestion efficace de ces risques ainsi que la modélisation d’expositions hypothétiques créées par cette activité. L’impact de la réduction de l’exposition au risque de marché par l’usage des produits de couverture du risque de change et de taux, sur le risque de crédit des entreprises dans les pays émergeants a aussi été modélisé. Les résultats de la simulation proposée montrent qu’une gestion optimale des risques de changes et de taux générés, à travers l’offre de couvertures sur les monnaies des pays émergeants, peut être une activité lucrative pour les banques car l’atténuation des risques peut se faire en diversifiant efficacement le portefeuilleIn current market conditions, companies in emerging markets have the choice between a short-term debt in local currency and a long-term hard currency financing from international sources to finance their long-term investments. This practice would create either an interest rate gap or a currency gap. As an extent of previous researches and studies covering the question of currency risks diversification in mature financial markets, this thesis is quite distinctive from the existing literature as it focuses on emerging market currencies for which there are little or no hedging options of currency and interest rate risks. The proposed model is based on a fundamentally different approach from existing risk models, seeking to mitigate risks internally through portfolio diversification, rather than by matching supply and demand. This, by analyzing both correlations between emerging market currencies in a portfolio composed of African, Asian, South American and Eastern Europe currencies and the effect of diversification on market risk reduction. The main objective of this thesis is to contribute to the specification and the identification of a risk diversification model while demonstrating that the establishment of a diversified portfolio of emerging market currencies not covered by the commercial banks is a lucrative business over the long-term. With an efficient information system, the proposed model attempts to demonstrate the effect that such hedging products would have on reducing the credit risk of borrowers and hence the lenders. To achieve this aim, the different risks associated with these activities have been identified while choosing the methods for their effective management as well as the modeling of hypothetical exposures created by this activity. The impact of reducing market risk exposure through the usage of interest rate and currency hedging products on the credit risk rating of companies in emerging countries has also been modeled. The current research claims that the choice of currencies does not significantly impact the results as long as the proposed regional limits are respected. The simulation’ results show that managing a diversified currency portfolio under an optimal risk management guidelines can be a lucrative business for banks as the risk mitigation can be effectively done through portfolio diversification
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Charleroy, Rémy. "External shocks and monetary policy in emerging countries." Thesis, Paris 1, 2015. http://www.theses.fr/2015PA010031.
Full textAbstract:
Chocs externes et politique monétaire dans les pays émergentsWe investigate the conditional correlation between exchange rate and inflation by using a multivariate BEKK GARCH model. This framework is tested on 20 emerging countries independently of each other and it allows one to consider the macroeconomic variables as having a nonlinear relationship over time. We show that the less credible a country is in applying an IT framework because of its monetary objectives or its interventions in the foreign exchange rate markets, the higher the interactions between both variables are. We also show that the adoption of an inflation target allows the decoupling of variables when the inflation volatility increases, and that the estimated central bank’s reaction function explains the diminution in conditional correlation when the exchange rate or both variables volatility augments. By analyzing the evolution of exchange rate pass-through we investigate the degree of vulnerability of macroeconomic variables in BRICS since the mid-1990s when they experience an external shock. Wefocus our study on the two main theories that explain the reduction of macroeconomic variables volatility: the ”good policy” theory with the adoption by central banks of an inflation targeting framework coupled with a flexible exchange rate regime and the ”good luck” theory with the reduction of external shock persistence. The distinction between the theories is made by testing several time-varying parameters vector autoregressive models with different priors on VAR parameters for the structural changes and on the variance-covariance matrix for the stochastic volatility. Among other results, we conclude that the ”good luck” theory seems to be the dominant factor that explain the reduction in the vulnerabilities of BRICS to an external shock and that the 2008 financial crisis does not lead to a significant increase in the ERPT compared to previous crisis. The recent financial crisis has heightened the interest in the impact of financial sector developments on the macroeconomic condition of countries. By employing a rolling-window Vector Auto-Regressive method based on monthly data for a time span between January 2001 and March 2013, this article sets up a comprehensive financial conditions index for a set of major emerging countries. The index sheds light on the various triggers of financial crises during this period and captures both domestic developments as well as global spillover effects. Index dynamics exhibit an overall abrupt slowdown due to the 2007-2008 financial crisis, precipitated primarily through a global liquidity squeeze and overall financial sector strain. In some countries, rising volatility of financial conditions thereafter has substantially been sparked by nominal effective exchange rate movements. Tested on its forecasting applicability, the inclusion of macroeconomic and financial variables enables the index to also perform well as a leading indicator for business cycles
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Allmishal, Yasser. "La volatilité du change et la politique monétaire : le cas des pays émergents." Poitiers, 2010. http://www.theses.fr/2010POIT4001.
Full textAbstract:
Les crises financières des années 90 ont révélé la vulnérabilité des régimes de change intermédiaires et le flottement est apparu comme seule option viable pour les émergents. Or, malgré l’adoption officielle du flottement, les économies émergentes ont mis en oeuvre une politique monétaire de stabilisation du change assurant, de facto, la survie des régimes intermédiaires, via la peur du flottement. Cette thèse s’interroge, à partir de l’analyse des relations entre la politique monétaire domestique et la volatilité du change dans les économies émergentes, sur la nature même des régimes intermédiaires de facto. Le chapitre 1 rend compte de la problématique du choix du régime de change, et des raisons de la survie des régimes intermédiaires. Le chapitre 2 pose le problème du ciblage d’inflation comme ancrage nominal des régimes officiels de flottement, et des conflits éventuels entre ce ciblage et la stabilisation du change. Le chapitre 3 met en avant les vulnérabilités (pass-through, péché originel) des économies émergentes rationalisant la peur du flottement et s’interroge aussi sur l’efficacité de la politique du taux d’intérêt à stabiliser le change, Le chapitre 4 constitue la base d’une analyse empirique de la volatilité du change dans un échantillon de 20 émergents sur la période 1994-2008, en examinant les caractéristiques des séries journalières de rendement du change à travers les modélisations ARMA et GARCH. Le chapitre 5 teste l’effet sur la volatilité du change des deux dimensions de la politique monétaire (volatilité du taux d’intérêt et niveau du taux d’intérêt). Les tests indiquent que la volatilité du change dépend négativement de la volatilité du taux d’intérêt mais positivement du niveau de ce taux. Autrement dit, une politique monétaire de stabilisation du change est sur le fil du rasoir, quant à son effet sur la volatilité du changeThe financial crises in 1990s have highlighted the vulnerability of intermediate exchange rate regimes and floating exchange regime emerged as the only viable option for emerging economies. However, despite the formal adoption of floating exchange regime, emerging economies have implemented a monetary policy of exchange rate stabilization, ensuring, de facto, the survival of intermediate exchange rate regimes, through fear of floating. This thesis examines, by the analysis of the relationship between domestic monetary policy and the exchange rate volatility in emerging economies, the nature of intermediate regimes de facto. Chapter 1 deals with the problem of the choice of exchange rate regime, and the reasons for the survival of intermediate exchange rate regimes. Chapter 2 presents the problem of inflation targeting as a nominal anchor in the formal floating exchange rate regime, and potential conflicts between the inflation targeting and the exchange rate stabilization policy. Chapter 3 highlights the vulnerabilities (pass-through, original sin) of emerging economies streamlining the fear of floating and also throws the light on the effectiveness of the policy interest rate to stabilize the exchange rate. Chapter 4 constitutes the base of an empirical analysis of exchange rate volatility in a sample of 20 emerging economies over the period 1994-2008, examining the characteristics of daily series of exchange rate return through the ARMA and GARCH models. Chapter 5 tests the effect on the exchange rate volatility of the two dimensions of monetary policy (volatility and level of interest rates). The tests indicate that exchange rate volatility depends negatively on the volatility of interest rates but positively on the level of that rate. In other words, stabilization exchange rate monetary policy is on the razor's edge, about its effect on the exchange rate volatility
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Hassane, Mamoudou. "Pression sur le cours des devises et crises de change : une analyse sur données de pays africains et économies émergentes." Rennes 1, 2005. https://hal.archives-ouvertes.fr/tel-01261294.
Full textAbstract:
Cette thèse propose de réaliser une analyse quantitative des crises de change et des tensions sur les marchés de change en termes de variables déterminantes (agrégats macroéconomiques) et de périodes de pré-crise, sur un échantillon de pays africains et un échantillon de pays émergents d'Amérique latine et d'Asie. L'indice de Cartapanis A. Et al (2002) est retenu pour les études économétriques car il présente une plus grande précision à décrire les évolutions des taux de change réels des différents pays. La quantification des épisodes de crise se fait à l'aide d'une approche économétrique de modèles ad hoc estimés à l'aide des fonctions logit et probit concernant l'approche binaire des crises de change, et par les estimations en Moindres Carrés Ordinaires et les Moindres Carrés Généralisés pour une vision continue des tensions sur les marchés de change. Dans les deux cas les variables explicatives retenues (agrégats économiques) sont pertinentes à une période ou à une autre pour expliquer les crises ou les tensions sur les marchés de change, avec une régularité constante de la variable crédit intérieur. L'utilisation de la méthode des retards optimisés, nous a pemis de déterminer les périodes de pré-crise pour chaque variable. Avec le constat que la durée des périodes est en général plus longue dans le cas des estimations logit et probit i. E. Dans le cas de la vision binaire. Dans ce dernier cas, les probabilités calculées nous ont permis d'identifier la plupart des crises de change. La période moyenne de pré-crise pour l'ensemble des variables pour l'échantillon de pays africains est de 5,31 mois pour la vision binaire des crises de change, et de 1,47 mois pour l'approche par les tensions sur les marchés des changes. Concernant l'échantillon de pays émergents d'Amérique latine et d'Asie, la période de pré-crise pour l'ensemble des variables (agrégats économiques) est de 4,40 mois pour la vision binaire, et de 1,78 mois pour l'approche continu par les tensions sur les marchés des changes. Les indices de crise ou de tension réagissent donc plus vite aux chocs dans le cas des pays émergents que dans les pays africains, ce qui indique une plus grande intégration financière des pays émergentsThe aim of this thesis is to analyze quantitatively the currency crises and the exchange market pressures in terms of significant variables (economics aggregates) and the periods preceding a currency crisis (pre-crisis periods) with respect to a sample of African countries, and another sample for emerging countries. For econometrics studies purpose, the index of Cartapanis A. Et al. (2002) is chosen for it best accuracy to describe evolutions of real exchange rates for countries. The episodes crisis quantification is done by using econometrics approach for ad hoc models estimate by logit and probit functions in the case of binary approach of currency crises, and by Ordinary Least Square and Generalized Least Square estimates for continue vision of exchange markets pressures. In the both cases,the retained explicative variables are adequacy in a given time to explain currency crises or exchange markets pressures with a constant regularity for domestic credit variable. The use of optimized lags method allows determining the pre-crisis period for each variable. With observation that the duration of periods are generally higher in the case of logit and probit estimate i. E. In the case of binary vision of currency crises. In this last case, the computed probabilities allowed us to identify almost currency crises. The mean pre-crisis period for all variables for African countries sample is 5. 31 months for binary vision of currency crises, and 1. 47 months for tensions approach on exchange markets. In the case of emerging markets sample of Latina America and Asia, the mean of pre-crisis period is 4. 40 months for binary vision of currency crises, and 1. 78 months for the continue approach of the tensions on exchange markets. The index of currency crises and exchange markets pressures are therefore more sensitive in the case of emerging markets than the case of African countries sample, which means that the emerging countries are more financial integrated
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Lucotte, Yannick. "Etudes des interactions entre les stratégies de ciblage d'inflation et leur contexte institutionnel : Application aux économies émergentes." Phd thesis, Université d'Orléans, 2012. http://tel.archives-ouvertes.fr/tel-00952280.
Full textAbstract:
La présente thèse analyse les interactions entre les stratégies de ciblage d'inflation et leur contexte institutionnelau sein des économies émergentes. Plus précisément, les investigations empiriques menées dans le cadre de cettethèse visent à étudier le rôle du cadre institutionnel dans la conduite et l'efficacité de cette stratégie de politiquemonétaire. Pour cela, nous procédons en deux étapes. Dans un premier temps, nous considérons le cadreinstitutionnel comme exogène à l'adoption du ciblage d'inflation et analysons dans quelle mesure ce cadre a pujouer un rôle dans les performances macroéconomiques des pays émergents cibleurs inflation. Ainsi, après avoirposé les bases conceptuelles du ciblage d'inflation et mis en évidence le rôle des pré-requis économiques etinstitutionnels dans le choix des économies émergentes d'adopter cette stratégie de politique monétaire (chapitre1), nous montrons qu'un certain nombre de conditions institutionnelles ont pu renforcer l'efficacité du ciblaged'inflation en termes de stabilité des prix (chapitre 2). Puis, dans un second temps, nous nous plaçons postadoptionet considérons le cadre institutionnel comme endogène à l'adoption du ciblage d'inflation. L'objectifvisé est alors d'analyser la réponse des autorités des économies émergentes à l'adoption de ce cadre de politiquemonétaire. Nous montrons ainsi que l'adoption du ciblage d'inflation exerce un effet disciplinant sur la conduitede la politique budgétaire, en incitant notamment le gouvernement à intensifier ses efforts de mobilisation desrecettes publiques (chapitre 3). Enfin, nous analysons la politique de change des pays émergents cibleursd'inflation et montrons que la poursuite simultanée d'une cible officielle d'inflation et d'une cible implicite dechange peut être contreproductive en termes de performances macroéconomiques, surtout lorsque cette gestiondu change est motivée par des considérations de stabilité financière (chapitre 4). D'où l'importance pour lespays émergents souhaitant adopter une stratégie de ciblage d'inflation de conduire en amont des réformesstructurelles visant à développer leur marché bancaire et financier.
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Haouaoui-Khouni, Leila. "Les déterminants du choix d'un régime de change dans les pays émergents." Lyon 2, 2005. http://theses.univ-lyon2.fr/documents/lyon2/2005/haouaoui_l.
Full textAbstract:
A la suite des crises des marchés émergents, les régimes de rattachement ont été incriminés. Il s'est dégagé un consensus selon lequel seules les solutions en coins constituent des régimes soutenables dans le nouvel environnement économique et financier caractérisé par la mobilité des capitaux. Cette thèse discute le bien-fondé de ce consensus. Une extension du modèle de Aizenman Hausmann (2001) permet de prendre en considération divers éléments du débat à savoir : la réactivité des prix aux variations du taux de change nominal, l'imperfection des marchés financiers et le fait que la dette soit libellée en monnaie étrangère. Le choix du régime de change optimal est formalisé dans une logique de détermination d'un indice d'intervention sur le marché. Il apparaît que le régime optimal est souvent une solution intermédiaire alors que les régimes extrêmes sont des cas particuliers. Des estimations Logit Multinomial sur un échantillon de 39 pays développés et en développement sur la période 1980-2001, confirment les principaux enseignements du modèle théorique. En particulier, par rapport à la flexibilité totale, la réactivité des prix augmente significativement la probabilité d'avoir un régime de change intermédiaire. La prédominance des chocs nominaux dans les pays développés indique bien que la flexibilité pure n'est pas une bonne solution. Le biais discrétionnaire agit positivement sur la probabilité d'occurrence d'un régime intermédiaire par rapport à la flexibilité totale. Enfin, un classement des régimes prédits par le modèle selon le critère de la dette domestique d'une part et de la profondeur des marchés financiers d'autre part, montre que plus le niveau de la dette augmente plus les pays optent pour plus de fixité et moins de flexibilité. Quant à la profondeur des marchés financiers, celle-ci est reliée négativement à la flexibilité du taux de change. Cependant, l'effet bilan dégagé au niveau du modèle théorique n'a pu être validé économétriquementFollowing the crises of the emergent markets economies, the intermediate exchange rate regimes were accused. The conventional wisdom is that only two corner solutions are sustainable. This applies for economies that are open to international capital flows. This Ph-D thesis studies the relevance of this bipolar regimes hypothesis. An extension of Aizenman Hausmann (2001) model allows to take account several elements debate, such: the pass-through question, the imperfection of the financial markets and the fact that the external debt is denominated in foreign currency. The choice of the optimal exchange rate is formalized in a logic of determination of an index of intervention on the market. It appears that the optimal mode is often an intermediate solution whereas the bipolar regimes are particular cases. The Logit Multinomial model estimates on a sample of 39 emerging and developed countries over the period 1980-2001, confirm our approach. In particular, we found that compared to total flexibility, the pass-through increases significantly the probability of having an intermediate exchange rate regime, the prevalence of the nominal shocks in the developed countries indicates that pure flexibility is not a good solution, discretionary biases acts positively on the probability of occurrence of an intermediate regime compared to total flexibility. Finally, a classification of the predicted regimes by the model according to the criterion of the domestic debt on the one hand and the depth of the financial markets on the other hand, shows that the more the level of the debt increases, these countries choose more fixity and less flexibility. The depth of the financial markets is negatively related to the flexibility of the rate. However, the balance sheet effect obtained from the theoretical model could not be validated econometrically
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Fayette, Laurence. "Trajectoires nationales et intégration économique et monétaire des petits pays industrialisés d'Europe." Paris 13, 2000. http://www.theses.fr/2000PA131009.
Full textAbstract:
La these se propose d'examiner dans quelle mesure les trajectoires nationales des petits pays industrialises (ppi) se trouvent affectees par l'integration economique et monetaire europeenne. Partant de l'etude des specificites structurelles de chacun, il s'agit d'etudier la compatibilite de l'uem entre des pays a structures economiques differentes. De fait l'adoption de la monnaie unique place les differences structurelles des economies au centre des preoccupations de politiques economiques. Les mecanismes d'ajustement etant au cur de la problematique, nous verrons en quoi l'abandon du taux de change comme vecteur de regulation macro-economique peut etre couteux ou non pour les ppi, et si la flexibilite salariale peut ou non etre un substitut efficace. Le premier chapitre presente le rapport salarial des ppi a travers le degre d'institutionalisation, les relations salariales, la formation des salaires et la politique des revenus. Le mode d'insertion international est traite dans un second chapitre au regard des flux commerciaux et de la specialisation. L'etude de la competitivite-cout et hors-cout constitue le cur du troisieme chapitre. Elle propose une approche par les prix a l'exportation en evolution, les couts salariaux en evolution et en niveau, puis les couts totaux en niveau. Le quatrieme chapitre aborde le regime de change et propose une evaluation des taux de change d'equilibre. Le marche unique, l'integration economique ainsi que l'investissement direct etranger font l'objet du cinquieme chapitre. Enfin, dans un dernier chapitre sont traites les enjeux de la flexibilite salariale et de la coordination des politiques economiques en union monetaire. Nous montrons dans quelle mesure l'uem a pour consequence la convergence des economies vers une configuration type des formes structurelles et des modeles de politiques economiques et en quoi elle entraine la remise en cause des specificites nationales.
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Mestrot, Jean-Paul. "Déficits publics - taux d'intérêt - taux de change : un essai de dépassement de la controverse des années 80." Paris 1, 1999. http://www.theses.fr/1999PA010023.
Full textAbstract:
L'objet de cette thèse est de déterminer si l'intégration financière internationale peut bloquer l'effet d'eviction interne et, ainsi, accroitre l'autonomie de la politique budgetaire. Les conclusions théoriques sont bien connues mais elles donnent lieu à de nombreuses controverses empiriques. Notre but est donc ici de déterminer si l'intégration financière remplace la hausse des taux d'intérêt par l'appréciation de la monnaie domestique. En outre, pour étudier l'intérêt de l'intégration financière pour le financement public, nous devons évaluer les nouveaux canaux de transmission de l'impact des déficits publics crées par les flux de capitaux. Nous montrons que le financement externe des déficits publics ne permet pas de bloquer la relation entre le déficit budgetaire et le taux d'intérêt pour deux raisons. D'une part, la relance budgetaire finit par mettre en péril les objectifs de la politique monétaire. La banque centrale est donc obligée de relever les taux d'intérêt à court terme. En outre, les innovations touchant les déficits publics créent une volatilité des variables financières qui provoque l'apparition de primes de risque. Deux autres facteurs limitent l'intérêt de l'intégration financière internationale quant à l'autonomie de la politique budgetaire. D'une part, la politique budgetaire possède un objectif de solde courant qui contraint les évolutions des déficits publics. D'autre part, l'appréciation de la monnaie nationale semble provoquer une réduction significative de la consommation et, dans certains pays, une baisse du taux d'investissementThe purpose of this thesis is to establish whether the financial integration can stop the internal, crowdingout effect and, so, whether the autonomy of the budget policy can be increased in the seven major countries. The theorical conclusions are well known but they lead to numerous empirical controversies. So, we attempt to determine if the international financial integration replaces the rise of the interest rates by an appreciation of the domestic currency. Besides, to study the interest of the financial integration for the public policy, we must estimate the new transmission channels of the public deficit impact created by the capital flows. We show that the relationship between budget deficit and interest rates can't be broken by the external financing because of two mechanisms. First, the monetary policy targets are threatened by the budget expansion. So, the central bank is forced to rise the short term interest rates. In addition, the innovations on the public deficits cause a financial volatility which produces a risk premium. The interest of the financial integration for the budget policy autonomy is limited by two supplementary channels. First, budget policy has a current account target which acts as a constraint on the budget deficit movements. Second, the domestic currency appreciation seems to cause a decrease in consumption and, in some countries, a decline of the investment rate
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Boubakri, Salem. "Prime de risque de change et dynamique de l'intégartion financière : cas des pays émergents." Paris 10, 2010. http://www.theses.fr/2010PA100120.
Full textAbstract:
L’objet de notre thèse est d’étudier la significativité de la prime de risque de change pour un ensemble de pays émergents et développés, en accordant un intérêt particulier au premier groupe de pays, trop peu étudiés dans la littérature jusque là. Le fait d’étudier conjointement les deux types de marchés nécessite cependant de prêter une attention particulière aux hypothèses retenues lors de la modélisation. Il s’agit plus précisément de réaliser un choix minutieux concernant l’hypothèse relative au niveau d’intégration financière des marchés étudiés. Au niveau méthodologique, nous retenons le cadre du Modèle d’Evaluation Des Actifs Financiers sous sa version internationale (MEDAFI), initialement proposé par Adler et Dumas (1983). Notre analyse repose en outre sur des techniques d’estimation plus robustes que celles de Bekaert et Harvey (1995) et d’Hardouvelis et alii. (2006), puisque nous recourons i) au filtre de Kalman pour estimer la dynamique du prix du risque de change et de marché, et ii) aux modèles à changements de régime markoviens avec probabilités de transition variables pour étudier la dynamique de l’intégration financièreThe purpose of our thesis is to study the significance of the currency risk premium for a set of emerging and developed countries, giving special attention to the first group of countries, too little studied in the literature so far. The fact of studying together the two types of markets requires special attention to the assumptions used in modelling. Specifically, it is to make a careful choice on the assumption about the level of integration of financial markets studied. At the methodological level, we consider the context of the Capital Asset Pricing Model in its international version (ICAPM), originally proposed by Adler and Dumas (1983). Our analysis is also based on estimation techniques more robust than those of Bekaert and Harvey (1995) and Hardouvelis et al. (2006), since we use (i) the Kalman filter to "recover" the price dynamics of currency risk and of market, and (ii) Markov regime-switching models with variable transition probabilities to study the dynamic of financial integration
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Almeida, Ramos Raquel. "Financialization and its Implications on the Determination of Exchange Rates of Emerging Market Economies." Thesis, Sorbonne Paris Cité, 2016. http://www.theses.fr/2016USPCD056/document.
Full textAbstract:
CCette thèse étudie les impacts de la financiarisation sur le taux de change des paysémergents. La financiarisation entraine la finance vers une logique patrimoniale et plusspéculative au niveau international comme l'indique l'utilisation de produits et pratiquesinnovantes par les gestionnaires de portefeuille internationaux. Parallèlement, on constateune volatilité élevée des taux de change dans certains pays émergents, notamment lors deturbulences sur les marchés financiers internationaux. La thèse analyse la relation entre la financiarisation et cette dynamique du taux de change et pourquoi le taux de change est plus volatile dans certains pays. La thèse émet l'hypothèse que l'inclusion d'actifs des pays émergents et de leur monnaie dans les stratégies innovantes de gestion de portefeuille soumet leurs taux de change aux décisions des money managers et les rend dépendant aux variations des marchés financiers mondiaux. Pour tester cette hypothèse, la thèse propose l'utilisation d'un indicateur d'intégration financiarisée et le compare aux caractéristiques de chaque taux de change. Les résultats démontrent une forte relation entre le niveau de financiarisation de l'intégration d'un pays et la volatilité de son taux de change, la fréquence des dépréciations extrêmes, la corrélation avec les conditions financières internationales ainsi qu'avec d'autres monnaies émergentes. La thèse propose une analyse dans une approche Minskyenne d'économie ouverte qui détaille les mécanismes sous-jacents à ces résultats et des modélisations des éléments importants pour la détermination du taux de change dans un cadre SFCThis thesis investigates the impacts of financialization on exchange rates of emerging marketeconomies (EMEs). With financialization, finance follows a patrimonial and increasinglyspeculative logic at the international level, reflecting innovations of products and practicessuch as FX derivatives and carry trading by money managers. Through their portfolioallocation decisions, these portfolio investors bridge markets and currencies across the globe, their decisions being key to exchange rate determination. Simultaneously, some EMEs have been facing high exchange rate volatility, especially in moments of turbulence in international financial markets. The thesis seeks to answer whether these dynamics are associated with financialization and why they are stronger in some EMEs. Specifically, it raises the hypothesis that the use of an EME's assets and currency in those innovative strategies increases emerging currencies' fragility to money managers' decisions, thus to conditions of financial markets worldwide. To test this hypothesis an indicator of financialized integration is suggested and compared to countries' exchange-rate features. Results demonstrate a strong association of financialization with higher exchange rate volatility, more frequent extreme depreciations, closer association with international financial conditions, and high correlation with other emerging currencies. Apart from scrutinizing emerging currencies' special dynamics and their reasons, the thesis suggests a Minskyan open-economy framework that details the underlying mechanisms and forms of modeling keyelements to explain exchange rate dynamics in the SFC framework
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Hermet, François. "Crise de change et activité économique : le rôle de la qualité du bilan des firmes." La Réunion, 2003. http://elgebar.univ-reunion.fr/login?url=http://thesesenligne.univ.run/03_16_Hermet.pdf.
Full textAbstract:
Au début des années 1990, le "consensus de Washington" voit en la déréglementation financière une condition nécessaire au développement des pays émergents. Les crises financières intervenues depuis ont néammoins suscité des interrogations sur les véritables bienfaits d'un processus d'intégration aussi rapide. De nos jours, la globalisation financière n'apparaît plus comme une condition suffisante au bien-être des économies émergentes. Les discussions s'articulent autour des effets récessifs qui accompagnent ces épisodes de crises. La problématique de cette thèse s'inscrit dans ce débat et examine le lien entre crise de change et activité économique. Une démarche progressive est adoptée afin de dégager, d'un point de vue théorique et empirique, les éléments essentiels à la compréhension de la vulnérabilité d'une économie vis-à-vis d'une forte dépréciation de sa monnaieAt the beginning of the 1990's, the "Washington consensus" considered financial deregulation a necessary condition for the development of emerging countries. Recent financial crises have raised questions as to the true benefits of such a fast integration process. Nowadays, financial globalisation does not appear a sufficient condition for the welfare of emerging economies. The discussions are based on the recessive effects of these crisis episodes. In this context, this thesis examines the link between currency crisis and economic activity. A progressive approach is adopted in order to reveal, from theoretical and empirical points of view, the essential elements for the comprehension of economic vulnerability in the aftermath of a strong currency depreciation
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Pourroy, Marc. "Essays on monetary policy in emerging economies." Thesis, Paris 1, 2013. http://www.theses.fr/2013PA010061/document.
Full textAbstract:
Cette thèse regroupe un ensemble de quatre articles analysant la conduite de la politique monétaire dans les économies émergentes qui ont adopté un régime de ciblage d'inflation. La première partie de ce travail est basée sur une approche positive, qui s'appuie sur l'expérience des 19 économies qui se sont dotées de ce cadre institutionnel. Nous examinons quel régime de change ces économies ont choisi, ainsi que les déterminants de leur choix. Ainsi, un premier chapitre propose une nouvelle méthode de classification des régimes de change par l'estimation de mixtures de Gaussienne, alors qu'un second chapitre privilégie l'économétrie de panel pour analyser les déterminants des régimes observés. Puis, dans une démarche normative, nous analysons dans la seconde partie de cette thèse comment définir la politique monétaire optimale. Notre approche s'appuie alors sur la modélisation d'équilibre général dynamique et stochastique. Nous étudions quelle politique doit être menée par les autorités monétaires d'économies émergentes confrontées à des chocs sur le prix des matières premières et alimentaires, et à des inégalités d'accès au créditThis PhD dissertation is made of four papers on central banking in inflation-targeting emerging economies. The first part of the dissertation is dedicated to two empirical works, based on the experiences of the 19 emerging economies that have adopted an inflation-targeting framework. I examine what exchange rate arrangement these economies are implementing together with the inflation targeting strategy, and what can explain their choice. ln the first chapter, I propose a new method to build up taxonomies of exchange-rate regimes. My approach is based on Gaussian mixture estimates. ln the second chapter, the choices for exchange-rate arrangements are explained though panel econometrics analysis. The second part of the dissertation is about the theory of optimal monetary policy. ln the first chapter, I propose an original dynamic stochastic general equilibrium model to study what should monetary policy do when food price hikes, in a small open emerging economy. ln the last chapter, a similar modeling approach is used to analysis how credit constraints impact monetary policy in financially venerable emerging economies
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Salins, Véronique. "Stratégies des pays émergents en matière d'ouverture financière et de politique de change." Thesis, Paris 10, 2010. http://www.theses.fr/2010PA100062/document.
Full textAbstract:
Cette thèse porte sur les choix que peut faire un pays émergent en matière d’ouverture financière et de politique de change. Le premier chapitre étudie l’impact de l’ouverture financière sur les inégalités internes dans les pays émergents. L’analyse s’appuie sur l’évolution de la distribution du revenu de onze pays émergents ayant tous mis en place des réformes de libéralisation financière entre 1980 et 2000, ainsi que sur des mesures agrégées d’inégalités pour 42 pays pour l’année 2001. Les résultats économétriques montrent que l’ouverture financière tend à favoriser le quintile le mieux loti de la population, au détriment de la classe moyenne, et que c’est l’investissement direct étranger et l’investissement bancaire plus que l’investissement de portefeuille qui sont à l’origine de cet effet. Cependant l’ouverture financière tend à réduire les inégalités de revenus entre villes et campagnes. Un deuxième chapitre s’intéresse aux déterminants institutionnels de l’allocation internationale des portefeuilles, à partir de données bilatérales d’investissements de portefeuille et de la base Profils Institutionnels, qui détaillent les caractéristiques institutionnelles de 51 pays. On montre qu’un certain nombre de variables institutionnelles ont effectivement un impact sur l’investissement de portefeuille, notamment celles qui sont liées aux libertés publiques, à la concurrence, l’information et la protection de la propriété intellectuelle dans les pays en développement. L’investissement dans les pays industrialisé est essentiellement sensible à l’information disponible, la concentration du capital et la concurrence. Dans le troisième chapitre on cherche, dans le cadre d’un modèle DSGE appliqué à une petite économie ouverte, à comparer les performances des régimes dits « extrêmes » à celle d’un régime intermédiaire visant à limiter la volatilité du taux de change nominal et de l’inflation. Lorsque qu’aucune rigidité ne pèse sur les salaires, nos résultats montrent qu’il n’est pas souhaitable de chercher à stabiliser le taux de change nominal. En revanche, lorsque la rigidité des salaires nominaux est prise en compte, on montre qu’un régime intermédiaire est préférable à un régime de changes flottants si l’économie est particulièrement touchée par des chocs de productivité et de taux d’intérêts étrangers, ce qui est en général le cas dans les pays émergentsThis thesis studies the strategies that an emerging country can pursue in terms of financial openness and exchange rate policy. A first chapter deals with the impact of financial openness on internal inequalities. It relies on the evolution of income distribution in eleven emerging countries which all have carried out financial liberalization reforms between 1980 and 2000, and on aggregate measures of inequalities for 42 countries in year 2001. Our empirical findings show that financial openness, and especially foreign direct investment and bank investment, tend to raise the income share of the wealthiest quintile of the population at the expense of the other quintiles. However financial openness also tends to reduce rural-urban inequalities.The second chapter explores the institutional determinants of international portfolio investment. We rely on bilateral portfolio investment data and on the Institutional Profiles database which details institutional features for 51 countries. We find that institutions matters independently of GDP per capita or capital controls. For developing countries, the most important institutional features to attract portfolio investments seem to relate to public liberties, competition, information, and intellectual property protection. For advanced economies, the prominent features relate to competition, information and capital concentration.In the third chapter, we use a DSGE model to compare the performance of both extreme regimes to an intermediate regime consisting in smoothing both nominal exchange-rate variations and CPI inflation, when a small economy is hit by several types of shocks. Without nominal wages rigidities our results are in line with the New-Keynesian literature arguing in favor of inflation targeting regimes. However, when nominal wage rigidities are taken into account, we find the intermediate regime to be desirable for an economy that is mainly hit by productivity and foreign-interest shocks, which is often the case in emerging and developing economies
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Ksaier, Ahmed. "Crise de change : essai de modélisation prévisionnelle dans les cas de la crises asiatique de 1997." Nice, 2011. http://www.theses.fr/2011NICE0013.
Full textAbstract:
La crise financière asiatique déclenchée en 1997 se distingue des crises précédentes par son intensité et son étendue. Ses impacts dévastateurs ont non seulement affecté l’Asie mais aussi le reste du monde sous l’effet de contagion. A partir de l’expérience de la crise asiatique de 1997, l'objectif de ce travail consiste à prévoir l'occurrence d'une crise de change à partir d’un certain nombre d’indicateurs d’alerte. Nous ouvrons notre travail par un premier chapitre qui expose l’évolution de la littérature théorique afférente aux problèmes des crises de change. Le deuxième chapitre est consacré au développement d’une méthodologie économétrique, laquelle basée sur la modélisation logit, permettra d’évaluer la capacité prévisionnelle des indicateurs retenus et d’identifier les variables les plus contributives à l’augmentation de la probabilité d’occurrence d’une crise de change. Au cours du troisième chapitre, nous avons cherché à appréhender la dynamique de certaines variables financières qui traduisent les paniques et autres instabilités sur le marché financier. Afin d’affiner la modélisation de la dynamique complexe qui gouverne les rentabilités journalières de ces séries financières, nous nous sommes intéressés aux processus à mémoire longue. L’objectif étant de tendre vers la meilleure modélisation possible afin de mieux anticiper les variations des rentabilités futures ainsi que leur volatilité, souvent associée à une mesure de risque financier et ainsi minimiser le risque d’occurrence d’une crise financière. Enfin, à la lumière de la crise asiatique de 1997, nous montrons dans le quatrième chapitre que les crises de change exercent des effets négatifs et néfastes sur la croissance économique et l’investissement direct étrangerThe Asian financial crisis triggered in 1997 differs from previous crises by both its intensity and scope. Its unprecedented devastating impacts have affected not only whole Asia but also the rest of the world through its contagion effect. From the experience of the Asian crisis of 1997, the objective of this work is to predict the occurrence of a currency crisis from a set of warning indicators. We open our work by a first chapter, which outlines the theoretical literature’s evolution relating to problems of currency crises. The second chapter is devoted to the development of econometric methodology, which is based on logit model. Indeed, it is used to evaluate the predictive ability of the indicators and identify the most contributory variables to the increased probability of currency crisis’ occurrence. In the third chapter, we sought to understand the dynamics of certain variables that reflect financial panics and other financial market instabilities. To refine the modeling of the complex dynamics that governs the daily returns of these financial series, we focus our attention on long memory process. The objective is to strive for the best possible model in order to improve changes anticipation in future returns and volatility, which is often associated to a measure of financial risk, and thereby minimize the risk of occurrence of a financial crisis. Finally, in light of the Asian crisis of 1997, the fourth chapter shows that currency crises have negative effects on economic growth and foreign direct investment
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Mametz, Sophie. "Combinaison de déséquilibres et crise de change : une analyse en terme de signaux d'alerte en Amérique latine et en Asie du Sud-Est de 1970 à 1997." Aix-Marseille 2, 2001. http://theses.univ-amu.fr.lama.univ-amu.fr/2001AIX24002.pdf.
Full text
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Grandes, Martin. "Quatre essais sur les déterminants du risque pays dans les pays émergents." Paris, EHESS, 2004. http://www.theses.fr/2004EHES0043.
Full textAbstract:
Cette thèse est une contribution à la littérature empirique sur la valorisation de marché de la dette dans les pays qui paient une prime importante par rapport aux rendements des actifs sans risque comme les bons du Trésor américain. Elle vise plus précisément à identifier les variables économiques et financières qui déterminent les écarts de taux sur les obligations d'un emprunteur type dans un pays en voie de développement (qu'il s'agisse d'un gouvernement ou d'une entreprise) sur les marchés secondaires. Le premier chapitre étudie les déterminants macroéconomiques des primes de risque de défaut dans les principaux pays d'Amérique latine, à savoir l'Argentine, le Brésil et le Mexique sur la période 1993-2001. Le résultat central est que ce sont le plus souvent les changements permanents et non pas transitoires de la croissance du produit, des entrées nettes de capitaux rapportés au PIB ou le service de la dette (également normalisé par le PIB) qui déterminent les écarts de taux souverains. Des épisodes de contagion et dans une certaine mesure l'aversion au risque se sont également avérés être des éléments explicatifs centraux de la prime de risque souverain en Amérique latine. Le deuxième chapitre vise à identifier les déterminants de la prime de risque de change en Afrique du Sud entre 1997 et 2002. On montre que les déterminants principaux sont la politique monétaire (et de change) et dans une certaine mesure l'aversion globale pour le risque. Le chapitre trois étudie quant à lui les déterminants des primes de défaut des entreprises en Afrique du Sud à partir d'un panel de neuf firmes représentatives et d'émissions libellées en rands sur la période 1997-2003. On montre tout d'abord que la "règle du plafond souverain" ne s'applique pas à la totallité des neufs entreprises, c'est-à-dire que les taux actuariels de leurs émissions obligatoires libellées en rands augmente de moins de 1% lorsque les taux actuariels des obligations gouvernementales augmentent du même montant. D'autres caractéristiques propres à la firme (le levier, la volatilité des rendements sur la valeur de la firme, la maturité et la volatilité du taux d'intérêt sans risque) s'avèrent également statistiquement significatives dans la détermination des écarts de taux sur les obligations d'entreprises. Enfin, le chapitre quatre analyse la relation entre le risque de change et le risque de défaut dans le cadre d'un passage potentiel à la dollarisation dans un pays déjà doté d'un régime d'ancrage rigide : l'Argentine entre 1991 et 2001. On montre que la dollarisation de l'Argentine n'aurait pas eu d'effet miraculeux sur la réduction du risque de défautThis thesis contributes to empirical literature on debat pricing in countries which pay a considerable prenmium over returns on risk-free assets like the US Treasury bonds. In particular, it aims to identify the relevant economic/finacial variables which drive the bond yield spread of a typical developing-country borrower (be it the government or a corporation) in secondary markets. Caphter one examines the macroeconomic determinants of sovereign default risk premia in major Latin American countries, mamely Argentina, Brazil and Mexico, over the period 1993-2001. The major finding is that most of the times it is the permanent rather than the transitory change in output growth, the net capital inflows in terms of GDP or the debt service burden (also normalized by GDP) what drive sovereign spreads. Contagion episodes, and to some extent a measure of risk aversion, are also found to significantly explain variations in Latin American sovereign default risk. Chapter two looks into the determinants of corporate default risk premia in South Africa, using a panel of nine representative corporations and rand-denominated issues over the period 1997-2003. It finds, first, that the "sovereign ceiling" does not hold for all nine companies, i. E. The yields of their rand-denominated bonds outstanding increase less than 1% when government bonds yields rise by the same amount. And second, other firm-specific features (leverage, volatility of returns on the firm's value, maturity and ris-free interest rate volatility), are also found statistically significant determinants of corporate spreads. Finally, chapter four brings up the relationship between currency and default risk in the conetxt of a potential shift to dollarisation in a country which already had a hard peg regime: Argentina in 1991-2001. It is shown that by dollarising Argentina would have performed no miracle to reduce default risk
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Cheng, Gong. "Foreign reserves, crises and growth." Thesis, Paris, Institut d'études politiques, 2014. http://www.theses.fr/2014IEPP0002/document.
Full textAbstract:
Cette thèse comporte trois chapitres traitant de la question de l’accumulation de réserves de change dans les pays émergents. Sous différents angles, théorique comme empirique, les trois travaux présentés analysent les motivations d’accumulation de réserves de change et testent l’utilité de ces avoirs en devises étrangères pendant la crise financière mondiale de 2009. Le chapitre 1 montre que l’accumulation de réserves résulte de l’interaction entre une forte croissance de la productivité et des frictions sur le marché financier. De plus, l’accumulation de réserves est d’autant plus efficace que les flux de capitaux privés sont contrôlés. Les gains du bien-être issus d’une utilisation combinée de réserves et de contrôles de capitaux diminuent avec le développement des marchés financiers. A l’aide d’une base de données comprenant 112 pays émergents et en voie de développement, le chapitre 2 examine la relation entre l’accumulation de réserves avant la crise de 2009 et la performance économique pendant la crise. Lorsque le ratio d’adéquation de réserves de change est calculé en point de pourcentage par rapport à la dette extérieure à court terme, la performance économique d’un pays pendant la crise est positivement corrélée avec les réserves de change d’avant la crise. Ce chapitre montre aussi les nouvelles tendances dans le comportement d’accumulation des réserves après la crise. Le chapitre 3 traite de la question des effets de bilan et le rôle des réserves change. Il montre qu’en accumulant des réserves de change, le gouvernement est en mesure stabiliser l’économie nationale, en recapitalisant le secteur privé avec ses devises ou en faisant une relance fiscaleThis thesis includes three essays on foreign reserves, crises and growth. Chapter 1 proposes a theoretical model to look at foreign reserve accumulation in fast-growing emerging economies. The demand for foreign reserves stems from the interaction between productivity growth and underdevelopment of the domestic financial market. During economic transition, foreign reserve accumulation is proved to be welfare improving as long as private capital flows are controlled. Chapter 2 is an empirical work on the role of foreign reserves during the global financial crisis. It is found that the level of reserves matters: countries with high reserves relative to short-term debt suffered less from the crisis, particularly if associated with a less open capital account. In the immediate aftermath of the crisis, countries that depleted foreign reserves during the crisis quickly rebuilt their stocks. This rapid rebuilding has, however, been followed by a deceleration in the pace of accumulation. Chapter 3 takes a political economy stance and shows how reserves can be used to stabilize the domestic economy when the private sector faces credit constraint and currency mismatch. It is argued that both a targeted lending in foreign currency or a fiscal spending financed by foreign reserves help remove the bad equilibrium. Nevertheless, these two policy tools differ in the mechanism through which they stabilize the domestic economy and in terms of the amount of foreign reserves needed
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Benhima, Kenza. "Du besoin de financement à l'épargne de précaution : l'impact du risque sur les flux de capitaux et la croissance dans les pays émergents." Phd thesis, Paris 10, 2008. http://pastel.archives-ouvertes.fr/pastel-00004969.
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Dans cette thèse, nous étudions l'impact du risque de liquidité et de production sur le lien entre flux de capitaux et croissance d'une part, entre politique de change et croissance d'autre part. Ainsi, nous avons pu proposer des explications à certains paradoxes empiriques de la finance internationale : le paradoxe de l'allocation et le paradoxe du régime de change. Plus précisément, ces paradoxes font référence, pour le premier, à la relation "perverse" entre croissance et flux de capitaux ; pour le deuxième, à l'absence de relation stable entre régimes de change et performances économiques. Les deux premiers chapitres sont consacrés au paradoxe des flux de capitaux. Le premier tente d'expliquer comment croissance de la productivité globale des facteurs et sorties de capitaux peuvent être associés de manière endogène. Il peut ainsi s'appliquer aux récents déséquilibres mondiaux et à la croissance parallèle des pays émergents. Le deuxième, quant à lui, applique une démarche comptable, où ce ne sont pas tant les liens de causalité entre flux et croissance qui sont étudiés que leur cohérence dans la dimension inter-pays. Dans les deux cas, la présence de risque non assurable au niveau des firmes, qu'il s'agisse de risque de production ou de risque de liquidité, explique la relation positive entre croissance et sorties de capitaux. Enfin, le troisième chapitre s'intéresse au choix de régime de change et à son impact sur la croissance. C'est le risque de liquidité et l'accès imparfait au crédit qui justifie l'idée que la volatilité peut avoir un impact sur la croissance. Plus particulièrement, ce chapitre établit au niveau théorique et empirique que la dollarisation de la dette conditionne cet impact. Il permet d'expliquer ainsi la faible robustesse des précédentes études empiriques sur la question
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Paret, Anne-Charlotte. "Fiscal vulnerability and sustainability issues in emerging market countries." Thesis, Aix-Marseille, 2017. http://www.theses.fr/2017AIXM0126.
Full textAbstract:
L’objectif de cette thèse est de mieux appréhender les déterminants du risque souverain et de la soutenabilité budgétaire des pays émergents, afin d’identifier les éléments qui permettraient à ces pays de se protéger d’un tel risque. Nous mettons en place des outils économétriques et théoriques adaptés aux particularités de ces pays. Ces derniers sont ensuite déclinés pour tenter d’anticiper les épisodes de défaut souverain sévère via un modèle à changement de régime de type "early warning", pour effectuer des simulations stochastiques de ratio de dette souveraine à moyen-terme et évaluer les effets de politiques budgétaires définies à cet horizon et enfin, pour caractériser la distribution du ratio de dette externe de ces pays. Cette thèse entend ainsi identifier les pays qui semblent les plus exposés au risque souverain et définir des recommandations de politique économique qui prennent en compte l’hétérogénéité au sein du «bloc» des pays émergents et au cours du tempsThe objective of this thesis is to obtain a better understanding of the determinants of sovereign default and medium-term sustainability inemerging market countries, so as to define ways through which they may protect themselves from these sovereign risks. We provide econometric tools and a theoretical model that are adapted to these countries’ specific features. This aims to anticipate severe sovereign default episodes through a regime switching early-warning type model, to assess medium-term public debt prospects and the impact of defined fiscal policies through stochastic debt simulations and to characterize the distribution of the external debt ratio of emerging market countries. It eventually enables to identify the countries that are the most exposed to sovereign risk and to draw up a set of policy recommendations, allowing for a differentiation within this heterogeneous block of countries and through time
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Bleidiesel, Simon. "What moves real exchange rates? : differences between industrialized and emerging countries." Mémoire, 2006. http://www.archipel.uqam.ca/2809/1/M9581.pdf.
Full textAbstract:
Depuis la fin des accords de Bretton Woods, les taux de change réels ont affiché de grandes et persistantes fluctuations. Ces fluctuations se sont avérées difficiles à expliquer, tant de manière théorique qu'empirique. Ce mémoire utilise une approche d'autorégression structurelle de vecteurs pour (i) identifier les chocs fondamentaux qui expliquent la plus grande partie des fluctuations du taux de change réel; (ii) quantifier l'impact que ces chocs ont sur d'autres agrégats macroéconomiques prédominants; et (iii) documenter les différences de ces chocs pour les pays industrialisés et les pays émergents. Nous analysons un échantillon de cinq pays: le Canada, le Mexique, l'Afrique du Sud, la Thaïlande et les États-Unis. Nos principaux résultats sont les suivants: (i) les fluctuations du taux de change sont menées par un seul choc majeur; (ii) ce choc ressemble le plus à un choc de demande; et (iii) le détachement du taux de change est plus fort dans les pays émergents que dans les pays industrialisés. En outre, notre analyse confirme que ni la parité du pouvoir d'achat, ni la parité du taux d'intérêt découvert ne tiennent.