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Dissertations / Theses on the topic 'Teorie prospektu'
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Cetlová, Tereza. "Rozhodování spotřebitele v podmínkách rizika." Master's thesis, Vysoké učení technické v Brně. Ústav soudního inženýrství, 2013. http://www.nusl.cz/ntk/nusl-232778.
Full textAbstract:
The aim of the thesis is to afford a complex perspective of a parallel development of psychology and economics to the readers. It is suggested, how psychological experiments could be used for the overall enrichment of the classical theory of economics. In the thesis, readers are introduced to the development of economic theories over time, and also to what role a human takes as a personality. Including the thesis is the part engaging in consumer decision process.
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Macedo, Junior Jurandir Sell. "Teoria do prospecto." Florianópolis, SC, 2003. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/85921.
Full textAbstract:
Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção.Made available in DSpace on 2012-10-21T01:17:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 199597.pdf: 1317749 bytes, checksum: 5441fd24428bb312d8aaa380feda2f4f (MD5)
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Silva, Filho Darlan Maciel da [UNESP]. "Finanças comportamentais: o comportamento do agente decisório nos cenários de ganhos, perdas, riscos e incertezas." Universidade Estadual Paulista (UNESP), 2011. http://hdl.handle.net/11449/90007.
Full textAbstract:
Made available in DSpace on 2014-06-11T19:24:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0
Previous issue date: 2011-12-14Bitstream added on 2014-06-13T18:52:03Z : No. of bitstreams: 1
silvafilho_dm_me_arafcl.pdf: 714760 bytes, checksum: ea2cad49fd5cf43f5dd3ab6e40dfd07a (MD5)As Finanças Comportamentais, com base em estudos empíricos, procuram demonstrar que os investidores nem sempre se mantêm racionais ao tomarem decisões que envolvem riscos, conforme argumentava a Teoria Neoclássica de Finanças. Este trabalho tem como objetivo contextualizar o recente campo de estudo e replicar a investigação empírica do artigo seminal de Kahneman e Tversky (1979) que aborda a Teoria do Prospecto e que constitui a base de Finanças Comportamentais. Simultaneamente, serão comparados os resultados da pesquisa com os de Kahneman e Tversky (1979) com os obtidos nesse estudo. Os resultados encontrados nesta população específica mostram similaridade, e que mesmo com populações e períodos diferentes, os indivíduos tendem a se comportar de maneira, na maioria das vezes, contraria ao que argumentava a Teoria Neoclássica de Finanças
Basing on empirical studies, Behavioral Finance seek to demonstrate that investors not always have a rational posture when it comes to making decisions that might involve some sort of risk, according to Neoclassical Finance Theory. This paper aims to contextualize recent studies and respond to the empirical investigation on Kahneman and Tversky’s (1979) seminal article, which approaches The Prospect Theory and constitutes the basis for Behavioral Finance. The results of the investigation will simultaneously be compared to those of Kahneman and Tversky (1979). The results, which have been specifically found in this population, show that the results of the samples are similar, and even in different populations and different periods, individuals tend to behave, more often than not, just as opposed to the arguments of the Neoclassical Finance Theory
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Tecles, Patrícia Langsch. "Estimação paramétrica da utilidade sob a teoria do prospecto." reponame:Repositório Institucional da UnB, 2012. http://repositorio.unb.br/handle/10482/11154.
Full textAbstract:
Dissertação (mestrado)-Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2012.Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2012-09-10T12:30:47Z No. of bitstreams: 1 2012_PatriciaLangschTecles.pdf: 446161 bytes, checksum: 3a4f2f273284533989cbb71080f83ce8 (MD5)
Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2012-09-13T14:23:43Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_PatriciaLangschTecles.pdf: 446161 bytes, checksum: 3a4f2f273284533989cbb71080f83ce8 (MD5)
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Este trabalho estima a utilidade de loterias e a aversão à perda dos agentes sob a teoria do prospecto. Para isso, é aplicado o método paramétrico proposto por Abdellaoui et al. (2008) a prefer^encias observadas em um experimento. A maior parte dos partici- pantes mostrou aversão ao risco para loterias de ganhos e propensão ao risco para loterias de perdas. A utilização de incentivos reais nas loterias de perdas levou à maior concavidade da função de utilidade do que a encontrada por aqueles autores. Foram observadas reversões no comportamento das pessoas diante do risco na presença de uma parcela de ganhos ou perdas certos, o que implica sobrepeso da probabilidade na função de pon- deração. Ainda, três medidas de aversão à perda são discutidas e, quando aplicadas aos dados experimentais, mostraram-se mais compatíveis com sua definição teórica do que a medida mais utilizada de Tversky e Kahneman (1992).
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Radavelli, Carlos Henrique. "Ensaios sobre risco na teoria do prospecto intertemporal." Florianópolis, SC, 2007. http://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/90422.
Full textAbstract:
Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico. Programa de Pós-Graduação em EconomiaMade available in DSpace on 2012-10-23T10:12:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 245427.pdf: 276471 bytes, checksum: 29003882747a842aa79e7d0b7f42f51f (MD5)
A Teoria do Prospecto [14] de escolhas sobre risco tem sido desenvolvida a fim de incorporar escolhas intertemporais [19]. A apresenta¸c#ao da teoria do prospecto intertemporal incorre em pequenos erros [4]. Para esclarecer a teoria identificaremos e mostraremos os erros presentes nas apresenta¸c#oes correntes ([19], [4]) da fun¸c#ao valor e fun¸c#ao desconto. Em seguida, faremos um estudo paralelo ao desenvolvido por John W. Pratt(1964) e Kenneth J. Arrow(1965) para encontrar uma medida que quantifique a avers#ao ao risco. Arrow-Pratt o fizeram considerando a fun¸c#ao utilidade. Tentaremos encontrar uma nova medida de avers#ao ao risco atrav´es da fun¸c#ao valor, que veio substituir a fun¸c#ao utilidade. Prospect theory [14] of risky choices has been extended to encompass intertemporal choices [19]. Presentation of intertemporal prospect theory suffers from minor mistakes, however [4]. To clarify the theory we restate it and show further mistakes in current presentations ([19], [4]) of value and discount functions. Following, we are going to make a parallel study to that developed by John W. Pratt (1964) and Kenneth J. Arrow (1965) to find out a measurement which may quantify the risk avertion. Arrow-Pratt has done it considerating the utility function. We will try to find out a new measurement for risk avertion through the value function, which has substituted the utility functio.
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Ferraro, Roberto. "Teoria della scelta razionale." Master's thesis, Alma Mater Studiorum - Università di Bologna, 2019. http://amslaurea.unibo.it/18308/.
Full textAbstract:
La teoria della scelta razionale si occupa di studiare e definire i principi con cui un individuo sceglie, o con cui dovrebbe scegliere, tra diverse opzioni, quella a lui più vantaggiosa. Questa teoria si concentra sui principi che possono far sì che una scelta venga definita razionale e non sul modo in cui individuare questa scelta. Questo processo si avvale dell'utilizzo del calcolo delle probabilità e quindi i criteri in base ai quali una scelta è razionale dipendono dalla definizione di probabilità che si sceglie di usare.Un primo modello matematico utile ad individuare la scelta razionale è quello della speranza attesa. Questo modello però genera alcuni paradossi come quello di San Pietroburgo. Un secondo modello, che evita di cadere in questo paradosso, è quello dell'utilità attesa. Un terzo modello proposto, originale in letteratura, è quello della letizia francescana che subordina la scelta alla fede dell'individuo. Diversi studi scientifici hanno dimostrato che il comportamento umano non è razionale e che gli uomini non sempre sono in grado di individuare la scelta migliore. La teoria del prospetto, che si fonda sulle illusioni cognitive e sulle euristiche, serve a prevedere quali scelte saranno prese in problemi reali. Gli studenti di tre classi diverse di un liceo scientifico sono stati sottoposti ad un test per verificare la correttezza della teoria del prospetto.
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Priore, Eduardo Roberto. "Finanças comportamentais: Diferenças da aversão à perda entre alunos de administração de empresas e gestão financeira." Universidade Metodista de São Paulo, 2012. http://tede.metodista.br/jspui/handle/tede/35.
Full textAbstract:
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Eduardo Roberto Priore.pdf: 1113457 bytes, checksum: 1acca67a7d8f784ff91ffb7295f3b2fe (MD5)
Previous issue date: 2012-12-19The aim of this dissertation is to analyse loss aversion of the Business Administration and Financial Management students, using the reproduction of the work developed by Kahneman and Tversky (1979). For that purpose, it was made a field research with these students in a private college in São Paulo city with the application of the original survey template suggested by researchers Kahneman e Tversky (1979), and through the obtained results, Prospect Theory was validated, and it was verified that a group of students have less loss aversion. In this study was made a bibliographic review about the main changes in financial area since 1920 until nowadays highlighting the theory about modern financials, Efficient Market Hypothesis, Behavior Financials, Heuristics and Prospect Theory. The results reveal the existence of certainty, reflex and isolation effects. It was possible to confirm the existence of a different behavior of the Administration students. Among the main conclusions, Administration students are reacting differently of Financial Management students. Academic qualification is proving as a differentiation factor between the two groups. Administration students have a smaller financial base of studies than Financial Magement students and a larger base of studies on other areas. This larger knowledge on financial area didn t bring any differential for Financial Management students, this can be explained by the low age of this population, that have just left high school and has little experience and little understanding of financial market.
O objetivo desta dissertação é analisar aversão à perda dos estudantes do curso de administração de empresas e do curso de tecnologia em gestão financeira, usando a reprodução do trabalho desenvolvido por Kahneman e Tversky (1979). Para tanto, foi realizada uma pesquisa em campo com estudantes em uma faculdade particular, localizada da cidade de São Paulo, onde pode ser aplicado o questionário no modelo original proposto pelos pesquisadores Kahneman e Tversky (1979) e através dos resultados obtidos, foi recriada a teoria dos prospectos e constatou que um grupo de estudantes tem uma aversão à perda menor. Neste trabalho, foi feita uma revisão bibliográfica sobre as principais mudanças na área financeira desde 1920 até atualidade, destacando a Teoria sobre Finanças Modernas, a Hipótese de Mercados Eficientes, Finanças Comportamentais, Heurísticas e Teoria do Prospecto. Os resultados apontam para a existência dos efeitos certeza, reflexo e isolamento. Foi possível confirmar a existência de um comportamento diferente para o grupo de estudantes de administração. Dentre as principais conclusões, os estudantes de administração, estão reagindo de forma diferente que os estudantes de gestão financeira. A formação dos respondentes mostrou-se um fator de diferenciação entre os dois grupos. Os alunos de administração tem uma base de estudos sobre finanças menor comparada com os estudantes de gestão financeira e uma base de estudos maior em outras áreas. Esse conhecimento mais abrangente na área financeira, não trouxe nenhum diferencial para os estudantes de gestão financeira, isso pode se dar por essa amostra ser basicamente de pessoas muito jovem que acabaram de sair do ensino médio e com pouca experiência e entendimento do mercado financeiro.
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Torralvo, Caio Fragata. "Finanças comportamentais: uma aplicação da teoria do prospecto em alunos brasileiros de pós-graduação." Universidade de São Paulo, 2010. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-03112010-180040/.
Full textAbstract:
Os agentes econômicos sempre tomam decisões a partir de uma análise racional de todas as opções envolvidas e escolhem aquela que implica maior utilidade. Tamanha racionalidade, contudo, passou a ser questionada face ao estouro de bolhas especulativas nos principais mercados financeiros internacionais a partir do ano 2000, trazendo à tona o arcabouço teórico das Finanças Comportamentais. Essa ramificação das finanças modernas, cujo início remonta aos anos 1970, assume serem os agentes econômicos dotados de uma racionalidade dita limitada. Isso é resultado, segundo Daniel Kahneman e Amos Tversky, laureados com o Prêmio Nobel de Economia em 2002, do uso de heurísticas que simplificam o processo decisório. Exemplos dessas regras de bolso são a facilidade com que idéias vêm à mente (disponibilidade), a influência de eventos passados no processo decisório (representatividade) e a existência de um referencial capaz também de impactar a tomada de decisão (ancoragem). O uso sistemático dessas heurísticas levaria a uma tendência de avaliação de forma parcial de perspectivas futuras envolvendo incerteza e risco, que os autores denominaram Efeitos Certeza, Reflexão e Isolamento, que, por sua vez, também influenciaria o processo decisório, culminando na elaboração da chamada Teoria do Prospecto. Tendo como base a Teoria do Prospecto e a existência de comportamentos decisórios viesados, preconizados pelas Finanças Comportamentais, o presente trabalho procurou identificar se os principais postulados dessa ramificação das Finanças Modernas se aplicam a estudantes brasileiros de pós-graduação no que tange a decisões de investimento. O método utilizado foi a aplicação de uma adaptação do questionário utilizado em um dos principais trabalhos de Daniel Kahneman e Amos Tversky. Nesse sentido, foi testada a existência dos Efeitos Certeza, Reflexão e Isolamento. Além disso, procurou-se efetuar e analisar correlações entre características dos respondentes e seu comportamento frente às decisões de investimento presentes no questionário adaptado. Os resultados apontaram para a existência de comportamentos viesados, caracterizados pela presença dos Efeitos Certeza, Reflexão e Isolamento. Na mesma direção, foi possível confirmar correlações entre a existência de tais comportamentos viesados e algumas características dos respondentes. Dentre as principais conclusões, homens apresentaram comportamento mais viesados, assim como estudantes com graduação em Administração de Empresas, sem experiência na área financeira nem com gestão de recursos de terceiros, com vínculo empregatício formal e que analisam com mais periodicidade o desempenho de seus investimentos.The economic agents always take decisions by a rational analysis of all involved options and choose the one that implies the greatest utility. Such rationality, however, began to be complained after the burst of speculative bubbles in the main international financial markets since 2000, bringing to the surface Behavior Finance theoretical framework. This Modern Finances ramification, which began during the 1970, assumes being the economic agents endowed with a bounded rationality. This is a result, according to Daniel Kahneman and Amos Tversky, Economic Nobel Prize winners in 2002, of the use of heuristics which simplify the decision making process. Examples of such heuristics are the ease with ideas can be brought to mind (availability), the influence of past events in the decision making process (representativeness) and the existence of a reference which can impact the decisions making process (anchoring). The systematic use of such heuristics could lead to a partial assessment of futures perspectives involving uncertainty and risk, which the authors called Certainty, Reflection and Isolation Effects which, by its turn, could also influence the decision making process, culminating in the elaboration of the Prospect Theory. Based on the Prospect Theory and on the existence of biased decision behaviors, preconized by the Behavior Finance theoretical framework, the present work aimed to identify if the main principles of such Modern Finances ramification applies to post-graduation Brazilian student regarding to investment decisions. The used method was the application of an adapted questionnaire used in one of Kahneman and Tversky´s main works. In this way, it was tested the existence of the Certainty, Reflection and Isolation Effects. Besides that, it was aimed to execute and assess correlations between respondent´s characteristics and their behavior when facing investment decisions presented by the adapted questionnaire. The results showed the existence of biased behaviors, characterized by the presence of the Certainty, Reflection and Isolation Effects. In the same way, it was possible to confirm the correlation between such biased behaviors and some of the student´s characteristics. Regarding the main conclusions, men presented more biased behaviors, as well as student graduated in Business Administration, without experience in the financial area nor with third party asset management, with formal employment relationship and the ones which assess more frequently their investment performance.
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Brustelo, Flávio Crepardi. "FINANÇAS COMPORTAMENTAIS EM DECISÕES DE JOGOS DE EMPRESA NA GRADUAÇÃO DA UMESP." Universidade Metodista de São Paulo, 2011. http://tede.metodista.br/jspui/handle/tede/16.
Full textAbstract:
Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2011-11-23Os 799 discentes presenciais cursando entre o 5º a 8º semestre que utilizam os jogos de empresas, inclusos nas 225 empresas ativas distribuídas entre os cursos de Administração geral; Comércio exterior; Administração financeira; Ciências contábeis e Ciências econômicas no campus Rudge Ramos da Universidade Metodista de São Paulo, foram submetidos a 6 cenários virtuais, com diferentes graus de complexidade, onde suas decisões foram investigadas sob a ótica dos aspectos heurísticos, contidos em finanças comportamentais, validando a hipótese de que suas decisões não são tomadas utilizando a teoria de mercado eficiente contida nas finanças tradicionais, modelo este que pressupõe que seus agentes são racionais e maximizadores de benefícios esperados, mas as tomam através das heurísticas comportamentais de efeito certeza, reflexão e isolamento, existentes no questionário da Teoria do Prospecto, Nobel de economia em 2002 por introduzir os insights da pesquisa psicológica na ciência econômica, especialmente no que diz respeito as avaliações e tomada de decisão sob incerteza, sugerindo uma mudança na função linear da predileção de perdas à ganhos, constantes em finanças tradicionais, para uma concavidade da função utilidade para ganhos e convexas para perdas, utilizadas em heurísticas comportamentais de Kahneman e Tversky (1979). Foi também efetuada uma análise de processos das 56 empresas virtuais contidas no 1º quartil, escalonadas em ordem decrescente, gerando duas proxys de confirmação dos resultados tabulados. Foi constatado uma superestimação de resultados possíveis ao invés de resultados prováveis, demonstrando fantasias das habilidades dos jogadores, equiparáveis com os resultados de Weinstein (1980), em até 71% acreditando serem melhores do que realmente são. Além de análise Qui-Quadrática que confirmaram que os resultados da teoria do prospecto são equiprováveis e equilibrados com o trabalho original, além do Teste-t entre amostras de variâncias equivalentes que geraram significância estatística, reforçando o modelo. Também foi efetuado uma análise das decisões por gênero nas respostas, para comprovar a irrelevância proposta por Hanna, Gutter e Fan (2001) quanto a predileção e aceitação ao risco.
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Karsten, Jan Gunnar. "O efeito de disposição: um estudo empírico no Brasil." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2006. http://hdl.handle.net/10438/2087.
Full textAbstract:
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Previous issue date: 2006-02-17T00:00:00ZWe study the behavior of a large number of investors, including individuals, corporations and institutions, in the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) by analyzing a history of transactions from 2001 to 2004. Our objective is to investigate whether the disposition effect, i.e. the tendency to sell winners quicker than losers, demonstrated in various empirical papers for a number of stock markets, also holds for investors in the BOVESPA. Using various different cross-sectional measures of the disposition effect, we find that investors tend to sell winners quicker than losers measured for the period as a whole as well as in each year. However, when we test for the disposition effect by investor type, we find different results. While individual investors continue to show the disposition effect, we obtain ambiguous results for the investment behavior of corporations and institutions. The segmentation of the investors´ base by type of investor brings important insights on the presence of the disposition effect. Using a time-series measure of the disposition effect, we find that in every year, all types of investors tend to sell winners quicker than losers, with the exception of the value-based measure for the institutional investor in the year 2004. In order to validate the previous results we analyze the impact that other factors may have on the disposition effect, such as: tax-motivated selling, rebalancing, dividends and the influence of significant price drops in three liquid stocks. We demonstrate that none of these factors changed the tendency to realize winners quicker than losers.
Investigamos o padrão de comportamento de um grande número de investidores entre pessoas físicas, pessoas jurídicas institucionais e não-institucionais que transacionaram na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) entre 2001 e 2004. Nosso objetivo foi testar o efeito disposição, ou seja, a tendência a realizar ganhos (winners) antes de perdas (losers), já demonstrado em vários estudos empíricos. Usando várias medidas do efeito disposição em corte-transversal, demonstramos que todos os investidores tendem a realizar winners antes do que losers ao longo de todo o período analisado assim como para cada ano. Entretanto, quando testamos para o efeito disposição por tipo de investidor encontramos resultados distintos. Enquanto os investidores pessoa física ainda apresentam o efeito disposição, os demais investidores demonstram um comportamento ambíguo. Podemos concluir que a segmentação por tipo de investidor traz contribuições relevantes na avaliação do efeito disposição. Usando uma medida em séries temporais, o efeito disposição foi encontrado em todos os anos e para todos os investidores, com exceção dos investidores institucionais no ano de 2004, na utilização da medida baseada em valor (R$). Para validar o resultado anterior aplicamos testes complementares comparando os resultados após isolar alguns fatores como: vendas motivadas pela tributação, rebalanceamento, dividendos e a influência de quedas bruscas de preços de três ações com liquidez. Demonstramos que nenhum destes fatores alterou a tendência a realizar winners antes do que losers.
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Ribeiro, Daniel Pires Campos. "Prospect theory, diversificação ingênua e propensão a risco de especialistas em mercado: evidência empírica no Brasil." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2010. http://hdl.handle.net/10438/7839.
Full textAbstract:
Submitted by Daniel Pires (danielpcr@hotmail.com) on 2011-03-02T17:43:09Z
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Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5)Approved for entry into archive by Gisele Gammaro(gisele.gammaro@fgv.br) on 2011-03-02T18:45:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5)
Made available in DSpace on 2011-03-14T14:12:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Daniel Pires Campos Ribeiro - Revisão v2.pdf: 522500 bytes, checksum: 34144c9e44a0828dcc774f0e934b9d42 (MD5) Previous issue date: 2011-12-16
The Prospect Theory is one of the basis of Behavioral Finance and models the investor behavior in a different way than von Neumann and Morgenstern Utility Theory. Behavioral characteristics are evaluated for different control groups, validating the violation of Utility Theory Axioms. Naïve Diversification is also verified, utilizing the 1/n heuristic strategy for investment funds allocations. This strategy causes different fixed and equity allocations, compared to the desirable exposure, given the exposure of the subsample that answered a non constrained allocation question. When compared to non specialists, specialists in finance are less risk averse and allocate more of their wealth on equity.
A Teoria do Prospecto é uma das bases das novas Finanças Comportamentais e tenta modelar de forma distinta da Teoria de Utilidade Esperada o comportamento dos investidores, indo além da racionalidade. A avaliação das características comportamentais identifica padrões de comportamento para grupos de controle, confirmando violações aos axiomas da Teoria da Utilidade Esperada. É verificado também que a alocação de investimentos é compatível com a teoria de diversificação ingênua, utilizando a estratégia heurística 1/n para as alocações em fundos de investimento. Além disso, verificamos que esta estratégia de alocação implica em uma exposição à renda fixa e variável diferente da realmente preferida, quando tomada como parâmetro a alocação de um subgrupo da amostra que revelou a alocação desejada em uma pergunta sem restrições. Quando comparados aos não especialistas em finanças, a propensão a risco e alocação em renda variável dos especialistas em finanças é maior.
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Falleiro, Marcos Paulo da Silva. "Teoria do prospecto e as diferenças de comportamento perante o risco entre gênero, escolaridade e idade." Pontifícia Universidade Católica do Rio Grande do Sul, 2014. http://hdl.handle.net/10923/6733.
Full textAbstract:
Made available in DSpace on 2014-07-31T02:01:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2014This study investigates whether there are differences on risk behavior between men and women, between different levels of education and between ages. For this purpose, it makes use of Kahneman and Tversky (1979) and Tversky and Kahneman’s (1992) prospect theory, which is part of the behavioral economics area, and estimates the parameters of the utility function and of the probability weighting function that denote how individuals give value (or utility) to concrete outcome and how they interpret probabilities. To obtain the certainty equivalents necessary to the estimation, an experiment was realized with students and professors of undergraduate and graduate courses at PUC-RS. This experiment consisted in a application of a dynamic questionnaire in which the participants should indicate their preferences between a bet and a sure gain. This process was repeated six times to each bet, making it possible to “surround” the equivalent certainties of each of the bets, without the need to ask directly its value to the participants. The questionnaire was developed in a spreadsheet software and consisted in 42 questions, being 6 bets crossed with 7 different probabilities (moreover, 3 questions were repeated to check for consistency).The methodology used in the experiment is partly new and partly extracted from Gonzalez and Wu (1999). The results are not definitive, but point in the direction on the existence of important differences of risk behavior between the researched groups. Accordingly, some hypotheses can be considered that explain the results: women would be more risk averse than men because they weight probabilities less linearly; a higher education would indicate a better understanding of probabilities, that takes to a decreasing in risk seeking; and last, a higher age would cause an increasing in risk aversion because it decreases the attractiveness of the monetary outcomes involved.
Este estudo investiga se existem diferenças de comportamento perante o risco entre homens e mulheres, entre níveis de escolaridade diferentes e entre idade. Para esse propósito, faz uso da teoria do prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e Tversky e Kahneman (1992), a qual é parte da área de economia comportamental, para estimar os parâmetros da função utilidade e da função ponderação das probabilidades que denotam como indivíduos atribuem valor (ou utilidade) a resultados concretos e como interpretam probabilidades. Com o intuito de obter os equivalentes de certeza necessários à estimação, foi realizado um experimento junto aos alunos e professores da graduação e pós-graduação da PUC-RS. Esse experimento consistiu na aplicação de um questionário dinâmico no qual os participantes deveriam indicar sua preferência entre uma aposta e um ganho certo. Esse processo foi repetido seis vezes para cada aposta, tornando possível “cercar” os equivalentes de certeza referentes às apostas, sem a necessidade de perguntar diretamente seu valor aos participantes. O questionário foi desenvolvido num programa de planilha de cálculo, e consistiu em 42 questões, sendo 6 apostas cruzadas com 7 probabilidades diferentes (além disso, 3 questões foram repetidas para averiguar consistência). A metodologia usada no experimento é em parte nova e em parte extraída de Gonzalez e Wu (1999). Os resultados não são definitivos, mas apontam na direção de existência de relevantes diferenças de comportamento perante o risco entre os grupos pesquisados. Nesse sentido, algumas hipóteses podem ser consideradas como explicativas dos resultados: as mulheres seriam mais avessas ao risco que os homens porque ponderariam as probabilidades de forma menos linear; uma maior escolaridade indicaria um melhor entendimento das probabilidades, o que levaria a uma diminuição da busca pelo risco; e, por último, uma idade mais alta provocaria um aumento da aversão ao risco porque diminuiria a atratividade nos valores monetários envolvidos.
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De, Bortoli Daiane. "Teoria do prospecto, traços da personalidade, teste de reflexão cognitiva e avaliação do perfil do investidor." reponame:Repositório Institucional da UFSC, 2016. https://repositorio.ufsc.br/xmlui/handle/123456789/167803.
Full textAbstract:
Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Economia, Florianópolis, 2016.Made available in DSpace on 2016-09-20T04:22:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 340643.pdf: 1275293 bytes, checksum: 0a4606d4b85c395e40e3a37a84e28850 (MD5) Previous issue date: 2016
Este trabalho investiga qual alternativa melhor retrata o perfil ?real? do investidor em situações de decisão de investimentos sob risco. O perfil ?real? do investidor será uma proxy, resultante do desempenho do agente econômico (estudante) durante uma simulação de investimentos em ambiente de laboratório, através do software Expecon, que permite obter o comportamento dos respondentes quanto sua preferência por ativos e sua aceitação de risco. Para entender este ?real? comportamento são utilizados diferentes procedimentos: a análise do perfil do investidor, que corresponde à obrigação, pela instituição financeira, de verificar o perfil do investidor antes que ele realize uma aplicação, de modo a fornecer produtos financeiros adequados ao respectivo perfil; a teoria do prospecto, que busca avaliar as violações da teoria da utilidade esperada, através de diferentes cenários; a teoria da personalidade (através do Big Five Personality Test), que é o modelo de personalidade mais pesquisado e apresenta os traços de personalidade em cinco grandes fatores gerais, e o Cognitive Reflection Test que mede a capacidade cognitiva dos indivíduos. Para tanto, este estudo utiliza o método experimental. Os resultados são analisados por um modelo de regressão logística ordenada, que aponta que, é possível que um aumento na média de risco do Análise do Perfil do Investidor e um aumento nas características de abertura à experiência, aumente também a probabilidade de o indivíduo assumir maiores níveis de risco. O comportamento médio em relação ao CRT apresenta relação inversa, indicando que um aumento nesta variável implica em menor risco.
Abstract : This work investigates what alternative best depicts the "real" profile investor investments in risk decision situations. The "real" profile investor will be a proxy resulting from economic agent performance (student) during a simulation of investments in laboratory environment by Expecon software which gives the behavior of the respondents as their preference for assets and acceptance risk. To understand this "real" behavior are used different procedures: analysis of investor profile, which corresponds to an undertaking by the financial institution to verify the investor's profile before it carries out an application in order to provide financial products suited to their profile; the theory of the prospectus, which seeks to assess violations of expected utility theory through different scenarios; The theory of personality (through the Big Five Personality Test), which is the most widely studied model character and displays the character traits into five major factors general, and Cognitive Reflection Test which measures the cognitive ability of individuals. Therefore, this study uses the experimental method. The results are analyzed by an ordered logistic regression model, which indicates that it is possible that an increase in average risk Investor Profile Analysis and an increase in opening features to experience, also increase the likelihood of the individual to assume greater risk levels. The average behavior compared to CRT displays an inverse relationship indicating that an increase in this variable implies a lower risk.
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Rytíř, Miroslav. "Proč se hráči větších turnajů domluví častěji než hráči menších turnajů? Případ dealů v pokeru." Master's thesis, Vysoká škola ekonomická v Praze, 2014. http://www.nusl.cz/ntk/nusl-194203.
Full textAbstract:
This thesis aplied tools of economic analysis on situation in poker, where players choose to finish tournament or make a deal and take certain amount of money immediately. Theoretical frame consists of economic theories for decesion under risk and poker literature. Hypotheses are tested with regresion analysis on dataset which I obtain by my own observing. Estimations support hypothesis that players are risk-averze and loss-averze. In bigger tournaments are bigger prizepools and that is the reason, why players in bigger tournament make deals more often. Moreover deal is more likely, when players are approximetly equal skilled in poker.
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Falleiro, Marcos Paulo da Silva. "Teoria do prospecto e as diferen?as de comportamento perante o risco entre g?nero, escolaridade e idade." Pontif?cia Universidade Cat?lica do Rio Grande do Sul, 2014. http://tede2.pucrs.br/tede2/handle/tede/3980.
Full textAbstract:
Made available in DSpace on 2015-04-14T14:27:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2014-03-19This study investigates whether there are differences on risk behavior between men and women, between different levels of education and between ages. For this purpose, it makes use of Kahneman and Tversky (1979) and Tversky and Kahneman s (1992) prospect theory, which is part of the behavioral economics area, and estimates the parameters of the utility function and of the probability weighting function that denote how individuals give value (or utility) to concrete outcome and how they interpret probabilities. To obtain the certainty equivalents necessary to the estimation, an experiment was realized with students and professors of undergraduate and graduate courses at PUC-RS. This experiment consisted in a application of a dynamic questionnaire in which the participants should indicate their preferences between a bet and a sure gain. This process was repeated six times to each bet, making it possible to surround the equivalent certainties of each of the bets, without the need to ask directly its value to the participants. The questionnaire was developed in a spreadsheet software and consisted in 42 questions, being 6 bets crossed with 7 different probabilities (moreover, 3 questions were repeated to check for consistency). The methodology used in the experiment is partly new and partly extracted from Gonzalez and Wu (1999). The results are not definitive, but point in the direction on the existence of important differences of risk behavior between the researched groups. Accordingly, some hypotheses can be considered that explain the results: women would be more risk averse than men because they weight probabilities less linearly; a higher education would indicate a better understanding of probabilities, that takes to a decreasing in risk seeking; and last, a higher age would cause an increasing in risk aversion because it decreases the attractiveness of the monetary outcomes involved.
Este estudo investiga se existem diferen?as de comportamento perante o risco entre homens e mulheres, entre n?veis de escolaridade diferentes e entre idade. Para esse prop?sito, faz uso da teoria do prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e Tversky e Kahneman (1992), a qual ? parte da ?rea de economia comportamental, para estimar os par?metros da fun??o utilidade e da fun??o pondera??o das probabilidades que denotam como indiv?duos atribuem valor (ou utilidade) a resultados concretos e como interpretam probabilidades. Com o intuito de obter os equivalentes de certeza necess?rios ? estima??o, foi realizado um experimento junto aos alunos e professores da gradua??o e p?s-gradua??o da PUC-RS. Esse experimento consistiu na aplica??o de um question?rio din?mico no qual os participantes deveriam indicar sua prefer?ncia entre uma aposta e um ganho certo. Esse processo foi repetido seis vezes para cada aposta, tornando poss?vel cercar os equivalentes de certeza referentes ?s apostas, sem a necessidade de perguntar diretamente seu valor aos participantes. O question?rio foi desenvolvido num programa de planilha de c?lculo, e consistiu em 42 quest?es, sendo 6 apostas cruzadas com 7 probabilidades diferentes (al?m disso, 3 quest?es foram repetidas para averiguar consist?ncia). A metodologia usada no experimento ? em parte nova e em parte extra?da de Gonzalez e Wu (1999). Os resultados n?o s?o definitivos, mas apontam na dire??o de exist?ncia de relevantes diferen?as de comportamento perante o risco entre os grupos pesquisados. Nesse sentido, algumas hip?teses podem ser consideradas como explicativas dos resultados: as mulheres seriam mais avessas ao risco que os homens porque ponderariam as probabilidades de forma menos linear; uma maior escolaridade indicaria um melhor entendimento das probabilidades, o que levaria a uma diminui??o da busca pelo risco; e, por ?ltimo, uma idade mais alta provocaria um aumento da avers?o ao risco porque diminuiria a atratividade nos valores monet?rios envolvidos.
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Pinto, Patrycia Scavello Barreto. "O processo de decisão em ambiente contábil sob a ótica da Teoria dos Prospectos." Universidade do Estado do Rio de Janeiro, 2012. http://www.bdtd.uerj.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=6143.
Full textAbstract:
Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível SuperiorNa busca por entender de que forma profissionais de contabilidade estão analisando e repassando informações, o objetivo geral do trabalho é mostrar o processo de decisão em ambiente contábil sob a ótica da Teoria dos Prospectos, buscando demostrar que as decisões, são baseadas principalmente em julgamentos, contribuindo para consciência das imperfeições dos julgamentos e decisões. O objetivo específico é testar de que forma os efeitos Framing, e Certeza podem moldar uma tomada de decisão dentro do ambiente contábil. Sendo uma pesquisa descritiva, aplicou-se questionário estruturado e não disfarçado à profissionais da área de Contabilidade. O questionário foi dividido em dois tipos (I e II), dividindo assim o campo dos ganhos e das perdas. Procurou-se através da análise do resultado dos questionários evidenciar o impactos dos efeitos nesses profissionais. Dentre o resultado, pode-se constatar que de maneira geral as questões que envolvem certeza no campo dos ganhos são as mais procuradas entre os respondentes. É possível identificar a presença do Efeito Framing. Em relação ao gênero, é possível identificar maior impacto do Efeito Framing nos homens que nas mulheres. Os Efeitos Certeza e Pseudocerteza se fazem presentes em ambos os gêneros o que demostra certa cautela frente a tomada de decisão. Através desse estudo buscou-se auxiliar os decisores na tarefa de repensar seus atuais processos de tomada de decisão, por meio da conscientização de que são dotados de uma racionalidade limitada e que seus julgamentos são passivos de desvios.
In seeking to understand how accounting professionals are analyzing and transmitting information, the aim of this work is to show the decision-making in accounting environment from the perspective of Prospect Theory, seeking to demonstrate that decisions are based primarily on judgments, contributing to awareness of the imperfections of the judgments and decisions. The specific objective is to test how the effects Framing, and Certainty can shape decision-making within the accounting environment. As a descriptive study, we applied a structured questionnaire and did not disguise the accounting professionals. The questionnaire was divided into two types (I, II), thus dividing the field of gains and losses. Was sought by examining the results of the questionnaires show the impact of these effects professionals. Among the results, one can see that in general the issues involved in the field of sure gains are the most sought after among the respondents. You can identify the presence of Framing Effects. Regarding gender, it is possible to identify the greatest impact Framing Effect in men than in women. The Effect Certainty are present in both sexes which demonstrates caution before making a decision. Through this study we sought to assist decision makers in the task of rethinking their current decision-making processes, through the awareness that they are endowed with a bounded rationality and that their judgments are passive deflections.
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Haapalainen, T. (Tuomo). "Essays on the effects of past gains on subsequent risk-taking and stock returns." Doctoral thesis, Oulun yliopisto, 2018. http://urn.fi/urn:isbn:9789526220055.
Full textAbstract:
Abstract This dissertation contributes to the research on behavioral biases among individual investors by demonstrating how investors increase their portfolio volatility, i.e., risk, following favorable outcomes. This work also shows the influence of the first investment on subsequent risk-taking preferences. It also shows how stock prices, through unrealized capital gains, create an evident momentum effect following both bull and bear markets. The work is quite new because house money, quasi-hedonic editing rules and mental accounting are not frequently used in the financial literature. The data used are from the Finnish Central Securities Depository (FCSD), which is unique in the financial research literature. The results of the first essay indicate that individual investors purchase stocks that increase portfolio risk or volatility after a period of negative market returns. These results propose that investors attribute these returns to themselves. Therefore, they are supporting a self-attribution bias. Ergo, investors gamble with their winnings over the next investment session. This behavior is consistent with the house money effect, which has not been before analyzed in the background of the stock market. Inexperienced investors are particularly prone to this effect. The second essay investigates the effect of the outcome of the first investment on subsequent risk-taking preferences, which has not been previously analyzed in the context of financial markets. The database allows for analyses of new investors making their first stock market investment. The results show that in first or subsequent investments the win effect is stronger. The effect in the first investment situation results in higher volatility. Therefore, the result suggests that realized money is more likely to be risked in the situation of the first stock than in the situation of the other stocks. The third essay, using a technique not before applied to research regarding momentum asymmetry, shows that deviations from the holdings- or volume-based reference price, i.e., the so-called capital gains overhang, can account for momentum. The results propose that after accounting for the disposition effect, overconfidence and biased self-attribution are not able to explain momentum asymmetryTiivistelmä Väitöskirja edistää yksittäisten sijoittajien käyttäytymishäiriöitä koskevaa tutkimusta osoittamalla, kuinka sijoittajat lisäävät salkun riskiä myönteisten tulosten jälkeen. Väitöskirja osoittaa myös, kuinka sijoittajat lisäävät salkun riskisyyttä ensimmäistä investointia myöhemmille riskinottopäätöksille. Se esittää myös, kuinka realisoitumattomat myyntivoitot aiheuttavat ilmeisen momentum-vaikutuksen, sekä nousevilla että laskevilla markkinoilla. Teos on melko uusi, koska talon rahoilla pelaamista, lähes-hedonisia muokkaussääntöjä ja henkistä kirjanpitoa ei käytetä kovin paljon talouskirjallisuudessa. Käytetyt tiedot ovat Rahoitustutkimuksen ainutlaatuinen Suomen Arvopaperikeskus (FCSD) aineisto. Ensimmäisessä esseessä, kun sijoittajat ovat saavuttaneet tuottoja negatiivisten markkinatuottojen jälkeen, he ostavat osakkeita, jotka lisäävät salkun riskisyyttä. Nämä tulokset viittaavat siihen, että sijoittajat määrittävät nämä tuotot itselleen. Siksi he tukevat itsemääräämisoikeutta, joten sijoittajat pelaavat voitoillaan seuraavan sijoituskauden aikana. Käyttäytyminen on yhdenmukainen talon rahan vaikutuksen kanssa. Vaikutus, jota ei ole aiemmin analysoitu osakemarkkinoiden yhteydessä. Kokemattomat sijoittajat ovat erityisen alttiita tästä vaikutuksesta. Toinen essee tutkii ensimmäisen investoinnin tuloksen vaikutusta myöhempään riskinottopäätökseen. Sitä ei ole aiemmin analysoitu rahoitusmarkkinoiden yhteydessä. Tietokannan avulla analysoidaan uusia sijoittajia, jotka tekevät ensimmäisen pörssi-investoinninsa. Tulokset osoittavat, että kummassakin tapauksessa, ensimmäiset tai toiset voitot, voittoefektit ovat voimakkaammat kuin voitto-dummy ja ensimmäisellä tasolla olevat voitot antavat suuremman vaikutuksen riskisyyteen. Kiinnostavaa on se, että tulo, joka kertoo, onko realisoitunut raha todennäköisemmin riski ensimmäisessä osakkeessa, on suurempi kuin riski muissa osakkeissa. Kolmas essee käyttää menetelmää, jota ei ole aikaisemmin käytetty momentum-symmetrian tutkimukseen. Tämä tutkimus osoittaa, että poikkeamat volyymi- tai omistukseen perustuvasta viitehinnasta, eli ns. myyntivoiton ylitys, voivat selittää momentumia. Tulokset viittaavat siihen, että disposition ja liiallisen itseluottamuksen ja harhaisen itse-attribuution jälkeen ei voida suurella todennäköisyydellä selittää momentumin epäsymmetriaa
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Braga, Robson. "Ganhos e perdas em investimentos: um estudo experimental sobre personalidades à luz da teoria do prospecto e do efeito disposição." Universidade de São Paulo, 2015. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-04022016-132731/.
Full textAbstract:
Esta tese, embasada nos pilares da teoria do prospecto (Kahneman & Tversky, 1979) e do efeito disposição (Shefrin & Statman, 1985), estuda o comportamento do investidor no mercado de ações frente a contextos de ganhos e perdas e os tipos de personalidade junguianos, de extroversão e introversão (Jung, 1971). Por meio de estratégia experimental, na qual os voluntários da pesquisa puderam tomar decisões de venda de ações em ambiente semelhante ao de uma plataforma real de negociação (home broker), é possível verificar se as pessoas tomam decisões que respeitam os valores de ganhos e perdas que elas mesmas definem para si. Compuseram a amostra da pesquisa 371 pessoas com experiência de pelo menos um ano como investidor no mercado de ações, às quais foram apresentadas quatro ações de empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo, sendo duas com forte movimento de alta e outras duas, de baixa. Os resultados dos testes de hipóteses realizados mostram que, em geral, as pessoas tomam decisões que desconsideram os ganhos e perdas que elas previamente estabelecem para si, manifestando comportamento que reforça o debate sobre aversão a perda e efeito disposição. Em se tratando dos tipos de personalidades, não há diferença significativa entre os resultados de pessoas introvertidas e extrovertidas, sinalizando que tais traços não são suficientes para explicar o desempenho dos investidores no mercado financeiro. Por outro lado, os sujeitos introvertidos declaram menor disposição a resultados negativos, ainda que na prática tomem perdas tanto quanto as pessoas extrovertidas. Isso fez com que fosse rejeitada a hipótese de que pessoas extrovertidas apresentam maior desvio aos valores dos ganhos e perdas autodefinidos para seus investimentos do que as pessoas introvertidas. Resultado semelhante é observado para a diferença de desempenho entre homens e mulheres. Elas declaram assumir perdas muito menores do que os homens, e exigem ganhar tanto quanto eles. No entanto, o desempenho obtido com suas decisões mostra que elas perdem tanto quanto eles e ganham bem menos do que gostariam. Em se tratando de mulheres introvertidas, os resultados obtidos evidenciam um desvio ainda maior entre os objetivos desejados e os resultados alcançados. Tais achados reforçam a controvérsia existente na literatura sobre diferença de gênero em decisões de investimentos e não permitem rejeitar a hipótese de inexistência de diferenças significativas nos resultados obtidos por homens e mulheres de mesmo perfil de personalidade em suas decisões de investimentos em ações. O desempenho dos investidores que utilizaram ordens programadas stop loss e gain também foi verificado, mostrando que não se pode rejeitar a hipótese de que os investidores que utilizam tais estratégias limitam as perdas e os ganhos aos valores previamente autodefinidos. Porém, a hesitação dos investidores em usar esse tipo de estratégia, faz com que eles obtenham perdas maiores do que admitiriam. Os achados aqui apresentados contribuem com novas evidências no campo das finanças comportamentais, especialmente sobre a relação entre os valores de perdas e ganhos autodefinidos e obtidos, estratégias operacionais na negociação com ações, os tipos de personalidade e o desempenho dos investidores.Braga, R. (2015). Gains and losses on investments: an experimental study on personalities under the perspective of the prospect theory and disposition effect. PhD Thesis, Department of Accounting and Actuarial Sciences, School of Economics, Business Administration and Accounting, University of Sao Paulo, Sao Paulo. In this study, I investigate the investor behavior of the stock market in the context of gain and loss and the Jungian personality types: extraversion and introversion (Jung, 1971), based on the pillars of prospect theory (Kahneman & Tversky, 1979) and the disposition effect (Shefrin & Statman, 1985). Through experimental strategy, in which volunteers could take stock sale decisions in an environment similar to that of a real trading platform, I could verify whether people make decisions that respect the values of gains and losses they define for themselves. In the experiment, I present four shares of Brazilian companies listed on the Sao Paulo Stock Exchange, two of them with strong upward movements, and two with downward movements. The sample was composed by 371 people with at least one year of experience as investor in the stock market. The results from hypotheses tests show that, in general, people make decisions that disregard the gains and losses they previously set for themselves, manifesting behavior that reinforces the debate on disposition effect and loss aversion. Regarding to the types of personalities, there is no significant differences between the results of introverted and extroverted people, signaling that such traits are not enough to explain the performance of investors in financial markets. On the other hand, the introverted people tend to show less willingness for negative results, although in practice they take losses as much as the extroverted people. In this context, the hypothesis that extroverted people have higher deviations of self-defined gains and losses values, in comparison of introverted people, was rejected. A similar result is observed for the performance gap between men and women. Women declared they take on much smaller losses than men, and earn as much as they require. However, the performance achieved with their decisions shows that they lose as much as men and earn much less than they would like. When it comes to introverted women, the results obtained show an even greater deviation between the desired goals and results achieved. My findings reinforce the existing controversy in the literature about gender differences in investment decisions, showing that they do not allow the rejection of the hypothesis of lack of significant differences in results obtained by men and women with same personalities. I also investigate the performance of investors who used scheduled orders for selling. In this context, I find that hypothesis that investors who use scheduled orders with limited losses and gains in previously self-defined values cannot be rejected. However, investors \' hesitation in using this type of strategy allows them to obtain larger losses than they would admit. My findings provide new evidences in the field of behavioral finance, mostly related to the relationship between values of self-defined and obtained gains and losses, operational strategies on stock trading, the personality types and investors performance.
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Lucchesi, Eduardo Pozzi. "O efeito disposição e suas motivações comportamentais: um estudo com base na atuação de gestores de fundos de investimento em ações." Universidade de São Paulo, 2010. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12139/tde-26052010-114534/.
Full textAbstract:
O efeito disposição, originalmente proposto por Shefrin e Statman (1985), preconiza que os investidores tendem a vender ações com lucro em um curto período de tempo e manter ações com prejuízo por um longo período de tempo. A despeito da ampla gama de evidências sobre o assunto, as razões que levariam os investidores a manifestar esse viés comportamental ainda é motivo de uma controvérsia importante entre motivações racionais e comportamentais. Neste trabalho, o objetivo foi testar duas motivações comportamentais concorrentes para explicar o efeito disposição: a teoria perspectiva e o viés da reversão à média. Para cumprir esse objetivo, foi feita uma análise das transações mensais de compra e venda de uma amostra de 51 fundos de investimento em ações brasileiros, no período de 2002 a 2008. A análise envolveu a estimação de dois modelos de regressão de variável dependente qualitativa. O primeiro consistiu em um modelo logit binário cujo propósito foi determinar a probabilidade de um gestor realizar um ganho ou uma perda de capital em razão de variáveis de retorno das ações. O segundo foi um modelo logit ordenado cujo objetivo foi verificar a existência de uma relação entre as variáveis de retorno e o volume monetário vendido das ações. Em ambos os modelos, os parâmetros estimados para as variáveis de retorno das ações foram interpretados como um coeficiente de disposição, sendo que a proposição desse coeficiente consistiu na principal contribuição da pesquisa. Os resultados dos modelos estimados trouxeram evidências de que a teoria perspectiva parece permear o processo decisório dos gestores dos fundos analisados. Já no caso da hipótese de que o efeito disposição é decorrente do viés da reversão à média, não foi possível corroborá-la com base nos resultados aqui relatados.The disposition effect, originally proposed by Shefrin and Statman (1985), predicts that investors tend to sell winning stocks too soon and ride losing stocks too long. Despite the wide range of research evidence about this issue, the reasons that lead investors to act this way is still subject to much controversy between rational and behavioral explanations. In this thesis, the main goal was to test two competing behavioral motivations to justify the disposition effect: prospect theory and mean reversion bias. To achieve this goal, an analysis of monthly transactions for a sample of 51 Brazilian stock funds from 2002 to 2008 was conducted. The analysis involved the estimation of two regression models with qualitative dependent variable. The first one consisted of a binary logit model whose purpose was to set the probability of a manager to realize a capital gain or loss as a function of the stock return. The second one was an ordered logit model whose objective was to verify the existence of a relationship between stock returns and the monetary volume sold. In both models, the estimated parameters for the stock return variables were interpreted as a disposition coefficient and the proposition of this coefficient was the main contribution of the research. The results of the estimated models brought evidence that prospect theory seems to guide the decision making process of the managers of the analyzed funds. The hypothesis that the disposition effect is due to mean reversion bias could not be confirmed based on the results reported here.
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Pires, Mila Rodrigues. "Os efeitos disponibilidade e momento no mercado acionário brasileiro: um estudo empírico." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2013. http://hdl.handle.net/10438/10521.
Full textAbstract:
Submitted by Mila Pires (mila.pires@itau-unibanco.com.br) on 2013-02-20T18:57:30Z
No. of bitstreams: 1
Versão_escrita_base_dados_estudos_anteriores_v12.pdf: 455595 bytes, checksum: f92da58e5624182947033d01042c45bf (MD5)Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-20T19:07:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Versão_escrita_base_dados_estudos_anteriores_v12.pdf: 455595 bytes, checksum: f92da58e5624182947033d01042c45bf (MD5)
Made available in DSpace on 2013-02-20T19:10:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Versão_escrita_base_dados_estudos_anteriores_v12.pdf: 455595 bytes, checksum: f92da58e5624182947033d01042c45bf (MD5) Previous issue date: 2013-02-04
O objetivo deste trabalho foi testar a presença de dois efeitos no mercado acionário brasileiro: disponibilidade e momento, amplamente estudados para o mercado norte-americano em publicações anteriores. Utilizando uma amostra de 70 empresas foram analisadas séries temporais de retornos mensais do período de ago/2006 a jan/2011, cujos resultados não foram suficientes para rejeitar a hipótese de não eficiência do mercado brasileiro. No teste do efeito disponibilidade, apenas uma das quatro estratégias testadas com a utilização do indicador de retorno do mês anterior da ação gerou retornos positivos (2,27% ao mês), e os indicadores de volume anormal e 'presença na mídia' geraram retornos negativos nas estratégias testadas. No caso do efeito momento, das 16 estratégias estudadas, a única que proporcionou retorno positivo estatisticamente significativo foi a que considerou o período de três meses de formação e manutenção das carteiras (2,01% ao mês).
The objective of this study was to test the presence of two effects in the Brazilian stock market: availability and momentum, widely studied for the American market in previous publications. Using a sample of 70 companies a time series of data returns from Aug/2006 to Jan/2011 was analyzed and the results were not sufficient to reject the hypothesis of an efficient market. In the availability effect test, only one of the four strategies tested using the return of the preceding month indicator had a positive return (2,27% p.m), whilst abnormal volume and "media presence" indicators generated negative returns. In the momentum effect test, out of the 16 studied strategies, the only statistically significant positive return was with portfolio considering three months for the formation and maintenance periods (2,01% p.m).
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Guandalin, Caroline Macedo. "Primordial non-Gaussianities: Theory and Prospects for Observations." Universidade de São Paulo, 2018. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/43/43134/tde-24092018-155602/.
Full textAbstract:
Early Universe physics leaves distinct imprints on the Cosmic Microwave Background (CMB) and Large-Scale Structure (LSS). The current cosmological paradigm to explain the origin of the structures we see in the Universe today (CMB and LSS), named Inflation, says that the Universe went through a period of accelerated expansion. Density fluctuations that eventually have grown into the temperature fluctuations of the CMB and the galaxies and other structures we see in the LSS come from the quantization of the scalar field (inflaton) which provokes the accelerated expansion. The most simple inflationary model, which contains only one slowly-rolling scalar field with canonical kinetic term in the action, produces a power-spectrum (Fourier transform of the two-point correlation function) approximately scale invariant and an almost null bispectrum (Fourier transform of the three-point correlation function). This characteristic is called Gaussianity, once random fields that follow a normal distribution have all the odd moments null. Yet, more complex inflationary models (with more scalar fields and/or non-trivial kinetic terms in the action, etc) and possible alternatives to inflation have a non-vanishing bispectrum which can be parametrized by a non-linearity parameter f_NL, whose value differs from model to model. In this work we studied the basic ingredients to understand such statements and focused on the observational evidences of this parameters and how the current and upcoming galaxy surveys are able to impose constraints to the value of f_NL with a better accuracy, through the multi-tracer technique, than those obtained by means of CMB measurements.A física do Universo primordial deixa sinais distintos na Radiação Cósmica de Fundo (CMB) e Estrutura em Larga Escala (LSS). O paradigma atual da cosmologia explica a origem das estruturas que vemos hoje (CMB e LSS) através da inflação, teoria que diz que o Universo passou por um período de expansão acelerada. As flutuações de densidade que eventualmente crescem, dando origem às flutuações de temperatura da CMB, às galáxias e outras estruturas que vemos na LSS, provém da quantização do campo escalar (inflaton) que provoca a tal expansão acelerada. O modelo inflacionário mais simples, o qual contém um único campo escalar nas condições de rolamento lento e termo cinético canônico da ação, possui o espectro de potências (transformada de Fourier da função de correlação de dois pontos) aproximadamente invariante de escala e o bispectro (transformada de Fourier da função de correlação de três pontos) aproximadamente nulo. Tal característica é conhecida por Gaussianidade, uma vez que campos aleatórios cuja distribuição é uma normal tem todas as funções de correlação de ordem ímpar nulas. Contudo, modelos inflacionários mais complexos (mais campos escalares, termos cinéticos não-triviais na ação, etc) e alternativas possíveis à inflação possuem um bispectro não nulo, o qual pode ser parametrizado através do parâmetro de não-linearidade f_NL, cujo valor difere de modelo para modelo. Neste trabalho estudamos os ingredientes básicos para entender tais afirmações e focamos nas evidências observacionais desse parâmetro e como os levantamentos de galáxias atuais e futuros podem impor restrições ao valor de f_NL com uma precisão maior, através da técnica de múltiplos traçadores, do que aquelas obtidas com medidas da CMB.
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Ågren, Adam, and Filip Ljungblom. "Lean Startup, en svensk flerfallsstudie : Effekter från implementering av Lean Startup teori och konsekvenser för beslutsfattande." Thesis, Linköpings universitet, Företagsekonomi, 2016. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:liu:diva-131565.
Full textAbstract:
Lean Startup Teori (LST) har kommit att växa i popularitet inom entreprenörskap världen över. LST är en teori som för startup- företag skall minska kostnader och tid samt för entreprenörer skapa en arbetsprocess som underlättar beslutsfattande. I denna studie har länkar mellan problematik inom beslutsfattande (overconfidence, prospektteori, gloriaeffekten samt escalation of commitment) och LST undersökts genom semistrukturerade intervjuer med entreprenörer i Sverige. Vidare har generella lärdomar från de olika fallen undersökts för att belysa fördelar och svagheter inom LST. Då pionjärer inom LST hävdat att teorin lämpar sig inom alla sektorer och branscher har även detta påstående granskats. Studien fann att LST- processer motverkar de negativa effekterna associerade med overconfidence och gloriaeffekten men kan inte hantera de problem som introduceras i samband med prospektteori samt escalation of commitment. Vidare når studien slutsatsen att LST kräver en fit med varje enskilt startup - företag och fungerar bäst inom branscher och industrier som har låga inträdesbarriärer form av kapitalkrav.Lean Startup theory (LST) has been growing in popularity in entrepreneurship worldwide. LST is a theory for startup companies to reduce costs and time, and for entrepreneurs to create a process that eases decision-making. In this study, links betweenproblems of decision making (overconfidence, prospect theory, the halo effect and escalation of commitment) and LST has been examined through semi-structured interviews with entrepreneurs in Sweden. Furthermore, general lessons from the cases has been studied to illustrate advantages and weaknesses of LST. As pioneers of LST argue that the theory is suitable for all sectors and industries, this claim has also been examined. The study found that LST processes counteract the negative effects associated with overconfidence and the halo effect, but cannot handle the problems that areintroduced in conjunction with the prospect theory and escalation of commitment. Furthermore, the study reaches the conclusion that LST requires a fit with each startup company, and functions best in sectors and industries where the entry barrier of capital requirement is low.
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Kašová, Jana. "Ekonomické a psychologické aspekty rozhodování a chování jedince." Master's thesis, Vysoká škola ekonomická v Praze, 2009. http://www.nusl.cz/ntk/nusl-124995.
Full textAbstract:
The dissertation called Economic and Psychological Aspects of a Consumer's Behaviour and Decision-Making is dedicated to a consumer's behaviour and decision-making in economic and financial issues from the perspective of classic economy, psychology and behavioural economy. The theoretical part describes the expected utility theory and psychological findings on one hand, and presents the so called Prospect Theory and systematic biases on the other hand. The practical part comprises a research. Mission of the questionnaire survey is to find out whether behaviour and decision-making are rational and correspond with the classic economy theory or whether consumers behave irrationally and verify presumptions of behavioural economy.
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Kawano, Diogo Rogora. "A neurociência na publicidade e propaganda: o uso do eletroencefalograma na aferição emocional positiva e negativa em campanhas de segurança no trânsito." Universidade de São Paulo, 2014. http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/27/27153/tde-27022015-113906/.
Full textAbstract:
As descobertas relacionadas à neurociência e aos métodos de coleta e análise de dados neurofisiológicos têm fomentado discussões sobre a aplicação desses aspectos em outras campos do conhecimento, dentre eles, o da comunicação. Este estudo tem como objetivo identificar e aferir processos neurais associados à avaliação emocional positiva e negativa de campanhas de segurança no trânsito, de modo a relacioná-los aos apontamentos trazidos pela Prospect Theory (ou Teoria Prospectiva), de que as pessoas tendem a responder de modo diferente ao se alterar apenas a forma de apresentação de um mesmo problema. Tal fato é especialmente importante na comunicação de riscos, em que são frequentemente utilizadas abordagens emocionais negativas como forma de discurso persuasivo. Deste modo, fez-se uma aplicação desses pressupostos ao campo da comunicação, sendo elaboradas duas campanhas experimentais de segurança no trânsito: uma contendo uma perspectiva emocional negativa e outra contendo uma perspectiva emocional positiva. Essas campanhas foram apresentadas em laboratório a 24 voluntários, os quais tiveram sua atividade cortical aferida pelo eletroencefalograma (EEG) e analisada do ponto de vista quantitativo e qualitativo, a fim de verificar uma assimetria frontal hemisférica de ondas alfa e teta nas duas condições, sugerida pela literatura como sendo atrelada a processos emocionais positivos e negativos. Como principais resultados, destacam-se a ocorrência de processos assimétricos significativos tanto na comparação entre as condições (i) neutra e negativa como nas condições (ii) neutra e positiva e (iii) positiva versus negativa, resultados que variaram conforme método de análise empregado. Em termos conclusivos, nota-se a verificação dos processos assimétricos previstos na literatura, porém, com grande variabilidade de amplitude e ocorrência no tempo entre os indivíduos, indicando que a metodologia de coleta com o EEG pode constituir uma forma complementar, e não isolada, de investigação dos processos comunicacionais em relação aos métodos tradicionais de pesquisa qualitativa e quantitativa empregados no campo da comunicação.The findings related to neuroscience and methods of collection and analysis of neurophysiological data have encouraged discussions on the implementation of those aspects in other fields of knowledge, including communication. This study aims to identify and assess neural processes associated with positive and negative emotional evaluation of traffic safety campaigns, in order to relate them to the Prospect Theory considerations, that people tend to respond differently by changing only the presentation of the same problem. This fact is especially important in the risk communication scenario, which often uses the negative approach as a form of persuasive discourse. Thus, there was an application of these assumptions to the field of communication: two traffic safety campaigns were made: one containing a negative emotional perspective and another containing a positive emotional outlook. These campaigns were presented to 24 subjects in the laboratory, which had their cortical activity measured by electroencephalography (EEG) and analyzed quantitatively and qualitatively, in order to verify a frontal asymmetry of alpha and theta bands in both conditions, suggested by the literature as being linked to positive and negative emotional processes. The main results highlight the occurrence of significant asymmetric activation both in the comparison between (i) neutral and negative conditions as (ii) neutral and positive conditions and (iii) positive versus negative, results that varied according to method of analysis employed. In conclusive terms, there was a verification of asymmetric process verified in the literature, however, with notable variability in amplitude and occurrence in time between individuals, indicating that the methodology of EEG can complement, not in an isolated form, investigations of communication processes in relation to traditional methods of qualitative and quantitative research in the communication field.
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Melo, Clayton Levy Lima de. "Determinantes da aversão à perda em decisões financeiras : uma investigação por meio de modelos de equações estruturais." reponame:Repositório Institucional da UnB, 2014. http://repositorio.unb.br/handle/10482/16666.
Full textAbstract:
Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2014.Submitted by Ana Cristina Barbosa da Silva (annabds@hotmail.com) on 2014-10-24T18:40:44Z No. of bitstreams: 1 2014_ClaytonLevyLimadeMelo.pdf: 4318885 bytes, checksum: a74dd97569e02d80d5ed6895acb83b53 (MD5)
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Este estudo tem por objetivo principal propor um modelo estrutural por meio da modelagem de equações estruturais que represente os determinantes da aversão à perda em decisões financeiras. Os objetivos específicos são investigar se o modelo estrutural se mantém invariante na comparação entre grupos separados por clusters de área de formação acadêmica, ocupação, gênero, idade e região de origem. A revisão bibliográfica conduziu ao desenvolvimento de um modelo estrutural de aversão à perda com treze variáveis latentes e sessenta e cinco variáveis manifestas. A amostra deste estudo é não probabilística, formada por estudantes de graduação e profissionais de todo o Brasil. O questionário desenvolvido foi abrigado em um site e enviado para os estudantes de graduação e profissionais por intermédio das pró-reitorias de graduação e associações profissionais que se dispuseram a contribuir com a pesquisa. Foram coletadas 9.612 respostas que, após o tratamento dos dados, resultaram em 9.308 dados válidos para a análise. Optou-se por utilizar a técnica estatística de validação cruzada e a amostra foi dividida em duas subamostras com 4.654 observações cada, denominadas amostra de treinamento e amostra de teste. O modelo teórico proposto foi aplicado junto à amostra 1 e testado frente à amostra 2, o que resultou na exclusão de três variáveis latentes. Com as alterações realizadas, o modelo empírico de aversão à perda mostrou-se estável e adequado, quando testado frente às amostras 1 e 2. Além disso, a análise dos objetivos específicos mostrou que o gênero, a região de origem (proxy para cultura) e a ocupação foram características que causaram divergência na percepção dos construtos que compõem a aversão à perda. Já a análise por área de conhecimento evidenciou que os participantes da área de Ciências Humanas, Ciências Sociais Aplicadas e Linguística, Letras e Artes percebem os construtos que formam a aversão à perda de forma divergente que os da área de Ciências Exatas e da Terra, Engenharias e Ciências Agrárias. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT
This study aims to propose a structural model through structural equation modeling that represents the determinants of loss aversion in financial decisions. The specific goals are to investigate if the structural model remains itself not variable in comparison between groups separated by clusters of academic education, occupation, class, age and region of origin. The literature review led to the development of a structural model of loss aversion with thirteen latent variables and sixty -five manifest variables. The sample of this study is non-probable formed by graduate students and professionals from all over Brazil. The questionnaire was sheltered on a site and sent to graduate students and professionals by the graduate pro-rectors and professional associations that were willing to contribute with the research. It was collected the number of 9,612 responses that, after data processing, resulted in 9,308 valid data for analysis. It was opted to use the statistical technique of cross-validation and the sample was divided into two subsamples with 4,654 observations each, called the training sample and test sample. The proposed theoretical model was applied close the sample 1 and tested front sample 2, that resulted in the exclusion of three latent variables. With the accomplished changes, the empirical model of loss aversion was stable and adequate when testified front the samples 1 and 2. Furthermore, the analysis of the specific goals showed that class, region of origin (proxy for culture) and the occupation were features that caused divergence in the perception of the constructors that make up the loss aversion. However the analysis by area of expertise made evidence that the participants of the Humanities, Applied Social Sciences and Linguistics, Arts and Letters perceive the constructors that form the loss aversion divergently of the ones in Exact and Earth Sciences, Engineering and Agricultural Sciences area.
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Knutsson, Douglas, and Jonathan Herlitz. "Med livet framför sig : En studie om hur åldern vid brottsdebuten påverkar framtidsutsikter." Thesis, Uppsala universitet, Nationalekonomiska institutionen, 2016. http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:uu:diva-317543.
Full textAbstract:
Denna studie undersöker förhållandet mellan unga brottslingars ålder vid den första lagföringenoch deras livsutfall. Genom att använda oss av unika data från The Stockholm Birth Cohort Study(SBC) kan vi följa individerna upp till 27 års ålder i administrativa register. Detta gör det möjligtför oss att observera kriminellt beteende både för individer över och understraffmyndighetsåldern. Vi finner att personer som begår brott i tidig ålder har en signifikanthögre risk att återfalla i brott jämfört med personer där brottsdebuten sker relativt sent; såledeskan åldern vid brottsdebuten påverka individers framtidsutsikter både direkt och indirekt.This study examines the correlation between the age of individuals’ first appearance in policerecords and their outcomes in life. By using unique data from The Stockholm Birth Cohort Study(SBC) we are able to follow individuals up to the age of 27 in administrative registers. Thisenables us to observe criminal behavior for individuals both above and below the age of criminalresponsibility. We find that people engaging in crime in early ages have a significantly higherrisk of relapsing into crime compared to people with a relatively late criminal debut, thus the ageof a criminal debut directly and indirectly may affect the prospects of individuals.
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Vraný, Martin. "Dynamic model of procrastination." Master's thesis, Vysoká škola ekonomická v Praze, 2009. http://www.nusl.cz/ntk/nusl-76803.
Full textAbstract:
The thesis presents a formal model of intertemporal decision problem of working on a task for distant reward which depends on the number of periods the subject actually spends working, where the subject faces varying opportunity costs of working each period before the deadline. Three psychologically plausible causes of procrastination are incorporated into the model as transformations of the decision problem. In order to assess a hypothesis that procrastination is an evolved and stable habit, the third transformation renders the model dynamic in that past decisions and circumstances affect the present. The model is first explored via qualitative analysis and simulations are performed to further reveal its functionality.
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Medeiros, Augusto Santana Veras de. "Análise técnica: um estudo empírico à luz das finanças comportamentais." Universidade Federal da Paraíba, 2009. http://tede.biblioteca.ufpb.br:8080/handle/tede/4986.
Full textAbstract:
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Previous issue date: 2009-04-30Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior
This work deepens the discussion in the Technical Analysis field, aligning it premises to the theoretical framework of Behavioral Finance. In this purpose, this paper aimed to make, for the period between the years of 2007 and 2008, an empirical study of the brazilian stock market in the light of Technical Analysis and Behavioral Finance, as well as verifying the performance of technical index as auxiliary instrument for the decision taking. This way, the work is divided in two parts. In the first part, adopting the complementarity hypothesis of behavioral-technique approach in the process of analysis and taking of decision in the stock market, is aimed to establish a relation between Technical Analysis (Dow Theory and Elliott Waves Theory) and Behavioral Finance assumptions in the interpretation of the subprime crisis in the Brazilian stock market, through a documentary research with referring information of the years 2007 and 2008, crisis development period. The results had evidenced the utility of these theories, not only for the analysis of the subprime crisis consequences, as, also, for the examination of financial market agent s behavior in a historical perspective of larger reach. In the second part, adopting the hypothesis that the technical index are capable to assist the investors in the process of decision taking, had been refined the performances of the Exponential Moving Average, Moving Average Convergence/Divergence, Relative Force Index, Stochastic and Directional System, using as base, Brazilian s stock market data referring to the year of 2007. The research results demonstrated that the Assertiveness (A) of the purchase signals is superior to the Assertiveness (A) of the sales signals the results had demonstrated as well, the uselessness of Directional System (DS) as beeper of the market s predominant trend.
Este trabalho aprofunda a discussão no campo de estudos da Análise Técnica, alinhando suas premissas ao arcabouço teórico das Finanças Comportamentais. Neste intuito buscou-se realizar, para o período compreendido entre os anos de 2007 e 2008, um estudo empírico do mercado brasileiro de ações à luz da Análise Técnica e das Finanças Comportamentais, bem como verificar o desempenho de indicadores técnicos como instrumento auxiliar para a tomada de decisão. Desta forma, o trabalho encontra-se dividido em duas partes. Na primeira parte, adotando a hipótese de complementaridade das abordagens técnica-comportamental no processo de análise e tomada de decisão no mercado de ações, busca-se estabelecer uma relação entre os pressupostos da Análise Técnica (Teoria Dow e Teoria da Ondas de Elliott) e das Finanças Comportamentais na interpretação da crise subprime no mercado de ações brasileiro, através de uma pesquisa documental com informações referentes aos anos de 2007 e 2008, período de desenvolvimento da crise. Os resultados evidenciaram a utilidade destas teorias, não só para a análise dos reflexos da crise subprime, como, também, para o exame do comportamento dos agentes do mercado financeiro numa perspectiva histórica de maior alcance. Na segunda parte, adotando a hipótese de que os indicadores técnicos são capazes de auxiliar os investidores no processo de tomada de decisão, foram apurados os desempenhos dos indicadores Média Móvel Exponencial, Convergência/Divergência da Média Móvel, Índice de Força Relativa, Estocástico e Sistema Direcional, tomando como base dados do mercado de ações brasileiro referentes ao ano de 2007. Os resultados encontrados demonstraram que a Assertividade (A) dos sinais de compra é superior à Assertividade (A) dos sinais de venda, bem como apontaram a inutilidade do Sistema Direcional (SD) enquanto sinalizador da tendência predominante do mercado.
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Albernaz, Álvaro Germano. "Fundo de investimento imobiliário: metodologia para subsidiar o investidor a formar uma carteira eficiente." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2015. http://hdl.handle.net/10438/15470.
Full textAbstract:
Submitted by Alvaro Germano Albernaz (aga050@gmail.com) on 2016-01-25T12:32:08Z
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Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-02-22T12:23:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_final final_versão certa_3 V16 220116.pdf: 3740558 bytes, checksum: cdf2c2c779f7fc18a9d89f5cac0bda6f (MD5)
Made available in DSpace on 2016-02-22T12:23:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_final final_versão certa_3 V16 220116.pdf: 3740558 bytes, checksum: cdf2c2c779f7fc18a9d89f5cac0bda6f (MD5) Previous issue date: 2015-11-16
This work intends to subsidize the real estate investment funds investor in choosing a FII investment portfolio in order to obtain performance at or above the industry benchmark (IFIX). Such a grant is made initially by methodology which considers the concept of Efficient Portfolio (Risk / Return) proposed by Markowitz, can work together with the dimension of the concept of Behavioral Finance, led by Daniel Kahneman, constituting the investor’s orientation bases. We add the methodological approach to the indications suggested by Bazerman and Moore, in the decisionmaking process that reduces the effects of heuristics and viésis. To start the way the investor responds to questionnaire of 5 questions that aims to classify the degree of ’capacity and tolerance ―by the IFI prod-uct. From their responses the investor will be referred to a‖ cluster ―of funds, classified according to the perception of retail investor, according to the complexity of analyzing the background. Selected FIIs with potential for application, bring the investor as an ‖Ranking― of the funds in question answering three questionnaires that motivate the expansion of its research in the following dimensions :. (i) Capacity of the fund, (ii) on the (s) Active (s) of the fund, and (iii) of the Income Generation of FII Complementing the creation of ‖Ranking― is also considered its Anchor decision, ie, the main investor reason to choose each selected fund. Finally, we use the concept of Markowitz to identify the most efficient Portfolio considering the ‖Ranking' of the investor, with the EXCEL package with the tool SOLVER. The results of that portfolio were higher than the industry benchmark (IFIX), demonstrating technically than using appropriate tools and establishing a path to guide the investor research in finding structural information you can build an efficient portfolio that helps the his applications long term.
O presente trabalho tem por objetivo subsidiar o investidor de Fundos de Investimento Imobiliário na escolha de uma carteira de aplicação de FIIs, visando obter performance igual ou superior ao índice de referência do setor (IFIX). Tal subsídio é constituído, inicialmente, por uma metodologia que considera que o conceito de Carteira Eficiente (Risco/Retorno) preconizada por Markowitz pode trabalhar em conjunto com a dimensão do conceito das Finanças Comportamentais, liderada por Daniel Kahneman, constituindo as bases de orientação do investidor. Acrescentamos o caminho metodológico com as indicações, sugeridas por Bazerman e Moore, no processo de tomada de decisão, que reduza os efeitos de heurísticas e vieses.
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Obergruber, Petr. "Psychologie investora na devizových trzích." Master's thesis, Vysoká škola ekonomická v Praze, 2012. http://www.nusl.cz/ntk/nusl-162782.
Full textAbstract:
The topic of work "Investor's psychology on Foreign Exchange market" is to explain basic assumption for business on the Foreign Exchange markets and also methods how to profit on them. Work focus on soft factors, which are important in investor's decisions making process. These factors are typical for human's decisions, which are not always optimal from statistical and logical side, and may cause mistakes and investor's lost. The most important economic theories of client's behavior are used for conclusions. The major part of work foces on client as individual, describes his motivation, expectation, trade joining and risk adaptation. Theoretical data are participants of the research, which is based in two decision's making games. Conclutions are created from results of games and their comparison.
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Dias, Luís Carlos Lourenço. "O Perfil de Risco dos Investidores e Decisões de Investimento no Paradigma das Finanças Comportamentais." Master's thesis, Instituto Superior de Economia e Gestão, 2010. http://hdl.handle.net/10400.5/2902.
Full textAbstract:
Mestrado em FinançasEsta investigação pretendeu estudar a relação existente entre o perfil de risco dos agentes e as suas escolhas de activos para a formação da sua carteira, confrontar teoricamente a teoria da Utilidade Esperada (EU) e a Prospect Theory (PT) e ainda testar a eventual presença do fenómeno overconfidence. Para tal foi utilizado um questionário on-line testado numa amostra de 171 sujeitos. Ficou demonstrada a fraca relação existente entre o perfil de risco e os activos escolhidos, sendo que independentemente do perfil escolhido, 80% dos activos são comuns à maioria das carteiras. Quanto à dicotomia EU vs PT, foram confirmados os resultados obtidos em trabalhos anteriores que validam o PT. Em relação à overconfidence foi concluído que não foi exibida pela maioria dos agentes e quando exibida, não correspondia ao perfil esperado.
This research aimed to study the relationship between the risk profile of agents and their Portfolio selection, compare theoretically the Expected Utility theory and Prospect Theory and test the possible presence of overconfidence phenomenon. For this we used an online survey tested in a sample of 171 subjects. Our data revealed a weak relationship between the risk profile and the chosen securities, and regardless of the chosen profile, 80% of assets are common to most Portfolios. As for the dichotomy Expected Utility vs. Prospect Theory, the results confirm previous studies that validate the Prospect Theory. Regarding overconfidence, we found that it was not displayed by most agents, and when shown, did not match the expected pattern.
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Iglesias, Martin Casals. "O comportamento do investidor brasileiro na alocação de ativos." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2006. http://hdl.handle.net/10438/2080.
Full textAbstract:
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Previous issue date: 2006-02-15T00:00:00ZO objetivo deste trabalho é analisar a alocação de investimentos no mercado acionário brasileiro, utilizando a teoria do prospecto de Tversky e Kahneman (1979) e o conceito de Aversão a Perdas Míope (Myopic Loss Aversion) proposto por Benartzi e Thaler (1995). Foram levantados através de experimento de laboratório os parâmetros da função de valor e da função de ponderação de probabilidades da teoria do prospecto e foi verificada a alocação de investimentos entre ações e renda fixa que maximizam a utilidade. Chegamos à conclusão que o total de recursos atualmente direcionados ao mercado de ações no Brasil, que é de aproximadamente 2,7% para pessoas físicas e de 6,0% para pessoas jurídicas, é compatível com a teoria do prospecto.
The objective of this study is to analyze the investment allocation in the Brazilian stock market, using Tversky and Kahneman’s prospect theory (1979) and the concept of myopic loss aversion proposed by Benartzi and Thaler (1995). We run a laboratory experiment to obtain the parameters of the value function and the probability weighting function of the prospect theory and identify the allocation that maximizes utility in the Brazilian Market We conclude that the actual allocation of investment in the stock market, of around 2.7% for individuals and around 6% for all the segments, is in accordance with the prospect theory.
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Igreja, Eduardo Nogueira de. "Qual é o preço da ação-loteria?" reponame:Repositório Institucional do FGV, 2017. http://hdl.handle.net/10438/21993.
Full textAbstract:
Submitted by Eduardo Igreja (eduigreja@gmail.com) on 2018-04-12T17:45:03Z
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Qual é o preço da ação-loteria - Eduardo Igreja.pdf: 724444 bytes, checksum: bcda476394ddd2f0ba0080acd3f680b1 (MD5)Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2018-04-12T19:08:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Qual é o preço da ação-loteria - Eduardo Igreja.pdf: 724444 bytes, checksum: bcda476394ddd2f0ba0080acd3f680b1 (MD5)
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A lottery-type stock is a stock that presents a small probability of achieving a big positive return. If investors have utility functions based on Kahneman and Tversky’s Prospect Theory, they overestimate low probabilities. Other behavioral bias may occur when investors, analyzing data sample in retrospective, use peak-end rule, focusing their attention in the maximum point (PEAK) and at the end of sample (end). Sell the first quartile of stocks ranked by PEAK of daily returns in the last month (the 25% which had the higher PEAKS) and buy the last quartile of stocks (the 25% which had the lower PEAKS) is a profitable strategy with statistical significance (t-statistic of 2,38) in the 2000-2017 data sample of Brazilian stock market. These findings are not explained by 3-factor model of Fama-French (6,5% alpha), momentum, skewness, volatility, or traditional value-indicators, such as price-to-earnings and book-tomarket ratio
Ação-loteria é definida como uma ação que apresenta uma pequena probabilidade de alcançar um grande retorno positivo. Se os investidores possuem função utilidade segundo a Teoria da Perspectiva (Prospect Theory) de Kahneman e Tversky (1979), estes investidores sobre-estimam pequenas probabilidades. Outro viés comportamental pode ocorrer quando investidores, ao analisarem em retrospecto um período de dados, utilizam a heurística do pico-fim, concentrando-se nos momentos de máxima magnitude (PICO) e no final da amostra (fim). Vender o primeiro quartil de ações ordenadas por PICO de retorno diário no mês anterior (as 25% que obtiveram os maiores PICOS) e comprar o último quartil (as 25% com menores PICOS) é uma estratégia com ganhos estatisticamente significantes (t-estatístico de 2,38) no período de 2000 a 2017 no mercado de ações brasileiro. Os resultados não são explicados pelo modelo de Três Fatores de Fama-French (alfa de 6,5% ao ano), momento, assimetria, volatilidade, ou múltiplos tradicionalmente associados a valor, como razão lucro-preço e preço-valor patrimonial.
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Martits, Luiz Augusto. "Preferências assimétricas em decisões de investimento no Brasil." reponame:Repositório Institucional do FGV, 2008. http://hdl.handle.net/10438/2580.
Full textAbstract:
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Previous issue date: 2008-02-20T00:00:00ZThe main objective of this thesis is to test the hypothesis that utility preferences that incorporate asymmetric reactions between gains and losses generate better results, when applied to the Brazilian market, than the classic Von Neumann-Morgenstern expected utility function. The asymmetric behavior can be computed through the introduction of a disappointment (or loss) aversion coefficient in the classical expected utility function, which increases the impact of losses against gains. This kind of adjustment is supported by recent developments in financial theory, specially those studies that try to solve the violations of the expected utility axioms. The analysis of the implications of such adjustment is made through the comparison of the results regarding the participation of the risky asset (stock market) in the composition of the optimum portfolio (the one that maximizes utility) generated by both types of preferences: expected utility and loss aversion utility functions. The results are then compared with real data from two types of Brazilian investors (pension funds and households) aiming at verifying the capacity of each utility function to replicate real investment data from these investors. The results of the tests show that it is not possible to reject the expected utility function as an adequate representative model for the aggregate behavior of Brazilian pension funds. However, the simulations indicate that this type of function should be rejected as an adequate model to replicate real investment decisions of Brazilian individual investors (households). The behavior of this type of investors can be better replicated by applying a loss aversion utility function.
O principal objetivo deste trabalho é analisar se o uso de preferências que incorporem assimetria na reação do investidor frente a ganhos e perdas permite gerar resultados mais coerentes com o comportamento real de investidores brasileiros na seleção de portfólios ótimos de investimento. Uma das formas de tratar o comportamento assimétrico se dá através da introdução do coeficiente de aversão a perdas (ou ao desapontamento) na função utilidade tradicional, coeficiente este que aumenta o impacto das perdas frente aos ganhos. A aplicação deste ajuste na função utilidade tradicional decorre de recentes avanços na teoria de finanças, mais especificamente daqueles estudos que buscam solucionar as violações dos axiomas da teoria da utilidade esperada, violações estas já demonstradas empiricamente através de testes de laboratório. A análise das implicações do uso deste tipo de função é feita através da comparação dos resultados quanto à participação do ativo com risco (mercado acionário) na composição do portfólio ótimo (aquele que maximiza a utilidade) do investidor gerados por dois tipos de função utilidade: tradicional e com aversão a perdas. Os resultados são comparados com dados reais de participação do mercado acionário nos investimentos totais de dois tipos de investidores brasileiros - fundos de pensão e investidores individuais - visando verificar a adequação dos resultados de cada função em relação ao comportamento destes investidores. Os resultados mostram que não é possível rejeitar a função utilidade tradicional como modelo representativo do comportamento agregado dos fundos de pensão. Por outro lado, as simulações indicam que a função utilidade tradicional deve ser rejeitada como modelo representativo do comportamento dos investidores individuais, sendo o comportamento destes investidores melhor representado por uma função que incorpora aversão a perdas.
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Ursino, Giovanni. "Essays in theory of the firm and indivisual decision making experiments." Doctoral thesis, Universitat Pompeu Fabra, 2009. http://hdl.handle.net/10803/7404.
Full textAbstract:
Esta tesis se compone de dos partes separadas y sin relación entre ellas. El primer capítulo, coautorado con el Profesor Greg Barron, es un experimento en toma de decisiones individuales. Este capítulo se construye a partir de una literatura creciente, que enfatiza el siguiente punto: cuando aprendemos las probabilidades y los resultados de una lotería a través de la experiencia en vez de la descripción visual del problema -un prospecto- entonces tomamos decisiones como si estuviéramos devaluando eventos poco probables. Esto contrasta con el fenómeno bien conocido de que las probabilidades pequeñas suelen sobrevaluarse cuando se toman decisiones a partir de prospectos. Nuestro trabajo contribuye a la literatura dando fuerza al punto mencionado frente a algunas críticas. En particular, nosotros encontramos que la devaluación sobrevive la eliminación de un problema de muestreo que afectaba trabajos anteriores y está correcto en el nuestro. Encontramos tambi´en que hay devaluación de probabilidades pequeñas vii en toma de decisiones al mismo tiempo que sobrevaluación en juicio sobre las mismas probabilidades. Este útimo resultado no puede ser explicado. El segundo capítulo introduce una nueva teoría de integración vertical a partir del hecho de que aumentar el poder contractual de una empresa es citado muy a menudo como una razón para integrarse verticalmente con los proveedores. En mi modelo las empresas se integran para ganar poder contractual hacia proveedores no integrados en la cadena productiva. El coste de la integración es una pérdida de flexibilidad a la hora de escoger los proveedores más apropiados para un particular producto final. Muestro como las empresas que tienen inversiones más específicas en el proceso productivo tienen un ayor incentivo a integrarse. La teoría presentada permite explicar numerosos hechos estilizados como el efecto del desarrollo financiero sobre la estructura vertical de las empresas, la evolución que se observa de inversión extranjera directa a outsourcing en el comercio internacional, la conexi´on entre ciclo de vida del producto y la estructura vertical, etc.This thesis is composed of two separate, unrelated chapters. Chapter I, coauthored with Greg Barron, is an experiment in individual decision making. It builds on a small and growing literature which makes the following point: whenever we learn the odds and outcomes of a binary choice problem through experience rather than from a visual description -a prospect- then we take decisions as if we were underweighting rare events. This is in contrast to the well known phenomenon of overweighting rare events in prospect based decisions. Our work contributes to the literature by strengthening this finding in the face of earlier criticism. In particular we find that the underweighting is robust to the elimination of sampling bias which affected previous studies and is absent from ours. We also find that underweighting in choice happens at the same time as overweighting in probability judgment. This remains unexplained. Chapter II introduces a new theory of vertical integration building on the fact that improving a company's bargaining position is often cited as a chief motivation to vertically integrate with suppliers. In my model firms integrate to gain bargaining power against other suppliers in the production process. The cost of integration is a loss of flexibility in choosing the most suitable suppliers for a particular final product. I show that the firms who make the most specific investments in the production process have the greatest incentive to integrate. The theory provides novel insights to the understanding of numerous stylized facts such as the effect of financial development on the vertical structure of firms, the observed pattern from FDI to outsourcing in international trade, the connection between product cycle and vertical structure, etc.
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Cunha, André Filipe Figueiredo. "Experiências em finanças comportamentais: três estudos empíricos sobre as escolhas dos indivíduos em situações de risco." Master's thesis, 2014. http://hdl.handle.net/10400.6/5526.
Full textAbstract:
A forma como são estudadas as decisões financeiras tem evoluído muito ao longo dos últimos
anos. A área das finanças comportamentais tem sido a responsável por uma boa parte dessa
evolução ao propor uma visão mais realista do processo de tomada de decisão pelos
investidores e outros agentes económicos. A Teoria do Prospeto e a Teoria Cumulativa do
Prospeto propostas por Kahneman e Tversky, onde sobressai o conceito de aversão à perda,
são a base das finanças comportamentais, apresentando-se como um modelo alternativo à
Teoria da Utilidade Esperada de Von Neumann e Morgenstern. Neste sentido, esta nova
perspetiva tem permitido compreender muitas das questões ainda em aberto nas finanças e
constitui, hoje em dia, um dos mais dinâmicos e promissores campos de estudo nas ciências
económicas. Este trabalho tem como objetivo estudar os comportamentos dos indivíduos
perante situações de risco e incerteza. Identificaram-se alguns indícios da influência do
género nas escolhas dos indivíduos face ao risco (que são escassos no caso da influência da
faixa etária e da experiência académica e profissional). Foram detetados altos níveis de
aversão à perda entre os indivíduos, em geral, não se encontrando diferenças significativas
entre grupos com diferentes experiências académicas e profissionais.The way financial decisions are studied has evolved a lot over the last few years. The field of behavioral finance has been responsible for a good part of this evolution by proposing a more realistic view of the decision-making process of investors and other economic agents. The Prospect Theory and Cumulative Prospect Theory proposed by Kahneman and Tversky, where the concept of loss aversion stands out, are the basis of behavioral finance, presenting themselves as alternative models to the expected utility theory of Von Neumann and Morgenstern. In this sense, this new perspective has allowed us to understand many of the unsolved issues in finance and is, today, one of the most dynamic and promising fields of study in economics. This work aims to study the behavior of individuals facing risk and uncertainty. We have found some evidence of the influence of gender on the choices of individuals towards risk (which are scarce in the case of the influence of age and academic and professional experience). High levels of loss aversion among individuals were found, in general, but we did not find statistically significant differences in loss aversion levels between groups with different academic and professional backgrounds.
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Ferreira, Tânia Cristina Ribeiro. "Risky choices: prospect theory and fairness judgments." Master's thesis, 2016. http://hdl.handle.net/1822/42308.
Full textAbstract:
Dissertação de mestrado integrado em PsicologiaProspect theory states that when people decide within gain frames they are more risk averse, and when they have to decide within loss frames they tend to be more risk seeking. On the other hand, Fairness Heuristic Theory states that people tend to form fairness judgments quickly when they are confronted with decisions already taken. We do not have much information about the connection between our fairness judgments and our individual decisions bias. Thus, our objective is to verify if our bias will be an important information to assess the fairness of a decision made by others. We expected that when people were confronted with decisions that were similar to their cognitive bias, decisions would be considered fairer. We developed and evaluated several survival and non-survival scenarios to see if they were adequate to reproduce the effects predicted by Prospect theory. Those scenarios were then presented as decisions already taken and participants had to judge the fairness of the decision. The results corresponded to our predictions: survival and non-survival scenarios captured the framing effect; decisions congruent with the bias described by Prospect theory were considered fairer than non-congruent decisions.
A teoria dos Prospetos refere que quando estamos envolvidos em contextos de ganho somos mais aversivos ao risco, e que em contextos de perda tendemos a procurar opções de risco. Por outro lado, a fairness heuristic theory refere que tendemos a fazer julgamentos de justiça muito rápidos perante as situações com que somos confrontados. Não temos muita informação sobre a ligação entre os nossos julgamentos de justiça e as nossas escolhas. Assim, temos como objetivo verificar se existe alguma relação entre a forma como tomamos realmente decisões, e a avaliação da justiça das decisões feitas por outros. É esperado que quando confrontados com decisões congruentes com as que tomaríamos, essas decisões sejam avaliadas como mais justas. Exploramos esta hipótese em diferentes contextos de decisão: sobrevivência e não-sobrevivência, que foram testados para verificar se reproduziam os efeitos previstos pela teoria dos Prospetos. Posteriormente foram apresentados como decisões já tomadas, suscitando uma avaliação da justiça pelos participantes. Os resultados foram de encontro às nossas hipóteses: quer os contextos de sobrevivência quer os de não-sobrevivência foram sensíveis aos efeitos do enquadramento (framing); as decisões congruentes com os enviesamentos cognitivos, descritos pela Teoria dos Prospetos, foram avaliadas como mais justas do que decisões não-congruentes.
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Soares, Maria Conceição Ferreirinha Monteiro. "Searching for disposition effect in an investment game." Master's thesis, 2009. http://hdl.handle.net/10071/2642.
Full textAbstract:
Jel code: G11, G12In this work we analyse the disposition effect, a violation to neoclassical theory. This term dates back to Shefrin and Statman (1985) and it means that many investors disproportionately hold on losing actives while selling actives which have gained value. The objective is to test experimentally for disposition effect, using data that results from an investment game, realized every year by ISCTE, which simulates financial decisions in several stock and monetary markets. By analysing data collected between 2004 and 2008, we achieve to the conclusion that the outcomes of the research aren’t in total accordance to the related literature.
Neste trabalho foi analisado o efeito disposição, uma violação à teoria neoclássica de finanças. O termo remonta a Shefrin e Statman (1985) e significa que muitos dos investidores, de forma desproporcionada, retêm activos perdedores enquanto vendem activos que ganharam valor. O objectivo é testar experimentalmente, utilizando informação decorrente de um Jogo de Investimento realizado anualmente pelo ISCTE e no qual são simuladas decisões financeiras referentes ao mercado accionista e monetário. Pela análise de dados recolhidos entre 2004 e 2008 conclui-se que os resultados da presente pesquisa não estão em completo acordo com a literatura existente.
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Mendes, Diogo Correia. "Leigos e especialistas : um estudo experimental sobre diferenças comportamentais." Master's thesis, 2016. http://hdl.handle.net/10400.14/23655.
Full textAbstract:
A motivação principal para a realização desta tese deveu-se em primeiro lugar à
curiosidade em perceber o que é a Economia Comportamental, por que motivo existe e
que desafios procura solucionar; em segundo lugar, a possibilidade de lidar na minha área
profissional com investidores com experiência nos Mercados Financeiros que podem
revelar, mesmo no próprio dia, comportamentos muito diferenciados.
Fruto do contexto socio-económico de crise que ainda persiste em Portugal, o
desafio a que me propus não só passou por perceber se os investidores são mais
ponderados, mas também se decidem melhor que os Leigos nos mercados financeiros,
especialmente quando estão na iminência de enfrentar desvios comportamentais.
O estudo traduziu-se em 3 experiências distintas, através de um questionário
realizado a indivíduos com experiência nos mercados financeiros, envolvendo 3 desvios
comportamentais. As descobertas responderam alguma forma às questões que haviam
sido levantadas e mostram que a experiência não torna as pessoas mais desumanas ou,
desprovidas de emoções (sobretudo quando está dinheiro envolvido).
A descoberta mais relevante deste estudo foi ter percebido que quando se descreve
um problema de um modo mais intenso ou com maior impacto emocional, as pessoas
ficam mais sensíveis a resolvê-lo. Isto poderá ser uma vertente a explorar por parte das
Organizações sem Fins Lucrativos, na tentativa de angariar mais fundos.
As ilações a retirar desta investigação vão desde o facto de os participantes terem
sido influenciados apenas pelo sentido dos valores de referência, envidarem mais esforços
para se proteger de perdas do que arriscar ganhos maiores, e doarem mais dinheiro a um
grupo de crianças do que a uma única criança. As limitações desta investigação
prenderam-se sobretudo com a dificuldade em encontrar mais indivíduos que
preenchessem o requisito de ter experiência nos mercados financeiros, e a falta de
estrutura para formular questões que envolvessem dinheiro real.The primary motivation for the completion of this thesis is firstly due by the curiousity to figure out what in fact Behavioral Economics are, the reason for their existence and what challenges do they try to tackle; secondly, the chance to dealin my professional area with Experienced Investors in financial markets that reveal, even on the same day, very different behaviors. As a result of the socio-economic context of the crisis that still persists in Portugal, the challenge that I set out to was not only to observe whether investors are more rational, but also if they decide better than Lay people in financial markets, especially when on the verge of facing behavioural biases. The method used for solving this challenge was achieved via a questionnaire made to investors that have their own portfolios of securities or individuals with experience in financial markets. The findings, in some way, have answered to the questions that had been raised and show that experience does not turn people more inhuman or, devoid of emotions (especially when money is involved). The most significant discovery of this research was that when a problem is described in a more violent and aggressive way, people become more sensitive to solve it. This could be a chance to explore by nonprofitable organisations, in order to raise more funds. The conclusions from this research go from the fact that the participants were not affected by random anchors, made more efforts to protect themselves from losses than risking to obtain larger gains, and donate more money to a group of children than to a properly iddentified child. The limitations of this research had to do mainly with difficulties in finding more people that would fulfill the necessary requirements of financial expertise and the lack of structure to formulate questions involving real money.